央行发布20xx年第四季度中国货币政策执行报告

央行 文 / 20xx年02月08日 20:22 来源：华尔街见闻

本周六晚间，央行发布了《20xx年第四季度中国货币政策执行报告》，其提到，将继续实施稳健的货币政策，综合运用数量、价格等多种货币政策工具组合，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长。

央行称，将继续根据国际收支和流动性供需形势，合理运用公开市场操作、存款准备金率、再贷款、再贴现、常备借贷便利、短期流动性调节等工具组合，管理和调节好银行体系流动性，加强与市场和公众沟通，稳定预期，促进市场利率平稳运行。

同时，引导商业银行加强流动性和资产负债管理，做好各时点的流动性安排，合理安排资产负债总量和期限结构，提高流动性风险管理水平。

报告显示，20xx年末，金融机构超额准备金率为2.3%，较9月末的2.1%有小幅提升。

此外，央行还强调，将进一步推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革。同时，继续推进同业存单发行和交易，探索发行面向企业及个人的大额存单，逐步扩大金融机构负债产品市场化定价范围。 报告提到，自汇改以来，人民币对美元汇率累计升值35.75%。

在债务方面，央行称要加强对地方政府性债务和偿债能力的跟踪监测，探索以市场化机制化解地方政府债务问题。健全系统性金融风险的防范预警和评估体系，加强对地方政府融资平台、产能过剩行业和房地产行业贷款信用违约风险的监测。

此外，还要加强对理财、票据和同业业务发展潜在风险的监测与防范，推进存款保险制度建设。采取综合措施维护金融稳定，守住不发生系统性、区域性金融风险的底线。

对于宏观经济，央行认为，未来一段时期中国经济仍有望保持平稳向好、稳中有进的态势。但当前经济稳定增长的基础尚不稳固，增长对投资和债务的依赖仍在上升。

报告还提到如下要点：

1，目前建立存款保险制度的各项准备工作已基本就绪。

报告提到，近年来，央行还会同相关部门积极推动建立分层次、市场化的风险处置安排，先后成立了证券投资者保护基金、期货投资者保障基金和保险保障基金，推动实行证券客户交易结算资金第三方存管制度，并对建立存款保险制度进行深入研究和反复论证，目前建立存款保险制度的各项准备工作已基本就绪。

2，调整再贷款分类

央行决定将现行的三类调整为四类，将原流动性再贷款进一步细分为流动性再贷款和信贷政策支持再贷款。

流动性再贷款和常备借贷便利等工具将一起发挥流动性供给功能，可以丰富央行流动性管理工具箱，强化对金融机构流动性管理的激励和约束，提高货币政策传导效率，稳定市场预期。同时，在分类调整的基础上，进一步优化再贷款管理，支持金融机构扩大小微企业贷款投放。

3，使用常备借贷便利熨平短期波动

春节前即开始通过常备借贷便利解决部分商业银行因现金大量投放产生的资金缺口。

随着金融机构贷款过快投放、同业业务加速扩期限错配等问题有所改善，6月份通过常备借贷便利提供的流动性在年末前已大部分收回。2013 年末，常备借贷便利余额1000亿元，比6月末下降3160亿元；当年累计发放常备借贷便利23650亿元。

4，如何看待去年屡次出现的流动性紧张问题？

作为资金价格的市场利率，其变化是流动性供求相互作用和平衡的结果。20xx年6月份货币市场出现了一次较大的波动。这与市场传闻扰动、企业税收集中清缴、端午节假期现金需求、外汇市场变化以及商业银行半年末指标考核等多种因素叠加有关。从更宏观和整体的视角看，则反映了过快增长的流动性需求与适度供给之间的“冲突”。

