上半年固定资产投资形势分析及全年预测

作者：国家信息中心宏观经济动向课题组 执笔：徐策 来源：中国证券报 2010-08-31 09:02:02 上半年，固定资产投资增速呈逐步放缓态势，基本符合宏观调控的预期方向。下半年，投资增速将继续稳步回落，但由于企业投资信心回升、“新非公36条”及其细则出台、新的区域发展格局初步形成以及金融环境仍然比较宽松等因素的支持，投资不会出现大幅回落。下半年，固定资产投资领域存在多重两难问题，投资调控仍然十分复杂，政策不宜有大的调整，要注重政策的灵活性和针对性，促进投资和国民经济平稳较快发展。

综合多重因素，我国下半年固定资产投资将稳步回落，预测全年全社会固定资产投资完成273775亿元，增长21.8%，其中城镇固定资产投资完成237301亿元，增长22.2%，房地产投资完成46492.5亿元，增长26.8%。

上半年固定资产投资增速逐步放缓

上半年，全社会固定资产投资114187.4亿元，同比增长25%，较一季度回落0.6个百分点，较上年同期回落8.5个百分点；扣除物价因素，上半年投资实际增长21.7%，较一季度回落1.54个百分点，较上年同期回落15.3个百分点，回落态势更为明显。上半年，城镇固定资产投资98047亿元，同比增长25.5%，增幅同比回落8.1个百分点。投资增速从高位回落，导致投资贡献率由去年94.6%下滑至今年上半年的59.1%，符合宏观调控预期。但上半年城镇固定资产投资累计同比增速比2000-20xx年各年同期平均增速25.41%高0.09个百分点，这说明当前城镇固定资产投资增速仍处于较高水平。

上半年，六大高载能行业完成投资14634亿元，同比增长16.3%，增速同比回落9.3个百分点，比一季度回落0.3个百分点。有色金属冶炼及压延业、黑色金属冶炼及压延工业同比分别增长34.2%和9.4%，比一季度放缓7.8和12.6个百分点；非金属矿物制品业增长31%，比一季度放缓3.6个百分点；化学原料及化学制品制造业增长17.3%，比一季度加快1个百分点。

尽管高载能行业投资有所回落，但投资的重工业化倾向仍然较为明显。重化工业投资占城镇固定资产投资比重连年上升。上半年重化工业投资为22.3%，高于2004-20xx年同期均值20.8%的水平，2008-20xx年同期重化工业投资比重保持在22.8%左右，尽管今年上半年该比重有所降低，但投资的重工业化倾向仍然显著。

进入20xx年以来，房地产投资一直保持增长态势。上半年，全国房地产开发投资19747亿元，同比增长38.1%，较1-5月回落0.1个百分点。当前房地产投资增速仍然处于历史高位，比2004-20xx年同期均值高17.1个百分点。房地产占城镇固定资产投资比重有所下降，由1-2月份的27.5%下降至上半年的24.2%，但与2004-20xx年同期平均值一致。上半年

房地产投资的贡献率为32.1%，远高于2004-20xx年同期平均值22%的水平。因此，从目前看，房地产仍是拉动投资的重要力量。

上半年，地方项目投资90604亿元，增速为26.7%，较一季度回落1.5个百分点，且低于2003-20xx年同期均值7.06个百分点。从地方项目投资占比看，地方项目占比由年初的90.6%上升至上半年的92.4%，高于2003-20xx年同期均值88.4%的水平，表明固定资产投资向地方项目倾斜的趋势仍然明显。

上半年，内资企业投资62261亿元，同比增长27.6%；港澳台商投资2270亿元，增长14.7%；外商投资2539亿元，增长2.3%。内资企业增长是投资增长的主要力量，上半年内资企业投资占城镇固定资产投资比重为92.83%，高于2003-20xx年的同期平均值89.24%。尽管港澳台投资和外商投资企业投资增速均连续回升，但其恢复速度及规模均较小，所以内资企业是支持投资高位运行的重要力量。

内资企业投资中，国有及国有控股单位投资增速大幅下滑，且占比不断下降，而民间投资占比不断上升，由年初的51.38%上升至上半年的55.55%。与去年同期相比高2.1个百分点，并且高于2003-20xx年同期均值2.5个百分点。这表明，当前我国民间投资正处于“接棒”政府投资的过程之中，投资可持续性有所增强。

