P2P行业报告
吴圣生 2014-9-28 报告目录：
第一章P2P行业概述
第一节P2P行业定义
第二节P2P行业发展历程
第三节 国外P2P行业发展情况
第四节 国内外P2P行业发展对比
第四节 P2P 理财注意事项
第二章中国P2P行业供需现状分析
第一节中国P2P行业总体情况
第二节中国P2P行业数据分析
第三节 中国P2P行业业务运行模式
第三章P2P行业发展趋势及投资分析
第一节 当前P2P市场存在的问题
第二节P2P未来发展预测分析
第三节 投资P2P 的分析
报告正文：
第一章P2P行业概述
第一节P2P行业定义与分类
P2P是peer-to-peer lending的缩写， P2P模式是民间借贷的新型模式，通过互联网或线下平台进行的个人与个人贷款。本质上，是民间借贷模式的规范化、规模化和创新发展。
在中国，P2P概念已经逐渐扩展到了P2B（Peer to Business），也就是企业成为融资方，个人提供资金。本文所指P2P是包含了P2B的广义概念。
P2P分类：为了便于分析，P2P分为狭义P2P和P2B，二者实践中主要的差别在于融资方融资金额的大小，小的属于狭义P2P（一般50万以下可以认为是小额），大的属于P2B。（有企业主以个人名义在P2P平台上融资给企业用，如果金额比较小，也归为狭义P2P范畴。）
按时间顺序，P2P可以概括为P2P1.0模式、P2P2.0模式和P2P3.0模式。 P2P1.0模式：基于网络大数据环境下的纯信用纯线上交易模式。
P2P2.0模式：线上和线下并行运营的“O2O方式”，网贷平台同时承担信息中介和风险控制的角色，平台或其关联公司做担保。
P2P3.0模式：将项目审核及担保剥离给专业小贷公司、担保机构，P2P平台只做信息展示并提供撮合交易。
第二节P2P行业发展历程
P2P网络借贷平台通常宣称他们有两个起源，一个是尤努斯（又称尤纳斯）教授；另一个是英国的Zopa。很有意思的是尤努斯与英国的Zopa网络借贷平台是两个完全风马牛
不相及的事务。随着贷款行业的不断发展，越来越多的企业和个人都知道或了解小额贷款，也有很多企业在小额贷款里脱颖而出。尤努斯生于19xx年，他的贡献是做了穷人的银行，解决了穷人的借贷需求而获得诺贝尔奖的，其模式跟现有的各大银行没有任何差别。英国的Zopa则完全是基于21世纪计算机网络技术的快速发展而应运而生的新模式，网络的高效化使传统的借贷模式可以从N21（运用网络做直销），12N（企业网上申请贷款）的两步走模式，直接跨越到N2N（个人对个人放款）模式，省去了中间银行，这也是Zopa所宣称的，“摒弃银行，每个人都有更好的交易”的来源，P2P网络借贷充分发展的结果是把银行从借贷业务链中挤出去。P2P网络借贷的N2N模式可以兼顾银行和民间借贷的双重优势。 我国P2P借贷平台的发展历史
初期：20xx年8月，中国首家p2p网站——拍拍贷上线，同年10月，宜信网贷平台上线，20xx年底，可统计的网贷平台发展至9家。
中期：截止20xx年末，经过5年的发展，p2p贷款服务平台超过200家，行业贷款规模在500亿-600亿元。从 2012 年全年不到 300 亿成交额，到 2013 年底累计接近 1000亿交易额，中国P2P网贷市场今年2014第一季度规模为302.3亿元，截止20xx年二季度，中国P2P公司1184家，成交额964.46亿元。
第三节 国外P2P行业发展情况
国外P2P行业的典型代表是Zopa、Lending Club、Prosper，这三家创始人创业的共同理念就是自由，希望推进借贷过程的主化。而当时，这几家公司的成立碰上了web2.0的兴起以及20xx年的金融危机。互联网的兴起，提供了P2P借贷产生的可能性，而后者则
助推了P2P借贷的成长。
