杜邦财务分析案例

一、公司概况

光明玻璃股份有限公司是一个拥有30多年历史大型玻璃生产基地。该公司颇有战略头脑，十分重视新产品和新工艺的开发，重视对老设备进行技术改造，引进国外先进技术，拥有国内一流的浮法玻璃生产线。该公司生产的浮法玻璃，汽车安全玻璃以及高档铅品质玻璃器皿在国内具有较高的市场占有率。该公司还十分重视战略重组，大力推行前向一体化和后项一体化，使公司形成了一条由原材料供应到产品制造再到产品销售一条龙的稳定的价值生产链。由于该公司战略经营意识超前，管理得法，使公司规模迅速扩展，销量和利润逐年递增，跃居国内排头兵位置。但由于近两年企业扩展太快，经营效率有所下降。

该公司为了把握未来，对公司未来几年面临的市场和风险进行了预测。预测结果表明，在未来的近几年里，伴随国民经济的快速发展，安居工程的启动以及汽车工业的迅猛崛起，市场对各种玻璃的需求巨增，这种市场发展势头对公司带来了千载难逢的发展机会。预测结果还表明，公司未来面临的风险也在逐步加大，国内介入浮法生产线的企业逐渐增多，国外玻璃生产公司意欲打入中国市场，重油和能源的涨价等，这些都会给公司的未来市场、生产经营和经济效益提出严峻的挑战。

二、案例问题及资料

公司为了确保在未来市场逐渐扩展的同时，使经济效益稳步上升，维持行业排头兵的位置，拟对公司近两年的财务状况和经济效益情况，运用杜邦财务分析方法进行全面分析，以便找出公司在这方面取得的成绩和存在的问题，并针对问题提出改进措施，扬长避短，以利再战，实现公司的自我完善。

公司近三年的资产负债表和损益表资料如下：

资产负债表

                                                            金额单位：千元

损 益 表

金额单位：千元

金

三、案例分析要求

1．计算该公司上年和本年的权益净利率，并确定本年较上年的总差异

2．对权益净利率的总差异进行总资产净利率和权益乘数的两因素分析，并确定各因素变动对总差异影响的份额。

3．对总资产净利率的总差异进行销售净利率和总资产周转率的两因素分析，确定各因素变动对总资产净利率的总差异影响的份额。

4．对两年销售净利率的变动总差异进行构成比率因素分析，找出各构成比率变动对总差异的影响份额。

5．运用上述分析的结果，归纳影响该公司权益净利率变动的有利因素和不利因素，找出产生不利因素的主要问题和原因，并针对问题提出相应的改进意见，使这些改进建议付诸实施，能促使该公司的生产经营管理更加完善，竞争力更加提高。

3杜邦财务分析案例参考答案

（一）计算该公司上年和本年的权益净利率并确定本年较上年的总差异

1．上年权益净利率= 206430 / [（320910 + 1629100）/ 2 ] = 206430 / 975005 = 21.17%

2，本年权益净利率 = 224700 / [（1629100 + 1843200 ）/ 2 ] = 224700 / 1736150= 12.94%

3．权益净利率本年较上年总差异 = 12.94% — 21.17% = -8.23%

计算结果表明本年较上年权益净利率下降了8.23%

（二）对权益净利率的总差异进行总资产净利率和权益两因素分析，并确定各因素变动对总差异影响的份额。

1．上年权益净利率 = 上年总资产净利率 × 上年权益乘数=206430 / [（247130+2209200）/ 2 ]  ×  [(747310+2209200) / 2]/975000= (2063400 / 1478255 ) × (1478255 / 975005 ) = 13.96% × 1.5162 = 21.17%

2.  本年权益净利率 = 本年总资产净利率 × 本年权益乘数

= 224700 / [ （2209200 + 2531500 ）/ 2 ] ×[（2209200 + 2531500）/2 ] / 1736150、

=（224700 / 2370350）× (2370350 / 1736150)、

= 9.48% × 1.3653 = 12.94%

3. 由于总资产净利率变动对权益净利率的影响  = （9.48% —13.96%）×1.5162 = -6.8%

4．由于权益乘数变动的权益净利率的影响 = 9.48% × （1.3653 — 1.5162）= -1.43%

（三） 对总资产净利率的总差异进行销售净利率和总资产周转率的两因素分析，确定各因素变动对总资产净利率的总差异的影响份额。

1．上年总资产净利率= 上年销售净利率×上年总资产周转率= （206430 / 948800）× （948800 / 1478255 ）= 21.75% ×0.6418 = 13.96%

