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金融学考研复习 公司理财习题(24)

第二十四章认股权证和可转换债券

1．认股权证及期权认股权证和可交易的看涨期权最主要的区别是什么?

2．认股权证解释下列对认股权证价格的限制：

（1）如果股价低于认股权证的行权价，认股权证价格的下限为零。

（2）如果股价高于认股权证的行权价，认股权证价格的下限为股票价格与行权价之间的差价。

（3）认股权证价格的上限为当前股票的价格。

3．可转换债券和股票波动性假设你正在评估一只可转换债券。如果股价市场波动性增加，将怎样影响此债券的价格呢?

4．可转换债券的价值如果利率上升，可转换债券的价格会发生什么变化?

5．股权稀释什么是股权稀释，为什么认股权证行权时会发生股权稀释?

6．认股权证及可转换债券因为所需的息票率较低，所以发行附带认股权证或附带转换条件的债券成本较低。上述说法哪里错了?

7．认股权证及可转换债券公司为什么发行可转换债券及附认股权证的公司债券?

8．可转换债券为什么可转换债券到期前不会自动转换为股票?

9．可转换债券什么时候一家公司应该对可转换债券进行强制转换?为什么呢?

10．认股权证估值6个月到期的一份认股权证赋予其持有人以行权价31美元购买10股的发行公司的普通股。如果目前股票的市场价格是15美元，每份认股权证是否变得毫无价值?

11．转换价格可转换债券的转换率为18.4，转换价格是多少？

12．转换比率可转换债券的转换价格为70.26美元，转换率是多少？

13．转换溢价Eckley公司近来发行的债券转换率为12.8。如果发行债券时的股价在61.18美元，转换溢价为多少？

14．可转换债券Hannon家用产品公司最近发行了200万美元、8％的可转换债券。每份可转换债券的面值为1000美元，每份可转换债券可以在到期日前的任何一天转换成18.5股普通股。股票价格是38.20美元，每份债券的市场价为1070美元。

a.换股比率是多少？

b.转换价格是多少？

c.转换溢价是多少？

d.转换价值是多少？

e.如果股票价格上升2美元，新的转换价值是多少？

15．认股期权价值一份认股期权的持有者有权以每股41美元的行权价购买3股普通股。当前股票的市场价格是47美元。认股期权的价值最低是多少？

16.可转换债券的价值有分析师近日通知你，一家公司发行了可转换债券并存在以下两组关系：

假设债券可随时转换。你认为两种情况中的哪一种较有可能？为什么呢？

17．可转换债券的价值Sportime健身中心发行的可转换债券的转换价格为34美元。债券可凯程考研，考研机构，10年高质量辅导，值得信赖！ 以学员的前途为已任，为学员提

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随时转换。当前该公司的普通股的价格为29美元。当前可转换债券的市场价格是990美元。可转换债券的票面价值未知。

（1）可转换债券的最低价格是多少？

（2）解释当前可转换债券市场价格和其可立即转换成的普通股价值之间的差额。

18．可转换债券你有附带认股股权的可转换债券，转换比率为21.5。该股目前售价为每股52美元。债券的发行人已发行了认股权证，行权价为110美元。这里你的选择是什么？你应该怎么办？

19．认股权证价值General Modems发行了5年期的认股权证，目前在公开市场中交易。每份认股权证持有人有权以55美元的行权价购买1股普通股。

a.假设一只股票目前的交易价为51美元每股。认股权证价格的下限是多少？上限呢？ b.假设一只股票目前的交易价为58美元每股。认股权证价格的下限是多少？上限呢？

20．可转换债券Bernanke公司刚刚公布了30年期带认股权的可转换债券，息票利率为每年6％。债券的转换价格为130美元。该公司的股票价格为每股26美元。如果债券的转换价值大于或等于1100美元，债券的持有人将被强制转换。相同的不可转换的债券收益率为11％。 a.债券的最低价格为多少？

b.如果股票价格将以年13％的增长率持续增长，需要多久才能使债券的转换价值超过1100美元？

21．可转换债券Rob Stevens是Isner建设有限公司的首席执行官，他持有公司75万股股票。该公司目前有500万股股票和面值3000万美元的可转换债券在市面上流通。可转换债券的转换价格为34美元，而股票目前售价为40美元。

