证券投资学课程论文
中恒集团（600252）投资分析报告
院 系 经济管理系
专 业
学 号
姓 名
摘要：
论文对中恒集团（600252）这支股票进行了技术分析和财务分析。技术分析包括酒田战法分析、道氏理论、波浪理论和MACD指标。财务分析包括股东权益收益率分析、营运利润率、市净率和市盈率。根据技术分析，这支股票的后市趋势为稳中有升，会有下跌，但幅度不大。建议股民们持币观望。根据财务分析，净资产收益率和营运利润率较高，市净率和市盈率较低，企业的获利能力和成本控制能力都较高，中恒集团这支股票还是值得投资的。
关键词：
中恒集团；基本分析；技术分析；财务分析
前言
本文从技术分析和财务分析的角度对中恒集团股份有限公司进行研究分析，探讨该公司在大背景下的发展走势，并作为是否进行投资的参考。
目 录
摘要......................................................................... I
关键词....................................................................... I
前言......................................................................... I
第一章 广西梧州中恒集团股份有限公司简介...................................... 1
第一节 公司简史.......................................................... 1
第二节 主营业务.......................................................... 1
第三节 股本结构与股东分析................................................ 2
第二章 中恒集团（600252）技术分析............................................ 2
第一节 酒田战法分析...................................................... 2
第二节 道氏理论分析...................................................... 3
第三章 波浪理论分析...................................................... 3
第四节 MACD指标分析...................................................... 4
技术分析总结............................................................. 4
第三章 中恒集团（600252）财务分析............................................ 5
第一节 股东权益收益率分析................................................ 5
第二节 营运利润率........................................................ 6
第三节 安全边际分析...................................................... 7
3.3.1 市盈率....................................................... 8
3.3.2市净率........................................................ 8
财务分析总结............................................................ 10
结语........................................................................ 10
参考文献.................................................................... 10
第一章广西梧州中恒集团股份有限公司简介
第一节 公司简史
广西梧州中恒集团股份有限公司是一家集制药、水电生产、房地产开发业务、建筑、酒店旅游、金融为一体的股份有限公司.公司收入三大来源为制药、水电和房地产业务.公司是全国中药业利润百强企业,所拥有的梧州制药集团拥有着近50年的发展底蕴和产业基础,拥有中华跌打丸、妇炎净、血栓通冻干粉针等一系列名牌产品.公司水电业务集中于桂江电力公司,拥有的京南水利枢纽是一座以发电为主,集航运、灌溉、水产养殖、旅游于一体的具有综合利用效益的水利枢纽工程.公司房地产业务主要集中在广西梧州地区,系当地的房地产龙头企业
