集团业务动态
第17期
建设银行集团客户部 二○##年三月十九日
〔按〕20##年3月，行领导在集团客户部提交的《关于我国电影产业的分析及我行后期工作设想的报告》上做出重要批示。郭树清董事长批示：“这次专题会富有成效。目前以跟踪研究和试探性的进入为主要任务，但是态度应当积极、认真，而且要舍得投入一点资源，争取有更全面的回报。也请高管人员、专职董事、监事和相关部门参阅。电影产业很有希望，美国人口只有我国的四分之一，但电影院比我们多十倍，票房收入多十倍，就业也有很大规模。电影的收入还有广告、音像制品、出口创汇等等，经济价值不容小觑。又及”。张建国行长批示：“请陈行长、范行长、朱行长阅示”。陈佐夫副行长、范一飞副行长和朱小黄副行长分别圈阅。顾京圃批发业务总监批示：“张行长并郭董事长： 此项工作开展对我行的意义在于：1.贯彻落实国务院有关要求，服务国家打造文化软实力的战略，推动促进业务转型；2.通过开展和以往不同的业务种类，促进业务管理水平的提高和风险管理工具的创新；3.提升我行的品牌形象和价值；4.通过延长产品线，增加相关中小企业业务。不应以目前市场偏小而忽视和放弃。各与会部门通过讨论观点趋于一致，并表示要做好此项工作。特此报告，请阅示”。
20##年9月，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，讨论并原则通过《文化产业振兴规划》，此规划是我国第一部文化产业专项规划，它标志着文化产业已经上升为国家战略性产业。 20##年1月，国务院办公厅发布《关于促进电影产业繁荣发展的指导意见》，提出了现阶段我国电影产业发展的七个具体目标和十大主要措施，鼓励与倡导金融机构积极介入和支持我国电影产业的发展。
我们认为，在国家支持电影产业发展的大环境下，结合我行20##年工作会议提出的“继续大力拓展民生和文化领域业务。不断提高‘民本通达’等品牌的综合服务能力，加大对教育、医疗、环保、社保、文化等方面领域的金融服务力度，延伸客户链条，拓宽产品线，丰富服务内涵”的基本要求，抓紧研究并适时介入包括电影产业在内的文化产业已势在必行。
从目前来看，尽管我国电影产业的规模较小、收入较少（20##年我国城市电影票房收入为62.06亿元，全年电影综合效益106.65亿元），但我国电影产业发展较快、潜力较大（预计全国电影票房或将在20##年底突破百亿。未来10年我国票房总收入将突破350亿元人民币，电影产业的产值将达到1000亿元），抓紧研究并适时介入电影产业既是顺应国家产业发展要求，也是我行实现对公业务转型、进行结构调整的重要选择。
我行此前推出的“民本通达”品牌已产生广泛的社会影响，将电影产业纳入即将推出的子品牌“文化悦民”这一概念中，进行统一的设计、规划和研发，以使“民本通达”范围更广泛、内容更丰富，经济效益和社会影响力更大。
该报告对电影产业、电影产业链的基本概念及电影产业核心环节机构设置进行了介绍，并对我国电影产业发展情况及目前产业投融资情况进行了分析，在此基本上，提出了后期工作的设想。现将报告印发全行，供各分行参考。
我国电影产业分析及我行
后期工作设想报告
一、电影产业及电影产业链的定义
电影产业是指以电影制作为核心通过电影的生产、发行和放映以及电影音像产品，电影衍生品，电影院和放映场所的建设等相关产业经济形态的统称。
电影产业链反映的是电影产业单位公司之间的经济生态系统，现阶段，标准的电影产业链主要由内容提供商（制片商）、发行商和终端渠道商（院线与放映机构）构成。电影收入构成主要包含票房收入、广告收入、衍生品开发收入、转播、网络版权等收入。
二、电影产业核心环节机构设置及分析
（一）制片环节
电影制片是整个电影产业的起点。在好莱坞成熟的电影产业链中，制片环节并不是从正式拍摄才开始的，而是还包含了拍摄之前的灵感、构思、编剧、项目开发、成本预算、融资等过程。制片环节的参与者通常有编剧、经纪人和经理、律师、制片人和制作公司。
20##年是中国电影进入全面产业化的第8年，广电总局要求全国38家国有电影制片厂在20##年底必须全部完成事业单位到企业的改制。截至20##年9月，全国还有9家电影制片厂未完成改制，预计在20##年底前完成。
从制片机构来看，国有制片机构实力分化明显。20##年，在中影、上影、长影、西影、峨影和珠影[1]六大电影集团中，中影当之无愧成为领军者，票房过亿的影片中中影投资制作就占有3部，份额几乎过半。票房过2000万的中影制作的还有3部，过2000万票房中中影贡献达37.7%。上影作为除中影外的规模最大的国有电影集团，投资或参与投资制作的影片票房过亿的有3部。