a.Stevens持有的普通股占公司普通股总数的比例为多少？

b.如果该公司决定将买入可转换债券和强制债券转换，Stevens将持有公司多少比例的普通股？他不持有任何可转换债券。

22．认股权证Survivor公司，一家全部以股权融资的公司发行了八股股票。昨天，这家公司的资产包括9盎司铂，目前市值约850美元每盎司。今天，该公司向Wu小姐发行了面值850美元的认股权证，使得Wu小姐有权以1000美元的价格购买该公司的1股股票，该权利只能在1年后的到期日当天行使。该公司用发行取得的收益购买了额外盎司的铂。 a.认股权证发行前，1股股票的价格是多少？

b.认股权证刚刚发行后，1股股票的价格是多少？

c.假设1年后，在认股证的到期日，铂金是售价为每盎司975美元。那时，单股股票的价格为多少？

23．认股权证Ricketti公司的资本结构包括1500万股普通股和100万份认股权证。每份认股权证持有人有权以19美元的行权价购买1股普通股。目前的股票价格是25美元，每份认股权证的价格为7美元。如果认股权证持有人决定今天行权，最新的股票价格为多少？

24．转换计算你被聘用为一只25年期的可赎回可转换债券进行估值。债券的息票率为

6.80％，每年支付。转换价为150美元，而且股价目前售价为35.50美元。股票价格预计达到每年12％左右的增长率。债券可以1150美元的价格赎回，但根据以往的经验，它不会被赎回，除非转换价格达到1250美元。该债券所需收益率是9％。你认为这支债券的价值是多少？

25．认股权证价值Superior Clamps公司的资本结构为600万股普通股和75万份认股权证。每份认股权证赋予其所有人以行权价20美元购买1股新发行普通股的权利。认股权证是欧式的，1年后到期。该公司的资产市值是1.05亿美元，年资产收益的方差是0.15。1年期的国债在连续复利条件下的到期收益率为7％左右。该公司不支付股息。利用布莱克-斯科尔斯模型确定单个认股权证的价值

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26．认股权证价值Omega航空公司的资本结构为320万股普通股和6个月期面值1800万美元的零息债券。该公司刚刚宣布将发行6个月期行权价为75美元的认股权证来筹集资金用于偿还其到期的债务。每份认股权证只可在到期日当日行权，其持有人有权购买一股新发行的普通股股票。该公司将会发行认股权证所得的收益立即购买国债。以市值计价的资产负债表显示，该公司宣布该决定后，资产总额达2.1亿美元。该公司不支付股利，资产收益的标准差是50％，6个月期国债的到期收益率为6％。该公司今天必须发行多少认股权证才能用发行收益全部偿还该公司6个月后到期的债务？

凯程教育：

凯程考研成立于20xx年，国内首家全日制集训机构考研，一直从事高端全日制辅导，由李海洋教授、张鑫教授、卢营教授、王洋教授、杨武金教授、张释然教授、索玉柱教授、方浩教授等一批高级考研教研队伍组成，为学员全程高质量授课、答疑、测试、督导、报考指导、方法指导、联系导师、复试等全方位的考研服务。

凯程考研的宗旨：让学习成为一种习惯；

凯程考研的价值观口号：凯旋归来，前程万里；

信念：让每个学员都有好最好的归宿；

使命：完善全新的教育模式，做中国最专业的考研辅导机构；

激情：永不言弃，乐观向上；

敬业：以专业的态度做非凡的事业；

服务：以学员的前途为已任，为学员提供高效、专业的服务，团队合作，为学员服务，为学员引路。

如何选择考研辅导班：

在考研准备的过程中，会遇到不少困难，尤其对于跨专业考生的专业课来说，通过报辅导班来弥补自己复习的不足，可以大大提高复习效率，节省复习时间，大家可以通过以下几个方面来考察辅导班，或许能帮你找到适合你的辅导班。

师资力量：师资力量是考察辅导班的首要因素，考生可以针对辅导名师的辅导年限、辅导经验、历年辅导效果、学员评价等因素进行综合评价，询问往届学长然后选择。判断师资力量关键在于综合实力，因为任何一门课程，都不是由一、两个教师包到底的，是一批教师配合的结果。还要深入了解教师的学术背景、资料著述成就、辅导成就等。凯程考研名师云集，李海洋、张鑫教授、方浩教授、卢营教授、孙浩教授等一大批名师在凯程授课。而有的机构只是很普通的老师授课，对知识点把握和命题方向，欠缺火候。