英国的Zopa，是全世界最早的P2P公司，在20xx年底促成了近3亿英镑的贷款。到今年20xx年7月，美国Lending Club和Prosper分别促成了16亿美元、5亿美元的贷款。
在整个P2P发展中，社交网络发挥了不可估量的作用。Lending Club也是登录
Facebook之后，获得了快速发展，并且由于Facebook天然的社交属性，贷款需求的真实性也比较好确认。
针对借款人，需要输入贷款金额、贷款目的、个人信用评分等基金信息，还需要输入个人资料，贷款利率、贷款详情、贷款利率和扣款、以及相应的银行账户信息。完成这些信息之后，会生成一个标，接下来，会有投资者来询问，那么借款人需要回答投资者的这些提问，最终验证贷款之后，就成功贷款了。
针对投资者，由于贷款平台只是扮演一个纯粹的中介，并不担保，不承担借款人违约之后的贷款赔偿。所以，对投资者也是有要求的，并不是所有的人都能够去P2P网站放贷，需要有一定的积蓄。在国外，P2P网贷行业发展较好，较为规范的一个重要社会基础是，国外的信用体系非常明确。每个人都拥有一个FICO的分数，这是一个信用评级，分数越高，你能够获得的贷款越多。而针对投资者，个人退休金、资金账户也都明确，整个社会机制比较健全，调查起来比较容易。
作为网贷平台，当借款人违约时，网贷平台就会向信用部门报告借款人的还款行为，延期还款或者违约.都会降低借款人的信用评级。而信用评级一降低，不仅贷款难，甚至信用卡都没法使用。正是国外的这个健全的评价体系，让中介的平台也有威慑作用。
经过几年发展，为了让贷款工作完成得更加细致。P2P网贷公司纷纷开始基于自己的经验建立自己的评分体系，将之前FICO提供的信用评级进行了重新筛查，信息也进行了核
实。建立了自己的大数据信息库之后，依据此，P2P网贷就能更好地进行风控。
P2P网贷背后的实质还是互联网，利用互联网平台扩张的边际成本为0,互联网的长尾效应，以及背后的大数据、数据挖掘、分析，都依据的是互联网手段。
其中，大数据是整个P2P网贷的核心。美国一家叫做Kabbage的公司是一家利用大数据进行贷款的新兴公司，主要是为网络上的卖家提供运营资金。它利用社交网络上的公开数据，这其中包括个人信息、地理位置信息、物流信息、与用户之间的互动数据，进行分析，然后提供相应的贷款，这并不需要卖家提供抵押资产。借款的时间长度可长可短，贷款产品类型也非常丰富，有订单贷款、短期借拆借等形式。到20xx年，已经发放了7000万美元的贷款。在此运作的背后，是大数据为基础的风险管控。这说明从数据提取、数据分析、风险建模、贷后管理等整个一系列贷款流程，都做得比较好。
国外P2P网贷行业发展状况显示，经过监管部分的审查之后，P2P将迎来新的规范发展春天。接下来，会涌入越来越多的机构投资者，也很有可能成为主流的金融服务商，有机会在整个消费者信贷市场获得重要的市场份额。未来，借助资本的力量发行更多元的金融产品。
第四节 国内外P2P平台对比
1.政策法规不同，投资人在投资前不妨充分了解下目前国内理财市场的想过政策规定。充分了什么是非法集资等常见金融政策法规。做到规避踩红线平台。p2p理财行业监管体系出台后,注定这类平台会无处遁形。但是在出台前,还是需要投资人自己进行谨慎选择。我国对新兴行业一般保持的都是支持态度。通常情况下相关政策是随着行业的不断发展进行慢慢完善。而不是一开始就保持打压态度。所以在我们进行p2p理财时,要经常关心新出台的政策
或者风向,从而做出合理投资选择。
2.运营模式大不同，国外的p2p理财平台一般都是纯信息中介的运营模式。其起到的作用只是一个单纯的提供给借款人和借款方的一个交易平台。从中收据诸如手续费管理费平台使用费的作为平台自身赢利点。但是对于国内来说,这种做法一方面不能满足平台盈利需求,第二是国内个人征信方面也无法满足这类模式的安全。所以在国内,p2p理财平台一定有线下团队的支持才能保障投资人的资金安全。所以对于纯线上类p2p理财平台,望君慎重选择。