2．本年总资产净利率= 本年销售净利率× 本年总资产周转率= （224700 / 989700）*（989700 / 2370350）= 22.7038% × 0.4175 = 9.84%

3. 总资产净利本年较上年总差异 = 9.48% — 13.96% = -4.48%

4．销售净利率变动对总差异的影响  =  （22.7038% - 21.7879%）× 0.6418 = 0.608%

5．总资产周转率变动对总差异的影响 = 22.7038% × （0.4175 – 0.6418 ）= -5.09%

（四）对两年销售净利率的变动总差异进行构成比率分析，找出各构成比率变动的对总差异的影响份额

1. 本年较上年销售净利率总差异 = 22.7038% - 21.757% = 0.947%

2. 由于销售成本的变动影响 = （39100 / 948800）- （420500 / 989700）= 41.2099% - 42.4878% = -1.2777%

3. 由于销售费用率变动影响 = （52700/ 948800）- （43500/ 989700）= 5.5544% - 4.3953% = 1.1591%

4. 由于产品销售税金变动影响= （9960 / 948800）- (89000 / 989700)= 10.4975% - 8.9926% = 1.5049%

5. 由于销售管理费用率变动影响 = （107000/948800）- (97200/989700)= 11.2774% - 9.8212% = 1.4562%

6.由于销售财务费用率变动影响= （3600/948800）- （18500/989700）= 0.3794% - 1.8693% = -1.4899%

7. 由于销售所得税金率变动影响= （88470/948800）- （96300/989700）= 9.3244% - 9.7302% = -0.4058%

8. 汇总差异= （-1.2777%）+1.1591%+1.5049%+1.4562%+（-1.4899%）+（-0.4058%）= 0.947%

（五）通过上述分析可知，该公司的权益净利率本年较上年减少了8.23%，影响此总差异的直接原因主要有总资产净利率和权益乘数，计算结果表明，此两种因素从总体看均为不利因素，其中总资产净利率下降影响份额为6.8%，权益乘数下降影响份额为1.43%。对于权益乘数下降所引起的对权益净利率影响，今后可考虑适当增加负债，利用财务杠杆来改善权益乘数，以提高权益净利率。引起总资产净利率下降的主要原因是总资产周转率的延缓，对于这个不利因素，今后要通过强化企业管理，优化资源管理。缩短生产经营周期，以加强资金周转来解决。在总资产净利率下降这个不利因素中也有积极的一面，即销售净利率提高的积极影响被总资产周转率下降所产生的消极影响所掩盖。销售净利润的上升总体来看，是积极因素，引起其上升的有利因素主要有三个：销售费用率下降，销售税金率下降和销售管理费用下降。但是也应该注意，在销售上升的积极因素中，也包含了三个不利因素，即销售成本率、销售财务费用率和销售所得税金率的升高，只是这三个因素的升高对销售净利率的负影响被前三个有利因素的正影响所抵消。由于税金因素是客观因素，企业主要是适应，所以提高警惕销售净利率，企业主要应从其他四个方面挖掘潜力，具体建议是：继续巩固和扩展销售费用率和销售管理费用率的降低的成果，今后的工作重点应放在狠抓销售成本率的降低上。至于销售财务费用率的上升问题，应把它与利用财务杠杆引起的销售净利率的提高加以对比才能做出正确的判断。

已知某公司资产总额450万元，流动资产占30％，其中货币资金有25万元，其余为应收帐款和存货。所有者权益项目共计280万元，本年实现毛利90万元。年末流动比率1.5，产权比率0.6，收入基础的存货周转率10次，成本基础的存货周转率8次。

要求计算下列指标：应收帐款、存货、长期负债、流动负债、流动资产的数额。

第二篇：对杜邦财务分析体系的理解

ＣＫＹＪ

杜邦财务分析体系是由美国杜邦公司所创立，利用财务指标间的内在关系，对企业的综合经营、理财状况及经济效益进行系统分析评价的方法，在我国已得到一定程度的应用。但是由于种种原因限制了它分析的深度和广度，其原因主要有四点：一是杜邦财务分析体系中的财务指标名称与含义不够准确，影响了正确应用；二是对财务指标之间的内在联系和理解不深，对它的科学性认识不足，影响了分析效果；三是借助于该体系进行纵横对比分析的力度不够，影响了分析的广度；四是对财务比率分解方法的灵活运用理解不够，未能深入对各项比率的影响因素进行分析。本文就上述问题，谈谈个人理解，愿与同仁商榷。

