怎样进行项目经济效益分析辅导材料

项目经济效益分析

辅导材料

（项目可行性报告编写培训资料）

编写：吴坚新

广西壮族自治区科学技术厅农村科技处

二００四年七月

目 录

1. 项目经济效益分析的概念

2. 项目财务数据的测算

2.1 财务测算的基本内容

2.2 财务数据测算的原则

2.3 测算数据的方法

2.4 总投资的测算

2.5 成本的测算

2.6 销售收入、税金和利润测算

2.7 项目寿命期的确定

3. 经济分析数据的测算

3.1 经济分析的几个基本概念

3.2 经济效益分析

4. 不确定性分析

4.1 概述

4.2盈亏平衡分析

4.3 敏感性分析

5. 方案的比较与选择

5.1 排它型方案的选择

5.2 独立型方案的比较

6.经济效益分析写法实例

7.经济效益计算方法

8．经济效益分析(Version3.01)使用说明

1. 项目经济效益分析的概念

项目经济效益分析是项目可行性研究的一个重要环节，是在项目技术可行性和商业可行性研究的基础上，按照项目经济评价的要求，调查、收集和测算一系列的财务数据，如总投资、销售收入、项目寿命期等，并编制有关财务数据测算表，进行经济效益分析的工作，如项目财务内部收益率（IRR）、财务净现值（NPV）、动态回收期、敏感性分析等。项目经济效益分析是项目实施前期进行科学决策的重要内容，是科技项目评估、招投标所要求的，在评估体系和评标体系中所占的比重很大。但这部分内容在科技项目可行性研究撰写中是最薄弱的部分，特别是在农业科技项目的可行性研究报告中没有得到足够的重视。

科技项目的经济效益分析涉及到的是一门新兴的科学，即技术经济学，也可以说是“技术资源的经济学”。是经济范畴的内容。

经济学研究的是如何有效地配臵和利用稀缺资源。二战后，发达国家的技术进步对经济增长的贡献已由二十世纪初的5%-10%，迅速上升到目前的70%左右，一些发达国家科技进步贡献率也达到50%左右。因此，可以说，科技已取代劳力、资本和自然资源成为经济发展的稀缺资源。科技项目经济效益分析日益重要，作为一个现代科技工作者必须掌握。

技术经济学是探讨技术的先进性和经济的合理性科学地统一起来的科学，是研究技术政策、技术方案和技术措施的经济效果的科学，是研究如何有效地利用技术 1

资源来促进经济增长的科学。

技术资源的使用总是体现为技术措施、技术方案与技术政策。为了最有效地利用包括技术在内的经济资源，第一步要做的分析，计算各种技术措施、技术方案、技术政策的经济效果，这也是协调 技术先进性与经济合理性的基础。因此，技术经济学研究了如何对各种技术方案进行静态经济效益分析、动态经济效益分析和风险分析，还分别研究了从微观的企业利益出发的财务分析和从宏观的国家利益出发的国民经济效益分析。

科技项目一般不要求进行国民经济效益分析。

2. 项目财务数据的测算

项目财务数据测算是进行经济效益分析的基础，是经济效益分析的第一步，与经济效益分析紧密联系。

2.1 财务测算的基本内容

主要围绕着“利润”两个字来进行，但为了求得利润数据，必须先测出有关项目的投资、成本、销售收入等数据。

2.1.1 总投资的测算：包括建设投资和流动资金。

2.1.2 销售收入和税金：即拟建项目投b产后各年的产品销售收入以及销售税金。

2.1.3 销售成本：即拟建项目投产后各年产品的销售成本，包括固定成本和变动成本。

2.1.4 利润：分年计算的利润，即每年的销售收入，减去销售税金和销售成本后的数额。

2.1.5 项目寿命期：即以上数据需要测算的年数，由建设期和生产期构成。 注意：销售收入、销售税金、销售成本及利润的测算是针对拟建项目而言的，若拟建项目有多种产品，则应先将各产品的数据分别测算后，再按年份累计作为拟建项目的数据。

2.2 财务数据测算的原则

2.2.1 实事求是的原则

不能人为地杜撰财务数据，以压低规模、压低投资、缩小成本、增大利润，过 2

分夸大拟建项目的投资效果，还有的农业项目把农民原有的正常生产费用也计算在项目投资内，有的不计算农民生产投入增加的部分，却把农民增收的部分计算在其项目效益内，人为地夸大项目效果。这势必影响决策的正确性，不符合科技项目的科学性，也不符合“三个代表”思想，容易给项目实施造成难以挽回的损失。

2.2.2 稳健的原则

当对同一数据有几种不同方法时，应选择净效益较低的那种方法，并且要考虑可能的风险因素和必要的应变费用。

2.2.3 测算科学化的原则

所有数据的收集、加工和处理，都必须建立在科学的基础上，使财务数据准确可靠。如有的测算，流动资金大于总成本，这就不科学。

2.2.4 按规章制度办事的原则

由于我国正处于经济转型的阶段，特别是加入WTO后，新的规章制度多，因此，在测算各种财务数据时，应根据新的法规制度来进行测算。如项目管理费，有的单位把科技三项拨款项目的管理费按10-20%来计算，违反了国家和自治区财政和科技部门规定的5%比例。

2.3 测算数据的方法

项目需要测算的财务数据，主要是项目新增的成本、收益和利润。如果是新建项目，不存在新旧成本、收益和利润划分问题。这时财务数据的测算只须按项目预计发生的费用和预计获得的收益来进行就可以的。但在科技项目中，很多项目是技术改建项目或扩建项目，这类项目中，由于项目的生产活动与原有企业、原来的生产密切关联，不易划分，如何测算这类项目的新增成本、收益和利润，就成了一个比较复杂的问题。一般来说，对这类问题的处理方法主要有如下两种：有无项目法、新增产品法。

2.3.1 有无项目法

首先，分别测算企业（或项目区）“有项目”和“无项目”两种不同情况下的财务数据（成本、收入和利润），然后将两者相减，即得项目的新增成本、收入和利润（俗称“增量”数）。其计算公式为：

（有项目销售收入-无项目销售收入）—（有项目销售税金-无项目销售税金）—（有项目销售成本-无项目销售成本）=项目的增量利润

这种方法能较好地解决项目与企业（或项目区）的各项数据的划分，但测算工作量较大。

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2.3.2 新增产品法

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将项目新增产品的成本和收入与原有企业（或项目区）产品的成本和收入划分开，单独测算新增产品的成本和收入，从而测算出项目的新增利润。主要三种情况：

2.3.2.1 项目产品是“绝对新增”。指拟建项目又新增一种或多种产品。测算成本时，按新增产品实际耗用计算，但折旧费除计算新增固定资产投资的折旧外，还应摊入用于新增产品的原有固定资产的折旧费；此外，还应分摊部分管理费。

2.3.2.2 项目产品是“相对新增”。即项目不增加原有产品品种，但提高原有一种或多种产品的产量或质量。测算变动成本时，按原有的水平和增产数来计算，固定成本则按原来实际数加上需要新增部分，按规定的分摊方法，将项目产品应承担的部分分摊过来。新增收益减去增产提质的所需的成本数额即为项目新增利润。

2.3.2.3 项目产品是以“新”替“旧”。即项目新增一种（或多种）产品，而停产一种（或多种）产品。如原来种甘蔗的地块，换种新品种种植。

以上三种方法的主要优点在于手续比较简单，成本、收益和利润只须计算一次，不必像“有无项目法”那样都要计算两次，再求差额增量。但缺点是由于将原来企业（或项目区）的固定成本摊入新增产品成本，计算出来的利润往往偏低。

2.4 总投资的测算

2.4.1 总投资构成

项目总投资是指项目按建设目的和设计要求进行建设，并形成生产用流动资金的费用总和。总投资由建设投资和流动资金两部分构成。根据科技项目的特点，按投资用途将项目建设投资划分为：固定资产投资、无形资产投资、开办费、预备费、固定资产投资方向调节税和建设期利息等。为方便计算，在实际编写中，一般将建设投资归在一起，并计算折旧；而不再把无形资产分作管理费，另外计算无形资产递延摊销。

2.4.2 建设投资

2.4.2.1 固定资产投资

固定资产是指可供长期使用，并在使用过程中保持其原有物质形态不变的劳动资料和消费资料。如，厂房、动力设备、工具、仪器、运输设备、文化设施、土地、灌溉设施、果树和种畜及其他种子种苗等。固定资产必须具备两个条件：一是使用期一年以上；二是单项价值在限额以上。若不具备以上两个条件则列为低值易耗品，归于流动资金范畴。不属于生产经营主要设备的物品，单价在2000元以上，并且使用期限超过两年的，也应当作为固定资产。

固定资产投资由下列内容构成：

（1） 建筑工程费；

（2） 设备、工具、仪器等购臵费；

（3） 设备安装费用；

（4） 果树和种畜的购买费和育成费(项目投产前)；

（5） 造林项目在造林郁闭或在判断成活前整地、栽植、管护的人工费、苗木

费、农药、肥料费用等;

