投资分析报告

课程名称           证券投资学           

报告名称  TCL集团(000100)之投资价值分析报告      

班级与班级代码   

实验室名称         实验楼910          

专    业           金融工程          

任课教师                        

学    号：               

姓    名：                    

提交日期：     2010 年 1月 5 日     

 

广东商学院教务处  制 

一、    TCL集团股份有限公司概述

TCL集团股份有限公司（以下简称TCL或TCL集团）创立于1981年，是中国最大的、全球性规模经营的消费类店子企业集团之一，其总部位于广东省惠州市，旗下拥有三家上市公司：TCL集团（SZ.000100）、TCL多媒体科技（HK.1070）、TCL通讯科技（HK.2618)。

经过接近30年的发展，TCL借中国改革开放的东风，秉承敬业奉献、创新的企业精神，从无到有，从小到大，迅速发展成为中国电子信息产业中的佼佼者。目前TCL集团主要从事彩电、手机、电话机、个人电脑、空调、冰箱、洗衣机、开关等产品的研、产、销和服务业务，其中彩电、手机、电话机等产品在国内市场具有领先优势。

二、    TCL集团投资价值分析

(一)  TCL的行业状况

近年来，我国电子信息产业经济运行一直保持良好发展态势，行业规模不断扩大，生产集中度明显提高，知名品牌、优势企业和产业基地逐步形成，国际竞争力大大增强。

未来几年，电子信息产业的发展将面临一个更好的体制环境。当然，在面临机遇的同时，经济运行中也面临一些不利因素。由于世界经济发展仍存在一些不确定因素，20##年电子信息产业所面临的形势，仍然是机遇与挑战并存。但从总体上看，我国电子信息产业将继续保持快速、健康、协调发展。

(二)  TCL的经济区位分析

1、  自然条件与基础条件

惠州市位于广东省东南部，珠江三角洲东北端，南临南海大亚湾，与深圳、香港毗邻，属三角洲经济区。目前，惠州已形成现代化立体交通网络，构筑起发达的现代信息高速公路网络。

2、  政府产业政策

改革开放30年来，惠州市坚持“工业立市”的发展战略，坚定不移地走发展外向型经济的道路，不断为投资者营造良好的投资环境，培养出一批大型国有企业集团以及一批民营企业集团，建立起一批全国性的市场网络。

3、  经济特色

创立了TCL电话机、TCL王牌彩电、TCL手机、富绅衬衫、德赛电池等一批工业产品名牌。引进了日本的索尼、松下，韩国的三星、LG和中国联想等国内外著名厂商、跨国公司在惠州建立生产和研发基地，逐步构建起以国有企业集团为主导多种经济成份一齐上，电子信息制造业为支柱的开放型经济格局。

目前，惠州已成为世界最大的电池生产基地，亚洲最大的电话机、电脑主板生产基地，中国最大的电视机、高级电工产品基地之一，成为中国华南地区发展最快、最具活力和最具潜力的城市之一。

(三)  TCL的产品分析

1、       TCL的竞争优势

1)  成本优势

    TCL的发展不仅有赖于敏锐的观察力、强劲的研发力、生产力、销售力，还得益于对项目成本的有效控制与管理，使产品一进入市场便以优越的性能价格比迅速占领市场，实现经济效益的稳步提高。凭借着自身的成本优势，20##年TCL品牌价值达408.69亿元人民币，蝉联中国彩电业第一品牌。

2)  技术优势

创新造就核心技术优势。致力于产品创新，研制最好产品、提供最好服务、创建最好品牌，是TCL一贯的经营策略。TCL始终坚持强化自主创新的品牌意识，积极参与国际化竞争，自20##年以来，TCL成功研发主动背光调节等多项核心技术。

