《非理性繁荣》读书笔记

会计2班 李杰 2011201565

金融是现代经济的核心。随着中国经济的日益繁荣，储蓄、股票、房贷、基金、债券等金融理财产品，已深入千家万户，与百姓生活息息相关。可以说，当今社会几乎人人离不开金融，学金融，懂金融，是社会发展的必然，是时代进步的需要。因此，作为当代青年，应将金融学作为自己的一项人生必修课。经朋友推荐，我阅读了金融系列图书之一的《非理性繁荣》，对股票投资有了新了认知，颇有收获。

《非理性繁荣》主要关注的是美国股市因投机风气过盛而引发的投资泡沫现象。希勒教授主要从股票市场和房地产市场向我们清晰地展示了那些可能动摇经济运行和严重影响人们生活的市场泡沫的产生和破灭。希勒用了一章的篇幅来论述美国国内和国际房价的历史走势。在本书中，希勒通过大量的证据来说明，目前房地产市场的繁荣中隐含着大量的泡沫，并且最终房价可能在未来的几年中开始下跌。他认为，20xx年股市泡沫破灭之后，许多投资者将资金投向房地产市场，这使得美国乃至世界各地的房地产价格均出现了不同程度的上涨。因此，投机泡沫没有消失，只是在另一个市场中再次出现。在书中作者指出20世纪90年代末的股市呈现出一个典型特点，即投机性泡沫：暂时的高价得以维持主要是由于投资者的热情而不是与实际价值相一致的预测。在这种情况下，尽管市场可能维持高位甚至大幅攀升，但在未来十年或二十年里，股市的总体前景将会是非常惨淡，甚至十分危险。投机性泡沫让市场呈现了虚假的繁荣，这种繁荣是不持久的。作者总结了这种虚假的繁荣现象，认为非理性繁荣是投机性泡沫的心理基础，价格上涨的信息刺激了投资者的热情，并且这种热情通过心理的相互影响在人与人之间逐步扩散，在此过程中，越来越多的投资者加入到推动价格上涨的投机行列，完全失去理性，从而完全不考虑资产的实际价值，一味地沉浸在对其他投资者发髻的羡慕与赌徒般的兴奋中。

那非理性繁荣具体是怎么发生的呢？总结一下，主要有以下几个方面的缘由。 诱发因素

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非理性繁荣读后感

在金融危机之后，这本书变成了一个好像“圣经”一般的经济读物，我想不仅仅是因为它几乎是准确预见了金融危机的发生，还因为这本书可以从一个更为细致的方面去分析经济。我觉得这也是经济学有意思的地方，它真的不是单一的数学可以解释的，而是包含了人类社会的很多研究和表现在。

谈到金融危机的时候，书中说“如果让这些破坏性的变化随意蔓延，这些变化所造成的破坏将不只限于经济方面，还将危及我们社会的基础——那些人与人之间的互信、乐观以及共同的习惯和生活方式，而且这种破坏的后果将会在今后的数十年间持续不断地显现出来”。让我立即就想到了现在我们周围的这个社会。金融危机带来的经济上的影响是可以修补的，但是在人们的关系方面却很难回到从前了。这也是温家宝说信心比黄金更加重要的原因吧。归根到底，所有的事情都还是要人去完成，而在这个过程中，如果互信、；乐观这些基本的品质都丧失了的话就会对这个经济的基础造成非常严重的打击。作者说，次贷危机解决方案的内容全部都是关于机制变革的：超越短期修补的愿景，以及改革上层建筑的勇气。他看的更为长远——经济的复苏不是单一地鼓励消费、扩大投资那样简单，而是要从根本上进行机制的变革，这个社会契约指我们整个社会作为一个整体，应该保护所有人免遭重大灾难的困扰，同时控制住那些已经出现的问题，使之不要再蔓延。

