国外艺术品基金运作模式与业绩评估

作者:马健 单位： 浙江传媒学院文化产业管理系；

所谓艺术品投资基金，是指根据风险共担和收益共享的基本原则，将投资者分散的资金集中起来，由基金托管人托管，由基金管理人运作，以艺术品投资组合的方式进行投资和独立核算，以获得投资收益的艺术品理财服务。艺术品投资基金的主要特点是独立托管、专业管理、组合投资、独立核算、风险共担和收益共享。近年来，艺术品投资基金开始悄然进入人们的视野，并且受到越来越多的关注。许多人都认为，艺术品投资基金的前景值得期待。这是因为，一方面，艺术品投资基金可以把众多投资者的资金集中起来，并且通过艺术品投资组合，尽可能地控制风险，增加收益;另一方面，艺术品投资基金的管理人员要么具有良好的艺术素养，要么拥有丰富的管理经验。由这些专业人士管理艺术品投资基金，应该可以大大降低自己的运作成本和投资风险。

根据发行方式的不同，艺术品投资基金可以分为私募基金(PrivatelyOffered fundfund)和公募基金(PublicofferingofFund)。所谓私募基金，是指以非公开方式向社会特定公众发行受益凭证，以便募集资金的投资基金。具体来说，既可以通过签订委托投资合同的方式组建契约型投资基金，也可以通过共同出资人股成立股份公司的方式组建公司型投资基金。所谓公募基金，则是指以公开方式向社会不特定公众发行受益凭证，以便募集资金的投资基金。与私募基金不同，公募基金需要在政府主管部门的监管下，定期向投资者披露相关信息，运作比较规范，信息相对透明。根据运作方式的不同，艺术品投资基金还可以分为封闭式基金(Closed一end

Fund)和开放式基金(Opened一endFund)。所谓封闭式基金，是指经核准的基金份额总额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的交易场所交易，但基金份额持有人不得申请赎回的基金。所谓开放式基金，则是指基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购或者赎回的基金。总的来看，目前国外艺术品投资基金的运作模式主要有三种:艺术品组合投资模式、艺术家信托投资模式和艺术品对冲投资模式。

一、艺术品组合投资模式

就国外艺术品投资基金的现状来说，包括美国艺术基金(AmericanArtFund)和中国投资基金(ChinaInvestmentFund)在内的许多艺术品投资基金都以5一10年为投资周期。其收费方式通常是收取占投资总额

1.5%一5%不等的管理费用，如果年收益率超过6%，再另外从超额利润中收取20%的分红。具体来说，这些艺术品投资基金的投资范围也各不相同。例如，英国美术管理服务有限公司(FineArtManagementservicesLtd.)执行总裁霍夫曼(Hoffman)管理的美术基金将投资范围锁定在古典艺术、现代艺术、当代艺术和印象派艺术这四个领域，其投资比重分别为30%一35%、15%一20%、35%一50%和15%一20%。20xx年，英国美术管理服务有限公司从巧个国家的投资者手中募集了约3.5亿美元，个人投资者初始投人资金的门槛为25万美元。自美术基金成立以来，美术基金的年平均投资收益率高达58%。在经过了最初的3年锁定期后，投资者就可以在市场上自由买卖基金份额。在随后的3一7年时间里，美术基金将向投资者提供每年10%一巧%不等的年复合投资收益。美术基金向投资者收取0.25%的认购费

和2%的管理费。在基金解封以后，当年平均投资收益率超过6%时，美术基金还能提取一定比例的分红。这些艺术品投资基金的投资手法更是大相径庭。最具特色的当数美国菲门乌德艺术品投资基金(FernwoodArtInvestments) 菲门乌德艺术品投资基金的旗下拥有两大基金，各以1亿美元为募集目标。其中的一个基金以每2年为一个投资周期，接受投资者的委托从事艺术品投资;另一个基金则以50%的资金购买艺术品，另外50%的资金则用于提升这些艺术品的知名度，从而直接或间接地抬高这些艺术品的价位。