20xx年前5个月，M2月均增长15.7%，明显超出年初预期目标，社会融资总量屡创新高，1-5月同比大幅多增3.12万亿元，银行同业业务迅速膨胀，5月末同比增速超过50%，其中相当部分具有类贷款的性质，融资和债务呈现快速扩张势头，期限错配等结构性问题也进一步显现。上半年中国还曾出现经济下行压力，呈现出经济与金融不同步的复杂形势。面对复杂格局，中央坚持了稳健的货币政策取向。下半年以来，金融机构贷款过快投放、同业业务加速扩期限错配等问题均有所改善。

市场利率变化加大，也与流动性总闸门调节作用增强的大背景有关。货币政策对货币信贷的引导和调节是常态，之所以20xx年以来会更多集中反映在市场利率的变化上，则与市场深化和金融创新加快有关。不少人困惑于为什么在广义货币M2数量庞大的同时市场上会感到所谓“钱紧”。实际上，银行的资产扩张以及表外的诸多金融产品创新，都直接或间接需要银行体系流动性（基础货币）的支持。各类融资活动越活跃，就越是会消耗银行体系的流动性，从而导致对流动性（基础货币）的需求上升。

负债结构和期限结构的复杂化，也会导致金融机构对流动性的变化更为敏感。反过来理解，随着金融创新加快、金融产品更趋复杂，要控制住全社会融资规模和货币条件，就需要更多依靠银行体系流动性这个“总闸门”来发挥作用。而当流动性这个闸门开始对融资过快扩张起调节和制约作用时，就会以作为流动性价格的货币市场利率的变化表现出来，数量和价格的联动趋于上升。这意味着市场利率对于经济形势和供求变化的反应会较以往更加充分，需要容忍合理的利率波动，由此起到引导资源配置和调节经济主体行为的作用。

利率市场化推进、经济结构性因素和开放环境下的外溢影响也是需要关注的重要内容。利率市场化是一个从利率管制到重新找寻市场化均衡利率的过程。从国际经验看，在这一过程的初期，利率中枢往往会有所抬升，利率的波动幅度也可能会加大，这实际上是利率更充分反映市场供求变化的结果，有利于更好地发挥价格杠杆在资源配置中的决定性作用。

此外，一些财务软约束部门资金需求量大，对利率敏感性相对较低，其大量融资也推高了全社会融资成本。同时还要看到，开放格局下各国经济之间联系更为紧密。美联储讨论退出QE以来，美国国债利率上升带动全球长期利率水平抬升，20xx年末美国10年期国债收益率较上年末提高了126个基点，这对中国利率水平也有一定的影响。

总体来看，市场利率对基本面变化更趋敏感，这是各方面因素综合作用的客观结果。在此期间，各方面会有一个逐步适应和磨合的过程，当然也有一个逐步完善机制的过程。下一阶段，中央银行将一步完善数量、价格和宏观审慎政策相结合的调控模式，更好地把握流动性管理和利率变动之间的平衡，发挥好调节和引导预期的作用。还应看到，金融问题往往是经济问题的外化和集中反映。要进一步加快结构调整和改革步伐，减少财务软约束等导致的债务过快扩张，完善金融生态环境，提高宏观调控的有效性。

