宁波大学答题纸
（20 11 —20 12 学年第 二 学期）
课号： 013K04H03 课程名称： 财务管理 改卷教师： 陈永平老师 学号： 106010561 姓 名： 张晓婷 得 分：
浙江苏泊尔股份有限公司财务报表分析
一、企业的基本素质：
1、公司背景：苏泊尔股份有限公司是中国最大、全球第二的炊具研发制造商，中国厨房小家电领先品牌。苏泊尔创立于19xx年，总部设在中国杭州，目前在杭州、玉环、绍兴、武汉和越南胡志明市建立了5大研发制造基地，拥有10000多名员工。苏泊尔是中国炊具行业首家上市公司（股票代码002032）。
创业伊始，苏泊尔就推出高品质压力锅产品，一举成为行业标准的起草者和最早执行者。依靠品质立身与技术创新，苏泊尔迅速成长为中国压力锅行业第一品牌，并凭借五次压力锅技术革新，成为中国压力锅行业发展的“风向标”。
苏泊尔目前拥有明火炊具、厨房小家电、厨卫电器三大事业领域，丰富的产品线，全面满足厨房生活需求。旗下生产的炊具及生活家电产品销往全球41个国家和地区，压力锅、炒锅、煎锅、蒸锅连续多年国内市场占有率稳居第一；电饭煲、电压力锅、电磁炉、电水壶市场占有率也跃居行业第二的领先地位。
苏泊尔的不断努力，造就的不仅是国内炊具行业第一、小家电行业领先的行业地位，更以值得信赖的品质、智巧的设计与技术的创新，帮助全球千万消费者走上了健康、舒适、充满新意的现代化家居生活。
“演绎生活智慧”，苏泊尔已经成为追求品质生活的消费者推崇和信赖的品牌，苏泊尔追求卓越的努力也得到了行业与社会的一致认可：20xx年苏泊尔获得“中国驰名商标”称号，20xx年入选“中国最具生命力百强企业”，20xx年获得中国商务部颁发的“中国最具竞争力企业”称号，20xx年荣膺“全国消费者最喜爱的企业品牌”，20xx年入选“年中国500最具价格品牌榜单”。20xx年，苏泊尔被认定为“国家高新技术企业”。
2、人力资源：苏泊尔高管人员大部分为博士硕士本科毕业，具有丰富相关知识。苏泊尔人力资源管理的重点人力资源基础体系的构建主要目标立足企业长远发展，建立并完善人力资源管理制度，并通过培训全面提高员工整体水平，建立一支高素质的人才队伍。培训工作原
则针对不同管理层级开展不同层次的培训决策管理层：战略、管理及市场营销观念培训管理执行层：管理知识、方法及技能的培训操作层：岗位技能培训培训工作基本情况配合各部门。
3、发展前景：
小家电渠道下沉带动三四级市场收入爆发性增长。
三四级市场(中小城镇和农村市场)需求正处于黄金增长期,并且市场集中度偏低。20xx年开始,公司对三四级市场的渠道下沉将初具规模,其中苏泊尔生活馆数量将达到一千以上,此外公司借道海尔日日顺渠道进入其中的一千销售网点。由于市场集中度的提高以及市场的高增长,预计来自三四级市场的收入将出现爆发性增长。
SEB订单转移带动公司出口业务快速增长。
过去几年,SEB订单在持续快速向公司转移。即使如此,公司当前SEB订单金额不足SEB在中国地区采购总额的20%。当前SEB订单以炊具为主,随着公司绍兴小家电生产基地产能扩张,预计未来SEB将快速向公司转移小家电订单,维持出口的高速增长。
行业处于成长期,综合性企业长期增长可期。
中国小家电行业还处于成长期。发达地区每户家庭拥有近40种小家电产品,而中国大中城市的家庭平均拥有量不到10个,农村市场普及率更低。公司是小家电企业中最具成长前景的企业。其综合性产品线可抵御单一产品市场需求波动的风险。其品牌沿伸性适合进入新的产品,分享市场新机遇。公司是炊具和厨房电器领先品牌,定位市场中高端。城市消费者对精致生活的追求将带动炊具和小家电消费升级,公司将因此受益。
二、报表分析
1、资产负债表分析：
┌───────┬──────┬──────┬──────┬──────┐ │指标(万元) │ 2012-03-31 │ 2011-12-31 │ 2011-09-30 │ 2011-06-30 │ ├───────┼──────┼──────┼──────┼──────┤ │总资产 │ 434930.05│ 439227.63│ 424097.62│ 397101.30│ │流动资产 │ 310761.75│ 317147.08│ 303527.93│ 279673.22│ │非流动资产 │ 124168.30│ 122080.55│ 120569.69│ 117428.08│ │固定资产 │ 85868.97│ 86891.49│ 84549.71│ 81318.42│ │货币资金 │ 63930.24│ 57533.60│ 56178.94│ 54441.42│ │存货 │ 76462.90│ 103029.49│ 92605.67│ 97172.37│ │应收账款 │ 68917.47│ 64432.48│ 81119.19│ 66172.82│