二、艺术家信托投资模式

除上述直接针对艺术品的艺术品投资基金以外，还有一类直接针对艺术家的艺术品投资基金，例如美国的艺术家共同信托(ArtistPensionTrust)和艺术经纪人基金(ArtDeale:Fund)。当然，在这类艺术品投资基金中，最有创意的还属艺术家共同信托。艺术家共同信托是世界上第一家专门针对新生代艺术家和著名艺术家，以“以物代币”为特征的中长期信托投资计划。艺术家共同信托由总部设在纽约的共同艺术公司(MutualArt)创办，现已建立纽约、洛杉矶、伦敦、柏林、北京、墨西哥城、圣保罗、孟买、曼谷、伊斯坦布尔共10个信托中心。每个信托中心都会通过自己的艺术家遴选委员会精心挑选本地区的250名艺术家，成立本地区的艺术家共同信托。艺术家共同信托参考了社会保险的运作模式，将艺术与金融有机地结合在了一起。艺术家共同信托的投资者(参与者)是艺术家，但艺术家共同信托需要艺术家提供的并非资金，而是作品。在加人艺术家共同信托的20年中，艺术家每年都要向艺术家共同信托提供1件自己的作品，然而，艺术家共同信

托并不支付现金购买这些作品，艺术家仍然拥有这些作品的所有权，只是把这些作品的经营权委托给了艺术家共同信托。艺术家共同信托的专家团队具体负责这些作品的销售。按照他们的信托投资计划，准备在10年以后才将这些作品推向市场，但销售时机将视艺术品市场的具体情况而定，以实现投资收益最大化的目标。当艺术家提供给艺术家共同信托的某件作品被销售以后，艺术家本人将获得销售收人的40%，另外的40%将划入艺术家共同信托的集体公积金账户，剩下的20%则作为艺术家共同信托的管理费用。每一位参与艺术家共同信托的艺术家都可以从集体公积金账户中分享一份均等的投资收益。艺术家共同信托的优势在于:第一，艺术家既可以获得当期收人，又可以分享未来的收益;第二，艺术家可以通过投资组合来规避自己作品的市场风险;第三，艺术家共同信托可以最大程度地整合资源，高效运作。

三、艺术品对冲投资模式

值得一提的艺术品投资基金还有英国美术投资咨询公司(ArtisticInvestmentAdviserS)推出的世界上第一支艺术品对冲基金—艺术交易基金(ArtTradingFund)。据艺术交易基金的创始人之一威廉姆斯(Williams)介绍，“艺术品交易基金已经与10位成名的艺术家签订了协议，专门为其创作作品，基金有权利优先购买这些艺术家的作品，预计基金1/3的收益将来自这些在世艺术家。余下的收益则来自于一般的艺术品买卖，印象派、后印象派、现代以及当代艺术都会有所涉及，且油画、素描、水彩和雕塑等多种形式亦包括其中，选择范围极为宽泛。”当然，艺术交易基金的最大特色还在于它采用对冲的方式来规避艺术品投资风险。艺术交易基金从证

券市场上选择那些与艺术品市场关系密切的股票，例如苏富比公司(sotheby’s)或者历峰集团(Richemont)之类的奢侈品公司，并买下这些股票的看跌期权(PutOPtions)。这样的话，如果艺术品市场下跌，这些股票也会下跌，艺术交易基金则可以将这些股票以期权限定的价格卖出，从而使艺术品跌价的风险得到对冲。虽然这种做法还算不上真正的对冲基金，因为苏富比拍卖公司的股票走势并非完全与艺术品市场走势同步。苏富比拍卖公司股票价格的下跌很可能是由于非艺术品市场因素，例如整个证券市场的下跌或者苏富比拍卖公司本身的经营问题。但不管怎样，艺术交易基金通过对冲交易规避艺术品投资风险的思路，确实让人耳目一新。据威廉姆斯透露，艺术交易基金的长期计划是开发一种类似于道·琼斯指数(DowJonesIndexes)的艺术品指数，分别反映艺术品市场上不同板块的走势情况。在此基础上，投资者可以进行对冲交易，规避投资风险。作为一种衍生工具基金，艺术品对冲基金的出现，不仅增加了一种新的艺术品投资渠道和风险规避方式，而且体现了艺术品金融化趋势的新方向。

四、投资基金的业绩评估

由于很多艺术品投资基金都才刚刚起步，因此，他们的投资业绩实际上大都还仅仅停留在“预期”的层面上。举例来说，美术基金(FineArtFund)的预期平均年收益率为10%一15%，荷兰银行(ABN一AMRO)旗下的中国基金的预期平均年收益率为12%一15%，艺术经纪人基金(ArtDealersFund)的预期平均年收益率为10%一12%，格雷厄姆基金(GrahamArader)的预期总收益率为10年获得400%的利润。显而易见，想要对国外艺术品投资基金的投资业绩进行全面而准确地评估并非易事。在这样的大背景下，我们不妨

