淮海工学院商学院

  2011  至  2012  学年第 1  学期

实验报告

实验课程：  投资管理学

专业：      财务管理      班级：      中新财091        

姓名：      李欢欢        学号：      080914110       

商学院现代管理实验室

模拟证券投资实验报告

                 ---招商银行投资决策分析

1实验项目

一·证券交易基本行情的识读

 通过本实验，可以掌握一种证券分析软件的基本功能和基本操作。

二·基本分析方法的实际运用

 通过本实验，可以学会利用证券分析软件查看基本分析资料，并会利用互联网查找相关信息，并能进行初步的基本面分析。

三·技术分析方法的实际使用

 通过本实验，利用四种常用技术分析方法的进行投资决策。

2 实验步骤

（1）先下载中信建投大智慧软件，然后在证券投资模拟系统中以学号注册新用户

（2）用生成的用户号和申请注册时的密码进入金融街

（3）从金融街进入证券大厦找大厅经理进行初级考试，通过初级考试的用户才能进行证券开户操作。

（4）证券开户

（5）资金存管

（6）行情分析

(7)证券买卖

2.1选股依据

在学习上课的时候，老师让我们去中信建投的网站下载了大智慧软件和模拟软件，打开软件，我完全不知道如何使用。在老师的讲解和同学的帮助下知道了软件的使用方法和一些分析方法，自己学会如何看k线图，涨停板和跌停板屡见不鲜，趋势理论也能在个股中找到印证，“洗盘”和“对敲”也能在个股中找到典型。偶尔还能发现K线的理论中的典型图形，比如说“单针探底”“早晨之星”。在分析软件中还提供了几个技术指标，MACD，乖离率，相对强弱指标，布林线，能量线等，在计算机中我们还可以看到5分钟、15分钟、30分钟和60分钟的K线图。通过对K线图的实体是阴线还是阳线，上、下影线的长短等的分析，常可以用来判断多空双方力量的对比和后市的走向。 一般来说，阳线则说明买方的力量强过卖方，经过一天多空双方力量的较量，以多方的胜利而告终。阳线越长，说明多方力量胜过空方越多，后市继续走强的可能性就越大。 相反，若是收成阴线表示卖方力量强过买方力量，阴线越长，说明空方力量胜过多方越多，后市走弱的可能性就越大。

还知道了几个现货交易简单的入门知识： 1. 双向交易   做多：低价买高价卖     做空：高价卖低价买；2. 20%保证金制度：节约资金、风险小。 盘面波动1元钱，保证金里也只波动1元钱；3. 夜盘： 晚上也能交易。（股票、期货都没有的）时间利用率更高效。大宗商品现货市场是一个T+0双向交易的市场，无论熊市还是牛市，只要准确判断行情走势，投资者都有机会获利。

2.2操盘步骤

网上投资五步法

步骤一：选定投资对象   招商银行走势研判                                             

    招商银行成立于1987年4月8日，是中国第一家完全由企业法人持股的股份制商业银行，总行设在深圳。由香港招商局集团有限公司创办，并以18.03%的持股比例任最大股东。自成立以来，招商银行先后进行了四次增资扩股，并于20##年3月成功地发行了15亿普通股，4月9日在上交所挂牌（股票代码：600036），是国内第一家采用国际会计标准的上市公司。

     一、招商银行基本面分析

     截至20##年10月末，招商银行在中国大陆的93个城市设有32家一级分行、50家二级分行、12家直属支行及760多家支行，2家分行级专营机构（信用卡中心和小企业信贷中心），2家境外分行（香港分行、纽约分行），1家子银行（香港永隆银行），1622家自助银行，1500多台离行式自助设备，一家全资子公司——招银金融租赁有限公司；在香港拥有永隆银行和招银国际金融有限公司两家全资子公司，及一家分行；在美国设有纽约分行和代表处；在英国设有伦敦代表处。8月3日，招商银行与西藏自治区财政厅签订转让西藏自治区信托投资公司产权协议，收购财政厅持有的西藏信托60.5%的股份。

　  作为中国最早市场化的银行，招商银行高度重视风险防范，在全球金融危机蔓延的形势下，资产质量依然保持在良好水平。公司管理水平不断提高。招商银行(600036,股吧)公布20##年三季报，前三季度实现营业收入702.90亿元，同比增长37.02%；净利润283.88亿元，同比增长37.91%；实现每股收益1.32元，每股净资产达7.12元。

　　对于前三季实现营收和净利超过30%的高增长，招商银行方面称，主要原因是生息资产规模增加，净利差和净利息收益率稳步提升。

　　第三季度，招商银行净利差为2.93%，净利息收益率为3.12%，实现了净息差单季环比12个基本点的上升。其第二季度净息差环比基本持平。

　　招商银行第三季度不良贷款依然实现“双降”，截至20##年9月末，其不良贷款总额为94.2亿元，比年初减少2.66亿元；不良贷款率0.59%，比年初下降0.09个百分点。

