财务管理案例分析大赛

    

据《财经网》9月2日报道，TCL集团股份有限公司（000100.SZ，下称TCL集团）拟转让一家石油业务公司38%股权，并计划9月17日召开临时股东大会进行审议。根据TCL集团9月1日晚公告，针对此议案，在公司第三届董事会第十九次会议上，11名当天参与表决的董事中，独立董事曾宪章以石油项目前景无法评估为由，投下弃权票；独立董事丁远更是认为该项目完全偏离TCL集团的主营业务，具有很强的投机性，因而投下反对票。 

TCL集团8月27日曾公告，将其间接持有的一家从事石油业务的公司Have Result Investments Limited（下称HR）38%股权转让给长盈集团（控股）有限公司（00689.HK，下称长盈集团）。转让后，TCL集团可获得长盈集团的股票及可转债，成为其第二大股东。

长盈集团主要从事有色金属采购、买卖业务以及消费电子产品业务，公司此前在阿根廷并没有任何业务往来，也没有从事过油田开发业务。长盈集团在半年报中预期其核心业务下半年仍然艰难，现正积极物色可为公司带来可观增长的业务机会。

TCL集团用1.1亿元参股石油开发公司，却换来一家“仙股”公司的第二大股东之位，公司的用意何在呢？

首先，从TCL集团的业务状况及财务状况进行浅析。

                        主要产业的收入、成本、毛利率情况                  单位：(人民币)万元
主营业务分行业情  主营收入   主营成本   毛利率(%)  主营收入比上   主营成本比上   毛利率比上
况分行业或分产品   　　                                              年同期增减(%)  年同期增减(%)  年同期增减(%)
多媒体电子产业     1,004,148.00  819,533.00  18.39%        -4.81%           -7.41%           2.29%
通讯产业              116,329.00    97,506.00    16.18%        -44.64%          -41.21%         -4.90%
家电产业              185,889.00   149,179.00   19.75%        -19.30%         -20.69%          1.40%
部品产业              46,459.00     39,485.00     15.01%        -16.46%         -19.58%          3.29%
房地产与投资业务群 11,949.00   10,349.00     13.40%        760.77%         2917.06%       -61.89%
物流与服务业务群  334,073.00   319,252.00    4.44%         15.50%           17.02%          -1.24%
其中：报告期内上市公司向控股股东及其子公司销售产品和提供劳务的关联交易总金额为0.00万元

目前，彩电、手机、白色家电为TCL集团的三大主业。报告期内公司实现营业总收入175.26亿元，其中销售收入170.79亿元，同比减少6.22%。各产业中，多媒体电子产业实现销售收入100.41亿元，占58.80%，移动通讯产业实现销售收入11.63亿元，占6.81%，家电产业实现销售收入18.59亿元，占10.88%；按区域划分，国内实现销售收入107.11亿元，占62.72%，海外实现销售收入63.67亿元，占37.28%。20##年上半年公司实现净利润9,891万元，其中二季度比一季度环比增长461.68%。20##年上半年扣除非经常性损益后的净利润为2,605万元。
　　受全球金融危机影响，公司海外业务销售收入在一季度出现下降。二季度全球经济开始回暖，在欧美市场，公司凭借反应速度、经营效率和成本控制方面的优势，提高了其中低价大众市场的产品销量；在新兴市场，公司在防范经营风险的前提下，集中资源有效发展了重点国家市场，因此海外销售收入二季度比一季度环比增长53.56%。国内市场则在政府扩大内需、家电下乡、以旧换新等政策的刺激下，迎来了新的发展机遇，二季度国内销售收入较一季度环比增长11.78%。
　　为了在产业升级换代中巩固竞争优势，公司多媒体电子业务(即“TCL多媒体”)进一步推动跨部门协作，提高运营效率，实现技术和产品的新突破。公司移动通讯业务(即“TCL通讯”)在新的管理团队带领下，在国内市场抓住3G产业发展机遇，围绕运营商业务市场规划产品，进行产品开发与业务拓展，实现了运营商业务发展的突破；对海外业务加强了包括产品在内的各项创新，加大新客户及新业务开发力度，以降低金融危机所导致的经济发展放缓及市场萎缩等不利影响。公司家电业务经历了行业竞争的洗礼后，借助“家电下乡”和“以旧换新”等政策的推动，进一步巩固了三、四级市场优势。部品业务则在以“资产货币化”为主轴的经营策略指导下，大力推行“运营管理系统(OMS)”，及时处理了历史遗留问题，经营活动现金流量、存货周转天数同比大幅改善，资产运营效率及盈利能力明显提高，并借助液晶电视快速发展的契机，全面切入液晶产业链，建立了液晶部品的核心技术，初步完成了液晶产业链的部品布局规划，为企业的可持续发展奠定了基础。
　　“家电下乡”自20##年底在全国范围实施以来，加快了消费类电子产业在各地农村市场的发展。而作为第一批积极响应、参与“家电下乡”的企业之一，在今年5月14日国家商务部公布的第三轮“全国家电下乡产品项目”招标结果中，公司又有100款产品新上榜，至此公司旗下彩电、冰箱、冰柜、洗衣机、手机、电脑、空调、电磁炉等八大类共累计238款产品全线中标，成为所有中标企业中产品种类最全、数量最多的企业之一，也是家电流通行业中为数不多的在全国31个省(市)全部中标的企业之一。期内公司共销售“家电下乡”各种中标产品103.8万台，其中彩电86.1万台，手机和家电产品共17.7万台。
　　20##年11月公司签约成为广州20##年亚运会合作伙伴并启动亚运周期营销，20##年3月开始沿古代海上丝绸之路进行的亚运宣传活动，途经约旦、卡塔尔、阿联酋、菲律宾、越南等10多个国家地区的40余个港口城市，大幅提升了TCL品牌在亚洲新兴市场的影响力。6月公司又正式成为中国国家男子篮球队官方合作伙伴及CBA指定赞助商，助力中国篮球打造科技和环保的运营平台。除体育营销之外，公司还在产品功能和技术方面投入资源，通过与国际设计公司的合作，整合设计资源，规划各主要产业的产品设计元素，配合各产业多出精品，向高端产品迈进，以推进TCL整体设计力，推动彩电、通讯等主要产业推出重点、高端产品。

