经济法学院 熊鑫 2013021005

结合实例谈央行货币政策的运用

货币政策也即金融政策，是中央银行为实现其特定的经济目标而采用的各种控制和调节货币供应量或信用量的方针和措施的总称。包括信贷政策，利率政策和外汇政策。它是针对整个国民经济运行中出现的经济增长、通货膨胀、国际收支以及与此相联系的货币供应量、利率、汇率等问题而实行的一种宏观经济政策。其目的是通过对社会总需求的调整间接地影响社会总供给的变动，从而促进整个社会总供给和总需求的平衡。货币政策包含三个方面的要素：货币政策目标，货币政策中介目标和货币政策工具。货币政策目标一般说来有四个：稳定货币、充分就业、促进经济增长和国际收支平衡。具体到各个国家，有有所不同：有的采取单一目标，即把稳定货币和经济增长作为中央银行的货币政策目标；有的采取双重目标，即把稳定货币和经济增长作为中央银行的货币政策目标；有的采取多重目标，即把稳定货币、充分就业、经济增长、国际收支平衡作为中央银行的货币政策目标。

《中华人民银行法》第3条规定，中国人民银行的“货币政策目标是保持货币币值稳定，并以此促进经济增长”。这一规定既确定了“稳定货币”的第一属性，又明确了“稳定货币”的最终目标，界定和理顺了稳定货币与发展经济增长之间的关系。它既不同于把“货币政策”作为中央银行货币政策的单一目标，也区别于以“稳定货币、发展经济”作为中央银行货币政策的双重目标。单一的货币政策目标强调了“稳定货币”的第一性，而忽略了经济发展，导致稳定货币政策的目标不明确。双重目标在实际执行中往往出现畸轻畸重、相互冲突和对抗的情形，如有的国家

一牺牲货币稳定为代价来求得经济发展。《中国人民银行法》所规定的我国中央银行的货币政策目标，既充分肯定了“稳定货币”是第一性的，又明确了稳定货币的目标是“促进经济增长”，它是在克服单一目标片面性的同时，对双重目标内容和关系的界定。根据我国《中国人民银行法》第23条的规定，我国中央银行可以运用的货币政策工具有存款准备金政策、基准利率政策、再贴现政策、再贷款政策以及公开市场政策。在不同的经济发展状况下，中央银行应根据经济发展的客观规律来对经济市场进行调节和控制。

各项货币政策调控措施是需要相互间配合使用才能达到一定的货币政策目标的。以20xx年从美国爆发的金融危机为例。美国次贷危机又称次级房贷危机，也译为次债危机。它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。它致使全球主要金融市场出现流动性不足危机。美国“次贷危机”是从20xx年春季开始逐步显现的。20xx年8月开始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。同样，这场次贷危机也给中国带来了不小的影响。首先，次贷危机主要影响中国的出口。次贷危机引起美国经济及全球经济增长的放缓，对中国经济的影响不容忽视，而这其中最主要是对出口的影响。20xx年，由于美国和欧洲的进口需求疲软，我国月度出口增长率已从20xx年2月的51.6%下降至12月的21.7%。美国次贷危机造成我国出口增长下降，一方面将引起我国经济增长在一定程度上放缓，同时，由于我国经济增长放缓，社会对劳动力的需求小于劳动力的供给，将使整个社会的就业压力增加。

其次，我国面临着经济增长趋缓和严峻就业形势的双重压力。实体经济尤其是工业面临巨大压力。而大量的中小型加工企业的倒闭，也加剧了失业的严峻形势。 最后，次贷危机加大了中国的汇率风险和资本市场风险。为应对次贷危机造成的

负面影响，美国采取宽松的货币政策和弱势美元的汇率政策。美元大幅贬值给中国带来了巨大的汇率风险。在发达国家经济放缓、中国经济持续增长、美元持续贬值和人民币升值预期不变的情况下，国际资本加速流向我国寻找避风港，加剧了中国资本市场的风险。

针对金融危机的经济萎缩，失业增加等负面影响，我国央行采取了以下政策措施，应该说这些政策措施与经济增长、通货膨胀、失业、国际收支4方面的国家宏观经济目的都相关，都会正面影响：

(1)货币政策则从20xx年7月份就及时进行了较大调整。调减公开市场对冲力度，相继停发3年期中央银行票据、减少1年期和3个月期中央银行票据发行频率，引导中央银行票据发行利率适当下行，保证流动性供应。

(2)宽松的货币政策。9月、10月、11月、12月连续下调基准利率，下调存款准备金率，存款准备金率的下降，贷款基准利率的下降，目的是增加市场货币供应量，扩大投资与消费。