　　同时，招商银行加大了应对经济下行的风险，前三季，其资产减值损失上升87.08%至55.73亿元。招商银行方面表示主要是因为政府平台贷款、房地产贷款减值准备计提增加。同时，其三季末的不良贷款拨备覆盖率366.53%，比年初增加64.12个百分点。

　　截至20##年9月末，招商银行的资本充足率为11.39%，比年初下降0.08个百分点；核心资本充足率为8.10%，比年初上升0.06个百分点。目前正在筹备进一步提高核心资本，配股融资最多不超过ZZ亿的规划已报证监会等待审批。

这一步是确定一份所感兴趣的投资对象的简单名单。

无论是选择投资股票、债券、基金、衍生证券，还是选择投资房产、艺术品，都要选定投资对象。当然，在所选定的投资对象中只有一部分会满足特殊要求。最后我选择了招商银行的股票

600036招商银行:

主要收入来源是贷款，近几年业绩快速增长,这跟中国的经济基本面是相符的。虽然未来的增长率会有所减缓，但是，还有很多盈利点，也有很强的新产品开发能力。另外，在09年，收购了永隆银行约53.12%的股份，成为永隆银行的控股股东。增强了公司的综合实力，盈利能力和扩张能力，相信招商银行在未来几年还会有很好的成长潜力。昨天，外汇储蓄率持续上涨，导致股票大盘大幅波动上涨。

股票现价是：11.49元,估值偏低，短线筑底形态，可以长期持有。

下图是2011/12/16，招商银行的实时行情，今日开盘价11.40  收盘11.68 

成交量196298股，最高价11.69  最低价11.35 均价11.49  涨幅1.84%

步骤二：评估投资对象    

一旦确定下了投资股票的名单，下一步就是评估这些股票，进一步缩小名单，优中取精。这一步，将不得不研究公司的基本面和技术面：公司财务报表、历年收益情况、历史行情、收益增长潜力等。招行在14家上市银行中流通股股数排第4，总资产第5，主营收入第5，每股收益排名第4，总股本第7，净资产第6，净利润第5，净资产收益率第1。在相关媒体的评价方面，招行在06-07两年被英国《银行家》杂志（The Banker）、迪拜国际金融中心（DIFC）、FT中文网评为“中国银行业百强”第6，仅次于工商银行、中国银行、建设银行、农业银行和交通银行。08年3月在《金融时报》的评比中，招行的品牌价值位居中国第11。另据相关资料，此次评比的TOP10中，银行业入围的仅有中国银行和建设银行两家。由此可见，不论在资产、收益、利润等硬件方面，还是在社会投资者的预期方面，可以说招商银行的行业地位仅次于国有四大商业银行。这就相对决定了，行业发展将对其将产生比其他银行更大的影响

步骤三：买进股票

确定进仓时正是股价从技术上看即将上涨的时候。在这一时刻进仓能使风险最小化，使收益最大化。由市场上最好的技术行家制作的这类工具能够指出股票当前的走势并能确定重要的反转点。

受到市场关注,走势强于指数；从交易情况来看，明日上涨几率大。近2日下跌势头有放大迹象；该股近期的主力成本为13.45元，当前价格已运行于成本之下，虽然短线有反弹的可能，但还应注意风险的防范；股价处于上涨趋势，支撑位11.21元，中线持股为主。

步骤四：管理你的投资组合对投资组合的监测，使你能知道何时抛售一只股票、补仓或是换一只更好的股票。对工业集团的评审，保证你始终在投资表现出色的行业。对市场分析的跟踪，使你能是否应该或何时重新配置你的资产。对你投资成绩的审查。赢家入市方式——短线操作经验我认为投资者入市后，要想在利益竞争中获胜，就不能隐晦自己的弱点，而是要对自己的弱点进行反思和检讨，以便能更彻底的克服它们，一利于实战。另一方面我还认为，赢家通常是那些有耐心、有决心、能决断、能坚持、善于反复实验、反复改进不达目的决不罢休的人们，能认识并超越自身弱点的人，还要善于对股市的各种复杂变化进行识变和应变，下面是一个炒股经验者对短线操作的一种独到认识。短线就是确立以追逐市场热点为核心，以快进快出为形式，根据盘面变化及时调整持仓大小及投机方向的投资理念。短线操者是那些经过多年股市实战，具有丰富经验的股市高手，他们精于技术分析，或对股市运行规律做过深入研究。其特征是：　1、对盘面及资料所隐含的反映十分敏捷　　2、眼明手快，能抓住热点速战速决　3、善于见好就收短线的操作思路，主要以追随市场热点和股市波动为主的操作行为，投资者短线操作不是过度交易，更不是盲目乱赌。它需要讲究操盘者素质，投资者在入市后要看看自己是否具备这种素质，否则容易受损，并且大资金不适用于短线操作。比如说，运作10万元和100万资金方式是不一样的；而运作1000万资金则不能全部用来短线操作，否则会吃大亏的。　这次模拟炒股的短短操作，应该算是短线操作，但我在操作过程中频繁交易，我现在认为我应该精心选股、选时，把握好大势头。