固定资产投资遇到多重“两难”问题

20xx年是国民经济运行最为复杂的一年，宏观经济面临多重两难选择，固定资产投资领域同样存在多重两难选择问题。

首先，房地产行业作为拉动投资增长的主要力量与抑制资产价格泡沫之间的“两难选择”。

为应对本轮国际金融危机，在一系列刺激政策和优惠政策措施的作用下，房地产投资成为拉动经济增长的重要力量。但由于制度、体制以及政策等多重因素，房地产价格出现新一轮的疯狂飙升，资产泡沫风险不断聚集。如果任其发展，势必将造成泡沫破灭，甚至可能引发金融危机的风险。而且，房地产价格过快上涨已经不仅仅是一个经济问题，更是一个影响广大人民群众生活和社会稳定的问题。基于这种考虑，4月17日《国务院关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》（新国十条）发布。新国十条发布后，住房交易量急剧下滑，房地产价格快速上涨的势头得到基本控制，与此同时，股票市场以地产股和银行股引领大幅下跌。尽管房地产投资仍然保持高位，但投资者对房地产市场的预期已经发生了改变。 随着房地产新政的效果不断显现，房地产投资将很有可能出现下滑。而这将导致两个主要后果，第一，固定资产投资增速下滑，一方面房地产投资对整个投资的贡献率较高，房地产投资下滑将直接下拉投资增长；另一方面，房地产行业具有相当长的上下游产业链条，房地产投资的下滑势必影响这些行业的投资，进而间接地下拉投资增速；第二，房地产市场趋

冷，土地流标现象开始再现，势必导致地方政府的土地出让金减少，使地方政府资金配套能力有所下降，巨大的融资缺口难以得到有效弥合，这不仅将会下拉投资增速，还增大了出现“烂尾工程”和银行坏账率提高等金融风险。

其次，完成“十一五”节能减排目标与实现投资平稳增长之间也存在“两难选择”。

在应对危机的过程中，由于重化工项目多是资金密集型行业，对拉动投资的效果较为明显，因此各个地方纷纷上马此类项目。这使得当前投资中耗能高污染重的重工业项目较多，节能减排的压力不断增大，不利于固定资产投资结构与效益的优化和改善，更不利于加快经济发展方式转变。“十一五”前四年全国单位国内生产总值能耗累计下降15.6％，但完成“十一五”降低20％左右的目标仍然十分艰巨，特别是今年一季度，电力、钢铁、有色、建材、石油化工、化工等6大高载能行业加快增长，全国单位国内生产总值能耗上升3.2％，大大增加了后三个季度的工作压力。国务院要求严控高耗能、高排放项目，确保“十一五”节能减排任务实现。政策发布实施后，占城镇固定资产投资的40%左右六大高载能行业投资放缓，带动城镇投资出现下滑。在政策作用下，上半年单位GDP能耗同比上升0.09%，规模以上工业单位增加值能耗同比降低1.25%，节能减排压力有所缓解。然而，当前我国正处于重工业化阶段，投资的高耗能、高排放具有一定的阶段必然性。因此，“节能减排”目标的实现是以投资放缓为代价的。显然，稳定投资增长和实现节能减排目标之间也存在“两难选择”。 第三，控制地方政府融资平台风险与保障地方政府投资平稳运行之间的“两难选择”。 为应对国际金融危机，地方政府融资平台成为缓解地方政府资金不足的有效手段，在加强基础设施建设以及应对国际金融危机冲击中发挥了积极作用。但也出现了一些亟须高度关注的问题，主要包括，融资平台公司举债融资规模迅速膨胀，运作不够规范；地方政府违规或变相提供担保，偿债风险日益加大；部分银行和金融机构风险意识薄弱，对融资平台公司信贷管理缺失等。商业银行截至今年6月末的地方融资平台贷款达7.66万亿元，存在严重偿还风险的贷款占比23%，意味着融资平台贷款的风险敞口约在 1.5万亿元。20xx年6月，中央为有效防范财政金融风险，加强对地方政府融资平台公司管理，发出了《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》。从短期看，加强地方融资平台公司管理将会在一定程度上削弱地方政府的融资能力，影响地方项目投资的增速。这也是地方政府投资调控的“两难选择”。