一、规范财务指标名称，便于正确理解运用

杜邦财务分析体系，在国外常用的是以资产报酬率为核心、重点揭示企业获利能力及其关系的一种分析体系。我国是以所有者权益利润率（或净利润率）为核心的分析体系，报酬率与利润率的含义不同，指标名称不宜引用为“所有者权益报酬率”，应该把财务指标名称及其

含义规范到财政部制订的评价企业经济效益的指标体系中来。１９９５年财政部制订了一套新的企业经济效益评价指标体系，其中有两个指标明确了“总资产报酬率”、“销售利润率”的含义：①总资产报酬率＝（利润总额＋利息支出）／平均资产总额。因此，称为的应是以报酬额即利润总额＋利息支“报酬率”出作为分子而求得的比率；②销售利润率＝利润总额／销售净收入。因此，称为的应是以利润总额作为分子而求“利润率”得的比率。利润总额是税前利润，利润总额减所得税是税后利润，也称净利润。因此，以净利润作为分子而求得的比率称为“净利润率”。如以净利润与所有者权益之比，应称为所有者权益净利润率。以利润总额与所有者权益之比，称为所有者权益利润率，有的称为主权资本利润率，其含义虽相同，但不规范。还有简称为权益利润率的，这样也不严谨。严格来讲，权益包括两个方面，一是债权人权益，二是所有者权益，简称权益利润率不够确切。因此，把它规范为“所有者权益利润率”和“所有者权益净利润率”，与会计报表中有关项目名称相对应，便于学习理解，也有利于推广应用。按照上述理解，编制杜邦财务分析体系图示见文后：

财务管理

二、理解财务指标之间的内在关系，

对杜邦财务分析体系

的

■

刘红梅／

提高对杜邦分析体系的科学性认识

提高对杜邦分析体系科学性的认识，关键在于理解该体系中各项财务指标所表达的含义及其相互之间的内在关系。从图中可以看出，这种体系是以所有者权益利润率为核心的分析体系，其它各项指标都是围绕这一核心展开的。通过研究彼此间的相互依存、相互制约关系，从而揭示企业的获利能力及其获利的前因后果。因此，所有者权益利润率（或净利润率）不仅是企业获利能力指标的核心，而且也是整个财务指标分析体系的核心。对杜邦分析体系中各项指标之间相互关系的理解，应侧重于考虑以下几个问题：

（一）所有权益利润率的高低，是受总

理解

资产利润率和所有者权益比率的影响。其中最主要是总资产利润率，它是利润总额与资产总额的比率，体现着企业全部资产获力能力的高低，是所有者最关心的问题。

（二）总资产利润率又是由销售利润率和资产周转率所决定的。销售利润率是利润总额与销售收入的比率，这表示企业在商品销售过程中实现的效益。通过分析

销售利润率的升降变动，可以促使企业在扩大销售的同时，注意改进经营管理，提高盈利水平。总资产周转率是反映企业运用资产以产生销售能力的指标，对它的分析则需对影响资产周转的各因素进行分析。除对资产的结构和占用量上分析是否合理外，还可以通过对流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等有关资产组成部分使用效率的分析，来判断影响资产周转的主要问题出在哪里。

（三）销售利润率对总资产利润率而言，是起决定性作用的因素。如果销售过程中无利润，总资产利润率则无从谈起，即使资产周转很快，也不起作用，这就要求企业一方面要努力扩大销售业务，另一方面应降低成本费用，设法提高盈利水平。在销售盈利的情况下，总资产周转越快，总资产利润率就会越高，这也说明企业销售额的扩大，要以企业资产合理运用为基础。

（四）决定销售利润率的两个因素是利润总额和销售净额，利润总额＝销售净额－成本费用。市场销售部门要研究销售数量、销售价格和销售结构的变动对企业经济效益产生的影响；成本管理部门要研究和寻求降低成本费用的途径和方

（２００７年第３期）财会研究

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财务管理

ＣＫＹＪ

（三）在销售利润率较上年下降０．４％（６．５—６．１）的不利条件下，由于总资产周转率加快０．２次（２．１—１．９），从而使总资产利润率提高。资产总额较上年增长３．８％（６５６．４／６３２．５—１），而销售净额增长１４．６％（１３７８／１２０２—１），大于前者的增长幅度，因而总资产周转率加快，这表明销售部门在积极开拓市场，以及财务部门在资产的合理运用等方面取得了良好成绩。