│其他应收款 │ 3654.59│ 4365.69│ 3361.68│ 3659.18│ │可供出售金融资│ --│ --│ --│ --│ │产 │ │ │ │ │ │无形资产 │ 23277.53│ 23476.71│ 23258.01│ 23556.72│ ├───────┼──────┼──────┼──────┼──────┤ │短期借款 │ --│ --│ --│ --│ │预收账款 │ 10829.18│ 20116.98│ 16996.98│ 15519.18│ │应付账款 │ 76796.09│ 88062.14│ 81940.84│ 75816.74│ │流动负债 │ 112686.94│ 129788.45│ 128218.64│ 114771.14│ │长期借款 │ --│ --│ --│ --│ │总负债 │ 112698.68│ 129801.67│ 128317.92│ 114911.44│ ├───────┼──────┼──────┼──────┼──────┤ │资本公积 │ 70619.17│ 70652.66│ 70652.66│ 70652.66│ │未分配利润 │ 154495.82│ 141619.17│ 130869.90│ 118731.61│ │归属于母公司所│ 289596.81│ 276863.56│ 264301.29│ 252324.80│ │有者权益合计 │ │ │ │ │ │所有者权益合计│ 322231.37│ 309425.96│ 295779.69│ 282189.86│ └───────┴──────┴──────┴──────┴──────┘ ┌───────┬──────┬──────┬──────┬──────┐ │指标(万元) │ 2011-03-31 │ 2010-12-31 │ 2010-09-30 │ 2010-06-30 │ ├───────┼──────┼──────┼──────┼──────┤ │总资产 │ 397671.46│ 393030.79│ 361112.46│ 330921.59│ │流动资产 │ 284483.92│ 282505.69│ 258820.95│ 233311.09│ │非流动资产 │ 113187.54│ 110525.10│ 102291.52│ 97610.50│ │固定资产 │ 71242.59│ 70233.74│ 65897.18│ 64630.44│ │货币资金 │ 75471.43│ 74202.75│ 77556.86│ 64813.34│ │存货 │ 85919.39│ 106591.10│ 77432.83│ 74490.61│ │应收账款 │ 58087.83│ 46011.71│ 59547.04│ 47699.54│ │其他应收款 │ 4210.06│ 3624.69│ 2647.71│ 3810.99│ │可供出售金融资│ --│ --│ --│ --│
│产 │ │ │ │ │ │无形资产 │ 23606.13│ 23743.68│ 18637.25│ 18773.55│ ├───────┼──────┼──────┼──────┼──────┤ │短期借款 │ --│ --│ --│ --│ │预收账款 │ 15835.50│ 17522.39│ 12189.23│ 7249.69│ │应付账款 │ 68943.75│ 82966.26│ 62521.87│ 57921.34│ │流动负债 │ 109187.55│ 119308.20│ 99722.92│ 82028.11│ │长期借款 │ --│ --│ --│ --│ │总负债 │ 109247.41│ 119363.07│ 99760.12│ 82069.91│ ├───────┼──────┼──────┼──────┼──────┤ │资本公积 │ 70652.66│ 70652.66│ 70652.66│ 70652.66│ │未分配利润 │ 125854.09│ 111778.27│ 102687.21│ 90981.15│ │归属于母公司所│ 259555.83│ 246037.12│ 235346.92│ 223815.42│ │有者权益合计 │ │ │ │ │ │所有者权益合计│ 288424.05│ 273667.72│ 261352.35│ 248851.68│ └───────┴──────┴──────┴──────┴──────┘