（6） 其他费用：包括土地征用补偿费费、勘探设计费、土地平整费、联合试

车费等。

2.4.2.2 无形资产

无形资产是指能长期使用但是没有实物形态的资产。包括：专利权、商标权、土地使用权、非专利技术、商誉等。

2.4.2.3 开办费

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开办费是指在筹建期间发生的不能计入固定资产及无形资产原值的费用。它包括：筹建期间企业管理费、初期资本发行支出、准备性研究支出、人员培训费用。

2.4.2.4 预备费

预备费是指在投资估算中难以预料的工程费用、设备材料建设期物价上涨费等，分为基本预备费和涨价预备费，应分别计算列出。

基本预备费以固定资产投资、无形资产投资、开办费三者之和为计费基础，按国家有关部门发布的有关参数计算。

涨价预备费以年度固定资产投资中的工程费用为基础，参考有关部门的发布的参数，综合考虑设备、材料的供应渠道，当地的具体情况，通货膨胀影响等因素确定费率计算。

在实际编写中，对于投资额小的项目一般把预备费合并计算。

2.4.3 建设期利息

建设期利息应根据提供的项目施工进度表和已研究确定的投资来源及资金筹措方式，按各种贷款的利率及分年度用款计划计算得出。对于贷款利息的计算一般简化按年计息。建设期利息计复利至项目投产后支付。贷款利息按银行有关规定执行。

每笔贷款发生当年均假定是在年中支用，按半年计息，其后年份全年计息。还清贷款当年也按半年计息。

建设期每年应计利息=(年初借款累计+本年借款支用/2)×年利率

生产期每年应计利息=(年初借款累计-本年还本付息/2)×年利率

还清年份应计利息=(年初借款累计/2)×年利率

为简化计算，一般将固定资产投资、预备费、无形资产、开办费、固定资产投资方向调节税、建设期利息均计入建设投资中进行分析计算。

2.4.4 流动资金

2.4.4.1 流动资金投资构成

流动资金是指供生产和经营过程中周转使用的资金。它用于购买原材料、燃料等形成生产储备，然后投入生产，经过加工，制成产品，收回货币。流动资金所代表的物资总是沿着“货币—原材料—在产品—产成品—货币”这种方式，不断变换其形态，反复循环。流动资金具有垫支的性质，因此，有时也称铺底流动资金。 流动资金分为生产性流动资金和流通领域的流动资金。

生产性流动资金包括储备资金和生产资金。

流通领域流动资金包括成品资金、结算与货币资金。

2.4.4.1 流动资金测算

流动资金测算方法一般有：比例估算法、定额计算法和分项详细估算法等三种。 比例估算法：指按经营成本或固定资产投资或销售收入的一定比例来测算。其比例一般由有关部门确定。这种方法简单易行，但偏差较大。

定额计算法：是根据生产的各项费用，确定各物料的最小储备库存天数，分别计算出各项物品（费用）的周转天数和流动资金需要量，然后相加得出。其公式如下： 全年工作天数(360)

周转系数= ————————————

最小储备天数

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总需要量（基数）

流动资金需要量= ——————————

周转系数

分项详细估算法：是采用周转次数与成本费用相结合的方式。主要公式有： 流动资金=流动资产-流动负债

流动资产=应收帐款+存货+现金

流动负债=应付帐款

流动资金本年增加额=本年流动资金-上年流动资金

在项目财务分析实践中，一般采用按行业平均流动资金周转次数（或天数），根据年经营成本来计算。其公式如下：

年经营成本

流动资金需要量= ——————————

资金周转次数（天数）

2.5 成本的测算

2.5.1 成本的概念

产品成本是生产和销售所消耗的活劳动和物化劳动的货币表现。成本的实质是资源及劳动的消耗，其表现形式是货币数额的大小。

我国企业产品价值由以下三部分构成：

（1）已消耗的生产资料的价值，主要有基本折旧费，修理费用，原材料、燃料、动力及其他消耗材料的费用。

（2）劳动者为自己劳动所创造的价值，主要有工资、奖金、福利等。

（3）劳动者为社会劳动所创造的价值，即企业的利润和上缴国家的税金。 产品价值的前两部分即构成产品的成本。可见产品成本的耗费，仅生产性耗费，而不包括非生产性耗费。但在实际工件中，为了适应我国企业成本核算和计划管理的需要，将停工损失，废品损失等不能形成商品价值的费用和利息、罚金等属于国民收入再分配的货币支出都计入了产品成本。

成本与业务量之间是有依存关系的，在业务量上具有规律性的联系。按成本与业务量之间的依存关系可将成本划分为固定成本和变动成本。

固定成本：是指成本总额在一定时期和一定业务量范围内，不受业务量增减变动影响而能保持不变的成本。固定成本是就总业务量的成本总额而言的。若从单位业务量的固定成本而言，则情况有所不同。这是由于固定成本在一定时期内和一定业务范围内，其总额保持不变，那么，随着业务量在一定范围内的增加和减少，其单位成本就会相应地减少或增加。可见，就单位成本而言，它又是变动的。即它与业务量的增减成反比变动。固定成本一般包括：折旧、财产税、保险费、广告费、管理人员工资等。

变动成本：是指成本总额随着业务量的变动而成正比例变动的成本。这里讲的变动成本的概念也是就业务量的成本总额而言的。若从单位业务量的变动来看，它又是固定的，即它不受业务量增减变动的影响。变动成本包括：直接材料、直接人工、直接能耗、包装材料等。

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2.5.2 成本的构成

生产产品时所耗费的资源是多种多样的，按经济用途可分为以下几项：

（1）原材料及辅助材料：指构成产品实体的原材料及有助于产品形成的材料。

（2）燃料和动力：指直接用于生产的燃料及费用。

（3）生产工人的工资及附加费：指直接从事生产的工人的工资及按规定比例提取的工资附加费。

（4）职工福利基金:指按比例提取的福利基金。

（5）废品、停工损失费。

（6）车间经费：指为管理和组织车间生产的各项费用。如车间管人员的工资及附加费、车间设备折旧费及大修费等。

（7）企业管理费：指为管理和组织企业生产而发生的各项费用。如厂部人员工资及附加费、厂部固定资产折旧费、大修理费、流动资金贷款利息以及运输费用、办公费、旅差费，等等。

（8）销售费用：指产品销售过程中发生的包装、运输、广告等费用。

其中前六项之和为车间成本，前七项之和为工厂成本，全部八项之和为完全成本或销售成本。

2.5.3 折旧

折旧：是指固定资产逐步转移到成本中去并等于其耗损的那一部分价值，而从销售产品的收入中收回这部分资金，叫做固定资产的折旧基金。

计算折旧的方法很多，如直线法、余额递减折旧法、双倍余额递减法、年数合计法等。目前广泛采用的计算方法为直线法，其计算公式为：

P(1-Sv)

Dt= ——————

N

式中：Dt --第t年的折旧费；

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P --固定资产原值；

Sv --资产寿命终了时预计净残值率；

N –资产的折旧寿命。

（1）固定资产原值是根据固定资产投资额、预备费、投资方向调节税和建设期利息计算求得。

（2）预计净残值率是预计的企业固定资产残值与固定资产原值的比率，根据行业会计制度规定，企业净残值按照固定资产原值3%-5%确定。特殊情况，净残值率低于或高于5%的，由企业自主确定。在可行性研究与项目评估中，由于折旧年限是根据项目的固定资产经济寿命来决定的，因此，固定资产的残值价值较大，净残值一般可选择10%，个别行业可高于此数。如奶牛场项目，由于奶牛是每年都进行更新换代的，项目终止期时，奶牛还有很高的价值，其残值率可达到30-50%。

2.6 销售收入、税金和利润测算

2.6.1 销售收入的测算

企业的销售，包括产品销售和其他销售两部分。产品销售收入是根据产品的销售量乘以销售单价求得。

2.6.1.1 产销量的预测

销售量应根据对国内外市场需求与供应预测的分析结果，结合项目的生产能力加以确定。为简化测算，一般不考虑年初、年末产成品的变动因素，而按照销售量等于生产量加以计算。也不考虑产品是否有积压。

2.6.1.2 销售单价的确定

测算销售收入时所采用的售价是指项目产品的出厂价格。出厂价格应主要根据市场上同类产品的售价以及该项目产品市场价格的发展趋势确定。要着重考虑到产品售价在市场上的竞争能力。当然，产品的出厂价格也有一下限，可由下式确定：

产品完全产品×（1＋成本利润率）

产品出厂价格＝----------------------------------- 1－产品税率

如果在上式中，产品的成本利润率（即销售利润所占产品完全成本的百分比）已达项目所能接受的最低限度，而产品售价仍无竞争能力，则要么努力降低成本（通过采用新技术、新工艺，加强管理，减少损耗等），要么重新考虑项目实施的可行性（如果无法降低成本的话）。

另外，如果目前主管部门或物价部门对项目产品的出厂价仍有规定，则还要遵照执行。也可以在制度允许的范围内，根据市场情况及产品成本，以主管部门制定的价格为依据，适当向上、下浮动。

总之，产品售价确定的准确与否，直接影响到项目投产后的经济效益，进而关系到项目的成败。产品售价一定要在对市场进行充分的调查和预测的基础上确定，以适应商品经济的发展。