5，对外部宏观经济的分析

·美国：美国的经济复苏势头在主要发达经济体中相对较好，但量化宽松货币政策退出的进度和影响仍存较大不确定性。

·欧洲：欧元区经济微弱复苏，欧元区出口预计会成为增长的推动力。但整体仍面临诸多长期性、结构性问题。

·日本：日本经济强劲反弹后增速有所放缓。其内在增长动力不足，短期财政和货币政策刺激的效果能否持续具有较大不确定性。

·新兴市场：部分新兴市场经济体增长放缓，仍面临资本外流风险。

第二篇：当前我国央行货币政策走向分析

《财经科学》2006/11总224期金融论坛1　当前我国央行货币政策走向分析　　　周　涛

[内容摘要]今年以来,我国经济过热的

风险仍然存在。央行在将近,两次提高利率

,“稳健”仍会是央行的货币政策基调。继续

,高经济增长速度仍将是今后较长一段时期

]央行;货币政策;存款准备金;加息

　　作者简介:周　涛,男,驻马店广播电视大学,河南驻马店463000

　　20xx年7月5日,央行将存款准备金率由715%提高到810%,8月15日央行再次上调存款类金融机构存款准备金率015个百分点,使其从8%上调到815%,8月19日将金融机构一年期存款基准利率上调0127个百分点,由现行的2125%提高到2152%;一年期贷款基准利率上调0127个百分点,由现行的5185%提高到6112%。短短的两个月之内,央行频频出台宏观调控政策来遏制信贷增长过快,减缓固定投资的增长。央行是否应该继续加息,将会采取何种后续货币政策,经济学家对此众说纷纭。

社会科学院金融发展中心主任易宪容坚持认为应该加息。易宪容指出,“目前银行流动性过剩已经很严重,上调存款准备金率能起到的作用有限,只有加息才能够起到作用,加息是解决目前中国经济问题的当务之急。至于其他手段,目

[1]前没有太大必要。”中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求指出,本次央行

[2]加息意味着第二轮加息周期已经到来。北京大学中国经济研究中心宋国青教授

则指出,国家现在总调控的力度已经到位,甚至有点偏过,不能再过度加强调控

[3]力度了。人大财政与金融研究所副所长赵锡军教授表示央行两次加息,两次调高存款准备金率,今年央行货币政策可以告一段落,除非经济出现特殊状况。下责任编辑:单丽莎

　收稿日期:200619122

2　《财经科学》2006/11总224期半年,整个经济需要更多地采取其他手段进行综合调控,比如行政、法律、税收

[4]等多种手段。

一、我国经济运行的现状及存在的主要矛盾

据国家统计局公布的数据显示,20xx年上半年我国国内生产总值91443亿元,同比增长1019%,增速比去年同期快019个百分点;全社会固定资产投资42371亿元,同比增长2918%,增速比去年同期加快414个百分点,,城镇固定资产投资36368亿元,增长3113%,加快412贸顺差新高后,我国6,同比大增55%达到61415亿美元。6亿美元,比年初增加1222亿美元。上半年,113%,涨幅比去年同期

低1“年中国失业率大约在416%,中国城镇。农民工和大学生是中国近5年内的两大就业团体,20xx年的83%下降到20xx年的7216%。”

从上面的数据可以看出“四高一稳”是当前我国经济运行的特点。“四高一稳”就是高经济增长速度、高固定资产投资、高失业率、高贸易顺差、物价稳定。可以看出,当前我国经济中除了物价稳定这一目标现阶段得到较好的控制外,其他的宏观经济目标都没有实现均衡,经济的运行存在较大的问题,那就是结构失衡,尤其是投资需求与消费需求的失衡是我国经济问题的根源,并由此产生高失业与高经济增长的失衡、国际贸易收支的失衡、经济产业结构的失衡等问题。很显然现阶段对于政府来讲,解决固定资产投资过快问题仍然是第一位的问题,如何让固定资产投资保持在一个合适的水平这对于政府来讲是一个难题。这个问题解决了,经济增长速度的问题就能够解决好,政府的宏观经济目标就能够实现。

二、对20xx年以来央行实施的货币政策的分析

自20xx年开始的本轮经济周期以来,央行已进行4次普调存款准备金率,3次加息,并多次进行公开市场业务的操作。下表列示出各次调整前后基本经济形

[5]势的对比。

其中20xx年8月23日首次宣布普调准备金率1%并于当年9月21日起正式实施,该次政策出台的主要宏观背景是货币金融出现过快增长进而推动实体经济出现过热苗头,20xx年前7个月信贷增量已超出20xx年全年信贷增量,7月末人民币信贷同比增幅高达2314%,比20xx年末增速高出716%。信贷大量投放带动M2增速同步提高至2017%,比上年末增速高出319%。由于当时信贷扩张以中长期贷款为主,直接推动上半年全社会固定投资增长3111%,比上年末增速

