在恐惧中前进的“股神”

——读《巴菲特正传》有感

一谈到“股神”，就不得不提到这个人——沃伦．巴菲特，美国历史上最伟大的资本家、最成功的投资人，与比尔盖茨比肩的世界富豪。作为一个凝企业管理和投资智慧于一身的传奇人物，巴菲特成为人们追逐的明星和学习的楷模。从学校的图书馆借阅了《巴菲特正传》这本书，看完之后，我似乎读懂了巴菲特的投资人生，也从中体会到了，无论前路再怎么艰险，都要像巴菲特那样一直勇敢冲向前。

首先，我想谈谈巴菲特的童年生活，这是巴菲特性格形成的关键。巴菲特出生于一个叫奥马哈的小镇，他天资聪慧，对数字特别敏感，并且拥有超强的记忆力。这当然成就了这位投资大师对财务报表的惊人的理解力与记忆力，后来的巴菲特能够对他看过研究过的公司各方面的状况如数家珍，夸夸其谈。而巴菲特的父亲对他的影响很大，对于小巴菲特的各种决定，他都持支持态度。这潜移默化地培养了小巴菲特独立的人格，他总是很有主见，不会轻易改变。这种独立的品性运用于他的投资，使他获益匪浅，特别是面对股市的两次大牛市，他都果断的激流勇退，避免了大崩溃带来的损失。

巴菲特的成功之道之一：走别人不一样的路

巴菲特从恩师格雷厄姆的投资名著《聪明的投资人》中，悟出了投资的真谛：真正的投资之道是价值投资。巴菲特对于自己投资股票的秘诀常解释为：别人疯狂我害怕，别人害怕我疯狂。当别人贪婪的时候我们恐惧，当别人恐惧的时候我们贪婪。没有人对股票感兴趣之时，正是你应对股票兴趣之时。

贪婪和恐惧是人类的天性。对利润无休止的追求，使投资者总希望抓住一切机会获得成功，赚取大笔的金钱；而当股票价格开始下跌时，恐惧又占据了投资者的脑袋。股票市场是由投资者组成的，感性比理性更为强烈，惧怕和贪婪使股票价格在公司的实质价值附近跌宕起伏。当投资者因贪婪或者受到惊吓时，常常会以愚蠢的价格买入或者卖出股票，追涨杀跌是贪婪与恐惧形成的典型后果。而巴菲特，正是在这种无数次的恐惧中战胜了自己，作出了正确的投资选择，成为人们心目中的不可比拟的“股神”。

其实生活中也是这样的。人们往往在贪婪与恐惧中失去了理性，从而在非理性中做出了错误的判断与选择。人们心中的恐惧就像是一道看似跨不过去的栏，让你无法踏出心中的那一步。后来读了《巴菲特正传》这本书，想想巴菲特先生的一些经历，就觉得，其实，恐惧没有什么大不了的——或许巴菲特先生能说出“在恐惧中前进”这句话，是基于他的自信。自信能够战胜恐惧！当大家都恐惧的时候，你更应该要给自己坚定信念：试着去做一些自己不敢做的事，强迫自己去做，或许会有意外的收获！要记住，事情远没有你想得可那么恐怖，行动可以将恐惧化为平静。巴菲特先生对自己是自信的，所以才能在别人恐惧的时候逆水前进，不轻言放弃，持之以恒， 最终收获成功。

巴菲特的成功之道之二：独立的思考与判断

巴菲特的成功，离不开他的“独善其身”。他从不盲目从众、从不道听途说，而是用自己的独立思考来作出判断。他具有无与伦比的独立思考能力，专注工作和不受外界干扰。我想这是他之所以成功的重要核心能力之一吧。他不仅揭示了真理往往掌握在少数人手中的道理，同时也告诉我们“世上就怕认真二字”。因

此，我们在生活与工作当中，要学习这种独立思考模式，而非人云亦云，只有这样才能创新，才能创造出常人所不能的业绩。当然切记不要走向极--固执已见、盲目自大、标新立异。巴菲特懂得适时收手，激流勇退，也懂得逆流而上，独辟奚径。这本身就是一种人生智慧。

