白糖期货的季节性特性分析与操作策略

(2012-08-05 10:01:09)

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杂谈 ▼ 标签： 分类： 农产品期货 白糖季节性研究报告

一、生产季节性

我国食糖的生产具有非常强的周期性。纵观我国食糖的生产历史，食糖生产的周期大致以6年为一个生产周期，基本上是3年连续增产，接下来的3年连续减产。从19xx年到19xx年为一个周期：1990-19xx年连续增产，1993-19xx年连续减产。从1996-20xx年为一个周期：其中，1996-19xx年连续增产，2000-20xx年连续减产。下一个周期将从20xx年开始到20xx年结束。而目前我国食糖生产正处于一个增产的周期阶段。导致食糖生产周期性的主要原因有： 第一，糖料种植具有自然的周期性生长规律。如甘蔗种植一次，宿根可以生长3年。同时，农作物的生产也有自然的大年、小年之分。 第二，糖料的生产和加工时间比较长，糖料作物的生产一年一季，食糖的生产也是如此,一旦糖料大幅度减产或增产，如果没有外在的人为调控措施，只能是减产时短缺待价而沽,增产时过剩低价倾销，且糖料大幅度减产或增产,导致价格的大幅涨跌，从而影响第二年的播种面积。 第三，周期性出现的自然灾害也导致糖料生产的强周期性。 第四，食糖价格波动的周期性与食糖的生产的周期性相互影响。

我国食糖的生产销售年度从每年的10月到翌年的9月，其中，每年11月至次年4、5月为集中生产期。开榨时间由北向南各不相同。一般讲，我国制糖生产期从11月至翌年4月。甜菜糖榨季从每年的9月底或10月初开榨，到次年的2月结束。甘蔗糖厂中江西、湖南省10月底或11月初开榨，广西、广东、海南等省区11月中或12月初开榨，云南省12月底或次年1月初开榨，到次年的4月－6月结束。

二、消费季节性

我国白糖全年均为销售期，通常每年12月至次年3月为销售高峰，大多数年份在6月中旬之后进入纯销售期，5、6月份仍是白糖的消费谈季，从历史数据来看，每年的5、6月份，白糖期价多为下跌市况。

食糖消费具有明显的季节性特点：即夏季饮料消费高峰和中秋春节双节消费高峰。在一年中，春节和中秋节是我国白砂糖消耗的最大的节假日。两个节假日前一月由于食品行业的大量用糖，使糖的消费进入高峰期，这个时期的糖价往往比较高。两个节日之后的一段时期，由于白砂糖消费量的降低，糖价往往回落。由于元旦、春节期间饮料、糖果、糕点等含糖品的消费水平高，以及保质期的需要所导致的传统销售模式等因素，使得一季度成为一年中的销售高峰期。夏季含糖饮料也进入消费高峰，这也会拉动白糖的消费。并且由于中秋节前夕与夏季消费高峰在时间上的重叠，使得八九月份是用糖高峰期，月饼、北方的蜜饯、饮料、

饼干都很需要糖，会拉动刺激食糖消费，因此每年8、9月份是我国白糖的消费高峰期，这一时期糖价往往看涨。

三、郑糖指数价格反映的规律

前后又是霜冻等天气炒作题材出现的时期，因此2月份往往会有一波上涨行情。

在4月份，白糖价格下跌，主要由于这段时间各地陆续收榨，市场上白糖供应不断充足以及交易所的库存仓单持续增加。另外，4月份这阶段也是对前期多头炒作时的产量预期做修正，一般地会出现回落现象。

5月份表现相对平稳，主要是5月份是白糖的消费淡季。

6月份下跌。进入六月份，糖厂停榨，白糖库存较大，价格表现下跌为主。

7月份下跌，进入七月以后，很多厂家资金压力减轻了，产销率的压力也小了，出于对后势的一种本能的看好，或者说惜售心理较重，自然要放慢销售的节奏，而商家又觉得囤货为时还早，真正意义上的旺季又还没有到来，七月的糖市就会没有多少活力，糖价仍难上涨。

从8月到9月中旬，白糖价格下跌的。进入八月份后，销售的时间只剩两个月，传统的中秋节在即（中秋一般在新历的9月的中下旬或10日初），用糖高峰也就开始了，于是市场又有了一定的活力，为后期价格的上涨积聚能量。本来，这段时间是白糖的消费旺季，夏季饮料对白糖的需求增加，但在郑州白糖期货价格上没有反映出来，而相反出现下跌。其原因可能是：（1）期价与现货价格不同步，存在滞后性；（2）影响期价的原因很多，消费只是其中的一个因素。

到了九月中下旬，随着老糖销售接近尾声，新糖又还没有上市，价格开始上涨。

从9月下旬到10月底，白糖价格上涨，主要由于中秋节日对白糖需求的增加，这段时间是用糖高峰期，月饼、北方的蜜饯、饮料、饼干都很需要糖，会拉动刺激食糖消费。

在11、12月份，白糖价格以下跌为主，主要是消费旺季过后，对白糖的需求减少，且白糖进入开榨期，市场上供给开始增加。

从白糖月份平均价格走势图可以看出，在一年里，白糖指数的最高价格在2月份，最低价格在9月份。从2月份到9月份这段时间里，价格有下降的趋势，从9月份到11月份，价格有上涨的趋势。因此，在实际操作中，可以选择在2月份的高点沽空，持仓到9月份，等到9月份时平仓。同时，在9月份的低点做多，持仓到11月份高点时平仓。

