20xx年券商研究员准确度排行榜
2011-01-08 15:20:21| 分类: | 标签: |字号大中小 订阅
市面上各券商的研究报告多如牛毛,特别是对上市公司的评级更是各执一词。我们经常看到,对同一家公司,不同券商的研究员给出完全相左的建议。
投资者究竟该听谁的?
这需要对研究员报告的准确度进行评比,才能知道谁最值得信任。
时下所谓的“最佳研究员”评选,仅依据调查问券的主观评价,而非对报告的准确度进行客观评判。这种评选的背后逻辑,难免是变相鼓励研究员站在买方立场发表意见。
本期《投资者报》独家推出“20xx年券商研究员准确度排行榜”,通过数量化评价的制度约束,力求使报告评级重新回归其本来意义。
《投资者报》数据部花费数月时间,收集了42家国内知名证券公司、1042位研究员,自20xx年7月1日至20xx年6月30日期间公开发表的21300份上市公司研究报告,提取其评级意见,观察其后6个月的股票走势,并与同期大盘走势对比进行量化打分,统计它们的评级准确率。
这种如此大规模的、用客观标准进行的研究员评比,具有极大的说服力和可信度。
统计结果大大出乎意料,颠覆了我们心目中曾经的“最佳”。超过50%的研究员错多对少,判断水准两极分化严重;且大券商的知名研究员纷纷落马,反倒是中小券商名不见经传的研究员脱颖而出;中投、广发证券综合成绩分列第一、二位;中金、国信垫底。
另外值得一提的是,挖掘价值固然重要,提示风险同样不容忽视,但研究员很少对不看好的公司出具“卖出”建议的报告,统计样本中仅有255份建议属于偏空性质,比例不足2%。这明显不符合市场的正常运行规律。其原因不难理解,研究员为了维护各种关系,自然不愿说“卖出”二字,顶多给个“中性”评级,但报告的客观性与公正性却大打折扣。
由于本期榜单对报告设置了半年的考察期,因此,选取的报告仅截至20xx年6月30日,至于此后诞生的报告,我们将在今后进行准确度跟踪,继续为投资者去伪存真。
半数券商研究员报告评级失准
身处股市名利场,受到推崇的研究员们可谓“各花入各眼”。然而,过去的一年,谁是值得投资者信任的研究员?哪家券商的报告判断最准?
为此,《投资者报》数据部花费数月的时间,收集了自20xx年7月1日至20xx年6月30日期间(预留给出买卖建议后6个月评测期),42家券商1042位研究员公开发表的21300份上市公司研究报告,提取其评级意见,仅以准确度作为评价指标,最终得出“20xx年券商研究员准确度排行榜”。
结果显示,仅有47%的研究员能给出相对准确的评级。中投、广发证券成为黑马,准确度最高;申万、海通、银河、国泰君安等大券商缺席十佳券商排行;中金、国信的准确度甚至垫底。
仅47%研究员相对准确
根据《投资者报》统计,在21300份报告中,有12356份因判断不准被扣分,占比达58%;有552名研究员因判断错多对少而成绩为负数,占比达53%,而剩下47%相对准确的研究员,成绩分化也十分明显。
在排行榜前十位中,中投证券占的名额最多,有4位研究员,分别是肖汉平、王海军、李少明、陈光明,占据排行榜的第1、2、3、10位;招商证券进入前十名的人数次之,分别是卢平和汪刘胜,排名第4、5位;第6名到第9名分别是国泰君安孙建平、国信证券方焱、上海证券杨胜、西南证券肖剑。
可以看到,前十位的研究员中,并未有申万、银河、海通等大型券商的身影。事实上,从研究所整体研究实力上来算的话,这些大券商也未进入前十名。
排在前十位的券商依次是中投证券、广发证券、长江证券、华泰联合、西南证券、招商证券、平安证券、中信证券、渤海证券、第一创业。国内综合实力排名前十位的券商,仅有中信证券、招商证券两家进入榜单,其他券商都处于中等规模。
名券商也有“弱”研究员
“不比不知道,一比吓一跳”。20xx年准确度排名倒数的10位研究员,有6位系出“名门”。 按这些研究员的建议操作,或大亏,或错失20xx年的牛市行情。
排名倒数第一的邓红梅,来自近几年风头正盛的安信证券。该研究员于20xx年10月28日推荐买入的大秦铁路,半年内相对大盘下跌62.92%。其建议增持的白云机场、山东高速等个股,相对同期大盘,分别出现42%和53%的跌幅。