说明： 总资产显示企业规模的大小，行业进入所需的资产成本是帮助公司维持竞争优势的保证之一。苏泊尔近两年总资产呈增长趋势，说明苏泊尔的规模一直在扩大，企业的竞争优势明显。净资产是企业集团资产超过负债的部分，即全部资产减去全部负债后的净值。净资产代表企业集团所有者在企业中的财产价值，它是反映企业集团经营业绩的重要指标，由于苏泊尔连年高额的净利润，再加上股东的再投入，是企业净资产高速增长。
分析：a、相关财务比率：资产负债率=负债总额/资产总额，总体下降，说明企业抗风险能力增强获利能力及短期偿债能力增强。
b、关注财产质量：应收帐与其他应收款较少，无形资产增多，说明企业财产质量较好。
2、利润表分析：
┌───────┬──────┬──────┬──────┬──────┐ │指标(万元) │ 2012-03-31 │ 2011-12-31 │ 2011-09-30 │ 2011-06-30 │ ├───────┼──────┼──────┼──────┼──────┤ │营业总收入 │ 192158.01│ 712565.30│ 532090.54│ 347846.08│ │营业收入 │ 192158.01│ 712565.30│ 532090.54│ 347846.08│
│营业总成本 │ 174594.90│ 655034.46│ 488200.29│ 318413.56│ │营业成本 │ 134433.28│ 517758.74│ 386063.37│ 249667.68│ │财务费用 │ -135.83│ 2355.87│ 2199.97│ 1249.43│ │管理费用 │ 5536.92│ 21256.63│ 15648.55│ 10862.25│ │营业利润 │ 17563.11│ 59290.01│ 45584.90│ 30363.81│ ├───────┼──────┼──────┼──────┼──────┤ │投资收益 │ --│ 2029.48│ 1505.49│ 458.21│ │营业外收支净额│ -20.77│ 2724.24│ 1451.69│ 107.47│ ├───────┼──────┼──────┼──────┼──────┤ │利润总额 │ 17542.34│ 62014.24│ 47036.58│ 30471.28│ │所得税费用 │ 3514.41│ 9518.42│ 7939.54│ 5125.86│ │归属母公司净利│ 12876.65│ 47564.02│ 35254.68│ 23116.40│ │润 │ │ │ │ │ │净利润 │ 14027.93│ 52495.82│ 39097.05│ 25345.42│ └───────┴──────┴──────┴──────┴──────┘ ┌───────┬──────┬──────┬──────┬──────┐ │指标(万元) │ 2011-03-31 │ 2010-12-31 │ 2010-09-30 │ 2010-06-30 │ ├───────┼──────┼──────┼──────┼──────┤ │营业总收入 │ 191661.17│ 562206.45│ 413169.89│ 263738.79│ │营业收入 │ 191661.17│ 562206.45│ 413169.89│ 263738.79│ │营业总成本 │ 173753.81│ 512654.45│ 374974.38│ 239701.71│ │营业成本 │ 135829.57│ 405029.63│ 296046.01│ 187536.52│ │财务费用 │ 792.66│ 968.78│ 520.68│ -119.86│ │管理费用 │ 5113.62│ 21625.26│ 15574.50│ 9814.07│ │营业利润 │ 18086.22│ 49804.91│ 37934.70│ 23670.22│ ├───────┼──────┼──────┼──────┼──────┤ │投资收益 │ 222.86│ 1034.92│ 759.55│ 672.34│ │营业外收支净额│ --│ --│ 140.70│ 116.27│ ├───────┼──────┼──────┼──────┼──────┤ │利润总额 │ 18094.17│ 52391.93│ 38075.39│ 23786.50│
