实验一
一、实验名称:查看证券网站
二、实验目的:
通过浏览财经证券门户网站,了解证劵的基础知识和最新的财经新闻。学会从财经新闻中收集证劵相关信息,为理财投资打下基础。
三、实验内容:
通过百度、hao123等门户网站,对相关证劵网站进行浏览,了解市场、股票行情等,收集相关证劵信息。
四、实验步骤:
以一个经常浏览的财经证券门户网站——东方财富网为例。
1通过hao123网站,查找、进入东方财富网站。
2浏览东方财富各板块,了解最新的财经新闻,收集相关财经证券信息。
3进入行情中心,浏览各股市行情,了解股票的实时行情和行情数据,分析预测前景。
五、实验结论:
通过本次实验,浏览了东方财富网站,关注国际国内政治经济事件,学会了解筛选对自己有用的财经信息,懂得国际国内经济形势对股市行情有着很大的影响,不过还是不太了解该怎样利用这些经济信息去预测股市的走势。在行情中心了解了股市、基金、期货、外汇、黄金、债券的基本概念和一些行情数据,了解了从这些个股的行情数据如企业的个股档案、即时走势图、K线图等去判断是否值得我们投资。然后我们也可以在网站里浏览财经专家名人对于某些事件和股票行情的分析和名博或独家博客,这里也有着很多对我们有用的信息,我们根据他们的评论分析作出更好的选择,当然这要有选择性,也不能过于相信他们的分析是完全正确。
实验二
一、实验名称:证券交易基本流程
二、实验目的.:
熟悉并掌握证劵交易基本流程,学会怎样进行股票交易。
三、实验内容:
通过证劵财经网站浏览以及老师的讲解,学习证劵交易的基本流程。进入叩富网模拟炒股软件进行模拟操作。
四、实验步骤:
1选择正规的证劵交易机构,在股市开盘期内开设账户。
2委托买卖与申报竞价,在开立证券账户和资金账户后,在营业部办理委托买卖。而委托有柜台委托、电话委托、函电委托、自助委托、网上委托等几种形式
3成交、清算、交割与过户。
五、实验结论:
通过本次的实验,了解了进行证券交易的基本流程,知道开户必须在股市开盘期内,即周一至周五上午9:30至11:30,下午1:00至3:00。而委托买卖按照现价原则,按照价格高低和时间先后的顺序进行买卖,并且只在当天有效,如需委托撤单,则必须在第二天股市开盘之前进行。成交主要按照“价格优先,时间优先”原则自动撮合。清算是将买卖股票的数量和金额分别予以抵消,然后通过证券交易所交割净差额股票或价款的一种程序,它节省了大量的人力、物力、和财力。买卖双方在成交后的当日就必须办理完交割(即在钱货两清过程中的证券的收付)事宜。最后,当买卖双方成交,过户手续就自动即刻完成。这次实验之后,受益匪浅,了解了进行证券交易要做些什么,以后进行实际操作时,也就不需再学习怎样去交易。
实验三
一、实验名称:股票模拟操作实验
二、实验目的:
通过模拟炒股操作,学会模拟炒股方法,了解证劵交易的基本流程,了解大盘的基础知识。
三、实验内容:
在叩富网站第二主站进行用户注册,进行模拟炒股操作,买卖股票。
四、实验步骤:
1、在叩富网第二组站用自己的姓名进行用户注册。
2、登录之后,查看大盘,通过前面学习的知识,对股市进行分析,选定股票。
3、下单委托买入股票,根据软件上面的提示,输入股票代码,以适当的价格委托,填好股票数量,股票数量最少是100股,也是100股的整数倍。
4、如若对所委托买入股票有不满,可在次日开盘之前进行委托撤单。
5、当市场价格达到委托的价格时,股票就会成交。
6、当对所持有的股票,认为其不可能再涨或者亏损太多没有升值的可能时,就可以以适当的价格委托卖出。
五、实验结论:
通过对叩富网模拟炒股,我选了武钢股份、中国国贸和中国石化。
