四川托普信息技术职业学院

宏观经济分析报告

指导老师： 李 琴

学 生 姓 名：

喻德钊 1103030201

邓 鹏 1101150152

宏观经济分析报告

宏观经济指总量经济活动，即国民经济的总体活动。是指整个国民经济或国民经济总体及其经济活动和运行状态。如总供给与总需求；国民经济的总值及其增长速度；国民经济中的主要比例关系；物价的总水平；劳动就业的总水平与失业率；货币发行的总规模与增长速度；进出口贸易的总规模及其变动等。国家经济政策、货币供应量、社会总需求等因素都影响着宏观经济。

面对复杂多变的国际形势和国内经济运行环境，我国实施了积极的财政政策和稳健的货币政策，国民经济运行总体良好：虽然经济增速有所放缓，但仍保持相对稳健的步伐；工业生产平稳增长；居民消费持续增长；投资增速虽回归常态，但依然保持较快增长；外贸仍保持增长，但增速放缓；货币信贷运行回归常态；城镇新增就业稳步增长。

经历了20xx年的全球金融危机，回顾近几年的全球经济，“复杂性”“多变性”贯穿其中。综合判断国际国内形势，我国发展仍处于重要战略机遇期，既面临难得的历史机遇，也面对诸多可以预见和难以预见的风险挑战。从国内看，工业化、信息化、城镇化、市场化、国际化深入发展，人均国民收入稳步增加，经济结构转型加快，市场需求潜力巨大，资金供给充裕。体制活力显著增强，政府宏观调控和应对复杂局面能力明显提高，社会保障体系逐步健全，社会大局保持稳定，我们完全有条件推动经济社会发展和综合国力再上新台阶。

我国20xx年公共财政收入１１７２１０亿元，比上年增加１３３３５亿元，增长１２．８％。全国公共财政支出１２５７１２亿元，比上年增加１６４６４亿元，增长１５．１％。我国的财政收入逐年上涨，居民人均可支配收入增长。财政收入增加可以增强国家的宏观调控能力；提高居民的消费水平、生活水平，促进生产的发展，有利于实现共同富裕的目标；落实以人为本的科学发展观；有效的提高劳动生产率和增加有效劳动的供给。对于发达国家来说，其经济发展总水平已经达到相当的高度，经济发展速度的提高相对来说比较困难；对经济尚处于较低水平的发展中国家而言，由于发展潜力大，其经济发展速度可能达到高速甚至超高速增长。这时就要警惕由此可能带来的诸如通货膨胀、泡沫经济等问题，以避免造成宏观经济的过热。

我国20xx年GDP情况：国家统计局初步核算，20xx年全年国内生产总值519322亿元按可比价格计算，比上年增长7.8%。GDP增长使我们的公共基础设施逐步完善，同时 GDP的增长，也会导致物价同步上涨，甚至不同步而超前上涨，而且呈逐年加快的趋势。这就导致了GDP越是增长，人民越是买不起房子，另一方面来看房价是GDP增长的重要因素。

财政支出增长率大于GDP增长率，初步判定财政支出具有促进GDP增长的作用。在不到10年的时间里，我国经济既经历了严重的通货膨胀的考验，也承受了轻度通货紧缩给经济增长带来的压力。因此，在当前经济出现重要转机的关键时期，一种观点提出经济运行中已存在较大的通货膨胀压力，同时，也有人担心通货紧缩会出现反复。

从我国经济发展的中期环境来讲，近几年发生严重的通货膨胀的危险性不大，相反，倒容易出现通货紧缩的反弹。90年代后期以来，我国宏观经济环境发生了深刻变化，有效需求不足成为阻碍我国经济增长的主要问题，而全球化步伐明显加快对缓解这个问题也增加了相当的难度。此外，我国正面临一个经济结构大调整时期，加入WTO、现代企业制度的建立和农村“三农”问题等等，这些都决定了通货膨胀的发生缺乏内在和外在条件。而就短期的经济运行来讲，去年以来的物价上涨仅仅是止跌企稳，并不存在强劲回升的基础，因此，短期内发生通货膨胀的可能性较小。