感谢巴菲特让我知道：第一，人需要长远的目光，看到人生与事业的长期价值，而不要为眼前的蝇头小利所迷惑；第二，人要独立思考能力，更要有独立思考的水平，充分论证、理智的分析，人应该有自己的判断而不要盲从；第三，坚持诚信，相信人格的力量。人对了，就会做出正确的事，即使暂处危难也终将成功；第四，金钱在某种意义上说，那就是一个符号。我们追求它的，不是物质的奢华，而是人生乐趣与人生意义；第五，当你选择了做正确的事，终会使你因为这样的选择与长期坚持而获得成功；选择了值得尊敬的人，你也将得到他们的尊敬。第六，人生的智慧不在于沉浸在喧哗扰嚷中，而在于洗尽铅华后的默默思考。

第二篇：《像巴菲特那样管理资金》读后感

《像巴菲特那样管理资金》读后感 《像巴菲特那样管理资金》作者的身份是一家资产360亿美元保险公司的全球股票战略研究中心负责人。所以，本书更多地从投资经理的身份、从资本管理的角度、以及从作为股票投资者内心的能力范围等方面，对巴菲特进行叙述。可以这样说，一般的关于巴菲特书籍，主题主要是他的股票投资策略，是他的“股神”身份。但本书，却关注的是，巴菲特公司管理、资本分配人的身份，以及他在资本运作上的内心世界。本书的英文原名是“真实的巴菲特：资本管理者，人民领袖”， 不过我发现，其实中国没有人能够真正复制巴菲特的。一个理由是，我们没有巴菲特那样的资金结构，可以用保险公司巨额的浮存金去投资，这相当于一个免息银行。这样的资金让巴菲特可以不停地买进，越跌越买。而对于我们一般人，那是不可能的。另外一个理由更重要，那就是，巴菲特不仅仅是一个投资者，还是一个顶尖的经理人。

下面是一些经典细节列举

1、经验表明：1）高度多元化的公司是极其没有效率。在人力资源上很难管理而且很难决定究竟哪一个部门应该得到资金。在这一过程中资本被浪费了。2）多数并购和兼并都会辜负进行并购的人的希望。3）让经理们各自为战是危险的，因为他们会习惯性地只考虑自己小部门的利益，而不是为公司的整体利益服务。

但老巴头和查尔斯.芒格正是做着这些，为什么他们会成功？这值得思考。他们把投资机会，或者貌似投资机会的东西分成四块：1）重要的和可知的；2）重要的和不可知的；3）不重要的和可知的；4）不重要的和不可知的。1）就是你能力范围内的投资机会；2）是虚幻能力范围，是超出你的。对于两者，要进行理性和心智上的区别。

2、作为资金调拨者，最容易犯的错误是与投资标的发生感情。感情是积累出来的，也许在最初这的确是个不错的企业，但形势会发生变化。而因为与这个行业熟悉，因为对这个公司熟悉，因为对这里面的人有好感，你总自欺欺人告诉自己会好转什么的。案例是老巴头对纺织品的投资。

3、神经生理学家威廉.卡尔文说，“一个才华横溢的人看来常常会在片刻之间就能?迅速?产生许多想法。”老巴头的合伙人芒格就是这样一种人，通过广泛的、跨学科的阅读——涉及数学、生物学、化学、物理学、经济学、概率论、进

化论、行为心理学等——他发现了世界间的联系，即所谓栅格理论。

因为知识范围有缺陷、认识有缺陷，人们在决策中就会存在偏见、凭经验行事和受感情因素影响。多看优秀的书、多和优秀的人谈话，能帮助抵抗这种影响。

4、多数公司的老总对于资金调拨（即决策把企业的经济资源，包括盈利、融资等往哪里投）并不在行，因为多数老总都是因为在诸如推销、生产、设计、行政，有时还是因为体制方面的策略出类拔萃而升迁到最高位置上的。