选择武钢股份是因为前段时间日本大地震导致了日本多家钢铁公司暂时停产,这对整个日本钢铁短期内造成较大程度的冲击。且日本未来的灾后重建则对钢铁的需求加大,也有利于刺激钢价上涨。当然由于出口量居全球第一的日本基本不生产相对低端的普通建筑用钢材,而灾后重建又必须使用这类钢材,这就有利于我国的钢材出口,又必然增加了需求量。再加上现在春季正是开工季节,尤其是北方地区,这也使得钢材需求量将逐步加大。这就将会引发价格上调;部分高附加值钢材价格会持续高位。所以我认为武钢股份的价格会上涨,我选择买入。但是日本大地震对缓解全球铁矿石供应无疑是有帮助的,但其影响是有限性的,而且日本钢铁企业慢慢恢复,会慢慢导致国内出口减少,价格下跌,武钢股份股票下跌,所以我选择卖出股票。
选择中国国贸是因为日本大地震势必会增加我国的贸易出口量,我认为它会上涨。选择中国石化是因为它正处于跌于较低的时期,所谓“跌停必买”,而且它有上涨趋势,所以我选择买入这支股票。总之,我认为买卖股票不仅要分析本公司的经营情况,更要结合当时的国内国际政治经济环境。
实验四
一、实验名称:看盘
二、实验目的:
学会看股市大盘,为接下来学习技术分析提供依据
三、实验内容:
运用华泰联合证劵软件,学习大盘与k线图,了解大盘的基本构造,读懂大盘
四、实验步骤:
1 在华泰官网下载华泰联合证劵软件
2 打开软件查看大盘。
大盘每日都有一指数,在我国,大盘指数分为上证综指和深证成指。
大盘分为红色部分和绿色部分,红色表示该股票较前一日是增长的,数值表示上涨的百分比,大于百分之十叫涨停。绿色部分表示该股票较前一日是下跌的,数值表示下跌百分比,大于百分之十叫跌停。
3 查看K线图,K线分为蓝色和红色两部分,红色叫阳线表示该股为涨,蓝色叫阴线表示该股为跌,阴线表示该股在一定时期内上线波动的状态。
五、实验结论:
看大盘时:
首先在开盘时要看集合竞价的股价和成交额,看是高开还是低开,即是说,和昨天的收盘价相比价格是高了还是低了。它显示出市场的意愿,期待今天的股价是上涨还是下跌,成交量的大小则表示参与买卖的人的多少,它往往对一天之内成交的活跃程度有很大的影响。
然后在半小时内看股价变动的方向,一般来说,如果股价开得太高,在半小时内就可能会回落,如果股价开得太低,在半小时内就可能会回升。这时要看成交量的大小,如果高开又不回落,而且成交量放大,那么这个股票就可能要上涨。
我们看股价时,不仅看现在的价格,而且要看昨天的收盘价、当日开盘价、当前最高价和最低价、涨跌的幅度等,这样才能看出现在的股价是处在一个什么位置,是否有买入的价值。看它是在上升还是在下降之中。一般来说下降之中的股票不要急于买,而要等它止跌以后再买。上升之中的股票可以买,但要小心不要被它套住。一天之内股票往往要有几次升降的波动。你可以看你所要买的股票是否和大盘的走向一致,如果是的话,那么最好的办法就是盯住大盘,在股价上升到顶点时卖出,在股价下降到底时买入。这样做虽然不能保证你买卖完全正确,但至少可以卖到一个相对的高价和买到一个相对的低价,而不会买一个最高价和卖一个最低价。
通过买卖手数多少的对比可以看出是买方的力量大还是卖方的力量大。如果卖方的力量远远大于买方则最好不要买。
现手说明计算机中刚刚成交的一次成交量的大小。如果连续出现大量,说明有很多人在买卖该股,成交活跃,值得注意。而如果半天也没人买,则不大可能成为好股。现手累计数就是总手数。总手数也叫做成交量。有时它是比股价更为重要的指标。总手数与流通股数的比称为换手率,它说明持股人中有多少人是在当天买入的。换手率高,说明该股买卖的人多,容易上涨。但是如果不是刚上市的新股,却出现特大换手率(超过百分之五十),则常常在第二天就下跌,所以最好不要买入。