第四，地方政府“大干快上”与中央政府“调整投资结构”之间的“两难选择”。

今年是“十一五”的收官之年，从中央到地方都在制定“十二五”规划，地方政府投资热情仍然较高，在制定规划时，或是强调自身正处于高投资、高积累的发展阶段，或是依托“国家综合配套改革试验区”和新型战略产业试点以及“地方发展规划”等平台大幅提高投资率。另外，当前新兴能源产业正在迎来新一轮高潮，有些地方政府不顾发展条件“大干快上”，“占领新型战略产业制高点”，很有可能产生重复建设和产能过剩，而实际上并没有在技术上取得突破，引进和发展的仍然是较为落后的产业环节，增大了未来经济结构调整的难度。显然，

地方政府在贯彻中央精神和规划自身经济发展的双重目标之间存在着“两难选择”。存在这种两难主要是由于以下几方面原因，第一，我国区域发展不均衡，各地区发展阶段和比较优势的确有所不同，因此，中央与地方在目标上出现不一致在所难免；第二，地方政府科学的政绩观尚未完全确立，投资对于拉动GDP增长的效果极为明显，更容易显示政绩；第三，当前国民经济复苏仍存在较大不确定性，确保经济增长仍然是众多矛盾的主要方面，很多地方政府希望借此时机通过基础设施建设改善未来发展条件和环境，或者通过发展新能源、新材料、环保等产业作为新的经济增长点，进而争取快速发展，实现“弯道超车”。

下半年以及全年固定资产投资预测

总体而言，在多项宏观调控政策作用下，下半年我国固定资产投资增速将有所放缓，但由于仍有不少有利于投资增长的积极因素，投资增速下降幅度不会太大，总体上符合宏观调控的基本方向。

不利于投资增长的主要因素有：第一，中央严格控制新开工项目的政策逐步发挥作用，使政府投资项目逐渐减少；第二，房地产新政效果进一步显现对下半年房地产及其相关产业投资形成抑制；第三，严格控制“两高一资”和过剩产能、淘汰落后产能等围绕实现节能减排任务的一系列政策将对相关投资形成抑制作用；第四，清理整顿地方政府融资平台政策进一步细化和落实将限制地方投资增速。

有利于投资增长的主要因素有：第一，企业利润快速回升，带动企业投资信心不断恢复；第二，为保障四万亿投资计划项目的顺利进行，要求投资保持一定的速度；第三，利息率与房地产投资资本金比例等关键性政策尚未调整，总体上投资资金环境仍然宽松；第四，“新非公36条”及其细则的出台，拓宽了民间资本投资领域，为投资增长注入新的动力；第五，区域发展新格局的形成也将为今年投资增长作出贡献。

促进投资平稳运行的对策建议

下半年，要全面落实中央已经出台的一系列宏观调控政策，并由侧重短期宏观调控逐步转换到侧重中长期宏观管理，更加注重政策的灵活性和针对性，促进投资和国民经济平稳较快发展。

首先，落实鼓励民间投资的政策，促进投资平稳健康发展。尽快建立起鼓励民间投资的技术标准和行业规范。进一步拓宽民间融资渠道，在间接融资方面，应鼓励发展面向中小企业融资的民间银行，同时鼓励大型商业银行增加对民营业务的融资服务。在直接融资方面，应支持中小企业进行内源性融资，进而向社会定向募集股份和发行债券，支持发展私募股权投资基金，为中小企业提供融资平台。规范民营企业相关税法，做到民营企业与国企、外企在税种和税率上具有相同待遇，坚决打击垄断势力对民间投资和民营经济的限制。

其次，扩大服务业投资，走新型工业化道路。重工业投资快速发展的格局不可持续，而且面临着资源和环境的严格限制和约束。但与此同时，我国当前还必须通过投资来实现经济平稳较快发展、就业率提高以及民生的改善。我们必须走一条资源节约、环境友好的新型工业化道路。