分析人：喻德钊、邓鹏

金融与证券二班

第二篇：20xx年下半年宏观经济分析报告

20xx年下半年宏观经济分析

第一部分:国际宏观经济分析

20xx年下半年世界经济总体呈低速复苏态势 从国际看，今年以来世界经济总体呈低速复苏态势，发达经济体出现了一些积极迹象，但增长后劲不足，新兴经济体整体增速虽仍较快，但下行压力加大，加上大国的宏观政策有可能调整，世界经济发展的不确定性进一步加大。总体上看，世界经济复苏弱势难以改变，美国量宽政策退出预期增强加大了世界经济走势的变数，未来国际市场的竞争将更加激烈。 惠誉评级在最新发布的《全球经济展望》中预测世界经济将从20xx年下半年开始好转，且20xx年至—20xx年世界经济将持续增长，因为美国经济开始增长，欧元区经济已接近拐点。惠誉预测，20xx年世界经济增长2.4%，20xx年增长3.1%，20xx年增长3.2%；并预测主要发达国家20xx年经济增长0.9%，20xx年增长1.9%，20xx年增长2%。新兴市场国家20xx年经济平均增长4.8%，20xx年增长5.2%，20xx年增长5.2%。同时，惠誉降低了对所有金砖国家20xx年—20xx年经济增长预测。如中国20xx年经济平均增长7.5%（比先前预测下降0.5个百分点），20xx年增长7.5%，20xx年增长7%；俄罗斯20xx年经济平均增长2.2%（比先前预测下降1.7个百分点），20xx年增长3%，20xx年增长3%。此外，惠誉还预测20xx年印度经济增长5.7%（比先前预测下降0.8个百分点），巴西增长2.5%（比先前预测下降

1.1个百分点）。

欧洲央行行长德拉吉日前表示，20xx年欧元区通胀率将降低2%，20xx年下半年起欧元区经济将开始复苏。欧洲央行近日下调了欧元区经济增长预期，20xx年欧元区国内生产总值预计萎缩0.4%至0.6%，20xx年预计萎缩0.3%至0.9%，20xx年增长0.2%至2.2%。欧债危机恶化，国际大宗商品大幅上涨6月份开始，银行的批贷额度逐渐收紧，贷款申请难度提升。

第二部分:国内宏观经济分析

国内经济增长动力偏弱

下半年国内经济下行概率较大，利率上行成为最大风险。此轮中国经济调整没有经历完全出清，产能过剩与房地产泡沫化成为复苏的“绊脚石”。下半年下行风险增大，政府对经济下行容忍度提高，年内进一步刺激经济的可能性较小；近期货币市场利率上行至高位已影响到社会融资成本，票据直贴利率跳升；5、6 月份汇丰PMI 低于50%。预计下半年中国GDP同比下行，环比走弱。消费需求小幅提升，出口上行，但投资继续下行可能性较大，企业继续“去库存”。

1.GDP:预计二季度GDP 在7.6%，三、四季度降至7.5%与7.3%。

2.利率:利率上升使需求“雪上加霜”，预计三、四季度工业9.2%与9%,在市场融资成本上行背景下，国内需求将会继续萎缩，年内政府扩大投资刺激有效需求可能性较小，投资将延续内生性回落。社会融资规模下滑抑制基建投资，制造业“去产能”，而地产投资稳定，下调三、四季度投资至19%与18%,工业生产偏弱仍将抑制石油制品消费，但汽车销售恢复、房地产类消费稳定与中央反腐效果递减将带来消费小幅回升,预计三、四季度消费13.5%与13.2%。

3.融资环境:相比上半年较为宽松的融资环境，下半年银行资金逐渐吃紧，并不能保证每一笔贷款申请的用款额度和时间都能满足，所以在贷款审批上一定会比上半年要严格许多另外，银行贷款的审批尺度也严格不少。

4.CPI:下调三、四季度CPI至2.3%与2.7%，个别月份超过3%可能性较小。周期性因素难以明显推升CPI；产能过剩与国际原油价格下行下非食品价格稳中趋缓；去年玉米丰收，粮食价格上涨压力较小，而供需偏紧的生猪价格是未来CPI 上行的主要担忧。

总体来看,20xx年下半年中国国内经济增长动力偏弱, GDP同比下行，环比走弱; 利率上升使国内需求将会继续萎缩;同时,融资环境与上半年相比变的更加艰难;CPI受周期性因素影响不大。

因此从国内看，发展中长期积累的一些深层次矛盾和问题还没有得到根本解决，同时，经济运行中又出现一些新的矛盾和问题。主要是经济增长动力偏弱，化解产能过剩形势严峻，企业生产经营困难加剧，中小企业融资难融资贵，财政金融的风险也不容忽视。与此同时，夺取全年粮食丰收还面临不少风险挑战，环境问题更加突出，食品药品违法犯罪行为仍然多发。这些问题都需要采取切实措施认真加以解决。