回头看看多年来一直被艺术界、收藏界、投资界和新闻界津津乐道的艺术品投资基金的最成功案例—英国铁路养老基金会(BritishRailPensionsFund)的艺术品投资业绩。

19xx年代中期，英国经济不太景气，为了进一步分散风险，负责保管英国铁路局员工退休金的英国铁路养老基金会，以基金会每年可支配的总流动资金的5%为限(相当于500万英磅)投资在艺术品上。将英国铁路局员工的退休金投入艺术品市场的构想来自于统计学专家列文(Lewin)。列文发现，19xx年代的两次石油危机分别带来了为期3年的经济萧条和为期1.5年的经济衰退。以英国为例，19xx年的通货膨胀率高达27%。在这种情况下，他认为:“应该选择艺术品作为投资工具，因为它最为稳妥、最能赚钱。”为了验证他的这个猜测，列文针对1920一19xx年的英国艺术品市场展开了全面的统计研究。根据他的不完全统计，仅仪是19xx年，英国艺术品市场的总成交额就高达10亿英镑，而且，“只有织棉、古代兵器和甲青的价格上涨速度追不上通货膨胀的上涨速度。”在此基础上，他建议英国铁路养老基金会从每年可支配的总流动资金中，拨出3%以投资组合的方式进行艺术品投资，投资周期为25年左右。列文需要一位艺术品市场专家协助他的工作，于是，他找到了苏富比拍卖公司。时任董事长的威尔森(wilson)立刻答应鼎力相助，并委派曾经参与苏富比年鉴《艺术品大拍卖》(ArtatAuction编辑工作的艾德尔斯坦(Edelstein)负责打理和保管英国铁路养老基金会的艺术品。另一位统计学专家斯通弗罗斯特(stonefrost)则负责督导英国铁路养老基金会的整个艺术品投资计划。对干这项艺术品投资计划，英国铁路养老基金会的监督非常严格。艾德尔斯坦提出的每一项购买计划，都必须

附上艺术品的清晰照片和详尽的分析报告，并提交英国铁路养老基金会下属的艺术品委员会进行严格审查。之所以如此，部分原因是由于英国铁路养老基金会的这项艺术品投资计划备受争议。包括国会、工会和新闻界在内的社会各界都对这项艺术品投资计划持批评和怀疑态度。许多人都在置疑，英国铁路养老基金会把钱投人艺术品市场，究竟是不是明智之举?在这种情况下，英国铁路养老基金会以极其谨慎的态度，从19xx年底开始先后购进了2232件艺术品。这些艺术品的种类繁多:从古代的珍贵印刷品到印象派的绘画作品，从中国瓷器到唐三彩。总投资额在4000万英镑(约合1亿美元)左右。英国铁路养老基金会原来确定的艺术品投资周期是25年。然而，到了14年后的19xx年，他们却宣布准备开始陆续出售艺术品了。 19xx年春季，英国铁路养老基金会委托伦敦苏富比拍卖公司举办了一场英国铁路养老基金会艺术品拍卖会，将一批艺术品推向市场，而这批艺术品的表现也不负众望。举例来说，一部希伯莱文的古老版本《圣经》的成交价超过了200万英镑，而当年的买入价为17.9万英镑;一尊唐三彩马的成交价为415万英镑，而当年的买入价为22万英镑;毕沙罗(Pissarro)的一幅肖像画的成交价为132万英镑，而当年的买入价为33万英镑;莫奈(Monet)的一幅圣母像的成交价为671万英镑，而当年的买入价为25.3万英镑;马蒂斯(Matisse)的一座青铜像《两个女黑人》的成交价为176万英镑，而当年的买人价为58240英镑。在该场拍卖会上，英国铁路养老基金会总共出售了25件艺术品:当年以340万英镑买进，此时以3520万英镑卖出，平均年收益率为20.1%，扣除通货膨胀因素后的平均年收益率则为11.9%。同年5月16日，英国铁路养老基金会又在香港举办了一场英国铁路养老基金会中

国瓷器专场拍卖会。该场拍卖会共上拍了100多件艺术品，总估价为5500万港元，总成交额则接近1亿港元。其中，一件明代洪武年间的釉里红大碗，估价为600一800万港元，成交价高达2035万港元;另一件南宋官窑青瓷更是拍到了2200万港元，创下了当时中国瓷器拍卖价格的最高成交纪录。