这本书也对房地产领域进行了非常细致的分析。作者说，鼓励居者有其屋是一个意义深远而且令人肃然起敬的目标，它传达出来的是一种参与意识以及国家认同感，而且较高住房自有率对一个健康的社会也有着相当多的益处。从这个角度上来看，美国在房地产市场上的创新无疑是有利于经济的发展的。但是在实施的角度上，却没有一个相应完善的风险管理机制去控制这个逻辑的运转，所以说造成了所谓“非理性繁荣”。给我印象很深的一个观点是我们在这次严重的住房泡沫过程中正在经历的“新纪元”故事，在某种程度上把土地的价值和住房的价值捆绑到了一起。现有城市区域的价值的增加根本就没有表现出任何让投资者变得富有的趋势。如果住房的真实价格在刚过去的那个世纪中能够保持每年增长3%，那么通常情况下，我们不大可能买得起现在这种比过去更好而且更大的房子。但是我们都知道，现在的房子

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《非理性繁荣》读后感

昨忽有一感，如人生能重新选择，桂明觉有四种挺让我激情澎湃的，第一就是做个小说家，远的不说冯梦龙，就像现今的王朔、刘震云、余华、张大春之流，讲故事的能力异常彪悍，会讲故事势必思想丰富，这亦是我所追求的；第二就是做个玄学家，天朝历史、哲学等人文学科研究统统撇开玄学，在桂明看来确实有失偏颇，试问共军区区八千万之众无神论者，对抗世界主流的有神论，基督以信上帝、得永生在全球就有20亿以上的教徒，共军高举唯物论的大旗，就连孔子也只敢说“未知生，焉知死”，而有着“半壁江山一纸书”丰功伟绩的汉文帝刘桓对青年才俊贾谊也是“可怜夜半虚前席，不问苍生问鬼神”而共军对于自古一脉相承的有神论活动皆以封建迷信打发之，试问此举有木有考虑到我们这些不太向组织靠拢的唯心需求。第三，当然是现今时代的需求、时代的宠儿最赤手可热的金融才俊，远不说巴菲特、索罗斯老人家、近的如杨百万、“缠中说禅”李彪(据说曾操盘亿安科技)、带头大哥777(现在好凄惨，沦落到一个劲的在网上推销书，不过我还是一如既往的看他的博客)、王亚伟、孙建波等在金融市场呼风唤雨、一呼百应、指点股市、激扬文字；不仅名利双收，而且也抱得美人归，如台湾第一甜姐侯佩岑(婚后王牌大明星居然停了，至今桂明还难以释怀)、萨顶顶等都花落金融才俊。第四无疑还是桂明的老本行----地下工作者，记得在激情燃烧的上个世纪六十年代，一位姓毛的伟人对我们行业下达过最高指示“开发矿业、大有可为”，古人梦寐以求的“采菊东篱下、悠然见南山”的隐居生活就是我们最好的写照，古语云“小隐隐于市、大隐隐于洞”在这个物欲横流、玉体横陈、官二代、富二代横行的年代，我们居然能淡泊、洒脱的挥手告别沉鱼落、闭月羞的师妹们，前仆后继地钻入村姑无处寻的大山深入的矿井里，我们当真、果然才是这个时代的隐者。

闲言少叙，正题要紧，却说桂明在新世纪的第二年，掐指一算，众所周知就

是20xx年，不才考上高中，才上高一，虽课业繁重，但那会有些误入歧途，有点文青的范，整天诗文不离手，偶尔也做做小诗，那会流行下半身现代主义风格，但无奈小县城，能阅读的只有读者、知音、故事会等人文社科类期刊杂志，当然最上档次的还是读者，那会从《读者》上看到美国原版桂明因其在信息不对称理论的杰出成就获2001若贝尔经济学奖，那时开始知道劣币驱逐良币及柠檬市场，当是时还是有点小感慨，乖乖，这么简单的观点就能获若贝尔奖啊，从此就开始对经济学产生了浓厚的兴趣，20xx年一口气看了好些佛学书，心态变好了些，6月底重新杀入股市，到年底有所斩获，期间由于王牌大明星停播，故找来不少耶鲁大学公开课取代之，刚开始看博弈论，不过了无新意，所讲大部分已懂，后来看罗伯特希勒讲金融课，罗伯特希勒人巨帅，讲课时，时常从骨子里甩出的微笑贼迷人，刚开讲他就推荐自己20xx年出的《非理性繁荣》，而《非理性繁荣》之前也颇有耳闻，但不知是这丫写的，因当时手头上还有很多书要看，就没有立即购买，一晃就到了上个月，当时原本是想买原版英文的，但是要160多，于是作罢，在当当买了中文版，书到几天后开了个头，便匆匆煞了尾，大概只看了20多页，本周末由于木发工资，闲来无事，从昨天下午看到今天中午，草草翻了一遍，还是颇有所获的。预知所获几何，且听桂明慢慢道来。