2.6.1.3 测算时需注意的问题

销售收入的高低，对项目的财务效益十分敏感。因此，销售收入的预测一定要稳妥可靠，防止销售方向不落实，产品缺乏竞争能力，价格估算过高等影响盈利水平的潜在风险。对销售收入的测算应着重注意以下几点：

（1）项目可行性研究过程中提出的销售方向和销售数量一定要符合市场今后的发展趋势，要提出实现这些销售目标的积极可靠的推销政策。

（2）外销产品要与外贸部门签订协议，加以确认；内销产品要经商部门落实 9

销售渠道。由企业自行销售的产品，要有健全的销售机构和完善的营销政策。

（3）确定销售价格的依据必须合理、合法，在同类产品要具有竞争能力。对今后销售价格的发展趋势要做出分析预测。

（4）为经济效益分析做准备而提供的出口产品的离岸价格或替代进口产品的到岸价格，其资料来源要准确可靠，时间要为近期，价格要具有代表性。

2.6.2 销售税金的测算

国家为了实现其职能需要，按照法律规定，对有纳税义务的机关、企业或个人征收的预算缴款就是税收。它是国家凭借政治权力参与国民收入、分配和再分配的一种方式。它具有强制性、无偿性和固定性等特点。税收不仅为积累建设资金起到重要作用，而且是调节经济发展的杠杆。

纳税义务人（按法律负有纳税义务的单位或个人）依照税法向国家缴纳的款项称为税金。税金是财政收入的主要来源。

我国现行税种主要有工商业税、农牧业税、关税和涉外税等几大类。目前工商业税共二十多种，按照其征收方式大致可分为两大类：一类是从产品的销售收入征收，如产品税、增值税、营业税等。另一类是从利润中征收，如所得税。按照国家计委《建设项目经济评价方法与参数》及银行项目评估的要求，在项目财务数据测算时只测算销售税金，其测算公式为：

销售税金＝增值税（或产品税、或营业税）＋城市维护建设税＋教育费附加

2.6.2.1 增值税

在进行财务数据测算时，一般根据行业不同，只计算增值税、产品税、营业税之中的一种。目前大部分行业的项目计算增值税，只有个别行业计算产品税（如化工）和营业税（如加工行业）以及农业产品计算农业特产税。

增值税是按产品价值增值额征收的一种税。增值额指的是经过企业加工而增加的那一部分价值，那企业全部产品销售收入扣除外购原材料、辅助材料、燃料、动力、零配件及低值易耗品外等以后所剩余的部份。为了使增值税更好地起到调节经济的作用，国家对不同的商品分别规定扣除额，并不是扣除商品中全部非增值因素，即采用法定扣除的办法。

增值税金有两种计算方法：扣额法、扣税法。

（1）扣额法：

应纳税额＝（销售收入－扣除金额）×税率。

式中，扣除金额---规定扣除项目中为生产应税产品外购部分的金额。

（2）扣税法：

应纳税额＝销售收入×税率－扣除税额

2.6.2.2 产品税和营业税

产品税＝应税产品销售收入×产品税率

营业税＝应税产品销售收入×营业税率

2.6.2.3 城市维护建设税

城市维护建设税以纳税人实际缴纳的增值税（或产品税、营业税）为计征依据，税率7%，在销售收入中扣除。

2.6.2.4 教育费附加

教育费附加以纳税人实际缴纳的增值税（或产品税、营业税）为计征依据，费率1%，从销售收入中扣除。

2.6.2.5 销售税率

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由上述可知，销售税金由三部分组成。但在后面进行盈亏平衡分析时，需要销售税率这样一个系数而方便运算，故定义销售税率为：

销售税金

销售税率＝ ---------------- ×100%

销售收入

2.6.3 利润的测算

对利润的测算，是财务数据测算的中心目标。项目利润的高低，直接决定项目财务、经济效益的高低和偿债能力的强弱。企业的利润，一般应按下式测算： 利润总额＝产品销售利润＋其他销售利润＋营业外收入－营业外支出。

在项目财务数据，一般只测算产品销售利润，而不考虑其他销售利润和营业外收支。因此，在预测出销售收入和税金以及销售成本以后，就可测算出项目的利润。即：

利润（销售利润）＝销售收入－销售税金－销售成本

测算利润时，要考虑到项目投产后达到生产能力的进度。应根据达产前和达产后的销售收入、销售税金和销售成本，分别测算其年度销售利润。

在测算出拟建项目每年的销售利润外，还要进一步测算出企业本身每年有多少企业留利。

企业留利＝利润－所得税

式中，所得税＝利润×税率。

（从目前来看，大中型企业所得税率一般为33%，小企业一般采用八级超额累计税率）

另外，在归还贷款期内，免缴所得税，西部开发项目、农业项目有的在有产品出售的前三年免征所得税，第四、五年减半征收。企业留利水平，由企业主管部门会同财政部门核定。

2.7 项目寿命期的确定

项目的寿命期等于建设期加上项目的经济寿命期。项目经济评价中，预计的项目寿命期对项目的财务及经济效益有很大影响，必须在财务数据测算时正确地加以确定。

在这里，必须要明确项目寿命期与项目考核期的关系，两者不能混淆。项目寿命期是指项目本身所具有的寿命期限，而项目考核期则是根据各级计划管理部门所要求的项目需进行考核验收的期限。一般来讲，项目适合期要比项目考核期要长得多。

项目计算年度一般是以项目开始之日起按每12个月为一个计算年度。不要以项目的自然年度进行计算，如项目从20xx年8月份开始，项目的第一个计算年度从20xx年8月-12月，第二个计算年度则从20xx年1月-12月，由于计算期限长短不一，计算工作庞大复杂，特别是无法计算项目净现值，又无法进行项目之间的比较。因此，建议申报项目的计算年度，不要采用这种计算方法。

2.7.1 项目的建设期的确定

项目建设期是指从土建开工之日起到项目竣工投产为止的时期。一般可按项目的性质、规模，根据主管部门的规定来确定。也可以根据实际情况加以确定。在确定项目建设期的过程中，既要预测到项目可能的最快进度，也要充分考虑到可能遇到的不利因素，全面地加以考虑。

2.7.2 项目经济寿命期的确定

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项目的经济寿命期是指项目建成投产开始经过有形或无形磨损，直到其主要设备在经济角度考虑下不宜继续使用所经历的时间。故确定项目的经济寿命期，实际上就是确定主要设备的经济寿命期。有下列方法可以用来确定设备的经济寿命期。

2.7.2.1 按项目主要产品的生命周期决定

这种方法适用于产品更新换代较快的项目，如轻工、电子产品、农业品种、特种种养产品等。市场上的任何产品，都有它的发生、成长发展和衰亡的过程。

当产品处于导入期，消费者并不熟悉其性能，需要经过一定时期的推广，销售量才缓缓上升。当产品处于成长期时，产品已为广大消费者熟悉，销售量迅速增长。当产品处于成熟期时，产品已逐步满足市场需要，同时竞争产品纷纷进入市场，使产品的销售量趋于稳定状况。当产品处于衰老期时，产品呈现老化状态，逐步为新产品所替代，销售量开始下降，趋于淘汰。这四个时期构成了产品的生命周期。显而易见，对生产某种产品的工程项目而言，产品被市场淘汰之日也即是该项目的寿命终结之时。因此，工程项目的寿命期应主要由产品的生命期决定。农业种养业项目大多采用这种方法进行确定项目寿命期。如农作物品种，其品种的更新换代基本上是有一个基本的周期的，如水稻品种为5年，玉米6年，甘蔗10年，但这不是固定不变的，要根据不同地区、不同的品种特性确定适合的品种寿命期。

2.7.2.2 按项目主要工艺的替代周期确定

项目采用的主要工艺和技术是有一定周期的。有些工艺技术替代周期是很长的，但有些是很短的，因此，在项目可行性研究中要考虑这种工艺和技术的替代的可能性，特别是加入WTO后，技术交流加强，工艺技术的更新加快，更应引起重视。

2.7.2.3 折旧年限法

根据国家有关主管部门的规定，将主要设备的折旧年限作为设备的经济寿命期。从而确定出项目的经济寿命期。由于对绝大多部分设备而言，国家对其折旧年限都有明文规定，故这种方法是目前工业项目较常用的一种方法。

3. 经济分析数据的测算

3.1 经济分析的几个基本概念

3.1.1 资金的时间价值

资金的时间价值（Time value of money）:

即在不考虑通货膨胀因素的情况下， 12

资金在不同时间点的价值是不同的。今天的1元钱，与一年后1元钱的价值是不相等的。这就是为什么我们把钱存到银行的原因之一。例如，将现在的1000元存入银行，如果银行利息是2%，一年后可得到1020元。这20元即是1000元在这一年中的时间价值。

一个投资项目往往是先发生投资，而后才发生经营费用和销售收入，资金的价值取决于其实际使用以及实际收效的时间。因此，为了评价项目投资的经济效益，必须考虑在各种不同时间点上的各种资金的时间价值。这就是经济分析与财务分析的不同之处。

对项目进行经济评价时，应对方案的收益与费用进行时间的计算，即把不同的时间点上对项目所投入的费用及其产出的收益，换算成同一时间点上的价值，使它们具有可比性。

3.1.2 现金流量与现金流量图表

资金的运动形式具体表现为货币的支出与收入；反映在项目中，即表现为现金的流出和流入。一般把将项目从筹建到项目的建设、试产、正式投产、报废停产为止的整个周期内所有的现金收支称为现金流量。现金流量的计量以年为单位。