20##年406部影片的总产量中，近80%的影片都产生于国有电影制片厂以外的民营制片机构，比较有代表性的是华谊兄弟、保利博纳和光线影业。
（二）发行环节
电影发行是指影片制作完成之后上映之前所进行的一种商业活动。发行商向制片公司购买发行权，在某一特定地区发行，由发行商安排影片在影院上映的有关事宜并收取费用。目前，电影的发行可在以下渠道进行：影院（院线）、家庭录像（DVD）、付费/有线电视、电视台、网络以及其他非影院市场。在我国，影院（院线）渠道仍是大部分发行公司获取利润的首要选择。
中影作为国有电影发行龙头，仍然占据国有电影发行的绝对优势地位，前18位票房为2000万的影片中，中影独立或参与发行的影片达8部之多，其票房占总票房的66.9%，其次是上影，华夏电影公司和上海东方影视也有不俗表现。
民营发行公司中保利博纳仍然一枝独秀，前18位票房2000万的影片中，保利博纳独立或参与发行的影片有6部，票房占总票房的28.1%。华谊兄弟成功向发行领域扩张，跻身民营第二，光线影业为第三。
受国家政策保护，两家唯一拥有境外影片全国发行权的公司中影和华影[2]瓜分了进口电影的票房，前十位影片中影全部参与发行，其中5部独立发行，另外5部与华夏共享。
（三）放映环节
放映环节由电影院线和影院组成。其中电影院线是以影院为依托。以资本和供片为纽带，由一个电影发行主体和若干影院形成，是电影放映行业一种具有垄断性的经营体制。实行统一品牌、统一拍片、统一经营、统一管理的发行放映机制。院线实质就是各家影院的联合体。
20##年6月，我国电影行业自上而下推行城市“院线制”改革，院线制已经成为我国电影产业的主要生产力，并带动电影产业蓬勃发展。20##年五大院线万达院线（民营院线）、中影星美院线、上海联合院线、中影南方新干线院线和北京新影联院线的票房增幅均达到30%以上，其票房之和高达33亿多元，占全国50%以上的市场份额。
20##年，全年主流市场新增影院142家，新增银幕626块，全国主流院线银幕总计4723块。20##年新建的电影院中，数字影厅达到500多个，约占新增影厅的80%。
三、我国电影产业发展情况
（一）产业特点及影响
电影产业具有科技含量高、附加值高、资源消耗少、环境污染少的显著特点，在优化结构、扩大内需、发展新型服务业的总体布局中具有得天独厚的产业优势。繁荣发展电影产业，对于改变我国文化产业在国民经济中比重偏低现状，推动文化产业与经济社会协调发展，提升国家文化软实力，具有十分重要的现实意义。
（二）收益情况
20##年，我国电影产业仍然保持了强劲的增长势头：全年故事片产量达到456部，较20##年增长50部；全国城市的电影票房收入达到62.06亿元，同比增幅达到42.96%，较20##年的9亿元增长近7倍，创历史新高；国产电影的海外销售收入27.7亿元；全国各电影频道收入16.89亿元；全年电影综合效益106.65亿元，同比增幅26.47%。20##年国产电影表现出对进口大片强劲的抗衡能力，其票房占全年票房总额的56.6%。20##年1月，全国电影票房突破10亿元，历史性的达到11.9亿元，同比增长85%。预计全国电影票房或将在20##年底突破百亿。未来10年，中国电影银幕数量将达到1万块，票房总收入将突破350亿元人民币，电影产业的产值将要达到1000亿元。
（三）产业环境
1. 政策环境：政府加强扶持力度，产业走向良性上升通道
20##年4月，财政部公布了《关于支持文化企业发展若干税收政策问题的通知》，从事电影制片、发行、放映的电影集团公司（含成员企业）、电影制片厂及其他电影企业取得的销售电影拷贝收入、转让电影版权收入、电影发行收入以及在农村取得的电影放映收入免征增值税和营业税。
20##年9月，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，讨论并原则通过《文化产业振兴规划》，此规划是我国第一部文化产业专项规划，标志着文化产业已经上升为国家战略性产业。20##年1月，国务院办公厅发布《关于促进电影产业繁荣发展的指导意见》，提出现阶段电影产业发展的七个具体目标和十大主要措施，金融机构介入电影产业受到鼓励与支持。产业政策的扶持将进一步促进电影产业的高速发展。
2. 投资环境：企业融资模式多元化