看K线图时:一看阴阳,阴阳代表趋势方向,阳线表示将继续上涨,阴线表示将继续下跌。二看实体大小,实体大小代表内在动力,实体越大,上涨或下跌的趋势越是明显,反之趋势则不明显。以阳线为例,其实体就是收盘高于开盘的那部分,阳线实体越大说明了上涨的动力越足,阴线实体越大,下跌动力也越足。三看影线长短,影线代表转折信号,向一个方向的影线越长,越不利于股价向这个方向变动,即上影线越长,越不利于股价上涨,下影线越长,越不利于股价下跌。
实验五
一、实验名称:技术分析
二、实验目的:
对大盘进行深入分析,对大盘进行技术分析
三、实验内容:
通过华泰联合证劵行情软件,进入大盘K线,初步学会技术分析的方法。
四、实验步骤:
1 进入华泰联合证劵行情软件
2选择一支股票,按F5进入大盘K线图
3对大盘K线数据进行技术分析
五、实验结论:
股票技术分析是以预测市场价格变化的未来趋势为目的,通过分析历史图表对市场价格的运动进行分析的一种方法。技术分析的基本观点是:所有股票的实际供需量及其背后起引导作用的种种因素,包括股票市场上每个人对未来的希望、担心、恐惧等等,都集中反映在股票的价格和交易量上。 股票技术分析理论的主要的代表有道氏理论、波浪理论、江恩法则等。 主要分析方法有K线(日本线)理论、切线理论、形态理论、量价关系理论。
我选择一种分析方法---K线分析:若阳线出现在盘整或股价下跌趋势末期时,代表股价可能会开始反转向上。 若阴线出现在盘整或股价上涨趋势末期时,代表股价可能会开始反转向下。
出现极长下影线时,表示买方支撑力道强。 因此若此种K线出现在股价下跌趋势末期时,再配合大成交量,表示股价可能反弹回升;若此种K线出现在股价上涨趋势末期或高档盘整期时,再配合大成交量,表示主力大户可能盘中卖,盘尾拉,应注意卖出时机。出现极长上影线时,表示卖压大。因此若此种K线出现在股价上涨趋势末期时,再配合大成交量,表示股价可能一时难以突破,将陷入盘整,甚至回跌。
十字线可视为反转信号,若此种K线出现在股价高档时,且次日收盘价低于当日收盘价,表示卖方力道较强,股价可能回跌﹔若此种K线出现在股价低档时,且次日收盘价高于当日收盘价,表示买方力道较强,股价可能上扬。
同时,我们还要注意K线仅就股票价格观察,所以应用时,应配合成交量观察买方与卖方强弱状况,找出股价支撑与压力区。每日开盘与收盘价易受主力大户影响,因此也可参考周K线图,以每周初开盘,每周末收盘,每周最高价,每周最低价绘制。因为主力大户较难全盘影响一周走势。
下面是我选择展示的一种K线组合中的技术分析:
(如下图)连续小阴小阳,后市必有大阳。
实验六
一、实验名称:公司分析
二、实验目的:
通过华泰联合证劵软件,以及互联网上财经新闻,分析股票所属公司的信息,为投资决策提供基本依据。
三、实验内容:
运用华泰联合证劵软公司分析系统或叩富网站,在公司分析界面内对公司的基本素质和财务状况进行分析。
四、实验步骤:
1 打开华泰联合证劵软件
2 选择一支股票,按F10进入公司分析界面
3综合所浏览到的该公司的其他信息,全面进行公司分析。
(1)公司基本素质分析:1)治理结构分析 2)竞争地位分析 3)盈利能力及增长性分析
4)经营管理能力分析
(2)公司财务分析:1)历年简要财务指标 2)每股指标 3)利润构成与盈利能力
4)经营发展能力 5)资产与负债 6)现金流量 7)异动财务指标 8)环比分析
9)单季度财务分析 10)财务预警
可以用财务比率分析、不同时期的比较分析、同行业的比较分析三种不同的分析方法对公司的财务状况进行分析。而财务分析的主要指标有偿债能力指标、资产营运能力指标和盈利能力指标。
