电影市场业市场分析报告

    “十一五”期间中国电影进入了快速发展期，无论是拍片数量、票房收入和新建影院数量都出现了爆发式增长。但快速发展期也是问题凸现期。“十二五”期间，如何解决影片数量和质量不对称的矛盾，如何从传统电影工艺向现代电影工业迈进，如何整体提升中国电影的竞争力，这些都是摆在电影人面前的难题。解决这些难题，需要我们在电影发展方式上做进一步的调整。

    电影对于我们的生活来说，已经成了一个必不可少的产品，世界上大多数的民众都生活在电影的世界里面。尤其是随着信息技术的发展，人们生活条件的不断改善，电影给整个世界带来了丰富的文化精神生活。电影在世界上得到了快速的发展，无论是在发达国家，或者是不发达的国家，电影都在广泛而又深刻的改变着人民的生活。

     一、中国电影市场整体情况
   1.2010年度中国电影产量

   中新社北京1月7日电 (记者马海燕)20##年中国全年故事影片产量达到526部。国家广电总局电影局局长童刚今天在年终通气会上表示，全年累计有17部国产影片超亿元票房，有力地验证了国产影片具有较强的市场竞争力和抗衡能力。
　　故事影片产量达到526部，使得中国电影产量已居世界前三甲。除故事片外，20##年中国还生产动画影片16部，纪录影片16部，科教影片54部，特种影片9部，电影频道出品数字电影100 部。童刚表示，这些优异成绩标志着经过8年的艰辛探索和努力，中国电影已经基本走上了良性循环、持续发展的健康道路。

   2.2010年度中国电影票房

    在众人期待中，中国电影如愿破百亿，较上年62.06亿元增长63.9%。同时国产电影的海外销售收入35.17亿元，全国各电影频道播放电影的收入为20.32亿，全年电影综合效益157.21亿元，均比上年有较大增幅。

    但是，在“20##年度全球票房TOP10”中并没见中国电影的身影：

    第一位《玩具总动员3》全球的票房已经累计11亿美元，其中北美本土达到了4亿1500万，而海外市场表现则更为出色，有6亿481美元进账。

第二位《爱丽丝梦游仙境》北美市场劲赚6亿9000万，海外收益也达到了3亿3400万。

第三位《盗梦空间》票房直逼8亿2540万美金，其中海外市场就站到了5亿3290万美元。 

    第四位《哈利-波特与死亡圣器(上)》一枝独秀，北美票房一路飙升至2亿6570万美元，一呼百应的外海票房累计至5亿5840万，总共8亿2410万美元。

    第五位《史瑞克4》这部赶风3D的作品在北美市场上取得了2亿3850万美元，海外市场更是喜人，5亿0140万美金

    第六位《暮光4：月蚀》本土进账3亿，国际发行也取得了3亿9290万美元的成绩，全年共计6亿9350万美元。

    第七位《钢铁侠2》全球进账6亿2180万美金

    第八位《卑鄙的我》全球票房达到了5亿3990万美元

    第九位《驯龙记》北美连同海外市场的收益达到了4亿9490万美元。

    第十位《诸神之战》全年全球票房达到了4亿9320美元

由此可见，虽然中国在20##年的电影综合效益比上年有较大增幅，但是比起欧美电影，中国电影业仍有很大的差异，也可以说，中国的电影业还有很大的发展的空间和潜力。

    二、中国电影院发展分析

   1.中国近年来电影院的发展

在近年来出现的全球经济危机中，当一些行业在慢慢减慢发展及扩张步伐的时候，我国电影市场的扩张与运营却仍在如火如荼地进行着，随着票房的增长和人们对高质量精神生活的不断关注，中国电影院也迅速得到成长，从20##年至今，在电影票房收入增长的刺激下，我国影院和荧幕数量随之不断增长，全国院线公司范围内新增影院118家，新增银幕500多块，总数达4000多块。到20##年为止，中国拥有2000个影院和约6000块银幕。

   2.我国亿万以上的院线发展分析

上海联合  上海联和电影院线有限责任公司隶属于上海电影（集团）有限公司，统计到20##年1月底，共有加盟影院125家，总座位数106,740个，放映厅483个，有273个厅安装了数字放映设备，其中数字3D放映厅110个；