《财经科学》2006/11总224期

金融论坛3　

大幅提高近15%,同时自20xx年起CPI持续出现正增长,通缩周期出现逆转迹

象。在此背景下尽管贷款超速增长的存款创造效应已使银行超储率下降至3%左右的偏低水平,但为遏止信贷增长惯性,传达明确紧缩信号,央行在20xx年8月下旬启用准备金率工具,随后信贷及货币增速即行见顶。至20xx年底信贷及货币增速分别回落至2111%和1916%,全社会固定投资增长回落至2617%,CPI增幅则因滞后指标效应快速上升至312%。20xx年初,人民银行连续出台了三大政策:3月25日起分别上调中央银行再贷款利率和再贴现利率;4日起再次上调存款准备金率015个百分点,;月人民银行分别上调了人民币存、贷款基准利率01。11再度宣布普调准备金率015%,,该次政策出台的,20xx年第1季度信贷及201%1911%的较高水平,当季在央行密集发行,银行信贷仍多增247亿元,与央行预期亿元的调控目标完全背离,实体经济领域全社会固定投资增速高达43%。CPI增幅继续位于310%偏高水平,同时银行系统超储率维持在4128%较宽裕水平,因而具备继续放贷动力,在此背景下央行再度普调准备金率015%。随即中央连续出台集中处罚盲目投建项目,全面暂停农用地城建转让,行政指令暂停发放贷款等重拳调控举措。投资及信贷增速自当年第2季度开始软着陆,CPI增幅因指标滞后效应在第3季度见顶后开始同步回落。

货币政策实施前后的经济形势

时类别

城镇固定投资增幅

CPI

增幅

人民币银行系统准备金率

M2增幅

信贷增幅超储率提高幅度

利率政策配套政策措施

数据来源:　　

中国统计年鉴,2005。

　　经过20xx年一系列的调控后,总需求在20xx年1、2季度得到较好的控制,3季度开始企稳,但是到了4季度和20xx年1季度增长速度开始恢复,2季度重新进入了高涨状态。20xx年1—6月固定资产投资和上年同期相比增长了2918%,其中城镇固定资产投资增长3113%;广义货币供应量M2增长1814%,

4　《财经科学》2006/11总224期前6个月金融机构人民币贷款增加2115万亿元,占全年贷款增长目标的86%;外贸顺差持续增长,1—6月累计达614亿美元,比上年同期增加218亿美元,5、

[6]6月就分别实现顺差130亿和145美元。央行在20xx年4月底加息后又于2006

年7月5日、8月15日连续两次提高准备金率,8月19日再次加息。4个月中两次提高准备金率,两次提高利率,实施强硬货币政策的态度是很明确的,反映了我国政府对于投资过热的忧虑。

根据以上历史情形对比,从经济环境来看,目前状况与2003季度信

贷领先扩张推动经济趋热阶段相比较具相似性比1期则要相对平和,8月份,但考虑到20xx年4,20xx年第3季度大致相当。20xx年4月份持平,但考虑到20xx年5,因此目前综合紧缩力度要小于2004,,20xx年8月份银行系统超储水平也处于3%,对准备金率提高1%的敏感度偏高,20xx年4月份之前银行系统超储水平超出4%,因此对准备金率提高015%的敏感度较低,其后续紧缩压力更大部分来自于20xx年5月份陆续出台的行政调控。据估算目前银行系统超储水平处于3%或更低水平,因此对准备金率提高015%的敏感度也将相对较高。由于目前经济环境政策调控力度及银行对准备金率调整的敏感度均与20xx年第3季度具有较大相似性,因此20xx年第3季度的实际调控效果可作为本次提高准备金率后的基本参照。从大的趋势而言,20xx年货币紧缩乃至20xx年强力调控都未扭转本轮经济上行周期的基本趋势,一方面显示目前中国经济的内在扩张动力强劲;另一方面也表明投资驱动、政府担纲、银行放贷等经济增长模式无法在短中期内完成转型,因此本次货币紧缩为主、价格手段以外增加数量手段、数量紧缩力度相对适中的调控无法扭转经济强势增长的基本趋势,温和提高准备金率的紧缩效力将限于通过抑制信贷过快膨胀来平滑经济增长,其理想效果是防热而不会致冷。此次央行突然加息,更重要的是一种宣示紧缩预期的效应,即表明央行紧缩货币政策的一种决心。

