A股的20##年是一场出其不意的奇幻之旅——上证指数全年涨幅高达52.87%，走出一轮波澜壮阔的牛市行情。
结合宏观经济学的内容，并联系中国股市，分析20##年经济基本面，及流动性的走势等。
去年经济数据并不好看，GDP增长仅7.4%，创24年最低值，经济基本面持续走弱，但是股票持续走高。20##年A股行情不是简单的估值修复，而是改革预期升温。中国的国企改革、经济转型，包括金融的利率市场化和汇率国际化，现在大家对新一届政府的执行力、改革魄力都有信心，整体信心指数在增强。
总体来看，现在宏观经济整体是一个往下走的态势，其根本原因在于这些年我们经济中的结构性矛盾，到今天演绎到一个比较极致的状态。宏观经济增速对于投资过度依赖。
央行在20##年第四季度货币政策执行报告中曾指出，下一阶段要继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度，适时适度预调微调，为经济结构调整与转型升级营造中性适度的货币金融环境。所以可以预计20##年流动性不会差，但释放流动性不是为了放水，不是为了走刺激经济增长的老路，政策的对冲是在为改革托底。
当下中国处于经济增长换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期以及劳动人口总量进入负增长阶段的叠加时期，GDP增速下台阶是生产函数主要参数变化决定的。
短期内中国货币政策将面临内外部环境诸多因素制约，但经济基本面的要求使降息和降准成为主流趋势。近年来人民币跟随美元被动大幅升值已经严重影响国内制造业竞争力和出口增长，但主动大幅贬值又会导致内外资金流动异常，影响基础货币供应体系稳定。由于实体经济投资回报预期下降，交易性需求下降产生的过剩货币将转向虚拟经济内寻求高收益。
本届政府正大力推进改革，国企改革就是个好例子，去年中国国企负债66.5万亿，但国企利润率仅为5%。在原有的制度下，国企不重视投资回报率，监督也不到位，EPS就很差。但是改革推进之后，国企的机制会变化，做投资的人最关心的EPS也会改善。
金融改革的核心是两条主线——利率市场化，汇率国际化。现在银行被余额宝等逼着改革，虽然息差下降，但是资产周转加快，类似ABS等改革也会推进，所以银行并没有那么悲观。银行现在一万亿的净利润，未来可能降到五千亿左右，其它除了息差之外的收入还会提升，银行的整体估值水平也会提升。
我对于20##年A股市场持不乐观态度，基于以下两个原因：1. 降息以及国家发改委批复了许多项目，但经济形势仍不见好转；2.经济有自身运行的规律，政府可以通过自身力量将经济上下波幅缩短一些，但改变不了经济运行基本规律。
中国社会需求结构已经发生了变化，这个过程中会有新的产业出来，例如现在的传媒行业以及后面的健康服务行业。
20##年的变量主要就是财政政策和货币政策，主要由于今年实体经济受内、外部不利因素影响超预期，需要更多和更大力度政策对冲。
第二篇：中国股市评价与趋势分析