五、实验结论:
通过对公司分析的学习,在对公司的基本素质进行分析,可以让股民了解公司是如何有效运行,在行业中的竞争能力,公司的盈利能力以及经营管理能力,通过了解了这些,我们从而可以了解这家公司是否值得我们投资,它是否值得我们信任。而对公司财务分析的了解,可以让我们从不同角度对公司的生产经营、信用能力、投资收益、营运风险等做出判断和评价,从而为投资决策提供基本依据。而且我们可以从其公司的分析和近况以及最近相关财经信息来作为我们是否买卖股票的评判依据。
实验七
一、实验名称:学习技术分析指标
二、实验目的:
运用证劵软件,综合其他信息,根据技术分析指标,对大盘进行全面的分析了解,为投资买卖股票提供评判依据。
三、实验内容:
打开华泰联合证劵,学会利用各种技术分析指标,综合分析大盘内容,更好的解析一支股票。
四、实验步骤:
1、打开华泰联合证劵软件。
2、打开技术分析指标,以其中平均线差、指数平均数两个指标为例。
(1)平均线差(DMA)是利用两条不同期间的平均线的差值对行情进行判断的技术指标
计算公式:DMA=10天平均值-50天平均值,AMA=DMA/10
应用原则:
1) DMA为实线,AMA为虚线。
DMA由下向上交叉AMA线时,为买入信号;
DMA由上向下交叉AMA线时,为卖出信号。
2)DMA与MACD均为趋向指标,功能相近,其买卖原则相似。也可出现顶背离信号,股价创出新高而DMA不能创出新高,形成顶背离。不同的是,DMA出现信号的时间比MACD提早,信号出现次数也会增加,但出现骗线的机会也随之增多。
指数平均数(EXPMA)
(2)指数平均数(EXPMA)指标克服了平滑异同移动平均线(MACD)指标信号滞后、平均线差(DMA)指标信号提前的弱点,在计算均数时加重了当天行情的权重,可以迅速反映出股价的跌涨。
计算公式如下:
EXPMA1=(当日收盘价-昨日EXPMA)/12+昨日EXPMA
EXPMA2=(当日收盘价-昨日EXPMA)/50+昨日EXPMA
首次计算时,昨日EXPMA用前一天的收盘价代替。
应用原则:
1)当EXPMA1曲线由下向上穿越EXPMA2曲线时,EXPMA1对股价有助涨作用。
2)当EXPMA1曲线由上向下穿越EXPMA2曲线时,EXPMA2对股价有助跌作用。
3) 股价由下向上碰触EXPMA时,很容易遭受很大的阻力而回档。
4)股价由上向下碰触EXPMA时,很容易受到支撑而反弹。
5)当EXPMA1向上交叉时,股价会先形成一个短暂的高点,然后微幅回档至EXPMA2附近,此时为最佳买入点。
6)当EXPMA1向下交叉时,股价会先形成一个短暂的低点,然后微幅反弹至EXPMA2附近,此时为最佳卖出点。
7)当股价瞬间行情波动过大时,应放弃使用EXPMA指标,改用顺势指标(CCI)加变动率指标(ROC)研判。
3 分析参数,提炼信息。
五、实验结论:
一般来说,当DMA指标中的实线即DMA线自下而上交叉虚线即AMA 线时,发出买入信号(黄金交叉);当DMA线自上而下交叉AMA线时,发出卖出信号(死亡交叉)。 当DMA线自上而下和AMA线产生两次或两次以上的死亡交叉时,价格在今后一段时间内出现下跌的概率较大,而且一旦下跌,往往跌幅较深;当DMA线自下而上和AMA线产生两次或两次以上的黄金交叉时,价格在今后一段时间中出现上涨的概率较大,而且一旦上涨,往往涨幅较大。 当股价的高点比前一次的高点高,而DMA指标的高点比指标前一次的高点低,表示股价上涨动力不足,暗示股价很快就会反转下跌;当股价的低点比前一次的低点低,而DMA指标的低点比指标前一次的低点高时,表示股价不会再持续下跌,暗示股价很快就会反转上涨。 在运用DMA指标作判断时,注意股票是否在近期内产生过除权除息缺口,如有除权除息缺口,应当先进行复权处理,再分析指标的变化。同时可以把参数的取值设的大一些,那么对于缺口的敏感度就会下降一些。