第三，树立科学政绩观，充分考虑区域差异，差别实施投资调控。扩大民生改善、居民收入增长、就业率提高、节能减排等指标在干部考核体系中的权重，弱化GDP指标的权重，促使地方政府对地方经济社会发展进行科学规划。与此同时，也要充分考虑到我国区域经济社会发展不平衡的现实，根据不同地区发展阶段和比较优势，有区别地进行投资调控。 第四，稳定房地产价格预期，促进房地产市场长期健康发展。保持房地产适度的投资规模，扩大房地产供给。决不能简单压制房地产投资，其结果不但不能降低房价，相反还将进一步推高房价。应注重房地产投资的结构，鼓励满足“刚性需求”的中小户型的房地产开发投资。

第二篇：20xx年上半年澧县固定资产投资形势分析及全年预测

澧县投资规模快速增长 结构调整成效明显

──20xx年上半年澧县固定资产投资形势分析及全年预测

2005-07-18

上半年，澧县按照“区别对待、分类指导、松紧适度、有保有压”的发展策略，在认真执行和落实国家宏观调控政策的同时，将投资重点放在促进经济增长方式的转变和产业结构升级上，有效控制了部分行业投资增速过快和低水平盲目建设现象，固定资产投资继续呈现高速增长态势，成为全县经济和社会事业发展的主要拉动力。上半年，全社会固定资产投资完成80084万元，同比增长43.6%；其中：城镇以上建设项目完成投资46931万元，增长87.2%；农村集体完成投资12691万元，增长5%；城乡个体投资完成20462万元，增长10%。

一、上半年固定资产投资运行的基本特点

(一)投资主体换位，民间资本大增。今年来，澧县县委、县政府在实施经济结构调整战略中，不仅加强对国有经济的调整力度，同时还采取各种措施充分调动各经济成份的投资积极性，鼓励和带动非国有经济主体进行投资，使非国有投资迅猛增长，逐步取代国有投资升至首要地位。从城镇以上投资完成情况来看，上半

年，澧县国有经济投资完成3073万元，增长33.6%，占投资总量的6.5%，主要投向是在水利和基础设施建设。民营经济投资完成 39789万元，增长81.1 %，占投资总量的84.8%，主要投向是在房地产业和制造业。外商投资4069万元，增长4.08倍，主要投向是信息电子业。

(二)产业导向显现，投资格局变化。今年来，澧县县委、县政府为充分发挥与“长珠”经济开发区毗邻的区位优势，提出了“工业立县、民营富民”战略，全县上下形成了以工业化为核心的发展思路，工业投资大幅增长，投资领域呈现“一冷一热”格局，高能耗、高污染的资源消耗型传统产业投资大幅回落，而低消耗、高附加值、高科技含量的高新技术产业投资则表现出较为强劲的增长势头。上半年，全县44个城镇建设项目中，工业投资项目达33个，计划总投资超过亿元的大型项目有重庆国人啤酒、盈成油脂、骏鹰陶瓷、寰球电子、礼成盐化工等。上半年完成工业投资29053万元，占城镇投资总量的61.9%，同比增长278.5 %。

(三)更新改造投资增速强劲，增幅居城镇投资首位 今年以来，澧县投资注重结构调整，重点加大了对优势企业的技术改造力度。在寰球电子、晶源新材料等技改项目的支撑下，更新改造投资力度明显加大，并呈加速增长态势。上半年完成技改投资8043万元，同比增长355.4％，增速居城镇投资首位，分别比基本建设和房地

产开发高219.2和346.3个百分点。

(四)房价平稳、购销两旺 今年上半年，国家为规范房地产市场行为，遏制投机炒作，控制虚高的房价，出台了一系列宏观调控措施。但由于澧县目前的房地产市场是靠真实的需求推动，购房主体是普通居民，房地产市场的动力是健康的。澧县房价上涨的主要因素一是政府提高了土地出让的市场化程度和透明度，开发商获得土地的成本提高；二是国内钢材、水泥、木材、砖石等建材市场价格出现全面上涨，建筑成本上升和新建住宅品质提升等，并非投资炒作，房产新政没有对澧县的房地产市场造成太大的影响。因此，澧县房地产开发继续保持了稳步增长势头,呈现出交易活跃、房价平稳、购销两旺的局面。上半年，澧县房地产开发投资累计完成13877万元，比去年同期增长9.07％。其中住宅投资完成8334万元，同比增长29.5％，增幅比全部房地产开发投资高出20.4个百分点。住宅平均销售价格735元/平方米，比年初增加11元/平方米，上涨1.52%。目前，澧县房地产开发投资的增长状况和结构变化，是符合我县发展现状的，具有牢固的市场基础。澧县城区环境优美，四季鲜明，当前随着人居环境的不断改善，住房消费炙手可热，从市场供求看，也充分说明了这一点。1－6月，澧县各类房屋累计竣工面积6.32万平方米，商品房销售面积达8.92万平方米，竣工面积反比销售面积竣工面积多出2.6万平方米。