│所得税费用 │ 2667.79│ 8109.93│ 7028.42│ 4568.64│ │归属母公司净利│ 14194.20│ 40392.62│ 28782.78│ 17922.82│ │润 │ │ │ │ │ │净利润 │ 15426.38│ 44282.00│ 31046.98│ 19217.86│ └───────┴──────┴──────┴──────┴──────┘
说明：收入是企业利润的来源，同时也反映市场规模的大小。数据显示，公司营业收入逐年增长，说明苏泊尔销售状况良好，市场发展前景较好。净利润是一个企业经营的最终成果，净利润多，企业效益就好；净利润少，企业的经营效益就差，它是衡量一个企业经营效益的主要指标。
分析：a、看结果：企业经营状况良好，持续盈利
b、看结构：利润总额=营业利润+非常事项
营业利润=主营业务利润+其他业务利润
c、看成绩：净利润持续稳定增长，未来可预测；由毛利率可知，企业盈利能力较强；由总资产净利率可知，企业综合管理水平较高。
3、现金流量表分析：
┌────────┬──────┬──────┬──────┬─────┐ │指标(万元) │ 2012-03-31 │ 2011-12-31 │ 2011-09-30 │2011-06-30│ ├────────┼──────┼──────┼──────┼─────┤ │经营现金流入小计│ 133554.12│ 745994.24│ 404398.65│ 280015.72│ │经营现金流出小计│ 123227.47│ 724070.86│ 391757.74│ 273007.33│ │经营现金流量净额│ 10326.65│ 21923.39│ 12640.91│ 7008.39│ ├────────┼──────┼──────┼──────┼─────┤ │投资现金流入小计│ 32.49│ 3721.27│ 860.27│ 545.80│ │投资现金流出小计│ 3944.34│ 21524.45│ 15615.27│ 10552.93│ │投资现金流量净额│ -3911.86│ -17803.18│ -14755.01│ -10007.12│ ├────────┼──────┼──────┼──────┼─────┤ │筹资现金流入小计│ --│ 1353.41│ 1058.60│ 1058.60│ │筹资现金流出小计│ --│ 17518.06│ 17222.80│ 17222.80│ │筹资现金流量净额│ --│ -16164.65│ -16164.20│ -16164.20│
┌────────┬──────┬──────┬──────┬─────┐ │指标(万元) │ 2011-03-31 │ 2010-12-31 │ 2010-09-30 │2010-06-30│ ├────────┼──────┼──────┼──────┼─────┤ │经营现金流入小计│ 145052.00│ 626710.57│ 366744.50│ 232399.32│ │经营现金流出小计│ 137629.07│ 614285.54│ 358570.93│ 246003.38│ │经营现金流量净额│ 7422.94│ 12425.03│ 8173.57│ -13604.06│ ├────────┼──────┼──────┼──────┼─────┤ │投资现金流入小计│ 160.49│ 4386.96│ 2096.73│ 2139.08│ │投资现金流出小计│ 5860.19│ 24488.49│ 17103.52│ 6364.53│ │投资现金流量净额│ -5699.70│ -20101.53│ -15006.79│ -4225.45│ ├────────┼──────┼──────┼──────┼─────┤ │筹资现金流入小计│ --│ 4748.50│ --│ --│ │筹资现金流出小计│ --│ 13634.76│ 8880.80│ 8880.80│ │筹资现金流量净额│ --│ -8886.26│ -8880.80│ -8880.80│ ├────────┼──────┼──────┼──────┼─────┤
分析：a、由数据知，企业经营活动产生现金净额，说明企业具有造血能力，并且造血能力不断增强