显而易见，英国铁路养老基金会的这个决策是非常明智的。19xx年，他们趁着艺术品投资的大好时机，进人艺术品市场。1986一19xx年是艺术品市场有史以来最为繁荣的时期之一，19xx年更是艺术品市场最景气一年。在这个时候把艺术品脱手，而不是死死抱住“长期投资”或者“25年”的教条不放，显然是再恰当不过的了。为什么这样说呢?20xx年，在伯罕斯(Bonhams)拍卖公司举办的一场拍卖会上，一盏古罗马时期的玻璃油灯以260万英镑的成交价格创下了有史以来玻璃制品拍卖价格的最高成交纪录。19xx年，这盏玻璃油灯被安德鲁(Andrew)以52万英镑的价格售出。9年之后的19xx年，英国铁路养老基金会以210万英镑的价格将这盏玻璃油灯转让。由此，我们不难看出英国铁路养老基金会的明智之处:他们选择了其升值周期中收益最高的时段果断出手—使得这盏玻璃油灯在9年之间价格就翻了两番之多!而在他们卖出以后的16年间，这盏玻璃油灯的价格总共才上涨了24%。

事实上，在收藏界与新闻界津津乐道、乐干引用的这些良好业绩背后，英国铁路养老基金会的艺术品投资组合的平均年收益率实际上并不算高，约为13.1%。由此可见，在英国铁路养老基金会投资的艺术品中，有不少艺术品的收益率都远远低于平均值，有的甚至还出现了大幅度亏损。举例

来说，英国铁路养老基金会曾经购买了不少来自非洲、大洋州和美洲的部落艺术品。令人始料不及的是，英国铁路养老基金会的人市，虽然导致了这几类艺术品价格的大幅度上涨，但与此同时，许多收藏者却认为，他们再也买不起这几类艺术品了。更为严重的是，他们中的一些人开始陆续抛售自己手中的非洲、大洋州和美洲的部落艺术品，并且打算把资金投入到其他种类的艺术品上。其结果是，这几类艺术品的交易行情很快开始出现衰退迹象，而这种衰退又使得相当一部分收藏者对非洲、大洋州和美洲的部落艺术品望而却步、持币观望。换句话说，英国铁路养老基金会投资的非洲、大洋州和美洲的部落艺术品不仅没有赢利，而且一直在赔钱。但总的看，英国铁路养老基金会的平均年收益率还是达到了令他们满意的水平，只不过远没有部分新闻媒体渲染的那样高而已。需要指出的是，即使像英国铁路养老基金会那样拥有三位坚持原则、精明能干的投资专家和一支如履薄冰、兢兢业业的管理团队，并且果断地把握住了最佳的人市和抛售时机，也只获得了13.1%的平均年收益率。那么，我们又有什么理由相信，这些刚刚创立的艺术品投资基金可以轻而易举地获得10%以上的平均年收益率呢?

第二篇：艺术品基金方案

XXX黄金艺术品基金

组建方案

YYY基金管理有限公司

XXX黄金艺术品基金

20xx年4月18日

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一、 XXX黄金艺术品基金发起设立的背景

欧洲艺术基金会统计数据显示，20xx年中国艺术品和古董公开交易额已逾900亿元，占全球市场份额的23%（美国在艺术品和古董交易总额方面仍居第一，占全球市场的34%）。如果根据艺术品市场交易的“四六法则”（即二级公开市场通常仅占艺术品市场交易总额的40%，其余60%为一级私下交易市场）推算，20xx年中国艺术品和古董交易总额已超2000亿元。备受争议的天津文交所“艺术股票”火爆交易，给中国艺术品市场加了一把火，使更多的人群认识和了解到艺术品市场。

中国艺术品市场正经历着两位数以上的增长时代，20xx年中国艺术品拍卖总额高达573亿人民币，艺术品交易额占到了全球市场的23%。艺术品交易普遍面临的一个问题是鉴定，本基金创新的以黄金为原料，以黄金现货、工艺品为敲门砖，凝聚大批当代中青年艺术家，结合项目公司（略）的终端，巧妙规避了鉴定风险、创造了升值空间、拓展了终端渠道，势必是艺术品基金发展史上里程碑式的举措。纵观今年股市、房市、车市的利空局面，艺术品市场将是一个大牛市，会有更多的资金参与进来，而黄金艺术品作为保值聚富，稳健增长型基金的典范必将大放异彩。