第四节 P2P 理财注意事项
P2P理财产品应注意的方面
1.产品的风险控制，看所选择P2P理财产品的产品的平台是否规范，是否有一套完善的风险管控技术，是否有抵押，是否有一套严格是信审流程，是否有一个成熟的风险控制团队，是否有还款风险金，是否每一笔的债权都是非常透明化，是否每个月都会在固定的时间给客户邮寄账单和债权列表等等，以上是非常重要的一些问题，所以客户在进行选择的时候一定要了解清楚。
2.所选产品的平台实力，一般平台越大，其风险管控越严格，因为平台大，所以每一笔债权都是经过严格审核，才会转让给出借人。另外，公司的实力和规模也是衡量一个公司规范与否一个非常重要的指标。还有公司的注册资金，在全国的营业部的规模也都是一个非常重要的指标。
3.合同的规范性，认购产品时务必要把合同中的每一条认真的阅读清楚，摸清每一个条每一个字的具体含义，千万不要马马虎虎的就把合同给签署了，而对于其中的条条框框一无所知，若将来真的产生风险，后悔也来不及了。
第二章中国P2P行业供需现状分析
第一节P2P行业总体情况
中国P2P公司数量和交易额都在迅猛增长，虽然增速放缓，但也在年化100%以上。截止20xx年二季度，中国P2P公司1184家，成交额964.46亿元，预计20xx年全年2513.1亿元。
目前网贷的平均期限在3-6个月，大平台期限更长。P2P平均利率在下降，20xx年6月为18.92%，大平台利率要更低，一般在10%-15%之间。P2P投资人数目前在30万-50万量级，目前翻倍增长。预计到20xx年投资人人均投资额约为55万。
不同P2P平台之间的交易规模、投资人数、平均每标金额、平均每人投资金额差距非常大，显然，P2P平台已经演变成了P2B、B2B，P2P的概念得到了深度拓展；不同P2P公司由于商业模式的不同造成统计数据的差异。
如果将贷款拆分为4个环节，理论上，P2P的商业模式有很多种，在后面进行了详细分析；实践中，P2P公司的商业模式进行了更复杂的演化。
对于P2P平台而言，最重要的有两个因素：好项目来源和风控。
P2P平台上大部分钱是用于企业经营的，企业承担的成本一般年化20-30%甚至在一些小平台上更高，对于实体企业而言，在目前中国整体经济下行的情况下，什么样的项目需要这么高的资金成本和带来的收益呢？因此，对于P2P平台就需要慧眼识珠了。
有关人士认为P2P平台上的钱如果用于个人临时周转、企业短期资金周转相比于用于企业长期经营，在一定程度上更为合理。
即使很多项目有担保公司担保本息，实际上也是风险比较大的，很多担保公司的注册资本都不多，一些小的担保公司可能会有虚增注册资本的嫌疑。
现在各个平台甚至政府更倾向于风险准备金模式，这对平台的风控能力要求很高。 很多P2P公司网站上项目的信息披露很不完备，投资者过于盲目，对平台的宠信可能导致风险的陡增。
中国的散户投资者是非常不成熟不专业的投资者。少有投资者会仔细研究评估其风险，这些投资者中不仅仅是类似大妈的小白投资者，其中不乏金融专业科班出身的人士。
中国的信用体系很不完备，这点和美国有很大的不同，个人借款者的违约成本不高。 由于政策的空窗期，目前很多P2P产品都在打监管法规的“擦边球”。
如果央行准许P2P录入个人征信系统，对行业将是巨大的正面影响。
第二节P2P行业数据分析
1.中国P2P公司数量及增长率，截止20xx年二季度，中国P2P公司1184
家。
2.中国P2P交易额及增长率，20xx年上半年，全国P2P网贷成交额964.46亿元。
3.P2P利率变化
P2P平均利率在下降，20xx年6月为18.92%，大平台利率要更低，一般在10%-15%之间。
4.P2P借款人数及投资人数