三、货币政策在我国宏观经济中的作用

货币政策在西方发达国家应用已经非常成熟,它主要是货币当局通过对货币方面的调控来影响一国经济,达到经济稳定增长目的。在西方主要有两大理论:一是凯恩斯主义的“相机抉择”机制,即政策实施和经济状况反向操作,经济过热则紧缩货币,通过缩减信贷规模和提高利率水平从而抑制过热的需求;反之,经济萧条,通货紧缩,则用扩张性货币政策,以刺激需求,如经济运行较为平稳,则可选择中性货币政策,也即所谓的“稳健”的货币政策。二是上世纪60

《财经科学》2006/11总224期金融论坛5　年代兴起的货币主义学派,该政策主张“单一规则”,即固定一个货币供应量增

[7](369-375)长率,而不论经济波动如何,更多强调预期的作用。然而在实际经济运

行中其复杂程度远胜于此,大多是运用不同政策的组合搭配,特别是财政政策和货币政策协调以实现更好的效果。目前我国货币政策的选择还是倾向于凯恩斯主义的政策原理,多用反向操作来熨平经济波动。另外,由于我国经济处于转轨和加速融入世界经济的过程中,许多经济变量关系处于变动之中,因此我们只能大致通过M2和贷款量,。

如从上个世纪90年代中后期开始,。从19xx年到20xx年,融危机以后,为刺激经济增长,4次降息,同时恢复年到20xx年8月,此时期的货。20xx年,尽管M2的同比增长率为1213,6101%的水平,出现了亚洲金融危

。期间,消费物价指数为016%,通货紧缩的现象并未完全消失。从20xx年9月到20xx年,可以概括为通货适度紧缩的时期,面对此时期货币、信贷的增速加快,央行频繁进行公开市场操作,收缩信贷;其间还提高1%存款准备金率,配上窗口指导及其他有力的行政性影响因素,使得20xx年第4季度的货币、信贷增长势头得到控制,但也出现了多年未见的贷款增长速度高于货币增长的现象。

20xx年以来,央行对于固定投资增长过快和CPI持续走高的问题,尽管货币政策表述仍然是“稳健”,实际上却是“偏紧”。20xx年的货币政策目标确定是M2和M1分别控制在17%左右,人民币新增贷款控制在216万亿元,预计CPI上涨3%左右,同比来说,这样的目标相对还是趋紧了一些。但是从今年前3季度的金融运行来看,货币政策的调控出现了紧缩过度的现象,前3季度M2同比只增长了1319%,增幅比20xx年同期低618个百分点,比今年上半年低213个百分点。20xx年9月末,人民币贷款增速下降至1316%,完成信贷规模1179万亿,只相当于去年半年的水平。信贷规模紧缩过度,同时贷款的期限结构明显失

[8]衡。这样一来,就产生了两个明显的后果:一是资金的体外循环扩大,民间融资趋于活跃;二是外债增加迅速,因为国内紧缩,就只好向国外借款,这反过来又进一步挤出国内贷款。可见,货币政策调控的度要把握得非常适当,才能很好地促进经济平稳运行。