步骤五：择机抛售

这一步是根据潜在风险、收益情况真正卖出股票。因为我们不愿因为出货太早而错过了股价大涨，但我们也会希望在股票走势反转前卖掉它们。从技术上讲，这一步是投资组合管理的一部分。因为监测投资组合的目的就是要决定何时持有股票，何时卖出股票。

抛售股票的基本原则是：当股票风险、收益关系与购进时相比发生显著变化时就抛售。但有积极抛售和消极抛售之分。

3 实验体会

起初，老师给我们每个同学发了100000的虚拟货币，告诉我们进行自由的投资选择，可以投资股票、基金或者国债。我想：反正是假的，就买股票好了要么大赔要么大赚，每个周我们都有两次机会进行操作，买进或者卖出。我找了几支看起来走势蛮好的股票用了89万去买了4支。第1周去时，看到3支长势喜人，怕下周再来万一跌了呢？于是抛售，赚了几百，看着我的100000变成了100452，心里别提多得意了，可是第2周再看时，这次买的几支却是只赔不赚，而且看着走势还明显下滑的趋势，着急的不得了，就赶紧在赔的还不是很多清仓好了。想到老师上课时说起过的“不要把鸡蛋放到1个篮子里”，赶紧买几支国债和基金，这样分散1些风险。于是开始买基金，看到自己的钱只剩余89214了，而有些同学的还在急剧增加，就算没有做交易的也还是原来的10万，我终于对风险有了切身的体会。赶紧回去仔细翻书，学习股票交易的技巧和手段。慢慢的有开始扭亏为赢了。

技术面看，招商银行低位反弹，逐渐走出低位。短期有反弹。中长期看，该股仍处底部，下跌已无空间，风险极小。

银行股份每年的分红慷慨，股价走势稳健，适合长线投资持有。之所以不涨，是因为盘面太大，所需资金量颇多。

不过，在人民币升值，估值低的背景下，银行股中长线看好！

学习了证券投资学，我感觉受益颇多。特别是老师运用理论与模拟实践相结合的教学方式，让我深深体会到了炒股存在着较大的，甚至是让人难以意料的客观风险，但个人的心理因素也很重要，也领会到了1些基本的投资理念。由于时间的局限，所以我都是做短线炒股，下面是我的几点认识：

 （1）.在形势不利的时候及时抽身而退，从而使损失最小化，千万不要犹豫不决。

（2）.卖出去的股，哪怕第2天又涨了也不要后悔,还有的是机会。

（3）.买进趋势明朗的股票,不要买趋势不明的股票,最好是有5日均线支撑的，因为这样比较有保障，就算亏，也不会亏很多。若想赚大，就尽量买那些价格比较高的涨幅比较大的好股。

（4）.尽量要买好股，如市场热点的股票，不要买垃圾股，垃圾股涨的快，但跌起来会更快。买进最近换手率较高的股票，赚得多而快。

(5).仔细观察k线图，尽量在价格突破前期后,再等1个交易日确定安全以后再买进，不要心理过急，以防其到达最高价而会落。不要把所有的资金用在1个股票上,因为鸡蛋在1个篮子里的风险永远大于分开放的风险，但也不要买太多只股，以免照应不过来。

在整个模拟炒股的过程中，我的心情都是随着股票的涨跌而喜悲的，但在我不懈努力下，我的盈亏率从亏16%到目前的赚11%左右,这已经让我觉得很欣慰了，毕竟我有在努力，也有了收获。最深的体会是：不要怕跌！只要有跌就有机会，账面的损失并不可怕，最可怕的就输了心态，没了斗志！要懂得及时自我调整，才能在股市的竞争中存活，才能有下次战斗的机会。

字数要求：5000-6000字。

*注：

1.本注释不是正文的部分，只是本式样的说明解释；

2．标题编号方法应采用分级阿拉伯数字编号方法，第一级为“1”、“2”、“3”等，第二级为“2.1”、“2.2”、“2.3”等，第三级为“2.2.1”、“2.2.2”、“2.2.3”等，但分级阿拉伯数字的编号一般不超过四级，两级之间用下角圆点隔开，每一级的末尾不加标点，编号与标题内容间空一个汉字空格，标题应顶格。