关于借款人数，各个平台的统计数据不一致，网贷之家的数据是截止20xx年6月底7万多人，而易P2P网贷研究院的数据是18.9万人。
关于投资人数，各个平台的统计数据差不多，网贷之家的数据是截止20xx年6月底32万人左右，而易P2P网贷研究院的数据是44.36万人。
增长速度上，根据网贷之家的数据，半年借款人数增长100%，年化增长率300%，预计20xx年底借款人数14万人；半年投资人数增长120%，年化增长率384%，预计20xx年底投资人数达到76.8万人。
接下来计算投资人人均投资额：
由于交易额是时间段类型的数据，而投资人人数是时间点类型的数据，这里按照预测数据估计20xx年的投资人人均投资额，采用的方法是类似会计上处理财务报表的方法，计算公式如下，
20xx年预测总交易额/((20xx年年初投资人数+20xx年年底投资人数)/2) 得到的20xx年投资人人均投资额约为55万。
注：根据网贷之家的数据，20xx年年初投资人数约为14.5万人。
有关人士认为，人均投资额55万这个数字太大了。有关人士猜测，主要原因可能有以下两个方面：
第一，交易规模存在猫腻。试想一下，借款人A要借一笔10万元的资金，期限6个月，那么平台为了扩充交易规模，和A说：你这笔6个月的借款分6次借，每次期限1个月，于是，这笔借款贡献的交易规模由10万元变成了60万元。
第二，产品形态存在猫腻。大部分P2P的平台已经不是纯粹的P2P了，首先，会把一些货币基金形态的理财产品放到平台上；其次，会有过去通过小贷公司借款的企业，变相通过P2P融资，出资方实质上可能是小贷公司本身；最后，会有一些将信托产品拆分零售的手段，以代持方式规避法律风险。
5.P2P 总成交榜前十名单
最近6月排名列表如下，并补充了爱投资、人人贷、投哪儿网、人人聚财、365易贷、有利网、宜人贷、银客网和拍拍贷：
6.P2P投资人数量前十名单 20xx年6月月报数据：
7.P2P主流平台平均每标金额和平均每人投资金额
从数据中可以看到，P2P平台之间的平均每标金额和平均每人投资金额方差是非常大的。显然，P2P平台已经演变成了P2B，B2B，P2P的概念得到了深度拓展；不同P2P公司的差异非常大。
第三节 P2P行业业务运行模式
P2P借贷平台的功能运行：1. 审核，把控风险关；2. 负责资金清算，基于互联网工具，利用第三方支付工具，帮助资金流通；3. 其它增值服务，基于账户体系可以实现许多增值服务。
贷款业务环节 贷款有四个主要环节：贷款项目的获取、贷款项目的审核、贷款资金的获取、到期还款交易结束。
一、根据贷款项目获取方式的不同，P2P平台主要包括：
(1) 线上获取贷款项目的模式
这种模式的P2P平台与美国P2P平台类似，贷款项目由线上获取。但是，由于目前中国的征信体系不完善，线上获取的项目很难做风控，这类平台在中国的发展受到制约。
(2) 线下获取贷款项目的模式
这种模式的P2P平台一类是自己到线下开门店，另一类是与小贷公司、担保公司合作，通过线下渠道获取贷款项目。这种获取贷款项目的方式符合中国国情，但增加了成本。
(3) 线上线下共同获取贷款项目的模式
这种模式是将上述两种模式结合起来。
二、根据贷款项目审核方式的不同，P2P平台主要包括：
(1) P2P平台审核项目
这种模式的P2P平台对风控的要求很高，风险也主要由平台或其关联公司来承担。
(2) P2P平台的合作单位小贷公司或担保公司审核项目
这种模式的P2P平台只做信息的发布和交易撮合，将主要风险转嫁给了小贷公司和担保公司。不过，平台处于自身品牌的考虑还是会涉足风控，同时对平台的品牌和流量要求很高。
三、根据到期未还款的处置方式，P2P平台主要包括：
(1) 纯平台无垫付模式
该模式下，投资者完全自担风险。此模式也是美国通行的模式。但是由于中国的信用体系不完善，以及投资者不成熟，此类模式在中国的实际发展中遭遇到了很大的困难。