3)    质量优势

1998年集团以各子公司和事业部的研发机构为基础成立了“TCL数字信息技术研究开发中心”，集团直属的研发机构开始形成。TCL集团消费电子产品工艺研发能力较强，设计出世界水平的快速装配线，精密组装、精密电子贴片、模具设计能力都较强，产品质量水平得以很大的提高。

随着规模化生产和技术领先的确立，同时引进世界先进生产设备，再加上与各厂家所建立的良好互动关系和与经销商的结成同心盟友，TCL在行内已经建立起技术、品质和总成本领先优势。

2、          TCL的品牌战略

TCL最新发布的品牌战略，即把“TCL”解释为“The Creative Life”。遵循“创意感动生活”的品牌战略，TCL将在产品外观、使用界面、品质上不断推出独具匠心的设计，给广大用户带来的喜悦和感动。同时，TCL集团希望以新品牌战略为牵引，打造以消费者洞察系统为基础的三大竞争力——设计力、品质力、营销力，在未来十年内成为中国最具创造力的企业。

3、                  TCL的产品市场占有情况

据国家信息产业部统计数据显示，20##年TCL彩电一季度市场占有率达到18.9%，位居行业首位。另据《纽约时报》5月22日最新数据，08年第一季度TCL旗下的RCA牌电视在全美占到了46%的市场份额，居第一位。

20##年TCL的产品销售公布，TCL液晶彩电首季销量翻番，销售约120万台。在通讯业务方面， 1至3月销售手机及数据卡2276115台。3月全球销量环比增长达到61.44%，其中海外销量环比增加46.32%。

(四)    TCL公司主要财务指标及分析

为了更好地反映TCL集团的财务状况，将采用“比率分析法”分别对TCL集团20##—20##年度偿债能力、营运能力以及盈利能力进行分析。

1、                  偿债能力

偿债能力分为短期偿债能力和长期偿债能力。短期偿债能力包括流动比率和现金流动负债比；长期偿债能力包括：资产负债比率、长期负债比率、股东权益比率。TCL集团20##—20##年度偿债能力见下表：

    根据我们所知，流动比率等于2的时候比较好。从上表可以看出，TCL集团近三年短期偿债能力较差，长期偿债能力也一般。

2、                  营运能力分析

营运能力包括存货周转率、应收账款周转率、总资产周转率三个指标。TCL集团20##—20##年度营运能力见下表：

    一定时期内，存货周转率和应收帐款周转率越高，说明存货、应收账款的利用效果越好，其标准值分别为5、6，且总资产均将达到每年周转两次，根据上表，TCL集团营运能力良好。

3、          盈利能力分析

盈利能力就是企业赚取利润的能力。无论投资者还是债权人都认为盈利能力十分重要，因为健全的财务状况必须由较高的盈利能力来支持。其代表性的财务指标有：销售净利率、投资报酬率、净资产收益率。TCL集团20##—20##年度营运能力见下表：

一般来说，销售净利率为0.08、投资报酬率为0.16、净资产收益率为0.4时，企业盈利正常。根据上表，TCL集团销售净利率比较差，投资报酬率虽逐年上升，但依然很差，净资产收益率也不好，整个集团近三年盈利能力很差。

通过财务分析，我们可以发现，近几年来TCL集团在发展中面临着许多问题和挑战。由于该行业随经济不断发展，TCL集团所处的市场环境竞争异常激烈，使得盈利不太可观。不过总的来看，TCL集团各方面财务状况不断趋于良好。

三、            TCL集团投资技术面简析及预测

接下来将对TCL集团近期K线图走势、成交量以及一些技术指标进行简单的投资分析及预测。

从TCL集团近十几日K线图可看出，股价处于下跌趋势。虽然这几天下跌不大，有望形成新的趋势支撑线托起全盘，然而结合相应的成交量看，近期成交量一直萎缩，使股价短期无法提升。

