投资原油最透彻的基础面分析

在对原油价格进行分析的过程中，基本面和技术面都很重要。这是因为原油生产方的垄断性很强，使得原油的金融属性较强，在市场投机行为中被炒作的效果比较明显。对于原油基本面的分析上，主要需要关注来自于三个方面的信息：1.供给；2.需求；3.库存。

下面的列表列出了基本面分析中一般需要关注的一些具体要素。

通过如下一些统计学的图表做一些原油价格分析的说明。

1、需求对原油价格的影响

1.1 经济增速对原油价格的影响

全球经济的增长会通过改变石油市场的需求量影响石油价格，经济增长和石油需求的增长有较强的正相关关系，它们之间的比例关系一般用石油消费对GDP的弹性系数来表示（如图以美国为例）。

美国GDP与原油需求相关图（资料来源：BP、招商期货）

 

1.2 全球消费水平对原油价格的影响

全球的消费水平大体上和全球GDP的增长率的走向是一致的。20##-20##年期间由于美国次贷危机引发的世界金融危机期间，由于世界经济的整体不景气使得全球消费水平整体下降，WTI在此期间也出现了非常明显的下跌。从此图中可以看出，原油价格与全球消费水平是密切的正相关关系。

2、供给对原油价格的影响

2.1 产量变化对原油价格的影响

以上两图反应了OPEC国家目标产量和非OPEC国家产量与原油价格之间截然不同的相关关系。OPEC国家的目标产量与油价表现正相关，是因为当油价上升时，OPEC国家为维持油价稳定会通过增产的方法抑制油价继续上涨。与此不同的是，相对于OPEC国家这种为维持油价稳定而采取的通过产量来调整价格的策略，非OPEC国家的供给与油价有着负相关关系，也就是说，非OPEC国家的石油产量是被动的跟着供求市场的力量走的。

2.2 地缘政治对原油价格的影响

石油除了具有一般商品属性外，还具有战略物资的属性，其价格很大程度上受政治势力和政治局势的影响。近年来，随着政治多极化、经济全球化、生产国际化的发展，争夺石油资源和控制石油市场已成为油市动荡和油价飙涨的重要原因。紧张的地缘政治强化了国际石油市场对供给收缩的预期。针对石油设施的恐怖袭击、石油工人罢工、产油国政局动荡或战争等地缘政治因素都会对国际油价带来冲击，刺激油价的上涨。

3、库存对原油价格的影响

原油库存分为战略原油库存与商业原油库存。战略原油库存是国家为战略考虑，防备石油短缺而储备的石油库存。除了战略属性外，原油同时具有商业属性。商业属性方面需要关注商业原油库存，它是高于安全义务库存量的部分，原动力来自于经济的需要，因此与价格紧密相关。

每周三EIA美国能源情报署会在美国东部时间早10：00公布库存报告，市场的关注重点在商业库存上，通过商业库存量来预测原油的价格走势。除EIA的数据外，OPEC的库存水平和API美国石油学会发布的API原油库存也是重要的评判依据。

根据市场经济理论最基本的原理，库存对原油价格的作用机制通常表现为：库存量的减少利好原油上涨，反之利空原油下跌。

商业库存还起着调节期货价格与现货价格关系平衡的作用。大体上说，当期货价格低于现货价格时，石油公司倾向于减少商业库存，现货价格下降，期货现货价差减小；相反的情况，当期货价格远高于现货价格时，石油公司倾向于增加商业库存，刺激现货价格上涨，期货现货价差也会减小。原油库存是供给和需求之间的一个缓冲，对稳定油价有积极作用。OECD（经济合作与发展组织）的库存水平已经成为国际油价的指示器。

     下图反应的是商业库存对原油期货价格与现货价格差的调节作用。

从图中可以非常明显地看出，OECD库存同价差间存在着清晰的正相关。OECD的库存有效的制约着原油期货价同现货价之间价差的扩大，能够使得价差回归到为零的中间位置。

4、金融市场对原油价格的影响

4.1 投机持仓变化对原油价格的影响

由于原油处于产业链最上游的位置，生产方垄断性强，使得原油呈现出较强的金融属性，也就是说投机行为对原油价格影响较大。这一机制亦可以放到技术面上讨论，本质上属于一个多方与空方之间的博弈行为。

在国际石油期货市场上，国际投机资本的操作是影响国际油价不可忽略的因素。原油市场的投机与市场预期往往加大了原油价格的波动，国际原油市场中投机因素对原油价格有着10%-20%的影响力。尤其是某些突发性事件发生的时候，大量的投机资本便在国际原油期货市场上进行操作，加剧了国际石油价格的动荡。在低油价时期，投机基金的规模比较小，对国际事件在石油期货价格形成中的放大能力有限。随着石油价格的逐步上升，石油期货市场吸引了越来越多的投机基金，投机基金的规模变得越来越庞大，“羊群效应”也越来越明显，任何敏感数据的出炉和事件的发生，如石油库存变化、油田爆炸、地缘政治关系、工人罢工以及气候变化等，在大规模投机基金的作用下，其影响都会骤然放大，加剧油价的波动。

来源：美国商品交易委员会(CFTC)

4.2 美元对原油价格的影响

众所周知，大宗商品走势总体和美元走势呈反向相关关系。主要基于两个原因。一方面，大宗商品以美元计价，美元升值，大宗商品的相对价格自然下降；另一方面，美元升值往往代表了投资者避险情绪的上升，从而减少了对大宗商品等风险资产的需求，导致大宗商品价格下降。原油作为大宗商品之一，其价格也受到美元指数走势的影响，与之呈现负相关关系。

4.3 黄金对原油价格的影响

黄金与原油之间存在着正相关的关系，原油价格上升预示着黄金价格也要上升,原油价格下跌预示着黄金价格也要下跌。

首先,油价波动将直接影响世界经济尤其是美国经济的发展，因为美国经济总量和原油消费量均列世界第一，美国经济走势直接影响美国资产质量的变化从而引起美元升跌,进而引起黄金价格的涨跌。据国际货币基金组织估算,油价每上涨5美元,将削减全球经济增长率约0.3个百分点,美国经济增长率则可能下降约0.4个百分点。当油价连续飙升时，国际货币基金组织也随即调低未来经济增长的预期。油价已经成为全球经济的“晴雨表”，高油价也意味着经济增长不确定性增加以及通胀预期逐步升温，继而推升黄金价格。

　　黄金和原油均以美元计价为主，上世纪70年代初，二战后搭建的世界货币体系——布雷顿森林体系崩溃之后，黄金价格与石油价格双双脱离了与美元的固定兑换比例，出现了价格大幅飙升的走势。三者之间既紧密联系又相互制衡，在彼此波动之中隐藏着相对的稳定，在表面稳定之中又存在着绝对的波动。中长期来看，黄金与原油波动趋势是基本一致的，只是在大小幅度上有所区别。

总结：影响原油价格因素表

第二篇：分析北京原油走势需要基础面和技术面的结合