b、关注企业利润质量：利润额应与现金流均衡。20xx年企业利润质量有所提高。 c、关注企业经营活力：由数据知，经营活动对企业年度偿债保证程度提高。
三、综合财务分析：
企业财务能力分析主要从盈利能力、经营能力、偿债能力和成长能力四个方面对其进行分析。
┌───────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ │指标\报告期 │2012-03-31│2011-12-31│2011-09-30│2011-06-30│ ├───────────┼─────┴─────┴─────┴─────┤ │*盈利能力* │ │ ├───────────┼─────┬─────┬─────┬─────┤ │净利润率(%) │ 7.3002│ 7.3672│ 7.3478│ 7.2864│ │总资产收益率(%) │ --│ 11.9518│ 9.2189│ 6.3826│ │净资产收益率(%) │ 4.5500│ 17.1800│ 13.3390│ 9.1610│
│营业利润率(%) │ 9.1399│ 8.3206│ 8.5671│ 8.7291│ │销售毛利率(%) │ 30.0402│ 27.3388│ 27.4440│ 28.2247│ │销售净利率(%) │ 7.3002│ 7.3672│ 7.3478│ 7.2864│ ├───────────┼─────┴─────┴─────┴─────┤ │*经营能力* │ │ ├───────────┼─────┬─────┬─────┬─────┤ │存货周转率 │ 1.4979│ 4.9400│ 3.8762│ 2.4506│ │固定资产周转率 │ 2.2246│ 9.0700│ 6.8753│ 4.5904│ │流动资产周转率 │ 0.6120│ 2.3770│ 1.8160│ 1.2370│ │总资产周转率 │ 0.4396│ 1.7124│ 1.3023│ 0.8805│ │股东权益周转率 │ 0.6785│ 2.7254│ 2.0852│ 1.3960│ ├───────────┼─────┴─────┴─────┴─────┤ │*偿债能力* │ │ ├───────────┼─────┬─────┬─────┬─────┤ │流动比率(%) │ 2.7577│ 2.4436│ 2.3673│ 2.4368│ │速动比率(%) │ 2.0790│ 1.6500│ 1.6450│ 1.5900│ │产权比率 │ 0.3892│ 0.4688│ 0.4855│ 0.4554│ │应收账款周转率 │ 2.8820│ 12.9036│ 8.3708│ 6.2013│ │利息保障倍数 │ --│ --│ --│ --│ │资产负债率 │ 0.2591│ 0.2955│ 0.3026│ 0.2894│ ├───────────┼─────┴─────┴─────┴─────┤ │*成长能力* │ │ ├───────────┼─────┬─────┬─────┬─────┤ │营业收入增长率(%) │ 0.2592│ 26.7444│ 28.7825│ 31.8904│ │营业利润增长率(%) │ -2.8923│ 19.0445│ 20.1668│ 28.2785│ │总资产增长率(%) │ 9.3692│ 11.7540│ 17.4420│ 19.9986│ │固定资产增长率(%) │ 20.5304│ 23.7176│ 28.3055│ 25.8206│ │股东权益增长率(%) │ 11.5740│ 12.5292│ 12.3028│ 12.7379│ │净利润增长率(%) │ -9.0653│ 18.5489│ 25.9287│ 31.8847│ └───────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
1、偿债能力分析
（1）流动比率=流动资产/流动负债
│流动比率(%) │ 2.7577│ 2.4436│ 2.3673│ 2.4368│
分析：流动比率即每一元流动负债有多少流动资产作为保障。一般来说流动比率保持在200%最为适当。苏泊尔的流动比率均达到200%以上，说明公司短期偿债能力很强。
（2）速动比率=速动资产/流动负债
│速动比率(%) │ 2.0790│ 1.6500│ 1.6450│ 1.5900│
分析：速动比率表示每一元流动负债有多少速动资产作为保障，速动比率越高短期偿债能力越强，100%最为适当。苏泊尔速动比率均在100%以上，说明公司偿债能力很强。