二、 黄金艺术品基金的投资标的和意义

本基金的投资标的以具有投资理财、艺术鉴赏、珍品收藏价值的黄金、白银工艺品、艺术品为主，包括以黄金、白银为原料的现货、工艺品和收藏品等。I期主要产品为黄金工艺品和黄金艺术品。

该基金的创立具有重要意义，首先她可以有效聚集社会游资，激活黄金现货和黄金工艺品投资市场，推动黄金经济体系产业的跨越式发展；其次，本基金积极响应国家文化产业政策，并依据深圳、上海天津文化产权交易所全新推出的艺术品交易“权益拆分”模式，将黄金艺术品“证券化”，投资者只需少量资金就能拥有艺术品的部分“股权”，从而在相对时期内获得这个产品的升值收益。 2

从艺术品投资行业本身来看，其实也存在着一个稳健投资回报的发展趋势。设立专业黄金艺术品基金有助于艺术品投资行业的深入发展，并可建立起比较完整的行业专家库和产品数据库，增进行业数据和信息共享，从专业化角度减少艺术品投资的失败率，以开放的心态促进艺术品事业的全面发展，从而在社会上树立起自身的品牌效应和资本滚聚效应。

总之，本基金的成功运作将为企业、投资者和社会创造巨大的财富，并创造出更多的就业机会，有利于促进社会经济与环境的全面协调可持续发展。

三、 基金宗旨、目的和理念

1. 宗旨：为中国的黄金艺术品事业服务，塑造业内顶尖艺术品基金品牌。

2. 目的：投资并缔造旷世艺术臻品，培养具有卓凡视野和顶尖艺术底蕴的

当代艺术家，为基金投资人创造丰厚回报，推动金融、文化、商业、制造业四位一体跨越式的发展。

3. 理念：坚持价值投资，围绕商业模式、管理团队、概念创新三项基本指

标，培养具有高发展潜力的当代中青年艺术家，营造稳健的黄金投资产品、缔造绝世的黄金艺术臻品。

四、 基金的设立和内容条款

本基金由YYY基金管理有限公司和（略）共同发起设立。

新基金名称拟定为“XX黄金艺术品基金”。YYY基金管理有限公司是本基金的管理人。

本投资基金规模拟定为1亿元人民币，具体内容如下：

1、艺术品基金本身是采用有限合伙制的组织形式。基金的出资人为有限合伙人，YYY基金管理有限公司为本基金的普通合伙人。

2、GP简介略

3、发起人及管理团队出资方式略

4、基金公司采取承诺出资的方式，首期出资额为【 】万元, 苏州市政工程集团有限公司出资【 】%，个人投资者、地方企业以及其他机构投资者出资【 】%,“基金管理公司”出资1%，后续出资根据拟投资项目资 3

金需求分期投入资金，每期资金在收到基金管理人付款通知后的7个工作日内将资金注入基金指定托管账户。

5、本投资基金在进行项目投资时，由XXX统一决策。

6、在投资期内，如果两个项目具有同等的投资价值，管理人应尽最大努力优先投资具备增值潜力的项目、产品和艺术家。

7、投资决策委员会的组织及产生方式：由5名成员组成，其中2名成员由有限合伙人推选产生、3名成员由普通合伙人推选产生。双方同意对拟投资项目的投资决策必须通过投资委员会至少3名成员通过方可进行投资。

8、基金管理公司将在全国范围内招聘1-2名熟悉艺术品行业发展情况的人才，同时，投资管理公司为合作平台，应尽量与投资人共享行业信息和资源。

五、 基金管理公司组织结构 股东会

董事会

投资决策委员会 监事会 风险控制委员会

总经理 轮值主席团

副总经理 总经理助理

项目管理部 法务部

财务部 基金管理部

行政人事部 公共关系部

4

六、 基金的策略

1、投资对象：对符合投资条件的艺术家和黄金产品（工艺品、艺术品）进行扶持、投资，以期在未来2-3年条件成熟时通过对所投资工艺品销售、对所投资艺术品拍卖、协议转让等形式实现投资收益。