正是在这种状态下，股权投资平台下的子公司CEO，必须不仅仅作为一个合格的CEO，他必须能理解更大的集团图景。让他们接受资金调离，却又不影响工作积极性，唯一的一种方式是在企业管理中植入“像所有者那样行事”的基因。“你们也是老板，只不过职位是子公司的CEO罢了。”

芒格的观点是，让手下的经理从内心深处为自己的行动负责，而手段是沟通。“如果你总是把为什么告诉别人，他们就能更好地理解，他们就会认为这件事很重要，所以他们就会更愿意持续服从。”

5、巴菲特对并购发生后的管理层激励计划十分在意。这往往也是他收购一个公司后对公司内部机制作出的惟一改变。“力求使补偿问题和资产分配一样合理。”

有三点特别有意思，在激励机制上，他会告诉子公司管理层，“站着不动不一定会有损失，别热衷于一味追求扩张；他还努力在管理层中树立起多余资本大观念，鼓励经理把多余的钱送回总部。这都是有机制保障的；最后，他不断提醒手下经理，他不会因为必然取消盈利在平均水平之下的业务，即不会通过短期表现来评价业绩，所以经理们没必要出于感受到生存威胁，而批拼命试图提高利润率，手段比如“继续往有问题的项目上投入资金”。

6、寻找并购标的时，要关注“特许权”的耐用性：计算环绕一个企业的护城河有多宽。最好是一个大城堡和一条又深又宽的护城河，里面有鳄鱼。

五大标准是：1，大宗买进（税后收入至少500万美元）；2，证明有持续的收入能力（我们对未来计划和“转向”情况没有情趣）；3，企业资产净值收益丰厚，没有或者几乎没有债务；4，管理到位（我们不能提供管理）；5，简单业务（如

果含有太多技术成分，我们理解不了）。

再就是，把遇到一个收购机会时，不要依赖向中介机构寻求有关进行收购是否明智的答案，就像不要问理发师你是否需要剪头发。带着警惕去听意见。

7、保险业，似乎是一个头脑一动，就可以产生生产力的行业。赌博性的承包，往往许诺自己担当不起的业务。这里面有着芒格所说的“剥夺超级反应综合症”。这就是当你在下面两种情况下所产生的情感，1）你所喜欢的某种东西被从你手中拿走；2）就在你几乎快要拿到自己所喜欢的东西时，又把它失去了。不论哪种情况，结果都会产生一种“强烈的、下意识和自然而然“的情感，这种

情感会扭曲你的认识。

就像把玩具枪从两岁的儿童那夺走那样，本能也迫使公司紧紧抓住手中的业

务不放，或者为保住这些业务而奋斗。

同时，由于很少有人愿意让业务流失，因此通常就会造成生产能力过剩的结果，而价格也会滑落，赢利也一落千丈。这种现象的不利之处在于，由于盈利情况恶化，业内实力最薄弱的玩家会铤而走险，为了获取当前的现金，以过低的价

格签下更多保单，堵住业务上越来越大的窟窿。

“如果业务有意义，就签单，如果没意义，就拒绝。贯彻这种保险理念而不动摇，案例很少，但对于打理一家一流的灾难保险公司来说决度是至关重要的。”

911之前，许多保险和再保险业务的购买大户迟迟没有认识到，一份保单只不过是一张欠条——而在19xx年，许多人是无法收回欠款的。特殊事件的发生，将会让这些大户追求质量，而一些保险业者在此时也会发现难以获得再保险业

务。

8、并够通用再保险公司之后，巴菲特重新设计了管理的综合收入，而且用

激励性弥补计划取代他们的期权方案，这个计划与流动资金增长变量和流动成本

以及为所有者决定价值的变量紧密相关。

巴菲特告诉他的持股人，他犯的一些最糟糕的错误是大众看不到的。这些错误就是一些他知道其价值的待售的股票和行业，但是他并没有买。错过一个人的竞争领域之外的大机会不是罪过。但是他错过了一两个送到嘴边的，而他能够完全了解的真正的大买卖。 巴菲特只和他喜欢、信任、欣赏，并且能像所有者一

