期货演讲访谈录——付爱民

19xx年进入期货市场，20xx年以3个月287%的收益率获第三届全国期货实盘交易大赛第六名，《期货日报》第四届全国期货实盘大赛百万以下组冠军，第二届海通杯操盘手大奖赛亚军。20xx年起担任私募基金操盘手。

交易之路

19xx年进入期货市场，19xx年、19xx年、20xx年、20xx年在翻了20倍的情况下，最后都以巨亏或者吞噬所有利润收场。20xx年后他成功转型做到了长期稳定的盈利。刚开始是一名成功的短线炒手，准确率在顶峰时期高达90%。在收益率50%的情况下，若加上手续费返佣，可以达到4倍盈利，可见操作的频繁。但是随着时间的推进，发现短线交易的瓶颈在于无法有超额的盈利，做长线才能实现利润最大化。20xx年开始了转型，当年翻了70倍，尝到了甜头，开始转做中长线和波段，但随后开始总是亏了拿住，赚了点就跑，长期处于亏损状态，之前利润差不多又还回去了。所以很多朋友劝放弃转型。从05年翻了20倍，开始才改变成稳健盈利型。我也是看了大量的书，发现期货真正做短线成功的人相对比较少，做中长线的更多，那个时候就决定开始慢慢转型。现在，80%的利润来自中长线和波段，它的利润更好，而且有利于长期做。短线对精力耗费比较大，随着年龄增长，精力也越来越有限，做完一天短线，和喝酒一样，头都是发晕的，消耗非常大，可复制性差，而中长线更具稳定和可持续性。短线交易靠的是敏感度，而长线交易的关键是盈利是否能拿住。

交易风格

找到了一条属于他自己的稳定投资盈利之路：中长线与短线交易相结合。大道至简。看大势，赚大钱；看小势，赚小钱；不看势，则不赚钱。

“三战”定期市交易：战略上，清楚整个市场的大势，判断出牛市/熊市或者牛皮市；战术上，选择买/卖的时机；战斗上，严格止损止盈。我把战术和战斗分得更细。战术是时机选择，战斗是当天日内的合理价位。这个要求自己对短线很敏感，因为我是做短线出生的。好的价位就是好的开始，我初始进场的止损放得更小，比如1%的止损，所以点位的把握需要更加精确。这个战斗就是选一个好的点位进场。一进场就不太容易止损，单子就很容易拿得住。 “三因素”定期市盈亏：交易的成功率；每次交易的盈亏幅度比率（盈亏比）；盈利和亏损时的单量大小。

持仓时间

平均一笔单子持仓周期是2个星期到1个月之间比较多。波段长的3、4个月也有，短的几天也有。平均下来，半个月到1个月之间比较多。如果盘中有机会，也会做短线。在股指上市阶段，曾经在半个小时内，做20多笔股指的短线。短线做还是会做，但是80%的利润来自中长线和波段，短线也有利润，但是只占20%。我不会把短线完全丢掉，但不把它当作重点。在一些特定的行情，全部做短线也是可能的。某段时间，不适合做趋势操作的时候，可以以短线为主，可以对交易方法做个调配。

技术指标

我是不看指标的。我曾经每个指标都用过，研究过很多指标，但是，逐渐地我把每个指标的内涵弄懂后就扔掉了。把指标内涵弄懂后，看着行情和价格波动，就有进出场的感觉。从骨子里来说，自己有自己的一套交易体系。所有指标用完后，形成自己的交易体系。那么，我这个体系和大家所用指标是不一样的。我用的是自己能感觉到的指标，但是这个指标没有完全量化出来。现在中长线也不看指标，但是中长线我会看一些大的形态分析，也看重基本面，基本面和技术面我都看。形态分析指K线组合，基本面的来源主要是一些期货网站，包括相关产业新闻。我看基本面信息的渠道和大家是一样的，没有特殊渠道，因为期货市场是比较透明的。