第二节 主营业务
对医药、能源、金融、基础设施、城市公用事业、酒店旅游业、物流业的投资与管理；房地产开发与经营（二级）、投资；自有资产经营与管理；国内商业贸易
第三节 股本结构与股东分析
最新数据显示，中恒集团总股本115836.90万股，A股总股本115836.90万股，流通A股109174.75万股，限售A股6662.15万股。
目前股东人数69788户，较上期增加15.30%，人均流通股15643.77股，人均流通减少13.27%。
第二章 中恒集团（600252）技术分析
第一节 酒田战法分析
如图所示：从最近的K线，从右向左，取两个明显的最高点，同时取明显的最低点，由点取线，从而看出中恒集团（600252）正运行在三个月的上升三角形整理形态中。
由图可知：在一波上涨声中曾经跳空而上，但不出一周之内即立刻回补前空，然后连出三根阳线继续上涨，像这种线型出现时也是利多讯号的一种。原本在出现大黑回补前空后，市场可能会一时性看跌，但红三兵的尾随其后已将看跌人气吹得烟消云散，故此刻应迅速转空为多。
第二节 道氏理论分析
如图所示：从右向左数，寻找最近的明显的低点，由第一个明显低点，往右寻找第二个明显低点，画出一条射线。同理，选择最高点连线。
由图可知，20##年4月23日到6月2日期间正在形成一个上升通道，其基本趋势是牛市，并且上升趋势线有支撑作用，因而是在趋势线上方，同时成交量不足，根据3%原则，可以预测接下来应在趋势线上方。但由于此趋势线，时间不长，也不完全符合道氏理论的长周期原则，所以也有可能突破支撑线，但后期还是会回调。
第三节 波浪理论分析
图形显示，20##年4月1日到5月30日期间形成一个完整的波浪（8浪）。
正如老师讲的数浪规则：
1浪产生之前一定有一个底部形态，1浪上升的高度事先不知道。
2浪会回调，下跌的幅度是1浪上升的一半。
3浪的上升高度是1浪的1倍以上，此图差不多为1.5倍。
4浪回调的幅度，不会低于1浪的高点。
5浪是最疯狂的一浪，幅度是1浪的一倍以上，此图5浪是1浪的近5倍。
因此，预测后市会上升。
第四节 MACD指标分析
图形显示，20##年3月1日到6月2日，DIF与DEA在0轴线上方波动，为牛市。这段期间，MACD<=1，为牛猴。
4月17日时，DIF下穿DEA，此时股价下跌，应当卖出。
4月24日，DIF上穿DEA，此时应当买入。
4月30日到5月8日，红色柱状线逐渐缩短，后市会回调。5月13日至5月26日红色柱状线变成绿色柱状线，表示市场可能会发生变化。5月28日市场有所回调，29日红色柱状线又变成绿色柱状线。
因此后市可能不太稳定。
技术分析总结：
运用同花顺软件提供的中恒集团交易数据，通过酒田战法、道氏理论、波浪理论和MACD指标，图文并茂，全面分析了中恒集团这支股票的运行状态并预测未来走势，我预测未来中恒集团为稳中有升的趋势，会有下跌，但幅度不大。建议股民们持币观望，可适当买入。
第三章 中恒集团（600252）财务分析
第一节 股东权益收益率分析
指标介绍：股东权益收益率又称净资产收益率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。
公式：税后净利÷股东权益。
资料：分别采自资产负债表之股东权益项目和损益表之本期税后净利项目。
本质：衡量企业运用股东资本为股东创造利益的效率。
如上图所示，这是中恒集团自20##年至20##年的净资产收益率（即股东权益收益率）的柱形图。由图，可以看出中恒集团的净收益率总体上还是比较稳定的，虽然去年相比于前年有所下降，但总体相对于起初还是有很大提升的，因此判定该股股东未来权益收益率稳定增长，增长或下降的幅度不大。也就表示企业正在为股东创造更大的利润。
这是中恒集团最新季度与同行业的净资产收益率对比。
从图中可以看出，中恒集团在该行业中的净资产收益率排名为20名，与前者相差0.1%，表明该公司业务稳定，收益还可以。
第二节 营运利润率
营运利润率是指企业的营运利润与营运收入的比率。它是衡量企业经营效率的指标，反映了在不考虑非营业成本的情况下，企业管理者通过经营获取利润的能力。
公式：营运利润÷营运收入。
资料：分别采自损益表之营收项目和营运利润项目。
本质：衡量企业本业获利能力以及成本控制能力。
根据网上利润表数据，中恒集团20##年第一季度营业利润=26381，营业收入=69265，营运利润率=38.09%；20##年第三季度营业利润=186001，营业收入=321441，营运利润率=57.87%；20##年第二季度营业利润=79512，营业收入=262033，营运利润率=30.34%。
显而易见，该企业20##年的营业利润率在显著提升，20##年年初有所回调。从而可以看出该企业的本业获利能力有一定上升空间，前景很好。