排名倒数第二的是国泰君安的交通运输行业研究员吴莉,其出具的26份公司评级竟然没有一次预测对。以所出具报告半年内股价涨幅与同期大盘走势相比较,相对跌幅平均为24.69%。
国泰君安另一位研究员孙利萍也不幸登上倒数前十名的榜单。其他三位来自中信证券、国信证券和海通证券。
对于这种结果,业内人士并不感到奇怪。“券商的研究报告的服务对象主要是基金公司、保险公司这样的大机构,研究员在写报告时有些会事先与这些机构沟通,等到报告真正出来时,股价往往已经涨了一大段,所以经常有荐多报告出现在高点的情况。”一位不愿意透露姓名的研究员对《投资者报》记者说。
中金公司竟成最差券商
本次券商公司研发能力排名,以其旗下研究员成绩的总和作为排名依据。中金公司虽然只有361份公司研究报告纳入统计范围,但这足以颠覆其在人们心目中的形象。
统计显示,中金公司的361份研报中,有231份因预测与实际走势不符而被扣分。在证券承销领域堪称业内老大的中金,上市公司研发能力竟然排名最末,成为研究报告最不靠谱的券商,极具反讽意味。
除中金公司外,还有13家券商机构总评分为负,它们分别是国信证券、国联证券、中银国际、高华证券、民族证券、光大证券、上海证券、金元证券、方正证券、南京证券、兴业证券、群益证券、长城证券。
十位最佳研究员:中投一门四杰
第一名:肖汉平 (中投证券)
研究领域:煤、电、能源
肖并非一个高产户,与其他研究员一年动辄四五十份研报相比,他很少发言,统计期间其报告只有21份。这是一个袖手听风月、出手起风雷的人,是为数不多能在研报中鲜明提出自己意见的研究员之
一。“强烈推荐”一词经常出其笔下。
潞安环能、开滦股份、大同煤业均是其“成名作”,这几只股票的涨幅均超越同期大盘100%以上。 第二名:王海军(中投证券)
研究领域:电子行业
20xx年10月中旬始,一年内大立科技股价上涨300%以上。期间,王连续6次推荐该股,最早的一份是20xx年9月18日;年内暴涨400%的远望谷,王亦提前两月具书推荐。
第三名:李少明(中投证券)
研究领域:房地产
李凭借在保利地产、泛海建设、苏宁环球、招商地产等个股上的多次“强烈推荐”为自己拿到高分。 第四名:卢平 (招商证券)
研究领域:煤炭、能源
卢同样以高胜率见长。不过,我们在对比推荐意见和个股相对走势时却发现,二者并不具有相关性。以潞安环能为例,7次推荐中4次给予“强烈推荐”。
第五名:汪刘胜(招商证券 )
研究领域:汽车
在汪刘胜的43份研究报告中,只有9次失分,其中还有3次是因为给出“中性”评级,结果个股走势超越大盘而被扣分。
就单只个股来看,一汽轿车、拓日新能是其最终胜出的关键。一方面汪刘胜在这两只个股上,少有地采取强烈推荐的积极评级方式;另一方面,这两只个股确实表现出色,报告发布后半年股价均翻倍上涨。
第六名:孙建平( 国泰君安)
研究领域:房地产
国泰君安的研究员似偏爱中庸。即使在房地产行业板块20xx年整体上涨200%的背景下,孙的评级报告中也多是“谨慎增持”、“增持”这样的字眼。仔细分析,他最终得以入围十佳研究员,高产是一个关键因素,监测期内共有50多份研究报告被纳入统计,可谓是“积小胜为大胜”。
第七名: 方焱(国信证券 )
研究领域:房地产
方同样是一位高产研究员。其风格保守但胜率较高,47份研报中,仅有7份被扣分,准确率高达85%。其中固然有房地产板块整体走强的因素,对个股基本面的准确把握也是获胜关键。以保利地产为例,方8次在研报中给予“推荐”评级,贯穿该股行情的始末,仅在该股上,便拿到13.5分。
第八名:杨胜 (上海证券 )
研究领域:汽车
对上市公司的投资评级中,杨加入了对大盘走势的考虑。尽管本次测评的监测期是从20xx年7月1日开始,但直到20xx年10月以后,杨开始大批量出具研究报告,而这一时期恰恰是A股市场从底部启动的开始。
第九名:肖剑(西南证券)
研究领域:软件、电子
肖之入围,运气巨多。在他关注的个股中,中国软件、启明信息出现379%和242%的相对涨幅,贡献了较大分值。而事实上,他对这两只个股仅给予了比“中性”稍强一点的“持有”评级,但二者的涨幅却非常大。