（3）资产负债率=负债总额/资产总额
│资产负债率 │ 0.2591│ 0.2955│ 0.3026│ 0.2894│ 分析：资产负债率反映了资产对债权人权益的保障程度，一般来说资产负债率越小，
长期偿债能力越强。国际上通行的标准为低于60%。苏泊尔的资产负债率两年都在30%左右，说明公司的长期偿债能力很强，公司的财务风险控制的很好。
（4）应收账款周转率=营业收入/平均应收账款余额
│应收账款周转率 │ 2.8820│ 12.9036│ 8.3708│ 6.2013│ 分析：从以上数据可知，茅台公司应收账款每没两天周转一次，周转速度快、管理 效率高并且可以有效减少呆坏账。从偿债能力来看，周转率高流动资产变现能力强， 从而偿债能力强。
2、营业能力分析
（1）存货周转率=营业成本/平均存货余额
│存货周转率 │ 1.4979│ 4.9400│ 3.8762│ 2.4506│ 分析：存货周转率越高，表明其变现速度越快、资金占用水平越低。从以上数据来 看苏泊尔存货周转率很高，周转速度很快。
（2）流动资产周转率=营业收入/平均流动资产总额
│流动资产周转率 │ 0.6120│ 2.3770│ 1.8160│ 1.2370│
分析：流动资产周转次数越多，表明相同资产完成的周转额越多，资产的利用效果越好。从以上数据可知苏泊尔近期的流动资产周转率较低，主要可能是受存货占用的影响。
（3）固定资产增长率=营业收入/平均固定资产总额
│固定资产周转率 │ 2.2246│ 9.0700│ 6.8753│ 4.5904│
分析：固定资产周转率越高，表明企业的固定资产利用越充分、固定资产投资得当、 结构合理、利用效率高。由数据知苏泊尔固定资产利用效率很高。
（4）总资产周转率=营业收入/平均资产总额
│总资产周转率 │ 0.4396│ 1.7124│ 1.3023│ 0.8805│ 分析：总资产周转率越高说明企业的结构安排越合理。
3、盈利能力分析
（1）销售净利率=净利润/营业收入
│销售净利率(%) │ 7.3002│ 7.3672│ 7.3478│ 7.2864│
分析：销售净利率1元营业收入与其成本费用之间可以挤出来的净利润。它的变动是由利润表的各个项目金额变动引起的。由数据知苏泊尔盈利能力较强。
（2）总资产净利率=净利润/平均资产总额
│总资产收益率(%) │ --│ 11.9518│ 9.2189│ 6.3826│ 分析：总资产净利率表示公司从1元受托资产中得到的净利润。
（3）毛利率=毛利/主营业务收入
│销售毛利率(%) │ 30.0402│ 27.3388│ 27.4440│ 28.2247│
分析：毛利率代表了企业的竞争力，数据显示的较高的毛利率说明苏泊尔盈利能力较强，竞争能力强。
4、成长能力分析
（1）营业收入增长率=营业收入增长额/上年营业收入
│营业收入增长率(%) │ 0.2592│ 26.7444│ 28.7825│ 31.8904│ 分析：营业收入增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓 展趋势的重要指标。公司产品适销对路，企业市场前景较好。苏泊尔通过调整自身战 略、深化改革、强化管理、更加这里整合市场资源来应对经济危机个日益激烈的白 酒行业的竞争，并且初步取得效。
（2）净利润增长率=本年净利润增长额/上年净利润
│净利润增长率(%) │ -9.0653│ 18.5489│ 25.9287│ 31.8847│ 分析：净利润增长率越大，表明企业收益增长的越多，经营业绩突出和市场竞争力 强。
（3）总资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额
│总资产增长率(%) │ 9.3692│ 11.7540│ 17.4420│ 19.9986│
分析：总资产增长率反映企业资产总量的扩张速度，表明其企业规模增长水平对企 业发展后劲的影响。该指标越高，表明企业一定时期内资产经营规模扩张的速度越 快。
（4）每股收益增长率=本年每股收益增长额/上年每股收益
│股东权益增长率(%) │ 11.5740│ 12.5292│ 12.3028│ 12.7379│ 分析：该指标反映中期业绩增长预期，是许多估值指标如PE、PEG等的驱动力量。 通过杜邦比率分析来看，EPS增长率自身的驱动因素包括总资产周转率、营业利润 率、权益乘数和股息分配率，EPS若想增长前三项因素也必需增长，而一项因素只 有下降才能驱动EPS增长。