2、投资品类分配：黄金收藏品20%、黄金现货30%、黄金工艺品50%

3、投资限制

a) 不得投资于贵金属艺术品及其相关行业之外的产业；

b) 不得直接或间接投资于证券、期权、期货或任何金融衍生工具；

c) 原则上对单个投资产品的投资占比不超过基金总额的10%，特殊情况下

经投资决策委员会决议通过后可以实施；

5、闲置资金的运用

基金用于投资的资金闲置时，可投资于无风险或低风险的短期理财产品，增加资金的使用效率。该类投资计划需报董事会批准，每月应向董事会报告投资情况。

七、 基金的运作及决策机制

1. 项目公司艺术品投资评审程序

a) 产品、设计、收集、筛选

b) 市场调研

进行项目调研应侧重以下几个方面：

i. 市场热销度调研，主要侧重产品所在相关流通渠道上的位置、买力增值

因素。

ii. 产品的市场容量、消费者/投资者偏好、竞争对手比较等相关情况。 iii. 基金管理公司经营决策层提出的其他需要了解的情况和信息。

c) 立项

管理公司的经营决策层应对上报的产品做出“准予上架”或“不准予上架”的明确结论，并将该结论填入《产品上架申请表》，由出席会议的委员签字，作为公司的正式文件备案。

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d) 尽职调查

对经营决策层会议批准的产品，项目组应尽快制作《尽职调查方案》。《尽职调查方案》应包括具体调查内容、时间安排和费用预算等，报公司备案。

项目组根据《尽职调查方案》，对产品进行包括生产、销售实地考察在内的尽职调查，通过广泛接触各方面人员及其主要客户，深入地了解拟投资产品的情况，以做最后的判断，并编写《尽职调查报告》。

e) 投资方案

项目尽职调查完成后，根据《尽职调查报告》，通过正式的谈判，确定合作方案。

合作方案应经项目公司总经理和基金管理公司经营决策层审核后，由项目公司与合作公司签署《采购合同》。

f) 艺术家培育条件

i.

ii. 具备艺术天赋、接受过正规艺术培训 具备优秀艺术作品并且市场认知度不高

iii. 认同公司价值观、企业文化，接受公司领导、听从公司安排，能够与

公司长期共同发展

g) 投资决策

投资决策委员会依据决策程序和决策权限对该项目是否给予投资进行审查和决策。投资决策委员会应对项目做出“准予投资”或“不准予投资”的明确结论，并形成投资决策委员会决议。该结论性意见应被记入《项目投资申请表》，作为公司正式文件存档备案。

h) 投资

投资合同、章程签署生效后，由投资经理负责合同、章程的具体执行工作，其他相关人士予以配合。

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基金的投资决策程序

八、 基金的主要条款

1. 基金币种：人民币

2. 资金来源：由基金的发起人共同出资及向外募集

3. 基金规模： 1亿人民币

4. 募集期限：【 】个月

5. 募集对象：主要募集对象为(略)、个人投资者、地方企业以及其他机构投资

者

6. 基金存续期限：[1.5+1.5年]（1.5年投资期，1.5年退出期）

7. 基金管理人：XXX

8. 年管理费率：2%

9. 基金管理公司的职责、义务和权益：

a) 基金管理公司的职责

7

i. 根据基金的策略，在受托资产额度内，自主选择、论证、评价投资

项目，制订投资方案和投资计划；对经批准投资的项目，负责具体实施。

ii.

iii. 与被投资项目的制造商签订合作协议。 拟定适当的投资退出方案，选择最近的退出实际和方案，对经批准

退出的艺术品持有项目，负责具体实施。

iv. 参与受托管理基金有关的其他活动

b) 基金管理公司的义务

i. 以诚实守信、勤勉尽责的原则，管理和运作受托资产，控制投资风

险，致力于受托资产的保值增值。

ii. 配备足够的具有专业资格的人员管理和运作受托资产，进行项目选

择、投资分析、制订投资方案，提出合理谨慎的投资判断，必要时寻求投资咨询，在报经审议批准后实施，并对所投资工艺品和艺术品，实施合理控管，提升市场认知度和购买力，为实现投资退出变现作保障。

iii. 建立规范的信息披露制度，定期编制并向董事会和股东大会报告资

产管理的财务报表和业绩报告，如实报告受托资产的投资及资产增减值情况。受托资产发生重大情况时，应及时向股东大会报告。重大情况是指可能影响受托资产的安全，或者影响基金投资目标实现的事宜，包括：所投资企业股权结构的变化；出现经营亏损；住所地发生变化；对外涉及重大诉讼；债务担保发生重大变化；营业用主要资产的抵押、出售或者报废一次超过该资产的30%；法定代表人或高层管理人员发生变动；高层管理人员的行为可能依法承担重大损害、赔偿责任等。