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《非理性繁荣》读书笔记

这个假期我读完了罗伯特·希勒的《非理性繁荣》（中译本，中国人民大学出版社），同时为了加深对本书的理解，我也拜读了拉斯特维德《金融心理学》和《投资学》这两本经典之作，深受启发。

从大的学术源流看，《非理性繁荣》属于行为金融学的范畴，而行为金融学的研究成果，某种程度上构成了技术分析理论（特别是道氏理论）的基础；如果技术分析从前被人认为有点像看云识天气的话，那么行为金融学将以前的看云识天气向气象学转变。尽管这也许只是刚开始。同时从“非理性”的角度看，巴菲特所代表的价值投资流派，其上游其实也是行为金融学。如果没有市场先生的定价错误，巴菲特的价值投资策略就很难实施。所以，我们看到，价值投资、技术分析以及行为金融学，他们有一个共同的对手，即有效市场理论。

事实上，本书研究的主要是投机市场的行为、人类的易犯错误性以及资本主义的不稳定性，对股市和房市做了深刻的剖析。首先本书对股市和房市的发展历程进行了回顾，接着研究了导致市场泡沫的结构性因素、文化因素，市场行为背后的心理因素，并对学术界的一些解释做了介绍，最终探讨了投机性泡沫对投资者及政府的影响。

第一部分：摘要

一、是否存在“非理性繁荣”这种现象——大前提

是否存在非理性繁荣一直都是学术界在争论的一个问题。作为这一论断的主要支持者的希勒是这样认为的：非理性繁荣是投机性泡沫的心理基础，而投机性泡沫是这样一种情况，价格上涨的信息刺激了投资者的热情，并且这种热情通过心理的相互影响在人与人之间逐步扩散，在此过程中，越来越多的投资者加入到推动价格上涨的投机行列，完全不考虑资产的实际价值，而一味地沉浸在对其他投资者发髻的羡慕与赌徒般的兴奋中。这是一种社会性的、群体性的非理性状态（虽然其中有个别或者部分冷静理性的人或者反向赌徒），同时投资者对于资产的实际价值完全不顾，其后果就是价格远远偏离实际价值。

事实上这里的实际价值也具有很大的主观性，但是这种主观性可以通过历史数据来消除，因为我们要证明的是非理性繁荣这一现象是否存，而不考虑其存在的历史时间和空间，因此只要其在历史上存在过，那么就可以作出结论。之所以这样是因为希勒要研究的是这种现象，而不是去做预测。

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非理性繁荣

--读书笔记

第一章

股市价格水平的历史回顾

事实上，许多真正的决定因素来自我们的头脑，这是著名经济学家凯恩斯所说的“浮躁情绪”（animal apirits），他认为这是驱动经济的重要原因。这种所谓的“浮躁情绪”还驱动其他工作，比如房地产市场。

凯恩斯在《就业、利息和货币通论》中写道，即使我们能够原理投机活动所导致的市场波动，那些由人性的本质特征所引起的市场的不稳定性仍然存在。

第二章

房地产市场的历史回顾

一国内或者不同国家间的住房价格投资较以往更难预防。

没有一个人能够确保自己在房屋或股票投资中始终保持良好的状态，人们的感受最终取决于不同人的体会和环境因素。个人购房者经常会改变对于投资住房所获优势的观点。

第三章

诱发因素：市场经济的疾速发展、互联网以及其他事件

职业投资者和个体投资者一样也会受到来自流行投资文化的冲击。

部分因素发生在股市背后，包括资本主义的发展、对商业成功的日益强调、信息技术革命、生育高峰（baby boom）结构、通货膨脏率下降、“货币幻觉”money illusion、嗜赌成风和乐 于冒险。

私有财产是指每个人拥有的财产，而不仅仅指资本家的财富。

生育高峰理论一，那些在生育高峰中出生的人会相互间购买股票以备养老只用，由此产生对股票的竞相需求，从而导致股票价格相对于收益有了很高的水平；

理论而，生育高峰中出生的人对当前商品和服务的消费促进了股市繁荣，他的理论基础是一个促进经济发展的一般性结论，即高消费意味着企业的高收益水平。 固定缴费养老金计划的推广