（四）销售净额增长１４．６％，利润总额只增长７．８％（８４．２／

法。即扩大销售收入，降低成本是提高销售利润率的基本途径，而提高销售利润率和加快资产周转率又是提高总资产利润率的基本途径。

资产负债结构与企业经营好坏直（五）企业的财务状况、

接相关。扩大经营无资产保障不行，有了资本不能充分合理使用也不能获利。这就要求企业的财务状况要进入良性循环，要具有良好的信用和声誉。资产负债结构应合理，在负债经营时，企业的总资产报酬率应大于借款利息率，否则将增加亏损，这即是财务杠杆作用。

通过对杜邦分析体系自上而下的测算与分析，不仅可以揭示出企业各项财务指标间的结构关系，查明各项指标变动改善财务状的影响因素，而且还可为决策者优化经营管理、

况，提高企业经济效益提供思路：提高所有者权益利润率的根本在于扩大销售，节约成本，合理投资配置，加速资金周转，优化资本结构，确立风险意识。

必须指出，编制杜邦财务分析体系图的过程，也是运用杜邦分析法进行综合分析的过程。但仅仅满足于按财务报表编制杜邦财务分析体系图是不够的，还必须借助于比较分析、趋势分析、因素分析等方法，才能达到最佳的分析效果。

趋势分三、编制比较性杜邦体系分析图，进行比较分析、析

比较性资产负债表、比较性损益表，在有些教科书中已有阐述，而比较性杜邦财务分析体系图尚不多见。工作中编制比较性杜邦财务分析图，对于综合了解各项财务比率变动情况，具有更大的实用性，它可以纵向比较，也可以横向比较，用以拓展分析比较的广度。它可以本期与上期比较，了解其发展趋势；也可以与标准值、行业平均值或先进目标值比较，查明差距的大小，进而进行因素分析。这对于指导企业经营理财、提高经济效益都具有重要的意义。现举例将某企业两期财务比率的实际数据列入杜邦财务分析体系。图中展示了两期的各项财务比率，可给管理者形成一个总体概念，并能直观地进行比较分析，查明差异大小，了解各项指标的变动趋势，便于抓住主要指标，查明原因，进行因素分析。现就图示所显示的数据，做如下简要分析，以便进一步理解财务指标之间的相互关系，提高管理人员对杜邦分析图的认识。

（一）从总体上看，除所有者权益利润率略有下降外，其它各项财务指标均较上年有所提高，虽然没有大的起伏，但其发展趋势良好，成绩基本上应予以肯定。

（二）所有者权益利润率较上年下降０．０５％（２３．８３—

率

７８．１—１），两者未能同步，主要是营业成本增长１５．１％

（１２９５．７／１２２４．９—１），大于销售净额增长幅度所致。有待进一步分析营业成本费用上升的主客观原因，改进成本管理工作。

因而资产负债率下（五）资产总额增加，负债总额减少、

降２．１％（４８．２—４６．１），虽然提高了偿债能力，增强了债权人的安全感，但所有者权益比率上升，导致所有者权益利润率下降，应进一步研究改善财务结构，考虑扩大经营规模的可能性，分析举债经营的可行性，以充分发挥财务杠杆的作用。

四、灵活运用杜邦财务分析体系，善于分解各项财务比

在实际工作中，我们还可以灵活多样地以利润净额或以报酬额（即利润总额＋利息支出）编制杜邦财务分析体系图。如以净利润额编制分析体系图时，应“所有者权益净利润率”把所得税计入成本费用总额；如以报酬额编制“所有者权益报酬率”分析体系图时，应把有关指标名称改为“总资产报酬率”和“销售报酬率”。

对杜邦财务分析图进行比较分析后，应抓住主要矛盾进行因素分析。如对图中的利润总额可分解为销售净额－成本费用总额＋投资收益＋营业外收支净收益；成本费用总额可分解为制造成本（营业成本）、营业税金及附加、管理费用、销售费用、财务费用等，并进一步分析以上各因素对利润总额的影响程度及主客观因素。图中的利润总额如果包括投资收益和营业外收支净额时，则利润总额可分解为销售净额－成本费用总额＋投资收益＋营业外收支净收益。

总之，杜邦分析方法和其它财务分析方法一样，关键不在于对指标的计算而在于对指标的理解和运用。只有逐级分析、层层深入、相互联系、相互制约地查明有关影响因素和源头，才能揭示提高经济效益的主客观因素以及主要矛盾所在。