目前，电影资金的来源主要有几种形式：合拍影片、风险投资或私募股权投资、运用版权从银行等金融机构贷款、版权预售、银行授信贷款。
20##年上半年，银行向民营制片公司频抛绣球，特别是工商银行向华谊兄弟和保利博纳提供的贷款，成为中国国有大型商业银行首次介入民营文化产业的标志性事件。
随着电影投资环境的进一步改善，香港、美国、日本、韩国等国家和地区的资金也逐步进入中国电影制片领域，随着这些资金的逐渐进入，单一资金制作的影片比例已经越来越小，混合资金运作已经成为我国电影投资的主要形式。
（四）发展趋势
随着社会需求的不断增长，产业的进一步发展，中国电影产业开始向数字化、整合化、集中化、商业化方向发展。在技术上由胶片放映向数字放映发展；在经营上向整合型经营模式与发展思路推进，向资源整合以及产业链整合方向发展；在收入来源上，放映市场票房收入向大院线、大影院集中趋势明显；在终端影院建设上，向多厅化、商圈化、品味化方向发展。
1. 投资者趋于专业。随着电影产业的深入发展，以银行为代表的专业投资与各类业内资本势必将扮演更重要的角色。当华谊兄弟20##年首次从招商银行拿到5000万元的贷款时，内地银行参与电影融资还被认为是个案。时至今日，国内银行在影视贷款方面已有相当广泛的介入，例如华谊兄弟近几年来先后从深圳发展银行、招商银行、工商银行和北京银行成功拿到贷款。而北京银行近两年也为保利博纳、万达院线、中影集团和光线传媒等多家影视企业提供了额度过亿的贷款授信，意向总金额超过10亿元。
2. 电影业的市场集中度越来越高，市场竞争越来越明显。少数大电影公司，由于其生产并掌握优质电影资源，在市场中，特别是在制作、发行环节中占据着支配性的地位。另一方面，多触角、多环节发展的综合化专业电影公司的市场竞争优势越来越明显。这些公司一般集投资、制作、出品、发行和放映多环节于一身，具备优秀发行销售能力，公司根据市场需求，以销定产，投资电影拍摄和制作以保证优质片源，以规模化、市场化的发展方式稳定运作，促进其整条产业链的良性循环。
3. 非院线渠道将逐步成为开发重点。在当前院线发行渠道竞争激烈的格局下，随着国内的版权环境及相关政策规制和逐步提升，网络等非院线渠道将会成为大型电影发行公司的开发重点。
4. 数字电影放映将大规模增长。由于数字电影放映成本低廉、放映便利，未来放映的规模将大规模增长，有望在3年内覆盖国内半数的高端影院，20##年左右达到70%以上。
5. 民营势力近两年在院线版图中也扮演着越来越重要的角色。其中万达院线在20##年首次全国登顶。20##年，随着整个万达集团的上市，万达院线的增幅有望提速，这将进一步巩固其领先地位。
6. 由资产联结影院组成的院线终将成为市场的主流与中坚。相比多采用加盟形式的传统院线，民营院线最大的优势在于能在品牌、排片、管理、经营等方面实现统一，从而使院线真正成为影院的经营主体。这一点至关重要，因为从长远发展来看，无论是品牌化连锁经营，还是影院服务实现差异化，前提都是院线对其影院要实现更为有效的控制和管理。因此，资产连接型是业内公司目前投资影院的必然要求，只有资产联结甚至是控股，才能说得上具有真正的控制力，也才能得到真正长久的发展。
四、电影产业投融资概况
（一）20##年电影产业投融资概况
1. 多渠道投融资
20##年上半年，银行向民营影视公司频抛绣球。特别是工商银行向华谊兄弟和保利博纳提供的贷款，成为中国国有大型商业银行首次介入民营文化产业的标志性事件。
20##年，华谊兄弟从深发展银行贷款拍摄电影《夜宴》，打响了民营文化企业取得银行贷款的第一枪。目前电影娱乐行业很多公司和银行都合作关系。20##年6月，在顺利获得第二轮融资的同时，国内最大的电影发行机构保利博纳也获得了工商银行的贷款支持，首批项目贷款5500万元，用于三部影片《十月围城》、《大兵小将》、《一路有你》的制作发行费用，多家风投加上5500万元的工商银行贷款，总额达1亿5500万元。随着文化业的发展和壮大，银行开始关注这一领域的佼佼者。《赤壁》、《夜宴》、《满城尽带黄金甲》、《集结号》等的背后都有银行资金的介入。
在北京市文化创意金融市场中，北京银行文化创意企业贷款占金融机构发放总额的90％以上。北京银行先后与中国电影集团、华谊兄弟、光线传媒、万达院线、橙天娱乐、派格太合、禹田文化等280余户高成长性文化创意企业客户建立合作关系。目前，该行已为文化创意产业提供50亿元的授信额度，而在银行内部该贷款不受额度的限制，优先发展。
2. 业外资本成绩显著