中影星美  影星美电影院线公司由初期的23家加盟影院，经过几年的发展，迅速成长为全国规模最大的跨省电影院线。截止到20##年底，院线成员影院已达127家，银幕537块，其中经过国家评定认可的五星级影院超过10家。

北京新影联  1996年这家由中国电影集团公司、北京市电影公司及北京地区部分主流影院共同出资组建的股份制企业，从最初的69家影院，87块银幕发展到了如今的85家影院，533块银幕。

中影南方   中影南方电影新干线有限公司，是广东省电影公司与中影集团强强联手组成的战略同盟，也是中国内地备具实力的一条强势院线。也是全国榜上有名的院线公司。 

广东珠江   广东珠江院线有限公司由广州市电影公司、珠江电影制片公司和广州市演出公司联合发起组建

万达影院   万达影城20##年1月份成立，其所属五家影城预计20##年全年将接待电影观众约270万人次，电影票房收入7，000万元左右。

    三、影院观众的构成分析

从图上看，19岁以下-29岁的观众群则占据了整个观众群的四分之一还多，是电影观众的主流力量。这两个年龄阶段的消费群体的普遍特点是：有敏锐的时尚触觉,容易接受最新影片信息。这反映了电影观众的第一个基本特征，即电影观众以年轻人为主力消费群落的特征。

　　但在15至39岁的这个年龄段内部，仍有明显的差别，20岁以下-29岁的观众人数几乎是29岁-39岁观众的一倍。同样作为年轻人，以22岁本科毕业，25岁研究生毕业的最低年龄段来看，15-25岁的人群大多处于求学阶段，或者是刚刚步入社会参加工作，这一个年龄段人群的特点是人格初步形成，尚无重要社会地位，经济能力比较低下，容易盲目追求潮流。而26-39岁的人群则往往处于事业的稳步成长和实干期，特点是人格比较成熟，有一定社会地位，有一定经济能力，有一定时尚品味，有自主选择的能力。由此可见，电影消费结构以年轻人为主力群落的这一大框架下，显示出电影消费市场的一个主要矛盾。那就是，本应作为电影观众结构主力军的高薪年轻族，因其职业及文化结构特点，造成休闲娱乐时间稀缺，影响文化消费。这样，电影观众结构的主力军就打了折扣，反映到影院票房上，就是年轻而又有经济实力的观众流失。

　　另外，包括40岁-49岁、50岁-59岁、60岁以上，这三个年龄阶段总共才占到全部被调查观众的14.4%，而且年龄段越趋大龄所占比例越小。这说明电影并不是大龄化人群的主要娱乐方式。在40岁-49岁、50岁-59岁这两个年龄段，因为其不同程度地处于生活繁忙、事业家庭需要兼顾等原因，因而很难有闲暇时间观看电影；而56岁以上的观众，因为兴趣、爱好或生活需求的不同，他们对于当前以商业片、时尚片为主流意识的电影也不是很感兴趣，也就导致他们观影的可能性比较小。这三个阶段中有很大一部分人群拒绝了到影院观影。但如果放弃这部分市场也是不明智的，将这部分有适当消费能力和一定消费时间的人吸引到电影院，在诸如元旦、春节等公众休息日推出家庭亲情优惠套票等举措，相信将这部分中老年电影观众吸引进电影院对电影放映市场来说也是大有文章可做的。

   五、电影业的机遇和挑战

    1.电影业面临的挑战

    入世给中国电影业带来了机遇的同时也形成了巨大的冲击。这不仅指在设备等硬件方面，更多的还在“软件”——电影从业人员素质、电影的管理机制、全国电影市场的宏观规划和电影产业的营销等方面。近年来，国内生产了一批优秀影片，体现了与国际接轨的尝试，在国际电影节上享有较高的声誉。但国产电影的总体现状却不容乐观，据业内人士估计，从20世纪90年代中期以来，每年仅有10%～20%的影片盈利，约一半亏损，而这一阴影至今仍未有散去的迹象，一大批影片由于缺乏吸引观众的手段而难觅“知音”；另外，由于资金短缺，一些年生产能力可以达到30部影片的制片厂，一年才拍摄七、八部影片，而且其中仅一两部是自己投资拍摄，其余则靠社会投资才得以完成；已有的片子在市场上资金难以回收，又没有新的资金来源，于是就少投产，进而形成了一种恶性循环，造成了一定程度上的资源浪费。与此同时，引进的外国大片近年来又不断地冲击着中国电影市场。总之，国产电影面临着前所未有的严峻考验。