对该专业有辅导历史：必须对该专业深刻理解，才能深入辅导学员考取该校。在考研辅导班中，从来见过如此辉煌的成绩：凯程教育拿下2015五道口金融学院状元，考取五道口15人，清华经管金融硕士10人，人大金融硕士15个，中财和贸大金融硕士合计20人，北师大教育学7人，会计硕士保录班考取30人，翻译硕士接近20人，中传状元王园璐、郑家威都是来自凯程，法学方面，凯程在人大、北大、贸大、政法、武汉大学、公安大学等院校斩获多个法学和法硕状元，更多专业成绩请查看凯程网站。在凯程官方网站的光荣榜，成功学员经验谈视频特别多，都是凯程战绩的最好证明。对于如此高的成绩，凯程集训营班主任邢老师说，凯程如此优异的成绩，是与我们凯程严格的管理，全方位的辅导是分不开的，很多凯程考研，考研机构，10年高质量辅导，值得信赖！ 以学员的前途为已任，为学员提

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学生本科都不是名校，某些学生来自二本三本甚至不知名的院校，还有很多是工作了多年才回来考的，大多数是跨专业考研，他们的难度大，竞争激烈，没有严格的训练和同学们的刻苦学习，是很难达到优异的成绩。最好的办法是直接和凯程老师详细沟通一下就清楚了。

建校历史：机构成立的历史也是一个参考因素，历史越久，积累的人脉资源更多。例如，凯程教育已经成立10年（20xx年），一直以来专注于考研，成功率一直遥遥领先，同学们有兴趣可以联系一下他们在线老师或者电话。

有没有实体学校校区：有些机构比较小，就是一个在写字楼里上课，自习，这种环境是不太好的，一个优秀的机构必须是在教学环境，大学校园这样环境。凯程有自己的学习校区，有吃住学一体化教学环境，独立卫浴、空调、暖气齐全，这也是一个考研机构实力的体现。此外，最好还要看一下他们的营业执照。

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第二篇：解读20xx中国人民大学金融学专硕复习之公司理财知识点梳理、重难点总结、题库

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解读2016中国人民大学金融学专硕复习之公司

理财知识点梳理、重难点总结、题库

第二本书《公司理财(原书第8版)》斯蒂芬A.罗斯

第三章 财务报表分析与长期计划

本章属于第一篇综述，共七节。考纲中列出的本章考点为：财务报表比率分析。

在复习过程中，首先要了解知识点，通过通读教材结合分析教材所给例题来熟悉教材内容，并解答每章课后习题考察对该章内容的掌握，熟悉相应知识点。接着结合历年真题大致掌握每章考点范围并重点掌握。最后再通过本讲义如下内容对应的例题，从分析、解题、易错点到布置作业，完成相应知识点的掌握过程。

3.1本章知识点串讲

【知识点3.1】财务报表分析

财务报表是商业语言。财务报表以及报表中的数字是企业内部和外部进行财务信息交流的主要工具。财务报表分析是为了更好进行商务沟通。

3.1.1 报表的标准化

由于规模差异，很难直接比较两家公司的财务报表。另外，不同的国家有不同的货币计价单位，不同的会计准则，这些让国别的比较也变得困难。因此，需要对报表进行标准化：共同比报表。