在项目寿命期内，现金流出包括固定资产投资、流动资产投资、经营成本、销售税金、技术转让费、资源税、营业外净支出等。

项目现金流入包括销售收入、流动资金回收、固定资产残值等。

项目资金流量的分析计算是对项目进行经济分析的基础。而现金流量表是对项目现金流量进行分析计算的直接工具。通过利用项目财务数据测算得到的财务数据，编制项目的财务现金流量表，即可将项目寿命期内各年发生的费用和收益抽象成为各年的净现金流量。

影响项目投资效益的因素很多，其中一类是由项目本身的特性即项目的技术与市场环境所决定的，如投资额、产量、成本、价格、寿命期等。另一类如资金来源构成、借贷资金偿还方式等因素，它们会影响项目现金流量，从而也会对项目经济效益产生影响，然而这些因素只是企业财务条件，而与项目本身的特性无关。

因此，作为分析项目经济效果的现金流量表分为两种：一种是全部投资流量表，它是把全部资金看作自有资金，其目的是排除财务影响之下，考察项目本身的获利能力。另一种是自有资金现金流量表，它是把自有资金与外借资金分列，目的是考察项目的实际收益。

全部投资现金流量表主要用于对项目的全部投资经济效果进行评价，这是项目经济评价的核心内容，也是科技项目经济评价的重点内容。利用全部投资现金流量表可以计算投资回收期、财务内部收益率、财务净现值等评价指标,可反映项目自身的盈利能力,为项目不同方案的比选提供了同等的基础。

自有资金现金流量表是从企业自有资本投资角度而编制的,与全部投资现金流量表的区别在于考虑了贷款及还本付息。自有资金现金流量表主要用于对项目的自有资金的投资进行评价，构成项目经济评价的辅助内容,反映企业自有资金的盈利能力,这是企业内部评价项目的重点。

3.1.3 资金的等值换算

我们已经知道，在不同的时间点上，数值不等的若干资金有可能具有相等的价值。资金等值就是指在时间因素的作用下，在不同时间点数值不等的资金具有相等的价值。例如，现在1000元与一年后的1020元在数量上并不相等，但如果年利率为2%，则两者是等值的。

13

我们把特定利率下，在不同时间点上数额不同，而价值相等的若干资金称为等值资金。影响资金价值的因素：一是资金额的大小；二是计息期数；三是利率的高低。其中利率是一个关键的因素，一般计算中以同一利率为依据的。资金等值是一个十分重要的概念。在项目评价及投资方案比较中，都应以等值的概念来进行分析、评价和选择。

3.1.4 折现运算

折现运算是资金等值换算的一种。它是项目经济分析过程中的一种重要运算工具。所谓折现是把将来某一时间点上的资金值，换算成与之等值的现在时间点的资金值的换算过程。对项目的分析而言，则是将项目寿命期内各年的净现金流量换算到建设起点的换算过程。

资金折现运算公式：P=F/(1+i)n

P:现值，即为项目各年的净现金流量等值换算到建设起点的值。

F：将来值，也即是项目各年的净现金流量；

n: 折现的周期数，也是项目中F所处的年份序数；

i: 折现率，也称基准收益率。

3.1.5 基准收益率

通过折现运算我们解决了项目在不同时间点发生的费用和效益具有可比性。折现率即资金在社会再生产过程随着时间的推移而产生增值的增值率。对具体的项目而言。折现率便是该项目的基准收益率。它是从动态的观点要求投资项目的经济效果达到的一个标准，是所有动态方法评价项目经济上是否可行的不可缺少的参数。

基准收益率是投资决策部门的重要参数。基准收益率定的太高，可能会使许多经济效益好的方案被拒绝；如果定的太低，则可能会接受一些经济效益不太好的方案,因而基准收益率直接关系到项目经济评价的结论。

确定基准收益率的方法主要有以下两种：

（1） 如果主管部门给定了项目的基准收益率，则按章执行。一般在4%-24%之间。

（2） 根据“最低希望收益率”来确定。确定的原则是：企业投资必须赚回“资金成本”而不至亏本。当投资有风险时，要加大最低希望收益率。风险越大，最低希望收益率也应越高。

从目前国内项目的实际情况看，大多根据银行固定资产投资贷款利率，在其基础上加几个百分点作为为项目的基准收益率。若项目风险大，或银根紧，或主管部门对项目要求高，则多加几个百分点。否则少加几个百分点，视具体情况而定。农业科技项目的基准收益率一般在10%-12%。但还要视具体项目加以确定。

3.2 经济效益分析

3.2.1 经济效益分析的基本目标

经济效益分析的基本目标是评定一个项目在经济上是否可行的基本标准，需作如下分析：

(1)正常年度的利润：分析项目投产后正常生产年份能获得多少利润，占总投资的比率多大，以考核投资的盈利能力。

（2）贷款偿还期：项目投产后，它获得的利润，加上其他按规定可用于偿还贷款的资金（如折旧费、无形资产摊销递延），能还清贷款本息的时间就是贷款还贷期。

（3）整个项目寿命期的收益额和收益率：项目财务效益的大小，不仅应看其 14

正常年度的利润及其贷款偿还期,还应看整个寿命期内由于项目投资而带来的利润净现值和内部收益率，这样，才能对项目经济效益有一个比较完整的概念。

（4）辅助分析目标：静态回收期、动态回收期。

3.2.2 经济评价的指标和方法

根据以上各项基本目标，经济分析评价要使用不同的指标，采取不同的方法进行，主要有“静态法”和“动态法”两种方法。

（1）静态法：双称“简单法”。这是为了达到上述正常年度的利润、贷款偿还期的两种分析目标和静态回收期而采用的分析方法，比较简单易行，但没有考虑整个项目寿命期，也没有考虑资金的时间价值，所以不够全面准确。

静态法主要考核指标体系是盈利指标、贷款偿还指标两大指标。

（2）动态法：双称“现值法”。这是为了达到上述第3种分析目标和动态回收期而采用的分析方法。这种方法考虑到项目的整个寿命期，也考虑资金的时间价值，因而需要复杂的计算，但其结果比较全面准确。

动态法的指标体系是：财务净现值、内部收益率、动态回收期三大指标。

3.2.3 静态分析

3.2.3.1 投资利润率

投资利润率是指项目投产后所得的年利润总额与总投资之比，年利润总额一般是指项目达到设计生产能力的一个正常生产与销售年份的年利润总额。但是对生产期内各年的利润总额变化幅度较大的项目，应计算生产期年平均利润总额。投资利润率的计算公式为：

年利润总额或年平均利润总额

投资利润率=---------------------------------- × 100%

总投资

年利润总额=年销售收入-年总成本-年销售税金及附加

总投资=固定资产投资+流动资金+建设期利息

3.2.3.2 投资利税率

投资利税率是指项目投产后所得的年利税总额与总投资之比。年利税总额是指达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利税总额或项目生产期内年平均利税与总投资之比。其计算公式为：

年利税总额或年平均利税总额

投资利税率=---------------------------------- × 100%

总投资

年利税总额=年销售收入-年总成本

在对项目进行经济效益评价时，要将求出的投资利润率和投资利税率与部门或行业规定的相应基准值进行比较。大于或等于部门或行业规定的基准值，认为项目从经济角度考虑可以接受，反之认为项目不可行。

3.2.3.3 贷款偿还期

贷款偿还期是项目建成投产后，用规定可用于偿还贷款的资金把全部固定资产投资贷款本金和利息还清所需的时间。贷款偿还期是银行项目评估的重要内容。有些科技项目经济效益分析，不强调要求进行评价。

贷款还本付息的来源：利润、折旧费、减免的税收、其他可用于还贷的企业自有资金。

（1）利润：项目在归还贷款期间，企业实现的利润总额扣除利润留成外，应 15

全部用于还贷，免征所得税收。但目前许多项目利润一般是指税后利润，用上交所得税后的利润还贷。计算时，必须了解各地对项目税收政策，特别是西部大开发、农业开发的政策。

（2）固定资产折旧费：新建项目在投产后的3年内，年折旧费的20%留给企业，80%用于还贷。三年后，年折旧费的50%用于还贷。

（3）减免的税收：有些项目，如国家新产品项目、火炬项目、农业开发项目等，在投产后的一段时间享受国家的减免税优惠政策，或先征后退税，则可用减免的税来偿还贷款。

（4）其他可用于还贷的企业自有资金：如企业的生产发展基金等。 贷款偿还期的计算步骤： 第一步：根据现行规定及财务预测中提到的有关项目的年折旧费、年销售利润、年销售税金等数据，测算出项目投产后每年可用于还贷的资金来源及资金总额。

第二步：填写“借款偿还平衡表”。 第三步：利用公式

当年应偿还借款额

贷款偿还期=借款偿还出现盈余年份-开始借款年限+----------------------

当年可用于还贷收益额

即可求得项目的偿还期。

贷款偿还期反映项目的还贷能力，贷款偿还期越短则项目还贷能力越强。这个指标计算出来后要求达到贷款银行对贷款偿还期的要求。若这个指标满足银行要求，则认为项目从还贷能力评价考虑是可以接受的。