第十名:陈光明(中投证券)
研究领域:汽车
中投证券的评级标准是少有的“爱憎分明”,对于推荐”的定义是预期未来6~12个月内股价升幅10%~30%;“强烈推荐”是预期未来6~12个月内股价升幅30%以上。幅度普遍大于其他券商。
即使如此,陈仍多次“强烈推荐”江铃汽车、威孚高科等个股而入围,表明其成功并非凭运气。 十位最差研究员:与大盘走势比相去甚远
第一名:邓红梅(安信证券)
研究领域:交通运输
邓曾在某杂志“最佳分析师”评选中,获得20xx年港口公路水运业第四名,20xx年航空机场业第三名。尽管有如此殊荣,其在监测期间仍频繁失误。20xx年10月26日,其给予深圳机场“增持”评级,但半年内相对沪深300跌幅达到42%。
第二名:吴莉(国泰君安)
研究领域:交通运输、仓储
吴与在本次监测中位列倒数第五名的孙利萍是工作搭档,两个人经常合作发表研究报告。受交通运输、仓储业的疲弱走势影响,很少独立撰写研究报告的她也深受其害,纳入监测的26份研报成绩不佳。
第三名:李攀(中银国际)
研究领域:交通运输、建筑业、机械设备
如果说“成功源于专注”,那么李的失败则是因为关注面太杂。作为一位高产的研究员,李在交通运输、建筑业、机械设备等领域均有涉猎,一年内有70份研究报告被纳入监测。其最大失分项来自中国铁建和中国中铁,分别5次和9次推荐买入,由于涨幅明显滞后于同期大盘而遭扣分。
第四名:朱立民(上海证券)
研究领域:金属、非金属、化工
朱所关注的有色金属领域,20xx年表现出色。但就在这个牛股辈出的领域,朱在最差研究员中名列第四,原因是判断过于保守。这位一年出具80份报告的研究员偏爱“游击战”,对大多数公司只写一次报告,便再也不关注。
第五名:孙利萍(国泰君安)
研究领域:交通运输
主要关注白云机场、长航油运、大秦铁路这类的交通运输及仓储业,其纳入监测的24份公司研报,竟然只有4次判断正确。孙曾四次给予白云机场“谨慎增持”建议,但该股半年内的绝对跌幅均在20%~30%之间,相对跌幅也高达18%~37.8%。
第六名:胡文洲(中银国际)
研究领域:电力、机械、交通运输
一年出具64份公司研究报告,涉及电力、信息技术、机械、交通运输等众多领域。样样“精通”的结果是样样稀松,难以对公司进行深入研究。
以ST东航、ST上航为例,胡在20xx年12月份开始,3次给予“持有”评级,结果却出现相对于大盘50%以上的跌幅。
第七名:马婴(海通证券)
研究领域:交通运输、仓储
马落败的原因是方向判断不准。其关注的个股不乏表现优异的品种,如20xx年8月19日被其评为“中性”的南方航空,半年后就出现过35%的相对涨幅;而其认为应该“买入”的大秦铁路,却出现45%的相对跌幅。
第八名:徐颖真(国信证券)
研究领域:电力
徐的失误在于过分谨慎。在其出具的34份研究报告中,多达22份是“中性”评级,但这些个股要么大涨、要么大跌,反而被扣掉许多分数。以华能国际为例,徐四次将其评为中性,结果该股出现43%、-20%、-59%、-29%的相对涨跌幅。
第九名:赵雪芹(中信证券)
研究领域:社会服务业、批发零售
赵曾被评为20xx年度社会服务业最佳研究员第一名,但其出具的92份研究报告中,绝大多数踏错行情。其评为“增持”的13份报告中,仅有2份预测对;评为“买入”的53份报告中,有25份预测对,但预测对的加分远远小于预测错的扣分。
第十名:毛峥嵘(国金证券)
研究领域:传媒、旅游概念
毛因研究领域滞涨而失分。其58份研报均为“买入”、“持有”这样的看多投资评级,无奈市场走势与其意见相左。跟踪缺乏持续性,也是失分的原因之一。歌华有线20xx年11月份至20xx年12月底,涨幅在100%以上,但毛在20xx年底和20xx年初两次推荐后便再不关注,错失了后面的补涨行情。
十家最准券商:中小券商占多数席位
乱花渐欲迷人眼,去芜存真辨高下。
在准确度排名前十大券商中,中投证券以386分的明显优势摘得桂冠,旗下三名“虎将”肖汉平、王海军、李少明功不可没。
