2016人大考研金融硕士公司理财知识点：财务报表分析与长期计划

    1.财务比率分析　　由于不同行业的公司在财务比率上存在很大的差异，财务比率本身提供的信息有限，分析公司的财务比率有两种基本方法：时间趋势分析和同类公司分析。为什么这些方法会有用呢?每种方法能够告诉你哪些关于公司财务健康状况的信息?

　　解：时间趋势分析描述公司的财务状况的变化。通过时间趋势分析，财务经理可以衡量公司某些方面的运作、财务、投资活动是否改变。同类公司分析指跟同行业相类似的公司比较财务比率和经营业绩。进行同类公司分析，财务经理可以评价公司的运作、财务、或投资活动等方面是否符合标准，引导财务经理对相关比率进行适当的调整。两种方法都能查明公司财务有什么异样，但两种方法都没有说明差异是好的还是坏的。例如，假设公司的流动比率增大，这可能意味着公司改善了过去流动性存在的问题，也可能意味着公司对资产的管理效率下降。同类公司分析也可能出现问题。公司的流动比率低于同类公司可能表明其资产管理更有效率，也可能公司面对流动性问题。两种分析方法都没有说明比率的好坏，只是分析了差异。

　　2.行业专用比率

　　所谓的“同店销售”是像沃尔玛和西尔斯之类的十分分散的公司的一项重要指标，顾名思义，分析同店销售就是比较同样的店铺或餐馆在两个不同的时间点上的销售额。为什么公司更关注同店销售而不是总销售额?

　　解：如果公司由于新店带来的增长假定总销售额的增长，将两个不同时间点的销售额进行比较就会出现错误的结论。同店销售将同样的店铺的销售额进行比较，就可以避免出现这些问题。

　　3.销售预测

　　为什么多数长期财务计划都从销售预测开始?或者说，为什么未来销售额是关键?

　　解：原因在于销售额是商业发展的原动力。公司的资产、雇员，事实上，几乎每个方面的运转、财务都直接或间接地支持销售。公司未来的需要，如资产、雇员、存货、融资都取决于未来的销售水平。

　　4.可持续增长

　　本章利用Rosengarten公司说明EFN的计算，Rosengarten的ROE约为7.3%，利润再投资率约为67%，如果你为Rosengarten计算可持续增长率，会发现它只有5.14%，而在我们在计算EFN时所使用的增长率为25%，这可能吗?(提示：可能。如何才能实现呢?)

　　

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　　可能;可持续发展公式的两个假设条件是公司都不想卖股权，财务政策是固定的。由于ROE=销售利润率×总资产周转率×权益权数，因此可以采取提高外部股权、提高销售利润率(经营效率)、提高总资产周转率(资产使用效率)、提高权益乘数(增加负债权益比，融资政策)或者改变股利政策提高留存比率的方法来实现高于可持续增长率的速度增长。

　　5.EFN与增长率

　　Broslofski公司每年都维持一个正的留存比率，并保持负债权益比不变。当销售额按照20%的速度增长，公司预计EFN为负数，这是否向你提示了某些关于该公司可持续增长率的信息?你能够肯定内部增长率是大于还是小于20%吗?为什么?如果留存比率上升，预计EFN将会怎样?如果留存比率降低呢?如果留存比率等于零呢?

　　解：

　　①关于可持续增长率(可持续增长率是指在没有外部股权融资且保持负债权益比不变的情况下所能实现的最大增长率→1、没有外部股权融资;2、负债权益比不变，这意味着可以外部负债融资和内部融资，这样同样可以保证“负债权益比不变”)：

　　可持续增长率大于20%(因为在20%的增长速度(增长速度就是指销售的增长速度)时， EFN为负，这表明仍然有可用的资金)。→可持续增长率的定性分析方法

可持续增长率的定量分析方法：可持续增长率=

②关于内部增长率(内部增长率是指在没有任何外部融资的情况下所能实现的最大增长率→既不能有外部股权融资又不能有外部负债融资)：

　　如果公司是百分之百的股权资金，可持续增长率等于内部增长率并且内部增长率超过20%。然而，当公司拥有债务时，内部增长率低于可持续增长率，内部增长率大于或小于20%是无法判断的。内部增长率=

第二篇：20xx人大考研金融硕士公司理财知识点：折现现金流量估价1

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2016人大考研金融硕士公司理财知识点：折现现金流量估价

1.复利与阶段 当你增加时间的长度时，终值会发生什么变化?现值会发生什么变化?