16

3.2.3.4 投资回收期

投资回收期是指项目建成投产后，以其每年取得的净收益回收初始投资（包括固定资产投资和流动资金）所需要的年份数。

投资回收期和贷款偿还期是含义不同的两个概念，其主要区别为：

（1）偿还对象不同。投资回收期所指“偿还”对象是全部投资，而贷款偿还期所指对象为全部固定资产投资贷款本息。

（2）还款资金来源不同。投资回收期是用全部净收益来“抵偿”投资，而贷款偿还期的还贷资金来源有一定的规定。

投资回收期反映项目对投资的回收速度。投资回收期越短，说明项目回收期投资的速度越快，项目经济效果越好。

投资回收期分静态回收期和动态回收期。一般按“财务现金流量表（全部投资）”计算求得。静态投资回收期计算公式为：

投资回收期=累计净现金流量首次出现正值年份-1

上年累计净现金流量绝对值 +----------------------------

当年的净现金流量

在进行项目经济评价时，应将求得的投资回收期与主管部门或行业规定的投资回收期标准进行比较。若项目的投资回收期小于或等于标准，则认为项目是可行的。

3.2.4 动态分析

项目的经济效益动态分析主要有两个指标，即以增量利润表示的“净现值”和“内部收益率”。这两个指标清除了静态法评价中存在的缺点，考虑了资金的时间价值，以及项目整个寿命期内的成本、收益情况，能够比较正确地对项目的经济可行性做出评价。

3.2.4.1 净现值（NPV）

净现值（Net Present Value）是指建设项目按基准折现率将各年的净现金流

17

量折现到建设起点的现值之和。其计算公式为：

n

NPV=∑(CI-CO)t·(1+i)-t

t=1

式中：i为行业基准折现率；CI为现金流入量；CO为现金流出量；(CI-CO)t为第t年净现金流量；n为项目寿命期。

当净现值大于等于零时，表示项目的收益达到或超过了该行业应达到的最低经济效益水平；否则，可以认为项目的经济效益较低。因此，当NPV≥0时，可以考虑接受项目；当NPV≤0时，可以考虑不接受项目。

净现值法的主要优点有：考虑了资金的时间价值并全面考虑了项目在整个寿命期的经营情况；指标直接用货币金额来表示，经济意义明确直观。但计算较为复杂，且i难以确定。

当一个项目有几种方案可供选择时，如果各个方案的净现值均大于零，可进一步计算各方案的净现值率，并据此进行方案的选择。

净现值率(NPVR)是指项目的净现值与投资现值总和的比值。其公式为： NPV

NPVR=-------

Ip

式中：Ip --投资现值之和（包括固定资产投资和流动资金）。

净现值率也是反映项目在整个寿命期内获利能力的动态评价指标，它的经济含义是项目每个单位投资所获得的净收益现值。净现值率越大，方案的财务效益越好。

3.2.4.2 内部收益率(IRR）

内部收益率(Internal Rate of Return)又称内部报酬率，是使项目在计算期内累计净现值为零时的折现率。

用NPV和IRR来评价项目投资的效果的方法，统称贴现现金流量法，简称DCF法。DCF法是现代投资决策中最主要、最普遍的方法。因此，在科技项目可行性编写中，必须进行测算；否则，视为不完整，今后将列为不合格，不予受理。

在采用净现值（NPV）指标进行财务评价时，必须事先给定一个基准收益率，然后通过计算净现值指标来考察项目能否达到基准收益率的要求。显然，这个基准收益率是外界考察项目所施加的一个衡量尺度，而不是项目所能达到的收益率水平。所谓内部收益率，就是项目所能实际达到的收益率，其大小完全取决于项目内部，内部收益率因此而得名。

我们已经知道，在计算净现值时，当NPV>0时，说明项目能满足基准收益率的要求，项目的内部收益率一定大于基准收益率。当NPV<0时，说明项目的内部收益率小于基准收益率。而当NPV=0时，说明项目的内部收益率正好等于给定的收益率。所以，一般又将内部收益率定义为：使项目的净现值NPV=0的收益率为内部收益率。所以项目的内部收益率即为下列方程中的i的解： n NPV=∑Ct(1+i)-t=0 t=0

在进行内部收益率指标的评价时，内部收益率的经济含义是：项目在这样的收益率下，在项目整个寿命期内，所有净收益恰好将全部投资回收过来。因此，内部收益率是指项目对投资偿还能力或对项目贷款利率的最大承受能力。项目内部收益率越高，它的财务收益越好。经济评价时，将项目的内部收益率与项目确定的基准收益率进行比较：

18

当IRR≥i0时，项目可行；

当IRR< i0时，项目不可行。

4. 不确定性分析

4.1 概述

在做出投资决策前，我们要对项目的经济效益进行大量的静态和动态的经济分析工作要计算投资回收期、净现值、内部收益率等一系列经济评价指标。如果在计算和分析时所采用的数据具有高度的可信性，则对项目的经济效益所进行的分析称为确定性分析。然而实际上在项目经济分析过程中，计算项目经济评价指标所需的财务数据，如投资、成本、利润、销售收入等，往往是通过估算和预测得到的。尽管我们使用各种有效的方法，努力使这些数据接近实际，但都不可能与未来的客观实际完全相符合，因为决定未来情况的因素是多方面的。例如政治的、经济的、自然的等等，这些因素是变化着的，是不确定的，不确定因素的客观存在，构成了项目经济效益评价的不确定性，导致投资项目的实际经济价值与预期的经济价值之间存在差异。这种差异，就是投资风险。

项目经济效益分析的不确定性主要来源于如下方面：

（1）预测和估算的误差。例如，财务数据的误差，统计和预测方法的局限性，存在不能定量表示的因素，不现实或不准确的假设等。

（2）项目投产后，由于引入了新技术和新工艺，会导致原先的数据发生变化。

（3）新产品、新材料的出现，会导致产品成本的变动和市场竞争状况的变化，从而影响经济效益。

（4）政策的变化。例如价格体系的改革、通货膨胀、对外开放等等。

由于不确定因素的丰硕存在是不可避免的，是客观存在的，所以项目承担的风险也是不可避免的。为了预测项目能否承受各种风险（例如可能出现投资超支、市场需求变化、产品价格波动等），避免项目投产后不能获得预期的利润和收益，以致使企业亏损的现象，提高项目决策的科学性和可靠性，必须对项目的经济效益进行不确定性分析。

一般科技项目要求进行的不确定性分析有：盈亏平衡分析、敏感性分析。

4.2盈亏平衡分析

盈亏平衡分析主要研究项目收入和支出的平衡关系，通常是根据项目达到设计生产能力后的产品产量、成本、价格等方面的数据确定项目的盈亏平衡点(Break Even Point，简称BEP)，并据此分析产品产量、生产能力利用率、产品价格等因素对项目盈亏的影响。

盈亏平衡点是指对某一因素而言，当其值等于某数值时，总收入和总支出相等，此数值即为该因素的盈亏平衡点。在该点上，项目既不盈利也不亏损，处于收支平衡的保本状态。所以盈亏平衡分析又叫做保本分析或损益临界分析。盈亏平衡分析是项目不确定分析中常用的、比较简单的方法。

4.2.1 线性盈亏平衡分析

假如项目的总收入是产品销售量或销售单价的线性函数，总支出是产量或单价的线性函数，即：

总收入=P·Q (4-1)

总支出=F+V·Q+m·Q (4-2)

式中，P——销售单价；

Q——产品产（销）量（以Q0表设计生产能力）；

19

F——年总固定成本；

V——单位产品变动成本；

m——单位产品销售税金。

则所进行的盈亏平衡分析，称为线性盈亏平衡分析。目前在项目可行性研究及项目评估所采用的，大部分是这种线性的盈亏平衡分析方法。

在线性盈亏平衡分析中，为简化步骤，便于分析，常作如下假设：

（1）生产量等于销售量，即生产的产品能全部销售出去；

（2）单位产品价格，固定成本在项目寿命期内保持不变；

（3）分析所用的数据均取正常生产年度的数值。

线性盈亏平衡分析通常需计算以下几个盈亏平衡点：

4.2.1.1产（销）量的盈亏平衡点（BEP Q）

根据BEP的概念可知，使式4-1与式4-2相同的产销量即为BEP Q，

即： P·BEPQ=F+V·BEPQ+m·BEPQ

则： F

BEPQ =------------------- (4-3)

P-V-m

即当项目年产（销）量等于BEP时，项目使收入与总支出相等，项目不亏不盈。 当项目产量Q<BEP Q时，总收入小于总支出，属亏损区；当Q>BEP Q时，总收入入大于总支出，属盈利区。

以产（销）量表示的盈亏平衡点，表明项目不发生亏损必须达到的最低限度的产（销）量。一个项目如果有较低的BEP Q，那么在产品滞销，竞争激烈的时候，只有生产（销售）少量的产品，就能达到收支平衡，使项目得以维持生存。BEP Q越低，与设计生产能力的差距越大，说明项目承担风险的能力越大，竞争能力越强，项目生命力也越强。如果BEPQ较高，则表示项目只有维持在高产（销）量的水平上才能保证项目不亏损。这样，一旦未来某种不确定因素的变化导致产（销）量降低时，企业就会发生亏损，因而项目承受风险能力低。BEP低，说明项目有较好的经济效益。这在盈亏平衡图上是显而易见的，因为BEP越低，盈利区越大。