iv. 保密义务。不得向第三方泄露所签订的委托管理协议、合同等有关

信息。

v. 不得接受所投资关联企业以任何形式（例如介绍费、回扣、特别手

续费等）提供的包括金钱、实物、权利、服务等利益。

c) 基金管理公司的权益

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根据协议，收取所管理基金的管理费用和业绩报酬。

10. 基金管理公司的选择标准

a) 专业化的团队

具有领域行业研究、管理运营等方面的专业人才队伍及合理的配比结构； b) 广泛的人脉资源

在领域拥有广泛的人脉资源，有利于控制投资风险；

c) 丰富的理论及实践经验

具有相关行业背景，策划成功多个投资案例，积累了丰富的理论及实践经验；掌握了一定数量的生产商和艺术家资源。

d) 现代投资理念

具备现代投资理念，注重投资的风险控制，在投资领域实现有效组合，获取稳定收益并降低风险；

e) 利益一致

基金管理公司作为基金的发起人之一，可以保证利益的一致性。

11. 投资实施

a) 根据相关法律法规要求，提供投资所需的有关法律文件。

b) 办理投资的具体事项，包括投资合同签订、资金拨付手续以及相关法律

手续变更等。

c) 向被投资企业指派股权代表、董事、监事等人员。

12. 投资后管理

a) 管理主体

基金管理人作为管理主体，应主动进行艺术品和艺术家投后的控管，包括合理方式的包装等，承担相应的管理责任。

b) 管理内容

i. 推广

产品供应商与艺术家的综合推广,获取文化部与相关部委支持，联合举办定期的行业交流会等

ii. 艺术品租赁

将不能产生现金流的黄金艺术品转变成能够产生租金收入的艺术资产 9

将艺术品租赁给有需求的企业、机构或个人，例如在企业或机构有宣传 活动时，可能会需要租赁一些名画来彰显自身的企业文化；或者一些机 构举办展览时可能会租赁一些艺术精品来充实展会，等等。

iii. 艺术品合作投资或艺术品投资资金支持:为符合条件的艺术品投资者提供资金支持,合作投资方式参与艺术投资

c) 管理报告制度

i. 简报制度：根据需要对管理进展情况、被投资艺术品和艺术家发展

变化情况，及时形成简报，不定期提交董事会，方便基金公司及时

了解相关信息。

ii. 定期报告制度：于每季度之后的两个月内向董事会书面报告经营情

况。

iii. 临时报告制度：在受托提供投资管理顾问服务期间，如基金管理公

司或项目公司发生危及或可能危及基金公司利益的任何重大事项，

基金管理公司必须立即（最迟不得超过该事项发生或得知可能发生

之日后两天）向董事会报告，并应及时采取有效的补救措施，以最

大限度地降低基金公司可能遭受的损失。

13. 投资退出

a) 退出决策机构

投资决策委员会是投资退出的唯一决策机构。

b) 退出方案

i. 基金管理公司应尽可能收集和参考可供判断的信息，根据当时投资

项目具体情况和市场环境做出合理的退出判断；

ii. 基金管理公司制定在当时市场状况下最符合投资人利益的投资退出

方案，供投资决策委员会决策。

c) 退出方式

i.

ii.

iii.

iv. 拍卖； 私下协议转让； 新基金收购； 清算、破产；

10

v. 法律、法规允许的其他方式。

14. 管理费支付

（1）管理费支付标准：前1.5年，按照基金总规模的2.5%向基金管理公司每年支付管理费。后1.5年，不收取管理费。

（2）管理费每半年支付一次，第一笔管理费应于贵金属艺术品基金合伙企业设立后7个工作日内进行支付，以后每笔管理费于每半年度开始的7个工作日内支付。

15. 投资回收资金分配及业绩报酬

a) 委托期未满，股东提前要求退出的，必须提前六十日通知，并按以下情

况处理：

i. 原股东自行转让其所持有之全部基金公司股份给公司股东以外之第

三方，经股东会通过，则转股价格由交易双方自行协商确定，但不

得低于该股东原始出资额。

ii. 原股东股份转让至公司其他股东，经股东会通过，交易价格为该股

东原始出资额。

iii. 原股东股份转让至由公司介绍之第三方的，经股东会通过，交易价

格为该股东原始出资额之80%。

b) 托管期满时，基金管理公司应努力将所投资产全部变现，变现资金进入

回收账户。未变现的资产按基金内部清算程序处置。

c) 委托期内进入回收账户的资金在到达账户十五个工作日内按以下顺序分

配：

i.