答：依据终值和现值的计算公式可知，时间长度增加，终值变大、现值变小。

2.利率

如果利率增加，年金的终值会有什么变化?现值会有什么变化?

答：依据终值和现值的计算公式可知，利率增加，终值变大、现值变小。

3.现值

假设有2名运动员均签署了一份10年8000万美元的合同。一种情况是8000万美元分10次等份支付。另一种情况是8000万美元分10次、支付金额为每年5%递增。哪一种情况更好?

答：货币有时间价值，同样的货币金额越“早”越“值钱”，因此前一种情况更好。(该题可以用定性分析来解决而不必用公式来算)

4.APR和EAR

贷款法是否应该要求贷款者报告实际利率而不是名义利率?为什么?

答：是的，他们应该报告实际利率。APR通常不提供其他相关的利率。唯一的优势是易于计算，但是随着现代计算机设备的发展，这种优势显得不是很重要了。(APR，annual percentage rate年百分比利率，为名义利率;EAR，effective annual rate实际年利率，为实际利率;EAY，effective annual yield，实际年收益率，为实际利率)

5.时间价值

有津贴斯坦福联邦贷款(subsidized Stafford loans)是为大学生提供财务帮助的一种普遍来源，直到偿还贷款才开始计息。谁将收到更多的津贴，新生还是高年级学生?请解释。

解：.新生会收到更多津贴。因为新生在计息前有更长的时间去使用贷款。 根据下面的信息回答接下去的5个问题：

在19xx年12月2日，通用汽车的一个辅助部门，即通用汽车金融服务公司( GMAC)公开发行了一些债券。根据交易的条款，GMAC许诺在20xx年12月1日偿还给这些证券的所有者10 000美元，但在这之前，投资者什么都不能得到。投资者在19xx年12月2日向GMAC支付500美元购得一张债券，从而得到30年后偿还10 000美元的承诺。

6.货币的时间价值

为什么GMAC愿意接受如此小的数额(500美元)来交换在未来偿还20倍数额(10 000美元)的承诺?

解：因为货币具有时间价值，“越早越值钱”，这500美元可以去投资，从而30年后“变多”。 GMAC立即使用500美元，如果运作的好，30年内会带来

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高于10000美元的价值。

7.赎回条款

GMAC有权力在任意时候，以10 000美元的价格赎回该债券(这是该特殊交易的一个条款)。这一特性对投资者投资该债券的意愿有什么影响?

解：这将提高投资者投资该债券的意愿。因为GMAC在到期之前有权足额缴付这10000美元，这其实是一个“看涨”特性的例子。

8.货币时间价值

你是否愿意今天支付500美元来换取30年后10 000美元的偿付?回答是或不是的关键因素是什么?你的回答是否取决于承诺偿还的人是谁?

解：关键因素是：①隐含在其中的回报率是否相对于其他类似的风险投资更有吸引力?②投资的风险有多高，也就是说，将来得到这10000美元的确定性程度如何?因此，这一答案的确取决于承诺偿还的人是谁。→其实考查“合适的贴现率”是多少，而“合适的贴现率”又取决于风险溢价是多少。

9.投资比较

假设当GMAC以500美元的价格发行该债券时，财政部也提供实质上是一样的债券。你认为后者的价格应该更高还是更低?为什么?

解：后者的价格更高，因为后者的风险较低从而收益率较低，贴现率较低最终造成价格较高。

10.投资时间长度

GMAC的债券可以在纽约证券交易所进行购买与销售。如果你今天在看价格，你是否会认为该价格应该超过之前的价格500美元?为什么?如果你在20xx年看价格，你认为价格会比今天更高还是更低?为什么?

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