关于中国人民银行

货币政策的调研报告

对于货币政策的有效性存在广泛的争论。理性预期学派认为，人们可以预期到货币政策的变动从而改变其行为，导致货币政策的失效，即"卢卡斯批评"。以弗里德曼为代表的货币学派对于货币政策的有效性同样表示怀疑，认为中央银行应放弃"相机抉择"的货币政策，而遵循既定的规则。凯恩斯学派认为，在低利率情况下扩张性的货币政策是无效的，即存在"流动性陷阱"。尽管如此，新凯恩斯学派认为价格和工资具有"粘性"，而且信息不充分，这就使得货币政策很可能是无效的。开放经济条件下，中央银行货币政策的有效性受到新的挑战。一个国家如果允许资本流动，就不可能同时实现货币政策的有效性和保持固定汇率，这就是著名的"克鲁格曼不可能三角"。货币政策的有效性还有一层涵义，即要保持货币政策的主动性和必要的独立性。简单地说，要实现物价增长控制目标，就必须加强其他目标特别是财政财务约束，即把货币政策目标放在更加优先的地位。这在实行通货膨胀目标制的经济体中尤为如此。

尽管对货币政策是否有效存在争论，但在一些方面经济学家已有共识：良好的微观经济环境、中央银行的独立性和公信力以及有弹性的汇率体制，对提升货币政策的有效性尤为重要。宏观调控是建立在微观基础之上的,所谓货币政策的微观基础指的是各微观主体能够遵照市场经济原则行事，对宏观经济变量较为敏感。在我国，情况却并非如此，许多经济部门垄断所带来的高利润使得企业自身资金充裕，不需要太多的外部融资。这些企业对利率变化的敏感性差。此外，从要素市场情况看，地方政府拥有大量的土地和银行资金，为了追求经济的短期发展，地方政府往往以低价给企业土地和贷款。这无形中减少了企业的生产成本，提高了其利润率。如果该企业是内资非出口型企业，就会因为高利润率引起投资冲动。如果该企业是出口或外商投资企业，则不但会引起投资冲动，而且会因为

出口增加和外资流入引发外汇储备的积累。因此，财政分权、企业利益分配格局都会对货币政策的有效实施产生影响。

当前经济金融发展面临的形势极为复杂。全球经济运行中的积极变化逐渐增多，我国经济回升向好的势头进一步巩固，但经济社会发展中仍然存在一些突出矛盾和问题，转变经济发展方式、调整经济结构更加迫切，调控货币信贷总量、优化信贷结构以及防范金融风险的任务依然艰巨。

按照党中央、国务院的统一部署，继续实施适度宽松的货币政策，处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系。要把握好货币政策实施的力度、节奏和重点，保持政策的连续性和稳定性，根据新形势新情况着力提高政策的针对性和灵活性，提高金融支持经济发展的可持续性，维护金融体系健康稳定运行。总量适度增长。要继续完善商业银行内部治理结构，建立科学有效的业绩考核制度和风险管理制度，把短期目标和中长期发展目标有机结合起来，努力做到信贷资金的相对均衡投放，促进全年货币信贷调控目标的实现。要加大金融支持经济发展方式转变和经济结构调整的力度。继续落实“有保有控”的信贷政策，调整优化信贷结构，加大信贷政策对经济社会薄弱环节、就业、战略性新兴产业、产业转移等方面的支持，努力缓解农业和小企业融资难的问题。严格控制对“两高”行业、产能过剩行业以及新开工项目的贷款。大力发展金融市场，积极扩大直接融资。研究建立宏观审慎管理制度，有效防范和化解各类潜在系统性风险。

第二篇：中国人民银行实现货币政策目标的困难与对策

中国人民银行实现货币政策目标的困难与对策

货币政策目标是一国中央银行组织和调节货币流通的出发点和归宿点。科学有效地确立和执行货币政策的目标，是各国中央银行的首要课题。新颁布的中国人民银行法把稳定币值作为我国的货币政策的最终目标，这无疑是最佳选择。但就目前的经济发展状况来说，实现这一目标，将遇到许多难题，应实施有效对策。

一、主要困难

1.人民银行的独立性不强。中央银行缺乏必要的独立性，难以根据经济金融形势变化，自主地制定和实施货币政策，完成稳定币值的最终目标；同时，也建立不起应有的权威性，难以有效发挥宏观监督职能。其独立性不强主要表现在以下几方面：

（1）货币发行权不独立。我国货币的发行权属于国务院，一定时期内发行多少货币由国务院决定，人民银行具体执行。

（2）制定和执行货币金融政策不独立。我国货币金融政策的制定权在国务院，人民银行只有建议和执行权。在货币金融政策的推行过程中，人民银行采用某些政策手段，应经国务院批准或征得有关部委的同意认可。目前，人民银行分支机构是按行政区划设置的，这就为地方政府干预人民银行分支机构的活动提供了便利，这使中央银行受地方政府部门干预太多，权威性受到侵犯，不利于金融宏观监督作用的正常发挥，顺利实现货币政策最终目标。