第三部分:货币、财政政策

20xx年下半年财政更积极 货币更稳健

20xx年政策组合：财政更积极 货币更稳健不出意料，20xx年政府工作报告提出，要继

续实施积极的财政政策和稳健的货币政策；货币政策转为稳健，市场利率上行.预计下半年货币市场利率上移至4-5%。利率市场化改革也将顺势推进。下半年社会融资规模下降至

5.5-6 万亿，年底M2 与贷款14%与14.3%。

出乎意料，20xx年政府工作报告为这一政策组合加上了新的数字约束：拟安排财政赤

字1.2万亿元，广义货币M2预期增长目标拟定为13%左右。

中国发展面临的不平衡、不协调、不可持续的问题，新一届政府加大了转型升级、结构

调整的力度，更加注重经济发展的质量和效益。

转型需要时间，也会带来阵痛。拉动中国经济发展的“三驾马车”中，外需萎缩、内需

不旺，一枝独秀的房地产投资让人喜欢让人忧。在结构调整力度加大后，银行等金融机构闹起“钱荒”，中小企业日子难过、产能过剩等一系列问题“水落石出”。

中央已经明确，下半年经济工作要全面贯彻党的十八大精神，按照中央经济工作会议的

总体部署，坚持稳中求进，坚持以提高经济发展质量和效益为中心，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，坚持宏观经济政策连续性、稳定性，提高针对性、协调性，根据经济形势变化，适时适度进行预调和微调，稳中有为。要统筹稳增长、调结构、促改革，坚持宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底，努力实现三者的有机统一，确保完成全年经济社会发展主要任务。做好下半年经济工作，必须更加尊重市场规律，更好发挥政府作用，更有效地激发企业活力。

积极的财政政策方面，要保持好实施力度，在财政收支压力较大的情况下，努力完成全

年收入预算目标，积极调整优化支出结构，激活财政存量资金，着力提高财政资金使用效益。

稳健的货币政策方面，要保持流动性适度充裕，盘活存量，优化增量，一手抓风险防范，

一手抓促进发展，加大金融支持实体经济的力度，把钱用在“刀刃”上。

中央已经向社会释放出明确的政策信号，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，

保持宏观经济政策的稳定性和连续性，同时根据情况的变化适时地加强针对性和协调性，为

市场和社会创造一个长期的、稳定的预期和环境。

第四部分:总结

一、守住底线。老路走不通,要转型已经深入人心。但这一切应以经济稳定,不出大的风

险为前提。需要把握四个底线:

1、增长的底线。要实现翻一番的目标,底线在6.8%左右,7%可以作为经济增长的底线。

2、就业的底线。剔除结构性失业的因素,经济增长应能保证稳定的就业。

3、流动性的底线。在要素价格劳动力成本环保成本都上升的情况下,适度宽松的流动性有助于转型。保持稳定的人民币汇率非常重要。中国的总体杠杆率并不高,去杠杆可能被误读,当前的去杠杆更准确地说是杠杆再造。

4、资产价格稳定的底线。在所有的资产中房地产价格是核心。过去几年的上涨导致了社会压力的加大,但是如果出现大跌将严重危机中国金融的稳定,因此保持资产价格的稳定尤为重要。实际上次贷危机和日本90年代初经济的大滑坡都和房地产价格的大幅度下跌有关。

二、加速转型。转型是中国的希望所在,因此我们提出只有制度红利才能救中国,转型的实质就是通过改革,重塑规则。改革主要包括一个主导改革:政府改革;三个中心改革(金融改革、破除垄断、收入分配);六大配套改革(要素、土地、户籍、财税、公共服务、国企改革)。从今年以来的改革的进展看,呈现三个特征:

1、政热经冷,政府本身的职能改革以及去行政化的进展要快于经济领域改革的进展;

2、规范多,发展少。这尤其体现在金融和房地产领域;

3、以落实为主,新出台改革措施不多。预计十八届三中全会之后,经济领域改革会加速推进和实施,重点关注新型城镇化、破除垄断、利率市场化以及多渠道化解产能过剩。

三、震荡中前行。守住底线加速转型最理想的情形是通过转型的有保有压实现经济的自然平衡。但实际上一方面我们不清楚精确的底线在哪里,另一方面很难保证保和压的平衡,二者之间需要动态平衡。总体上未来3-5年中国经济将呈现紧贴底线的超低空飞行的特征。就目前情况看,由于上半年规范的多,其对经济的负面压制作用明显,需要政策进行对冲。既要出手稳增长,又要使得负面效应最小,有三条路径可供选择:

1、在规范之后,鼓励新的金融工具的发展,譬如通过发债解决地方政府和铁路建设的资金问题。

2、加大基础设施投资和消费性投资,既可以缓解产能过剩,又有助于经济转型,水利、电力、环保、高铁、轨交、电信、能源、保障性住房等领域都仍具有较大的投资空间。

3、在合适的时间,对此前过于严厉的一刀切政策进行修正,譬如在保障性住房发展建设占一定比重以及房价得到控制之后,逐渐取消对房地产的限价限购等。我们预计首先会以前二者进行对冲,在房产税普及之后,第三条才有望实行。

综上所述，20xx年下半年国内外经济增长动力偏弱，总体呈低速复苏态势；在货币、财政政策方面更应该继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。