   同时，根据我们的调查，电影与其他文化相比，人们对于电影消费低于4成，有62.2%的受访者认为在家看电视是他们最喜欢的文化消费，而有61.5%的受访者会选择上网这一种文化消费，而阅读书报和杂志也高于4成。他们都认为电影文化消费过于昂贵，也有受访者觉得缺乏设施和场所，也有的受访这觉得自己缺乏时间去悠闲消遣。只有很少一部人人对文化活动的消费不感兴趣。 

    2.电影业面临的机遇

   从经济基础上看：由于中国的社会经济水平相对较低，因而电影的生产和管理成本远远低于西方电影，这种低成本生产和流通作为发展中国电影产业一种积极的经济策略。从文化上看：全球化环境下东方文化提供了一种参照性的“还乡”意义从而逐渐被西方人关注，中国电影因而具有一定的文化优势；中国大陆、香港、台湾、澳门以及新加坡、马来西亚等东南亚华语地区，日本、韩国等亚洲其他泛华文化地区，以及世界各国的华人群落等则构成了一个具有共同性的接受中国电影的文化交流空间，中国电影具有市场潜力的优势。从西方电影来看：近年来由于片面地走上数字虚拟化、大制作、单纯追求商业价值最大化的道路，电影的人文意味和社会公益品质都明显下降，为其他国家电影文化的乘虚而入带来了契机，中国电影也具备了时机优势。
　　从政策方面看：为进一步吸纳外资，20##年11月广电总局和商业部联合发布了《电影企业经营资格准入暂行规定》（43号令）和《中外合资、合作广播电视节目制作经营企业管理规定》（44号令）两个文件，由此不难预测，今后势必将有更多的国际资本被引进来参与影视合资制作（包括由外资合股的电影院线组建），文化开放的空间势必越来越大，这就为中国电影产业在全球化市场上的主体性拓展带来更多的挑战和机遇。
 3.电影市场业市场分析报告及应对策略

 在中国电影业，电影产业化一直是这几年业内最热门的话题。对于正在走产业化道路的中国电影业来说，后电影产品开发对于促进中国电影产业发展具有重要意义。所谓后电影产业，指的是电影除票房收入以外，因电影而产生的并与之密切相关的所有产业。包括随片广告、录像带、VCD、DVD等音像制品；有线电视和非影院的传播方式如在家庭影院HBO、在线点播VOD、飞机火车汽车等公共场合放映时的收费；电影品牌衍生的玩具、服装、电子游戏、特色旅游等，总之囊括了所有与电影内容相关的产品和收益。

  20##年的中国电影市场，在高潮中开始，在高潮中结束。100亿的全年票房收入，是一个历史上的高峰，但还远未到巅峰。人们可以清楚地看到，充足的资本正在迅速改变着中国电影的格局，但对于一个远未成熟的电影市场而言，资本并不意味着全部。面对投入资金的充裕和影片类型的匮乏、电影院线的困顿、观众口味的单一之间的不平衡关系，趋利避害成为了产业链上每一个环节的共同选择，电影产业似乎正在因此而走向赢家通吃的状态。一个多样化发展的中国电影市场，还远未到来。