样行动的人一起工作。

9、巴菲特认为，他和芒格是企业分析家，而不是市场分析家、微观经济分析家或证券分析家。当然，并不是如下的程序：首先了解他们，然后摆脱出来，并且与竞争者、消费者和供应者进行交谈，与过去和现在的雇员交谈。他们实际上在做的，无非就是阅读公开的报告，然后提出各方面的问题，并且来区分贸易

地位、生产实力或者某些相类似的事情。

巴菲特说，对于过失的苦恼就是一种错误。他接着说，承认错误和分析错误

可能是有益的。

巴菲特引用约翰.威廉姆斯的话，“任何股票、证券或者企业的价值今天都是以现金的流入和流出来判断的——要以适当的利率进行折扣——据估计，这些现金的流入和流出能够在资产的余额中出现。巴菲特认为，这个等式适用于任何行业，无论是蒸汽机的发明、电力的利用还是汽车的出现，都不会改变这个等式，

互联网也不会。

10、成功者的特性：1）拥有让本.富兰克林和霍雷肖.阿尔杰相形见拙的热

情和精力；2）极其现实地确定他们最为擅长的能力范围；3）对于超出能力范围范围的哪怕最为诱人的主张都要采取不理睬的态度；4）与任何人打交道时，都

要孜孜不倦地保持彬彬有礼的风度

11、一家拥有多个部门公司的CEO，当子公司A的预期增量资本利润率是5%，而子公司B的预期增量资本利润率是15%时，他将会指示子公司A尽可能把所有

利润分配去用于投资到子公司B

查尔斯.达尔文过去常说，当他碰到与自己持有的结论相左的事物时，他必须在30分钟内将这一新发现记录下来，否则他的大脑将设法抛弃这一不和谐的

信息，就像人体会排斥移植的部分一样

一个人希望的事也是一个人相信的事。人与人的区别在于他们心理对于事物的否认能力，但是由否认而产生的错误认识远远多于你所要面对的现实。

政府雇员保险公司的CEO托尼.奈斯利一直是公司所有者们的梦想人选。当以外的情况发生时，许多管理者会陷入满怀憧憬的想法或扭曲的现实中，而他却

从不会这样。

关于公司收购的话题，巴菲特说，他发现许多热衷于收购的经纪人显然是幻想生活在他们童年读过的亲吻青蛙的公主的故事中。他们记得她的成功，因此会不惜代价地争取到亲吻癞蛤蟆公司的权利，他们期待发生神奇。“人们天生习惯于否认来自反面的反馈信息，因为那些信息将告诉他们，他们的世界认识模式是

有缺陷的。”

12、卡尔.萨根（生于19xx年，美国天文学家，以探索地球外生命存在的可能性和对于核冬天严重性的预测而著名）曾打趣一种每隔15分钟就一分为二繁殖一次的细菌的命运??经过一天，总重量相当一座山，两天后，比太阳还重。但总有因素能遏制这种指数增长：饥荒、自相残杀、甚至羞于在公开场合繁殖。

增长的极限，是外部性。

我近来做了一些简单的研究和思考。一个国家的股市似乎跟这个国家的民族性格有很大关系。中国人好走极端，在股市中豪赌成性。市场暴涨暴跌，牛熊分野相当分明，几年的猛牛下来一定是更长时间的大熊市。对于这样的特征，我们要不要在操作上做相应的调整呢？20世纪80年代台湾股市的情形跟中国大陆今天诸多相似之处，如果处于那样的暴涨暴跌，我们要不要做这种大波段？我至今还难以有一个结论。因为我不清楚，在当年的台湾，那些投资好公司的投资者最终是一个什么样的结果。好公司不像垃圾或题材公司一样暴涨，但会不会在大跌中跟随大跌呢？显然，中国的民族性格也难以让人复制巴菲特。做不了巴菲特怎么办？我初步的结论是“巴菲特式选股，索罗斯式交易”，但基础还是高确定性。在有了新的投资理念后，我发现无风险套利也是高确定性的投资机会。在交易方面水平很差，这也许是好事，这使我只有花大量时间去挖掘好公司，买进好公司

长期持有，不用频繁交易，除非出现极端的高估才卖出。