(3)20xx年10月27日还实施 首套住房贷款利率7折优惠；支持居民首次购买普通自住房和改善型普通住房。

(4)取消了对商业银行信贷规划的约束。

(5)坚持区别对待、有保有压，鼓励金融机构增加对灾区重建、“三农”、中小企业等贷款。

(6)促进对外贸易：进出口行业是首当其冲地受到影响，并且从业人员众多（据统计已达亿人）。一是增加出口退税；二是人民币升值，都是增加出口竞争力的手段；

(7)对外经济合作与协调(如中日韩之间的货币互换等) 。

通过一系列货币政策对经济市场的控制以及其他诸如财政政策方面的措施，我国较好的减轻了美国次贷危机对我国金融市场的不利影响，很好的实现了我国货币政策的目标。

第二篇：央行货币政策工具

中央银行货币政策工具

1、 公开市场业务

在多数发达国家，公开市场操作是中央银行吞吐基础货币，调节市场流动性的主要货币政策工具，通过中央银行与指定交易商进行有价证券和外汇交易，实现货币政策调控目标。中国公开市场操作包括人民币操作和外汇操作两部分。外汇公开市场操作19xx年3月启动，人民币公开市场操作19xx年5月26日恢复交易，规模逐步扩大。19xx年以来，公开市场操作已成为中国人民银行货币政策日常操作的重要工具，对于调控货币供应量、调节商业银行流动性水平、引导货币市场利率走势发挥了积极的作用。

中国人民银行从19xx年开始建立公开市场业务一级交易商制度，选择了一批能够承担大额债券交易的商业银行作为公开市场业务的交易对象，目前公开市场业务一级交易商共包括40家商业银行。这些交易商可以运用国债、政策性金融债券等作为交易工具与中国人民银行开展公开市场业务。从交易品种看，中国人民银行公开市场业务债券交易主要包括回购交易、现券交易和发行中央银行票据。其中回购交易分为正回购和逆回购两种，正回购为中国人民银行向一级交易商卖出有价证券，并约定在未来特定日期买回有价证券的交易行为，正回购为央行从市场收回流动性的操作，正回购到期则为央行向市场投放流动性的操作；逆回购为中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为，逆回购为央行向市场上投放流动性的操作，逆回购到期则为央行从市场收回流动性的操作。现券交易分为现券买断和现券卖断两种，前者为央行直接从二级市场买入债券，一次性地投放基础货币；后者为央行直接卖出持有债券，一次性地回笼基础货币。中央银行票据即中国人民银行发行的短期债券，央行通过发行央行

票据可以回笼基础货币，央行票据到期则体现为投放基础货币。

2、 存款准备金

中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、中国农业发展银行、中信实业银行、中国光大银行、华夏银行、中国投资银行、中国民生银行的法定存款准备金，由各总行统一存入人民银行总行。

交通银行、广东发展银行、招商银行、上海浦东发展银行、福建兴业银行、海南发展银行、烟台住房储蓄银行、蚌埠住房储蓄银行的法定存款准备金，由各总行统一存入其总行所在地的人民银行分行。

各城市商业银行的法定存款准备金,由其总行统一存入当地人民银行分行

城市信用社（含县联社）的法定存款准备金，由法人存入当地人民银行分、支行。农村信用社的法定存款准备金，按现行体制存入当地人民银行分、支行。

信托投资公司、财务公司、金融租赁公司等其他非银行金融机构的法定存款准备金，由法人统一存入其总部所在地的人民银行总行（或分行）。

经批准，已办理人民币业务的外资银行、中外合资银行等外资金融机构，其人民币法定存款准备金，由其法人（或其一家分行）统一存入所在地人民银行分行。

3、 中央银行贷款

4、 利率政策

目前，中国人民银行采用的利率工具主要有：1、调整中央银行基准利率，包括：再贷款利率，指中国人民银行向金融机构发放再贷款所采用的利率（增加流动性）；再贴现利率，指金融机构将所持有的已贴现票据向中国人民银行办理再贴现所采用的利率（增加流动性）；

存款准备金利率，指中国人民银行对金融机构交存的法定存款准备金支付的利率；超额存款准备金利率，指中央银行对金融机构交存的准备金中超过法定存款准备金水平的部分支付的利率。2、调整金融机构法定存贷款利率。3、制定金融机构存贷款利率的浮动范围。4、制定相关政策对各类利率结构和档次进行调整等。

5、 汇率政策