MACD指标：

分析TCL集团近期平滑异同移动平均线。首先，可得知近期DIF和DEA曲线均为负值，大势属于空头市场。另外从图中看出，DIF正向下跌破DEA，发出卖出信号。

RSI指标：

利用其相对强弱指标RSI探测市场对该股买、卖的意向和实力，进而对TCL股价走势判断。由图可看出，短期RSI<长期RSI，属于空头市场。短期RSI正从下往上上升，若持续并突破长期RSI线，是个买入机会。

综合上述各类技术指标及分析，目前股价走势还不明朗。我们投资者应尽量保持“多看少动”，持续观望，等待机会。

四、            总结

TCL集团由于受到近期市场调整的影响，TCL集团良好的竞争力和盈利价值预期在股价上并未得到相应的体现。所以，总的来说，无论从短期还是中期投资来分析，当前该股股价已经具有明显的投资价值，随着公司在液晶电视领域核心竞争力的进一步加强，尤其是作为珠三角发展纲要、新一轮家电以旧换新、新的智能电视技术、亚运会品牌提升等诸多板块受益者，公司业绩有望不断获得释放，对其股价将形成强有力的支持，建议保持重点关注，在市场错杀中获取价值洼地。

第二篇：TCL集团财务报表分析

TCL集团资产负债表趋势分析 TCL集团(000100) 资产负债表水平分析表

项目

2010-12-31（单位：元）

2009-12-31（单位：元）

25946400000.00 410166000.00 2567260000.00 9641990000.00 30753700.00 954003000.00

16304410000.00 1613257000.00 变动额

变动%

流动资产 货币资金 交易性金融资产 应收票据

169.10% 169.10% 379412300.00 1233.71%

应收账款 预付款项 应收利息 其他应收款 存货

流动资产合计 非流动资产 持有至到期投资 长期股权投资 投资性房地产 固定资产原值 累计折旧 固定资产净值 固定资产减值准备 固定资产净额 在建工程 无形资产 开发支出 商誉

长期待摊费用 递延所得税资产 其他非流动资产 非流动资产合计

资产总计 流动负债 短期借款

吸收存款及同业存放拆入资金 交易性金融负债 应付票据

5541620000.00 669931000.00 143533000.00 1558480000.00 7688760000.00 44526100000.00

2121500.00 1236620000.00 733308000.00 5577920000.00 2545090000.00 3032830000.00 152320000.00 2880510000.00 2040360000.00 893724000.00 55326000.00 562046000.00 50587800.00 57663000.00 439680000.00 8951940000.00

53478100000.00

134xxxxxxxx.00 108824000.00 480000000.00 175064000.00 1698210000.00

5741030000.00 628892000.00 18769000.00 950357000.00 6636080000.00 24601900000.00

0.00

867267000.00 248205000.00 5772040000.00 2595370000.00 3176670000.00 107620000.00 3069050000.00 436652000.00 419033000.00 38883300.00 440127000.00 40741200.00 37244600.00 35375500.00 5632580000.00 30234400000.00

5013670000.00 116858000.00 150000000.00 6798350.00 1336150000.00

(199410000.00) 41039000.00 124764000.00 608123000.00 1052680000.00 19924200000.00 2121500.00 369353000.00 485103000.00 (194120000.00) (50280000.00) (143840000.00) 44700000.00 (188540000.00) 1603708000.00 474691000.00 16442700.00 121919000.00 9846600.00 20418400.00 404304500.00 3319360000.00 23243700000.00 8444130000.00 (8034000.00) 330000000.00 168265650.00 362060000.00 -3.47% 6.53% 664.73% 63.99% 15.86% 80.99%

100.00% 42.59% 195.44% -3.36% -1.94% -4.53% 41.54% -6.14% 367.27% 113.28% 42.29% 27.70% 24.17% 54.82%