第三节 安全边际分析
3.3.1 市盈率
指标介绍：市盈率指在一个考察期（通常为12个月的时间）内，股票的价格和每股收益的比率。投资者通常利用该比例值估量某股票的投资价值，或者用该指标在不同公司的股票之间进行比较。该指标为衡量股票投资价值的一种动态指标。
公式：市盈率＝股价÷每股净利（税后净利÷发行股数）。
如上图，分别是中恒集团公司历年的市盈率，以及该公司与同行业市净率的比较。
由图可以发现该公司的市净率历年来，波动较大，不太稳定，但态势还好。且与同行业相比，居于前列，这就有可能出现泡沫市价，高估企业价值。
3.3.2市净率
指标介绍：市净率指的是每股股价与每股净资产的比率。 市净率可用于投资分析，一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低；但在判断投资价值时还要考虑当时的市场环境以及公司经营情况、盈利能力等因素。
公式：市净率＝股价÷每股净值（股东权益÷发行股数）。
如上图，分别是中恒集团公司历年的市净率，以及该公司与同行业市净率的比较。
由图可以发现该公司的市净率历年来，波动较大，不太稳定，态势不好。且与同行业相比，趋于中段，从而可看出该公司净资产不多，经营状况一般，未达到预期水平，但有一定上升空间。
财务分析总结：通过查阅同花顺软件、和讯网、东方财富网、新浪财经等网站，还有公司的财务报表，获得了大量的关于中恒集团的数据，运用了数值判断、比较判断、高低判断等比较方法，柱状图、折线图、数据表等形式，从股东权益收益率也就是净资产收益率、营运利润率、市净率和市盈率四个方面全面进行了中恒集团的财务分析。
得出结论：中恒集团有较强的盈利能力和成本控制能力，适合并值得投资。
结语
经过酒田战法分析，道氏理论分析，波浪理论分析与MACD指标本人预测，中恒集团近期将股价上涨。同时经过分析财务分析，从股东权益收益率也就是净资产收益率、营运利润率、股东盈余、市净率和市盈率五个方面全面进行了中恒集团的财务分析，得出结论：中恒集团有较强的盈利能力和成本控制能力，适合并值得投资。因而建议，中恒集团这支股票适合并值得投资，但要密切关注这只前景良好的股票。
参考文献：
1.《酒田战法》；本间宗久；经史子集出版社
2.《波浪原理》；拉尔夫纳尔逊艾略特；中华工商联合出版社（1999-07）
3.《股市晴雨表》；威廉彼得汉密尔顿；海南出版社（1999-11）
4.《主控战略移动平均线》；黄韦中；地震出版社（20##-10）
5.《技术分析-实战工具》；杰拉尔德阿佩尔；机械工业出版社
6.《巴菲特致股东的信——股份公司教程》；巴菲特；机械工业出版
7.同花顺证券交易软件提供的交易数据（1990.12.19~2013.12.27）
第二篇：投资分析报告
天弘深证成份指数基金（LOF）投资价值分析报告
天弘深证成份指数证券投资基金(以下简称天弘深成)是天弘基金管理公司旗下的第一只指数型基金，该基金的投资目标是通过被动式指数化的长期投资，实现对深证成份指数的有效跟踪，以充分分享中国经济与证券市场发展的中长期收益。
下文我们结合当前的宏观经济形势、证券市场环境以及天弘深证成分指数基金的产品特点和天弘基金公司稳定性等方面对该基金的投资价值进行综合分析，以供投资者参考。
一、宏观经济趋势继续向好，企业盈利增长进程延续
受全球金融危机影响，2008年下半年以来国内经济增速下滑明显，但经过一年多的调整，国内经济已企稳回升步入全面复苏通道。从主要经济数据来看：2010年一季度我国经济增长11.9%，增速比2009年一季度提高 5.7个百分点，比 2009 年全年加快 3.2个百分点，经季节调整后比2009年第四季度环比增长12.2%；2010年6月份PMI指数52.1%，自2009年3月起连续16个月超过50%的牛熊分界线；6月份出口额在5月猛增的情况下再次创下新高，达1373.96亿美元，较5月份增长4.28%，增速有所下滑，但累计同比增长35.2%，远超2008年同期出口水平。
从业绩增长情况来看，根据天相投顾统计数据，截止7月2日，已经披露中期业绩预报的公司有677家，其中，预增的公司家数为356家，占比53%；预盈的公司家数为86家，占比13%；预平的公司家数为91家，占比13%；预亏的公司家数为67家，占比10%；预降的公司家数为52家，占比8%；减亏的公司家数为25家，占比3%。预增和预盈的公司家数合计占比达到66%，中报业绩整体增长依然是主流，显示出上市公司的业绩增长进程依然延续。其中值得关注的是，中报业绩呈现高增长的个股，在调整之后的市场中，其业绩的高增长为其股价提供了更高的安全边际。
各种数据表明，中国内需正在回暖，世界经济复苏强劲, 国内经济已经走向稳定较快增长的通道。
二、经济强劲复苏为政策退出缓解压力，市场短期回调为基金投资带来良机