3.1.2共同比资产负债表与利润表

共同比资产负债表：把报表中的每个项目都表示成总资产的百分比。

共同比利润表：把报表中的每个项目都表示成销售额的百分比。

【知识点3.2】 比率分析

除了共同比财务报表之外，还可以通过财务比率来分析比较不同规模公司的财务状况。 对于每一个财务比率，要讨论五个问题：

(1)它是如何计算的？

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(2)它是用来度量什么的？

(3)度量的单位是什么？

(4)它的值比较高或比较低可能说明什么？这样的值可能产生哪些误导？

(5)这个度量可以做怎样的改进？

3.2.1短期偿债能力与流动性指标

短期偿债能力指标是一组旨在提供企业流动性信息的财务比率，有时也被称为流动性指标。

主要衡量指标

流动比率=流动资产/流动负债

速动比率=(流动资产－存货)/流动负债

现金比率=现金/流动负债

3.2.2长期偿债能力指标

长期负债能力比率反映公司负担长期债务的能力，或者说负担财务杠杆的能力，也被称为财务杠杆比率或就叫杠杆比率。

主要指标

负债比率=（总资产-总权益）/总资产

负债权益比=总负债/总权益

权益乘数=总资产/总权益

利息倍数=息税前利润（EBIT）/ 利息

现金对利息的保障倍数=（ EBIT +折旧）/利息

3.2.3资产管理或资金周转指标

资产管理比率或资产利用率，都是用于衡量资产的周转率，旨在说明公司在多大程度上集中有效地运用资产来获得收入。

主要指标

存货周转率=产品销售成本/存货。

存货周转天数＝365天/存货周转率

应收帐款周转率=销售额/应收帐款。

应收账款周转天数＝365天/应收帐款周转率

总资产周转率=销售额/总资产

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资本密集度=总资产/销售额

3.2.4盈利性指标

盈利性指标用来衡量公司运用资产和管理经营的效率，核心内容是净利润。 主要指标

销售利润率＝利润总额/总销售收入

资产收益率（ROA）=净利润 / 总资产

权益收益率（ROE）=净利润 / 总权益

3.2.5市场价值的度量指标

市场价值的衡量指标基于股票的每股市价，仅适用于公开上市交易的公司。 主要指标

市盈率（P / E）=每股市价 / 每股收益

市值面值比=每股市场价值/每股账面价值

【知识点3.6】外部融资与增长

3.6.1EFN与增长

若其他情况不变，销售或资产的增长率越高，外部融资需要量越大。

我们关注增长，是因为增长是考察投资决策与融资决策之间关系的一个便捷途径。长期财务计划是基于增长编制的。

3.6.2融资政策与增长

内部增长率：在没有任何外部融资的情况下公司可能实现的最大增长率。 内部增长率意味着EFN为0，即所要求的资产增加额刚好等于留存收益增加额。

可持续增长率：是指公司在没有外部股权融资且保持负债权益比不变的情况下可能实现的最高增长率。

可持续增长率也是在没有提高财务杠杆的条件下所能达到的最大增长率。 公司增长的决定因素

由可持续增长率的公式可以看出，决定ROE的重要因素也是决定增长率的重要因素。 ROE=销售利润率×总资产周转率×权益乘数

一家公司的可持续增长能力直接取决于以下四个因素：

(1)销售利润率

(2)股利政策：提高留存收益比率

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(3)融资政策：提高财务杠杆

(4)总资产周转率

3.6.3关于可持续增长率的进一步讨论

如果一家公司不打算出售新的权益，且销售利润率、股利政策、融资政策及总资产周转率不变，该公司可能实现的增长率只有一个。

书上的可持续增长率的公式用的是期末资产负债表上的数据。

【知识点3.7】关于财务计划模型的注意事项

财务计划模型并非总是提出正确的问题，主要原因在于其依赖于会计而非财务关系。 财务计划模型没有考虑公司价值的三个最重要因素：现金流量的规模、现金流量的风险、现金流量的时间性。

财务计划模型本质是会计报表的生成器。

在实践中，公司财务计划的制定、检查与修订，往往是各个部门谈判妥协的结果。

3.2本章重难点总结

3.2.1重难点知识点总结

短期偿债能力与流动性指标、长期偿债能力指标、资产管理或资金周转指标、盈利性指标、市场价值的度量指标。

杜邦恒等式：权益收益率（ROE）=销售利润率×总资产周转率×权益乘数。 销售百分比法。

内部增长率、可持续增长率。

3.2.2本章重难点例题讲解

【例1】流动比率又叫速动比率。

答案：错误。流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=（流动资产-存货）/流动负债。

【例2】影响ROE的三个方面不包括：

A经营效率B资产运用效率C财务杠杆D经营杠杆

答案：D。ROE=销售利润率x总资产周转率x权益乘数，分别对应ABC三项。

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3.3本章典型题库

1、默写短期偿债能力与流动性指标、长期偿债能力指标、资产管理或资金周转指标、盈利指标、市场价值度量指标。

2、本章课后习题。

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