那么，根据TCL集团的业务状况及财务状况，对TCL集团从事此项投资而对股东财富最大化的目标产生的影响进行浅析。

TCL峰胜投资对阿根廷油田的投资至今没有带来实际的收益，而且由于对阿根廷油田的前期投入，到20##年底HR公司的净资产已经为负993万港元。TCL集团董事会办公室主任何陟华告诉本报记者，"我们的本来目的就是要放弃这部分与公司主业无关的业务，但是由于交易对象不能支付现金，而选择了以上市公司股权加可转股债的方式来交易。在HR中真正的控股股东是港骏寰宇投资有限公司，而这次与香港长盈集团的交易也是City Smart提出的，作为小股东的TCL峰胜是在大股东的建议下选择了出售股权。"
    然而由于阿根廷石油项目的不确定性，长盈集团并不愿意现金交易，长盈集团最终选择向 TCL Peak Winner发行62000万股股票及面值为83,277.76万港元可转换债券作为其购买TCL Peak Winner持有的HR38%股权的对价。

截至20##年9月17日收盘，长盈集团的收盘价仅为0.30港元。而去年10月，其股价更低至0.038港元。 对此，TCL集团董秘王红波不愿作过多解释，“此事公司还会有后续公告出来，一切以公告为准。” 

王红波还向本报记者指出，公司拿出1.1亿元港元，认为有盈利前景，所以就投了；另外，TCL本身不希望作一家专业的石油投资开发公司，现在有上市公司愿意投资开发，而且股权转让的价格也较合适。项目注入上市公司以后，公司以后退出也比较方便。

据《中国财富网》报道，TCL集团过去两年一直在回笼资金，从20##年开始先后出售了TCL电工,TCL电脑科技,TCL低压电器,TCL数码无锡工厂,TCL惠州彩电工厂一基地等资产，回笼了超过10亿元的资金。
    所以，我认为，最终TCL峰胜可以通过逐步出售长盈的股权和兑现可转股债来回笼资金。当然如果未来两年内HR投资的阿根廷油田有更高的收益，TCL峰胜的可转股债兑换价格将相应提高，TCL最终也将获得更高的回报。
                                   

                                                  

第二篇：财务管理案例总结

百富勤破产案例及启示

一、 引言

随着经济的全球化，我国的经济快速发展以及汇率制度改革和利率市场化进程稳步推进的同时，人民币汇率波动的幅度增大、频率加快，外汇风险凸现，全球性金融危机的挑战。因此国内企业必须尽早学习和掌握防范风险的方法和工具，提高风险意识，加强企业监管制度，认识到优秀企业家对企业的重要性。本文为百富勤破产案例分析及其带给我们的启示

二、 案例及案例产生的原因

（一） 百富勤案例

19xx年成立的香港百富勤投资集团有限公司，百富勤由最初3亿港元的资本发展成为拥有240亿港元总资产的跨国投资银行，在东南亚及欧美共设有28家分行，业务遍及证券、期货经纪、基金管理、投资融资、包销上市等。19xx年下半年爆发了金融危机，由于百富勤大量投资于东南亚市场，持有巨额亚洲货币债权，东南亚货币狂泻给其造成了无法弥补的损失，同时汇市的动荡也带来了故事的暴跌。19xx年初百富勤宣告破产。