第二篇：20xx年电影行业分析报告

20##年电影行业分析报告

20##年3月

目  录

一、趋势：国产电影投资回报率波动上升... 3

1、数据统计... 4

（1）投资回报率的计算... 4

（2）成本数据来源和质量... 5

2、国产电影投资回报率波动上升... 6

二、成因：回报率波动上升的原因... 7

1、票房增速超越了片酬增速... 7

2、理解观众，类型片的成功... 11

三、展望：衍生品将驱动回报率进一步提升... 13

1、国外大片：本土票房仅占产品营收的很小比例... 13

2、国产影片：衍生品的春天终将到来... 14

四、投资策略：龙头具备资源优势，长期看好... 15

1、龙头的领先优势强化... 15

2、重点企业简况... 15

（1）华谊兄弟：综合性影视娱乐帝国渐现轮廓... 16

（2）光线传媒：外延将步入收获期... 16

一、趋势：国产电影投资回报率波动上升

国产电影投资回报率的研究并不容易，原因在于没有公开准确的电影成本数据，部分分析员（第三方咨询机构或极少数股票分析员）的做法是统计少数几部大片（票房过亿或票房排名top50）的投资回报率，以此外推行业回报率，其偏差非常明显，取得良好票房的作品成功率自然更高。但国产电影投资回报率的研究又至关重要，（1）自从20##年10月30日华谊兄弟登陆A股以来，保利博纳（20##年12月9日登陆Nasdaq）、光线传媒（20##年8月3日登陆A股）陆续上市，4年时间当中，A股投资者对电影行业的理解仍然停留在“票房增长”上，事实上“票房增长”只是电影行业的一面，仅依此投资犹如盲人摸象。（2）对电影行业理解悲观的人始终认为电影作品的成功是“一将功成万骨枯”，这个理解有其正确的一面，但也不尽然，尤其不利于理解行业的变化趋势。正因如此，我们决定进行这项费心费力的研究，以期抛砖引玉，尽量描述清楚国产电影投资回报率的趋势。

1、数据统计

（1）投资回报率的计算

电影作品的收入大体上包括国内票房、广告、视频版权、品牌授权，但是对于绝大多数国产片来说，国内票房是其主要收入，因此，我们这里所研究的主要是基于国产票房的投资回报率。计算过程涉及以下环节：

1、总票房：指城市电影院电影票房，数据来源于艺恩咨询。

2、电影事业发展专项基金：按照票房收入的5%提取。

3、营业税仅及附加。营业税的税基为总票房，税率为3%；城市建设维护费和教育费附加的税基为营业税，前者费率为7%，后者费率为3%。

4、分账比例：国产影片的分账比例通常为：制作+发行分43%，院线分7%，影院分50%。具体影片的分账通常会在此基础上有所微调，但我们后续均照此比例计算。

5、制作+发行分账收入：（总票房-电影事业发展专项基金-营业税金及附加）×分账比例。简单言之，制作+发行的分账收入为：总票房×39.431%，简化起见，后面我们均按照“总票房×40%”计算。

6、投入成本：制作+宣发成本，资料来自互联网公开资料、访谈。

7、投资回报率：总票房×40%÷投入成本-1。

（2）成本数据来源和质量

本报告的电影成本资料来自于以下3个渠道：1）互联网公开资料（包括娱乐媒体报导、论坛、博客等）；2）产业研讨会/论坛；3）访谈。通过这3个渠道，我们统计到自20##年以来的共计433部国产片的成本信息，占到院线所放映国产电影数量的53%，票房的86%。

不可否认，通过以上渠道统计的数据存在一些固有缺陷：

1、夸大投资额。制作方或者发行方出于宣传需要，往往夸大投资额数据，以给大众形成“大投资、大制作”的印象。

2、制作+宣发成本难以区分。片方宣传时往往不会刻意在投资额里边区分制作成本和宣发成本，有些投资额包括制作和宣发，而另外一些又仅包括制作成本。

3、部分核心人员参与票房分成或者利润分成。电影作品的核心人员包括编剧、导演、演员、监制等，核心人员参与票房分成或者利润分成，使得计算投资回报率时易产生偏差。

以上几点缺陷客观存在，并且难以消除。

2、国产电影投资回报率波动上升

我们对20##年以来的433部国产电影进行时间序列的研究，包括投资回报率和成功率的趋势，（1）特定时间的投资回报率是指：过去12个月上映影片的累计票房×40%÷累计成本-1。（2）成功率是指：特定时间区间投资回报率为正的影片与总影片数量的比例。有以下几个现象：

1、静态看，国产片总体亏损，成功率不高。我们所统计的433部影片累计投资回报率为-42%，总体亏损。成功率为22%，如果再计算上20##-12年只有24%的国产片通过院线放映，国产影片的真实成功率仅为5.3%，这个结论印证行业悲观论者“一将功成万骨枯”的论调。

2、动态看，国产片盈利趋势波动上行，成功率逐步提高。2013 年2月，国产电影的投资回报率首次为正，达到7.4%，截止20##年8月，回报率达到18.3%。再看成功率，2007 年成功率仅为9%，2013 年这一比例已经提升到了41%， 院线上映率也从2007 年的18%增加到2012 年的31%，因此国产电影的真实成功率从2007 年的1.6%提高到了2012 年的9.3%，尽管总体数字不高， 但是这个趋势非常重要。