持仓仓位

我有过四起四落，第一次大落就是因为重仓。当时是96年，那时如果再多扛一天就能取得暴利。当时价格没有选好就做重仓，重仓之后，行情一落就导致穿仓。重仓如果有意外的话，不仅是亏钱，连本金也会亏掉，会伤的比较重。 你注意一下，就会发现，整个大赛中我的资金利用率是比较低的。我一般很少重仓，基本上50%、60%就算是重仓了。我比较讲究风险的控制，期货是高风险高利润的行业，你把风险控制住了，才能获得高的利润。以前我是属于激进型的，02、03年，包括05年，曾经翻了几十倍，但是很不稳定。后来经历了几起几落，最终发现复利增长的利润是最高的。如果把我比赛账户的资金做成曲线的话，是一步步往上走的。新手在锻炼自己交易水平时可以用小资金来试验，经验的积累决定于失败的次数而不是失败的金额。该交的学费就要交，期货投资没有捷径。但是，重复学费是不应该交的。亏过的钱，不总结经验教训又亏同样的钱，是不应该的。刚做期货时，要亲自去交易，要总结经验教训，没有实战去总结，就是纸上谈兵。当年的水平和现在比，自己感觉不在一个层次。当年是几个月取得的暴利，但是现在讲究复利增长，风险随时可以控制，这种增长更难。05年之后，我比赛仓位和平时仓位是差不多的，我并不完全把它当比赛来看待，我还是正常发挥。那个账户到现在为止，已经7、8倍了。仓位也就是30%-60%之间。

止损

止损永远是对的。止损的目的不是赚钱还是赔钱，止损的原则是控制风险。到了风险线，我平掉后，后面来3个涨停板，我也认了。止损是为了控制风险，不是为了抓行情、抓机会，否则利润就没有了。抓机会是靠进场，而不是靠止损。赢家是靠资金管理。假设错一次，亏1万，对一次，赚10万，10个单子里面，7次错，3次对，那我一样可以取得暴利。这就是资金的管理。包括我自己，也是靠资金管理来赚钱。所以我说：善输者赢。每次亏钱，亏的少，赚钱的时候，赚的多。靠这样来盈利，而不是成功率。现在来看，挫折就是财富。当年的挫折就是现在的财富。其实，我最大的财富，就是以前的挫折。进入市场，知道哪些不该做是通过以前挫折知道的。当时觉得有挫折，很不舒服，现在我觉得，挫折是很正常的事情。光赚钱，不赔钱可能性也不大。现在要稳健盈利，大挫折是不应该有的，小挫折是很正常的，甚至那也不叫挫折。

交易品种

没有偏好。期货行情会出现阶段性活跃，我一般会选择活跃的品种而不是自己更加喜好哪个，因为我觉得期货品种都是相同的。我一般会同时做几个品种，比较杂，主要依据是活跃性而不是其他指标。以前，玉米、早籼稻参与的很少，如果玉米、早籼稻活跃了，我也会参与。我以活跃度作为参考依据。总体上来说，股指期货可以长期参与，因为股指期货一直很活跃，而商品期货只是阶段性活跃，不活跃时就不参与。

投资基金

无论股票公募基金、股票阳光私募基金、民间期货私募基金还是从海外进入中国的对冲基金，期货理财对操盘手的选择比较重要，操盘手是核心。以前我们不看好公募基金，但是最近看新闻，公募基金操盘手的考核制度也在改进，也在向私募基金学习。从平台等各方面来看，公募基金肯定是最有优势，但是因为制度限制，很多真正的高手都跳槽到民间。如果公募基金的制度放开，一般好的交易员还是愿意选择公募基金，毕竟公募基金更有实力。所以，公募基金还是比较有优势。中国目前的期货市场处于相对畸形发展状态。在国外有种说法：股票是百姓理财，期货是专家理财。但是，在国内，专家是不允许做期货的。CTA目前是个灰色地带。打个比喻，不会游泳的去游泳，会游泳的却不能下水游泳，连拉一把还怕涉嫌违规，这造成自己做交易的客户亏损率非常大。期货公司的业务员，在拉客户进入这个市场的时候，越拉心越虚，就像把客户拉到地狱的感觉。另外，本身期货服务人员也良莠不齐，导致个别客户亏了很多钱。所以，CTA业务利于真正有水平的高手脱颖而出。现在有些高手都退出期货公司，自己去做私募，这不利于整个期货行业的发展。