与此同时,享有业绩盛誉的大型券商招商证券和中信证券表现差强人意,仅获得了第6名和第8名的成绩,排在一些中小券商之后。
第一名:中投证券
最佳研究员:肖汉平
在纳入统计的30位研究员中,有13位获得了正分值。旗下煤炭业研究员肖汉平、电子信息业研究员王海军、房地产业研究员李少明成为其摘得桂冠的中坚力量,三人均得到了百分以上的成绩。
肖汉平因为多次强烈推荐西山煤电、开滦股份、潞安环能等煤炭股,而为中投证券赚得了132分。
与之相对,食品饮料业研究员黄巍、医药业研究员周锐等17位则“拽了牛尾巴”,得分均负。 第二名:广发证券
最佳研究员:花长劲
总体而言,广发证券的研究员平均素质普遍偏高,为其赚取高分打下了良好基础。旗下26位研究员有17位获得正分值。
其中以房地产业研究员花长劲、机械设备业研究员刘智、电子信息业研究员李太勇等3位研究员贡献分值居前。花长劲贡献的分值最多。花曾先后推荐中华企业、万通地产等涨势良好的地产类个股。与之相对,化工业研究员曹新、银行业研究员余晓宜等则表现较差。
第三名:长江证券
最佳研究员:邓涛
30位研究员中,有19位获得了正分值。
建筑建材业研究员邓涛、房地产业研究员苏雪晶、有色金属业研究员葛军贡献分值居前。其中邓因推荐冀东水泥、华新水泥等暴涨股贡献了51分的高分。
而电力行业研究员虞亚新、交通运输业研究员杨志清等则因为实力不够,被扣10多分。总体而言,研究员能力的参差不齐使得长江证券综合实力不敌前两家券商。
第四名:华泰联合
最佳研究员:鱼晋华
33位研究员中,18位获得了正分值。
房地产业研究员鱼晋华、煤炭业研究员孙海波、汽车业研究员姚宏光等3位研究员贡献分值居前,以鱼晋华贡献的分值最多。鱼曾先后准确推荐保利地产、金地集团等地产股。
纺织服装业研究员汪蓉则因屡次错推七匹狼、美邦服饰等而给公司拖了后腿。
第五名:西南证券
最佳研究员:肖剑
15位研究员中, 12位获得了正分值。
电子信息业研究员肖剑、有色金属业研究员兰可两位研究员贡献分值居前,以肖剑贡献的分值最多,他曾先后推荐过川大智胜、中国软件和启明信息等牛股。
而煤炭业研究员徐哲则因错判中国神华、开滦股份拖累了公司的成绩。
第六名:招商证券
最佳研究员:卢平
以微弱差距败于西南证券,位列第6。我们共跟踪了其旗下31位研究员和5个行业研究小组的研究报告。其中,15位研究员(或研究小组)获得了正分值。
在优秀研究员中,又以煤炭业研究员卢平、汽车业研究员汪刘胜、机械设备业研究员刘荣等3位研究员贡献分值居前。其中,卢平贡献的分值最多。他曾先后推荐开滦股份、国阳新能、西山煤电等煤炭股。
而医药业研究员张明芳、电子业研究员张良勇等则分别让公司损失了20多分。
第七名:平安证券
最佳研究员:余兵
35位研究员中,18位获得了正分值,占到总人数的一半以上。汽车业研究员余兵、医药业研究员李珊珊贡献分值居前,以余兵贡献的分值最多。他曾因强烈推荐一汽轿车、宁波滑翔、潍柴动力等获得高分。
而医药业研究员廖万国则因屡次错推双鹤药业、海南海药等让公司损失了25分。
第八名:中信证券
最佳研究员:李春波
当前券商中堪称佼佼者的中信证券,在公司研究报告的准确率排行中,总成绩仅排名第8位。 其旗下35位研究员中,18位获得了正分值。汽车业研究员李春波、煤炭业研究员王野、电子信息业研究员张兵贡献分值居前,其中,李春波贡献的分值最多。他因推荐一汽轿车、上海轿车和威孚高科等赚取了高分。而旅游酒店业研究员赵雪芹、交通运输业研究员马晓立则为其带来-37分和-34分的分值。
第九名:渤海证券
最佳研究员:周户
17位研究员中,7位获得了正分值。房地产业研究员周户、汽车业研究员张立平、有色金属业研究员靳海明贡献分值居前。其中,周户贡献的分值最多。
而食品饮料业研究员闫亚磊、批发零售业研究员陈慧等则拖了公司后腿。
第十名:第一创业
最佳研究员:王清涛
17位研究员中,9位获得了正分值。汽车业研究员王清涛、机械设备业研究员郭强贡献居前。其中,王清涛功不可没。他因先后推荐福田汽车、一汽轿车和潍柴动力为公司获取了高分。
家电业研究员龚鑫则因错推大族激光、中航光电等得到负分,拖累了公司总成绩。