3. 一级标题为小三号黑体，缩放、间距、位置标准，无首行缩进，无左右缩进，行间距1.25倍多倍行距，段前、段后各0.5行间距；

4. 二级标题为四号黑体，缩放、间距、位置标准，无首行缩进，无左右缩进，行间距1.25倍多倍行距，段前、段后无间距；

5. 三级以下标题为小四号黑体，缩放、间距、位置标准，无首行缩进，无左右缩进，行间距1.25倍多倍行距，段前、段后无间距；

6. 三级以上时可以先使用⑴⑵⑶……后①②③……编制小标题，格式按同正文；

7. 正文在标题下另起段不空行，为小四号，中文用宋体，英文用Times New Roman体，缩放、间距、位置标准，无左右缩进，首行缩进2字符（两个汉字），无悬挂式缩进，段前、段后间距无，行间距为1.25倍多倍行距；

8. 强行分页时请用插入分页符换页；

9. 正文中表格与插图的字体一律用5号楷体；表格用三线表；

10. 页眉用五号，中文用楷体，英文用Times New Roman体。

第二篇：证券投资实习报告

报告题目：上汽通用汽车投资分析报告

实习时间：2012.4.11—2012.4. 21     

实习地点：       实验楼701       

所在院系：      经济管理系         

专业班级：    国际贸易101班      

姓    名：        章炜栋          

学    号：     201008450221         

指导老师：     吴   燕   华       

20##-4-26

一、宏观经济分析

当前宏观经济状况：

20##年以来，受世界经济环境低迷和国内货币政策趋紧双重压力的影响，20##年中国经济增幅有所放缓。全年经济发展主要呈现以下特点：经济增速虽缓慢回落，但总体呈平稳较快发展之趋势；物价较快上涨，但涨幅总体可控；

产业结构调整积极推进、经济效益稳步提高；就业和居民收入较快增长；20##年主要经济指标情况如下：GDP：一季度同比增长9.7%,二季度同比增长9.5%,呈现平稳回落态势。CPI：同比涨幅不断攀升，1-7月同比涨幅已从4.9%升至6.5%，8月份涨幅有所回落（达6.2%），预期未来CPI继续上涨的空间已经不大。结合各权威机构之预测报告，预计20##年：国内生产总值（GDP）增长约9.0~9.5%左右；消费者价格指数（CPI）增长约5~5.5%左右。（各权威机构对20##年主要经济指标预估如下）

20##年宏观经济走势预测分析：中国经济发展主要面临问题：

虽然当前我国宏观经济运行态势总体良好，但面临的国内外环境却十分复杂，不稳定、不确定因素不少，主要情况如下：国内自身经济发展存在系列问题：如房价僵持不下、中小企业经营困难、节能减排形势严峻、出口外部环境恶化等。

全球经济复苏形势并不乐观：欧洲经济下滑明显、美国经济复苏乏力，受影响国际金融市场持续动荡，进一步加剧实体经济下滑，全球经济复苏的不确定性增大。

20##年经济政策导向：当前复杂多变的国内外经济环境，决定了未来宏观调控将依据形势变化出台更具有针对性、灵活性、前瞻性的宏观经济政策，以实现中央“既要把物价涨幅降下来，又不使经济增速出现大的波动”的政策目标。预计中央政府会较20##年增加一些财政调控措施，以维持我国经济增长处于合理水平，但受自身经济发展问题及国际形势影响，20##年中国经济增速将较20##年有所放缓；而物价指数则在政府调控下有所回落，总体政策略好于20##年。

结合各权威机构之预测报告，预计20##年国内生产总值（GDP）增长约为9.0%左右；（略低于20##年）消费者价格指数（CPI）增长约为4~4.5%；（略低于20##年）（各权威机构对20##年主要经济指标预估如下）

总体宏观经济环境对汽车市场影响：研究资料表明，我国汽车产销与GDP增长存在较高的相关性，相对于GDP增长上升或下降，产销扩张或收缩会更加明显，因此预测20##年宏观经济环境对汽车产销所起促进作用略有下降，但降幅较小

u 二、行业分析

(一) 行业内竞争格局分析

我国现有主要轿车生产企业33 家，其中主要生产企业有上海大众、一汽大

众、上海通用、天津汽车、神龙汽车等十家，其中产量超过2万辆的企业有16家，累计生产集中度达到 91.4%，而产量排在前十位的的企业生产集中度达到了

82.1%。从下表中可以看出，两大轿车生产集团上汽集团和一汽集团市场占有率

之和已经超过了 50%，而其他企业产量都想对较小，市场份额也相对较小。

从轿车细分市场来看，轿车市场按售价分可以分成 15万元以下的经济型低端车、15—20 万元的经济型高端车、20—25 万元的中档车、25—30 万元的中高档车，35万元以上的高档车五类，它们各自的市场份额如下表

可见，在我国轿车市场中中低档轿占主导地位，25 万元以下的轿车市场占市场总份额的 76%，这一巨大的市场我国的大部分轿车生产企业也都着力于开发中低档轿车。在个厂商面对激烈的竞争，技术水平相差不多，新车型研发能力