1142.89% 58.93%

76.88%

168.42% -6.88% 220.00% 2475.10%

27.10%

1

应付账款 预收款项 应付职工薪酬 应交税费 应付利息 应付股利 其他应付款

一年内到期的非流动负债 其他流动负债 流动负债合计

6653100000.00 1238640000.00 613145000.00 (28793500.00) 71435600.00 1116550.00 3613480000.00 1492000000.00 943058000.00 30517100000.00

6805330000.00 757751000.00 495560000.00 (37680300.00) 15521700.00 1116140.00 3800790000.00 192680000.00 764643000.00 19419200000.00

(152230000.00) 480889000.00 117585000.00 8886800.00 55913900.00

410.00

(187310000.00) 1299320000.00 178415000.00 11097900000.00

-2.24% 63.46% 23.73% -23.58% 360.23% 0.04% -4.93% 674.34% 23.33% 57.15%

非流动负债 长期借款 应付债券 长期应付款 递延所得税负债 其他非流动负债 非流动负债合计 负债合计 所有者权益 实收资本(或股本) 资本公积 盈余公积 一般风险准备 未分配利润 外币报表折算差额 归属于母公司股东权益合计 少数股东权益

所有者权益(或股东权益)合计 负债和所有者权益(或股东权益)总计

水平分析

一、总资产变动情况

1929290000.00 1975500000.00 16681000.00 22945900.00 924113000.00 4868530000.00 35385600000.00

4238110000.00 5694300000.00 567053000.00

360766.00 (241699000.00) 16217600.00 10274300000.00 7818090000.00 180xxxxxxxx.00 53478100000.00

2074420000.00

0.00

19588800.00 10403100.00 282424000.00 2386830000.00 21806000000.00

2936930000.00 2451170000.00 567053000.00

360766.00 (674237000.00) 11342400.00 5292620000.00 3135810000.00 8428430000.00 30234400000.00

(145130000.00) 1975500000.00 (2907800.00) 12542800.00 641689000.00 2481700000.00 135xxxxxxxx.00

1301180000.00 3243130000.00

0.00 0.00

432538000.00 4875200.00 4981680000.00 4682280000.00 9663970000.00 23243700000.00

-7.00% 100.00% -14.84% 120.57% 227.21% 103.97% 62.27%

44.30% 132.31% 0.00% 0.00% -64.15% 42.98% 94.13% 149.32% 114.66% 76.88%

1、流动资产本期增加1992420万元，增长的幅度为80.99%。非流动资产本期增加了331936万元，增长的幅度为58.93%，两者合计使总资产增长了2324370万元，增长幅度为76.88%。

2、本期总资产的增长主要体现在流动资产的增长上，原因是货币资金以及应收票据与存货的增加。货币资金本期增长1630441万元，增长幅度为169.10%。应收票据本期增长161325万元，增长幅度为169.10%。而应收账款减少可能

2

原因是结算方式是以承兑的方式。在建工程的增加，存货的增加，说明企业加大了生产能力。

3.在非流动资产项目中，在建工程增长160370.8万元，增长幅度为367.27%。无形资产与投资性房地产分别增长113.28%与195.44%也对非流动资产产生了影响。

二、权益总额的变动情况

1、负债本期增加1357960万元，增长的幅度为62.27%；股东权益本期增加了966397万元，增长的幅度为114.66%，两者合计使权益总额本期增加了2324370万元，增长幅度为76.88%。

2、本期权益总额增长主要体现在负债的增长上，流动负债是其主要方面。流动负债本期增加1109790万元，增长幅度为57.15%，可能导致公司偿债压力的加大及财务风险的增加。流动负债增长主要表现在两个方面：一是短期借款，本期增加844413万元。二是一年内到期的非流动负债的增加应付账款本期增加了129932万元。这些项目的增长将给企业带来巨大的偿债压力，如不能按期支付，会对企业的信用产生不良影响。应交税费本期减少了888.68万元，反映企业今年营业收入的减少。非流动负债本期增长了248170万元，增长幅度为103.97%。主要变动原因是应付债券，应付债券本期增长了197550万元，增长幅度为103.97%。