四、对下阶段央行货币政策走向的分析

(一)“稳健”仍会是央行的货币政策基调

随着近一时期我国利率的调整,市场普遍认为我国的升息周期业已开始。利

6　《财经科学》2006/11总224期率提高,从货币政策角度分析是属于紧缩性质的,但是,货币政策除了价格型的利率调控,还有数量型的调控,特别是我国更多时候偏重于信贷规模的控制。因此,央行的“稳健”货币政策实际上是松紧结合,通过不同的组合方式来操作。“稳健”调控的效果就是,相应的货币供应量保持一个适当的增长速度,同时信贷资金需求也不至于紧张,能够促进金融平稳运行和经济增长的需要,避免通货膨胀压力和保持人民币汇率的稳定。当前我国经济的主要矛盾是固定资产投资过大以及经济结构不均衡,而不是经济过热和经济泡沫的问题,化的投资体制和政府主导型的经济增长模式,紧缩的货币政策就能解决的,,而。

(二),,不同寻常。在学者认为,央行却出其。是央行对当前调控成竹在胸,还是兵行险着?若单纯以调控方式而论,利率和存款准备金率两者很难说孰优孰劣,因为要具体情况具体分析,但仅就存款准备金率这一工具近年在国内的运用效果而言,并非一如货币当局所望。自2003

年以来,我国已经4次提高法定存款准备金率,但实际效果来看似乎并没有成为强力的流动性收缩工具。由于持续的高额外商直接投资和贸易顺差,国内的流动性呈现持续扩张态势,提高存款准备金率的紧缩性作用被大大削弱。若仅从数据上推断,央行这两次提高准备金率共可“冻结”商业银行体系约3000亿资金,再加上今年5月份发行的2500亿定向央票,看似数量不小,但在当前外汇占款导致银行流动性充裕之刚性存在,以及商业银行通过降低超额准备金方法抵销的情况下,加息能否成为拧紧信贷投放的“阀门”,实难预测。针对贷款增加过快、货币投放过大的现状,存款准备金率比利率更有针对性。利率属于间接性数量工具,需要通过银行对企业发生作用,民间融资的民营企业和外企的扩张不受影响。中国目前市场不成熟,经济存在结构性问题,而加息影响面广、力度小,并需要在金融市场发达的条件下进行。我国利率没有完全市场化,其“指挥棒”效果将大打折扣。

(三)物价的上涨幅度将成为央行下一步是否继续加息的重要依据

物价的上涨主要有两种原因:其一是成本推动;其二是需求拉动。20xx年的物价快速上涨主要原因就在于投资需求的过大造成生产资料价格的大幅上涨,最终上游价格的上涨传到下游产品,引起下游大量消费品生产成本的上升从而产生了一定程度的通货膨胀。20xx年6月份全国居民消费品物价指数CPI较上年同期增长510%,7月份增长513%,8月份增长513%。为了抑制物价的过快上涨,20xx年10月央行采取了较为严厉的货币政策即加息,这也是我国自19xx年以来

《财经科学》2006/11总224期金融论坛7　的首次加息,之后经济过热的局面得到了一定的控制,物价的涨幅也出现了较为明显的回落。但是到了20xx年初,经济的发展又出现了加速的苗头,其表现为固定投资过快。20xx年4月,央行进一步提高了贷款利率,但没有调整存款利率,目的很明显,加大投资成本,减少投资需求而不影响消费。从目前来看,这一目的没有很好地达到,只是提高贷款利率,不提高存款利率,将进一步提高存贷差,这会进一步刺激银行贷款增加。从第2季度的情况来看确实如此,银行信贷增长仍很迅猛,投资需求并没有得到很好控制。但与2004,20xx年上半年,居民消费价格总水平同比上涨113(6,物价的上涨幅度处于一个较为理想的水平。显的通货膨胀,,市场化的投资体制中,。如果是那样,。