ii. 股东按各自的出资比例收回出资本金； 若按上述顺序分配后仍有剩余，则剩余部分按如下方案分配：20%归

管理人作为管理奖金，80%由各股东（含管理人）按相对权益比例进

行分配。

16. 财务及管理报告

a) 财务

i. 分设投资账户和回收账户。股东投入的出资，应存入基金公司在开

户银行开立的投资账户；投资之分红及退出回收资金、基金管理公

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司以基金公司的名义进行投资管理活动所取得的报酬，应存入基金公司在开户银行开设的回收账户。

ii. 基金管理公司应派专业人员为受托资产建立独立的会计核算和财务

考核账册，并指定专门的财务会计人员负责编制受托资产的会计账册，并在每个季度、年度终了后的一个月内将相关财务报表报送董事会；在每一会计年度终了后二个月内编制基金公司年度财务报告并完成审计。

iii. 基金管理公司应完整保存受托资产的账册、原始凭证、记账凭证、

报表及重要合同等文件档案。项目退出后，项目档案资料继续保管的时间不低于三年（具体按照会计准则相关规定执行）。

iv. 股东有权对相关的原始账册进行定期和不定期的抽查和审核。基金

管理公司聘请经基金公司批准的独立的审计机构对受托资产进行审计，并将审计结果向基金公司报告，聘请审计机构的费用由基金公司承担。如董事会对审计结果有异议时，基金公司有权另行聘请审计机构审计，有关费用由基金公司承担。上述记录应由基金管理公司妥善保存，在工作日的工作时间内，应允许股东在提前十个工作日通知后，自行或通过其授权的代表（由基金公司承担费用）对业务记录、财务账簿进行检查及审计。

b) 管理报告

基金管理公司还应按基金公司要求提供项目公司的财务报告。

17. 风险控制

a) 通过分散投资的方式降低风险。

利用投资分散化，来消除非系统性风险，达到在预期收益确定的前提下，风险最小的投资目标。

b) 基金管理公司设立顺序递进、权责统一、严密有效的内部控制制度，规

范所有投资行为，控制投资风险，保证投资安全，提高投资效益。 i. 基金管理公司设置的组织结构，充分体现职责明确、相互制约的原

则，各部门均有明确的授权分工，操作相互独立。公司逐步建立决策科学、运营规范、管理高效的运行机制，包括民主、透明的决策

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程序和管理议事规则，高效、严谨的业务执行系统，以及健全、有

效的内部监督和反馈系统。

ii. 配备合格的人员办理项目投资业务。执行投资活动的人员必须具备

良好的职业道德，掌握艺术品、金融、财会、法律等方面的专业知

识。

iii. 根据艺术品类型制定相应的业务流程，明确流程中主要转接的责任

人员和风险节点、控制措施等。

iv. 公司应设置相应的记录和凭证，如实记录各环节业务的开展情况，

加强内部审计，确保投资全过程得到有效控制

v. 加强投资可行性研究、评估与决策环节的控制，对上述环节作出明

确规定，确保投资决策合法、科学、合理。

vi. 定期组织项目投资质量分析，发现异常情况，应当及时向有关部门

和人员报告，并采取相应措施。

c) 利用管理公司的专业队伍、专家技能及内部的研发体系，对艺术品组合

结构进行及时的调整和规划。在决策前，对艺术品和艺术家价值的评估、调查过程中，通过风险控制委员会及轮值主席团委员会专家队伍的把关，将基金内部运营不善所引发的风险降至最低，为决策层最终的决策提供建设性意见。

d) 基金管理公司通过加强与艺术界、政府各职能部门和民间组织的沟通协

调以及加大对政策风险的研究和预测工作，及时灵活地调整投资策略和投资计划，努力提高基金的收益水平。

九、 基金的税负说明

1. 基金的税负：采用有限合伙制形式，基金合伙企业本身无税法意义上的企业

所得税负担。

2. 基金投资人的税负：

a) 个人投资人：缴纳个人所得税率20％；

b) 企业投资人：缴纳企业所得税率25％；

c) 具体计算方法参照税收征管法。

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