不足的情况下，占领市场最有效的方法就是降低价格。这正是 20##年轿车厂商大打价格战的主要原因

（二） 供给方分析

目前我国有大、中型汽配制造企业8500 多家，小型汽配制造企业有数万家，

由于汽配制造业进入门槛相对较低，而国内市场需求又大，因此造成我国汽配企业数量多、规模小、布局分散、重复投资多、大多数为劳动密集型企业等状况；另外，企业高新技术产品少，如空气悬架弹簧、各种电控产品（电喷、ＡＢＳ、ＴＣＳ、安全气囊等）还多依赖进口；同时，营销不规范、市场无序竞争等制约了我国汽配行业的发展。由于供货商数量多、规模小等的特点，汽配企业的价格战是在所难免的，因此汽车制造企业对其的议价能力是比较强的。

（三） 需求方分析

近年来，随着我国经济的持续高速发展，人民生活水平不断提高，私家车也

开始慢慢进入了平常百姓家，这给轿车市场带来了巨大的需求。从近年来我国轿

车市场的销售的快速增长可以看出这一积聚的市场能量正在慢慢释放。按最保守

的估计，我国当前已有购买力支持的即期轿车总消费量为 1223.5 万辆，短期内

仍有 800 多万辆的私人小汽车消费需求等待释放，2011 年不过是释放了其中的

400 万辆，即使按这一速度释放（接近50%的增速），还需要二年半的时间，如

果考虑到 20##年作为入世第一年释放效应最显著，但随后几年释放速度会递减，那么，估计要 3—4 年才能将历史上累积的汽车消费潜能释放完，因此，仅凭这一项因素就能使汽车消费保持 20—30%的增长率。

（四） 潜在竞争者分析　

轿车生产需要有大量的固定资产投资，且在我国存在这严格的市场准入制度，因此其他企业想进入轿车产业有一定的困难。但对于其他车辆生产企业来说，由于轿车生产与其他车辆生产技术大同小异，且转产成本不高，因此这些企业就成为了现有轿车生产企业的潜在竞争者。随着轿车市场需求的不断扩大，必将有

更过的潜在竞争者进入这一市场进行争夺，届时市场竞争将更加激烈。

u 三、公司基本分析

　上汽集团20##年整车销售超过134万辆，其中乘用车销售91.5万辆，商用车销售42.9万辆，位居全国汽车。位居全国汽车大集团销量第一位。20##年，上汽集团整车销售超过169万辆，其中乘用车销售113.7万辆，商用车销售55.3万辆。20##年，上汽集团整车销售超过182.6万辆，其中乘用车销售111.8万辆，商用车销售70.8万辆，在国内汽车集团排名中继续保持第一位。20##年，上汽集团以143.65亿美元的销售收入，进入《财富》杂志世界500强企业排名。20##年，上汽集团以226亿美元的合并销售收入，位列《财富》杂志世界500强企业第373名。20##年，上汽集团以248.22亿美元的合并销售收入，位列《财富》杂志世界500强企业第359名.。20##年，连续5年入选中国工业经济研究院编制“中国制造业500强”排行榜。

　　上汽品牌在世界品牌价值实验室（World Brand Value Lab）编制的20##年度《中国品牌500强》排行榜中排名第33位，品牌价值已达327.47亿元。

通过加强与德国大众、美国通用等全球著名汽车公司的战略合作，形成上海通用、上海大众、上汽双龙、上汽通用五菱、上海申沃等系列产品；推进自主品牌建设，相继推出了荣威品牌和750产品，逐步形成了合资品牌和自主品牌共同发展的格局。上汽集团除在上海当地发展外，还在柳州、烟台、沈阳、青岛、仪征等地建立了自己的生产基地；拥有韩国通用大宇10%的股份；在美国、欧洲、香港、日本和韩国设有海外公司。上汽集团除直接经营管理汽车零部件、服务贸易等业务外，其核心的整车业务已于20##年10月注入持股83.83%的上海汽车股份有限公司（简称“上海汽车”），目前上海汽车已成为国内A股市场规模最大的汽车公司。

　　该企业在中国企业联合会、中国企业家协会联合发布的20##年度中国企业500强排名中名列第十八，20##年度中国企业500强排名中名列第十九。上汽集团坚持自主开发与对外合作并举，一方面通过加强与德国大众、美国通用汽车等全球著名汽车公司的战略合作，形成上海通用、上海大众、上汽双龙、上汽通用五菱、上海申沃等系列产品；另一方面集成全球资源，加快技术创新，推进自主品牌建设，相继推出了荣威品牌和750产品，逐步形成了合资品牌和自主品牌共同发展的格局。20##年12月30日，在世界权威的品牌价值研究机构——世界品牌价值实验室举办的“2008世界品牌价值实验室年度大奖”评选活动中，上汽集团凭借良好的品牌印象和品牌活力，荣登“中国最具竞争力品牌”大奖，为中国品牌群体性的崛起奏响了华彩的乐章。