二、成因：回报率波动上升的原因

对于国产电影回报率波动上升这一既成事实，有以下几个可能的解释：（1）电影票房，特别是国产电影票房，持续高速增长，超过了编/导/演等电影核心人员的成本增速。（2）影院下沉到三、四线城市后，增量观众对中国文化的认同，使得国产片相对占优，“屌丝电影”逆袭，正所谓“得屌丝者得天下”，而电影投资制作公司顺应了这一趋势，不断从观众角度出发拍摄更接地气的中小成本电影。

1、票房增速超越了片酬增速

20##-12 年，国内电影票房CAGR 为39%，国产片票房CAGR 也高达36%，驱动票房增长的关键因素包括：（1）收入提高驱动文化娱乐需求增加；（2）荧幕数量快速增加，使得需求能够得到有效满足，20##-12 年银幕数量CAGR 为30%；（3） 票房下降到了“一顿便饭”的价格，使得观影也自然变成了家常便饭；（4）互联网快速发展使得电影购票渠道变得愈发简单便利，进一步提升了用户体验。因票房增长的研究市场已经多有分析，故不作为本文研究的重点。

现在的关键问题是，电影成本增长是否慢于票房增速，因电影作品是“非标”产品， 直接比较不同作品之间的成本意义不大。我们只能间接比较电影作品核心主创人员的收入变化，这包括编剧、导演、演员等。鉴于资料所限，我们只对演员片酬进行小范围的比较，以供参考。

注：以上收入单位为百万元，福布斯发布的年度收入排行榜均为上一年的收入情况，这里已经调整，2012年的收入来自于2013年的榜单。同比增长率的中位数指的是计算每年每个演员的收入增长率，之后取中位数；同比增长率的中位数这一行的CAGR是指每年增长率的算术平均数。

资料来源：福布斯中国名人收入榜。注：福布斯发布的年度收入排行榜均为上一年的收入情况，这里已经调整。样本数是指能获取本年和上年收入资料的演员人数；加权平均增长率是指将样本的收入累加后计算同比增长率；同比增长率的中位数指的是计算每年每个演员的收入增长率，之后取中位数；同比增长率的中位数这一行的CAGR是指每年增长率的算术平均数。

注：片酬单位为万元，资料来自于互联网公开资料，准确性尚难判断。

从我们整理的资料分析，演员的片酬增长有以下3个口径：（1）10%，这是根据福布斯中国名人收入排行榜中选取连续上榜的12位演员计算的结果。（2）14%，同样根据福布斯中国名人收入排行榜，选取连续两年上榜的105名演员，计算平均数而得。（3）26%，这是根据《华商报》披露的20##年的资料，结合新浪微博@烂片通缉令披露的2013 年的资料，选取两年均存在电影片酬的23 位演员，计算20##-13 年的CAGR 而得。

国产电影票房过去5 年的CAGR 为36%，而我们观测到演员片酬的CAGR 为10-26%，因此票房增速超越片酬增速确是解释电影投资回报率波动上升的一个因素。

注：滚动回报率是指统计的影片库中过去10 部作品的累计回报率。

2、理解观众，类型片的成功

国产电影投资回报率波动上升的另外一个解释是：电影投资、制作公司更加重视研究、理解观众，提供观众喜闻乐见的产品。电影投资制作从原来的“导演中心制” 逐渐过渡到“观众中心制”，观众中心的核心在于“数据驱动”。国内关于电影观众的研究和调查逐步兴起，业内有CHR、CTR、艺恩咨询等数据提供方。我们这里从电影类型的角度进行分析，2013 年观众喜欢的5大电影类型分别是动作、喜剧、科幻、爱情、剧情，其中科幻片几乎被好莱坞进口大片所垄断，国产片主要集中在其他4大类。再观察国产片分类型的投资回报率，爱情和喜剧片跨越了盈亏平衡线， 动作片虽然总体亏损，但是趋势稳重有升，而剧情片的回报率则在亏损区间里边震荡。

作为总体来看，4大类型片的的总体特点是：（1）动作片属于“高投入低回报”的类型，爱情片属于“中投入中回报”的类型，喜剧片属于“低投入高回报”的类型， 剧情片则属于“低投入低回报”的类型。（2）从影片数量上看，剧情片数量逐渐减少，而喜剧、爱情、动作片数量占比逐渐增加。

国产片的公映类型更加贴近观众喜爱的类型，喜剧片和爱情片数量占比的提升， 使得影片类型更加呈现“低投入、高回报”的结构，从而部分解释了国产电影投资回报波动上升的趋势，其本质上“理解观众、尊重观众”的结果。