EXPMA均线指标用于取代移动平均线,可以随股价的快速移动,立即调整方向,解决移动平均线落后的问题。1.该指标一般为中短线选股指标,比较符合以中短线为主的投资者,据此信号买入者均有获利机会,但对中线投资者来说,其参考意义似乎更大,主要是因为该指标稳定性大,波动性小。 2. 若白线和黄线始终保持距离地上行,则说明该股后市将继续看好,每次股价回落至白线附近,只要不击穿黄线,则这种回落现象便是良好的买入时机。 3、对于卖出时机而言,个人认为还是不要以EXPMA指标形成死叉为根据,因为该指标有一定的滞后性,可以超级短线指标为依据,一旦某只个股形成死叉时,则是中线离场信号。
对于对大小盘、K线图进行技术分析指标时,我们不一定只使用一种进行分析,我们可以根据实际的需要结合两种或两种以上的技术分析指标来进行分析,这样我们才能收集到更好的有利用价值的信息,为我们是否选择这支股票提供有力的证据。
第二篇:证券投资实验报告1
南京信息工程大学 实验(实习)报告
实验(实习)名称 宏观基本分析 日期 2012.12.6 得分 指导教师
专业 年级 班次 姓名 学号
一、实验目的
学习利用网上的相应资讯和股票行情软件,对股票市场的长期走势进行宏观分析。
二、实验内容
(一)利用网上的相应资讯和股票行情软件
(二)对股票市场的长期走势进行宏观分析
三、实验原理、方法和手段
软件使用。
四、实验组织运行要求
集中授课形式
五、实验条件
计算机,互联网,证券行情分析软件。
六、实验步骤
(一)打开网页搜索相应咨询资料或研究报告;
(二)打开资本市场行情分析软件;
(三)根据教师要求,写出相应宏观分析报告
我国经济周期波动与股票市场波动的关系分析
股市是国民经济的晴雨表,经济从衰退、萧条、复苏到繁荣的周期性变化,是形成股市周期的最基本原因,而股市的周期变化也反映了经济周期。这个结论
在美国、日本等成熟资本市场已得验证[1]。但通过对我国证券市场指数(主要是上证指数和深证指数)和我国宏观经济周期波动观察,发现我国股市的波动与经济周期的波动并不完全一致。这可以从上证指数和深证成指的季度数据与我国季度GDP数据比较中看出,如图1和图2所示。[1]
由图1、图2可知,我国股票市场波动较为剧烈,且并不与宏观经济波动走向完全一致,有些时间段内出现严重的阶段性背离,说明我国股票市场经济晴雨表的作用尚未完全显现。本文旨在对股市周期与经济周期的相关性进行研究,并检验宏观经济是否对股票市场造成影响。
一、我国股市周期与经济周期互动关系的分析思路
在经济研究方面,谱分析方法被广泛用于确定经济变量的固定周期长度和研究两个经济变量之间的领先滞后关系。若要从整体把握我国股市周期和经济周期的互动关系,可使用谱分析法来实证。
(一)实证分析的方法的选择
由于选取了时间序列数据,因此使用谱分析方法进行分析。谱分析方法包括单谱分析和交叉谱分析两种具体形式,它们在不同领域有不同的作用。本文主要利用单谱分析法来研究股市和经济的周期波动特征。具体来说,主要有以下步骤:首先对股市和经济的时间序列指标进行平稳性检验,如果序列非平稳则进行差分处理使之成为平稳序列;其次,在此基础上分别对这两个平稳序列进行单谱分析,再结合前面单谱分析的结果,综合判定出我国新兴的股票市场与经济周期的领先滞后关系。最后,本文根据具体情况利用协整检验和格兰杰因果检验对二者的关系进行进一步实证检验,并结合谱分析结果得出最终的结论。