),扩大人民币兑美元汇率的浮动区间,赋予人民币更大的升值空间以降低外汇占款的增幅,收紧银行流动性,应是将来的主要方向。关于人民币是否应该继续升值,学者们存在很大争议。林毅夫认为让人民币升值的方案只能让情况更加复杂:“人民币升值,在短期会增加进口,减少出口,减少顺差,但这样会使国内产能过剩问题更加严重”。商务部研究院8月底发布的一份报告也发出警告:应该认识到人民币过快升值对中国经济的严重负面影响。该报告认为,每年3%的人民币升值幅度不会对经济带来危害,但如果人民币大幅升值,则将在一定程度上损害中国的出口竞争力,影响国民经济增长和就业;造成输入型通货紧缩;破坏汇率稳定预期

,造成金融形势更加不稳。20xx年9月8日国家外汇局资本项目司副司长陈炳才在《中国经济时报》上刊发署名文章,他认为,人民币应该尽快升值到位,汇率升值有利于促进非价格竞争,企业有承受能力,至少有3%的升值空间,而且去年升值2%已经给我国带来超过317亿美元的净收益。”中金公司首席经济学家哈继铭预测,人民币兑美元的千分之三区间可能会在年内进一步扩大。而巴克莱驻香港的大中华地区经济学家黄海洲甚至预计,央行可能会准备将交易区间扩大到中间价上下1%甚至115%的范围。

在20xx年8月19日央行加息后,人民币升值压力一直没有减弱。由于央行在7、8月中仅从公开市场净回笼417亿元资金,而7月新增外汇占款达到1945亿元,已经累积了较大数量的未冲销外汇占款,截至7月底,中国外汇储备已达9545亿美元。再加上美国预期停止加息,并有可能明年中降息,现有的利差空间今后将可能被进一步削窄,人民币本身升值压力有增无减。9月以来,人民币加速升值和波幅加大已经更为明显。8月中旬,人民币一度出现接近013%的波幅极限的暴涨暴跌,而后不到一个月,人民币连续升值,从7197连闯三个区间,

8　《财经科学》2006/11总224期跃进7194区域。面对如此形势,央行会如何把握升值和加大波幅的节奏呢?实际上,央行8月9日的正式表态,“要适当发挥汇率在实现总量平衡,结构调整及经济发展战略转型中的独特作用”,使加速升值和加大波幅已经更为明显。

五、结　语

据统计局20xx年9月14日公布的统计数据显示,经过两个多月的宏观调控,国民经济运行中一些积极的变化已开始显现。,投资增幅已经明显出现减缓的趋势。7

271,7个多百分点,8月份投资同比增长2115%,7,由一步得到较好的控制,,而且从物价的上涨,,通货紧缩的局面很可能将,。继续加息不是央行的最优选择,,高固定资产投资,高经济增长速度仍将是今后较长一段时期内我国经济发展的特点。☆

主要参考文献:

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AnalysisontheCurrentTrendofCentralBank’sMonetaryPolicy

ZhouTao

Abstract:Fixedassetsinvestmenthassoaredandcreditsandinvestmentsstillremainahighlevelsincethebeginningofthisyear,sothereisstillapossibilityofoverheatingofChineseeconomy.ThecentralbankofChina,PBOC,torestraintheoverspeedingcreditsandinvestments,willincreasethereserveratetwice,andincreaseinterestratetwice,withinthenextfourmonths.Thepurposeofthismonetarypolicyistosmooththeeconomicgrowthbyrestraininginvestmentsandcreditswithitsidealeffectofpreventingoverheatingratherthanleadingtorecession.“Beingsteady”isstillthebasicprincipleofPBOC’smonetarypolicy.FurtherinterestrateincreaseisnottheoptimalchoiceofPBOC,andhighfixedassetsinvestmentandfasteconomicgrowthwillbe,foralongperiodfromnow,thecharacteristicsofChineseeconomicdevelopment.Keywords:centralbank;monetarypolicy;reserverate;interestrateincrease

[中图分类号]F830146[文献标识码]A[文章编号]1000-8306(2006)11-0001-08