交易心态

从交易上讲，心态是最重要的。对交易者来说，最戒最忌讳的是急躁、恐惧、贪婪。因为人性的弱点波动导致失误，所以人性的控制很重要。做期货要解压，把心态放平淡很重要，不能急躁，不一定要重仓，追求今天要赚多少钱，只要稳定盈利，最终一样有机会胜出。

程序化交易

程序化交易我05年就曾经和别人合作过。不过我持中立态度，因为程序化交易有较大的局限性。做期货就是克服自己的贪婪和恐惧，赢得市场。如果程序化单靠电脑过滤掉人性弱点去赚钱，我觉得是不正确、不太可行的。因为交易是克服弱点来赚钱，程序化只能替代人的一部分功能，完全替代是不可能的。即使完全替代，做大的可能性也比较小。当然，对于新手，可以用程序化交易。程序化交易就像傻瓜照相机，新手用可以拍照片拍得很清楚。但是，要大幅度提高、做得更好，要成为高手，还是要靠自己长期训练。程序化交易有点像工厂里的流水线，只能解决一个最简单的重复性的东西。程序化交易只能当做一个工具，真正核心的东西，还是要靠人脑。

推荐书目

《股票作手回忆录》和《华尔街幽灵》。《股票作手回忆录》，是大师写的。给我最大的感悟是，任何交易，都不是一帆风顺的，把自己的心态放平衡，不要觉得自己没有成功，没有悟性，让自己的信心恢复起来。《华尔街幽灵》，讲究风险控制。我做期货做大的优点，就是风险控制。这本书，在风险控制上

是最前端的一本书，把风险控制写到了极致，对我交易中的风险控制有很大的提高。

新手建言

第一，不要抱不切实际的幻想，觉得期货行业是暴利的。期货行业也是风险很大的行业。第二，做期货给自己分几个步骤。第一步应该是先小打小闹，用小的资金先熟悉交易规则，锻炼交易心理。因为期货表面上看似和股票很相似，其实本质是不同的，通过别人讲，可能没有那么深的体会。就是我刚才讲的，交易次数比交易金额更重要。先拿小资金，先做小品种，摸清市场的规矩和规则，再拿大资金做。第三，止损排第一位。股民喜欢买着股票不动，但是，期货是保证金交易，你不动的话，期货公司会砍仓。所以，对于期民来说，止损是排第一位的。最后，交易过程中往往细节决定成败。很多细节方面的事项，要和老手交流，要和有经验的人交流。不一定每个经验，都拿钱到市场上去换，要多和老手交流。

第二篇：期货高手访谈录——黄俊

期货高手访谈录——黄俊

入市经历

做期货之前从事过钢材现货流通贸易，在20xx年的时候国内有些跟现货相关的电子盘，因为企业经营需要，我管这块，当时也听朋友说过期货这事，就这样接触到了期货。头3个月最大亏损30%，之后每年均未亏损，连续八年年均收益70%以上。20xx年盈利超过20%，20xx年到20xx年(除20xx年)每年收益在100%~150%，20xx年收益高达400%。20xx年下滑至23.4%（把主要资金放在行情一般的螺纹钢之上，但行情最大的却是棉花和糖），20xx年以来的收益为57%。射手座的黄俊称，自己的弱点是执行计划的能力比较差，好自由、比较散漫。但在家SOHO每天至少有10个小时从事和期货有关的事情。每个交易日的早晨8点多他打开所有软件，把所有的条件单设置好，9点开盘到15点交易，收盘后开始做作业，画资金曲线，梳理每个账户的交易情况，看看相关的财经网站。如果遇到什么问题就会找相关的书来看，比如遇到连续亏损就去看相关的书，看别人失败的时候是怎么渡过难关的。