四、投资策略建议

从期货价格走势表现出来的季节性来看，投资者在交易过程中会存在一些投资机会。

（1）2月份，白糖期价会上涨，因此，投资者可以在1月份低点时建仓买入，到2月份某个高点时平仓。

（2）10月份，白糖期价上涨的概率也很大，投资者可以在9月份上中旬低点时建仓买入，进入11月份再考虑平仓。

（3）4月份，白糖期货下跌的概率很大，投资者在这个月以做空的思维来操作。

（4）6、7、8这三个月里，白糖期货下跌的可能性较大，这与传统的夏季消费旺季存在不一致，投资者在这段时间操作时需要谨慎。

第二篇：期货季节性分析——豆油

我的期货网——豆油期货季节性走势特征分析

分析员李铮

近些年来随着我国压榨行业的迅速发展，国内豆油需求不断增大时至20xx年1月，大连商品交易所豆油期货上市，其主要用于烹饪、食品、工业及医药，从豆油的属性来看，既具有工业品性质也包含其农产品的特征，从豆油的走势可以看出，豆油生产销售的季节性特征较为明显，我们通过仔细分析，可以把我豆油价格走势。

图1-1豆油期货价格季节性统计分析表（20xx年1月-20xx年12

月）

图1-2

豆油期货上涨概率及收益率

从图表1-1、1-2可以看出，一年中豆油价格上涨概率超过50%的有9个月分布在上半年和下半年，其中5个年份7月的上涨率为60%，但是其平均最大跌幅反而比平均最大涨幅高了199.6元/吨，且百分率变动量也仅为9%，相对涨幅一般，这是因为历年在进入7月份之前的4-5-6月份都是影响豆油价格因素错综复杂的月份，由于豆油上游大豆现货市场行情清淡，使得压榨厂进货规模缩小，市场信心不足从而影响豆油价格走势，豆油一般延续在3月份的低迷状态，即便是上涨，涨幅也相对较小，此阶段也是国家抛储的季节，消费支撑未进入强势。进入7月份以后，由于雨季等天气因素变化都会影响到豆油的销量，使得市场对期货市场缺乏有力支撑，故豆油7月跌幅高于涨幅。

在图表1-1、1-2中我们可以看出12月份的上涨年数、月度收益率、平均涨幅都是最大的，百分率变动量为69%，表明相对涨幅较高，无论是平均最大的涨幅差值还是平均百分率变动，12月份的数值是全年12个月中最大的，由此表明12月份是一年当中最具上涨动能的。

上涨概率低于50%的有3个月，分别是1月、3月、8月。其中下跌率最高的是1月份，下跌概率为100%，对于1月份而言其中5年中其中有5年是下跌的，平均最大跌幅比平均最大涨幅高出694.8元/吨，百分率变动量为-60%，表明相对跌幅较大，无论是下跌概率还是平均最大跌幅差值或平均百分率变动1月份都是居前的，这表明一年中1月份的下跌动能最大。

另外从图1-2中的月度收益率均值来看，豆油价格一年中有3个阶段性上涨高峰，分别是2月、4月和12月，其中12月的收益率最大，达到10.83%。3月份收益率达到年度最低，为-6.99%。

豆油价格的季节性波动，主要是由于豆油价格和天气因素影响具有季节性。由于豆油价格对于上游大豆价格依赖性相对较强，东北及黄淮地区目前是我国大豆的主产区，收获季节一般在9-10月，而10-11-12月则是冬季也是豆油消费的旺季，固每年的10月、11月、12月份我国的豆油期货价格形成攀升局面，由于6-7月份多为雨季的多发期，天气因素的变化会影响农作物的收成，固每年的6-7月豆油期货价格呈现下降趋势。

随着7月份即将结束，8月份即将临近，进入8月份以后从图1-1、1-2中我们可以看到每年的8月份豆油价格呈现微跌趋势，虽然8月份有中秋节等节假日的需求拉动，但是8月份处于夏季，夏季是我国豆油的消费淡季，市场此时缺乏活力，因此呈现微跌趋势，通过分析我们预计有几种情况：第一、节假日豆油价格不具备季节性的上涨特征，第二、淡旺季消费是影响期价的一个重要因素，虽然8月的节日多，但是并没有拉动整个市场，所以在8月这一时间段里由于传统消费与节假日消费存在一定差异，建议在这个月份的投资者交易时仍需谨慎。

图1-3

豆油期货季节性指数

图1-3中有一条实线代表20xx年-20xx年5年的豆油期货价格季节性指数，图中我们可以发现12月份达到相对高点，第二季度表现为相对平稳的区间震荡，1和2月出

现次高点，2-3月份下跌幅度较大。这一结论与前面根据上涨年数百分率、月度收益率、平均最大涨跌幅变动及平均百分率变动得到的结果基本吻合，图形表现与图1-2也颇为相似，由此我们得到一个结论剔除异常数据计算季节性指数可以更接近事实，使我们在期货市场上能更准确的判断，运筹帷幄决胜千里之外。

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