(五)资金到位良好，自筹比例提高。由于国家继续实行适度从紧的金融信贷政策，我县建设项目取得银行支持的难度明显加大，银行贷款在建设资金中所占比重明显下降，而其他渠道资金比重则呈上升趋势。上半年，全县建设项目资金到位总体情况良好，城镇以上建设项目投资共到位资金47263万元，同比增长了95.9%；企业自筹资金30097万元，占到位资金的63.7%，比去年同期提高5.2个百分点，增长1.13倍。

二、20xx年投资增长趋势分析

今年上半年澧县固定资产投资来势很好，下半年随着盈成油脂、礼成盐化工、寰球电子二期工程等重点项目的相继开工，全年固定资产投资可保持15.5%的增长速度，全社会固定资产投资预计可达到18亿元；其中：城镇以上投资预计完成96960万元，同比增长21.9%；农村集体投资预计完成32120万元，同比增长8%；城乡个体投资预计完成50920万元，同比增长9%。

(一)有利因素

1、澧县目前正处于最佳的投资机遇期。澧县地处湖南北大门，位于中部与西部的结合部，随着西部大开发战略的继续深入实施

和泛珠经济合作区的加快推进。澧县将凭借低成本优势和区位优势吸引沿海更多转移项目，从而成为内地投资和建立面向中西部市场生产基地的首选。

2、上半年良好的投资和资金增势也将为20xx年投资增长奠定坚实的基础。上半年的投资和资金到位形势进一步表明，澧县固定资产投资已经进入了一个新的较快增长期，呈现出速度加快、结构协调的良好发展态势，县域经济加快发展，非国有投资快速增长，社会投资日趋活跃，外商投资快速增加，这都将为全年的投资增长打下了坚实的基础。

3、新开工项目将有力地支撑投资规模的扩大。20xx年是澧县项目建设高峰期，据统计，全年50万元以上新开工建设项目在100个左右，计划新开工总投资1000万元以上项目20个，这些都将有力地支撑澧县投资的持续增长。

（二）制约因素

一是投资软环境仍不尽如人意。政府投资资金管理使用分散，投资主要要素价格偏高，审批事项、审批环节过多等问题依然不同程度地存在。二是国家宏观调控政策效果将继续显现，项目、征地、贷款的严格审批政策将一定程度地继续存在。三是国家将

采取稳健的财政政策和货币政策，国债逐步淡出，国家对我县投资支持力度将不可避免地缩减。

三、对策与建议

当前，“建设好湖南北大门，构建澧县发展新格局”正成为县委、县政府和全县人民努力实现经济跨越式发展和社会全面进步的共识，而实现固定资产投资跨越式发展则成为全县经济发展的关键。为加快我县固定资产投资的建设步伐，提出如下建议：

（一）结合“创国卫”活动，继续加强基础设施建设，筑造经济发展平台。近年来，我县在定位打造澧水流域中心城市，建设旅游生态绿城和构建和谐澧县战略思想的指导下，大力进行了“建城、修路、治污、治水”工作，城市品位、卫生条件、交通状况和人文环境都有了很大改善，为我县的经济发展提供了良好的发展平台。今年随着迎接国家卫生城市复核验收和创建全国文明城市活动的开展，基础设施建设进入新的发展时期。在建设过程中，应注意以下两点：一是在基础设施投资项目的选择上要注意质量和其拉动效应。优先选择那些对各行各业拉动效应较大的投资项目，即加长基础设施建设产业链条，尽量多带动相关行业的发展，使基础设施投资在带来良好的社会效益和环境效益的同时，带来直接和间接的良好经济效益。二是走市场化道路，广开资金渠道。

建设基础设施最关键是解决资金问题，而单单依靠财政来扩大基础设施投资是心有余而力不足，解决这一问题的根本途径在于基础设施市场化，建设项目充分向社会开放，鼓励各种经济类型的投资主体以各种形式参与基础设施项目投资。