在对项目进行盈亏平衡分析时，一般要计算出产（销）量允许降低最大幅度，即： Q0-BEPQ

产（销）量允许降低最大幅度=-----------------×100% （4-4）

Q0

然后再根据对项目产品的市场调查和预测，判断这种“最大幅度”出现的可能性大小，可能性越大，说明项目的风险越大，可能性越小，说明了项目的风险越小。

[例4-1]某项目设计生产能力为6000台，预计售价为250元/台，总固定成本28万元，单位变动成本157元/台，单位产品销售税金为12.5元，试对项目进行盈亏平衡分析。

F 280000

BEPQ =------------------- =------------------------=3479(台)

P-V-m 250-157-12.5 6000-3479

产（销）量允许降低最大幅度=-----------------×100% =42%

6000

20

由计算可知，在保证项目保本的情况下，产（销）量允许降低的最大幅度为42%。假设根据市场调查和预测，该项目产品出现产（销）量降低42%的可能必不大，则项目的风险不大。项目有一定的适应市场需求量变化的能力。

4.2.1.2 生产能力利用率的盈亏平衡点（BEPL）

生产能力利用率的盈亏平衡点是指，项目的设计生产能力用于维持项目不亏损的百分比：

BEPQ

BEPL=-----------------×100% （4-5）

Q0

年固定成本

BEPL =------------------------------------------------ ×100%

年销售收入-年变动成本-年销售税金

[例4-2]项目正常年度年总成本为11276万元，年总固定成本为2682万元，年总变动成本为8594万元，年销售收入为21325万元，年销售税金为1896万元。要求计算BEPL

年固定成本

BEPL =------------------------------------------------ ×100%

年销售收入-年变动成本-年销售税金

2682

=----------------------------- ×100% =25%

21325-8594-1896

即项目只需用25%的生产能力去保本，而盈利潜力为生产能力的75%，显然项目有很强抗风险能力和盈利能力。

4.2.1.3 销售单价的盈亏平衡点（BEPP）

F + V· Q0

BEPP=----------------- （4-6）

Q0(1-m1)

BEPP表示项目不发生亏损，产品必须达到的最低售价。项目产品BEPP的越低，与预计的售价距离越大，说明项目承受跌价风险的能力越强。

在对项目进行实际分析时，一般要计算出售价允许降低的最大幅度：

P - BEPP

售价允许降低最大幅度=-------------------×100% （4-7）

P

然后根据对产品价格的调查和价格预测，判断产品价格出现“最大跌幅”的可能性大小，否则，则说明项目风险不大。

[4-3] 以4-1为例，计算BEPP。

m1= 12.5/250=5%

F + V· Q0 280000+157×6000

BEPP=----------------- =-----------------------------= 214.39(元/台)

Q0(1-m1) 6000×(1-5%) P - BEPP

售价允许降低最大幅度=-------------------×100%

P

21

250 – 214.39

=-------------------×100%= 14.2%

250

即在保证项目保本的情况下，产品价格可以由每台跌至214.39元/台，最大允许跌幅为14.2%。

4.3 敏感性分析

4.3.1 敏感性分析的概念

敏感性分析又称敏感度分析，是投资项目决策中常用的一种不确定性分析方法。在效益费用的计算分析中，由于不确定性因素的存在，会直接影响项目经济效益指标的可靠性，不同的不确定因素对经济指标的影响是不同的。我们把那些对项目经济指标影响较大的不确定因素称为敏感因素；对经济指标影响较小的不确定因素称为非敏感因素。所谓敏感性分析，就是通过计算各种不确定性因素的变化对项目的风险程度。敏感性分析的作用是：

（1）弄清哪些客观因素对项目的经济效益影响最大，即哪些因素属敏感性因素。

（2）预测出敏感因素变化到什么程度，项目的经济效益会低于规定的衡量标准，即经济效益上由可行变为不可行。

（3）选择一个或几个最敏感的因素，预测其出现最不利的变化幅度的可能性，进而得出项目的风险程度，并提出有针对性的预防措施，提高项目决策的可靠性。

敏感性分析一般是在用动态分析进行经济分析以后，在调整现金流量的基础上进行的。敏感性分析方法有单因素分析法、多因素分析法。

4.3.2 单因素的敏感性分析

单因素的敏感性分析是指，假定其他因素不变，研究一次只改变一个不确定性因素对经济效益影响的程度的分析。国内目前在项目可行性研究及项目评估中，大部分是进行单因素的敏感性分析。

影响项目的经济效益指标的不确定性因素很多。实际上，在敏感性分析中没有必要对所有因素逐个分析。一般情况下，我们选取那些在项目的成本、收益的构成中占比重较大的对项目的经济效益指标影响较大的因素进行分析。通常分析：固定资产投资、经营成本、销售收入、建设期、经济寿命期。

22

通过计算，把多个的单因素不确定因素对项目经济指标的影响汇总，用表格或图形形式进行分析，从中找出引起项目经济指标较大变动的因素即是敏感性因素。确定项目的风险所在及风险程度，提出有针对性的预防措施，并给出项目可行、不可行、修改方案或重新设计的意见。

确定敏感性因素也可用敏感度指标来进行。如果该因素对内部收益率的影响，其敏感度大于1.0，则说明该因素为敏感性因素；敏感度越高，则说明该因素为最敏感因素；如果该因素对内部收益率的影响，其敏感度小于1.0，则说明该因素为非敏感性因素。

5. 方案的比较与选择

作为经济分析的组成部分，除了对单方案进行经济评价以外，还有一个重要内容，那就是多方案的比较和选择。由于技术的进步，为实现某种目的可以有众多的工程技术方案，这些方案或采用不同的技术工艺和设备，或是不同的规模和坐落位臵，或是利用不同的原料和半成品等等。当这些方案在技术上都是可行的，经济分析的任务就是从中选择最佳方案，在有限的资源（如资金）约束下，实现经济效益的最优化。

在进行方案比较时，采用何种方法取决于方案之间的关系，方案之间的关系不同则所采用的方案比选方法亦不同。方案之间的关系大致可分为如下三种类型：

（1） 排它型：排它型方案的特点是诸方案之间具有互不相容性和相互替换性，即如采纳待选方案中的某一方案，则必须放弃其余的方案。例如同项目的厂址方案选择、生产规模选择、某建筑物设计方案的选择等等，都是排它型的。

（2） 独立型：其特点是各方案之间无排斥性，只要条件（如资金）许可，可以同时实施几个方案。例如某大型联合企业，下属的五个分厂都分别提出技术改造方案，这些方案都具有可行性，若该联合企业资源金足够，这五个分厂的技术方案都可以上，若该联合企业资金不足，则可以根据资金的多少，先上经济效益较好或有特殊需要的三个或两个分厂的方案。

（3） 混合型：是前两种类型号的混合。即在有限资源约束下，有几个相互独

立的投资项目，每个项目又包括几个排它型方案。如上例中，五个分厂各自对自己 23

的技术改造提出若干个排它型方案，供联合企业的决策考虑。这时摆在决策者面前的问题便是混合型的。

一般地，在项目进行可行性研究的过程中，承担项目的企业碰到的多是排它型问题，而上级决策部门，如计委、科技局及银行等碰到的则是独立型或混合型问题。

5.1 排它型方案的选择

在排它型方案的比较选择中，为达到追求最大经济效益，应以净现值（结合净现值率）作为评价指标。也可以通过分析不同方案间的差额（或追加）现金流量，以差额净现值、差额内部收益率作为评价指标。

在这里，我们学习方案选择是为了更好地在各种方案中选择最优的方案，做好选择，编写好项目可行性研究报告。

5.1.1 寿命相同的方案的比较

（1）净现值法：若方案的投资额相同，则选择净现值大的方案。若诸方案的投资额不同，则需结合净现值率共同衡量。

如：有A、B、C三个更新改造方案，寿命期均为10年，由于采用的技术和设备不同，它们的费用及效益亦不同。项目的基准收益率为10%。要求在这三个排它

NPVA=500(P/A,10%,10)-1500=1572(万元)

NPVB=610(P/A,10%,10)-2000=1750(万元)

NPVC=650(P/A,10%,10)-2300=1694(万元)

由于三个方案投资额均不相同，因此还需计算VPVR：

NPVRA=1572/1500=1.048;

NPVRB=1750/2000=0.875;

NPVRC=1694/2300=0.737。

由以上计算可知，B方案的净现值最大，而A方案的净现值率最高，所以最优方案只能在A及B方案中产生。到底选择哪种方案，要视方案的具体情况，特别是资金情况而定。一般地，对寿命期相同而投资不同的排它型方案进行选择时，若有足够资金，则趋向于选择净现值大的方案。