杜邦分析体系是西方国家成功创立和普遍应用的分析方法，引进我国后的实践证明，也是行之有效的科学分析方法。我们应认真学习、共同研究、深入理解、推广应用杜邦财务分析体系，使其在为改善企业经营管理、提高经济效益等方面发挥更大的作用。

２３．７８）其主要原因是所有者权益比率上升２．１％（５３．９—５１．８）

的影响，虽然总资产利润率提高０．４６％（１２．８１—１２．３５），但低于所有者权益比率上升的幅度，终使所有者权益利润率略有下降，但并不能以此而否定成绩。

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（２００７年第３期）

财会研究

ＣＫＹＪ

杜邦财务分析体系图（前后两期比较分析图）

财务管理

金额单位：万元

◇作者单位：河南商业高等专科学校旅游管理系◇责任编辑：杨

（上接第３１页）个别会计报表进行汇总，而是通过合并会计报表编制的特有技术，抵销其内部交易项目，计算出集团公司的收入费用等，并最终确定集团公司的净利润。这样，编制合并会计报表应该以集团公司为主体进行，那么其盈余公积也应该以集团公司的净利润为基础提取，即其盈余公积的提取数额应该以集团公司合并会计报表中体现的净利润额为基础进行提取，而不应该考虑各个别成员会计报表中业已提取的盈余公积数额。如果假定仅存在投资关系而无其他内部交易的条件，那么各子公司的净利润应该等于母公司的净利润。原母公司提取的盈余公积则正好等于集团公司应该提取的盈余公积。也正因此，在编制合并会计报表中无需再专门为子公司实现的利润提取盈余公积，也更无必要将已经在编制合并会计报表中抵销的盈余公积重新冲回。

三是合并会计报表所提供的会计信息质量要求。由于合并会计报表是反映由母子公司组成的企业集团经营情况的会计信息和避免企业集团管理当局理利用内部控制关系人为地粉饰会计报表情况。如果以此作为是否抵销子公司提取盈余公积的依据，那么在编制合并会计报表提供的信息方面，我们可能陷入了两难的困境。即如果保留子公司提取的盈余公积，则使得合并会计报表期末未分配利润更能反映集团公司各成员未分配利润的总括情况，但却使盈余公积在合并会计报表出现重复，即在合并会计报表中盈余公积抵销得不彻底；如果把子公司报告期及其以前时期所提取的盈余公积进行抵销，则必然增加合并会计报表中集团公司的期末未分配的利润，造成合并会计报表中所提供的未分配利润与各成员企业实际可供分配的未分配利润不符。这样盈余公积的抵销问题转化为提供较准确的盈余公积信息，还是转化为提供较准确的未分配利润信息，哪一个更重要、更能够与信息

嵘

使用人保持高度相关性的问题，但这种信息质量要求本身与公司法的要求并无根本的联系。公司法不应该作为在合并会计报表中保持母子公司各自盈余公积的直接依据，而应该以盈余公积和未分配利润哪一个指标更能满足信息使用人需要为依据。如果假设母子公司所提取的盈余公积以及未分配利润对信息使用人的重要程度相同，均无需明细提供，那么我们可否在合并会计报表中把这两者合并为留存收益。由于留存收益是由盈余公积和未分配利润构成，实现这两者的合并，盈余公积抵销所造成的顾此失彼问题就可回避掉。如果这样，是否抵销盈余公积问题实际上已经转化为留存收益内部的两个项目此消彼长、相互转化的问题。而这种转化并不会改变留存收益总额。从我国现行会计制度的角度来认识，这种合并成留存受益的做法应仅限于合并会计报表，不涉及个别会计报表。

总之，盈余公积在合并会计报表编制过程中的抵销不应简单考虑公司法以及其他法律要求，因为这些法律本身的效力并不涉及合并会计报表问题，而应该考虑它编制主体的性质、相关会计信息主体的决策需要、所提供的会计信息的质量和重要程度。以此为基础提供集团公司的会计信息应该是合并会计报表的精髓和根本所在。

参考文献

［１］《会计》中国注册会计师协会编，中国财经出版社，

２００５年３月第一版

主编，李大成，中国财经出版社，２０００［２］《高级会计学》年９月第一版

◇作者单位：河南省财税高等专科学校资产评估教研室◇责任编辑：冉

英

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