2.双重货币政策目标的影响很深。长期以来，我国货币政策一直奉行“稳定币值，发展经济”的双重目标，也曾明确提出以“稳定币值”为重点，但实际执行时往往是以“发展经济”为重心，“稳定币值”服务于“发展经济”。新颁布的人民银行法，第一次明确提出以稳定币值作为货币政策的最终目标，这为理顺中央银行和中央财政的关系，创造了极为重要的条件，有利于增强人民银行的独立性，但双重目标的长期影响，使单一货币政策目标的执行，还有许多工作要做。

3.专业银行商业化改革进展不顺利。为构造现代中央银行制度，从80年代中期，我国

就提出推进专业银行企业化改革。但时至今日，专业银行改革进展尚不顺利。具体表现在：专业银行改为商业银行以后，信贷资金供给制向借贷制的转变并未真正实现，既要微观经营，又要参与金融宏观调控，承担政策性业务。国有商业银行不能成为自主经营、自担风险的金融企业，人民银行金融宏观调控就失去了可直接发挥作用的调控对象，也就会影响货币政策最终目标的实现。

4.金融市场发育不健全。中央银行的货币政策对经济的调节作用，在很大程度上是通过金融市场机制来实现的。我国的金融市场在加快资金积累，促进资金融通，优化资源配置等方面发挥了积极作用，但我国金融市场的组织体系、管理体系和市场运行体系仍处于不断完善阶段，市场的广度、开放度和竞争度还很不够，从而使人民银行的金融宏观调控缺乏应有的回旋余地，不利于顺利实现货币政策的最终目标。

5.企业效益不佳，挤占信贷资金。目前，大多数大中型国有企业尚未成为自主经营、自我约束、自我发展的企业，导致资金需求和使用上的无约束，在利益竞争的驱动下，以追加投资来扩大生产规模，这种缺乏经济效益保证的高投入，必然给货币政策最终目标的实现带来困难。

二、解决困难的对策

1.赋予人民银行制定和执行货币政策的相对独立自主权。明确人民银行货币政策目标就是稳定币值，要彻底从“双重”目标的羁绊中摆脱出来。中国人民银行制定的货币政策，要经过全国人民代表大会审议通过。中国人民银行行长任期应与政府的换届相错开，其任期可适当延长，以保证货币政策的连续性。应进一步规范人民银行与财政部之间的关系，在严禁赤字透支和借款的同时，还应禁止中国人民银行承销国债，堵死这条货币超额发行的路。

人民银行要提高货币政策工具操作的技巧，增强信贷计划工具的严肃性，要控制再贷款规模，使其真正成为中央银行对银行信用创造能力的控制手段，而不是资金供应手段。要赋予人民银行合理调配运用各种政策工具的权利，明确各种政策工具的实施条件、作用、优点及弊端，由人民银行结合我国在一定时期的经济、金融条件，采用政策工具，扬长避短，趋

利避害，达到综合效益最大化。要逐步实现利率市场化，把握利率工具的灵活性。人民银行应根据经济、金融状况，，适时调整基准利率，充分发挥利率这一政策工具在实现货币政策目标中的独特的、重要的导向作用。

要强化中央银行的监督管理职能，加强对金融法规的实施，对金融业务活动的有效监管，以保障中央银行货币政策的贯彻执行，稳定货币，维护正常的金融秩序，实现金融体系安全、有效、健康地运行。

2.商业银行必须自觉执行人民银行宏观调控政策。人民银行的货币政策目标必须通过商业银行执行才能实现。商业银行贷款规模要自觉服从人民银行下达的控制计划。商业银行必须及时完成存款准备金缴存任务，在商业银行内部还要建立系统二级准备金制度，以此强化资金调控能力。商业银行要认真执行中央银行统一制订的金融市场管理规定，讲求金融职业道德，自觉维护金融秩序。

3.建立竞争有序、统一管理的金融市场。与市场经济发达国家相比，人民银行通过金融市场进行宏观调控和金融监管的能力较弱。应从我国实际情况出发，有计划、有步骤、积极稳妥地发展我国的金融市场，为中央银行实现货币政策目标创造一个良好的活动场所。要完善市场结构，使整个市场体系协调发展。在完善同业拆借的同时，要积极推动票据承兑贴现市场、国库券市场和可转让大额定期存单市场的发展，为中央银行再贴现及贴现率的操作创造良好的环境。从证券市场来说，一方面大力发展证券市场，提高经济证券化程度；另一方面加强股票市场发展中的运作管理，按照市场经济规律搞好股票发行、信息披露、年终分红派息等工作，消除发展中的隐患。要健全和发展金融市场，必须理顺资金价格，同时还要保证人民银行通过各种经济手段进入市场调节价格体系的有效性。要加强金融市场的管理和监督，保证金融市场协调、稳定发展，以利于货币政策目标的实现。