(2) 平台担保垫付模式
该模式下，平台对投资者本金和利息进行担保，一旦发生逾期，由平台现行偿还投资者。但此类模式已被监管机构明令禁止。
(3) 担保公司担保垫付模式
该模式下，由第三方担保公司对投资者的本金和利息进行担保，一旦发生逾期，由担保公司偿还投资者。国内监管机构对融资性担保公司的杠杆要求上限是10倍，因此随着平台交易规模的扩大，对担保公司的需求量也会增大。但担保模式下也不是完全没有风险，一旦违约率过高，担保公司无力偿付的情况下，投资者要自行承担风险。担保公司不是慈善家，也是要收费的，因此引入了第三方担保也意味着增加了成本。
(4) 风险准备金模式
风险准备金模式是指平台另设风险准备金账户，通过借款管理费、投资利息提成、甚至平台自有资金等形式储备资金用于贷款损失时的垫付。一旦风险准备金用完，则由投资者自行承担风险。
P2P平台业务模式 P2P借贷的运行模式是通过平台将理财人和借款人直接接触，借款人需要的资金可以由多个理财人提供资金来源。
第一种是纯线上模式，是纯粹的P2P，在这种平台模式上纯粹进行信息匹配，帮助资金借贷双方更好的进行资金匹配，但缺点明显，这种线上模式并不参与担保；
第二种是债权转让模式，平台本身先行放贷，再将债权放到平台进行转让，很明显能让企业提高融资端的工作效率，但容易出现资金池，不能让资金充分发挥效益；
第三种是提供本金甚至利用利息担保的P2P模式，这种模式是金融市场的主流模式，本金担保的P2P模式实质是间接接触资金的概念。而联金所拥有自己独有的P2P模式，其将金融机构或者准金融机构的信贷资产通过互联网的方式以极低门槛的方式对外销售，起投
金额仅为50元，具有保本息，高收益，零成本和准活期的特点，让投资者无忧无虑享受信贷服务。
第三章P2P行业发展趋势及投资风险分析
第一节当前P2P市场存在的问题
截至20xx年7月份，总共有136家网贷平台倒闭或跑路，占到网贷平台总量的11.3%。从这个比例可以看出P2P网贷平台在中国正处于一个快速发展的阶段。
业内人士认为，一般来讲在一个成熟的行业里，企业的淘汰率在5%是正常。但在P2P这样正处于优胜劣汰、竞争激烈的快速发展期的行业，11.3%这样一个淘汰率却属于正常。市场机制大浪淘沙，适者生存，最后存活下来的都是比较值得信赖的。这也给监管者和投资者提了个醒，一方面监管政策要快速跟上，保证行业健康有序发展，为投资者维权提供帮助。
P2P市场细分与整合两种趋势并存。一些中小平台会能专注于细分领域挖到自己的市场份额，而对那些成立比较早的平台，会开始扩展用户的服务范围，从服务个人借款向P2B，即向企业借款转移。 目前，我国P2P机构的问题主要是法律地位不清、缺乏行业规范和自律、存在信贷风险和资金风险。另外，还没有建立起完善的个人信用体系，而即使有限的信用体系，也不可能随意在私有企业间分享，所以，个人信用风险制约了P2P小额信贷的发展。在迅速发展的背后，P2P行业发展良莠不齐。在此专门讨论一下敏感和有争论的“债权转让”和专业放贷人的问题。P2P中的债权转让是当前国内P2P行业中比较普遍的服务模式，即如借贷双方不直接签订债权债务合同，而采用第三方个人先行放款给资金需求者，再由该个人将债权转让给投资者(P2P平台为该交易过程提供服务)的形式，这可认为是专业放贷人与债权转让结合的模式。这种债权转让的模式主要涉及变相吸收公众存款的问题。此外，在这个模