上汽集团的核心价值观是：满足用户需求、提高创新能力、集成全球资源、崇尚人本管理。面对中国汽车市场快速发展的机遇，上汽集团将致力于成为一家集先进制造业和现代服务业为一体的综合性产业投资和运营公司，上海汽车将努力成为一家具有核心竞争能力和国际经营能力的蓝筹汽车公司。

一、   平台和研发能力

26年来，在开发领域投入累计近67亿元，不仅培养了一支高效率、高素质的开发队伍，也建立了功能完善、具备国际领先水平的技术开发中心，已初步具备整车开发能力。技术中心包括试制试验基地和试车场两大部分，基本满足了轿车车身自主开发的需要，而且能够针对汽车底盘系统和关键零部件进行深入的研究和开发。技术中心配置了先进的整车开发和认可设备，如电磁相容性试验室、气候模拟试验室、汽车声学试验室、台车碰撞试验系统、发动机耐久试验台等，并形成了完整的样车和样件试制能力。集各种特殊试验路面于一体的试车场，是国内第一家为轿车的开发试验而建造的专业试验场，为新车型的开发、试验、鉴定提供了可靠的保障。经过规划和调整，公司已形成了从市场调研、产品规划、造型、总布置、模拟计算、结构设计到产品试制、试验全过程的开发流程；形成了包括车身自主开发，发动机、底盘、电子电器匹配开发在内的整车自主开发能力。通过一系列产品的实践，上海大众的开发实力正逐步显现。20##年，上海大众首款自主开发产品桑塔纳3000型成功上市。20##年，融合更多中国消费者需求元素的PASSAT领驭，荣获中国汽车工业科学技术进步奖。20##年，POLO劲情、劲取全面展示了从造型到动力系统开发的实力，获评《财富》杂志中国年度“最佳创新设计奖”。 20##年，由上海大众自主设计和研发的A级车LAVIDA朗逸成功上市，其大气时尚的外观设计广受市场的好评，在20##年第十二届中国专利评审中获得“中国外观设计优秀奖”。20##年，PASSAT新领驭正式推出，其设计和研发具备了国际水准，标志着上海大众的开发水平已经达到了一个新的高度，同时上海大众对市场的准确把握力也得到广泛认可。20##年，上海大众与德国大众合作开发的一款基于德国大众新一代B级平台、面向全球市场的全新帕萨特上市，这是中国轿车企业首次直接参与国际一流汽车制造商的全新产品开发，也标志着上海大众的研发工作正逐步融入大众汽车集团全球开发体系。

二、  制造和装备能力

走出了一条独特的利用外资、引进技术、滚动发展的道路，为中国汽车工业在上世纪90年代中后期的快速发展，提供了崭新的发展理念和成功的实践模式。在扩大自身生产规模的同时，公司开展了振兴中国轿车零部件工业的桑塔纳轿车国产化工作。这一跨地区、跨行业的宏大系统工程，带动了一大批配套工业的技术进步，为形成符合国际水准的零部件生产打下扎实的基础，为国内轿车工业的蓬勃发展发挥了无可替代的奠基石作用。经过26年的积累和滚动发展，公司注册资本已经从最初的1.6亿元人民币增加到115亿元人民币；总资产由9.8亿元人民币增长到581.3亿元人民币。经过一、二、三期技术改造工程以及资产收购，上海大众目前形成了4个整车制造厂、1个发动机厂、1个技术开发中心和1个模具中心的布局；截至20##年年末，上海大众累计产销各类轿车621万辆，成为国内首家累计生产突破600万辆的企业。鉴于上海大众在自身发展和市场竞争中的出色表现和巨大成功，中德合资双方提前续签了延长合营合同，将合作期限延展至20##年。公司坚持运用世界一流的生产设备和工艺。先进的全自动化冲压生产线、2000T全封闭快速成型多工位压机、SCHULER新型高速冲压线、大量采用的机械手，确保冲压件的制作精度；先进的激光焊接技术、大量的焊接机器人，大大提高了车身结构的刚性强度和表面的光洁度；双面镀锌钢板、先进的空腔注蜡工艺，结合先进的轿车涂装工艺和自动喷涂设备，保证车身多年防腐；精密的水珩磨工艺、自动化的生产线和装配线冷测试技术，保证了发动机的优良性能；模块化生产方式的总装线、先进的激光在线检测设备，确保轿车制造质量稳定可靠。上海大众始终密切关注和跟踪国际汽车工业的发展动态，不断地进行技术升级改造，保持车型、工艺技术和加工、检测设备的先进性。