（二）百富勤破产原因

1.导致百富勤倒闭的诱因是亚洲金融风险，主要的原因是公司在报告及会计程序、风险管理和内部审计上的基础系统性均不足，“反映了百富勤过于重视招揽生意，而忽略提供所需监管系统的公司文化。

2.堪称发达成功的港资综合性投资银行唯有百富勤，真正能够与来自华尔街的专家们一决雌雄的港资投资银行也唯有百富勤。在这些眩目的成绩之下，百富勤在治理结构方面的缺陷被深深地遮掩了。

3.和企业治理结构中对于经理阶层的制约和激励，是保证整个企业平稳运行的两个既互相制约、又互相依赖的方面。缺乏基本制衡的经理阶层必然会导致其做出损害投资者的行动，对于投资银行这样相对来说要求机制比较灵活的企业来说，投资者往往屈从于经理阶层给予更大自主权的要求，这可能会有利于一个阶段内的业务发展，但却肯定是长远发展的隐患。

4.百富勤先后在欧美和亚洲多个国家开设分行。杜梁二人之分工按区域划分的。杜辉廉主要负责欧美及东南亚，而梁伯韬主管大中华区。杜辉廉在主管的业务领域内独断专行,被称为国王。如果一个企业内有一个国王，那么，基本的制衡机制从何谈起？在这样的治理结构下，这些超然于制衡之外的经理人员才可能不顾基本的风险管理原则、摈弃内部可能的制衡机制和监控机制进行孤注一掷的冒险，这种冒险在特定的时候可能还会给企业带来巨额利润，但是，在巨额利润之后，是阴险地冷笑着的魔鬼，是负面影响不断扩大的治理结构方面的隐患。

5.百富勤作为一家东方文化环境中成长起来的投资银行，在相当程度上带有家长式的色彩，对于主要决策人员缺乏基本的制约。

6.投资银行内部独立的风险控制体系远远没有有效运行。小型投资银行在风险防范和控制水平相对滞后的情况下还可以取得一定的发展，但随着公司规模的扩大，风险防范和控制的重要性就会日益显现出来。百富勤在不到xx年的时间里一跃成为香港投资银行界的佼佼者，但随着其规模的扩张，风险防范和控制能力却没有能够相应地得到提高。

三、给我们的启示

有效的制度创新是企业发展的巨大动力，而制度创新不到位则是企业失败的重要原因。从百富勤的破产上，我们可以很好地体会到这一点。

1.企业的可持续发展离不开企业持续的体制创新

百富勤的破产则从反面印证了这一点。尽管百富勤致力于以现代企业治理结构来改造其客户企业并推动它们上市，但其自身的治理结构仍然存在着明显的缺陷。杜辉廉在百富勤是“国王”，他说一句话、做的每一个动作都有着举足轻重的地位。在这样的治理结构下，就很容易导致不顾基本的风险管理原则、摈弃内部可能的制衡机制和监控机制而进行孤注一掷的投资冒险。

2.优秀的企业家对于企业的体制创新至关重要

百富勤之所以能够迅速崛起，杜辉廉、梁伯韬等领导人发挥了重要的作用。而百富勤之所以很快破产，与企业领导人的失误有很大的关系。据香港政府发表的独立报告表明，并未发现任何百富勤董事、管理人员和顾问有欺诈或不诚实行为，所出现的失责事项主要因为有关人员表现失当，而并非蓄意为之。由于习惯于家长制的工作作风，导致企业有效的治理结构的形成严重滞后，终于未能经受住亚洲金融危机的打击。

3．企业的体制创新必须建立在有效风险管理的基础上

对于百富勤来说，却过多地考虑市场拓展的需要，没有有效地考虑在体制创新中可能面临的各种风险。因此，忽视风险管理，高风险的投资业务发展过多，在市场发生重大动荡时，公司抵御风险的能力很弱。在我国，不少投资银行的风险内部控制体系还不是很完善，这一问题尤其应引起重视。在投资银行的规模较小时，问题还不容易暴露出来。但随着其规模的扩大，风险管理和内部控制的重要性就会与日俱增。

4.企业的体制创新需要有超前的眼光

当我们反思百富勤的兴衰历史的时候，我们就很难发现这种超前的眼光。如果没有建立完善的治理结构的超前眼光，即使更多的百富勤奇迹在中国市场上出

现，也会有同样多的百富勤悲剧在中国市场上演。

四、 结论

从百富勤的兴起直到破产仅用了短短xx年的时间，我们应当意识到，企业的发展不能盲目的扩张，而是要建立一套属于自己的并且适合自己企业的风险防范机制，同时，要加强对约束力有限的市场，在监管中让“无形的手”发挥更大的作用。

11人力资源管理1班

小组成员：陈巧女 张玲丽 姜梦依