式中，因为投资者和借款者的额度和期限需求不能一一匹配，因此不可避免地涉及到金额错配和期限错配的问题，隐含了法律合规方面的潜在风险。在正常的债权转让合同中，并未出现违法的动机。在这个“吸收”存款上，P2P模式却打了擦边球，有的机构并没有把这些积少成多的巨额存款用作他途，但是，有的机构却在用此手段不正当牟利。不透明的财务操作，很难确保P2P公司不挪用第三人账户的资金，这是一个法律的盲点。目前很多P2P网贷平台没有把借贷的信息交换与资金交易两项职能分开。即使是在第三方支付的账户中，资金的调配权(使用权)仍然在P2P机构手里(第三方支付机构不承诺监管)。若是对时间差和条款没有严格控制，存在“卷款跑路，挪作他用”等资金沉淀引起的道德风险。中国小额信贷联盟在近期召开的P2P行业法律问题座谈会上，法务专家一致认为从我国目前的法律，如果资金进入P2P公司或公司个人账户，则属于非法集资或变相吸收公用存款的相关罪责。 也有人认为，在这个模糊地带，核心问题在于：这些资金流转的行为是否基于已经形成的债权债务关系，是一种信息对称的双方认可的价值交换；从相反的角度看，转让双方是否形成新的存款、债务或者股权关系，专业放贷人是否有先获取资金放贷再转让债权的行为。这些问题的答案，是判定“债权转让”和“吸收资金”的法理边界的重要依据。“是否基于已经形成的债权债务关系”应当成为判定中重要的法律事实。在债权转让的模式中，流动性和资产证券化可能引发的风险带来了公众对于庞氏骗局的担忧。有一种观点认为，如能明确投资人的回报并非来自于还款人的还款收益，而来自于虚假债权/债权重复转让形成的现金流时，可以判断其为庞氏骗局。
因此，有关人士认为，不同的观点可以讨论研究，关键是有关各方应清晰地认识和明示其中的风险并以此推进监管上的风险监控与管理，在条件成熟时，出台外部监管政策和法规。对P2P信贷服务行业加强行业监管，虽有不同意见，但加强行业自律、互律、他律的呼声一直很高。尤其随着哈哈贷的倒闭，贝尔创投、淘金贷、优易网等P2P网站卷款跑路的案
件陆续爆发，20xx年4月初10天内连续两家P2P平台因为经营不善而关门，各方均加强了对该行业的关注和研究。在政府监管方面，20xx年9月，银监会专门组织调研并下发《关于人人贷有关风险提示的通知》(银监办发[2011]254号)，针对线上P2P公司提示信息科技风险，针对线下P2P公司提示非法集资和道德风险。但直至现在，P2P信贷服务行业无人监管的局面仍在延续。
第二节P2P未来发展预测分析
未来两到三年内P2P行业会有以下发展分析：
第一、行业政策日渐完善，P2P平台逐渐合法化。随着P2P网贷自身的不断发展，政府层面的监管格局也日渐明朗，未来的行业政策也将逐步清晰，包括积极纳入央行征信或其他第三方征信系统，发放金融牌照，自建信用系统，P2P平台将一步一步走向合法化。
第二、P2P平台向中小城市扩散，并与本土小额借贷公司相结合。过去几年P2P平台的地域分布主要集中在北京、上海、深圳等一线城市。随着一线大城市竞争的加剧，包括正规金融机构服务的改善，一些平台纷纷开始向二三线城市转移，并与本土小额借贷公司相结合，从而吸引资本市场进入，寻求扩大自身区域性影响力。
第三、P2P市场细分与整合两种趋势并存。随着P2P行业利益相关方的增多和竞争的加剧，对一些中小平台而言，希望能专注于细分领域挖到自己的市场份额。而对那些成立比较早的平台来说，在已经获得稳定的投资者之后，又开始扩展用户的服务范围，从服务个人借款向P2B，即向企业借款转移。
第三节 投资P2P 的分析 一、道德至上：“最让我欣慰的是，人们热心于P2P信贷的首要原因是为了帮助那些真正需要资金去解决问题的人。这些投资人往往把赚钱排在第二位！”
二、收益：能赚到大量的钱（平均收益在8~15%之间）是大家给的两大主要原因中的另一个。
三、P2P信贷是未来的发展趋势：很多人乐意投资是因为传统投资渠道变得不可信赖，分散投资才更靠谱！
四、绕开银行：有趣的是，人们对P2P信贷保持兴趣的一大理由竟然是对抗现存的金融机构，投资人们好像在为技术将要超越一向不可撼动的银行而幸灾乐祸。
五、有主动控制感及风险低：另外两个理由是，其一，感觉到掌握了操控自己资金的主动权，P2P信贷不像在股票市场中那样难掌控；其二， 感觉投资风险较小。