一、2014 年文化娱乐行业发展回顾
一）政策持续利好传媒行业发展
2014以来，文化产业持续受到国家重视，国家层面已多次出台有利于文化传媒行业健康发展的政策。9 月 10 日，财政部发布《20##年度文化产业发展专项资金拟支持项目公示》，其中财政部资金支持项目共达 800余项，诸多影视、旅游、文化出版类上市公司涵盖其中。9 月 25 日，财政部发布《关于编报 20## 年中央文化企业国有资本经营预算支出项目计划的通知》，文件中提到的三项重点就是支持兼并重组与深化企业改革、推动文化与科技融合创新、推动文化走出去。 10月 29日， 国务院重点推进六大领域消费中，体育、移动互联网、教育再次被领导层提及。明年的行业热点预计将出现在体育、营销、在线教育等子行业当中，不断的政策扶持将有利于传媒行业的发展。
二）影视行业并购加速
20##年以来，传媒娱乐行业并购有加速趋势。前三季度，中国涉及传媒娱乐行业的并购约 100起，涉及金额为 700亿元。同期证监会审核过会的 122家上市公司并购重组中，并购标的为文化企业的有 31家，占比超过 25%。从行业分布来看，影视、游戏并购交易规模居前，跨界并购现象继续。3 月，阿里巴巴斥资 62.44 亿港元收购文化中国 60%股权，随后文化中国宣布更名为阿里影业，并聘请原中影股份董事、副总裁张强担任阿里影业 CEO；7月，百度旗下视频网站爱奇艺宣布成立爱奇艺影业公司，并计划在一年内推出 7部国产电影和 1部好莱坞电影；9月，腾讯宣布以优质 IP为核心的影视业务平台“腾讯电影+”正式成立，这标志着腾讯互娱正式布局电影业务。互联网巨头加速进入影视行业，场外资本看好传媒娱乐业的未来发展。我们认为跨界并购仍将是 20##年的行业热点。游戏、影视是当前并购的主要方向。
三）行业盈利稳定
传统传媒行业前三季度业务继续呈现收缩态势，新媒体转型及不断开拓互联网新兴业务是当前的主要趋势。传媒企业在低迷的经济环境中成本传导能力较强，受经济周期波动影响较小，总体盈利水平相对稳定。随着居民娱乐性消费支出的不断增长，成本相对低廉的娱乐消费将获得大幅增长。影视娱乐子行业将享受行业增长带来的红利。从上市公司披露的三季报情况来看，28家公司三季报业绩实现正增长，半年报业绩下滑的公司三季报业绩环比降幅有所收窄。前三季度，传媒行业公司实现营业收入同比增长 17.03%；实现净利润（归属于母公司股东的净利润）比上年同期增长 29.24%。平均毛利率为 31.05%，较去年的 30.08%略有上升。
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