20##年，中国电影投融资的一个亮点就是业外资本的强效介入，并取得显著成效。与当年房地产、小商品制造业为代表的纯粹业外身份相比，目前进入的这些新公司不仅在自己所处的行业都是个中翘楚，更重要的是他们的背景与电影有着千丝万缕的关系。无论是来自手机视频行业，网络游戏行业还是广告业，电影对他们而言不仅仅是一门严谨的生意，而且是他们计划中更大的“娱乐内容事业”不可或缺的一部分。和当年热衷“玩票”的业外资本相比，新入行者头脑冷静、野心勃勃。
（二）其他新的尝试
随着合作的增多和深入，银行与影视公司逐渐开始相互适应彼此的特点与规则，毕竟华谊兄弟上市也是以无形资产为主。目前，双方在不断探索新的合作模式。例如20##年12月，包括张国立、李少红等在内的国内23名知名电视剧导演获得了民生银行的无抵押个人贷款，每人的授信额度约为500万元，贷款将用于导演创意、立项或合作的电视剧项目。在该过程中，民生银行引入了专业的投资公司进行封闭资金管理，对发放的每笔贷款都要查明用途，据实发放。说明银行已经把授信的对象从企业延伸到了创作者个体。
（三）银行的倾向性
相比最初只介入个别项目，目前国内银行普遍更倾向于对成熟企业及其项目整体的打包贷款。鉴于电影行业风险较高，市场也尚不规范，仍无法满足专业投资对风险控制的严格要求。之前风险投资在内地电影方面的尝试即受困于此。基于国内电影产业的现实状况与前景，对于投资主体来说，当前与其投内容，不如投渠道；在后者难以获得的情况下，与其投个体项目，不如投品牌企业。
（四）银行与电影产业可能的合作领域或模式
基于电影产业的特点，我们认为可以在以下领域进行挖掘和研究，寻求合适合作的机会：
1.对符合条件的电影企业给予适当信贷支持。
2.帮助符合条件的电影企业重组上市。
3.支持具备条件的电影企业通过发行企业债券、短期融资券、中期票据等多种融资手段，多方面拓宽融资渠道。
4.研究适合电影产业的金融产品，拓展适合电影产业发展配套金融服务。
5.对电影企业，在贷款期限、利率、保证方式等方面进行有针对性研究。
6.与租赁公司合作，开展租赁业务。
7.提高对该行业（企业）的服务质量和效率。
8.可带动旅游产业和中小企业（如服装、道具有关的配套产品）的发展。
（五）风险防范措施
鉴于电影产业为非实体经济，无相应的抵押物，企业规模相对较小，且存在现金流不确定或不稳定的情况。而银行贷款的前提是风险可控，因此抵押必不可少。目前国内的制片公司能够拿出的筹码更多的还是版权等无形资产。虽然版权质押确实是国际影视业通行的融资模式，但目前在国内，版权内容的价值和风险在银行眼中存在不少变数，因此双方的顺畅对接仍需时间。20##、20##年华谊兄弟与各国内银行的合作中，除了版权质押外，作为公司法人的王中军也要抵押自己的房产、古董等财产，并且本人还要承担无限连带责任。事实上，北京银行后来与保利博纳、光线传媒等企业的合作中也都包含着公司领导者个人承担无限连带责任的条款。
另一方面，鉴于国内具备一定企业品牌和贷款信誉的电影制片与发行公司仍为数不多，随着银行放贷渠道的增多，风险也在随之上升。电视剧领域就曾出现过个别资深制片人携电视台预售款潜逃的恶性案件，使得整个产业的融资状况受到极大负面影响。究其根源，在于相关监督、担保机制缺乏，投资方承担了过高风险。因此为了实现长远发展，电影投资的当务之急是进一步完善融资监督、担保体系，尤其是在完片保证方面。
另外，银行应开发针对中小文化创意企业的内部授信工具。这种内部授信工具要对不同文化创意行业、不同创作阶段的作品进行分类，创造新的数学模型，解决项目评价（风险评价、价值评估等）与版权价值问题，慎重使用流行的自由现金流量法、综合风险指数模型评估法、资本资产定价模型、品牌评价方法等。
五、后期工作设想
（一）通过走访国家相关主管部门（如文化部、国家广播电影电视总局）及时了解和把握行业政策导向。
（二）通过采用调研及走访相关行业龙头企业（客户）的方式，对电影产业进行更加直观和深入的了解。
（三）各相关部门根据专题会议确定的职责分工，各司其职，做好行业规律性研究工作，最终整理形成有针对性的专题研究报告。
（集团客户部 客户团队三）
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[1] 中影：中国电影集团公司；上影：上海电影(集团)有限公司；长影：长影集团有限责任公司；西影：中国西部电影集团；峨影：峨眉电影集团，珠影：广东珠江电影集团有限公司
[2] 华影：华夏电影发行有限公司