（2） 差额现金流量法：两个方案现金流量之差叫做差额现金流量。

应用差额现金流量法选择方案时，有两条原则：

a. 只有当低投资额方案合理时，高投资额方案与之比较才有意义；

b. 若追加投资合理（即差额净现值大于零，或差额内部收益率大于基准收益率），则应用高投资额方案。反之采用低投资额方案。

使用这种方法进行方案选择时，有一个必要的前提，即所有被比方案的投资额在允许的资金范围内。

如：上例中，B方案比A方案初始投资多500万元，而年净收益多110万元。 首先，计算差额净现值：

NPVA-NPVB=1750-1572=178（万元）

计算结果表明，在方案A的基础上，追加的500万元投资，除确保基准收益率10%外，还可得到178万元的额外收益现值，故追加是合理的。故B方案优于A方 24

案。

再次，用差额内部收益率进行比较：

用差值法求得

IRR0→A=31%；

IRRA→B =18%>10%。

表明追加投资是合理的。IRRA→B =18%>10%也意味着追加投资的净现值必为正值。故B方案优于A方案。

5.1.2 寿命不同方案的比较

（1）净现值法：当几个被比较的方案具有不同的经济寿命期时，方案之间不具有时间的可比性。为了保证方案可比，通常采用“重复性更新假设”。

“重复性更新假设”包含两点内容：

一是假定被比较的方案寿命期是各方案寿命期的最小公倍数；

二是各方案的现金流量都以其寿命期为周期重复变化。

利用“重复性更新假设”，我们可以将不同寿命期的方案转化为寿命期相同的

以两方案寿命期的最小公倍数12年为计算时间。其间方案A重复二次，方案B重复一次。

NPVA.12=45(P/A,10%,12)-120(P/F,10%,8)-120(P/F,10%,4)-120=48.7 (万元) NPVB.12=52(P/A,10%,12)-200(P/F,10%,9)-200=41.4(万元)

结论是A方案有利。

5.1.3 收益相同的方案的比较

在排它型方案比较中会出现各被比较方案的效益是一样的情况，这时我们只需比较方案的费用就可以了。显然，费用最小的方案为最优，此即所谓最小费用法。

应当指出，最小费用法只解决了方案的优劣问题，而不能说明方案的合理性。因为我们并没有计算方案的效益，当然不知道最小费用是否小于效益。

5.2 独立型方案的比较

独立型方案的比选可以按两种方法进行。

一种是将独立型方案转化成互斥方案，然后用排它型方法进行选择。例如，有

A、B、C三个独立方案，则可以构造出A，B，C，A+B,A+C,B+C,A+B+C,0(即不投资)等8个排它型方案，然后用上节的方法进行比选。但是由于工作量非常大、麻烦，故这种方法并不实用。

二是用内部收益率排序法。这种方法是解决独立型方案选择的一个简单而实用的方法。其解题步骤如下：

（1） 求出各方案的内部收益率；

（2） 以IRR为纵坐标，投资额为横坐标，按IRR从高到低画出投资方案优先

顺序图；

（3） 根据基准收益率，画出一条水平虚线，IRR在此虚线以下的方案一律淘

汰；

（4） 根据投资额的多少，从左到右依次选择。如果选择n个方案后，剩余资

金不能满足下一个方案可在此方案右边顺次寻找剩余资金可以满足的

方案（其IRR必须大于基准收益率），将其提前选上。

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6.经济效益分析写法实例

（仅供参考，以下章节编排是按可研报告章节排）

第七章 投资估算及资金筹措

一、投资估算

1、投资估算范围

本项目为新产品开发项目，利用原有厂房和设备，进行适当的扩建，根据拟定的技术方案和建设内容，本项目的投资估算范围包括：基本建设、设备购臵、安装费、利息等费用。

2、投资估算的依据及说明

(1)土建工程费参照当地同类结构的建、 构筑物的造价并经实地调查后，根据现行建材市场价格进行估算。

(2)设备按现行市场价格估算。

(3)预备费中不可预见费按基本建设和设备购臵费之和的10%估算。

(5)建设期贷款利息按年利率7.6%计算。

(6)流动资金总额以周转期为90天按经营成本计算。

3、投资总额

本项目投资总额为221.53万元，由建设投资、建设期利息和流动资金三大部分组成，其中：

(1)建设投资57.97万元，估算情况详见附表1.项目固定资产投资估算表。 其中：建设费用：52.7万元

预 备 费：5.27万元

(2)建设期利息4.41万元，详见附表1。

(3)流动资金总额为159.15万元，详见附表4。

二、资金筹措

本项目的资金筹方案分为建设投资和流动资金两部分。

1、建设投资筹措

本项目建设投资额为57.97万元，根据建设单位意见， 计划从自筹资金和科技开发计划经费中两种渠道进行筹集。

(1)企业自筹资金37.97万元。

(2)申请科技开发经费20万元。

2、流动资金筹措

经估算，项目正常生产需流动资金为159.15万元，向银行申请贷款88.05万元，企业自筹71.1万元，其中铺底流动资金106.1万元。流动资金筹措详见附表7。

三、项目经济寿命期分析

本项目是以开发平板型太阳能热水器，随着人们生活水平的提高，环保意识的加强，太阳能热水器必将逐步普及，考虑到利用自制的专用设备生产热水器的板芯，其产品在广西具有较大的价格优势和售后服务优势，但要面对今后同类产品的竞争及加入WTO 后环保型新产品技术开发步伐的加快，经模拟估算，确定本项目生产的产品的经济寿命为8年。

第八章 经济效益分析

一、生产成本估算

1、材料费 按照生产１平方米平板型太阳能热水器需物料平衡而确定所需原材料费用。原材料包括铝带材、紫铜管、不锈钢板、铁支架、玻璃、泡沫板、镀锌 26

水管等。正常经营生产每平方米产品需原材料费用为334.4元。

2、电费 本项目正常情况下年需动力费为15万元。

3、职工工资及福利 本项目正常生产情况下的职工工资及福利费按每年65.475万元计。

4、维护及修理费 本项目维护及修理费按固定资产投资的5% 计算。

5、折旧与摊销 折旧和摊销按直线法计算。土建工程按10 年折旧，残值5%。机械设备按8年折旧，残值5%。 原有厂房及设备的折旧按每年5.0万元摊销。每年折旧费为10.87万元。

6、管理费 管理费用按销售收入的1.5%计提。

7、税金及附加 按有关规定,本项目的经营税金为增值税按 17%计，城市维护建设税按增值税的7%计，教育附加费和防洪保安费分别按增值税2%计算，所得税按前３年减半征收计算。

8、财务费用 全部贷款利息计入项目财务费用，利率按年息7.6%计算。

9、销售费用 按销售收入的5%计算。

二、经营收入及估算

本项目经营收入为平板型太阳能热水器，按每平方米620元计算。年销售收入详见附表3。

三、经营利润的估算

按广西有关的税收优惠政策，本项目可以享受乡镇企业税收优惠政策，并减半征收3年所得税。企业盈余公积金按5% 提取，用于企业发展的公共积累，详见附表6。 在计算期内年平均经营收入891.25万元，年均总成本为638.32万元，年均销售利润为84.69万元，投资利润率为38.23%，资金利润率为39.01%，产值利润率为9.50% ，略高同行业平均水平，说明单位投资对国家积累的贡献水平达到本行业的要求。利润计算详见附表6。

投资利润率、资金利润率、和产值利润率计算： 年平均利润 84.69

投资利润率＝ ────── ×100% ＝ ─────× 100% ＝38.23%

投资总额 221.53

年平均利润 84.69

资金利润率＝ ───────── ×100%＝─────×100%＝39.01%

固定资金＋流动资金 217.12

年平均利润 84.69

产值利润率＝ ────── ×100%＝ ─────×100%＝9.50%

年平均产值 891.25

四、财务现金净流量和净现值

现金净流量为现金流入与现金流出之差。项目现金净流量为568.59万元。计算结果表明，如果不考虑资金的时间价值， 项目期内可获得568.59万元的净收益(详见附表4)。

附表4同时显示，如果按12％的基准收益率贴现，8年项目期内可获得260.50万元的净现值，远大于零(详见附表4)。表明:项目有经营前途。

五、财务内部收益率

按固定资产投资年利息7.60%、流动资金贷款年利率7.60％计算，项目经营8年,用全部资金经EXEL计算得出,项目内部收益率为62.13%(详见附表4)，远高于基准内部收益率12%。结果表明，如果项目基建贷款利率为68.13%，则项目期8年内恰好可以收回全部投资， 还清贷款。

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六、投资回收期

根据附表4提供的数据，可得静态投资回收期为2.88年。 如果不考虑资金的时间价值，则在项目2.88年内可收回全部投资。根据基准收益率12%，可求得项目动态投资回收期为3.17年。投资回收期好于同类项目平均水平。

七、项目损益临界分析

将项目经营期8年内平均折旧费10.87万元、管理费13.37 万元、销售费用44.56万元、利息16.00万元、工资成本62.75 万元归为固定成本，合计为113.05万元，余下为变动成本550.26万元和税金168.24万元。年平均销售产品计划为1437.5平方米，销售收入为891.25万元，由此可得:

固定成本

生产能力损益临界(BEP)＝ ────────── × 计划产量

销售收入-变动成本-税金

113.05

＝ ────────── × 1437.5= 9407(平方米)