3、股东权益本期增加966397万元，增长幅度为114.66%。主要变动原因是归属于母公司股东权益合计与少数股东权益增长。其中归属于母公司股东权益合计增长了498168万元，增长幅度为94.13%。

TCL集团(000100) 资产负债表垂直分析表

项目

2010-12-31（单位：元）

2009-12-31（单位：元）

25946400000.00 410166000.00 2567260000.00 5541620000.00 669931000.00 143533000.00 1558480000.00 7688760000.00 44526100000.00

2121500.00 1236620000.00 733308000.00 5577920000.00 2545090000.00 3032830000.00 152320000.00 2880510000.00 2040360000.00 893724000.00 55326000.00 562046000.00 50587800.00 57663000.00

0.00

867267000.00 248205000.00 5772040000.00 2595370000.00 3176670000.00 107620000.00 3069050000.00 436652000.00 419033000.00 38883300.00 440127000.00 40741200.00 37244600.00 9641990000.00 30753700.00 954003000.00 5741030000.00 628892000.00 18769000.00 950357000.00 6636080000.00 24601900000.00

0.00% 2.31% 1.37% 10.43% 4.76% 5.67% 0.28% 5.39% 3.82% 1.67% 0.10% 1.05% 0.09% 0.11% 结构2010

结构2009

变动情况%

流动资产 货币资金 交易性金融资产 应收票据 应收账款 预付款项 应收利息 其他应收款 存货

流动资产合计 非流动资产 持有至到期投资 长期股权投资 投资性房地产 固定资产原值 累计折旧 固定资产净值 固定资产减值准备 固定资产净额 在建工程 无形资产 开发支出 商誉

长期待摊费用 递延所得税资产

48.52% 0.77% 4.80% 10.36% 1.25% 0.27% 2.91% 14.38% 83.26%

31.89% 0.10% 3.16% 18.99% 2.08% 0.06% 3.14% 21.95% 81.37%

0.00% 2.87% 0.82% 19.09% 8.58% 10.51% 0.36% 10.15% 1.44% 1.39% 0.13% 1.46% 0.13% 0.12%

16.63% 0.67% 1.65% -8.63% -0.83% 0.21% -0.23% -7.57% 1.89%

0.00% -0.56% 0.55% -8.66% -3.83% -4.84% -0.07% -4.76% 2.37% 0.29% -0.03% -0.40% -0.04% -0.02%

3

其他非流动资产 非流动资产合计

资产总计 流动负债

短期借款

吸收存款及同业存放 拆入资金 交易性金融负债 应付票据 应付账款 预收款项 应付职工薪酬 应交税费 应付利息 应付股利 其他应付款

一年内到期的非流动负债 其他流动负债 流动负债合计

非流动负债

长期借款 应付债券 长期应付款 递延所得税负债 其他非流动负债 非流动负债合计 负债合计 所有者权益

实收资本(或股本) 资本公积 盈余公积 一般风险准备 未分配利润 外币报表折算差额 归属于母公司股东权益合计 少数股东权益

439680000.00 8951940000.00

53478100000.00

134xxxxxxxx.00 108824000.00 480000000.00 175064000.00 1698210000.00 6653100000.00 1238640000.00 613145000.00 (28793500.00) 71435600.00 1116550.00 3613480000.00 1492000000.00 943058000.00 30517100000.00

1929290000.00 1975500000.00 16681000.00 22945900.00 924113000.00 4868530000.00 35385600000.00

4238110000.00 5694300000.00 567053000.00

360766.00 (241699000.00) 16217600.00 10274300000.00 7818090000.00

35375500.00 5632580000.00

30234400000.00

5013670000.00 116858000.00 150000000.00 6798350.00 1336150000.00 6805330000.00 757751000.00 495560000.00 (37680300.00) 15521700.00 1116140.00 3800790000.00 192680000.00 764643000.00 19419200000.00