正是以这样一种微妙的方式、兴趣价值或好奇价值而不是任何理性决策过程鼓励投资者购买大量股票，超出了它们本来的意愿。这种似乎无意识的兴趣帮助抬高了股市价格。 赌博场所的增多以及实际赌博频率的增加，对我们的文化以及其他领域冒险的态度产生了潜在的重大影响。

人们很自认的逐渐步入更高层次的赌博形式—股票投机

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《非理性繁荣》阅读体会

戴程

中法学院 国民经济管理班

学号2014202263

手机：137xxxxxxxx 电子邮箱：593620134@qq.com

个人主要看法和观点：

1、 要弄清楚把股市推向这一高度是不是真的只是一个投机性泡沫--由投资者购买行为造成的价格非持续性增长，而不是由真实的价值和基本面信息引起的增长。简而言之，要弄清楚投资者对股市估算的价值是否真的存在，以便调整我们的计划和想法。

2、 情绪是市场繁荣的要素，有一种东西会让人们产生不会跌的假象，然后一下子吃掉你。就像你会一直觉得你手中持有的股票会一直涨。

3、 每个人都想知道，对于股市，什么是利好消息？只要抓住利好消息，人们就可以通过投资来赚钱。希勒的《非理性繁荣》却告诉投资者，这样的方式不完全可行。因为任何信息都有双面性，只是双面的正负效应比例不同罢了。

读后主要困惑与问题：

1、 从微观个体和长期（一生）来讲，想要通过金融产品投资使自身阶层跃升是不可能的，你所能做的也就是保值。从宏观和长期来看，到底投资是为了什么？增长又是为了什么？

2、 不断追逐利润是资本的本质，人类对于财富或者权利的欲望永无止境，所以投资者真正可以做到理性么？

3、 非理性的泡沫产生是必然的吗，既然我们了解，如何避免呢？

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我们身处其中的宇宙，生机勃勃，奥妙无穷。人类对宇宙的不懈探索已经经历了漫长的过程。宇宙是什么？人与宇宙有什么关系？这是人类不能不回答的问题。

《宇宙与人》这部影片汲取了现代天文学、物理学、生物学、地质学、人类学和生命科学等诸多学科的最新研究成果，运用了大量科学数据、图像和实例，揭示了宇宙奥秘的真相，解答着一个个令人类曾经迷惘的问题。让我深刻领悟到了生命和人的自然本质。 在这部影片里，我们不仅能更仔细、更清晰、更完整地去观察这个创造了人类的物质系统，而且还能弄清楚这个物质系统是怎样操作的。这部影片中，我们可以看到人类是如何被创造出来的，可以了解这浩然的宇宙有着多少我们所不知道的神秘色彩。以前总是很疑惑，为什么人类的产生会与马克思的唯物精神有关系，可是在这部影片中，我们可以发现，人类的诞生是物质一点一滴的积累，通过一次又一次的量变从而形成的质变过程，一次次的进化，都为我们展现了唯物主义中，物质第一性的观点。从没有生命到产生地球这个生命星球，再到诞生了生物，诞生了人，上百亿年的宇宙物质运动的种种细节都被前所未有地"缝合"起来，并且始终追究着人类的存在和这些物质运动之间的千丝万缕的头绪。我们不难发现，事物都是联系的，这个世界上并没有一个可以单独存在的个体，事物之间都存在着不可分割的联系。一点一点的量变的积累，一次一次质变的飞跃，才造就了我们人类如此辉煌的今天。

至此，我由衷的相信马克思的那句话"世界上没有不可认识的事物，只有尚未被认识的事物"。实践是认识的基础。鉴于这些事实，我们坚信世界是可以被认识的。剩下的只是时间早晚的事。

然而，这并不能让我产生“人类是万物之灵”这样的观点。虽然人类拥有智慧，拥有思维，但这也无法改变人类不过是庞大生物链中的一个环节这一事实。茫茫宇宙中，人类是渺小的，就连地球也不过是宇宙中的一粒沙！滥用上天赋予人类的智慧去破坏生态，最终将遭到我们所在的宇宙无情的报复！

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