三、营销能力

20##年上汽集团在中国销量再创纪录。大众汽车集团与两家合资企业上海大众、一汽-大众共同创造了优异的市场成绩，共向大陆和香港地区消费者交付汽车226万辆(20##年192万辆，同比增长17.7%)。大众汽车品牌交付汽车172万辆(20##年151万辆，同比增长13.8%)，其中进口汽车61,700辆。奥迪品牌交付汽车31.3万辆(20##年22.8万辆，同比增长37%)，在大陆和香港地区均创造历史新高。斯柯达品牌单一市场销量首次突破20万辆，全年共向中国消费者交付汽车220,100辆(20##年180,500辆，同比增长21.9%)，中国也成为斯柯达品牌全球最重要的市场。宾利品牌20##年交付汽车1,780辆，兰博基尼品牌交付汽车403辆。大众汽车品牌辉煌的销售业绩得益于众多国产车型的突出表现，例如途观、朗逸、新宝来、高尔夫、速腾和CC；辉腾、途锐等进口车型在中国市场上的销售业绩也十分出色。

四、品牌状况

名爵

　　MG名爵品牌诞生至今已近百年历史，一直以生产高性能运动轿车著称于世。“运动、激情”的MG品牌精神是其不断进化的推动力。例如：席卷世界跑车市场的MG TF；创下跑车销量之最的MG B；被称为“路上最快汽车”的MGB GTV8和拥有“速度之王”美誉的MG EX181，都是在MG名爵“运动、激情”精神指引下诞生的划时代作品，如今它们都已经成为永恒的车坛经典之作，“MG”八角形标志也早已成为了传奇的标志。如今在上汽集团强大的研发实力支持下，上汽名爵带着MG 6这款具有划时代意义的重量级车型，重新回到了舞台的中央。

荣威

　　荣威（ROEWE）的命名取意于“创新殊荣，威仪四海”，品牌命名中西融汇，开放而不失于内敛，雍容而不失于自信，标识图案充分体现经典、尊贵的气质，整体形象中西合璧，包蕴自信内涵，充分阐释了上海汽车以自主掌控、自主创新的信念，传承世界先进技术，全新塑造中国的国际品牌的决心和信心。

双龙

　　双龙汽车的名声已在众多车展和拉力赛中得到了充分肯定。 需要强调的是在现今的欧洲汽车市场雷斯和享御都享有很高的认知度, 是欧洲汽车市场的热卖产品. 双龙汽车一直致力于制造出世界级的产品,向尖端技术和设计的艺术高峰不断挑战, 在中国市场上, 也将尽最大的努力成为消费者需要的企业。

五菱

　　20##年11月18日正式挂牌成立的上汽通用五菱汽车股份有限公司，是由上海汽车集团股份有限公司、通用汽车（中国）公司、柳州五菱汽车有限责任公司三方共同组建的大型中外合资汽车公司，其前身可以追溯到1958年成立的柳州动力机械厂。几十年来，公司的规模不断扩大，产量持续增长，逐渐发展成为一家国际化和现代化的大型本土合资企业。

u 四、公司分析

一、 经营情况

20##年，面对多变的宏观经济环境和竞争日趋激烈的市场环境，公司着眼发展战略及经营计划，加速发展步伐，抓住机遇奠定增量基础，不断挑战自我，着力提升营销和生产等体系能力，持续深化质量和成本等基础工作，经营管理的累加效应得以集中体现，产销规模和效益水平再上新台阶，实现了逆势增长，提升了行业地位；在外部环境突变、行业增速快速下滑的情况下，较好的完成了各项工作任务：大众品牌方面，3月零售88,585辆，同比增长20.6%，一季度共批售262,968辆，继续领跑国内车市。

二、 财务分析

财务公司自成立以来，一直坚持稳健经营的原则，严格按照《中华人民共 和国公司法》、《中华人民共和国银行业监督管理法》、企业会计准则、《企 业集团财务公司管理办法》和国家有关金融法规、条例以及公司章程，规范经营行为，加强内部管理。根据对财务公司风险管理的了解和评价，未发现截至 2011 年 12 月 31 日止与财务报表相关的资金、信贷、稽核、信息管理等方面的 风险控制体系存在重大缺陷

三、资产负债表分析

1 资产负债表水平分析

企业总资产规模自10年以来连续上升，11年的总资产比10年上升了11.8%，将总资产分为流动资产和非流动资产分析。11年流动资产同10年相比上升8.7%，11年非流动资产同10年相比上升16.8%。11年总资产规模的增加是流动资产和非流动资产的共同作用的结果，其中流动资产的变动占主导因素。

1) 流动资产中货币资金，应收账款，应收票据，存货的变动幅度较大。

2)在下面的分析中应重点关注上述四项，即货币资金，应收账款，应收票据，存货的规模和具体变动情况合理与否

2.负债和所有者权益分析

3.盈利水平分析

从08年到11年净利润都是两位数的速度增长，尤其是09年和10年，特别明显。总资产、存货和应收账款的周转情况良好。

四．垂直分析——资产结构

1.资产结构与资本结构适应程度分析评价从上图中能清楚的看出，第一轿车寻求稳健结构，第一轿车的流 动资产一部分资金来自于流动负债，另一部分来自于长期资本。其结果不仅会使流动负债的变现足以偿还流动资产，降低企业风险，而且能使企业负债成本相对降低。