（二）调整工业内部投资结构，加大企业技术改造投资力度。澧县工业内部结构调整由于缺乏体制创新和技术创新的有力支持，成长空间大、发展前景好的电子、信息等高技术密集产品群在我县尚未真正形成气候，带动工业经济效益发展的仍然是传统产业，这将制约我县工业经济效益的持续提高。澧县要想从周边地区脱颖而出，成为全省的经济强县，就必须提高产业竞争力，以“品种、质量、效益”为中心，升级产业结构，加速工业经济增长方式的转变，高标准改造提高化工、建材、纺织、食品四大传统产业，加快培植电子信息产业，形成技术先进，基础稳固，优势明显，相互协调，运转高效的现代工业经济结构体系，再造澧县经济发展的整体优势。

技术改造是技术创新的重要载体。世界经济发展经验表明，当一个国家经济进入高速发展时期，更新改造投资占全部投资比重一般在60-70%之间，目前我县工业企业更新改造投资所占比重仅为17.2%，差距较大。因此，要千方百计加大工业技改投资力度，通过技术改造挖掘企业发展潜力，改善产品质量，提高产品档次，

增加产品附加值；同时要以市场为导向，发展品牌和拳头产品，使企业成为技术进步和产业升级的主体，促进澧县经济良性循环。

（三）拓宽民间投资渠道，继续加强对民间投资的支持和引导 目前我县民间投资日益活跃，已经成为推动投资增长的主要力量。但是从我县民营经济发展的规模和质量来看，民营经济在全县经济发展的积极作用还没有完全显现出来，为此，我们要进一步解放思想，转变观念，支持、鼓励和引导民营经济发展。一是要努力消除现行投资管理体制下民间投资融资渠道单一、投资领域壁垒森严、税费负担过重和审批手续烦琐等不利因素，推进基础设施、公用事业领域向民间投资开放，努力为民间投资创造公平的投资环境。二是进一步开放投资领域。民间投资要与国有及外商投资享受同等待遇，凡是鼓励和允许外商投资进入的领域，均鼓励和允许民间投资进入，同时要打破垄断，促进民间投资进入基础设施和公益事业项目建设。其次要继续鼓励和支持民间资本参与国有企业结构调整，鼓励民营企业承包、租赁、兼并、购买国有企业。再次要支持民间资本投向一些新的、成长性好的产业领域，特色行业，服务业和农业产业化开发项目。

（四）重视和加强农村投资，促进区域投资均衡发展。农村投资关系到农村经济的健康发展，也是我县固定资产投资发展的重要因素。近年来，我县农村投资虽然不断发展，但增长速度明显

慢于全社会固定资产投资增长，这在一定程度上制约着我县固定资产投资的发展。为促进我县投资的协调发展，就必须加强农村投资力度。一是继续加大对农村交通、能源、通信和农田水利等基础设施的建设；二是积极调动农民企业家和农户投资的积极性，通过采取优惠配套资金政策，促进农民以参资参股形式参与农村投资项目的建设；三是加强小城镇建设，以创造良好的投资环境，吸引更多外来投资。

（五）保持房地产市场健康理性发展 下半年，澧县的房地产企业和政府主管部门要认真贯彻科学发展观和以人为本的原则，在住宅建设和房地产投资上要有新的思路。一是强化城市规划调控，努力改善住房供应结构。要尽快明确未来两年普通商品住房和经济适用住房建设规模、项目布局以及进度安排，优先审查规划项目，并在项目选址上予以保证。二是加大土地供应调控力度，严格土地管理。政府要适当提高居住用地在土地供应中的比例，着重增加中低价位普通商品住房和经济适用住房建设用地供应量。同时要加大对闲置土地的清理力度，切实制止囤积土地行为。三是加强经济适用住房建设，完善廉租住房制度。对经济适用住房严格实行政府指导价，控制套型面积和销售对象，切实降低成本、控制开发利润。同时要对城镇最低收入家庭住房困难户建立保障对象档案，着力扩大廉租住房的覆盖面。四是加强市场监测，完善市场信息披露制度。要加快建立健全市场信息系统，加强对

房地产市场运行情况的动态监测，适时披露土地供应情况、房地产市场供求及房价、地价变动等信息。