交易系统风格

一个偏主观的客观交易者。用了两年左右的时间形成了自己的交易系统，主要包括交易系统、风控系统和资金管理系统，核心特征是趋势跟踪，加入一个突破的观念。我比较倾向的图表是长期盘整之后的突破，它会成为一波大的利润来源，形成一个比较大的行情趋势。它的理念是捕捉趋势行情，我比较关注突破形态的介入，突破提醒我的交易。如果要取个名字，我称之为MBT，M代表市场，B代表品种，T代表时间和节点。从交易信号来说，开多、开空、平多还是平空，我是完全客观的，但是主观的地方也有，主要在资金的管理方面，因为我是不加仓的，比方说是2%的最高风险，这个单子下去多少量？如果我觉得是一进去就能赚钱的，在某种前提下，我会增加或者减少头寸，这块我是主观的，如果感觉趋势很明显，我的仓位会重一点，反之则会轻仓。总仓位基本在30%左右，即使有大的确定行情也绝不超过70%，严格执行单笔亏损2%止损离场，而总的资金的回撤底线不能超过30%，这也要分两部分，一个是初始本金控制在20%，如果是有盈利的情况下，一般是30%的回撤，特别情况下也有50%至60%，前提是不跌破我的初始本金。在风险控制上，更加注重入场点选择，我本身的入场点是个区间而不是一个单独的价格，我会更加谨慎选择入场时机。系统化交易者本身应用的是个客观的东西，在长期利用客观系统的情况下，会有些主观经验，就像催化剂，可能会给客观的系统带来更好的收益，前提是长期应用熟悉系统的一个交易者。我大部分利润来自隔夜。交易系统设置完好的话，隔夜因素应该成为交易系统的一部分，不是说我这个系统设立好，隔夜如果有暴涨暴跌怎么办，而是应该说已经(为隔夜暴涨暴跌)准备好了，并且从长期来看还是会赚钱的。

持仓时间

趋势交易者，主要是做中长线的趋势，日内和隔夜都能盈利，隔夜的利润远大于日内，比值为6:1，操作上主要关注的周期比较长，盈利部分主要是波段性的趋势。利润模式跟随整个趋势，比方说一波涨跌，不可能一波跌到底，一波涨到头，我会根据行情的变化来调整自己的头寸，减少或降低风险，获得利润最大化。我做日内应该是为隔夜服务的，日内其实是为了做隔夜趋势不断确认的过程，从我个人来说希望日内利润比例会加大，但是我觉得鱼跟熊掌不能兼得。

如果我的风格就这样，我只能说在目前的基础上能增加是最好，但我也不会刻意追求日内利润比例加大，这跟交易风格还是有关系的，日内不是我利润的主要来源。我的日内交易主要是服务于风险控制，而不是追求利润最大化。 交易系统的执行体系

包括了“行情判断、品种选择、进场出场、仓位管理”等具体的执行体系。 行情判断，纵向和横向比较之后得出一个结论。纵向，观察市场各个品种之间的走势，如农产品、工业品、金属，两个类别的商品出现盘整的情况，农产品或者金属有一个带头向下的趋势，这个时候我会认为市场是偏向于震荡下跌行情的判断，像现在的行情，我认为是一个下跌的市场行情，这是一个纵向的比较。横向，外盘和内盘之间的一个关系，如果说外盘也是跌的，内盘也是跌的，这个就可以确定目前市场是处于一个下跌的趋势。