(二)实证分析的数据选择
1.研究指标的选择。本文选取上证综合指数和深圳成分指数作为衡量股票市场总体价格变化的指标。
2.研究周期的选择。根据样本数据频率一致性和样本数据规模两个方面选取“季度”为周期频率进行实证。其中股指各季度值是取该季度内的日指数的算术平均值,同时由于GDP的官方季度数据只给出了现价累计值(1季度, 1~2季度, 1~3季度, 1~4季度),并且是从1993年以后开始统计的,所以为了得到所需的数据,做了以下处理:首先对1993年后的GDP季度累计值进行逐季差分,从而得到这段时期的各季度GDP值;其次,对于1991~1993年的GDP季度缺损值,以该期间各季度的工业生产值为权重、年度GDP值为基数,进行加权计算得出;最后对所得的季度GDP值采用X-11法进行季度调整。
3.研究期限的选择。上证指数选取1991年1月1日至20##年6月31日,共69个样本;深证成指选取1992年10月4日至20##年6月31日,共62个样本。用“SHI”和“SZI”分别代表上证指数(Shanghai Index)和深证成指(Shenzhen Index)季度算术平均值,用“GDP”代表国民经济收入季度值。
二、我国股市周期与经济周期互动关系实证分析
(一)单位根检验
本文采用构建ADF统计量的检验方法对各序列进行客观的平稳性检验。首先对1991年第一季度至20##年第二季度的GDP、SHZ和SZZ分别进行ADF单位根检验,发现均为非平稳序列;再对上述序列进行一阶差分检验,检验结果经整理后如表1所示。
表1 GDP、SHI和SZI指数水平一阶差分的检验结果表
由表1可知,各序列进行一阶差分后都已经平稳,即均为一阶单整序列。
(二)股市周期与经济周期的谱分析
1.股市与经济周期分量的单谱测定
(1)单谱测定的计算步骤
根据谱分析理论,对一个平稳股市或经济波动指标时间序列{Xt, t=0,±1,±2,…,n},则可按以下步骤进行计算:首先选择样本中任意的一些点,数量大约是总样本的三分之一①。在选出的每个点j上,单谱S的估计方法如下:
步骤一:计算样本自协方差Ck;
步骤二:计算权重集λk(滞后窗);
步骤三:计算该序列的谱Sj。
(2)单谱检测
根据上述计算步骤,笔者首先利用VC6. 0编写程序来计算三个序列所对应的自协方差Ck值;然后使用数据处理软件Excel4. 1,经逐步计算得到上证指数、深证成指和经济周期的单谱值。下面给出以周期为横坐标、单谱值为纵坐标的单谱值图:
图3 1991—2008 期间GDP与SHZ的单谱值图
依据图3,我们得到相同时段的上证指数和GDP的单谱值,为了便于分析,我们选取谱峰值进行制表对比研究,见表2和表3:
表2 1991-2008 GDP 单谱值统计表
表3 1991-2008 SHZ单谱值统计表
由表3可知,上证指数的单谱图存在三个比较明显的谱峰,其对应的周期长度从小到大依次为2.19, 3. 06, 15. 3(季度)。相对于上证指数,依据表2可以得出GDP的单谱图存在四个较为明显的谱峰,其周期长度依次为2. 19、2. 87、4. 6、46(季度)。
2.股市周期与经济周期的交叉普分析
(1)交叉谱的计算步骤
步骤一:计算两序列的交叉落后自相关系数;
步骤二:计算交叉谱的同向谱和正交谱;
步骤三:计算位相(滞后统计量)和一致性。
(2)交叉谱检验结果
笔者按上述计算步骤得出上证指数、与GDP的“一致性”和“位相”两个统计指标,见表5