891.25-550.26-168.24

计划产量- 损益临界产量

经营安全率＝ ──────────── × 100％

计划产量

14375-9407

＝ ──────── × 100％ ＝ 34.56％

14375

计算结果表明:①该项目年销售产品损益临界为9407平方米，即达到设计生产销售能力的65.44%， 即年销售收入达583.26 万元时，就可以保持成本和收益的平衡。 ② 该项目的经营安全率达34.56%。因此本项目具有一定的抗风险能力。

八、 敏感性分析

本项目分别分析了投资额、营运成本和销售收入变化±10％时，对项内部收益率和收益现值的影响，也分别计算了为保持成本和收益平衡，项目投资总额、营运成本和销售收入最大变化幅度时对项目经济的影响。计算结果(详见附表9.)表明: ①固定资产投资对项目内部收益率变化的影响不敏感，固定资产投资敏感度为0.35。在运营成本和销售收入保持与基本方案相同时，要使项目在经营期内成本和收益达到平衡，项目固定资产投资额最多能增加353.80%， 即固定资产投资额为263.07万元。

②销售收入对项目内部收益率变化的影响最为敏感,销售收入敏感度为2.93。 若不考虑投资和运营成本的变化，则项目销售收入最多只能下降6.0%，即年平均销售收入不能低于837.78万元，即平均每平方米销售价不能低于582.8元，否则项目就无法达到收支平衡，项目经营期内就无法还清贷款。而相对目前广西市场上同类产品每平方米1400元来说，项目以销售价为每平方米950-1150元，是有较强的价格优势的，项目的产品价格定位是可行的，但也必须采取有力的措施加强产品的销售。

③经营成本对项目内部收益率变化的影响敏感度也很高，经营成本敏感度为

1.72。若不考虑投资和销售价格的影响，则项目经营成本最多能提高8.29%， 即每平方米产品经营成本不能高于430.28元，必须加强企业管理，降低经营成本。

九、财务清偿能力分析

借款偿还计划见附表8，偿还借款的资金来源由折旧、 摊销和未分配利润中提取。借款利息在每年未结清，流动资金本金在经营期次年开始偿还。

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本项目的借款偿还方式是在项目期2.87年内还清，从表8 可以看出，至第三年还清所有借款，借款偿还期2.87年。

资金来源与运用情况见表7。从表7可以看出项目在计算期内各年的资金盈余情况。按还款计划，本项目从第一年起每年都有盈余资金，还款能力有保障。

第九章 项目综合评价

实施本项目，平均每年可以获得891.25万元的经营收入，利润84.69万元，全部投资的财务内部收益率为62.13%，财务净现值(i＝12%)260.50万元。项目投资利润率为38.23%，资金利润率为39.01%， 产值利润率为9.50%。项目动态投资回收期3.17年，借款偿还期2.87年，盈亏平衡生产能力为65.44%，经营安全率为34.56%。项目的盈利能力和清偿能力均较好。从不确定性分析来看，该项目具有一定的抗风险能力。因此，从财务角度上讲，该项目是可行的。

本项目实施，每年可为社会提15000平方米的太阳能热水器。 在项目计算期内共生产115000平方米，每年可节省不可再生的能源相当于1万吨标准煤，为城乡环境保护做出贡献， 具有较高的社会效益和生态效益。本项目的实施，每年可以安排80个劳动力或下岗职工就业，增加群众收入65.47万元，年上缴税金168万元。本项目的实施，对提高广西太阳利用的普及，加快再生能源的利用和保护环境具有积极的促进作用。综上所述，本项目的经济效益和社会效益评价都是可行的。

7.经济效益计算方法

7.1 总产量

总产量=项目区平均亩产量×有效推广面积

7.2 新增总产量

新增总产量=项目区每亩增产量×有效推广面积

=（项目区亩产-对照亩产）×有效推广面积

7.3 总产值

总产量=主产物产值+附产物产值

=主产物总产量×单价+附产物总产量×单价

7.4 新增总产值

新增总产值=新增总产量×单价+附产物新增总产量×单价

7.5 新增纯收益

新增纯收益=新增总产值-推广费-新增生产费+节约生产成本=新增总产值-项目专

项经费-（每亩新增或减少生产费×有效推广面积）+节约生产成本

7.6 投资收益率

新增纯收益

投资收益率（%）= ──────────── × 100%

推广费+新增生产费

7.7 项目总投资

项目总投资=项目区每亩生产成本×推广面积

年均投资=项目总投资/2（年）

7.8 投入产出比

项目总产值

投入产出比= ────────────

项目总投入（投资）

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8.经济效益分析(Version 3.03)使用说明

一、 软件、硬件使用条件要求

本软件适合在Office 97 至 Office 2000 上使用，在office me 和office XP 上也可使用。

打印机需要能横打A3纸,用A4打印机打印需要缩小比例。适合工业、农业项目的经济效益测算分析。

软件主要适合进行全部投资的经济效益分析，方法简单，自动化程度高。 使用方法简便，不需对EXCEL有精深的了解。

项目寿命期在4--30年的项目均可使用本软件进行测算。

二、 文件数

1．EXCEL文件（5个）：

本套软件包括:

1个英文名的计算文件： ECONOMY_Analsys3.03

1个英文名的计算文件：RE--ECONOMY_Analsys3.03

1个英文名的计算文件：Flow_Analsys3.03

1个中文名的计算文件： 经济分析3.023

1个中文名的辅助文件：附表。

2．Word文件（1个）：怎样进行项目经济效益分析辅导材料。

三、使用方法

确定使用的文件→文件名另存→填入估算数据→参数调整→核查数据→核查结果→数据微调→拷贝打印

（一） 确定使用的文件。

1．英文名的EXCEL文件，包括有：固定资产投资表、总成本表、销售收入表、现金流量表、敏感性分析表、损益表。RE--ECONOMY_Analsys3.03文件允许对折旧费、流动资金总量、铺底流动资金、流动资金年度回收等指标人工修正；Flow_Analsys3.03增加流动资金估算表。一般情况下，请选择ECONOMY_Analsys3.03文件来使用。

软件对各个表格之间进行了关联的设定。适合详细测算使用。

2．中文名的EXCEL文件，包括有：现金流量表、敏感性分析表、损益表，软件对各表之间的关联也进行了设定；缺固定资产投资表、总成本表、销售收入表，适合简单测算使用。

3．附表包括有：折旧表、摊销表、资金来源与运用表、还贷表。软件中对各附表没有进行关联设定。

（二）在相应的表格中把有关测算数据填入表格中。

表格中的有关计算公式已进行了预设，只需在相应的区域填上数据或参数即可。

白色背景蓝色字体的区域：需填上相应的文字或修改相应的数据或参数； 红色字体的区域已进行预设，但允许人工填入数据。人工填入数据后会破坏原有设定，请慎重修改红色区域内容，否则无法自动进行计算。如需进行人工在“红色字体的区域”填入数据，请首先把文件“另存为”另一个文件后再使用，否则填入数据后，“这些区域”的预设会被破坏，下次不能使用原来预设，需重新拷贝原始文件。

黄色块内容不打印出来。

蓝色字体区域的参数必须根据不同的项目，填入不同的参数。

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提示块不需打印，也不需改动其内容。

灰色块的内容不需作任何调整。

（三）使用文件进行填入数据后,在保存文件前,必须把文件改名保存,以免系统的文件被修改,数据初始化的文件丢失。

（四） 需要填写的参数：建设期、铺底流动资金与最高流动之间比例的最值希望值、最低流动资金与最高流动资金比例的最低希望值、流动资金周转天数、所得税率、销售税率、估计内部收益率、基准贴现率、回收固定资产残值率、流动资金周转天数、敏感性分析变动比例等。

（五） 输入完毕所有数据后，请打开参数表，查看各种参数和计算结果是否合理，不合理的，请检查修正或进行调整。

（六）文件打印时，选择所需年度的“白色背景区域”进行复制，拷贝到一个新建的空EXECL文件中，进行编辑打印。

四、问题解决：

1、打开EXCEL后只能看到一个表格而看不到别的数据表格时，在EXCEL系统中，点击“窗口”按钮，选择“重排窗口”功能后，出现下一层菜单时，选择“平铺”和“当前活动工作簿的窗口”即可。

2、表格无法打印需重新排版时，在EXCEL系统中新建一个新的工作簿，把经济效益分析表中已计算好的表格利用“复制”功能，把需打印的部分粘贴到新的工作簿中，经过重排即可按个人要求进行打印。

3、各项表格需要修改文字内容时，由于系统中已对单元格进行保护，因此，必须在EXCEL系统中新建一个新的工作簿，把经济效益分析（V2.2）表中已计算好的表格利用"复制"功能，把需打印的部分粘贴到新的工作簿中，即可对文字进行修改并可按个人要求重排进行打印。

4、如果只能看到工作簿中的部分工作表，而另外的工作表看不到时，可通过按左下角往左或往右的三角▲箭头，来进行工作表的选择。

5、各工作簿中的数据输入完毕后，要仔细检查，核对准确无误后，才能进行拷贝或者打印。

五、本软件由广西科技厅农村科技处吴坚新开发。版权所有。

电话：0771-2829511 传真：0771-2803615

电子信箱：rural@gxsti.net wujxgx@

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