三、展望：衍生品将驱动回报率进一步提升

1、国外大片：本土票房仅占产品营收的很小比例

好莱坞大片的盈利来源非常多样化，票房收入并不是电影作品盈利的全部，甚至仅占全部收入的很小比例，而国内票房占比则更小。

以Harry Potter 为例，其品牌价值约220 亿美元，其中全球电影票房约78 亿美元， 占总收入的35%，而北美票房为24 亿美元，占总收入的11%。除Harry Potter 外，Twilight的品牌价值也达到了60 亿美元，全球电影票房收入约占总收入的50%。

好莱坞大片之所以有比较好的衍生品收入。我们认为有以下几个关键因素：（1）良好的知识产权保护体系，以及国民对知识产权的尊重。（2）成熟的运营体系。（3） 价值观的全球认同，使得电影作品具有全球影响力。

2、国产影片：衍生品的春天终将到来

总体来看，国产电影的衍生品收入还非常有限，根据艺恩咨询的数据，2012 年植入广告收入占到国产电影票房总收入的7.3%，但是比例仍然比较小，国内领先的电影制作公司华谊兄弟最近3年衍生品收入占比也不到10%。

资料来源：广电总局、艺恩咨询

注：海外销售收入存在夸大统计的可能。电视播映收入按照广告总局的口径*50%（国产片比例）*40%（版权采购成本比例）计算。

中国电影目前仍处于快速发展阶段，票房增速很快，但是几乎没有什么像样的衍生收入。形成这一局面的原因在于：（1）版权保护不力；（2）衍生品运作不成体系； （3）中国文化在全球仍处于弱势。

但是，我们认为以上三点终将能够得以解决，衍生品收入将逐渐被开发出来，届时， 国产电影的投资回报率将带来二次提升的机会。

四、投资策略：龙头具备资源优势，长期看好

1、龙头的领先优势强化

华谊兄弟和光线传媒等两家龙头在国产电影票房的市场份额不断提升，华谊兄弟从2011 年的11%提高到2013 年上半年的27%，而光线传媒从8%提升到29%。我们认为，这种优势仍会强化，两点理由：（1）上市企业有着资金、人才等资源优势， 电影是资金密集性产业，上市公司有发债、贷款、配套融资等多种融资方式，这是其它企业难以比拟的；（2）两家企业在电影市场都有多部成功案例，华谊兄弟更是在多类型、多题材、多种制作规模取得成功，形成了对院线的话语权，在制作质量不断提升的背景下，排片和发行优势推动了市场份额的提升。

2、重点企业简况

我们看好国产电影的成长性，投资回报率提升将驱动产业盈利不断改善。。有着资源优势的龙头企业更具投资机会，推荐华谊兄弟和光线传媒，主要理由有两点：（1）在资源的马太效应下，两家龙头企业的业绩增速将继续超出行业，高成长性确定；（2）都有着“内生+外延”双轮驱动模式，基于内容产业的扩张将夯实盈利基础，抗风险能力也将提升，有望成长为中国的综合性影视娱乐集团。

（1）华谊兄弟：综合性影视娱乐帝国渐现轮廓

投资要点：1）内容上，多部电影证明了雄厚的制作实力，多种类型、多个导演都有成功；2）战略上，音乐、游戏、文化城、院线等均能与影视内容产生协同，向下游扩张分享行业更大蛋糕；3）今年陆续收购了电视剧、院线、游戏等公司，“内生+外延”双轮驱动模式形成，后续仍可展望更大规模收购。

盈利预测及投资建议。预计公司20##年净利润6.44亿元，其中主营业务净利润3.8亿元，考虑浙江常升、耀莱影城、银河科技在20##年并表，贡献净利润分别为0.35/0.17/0.73亿元，预计20##年净利润为7.45亿元，20##-15年EPS预测为0.53/0.62/0.70元，对应PE为45/39/34倍。

（2）光线传媒：外延将步入收获期

投资要点：1）电影发行规模将继续提升，20##年有望达到15部，预计票房40亿元，有力支撑业绩增长，后续有看点电影有《四大名捕2》、《港囧》、《巴啦啦小魔仙》等；2）收购新丽传媒27.642%股权开启了外延扩张的步伐，后续在院线、节目制作、广告、电视剧、游戏等领域的收购值得展望。