从静态方面看，第一轿车权益比重达到50%，负债比重达到54%，资本结构权益与负债比约为1:1,资产负债率较低，财务风险相对较小。这样的财务结构是否合适，还需结合企业盈利能力和经营风险评价。

从动态方面看，第一轿车权益比重上升4%，负债比重下降4%，表明第一轿车的资本结构还是比较稳定，财务实力略有增加。

2. 每项流动资产资产占流动资产比1)通过横向比，不难发现预付账款的大量减少，

2)存货增加很多，可能是应为对市场的预期对，生产增加但是销量却为增加

3）预付账款变动也较大

五、利润表和所有者权益分析

利润表水平分析

从利润表水平分析表中可以发现，主营业务收入较上年增长34.66%，随之，营业总成本较上年增长35.52%，上升比例比较合理。管理费用增长率为57.44%，变动幅度相对较大；财务费用是负值，并且增长率为-45.80%。其营业外收入增长率为84.66%，资产减值损失增长率为-104.06%，非流动资产处置损失增长率为277.00%，变动较大。

初步判断，本年一汽盈利主要还是来源于经常性损益。

利润表垂直分析

从利润表垂直分析表中发现，主营业务成本所占比例上升，上升幅度为1.38%，管理费用所占比例达3.89%，上涨0.56%，而资产减值损失变动为-0.05%。从垂直分析可以看出，利润结构侧重于经常性损益项目，主营业务的盈利能力直接关系到企业的盈利能力。

u 五、技术分析

公司属于汽车及配件行业，主业为整车及零部件的生产、销售。公司是自主品牌汽车龙头企业。20##年前三季度，公司实现营业收入257.33亿元，同比下降4.08%；归属母公司所有者净利润7.54亿元，同比下降57.79%。报告期内，公司所属天相汽车及配件板块整体营业收入同比增长14.39%；归属母公司所有者净利润同比下降1.79%。 20##年前三季度，公司综合毛利率18.48%，同比下降了4.5个百分点；归属母公司所有者净利润率2.93%，同比下降了3.73个百分点；净资产收益率8.46%。报告期内，公司所属天相汽车及配件板块加权平均毛利率16.23%，加权平均净利润率4.56%，加权平均净资产收益率11.63%。虽然上汽集团的整体上市还需解决很多复杂问题，但在政府积极推动大型国有集团整体上市的大背景下，在未来一至两年集团的整体上市进程有望加速，将为公司的估值提升带来动力。

上汽轿车近期股票走势：

　　完成重组整体上市，利于整合资源。公司11 年完成重组整体上市，业务变更为四大块：整车、零配件、服务贸易、汽车金融。纳入一个平台统筹规划后，有利于各业务部分协调和共同发展，整合资源。公司成为业内第一家完成集团整体上市的公司，对行业发展起到举足轻重的作用。

　　整车合资公司继续高增长，保持盈利能力。大众、通用、五菱销量增速分别为：16%、17%、5%，均实现超越行业的增速，由于新帕萨特、途观旺销带动大众业绩明显提升，通用盈利保持稳定。公司在国内中级车市场始终保持强势地位，微车品牌效应显现，逆势增长。12 年除五菱的30 万新增产能外，通用、大众年底才开始产能释放，13 年放量，预计年内整体产能利用率依然超过120%，盈利能力有保证。

　　零配件、服务贸易、汽车金融稳步发展。华域汽车11 年增速低于集团公司，主要受到外部配套整车下滑影响所致，预计12 年维持或者略有好转，同时加大自主配件研发力度，将致力于实现公司转型；安吉物流为主的服务贸易增速较快，业内覆盖率已达100%，从年均运输率来看，已经处于国际领先水平；上汽财务和通用金融公司贷款规模继续扩大，预计渗透率将持续提升。

近期，一汽行业走势分析，量价成本的最新情况：

近两周内缺乏资金关照；从一天盘面来看，明日可能上涨。最近几天要观察下跌能否持续；该股近期的主力成本为15.30元，已突破成本线，近期可关注；本周多空分水岭16.37元，股价如运行之下，需警惕；此股长线看仍是牛市

维持“强烈推荐-A”投资评级：12 年公司产能投放较少，通用系增速稍快，大众以稳定为主，预计增速趋缓为基本趋势，由于人工成本和产能投放的折旧摊销影响，预计盈利能力小幅下滑，但依然强于行业水平。预估每股收益12年2 元、13 年2.25 元，对应12 年的PE、PB 分别为7.4、1.3，维持 “强烈推荐-A”投资评级。风险提示：整车行业销售不景气，成本持续上升。