品种选择可以分两个方面。如果在下跌的行情，往往会选择最弱的品种操作，如果是上涨的行情，往往选择最强的品种操作，这是一方面；第二方面，我的操作系统是个客观的系统，我们有20几个品种可以交易，但我目前设定同方向最多操作6个，如果某些品种率先出信号，我会率先去做，如果有部分品种平仓之后，我会再去选择新的品种介入，这是品种选择的问题。

进场出场，进场主要是一个突破节点的介入，出场是一个比较客观量化的点位。这个也分两个层面，入场之后就会有盈利的单子，往往是最赚钱的单子，如果是两个小时、三个小时还没产生盈利，我会相应的减少头寸或者出场。另外，产生盈利后，出场用不断变化的移动止损来离场，这也是系统客观设定的标准。 仓位管理，一般来说我的总仓位不会超过70%，基本上在30%左右。单一品种的风险控制在2%左右，整体的风险控制在10%-12%,就是这么一个特点。 基本面VS技术面

基本面不能说没用，肯定是有用的。首先我觉得行情不管处于什么位置，必然会出现看多或看空的理由，任何位置都会有看多和看空的理由，但是大多数交易者掌握的基本面信息往往是滞后的，期货本身操作的是未来的一个预期，未来的基本面有可能会随着地缘政治、天气变化和各种各样意想不到的因素的影响。比方说经济数据，我可以预测6月份的经济数据会怎样，但仅仅是预测，究竟对错要到了6月份才知道，市场上可能会提前反应，但是预测的时候有些人是看多一点，有些人是看空一点，用基本面来做行情的人，我觉得本质上还是处于主观交易层面，不管是用什么基本面。当然我不排除基本面。没有用好基本面、没有能力驾驭基本面，我觉得原因是很多人掌握了基本面信息，但是没有良好的资金管理系统或风险管理策略，因为基于基本面分析之后的操作往往是交易者通过认真研究带来的结果，所以会带给交易者比较大的自信，如果出现和预期背离的走势，往往不愿意认错或则逆向加仓，一旦看反掉，就有可能出现大的回撤。用基本面来做往往没有办法量化风险和利润，基本面预测容易使资金曲线的大起大落，是具体操作方面我不赞成依赖基本面的重要原因。我觉得做基本面还要结合风险控制和资金管理，还要看基本面信息是不是准确，能否反映将来的价格变化，这是要经常要问自己的，如果都能够做好，用基本面来做也无可厚非，但是我觉得目前大部分的交易者都很难做到这一点。 推荐书目

《趋势跟踪》是我的一本启蒙教材。《通往金融王国的自由之路》这本书是范K.撒普写的，最大的启发是它量化了风险，并且把利润和风险作为一个数量化的比值做科学的统计。还有一本书《幽灵的礼物》，这三本书我称之为交易的三部

曲。

期货感悟

我一开始碰到了一个良师益友，他也是个系统化交易者，让我认识到这个市场是不可预测的。这个朋友对我的影响非常大，让我知道不在预测市场走势前提下能够盈利的一种观念。在期货市场上，你只要掌握了交易规律，谁在做都一样，区别可能是，交易时间越长的人，对正确的交易模式会有更深刻的认识，是发自内心的认可和肯定，知道应该怎么做。根据自己经验、基本面去判断行情，同时缺少资金管理和有效风险控制的模式来操作期货的人，往往资金曲线是大起大落的，甚至出现爆仓或者很不好的结局，往往是太漠视市场本身的力量，太看重自己对行情的研判。市场是变幻莫测的，什么事情都有可能发生，即便是个下跌趋势，也有可能出现比较强的反弹，如果节点把握不好，市场随时都可以给一个教训，让你感受到市场的力量，所以我的座右铭是：永远只做市场的仆人，不做市场的主人，永远只做市场的学生，不做市场的老师。我为什么能够在市场拿到钱，我觉得是市场对我的奖励。