2074420000.00

0.00

19588800.00 10403100.00 282424000.00 2386830000.00 21806000000.00

2936930000.00 2451170000.00 567053000.00

360766.00 (674237000.00) 11342400.00 5292620000.00 3135810000.00

0.82% 0.12% 16.74%

18.63%

100.00%

100.00%

25.17% 16.58% 0.20% 0.39% 0.90% 0.50% 0.33% 0.02% 3.18% 4.42% 12.44% 22.51% 2.32% 2.51% 1.15% 1.64% -0.05% -0.12% 0.13% 0.05% 0.00% 0.00% 6.76% 12.57% 2.79% 0.64% 1.76% 2.53% 57.06%

64.23%

3.61% 6.86% 3.69% 0.00% 0.03% 0.06% 0.04% 0.03% 1.73% 0.93% 9.10% 7.89% 66.17% 72.12%

7.92% 9.71% 10.65% 8.11% 1.06% 1.88% 0.00% 0.00% -0.45% -2.23% 0.03% 0.04% 19.21% 17.51% 14.62%

10.37%

0.71% -1.89%

0.00%

8.58% -0.18% 0.40% 0.30% -1.24% -10.07% -0.19% -0.49% 0.07% 0.08% 0.00% -5.81% 2.15% -0.77% -7.16%

-3.25% 3.69% -0.03% 0.01% 0.79% 1.21% -5.95% -1.79% 2.54% -0.82% 0.00% 1.78% -0.01% 1.71% 4.25%

4

所有者权益(或股东权益)合

计

负债和所有者权益(或股东权

益)总计

垂直分析

一、资产结构分析 180xxxxxxxx.00 53478100000.00 8428430000.00 30234400000.00 33.83% 100.00% 27.88% 100.00% 5.95% 0.00%

本期该企业流动资产比重为83.26%,而非流动资产的比重仅为16.74%,该企业资产流动性较强,资产风险较小。 本期该企业流动资产的比重上升了1.89%，非流动资产的比重下降了1.89%。除货币资金上升了16.63%，应收账款下降了8.63%以外，其他项目比重变动幅度不大，说明该企业的资产结构相对稳定，但是有些项目也有较大的调整。

二、资本结构分析

该企业股东权益比重为66.17%，负债比重为33.83%，资产负债率还是比较高的，财务风险较大。股东权益比重上升了5.95%，负债比重减少了5.95%，财务实力略有上升，各项目变动不大，表明该企业资本结构较稳定。

根据TCL集团资产负债表可以发现，流动资产比重为83.26%，流动负债比重为57.06%，属于健全结构。

短期偿债能力分析

流动比率=流动资产÷流动负债

20xx年 流动比率=44526100000÷30517100000≈1.459045

20xx年 流动比率=24601900000÷19419200000≈1.266885

流动比率提高了，反应了企业偿债能力增强。

速动比率=速动资产÷流动负债

20xx年 速动比率=36837340000 ÷30517100000≈1.20

20xx年 速动比率=179xxxxxxxx.÷19419200000≈0.93

TCL集团10年的流动比率较09年有所提高，高于公认标准1，反映出苏宁的短期偿债能力有所提高，表明公司即期偿债能力还是毕比较乐观的。

长期偿债能力分析

资产负债率=负债总额÷资产总额

10年 资产负债率=35385600000÷53478100000≈0.66

09年 资产负债率=21806000000÷30234400000≈0.72

从计算结果可知，公司的资产负债率在下降，说明公司的长期偿债能力在增强。

产权比率=负债总额÷所有者权益

10年 产权比率=180xxxxxxxx÷35385600000≈1.96

09年 产权比率=8428430000÷21806000000≈2.59

产权比率10年较09年降低了，说明每百元所有者权益要负担的负债10年要比09年要少，表明公司长期偿债能力在增强。

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