表5 上证指数与经济周期交叉谱分析结果
(3)检测结果分析
首先从两个周期的“一致性”统计指标来看,由表5可得出两者的一致性比较图。见图4
由图4可知, SHZ与GDP、与GDP的周期“一致性”指数达到0. 6以上的主要分布在10年、2年和9个月的长度处,说明两个股市的周期与经济周期在上述时间长度处存在一定的相关性,而在其他周期长度下,股市周期和经济周期的相关性显得较差。
(三)协整检验和格兰杰检验
由于股市发展至今时间较短,这可能会导致股市的长周期无法通过谱方法的检测,由此影响股市周期和经济周期在长期上的关系判断,同时我们只得出两者在某些周期长度上有一定的相关关系,还不一定意味着存在因果关系。因此,下面将通过协整检验和格兰杰因果检验做进一步判断。
1.协整检验
本文采用的是Engle和Granger(1987)提出的协整检验方法,即EG两步法,其主要步骤如下:
(1) 若k个序列y1和 y2,y3……yk都是1阶单整序列,建立回归方程
,t=1,2,…,T
模型估计的残差为
(2) 检验残差序列 是否平稳,也就是判断序列 是否含有单位根。通常用ADF检验来判断残差序列 是否是平稳的。
(3) 如果残差序列是平稳的,则可以确定回归方程中的k个变量(y1, y2,y3……yk)之间存在协整关系,并且协整向量为,1 =1;否则(y1, y2,y3……yk)之间不存在协整关系[2]。
用GDP值分别和两个市场指数(SHZ, SZZ)进行协整检验,结果表明: SHZ和SZZ分别在10%和5%的显著水平下,可认为是平稳的,即存在协整关系。此结论一方面说明我国股市和经济运行有一定的内在关联波动性,另一方面也说明从长期看,我国股市发展和经济运行在周期上存在趋同性。
2.格兰杰因果检验
由于该待检测数据在已属于平稳序列,所以可以直接进行格兰杰因果检验。检验结果表明:无论是上证指数还是深证成指,都不能与GDP形成较强的互为因果关系。
图6 SHZ格兰杰因果关系检验结果
实验结论:
通过上述分析,我们得出了我国股市周期与经济周期的互动关系实证结论:
(一)主要实证结论
1.在股市周期和经济周期的长度对比方面: (1)从整体看,我国股市周期和经济周期在主周期波动过程中又嵌套多个次周期的波动,这说明影响我国股市和经济运行的因素较多,这是和西方成熟市场表现一致的。(2)沪深两个市场的主次周期长度存在一定的异同。相同之处表现在两个市场都存在一个平均长为43个月左右的主长周期和一个长为6个月的次短周期,这说明这两个市场的内在关联度较强。相异之处表现在上证比深证多出一个长9个月的次短周期,这说明我国沪市和深市的运行特征并不完全一致。(3)我国股市周期和经济周期在主波动周期长度上存在明显分歧,仅在次周期长度上表现出一定的相似性。这从侧面说明我国经济和股市的相互影响力并不明显,股市未能在很大程度上表现出与经济一致的周期长度。
由此得出结论,我国股市周期和经济周期的互动关系在两个方面表现出其特异性:其一,我国股市周期和经济周期的主波动周期长度不一致,仅在次波动周期长度存在一定的相似性。其二,领先滞后关系和西方成熟市场表现不完全吻合。
(二)政策建议
目前由于我国股市经济之间的作用机制不能得到有效的发挥,从而导致股市周期和经济周期在领先滞后关系上与成熟市场表现相异。为了更好的促使两者协调稳定的发展,应在以下几个方面做好工作:一是要继续扩大股票市场规模,不断提高上市公司整体质量;二是要通过建立现代化企业制度,加强市场信息披露制度的建设,改善投资者结构等方法来不断完善我国股票市场的运行机制;三是要减少政府政策干预,最大程度的发挥股市自主调节作用。