伴随经济复苏，政策退出将是今年各国货币政策的主旋律。较早的澳大利亚、印度，以及最近的美国，都在通过各种形式逐步收缩前期过度宽松的货币政策。2009 年我国同样执行了十分宽松的货币政策，在经济逐步正常化后，我国也同样需要将货币政策常态化，以防止经济过热和通货膨胀的发生。2010年5月份，居民消费价格指数(CPI)同比上涨3.1%，涨幅比上月扩大0.3个百分点，两年多来首次超过3%的政策警戒线；在CPI涨幅继续提高的同时，工业品出厂价格(PPI)同比上涨7.1%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。CPI和PPI继续走高，国内通胀压力加大。
从政府的应对来看，2010年已经连续三次调高存款准备金率，宽松政策的退出已经启动并将持续，但我们可以看到目前的政策退出路径将是渐进和审慎的，同时我们也认为国内经济的强劲复苏将有助于缓解政策回归正常化带来的压力，企业将通过需求复苏、生产能力提升来替代宽松政策下的低成本为盈利带来的贡献。
2010年以来，受国外债务危机不断演化和国内宏观调控的双重影响，A股市场经历了较大幅度的调整。截至7月9日，上证指数从年初的3277点下跌至2470点，下跌幅度达24.6%。在市场急跌后缓慢筑底的过程中择机布局天弘深证成份指数基金正逢其时。
三、市场估值优势为指数投资提供切入点
从整体市场来看，目前上证指数运行在18倍左右的估值区间内，这一估值水平不仅明显低于10年期国债收益率对应的估值水平，而且这一估值水平相当于去年3-4月份市场面临的估值水平。但从经济基本面来看，现在经济基本面要明显好于去年3-4月份的状况。因此从整体市场来看，目前的估值水平存在较大的估值优势。而且经过前期市场的调整，市场对未来的经济和房地产调控风险进行了一定程度的释放。
指数投资是一种成本低廉的投资方式，这一投资策略取得成功的关键点之一是在市场相对低位切入。从估值的角度，我们认为，市场逐渐进入投资的估值区域，而深证成分指数就是目前深圳市场上最具估值优势的指数，天相统计数据显示，截止至2010年7月9日，深证成指的PE为19.43倍，PB为3.2倍，与深证100指数、深证综指、中小板等深圳市场主要指数相比具有相对估值优势，是目前投资深圳市场不错的标的指数选择。
深圳市场主要指数估值比较
数据来源：天相证券投资分析系统
四、天弘深证成分指数基金投资价值分析
1、标的指数成分股流动性高
深证成份指数由深交所于1995年1月23日正式发布，是与上证综指齐名的A股市场重要指数。作为深圳市场历史最悠久的指数，深证成指不仅见证了中国证券市场成长历程，也兼具价值尺度和投资标的的功能，对中国证券市场有着广泛的影响。该指数利用总市值、流通市值、成交额三个指标选取深圳市场上规模大、成交量大的40只股票作为其成份股，采用派氏加权法逐日连锁计算，并采用自由流通市值赋权，每年调整两次成份股，同时设置缓冲区条款和快速进入机制。深证成指编制方法的科学性使其很适合作为一个投资标的。
下面我们统计了深证成指与主要市场指数成份股的个股平均流通市值、个股平均总市值和个股平均成交金额。结果表明：深证成指的流动性明显优于深圳市场的深证100、中小板、深证综指，同时也优于上证指数。成份股较高的流动性，使得买卖成交更迅速、对股票价格的冲击较小，能为指数化投资提供较好的条件。
2、标的指数长期业绩优异，领涨不领跌
作为一只指数型基金，天弘深成基金的投资标的——深证成分指数长期业绩表现优异。在市场整体上涨阶段(2005-7-1至2007-10-16)，深证成分指数涨幅高达601.33%，超越同期上证指数、深证综指逾100个百分点；在市场整体下跌阶段(2007-10-17至2008-11-4)，深证成分指数下跌70.72%，小于同期上证指数、沪深300指数的跌幅；从长期来看，深证成分指数自发布以来(1995.1.23—2010.7.9)累计涨幅高达748.38%，远高于同期上证指数的332.55%，也高于同期深证综指669.83%的收益水平。
深证成指与主要市场指数历史业绩比较 数据来源：天相投资分析系统
从各年度的收益情况来看，深证成分指数具备领涨不领跌的比较优势。从下图中我们可以看出，在06、07、09年市场上涨的环境中，深证成指强势上涨，涨幅超过同期上证指数、深证综指；在2008年暴跌的这一年，深证成指下跌63.36%，跌幅低于同期上证指数、深证综指。由此可见，深证成指在股指上涨时期能够充分分享股市收益，在市场下跌阶段又表现相对抗跌。
深证成指与主要市场指数年度业绩比较 数据来源：天相投资分析系统
3、行业分布更均衡，成分股权重更优化
从深证成指的样本结构来看，深证成指样本前5个重要的行业基本上是比较平均的，第一大权重行业是机械设备行业，流通市值占比19%，食品饮料行业次之，占16%，金属非金属占12%，金融保险、房地产各占11%，而其他的指数，如上证50指数的金融保险占比高达66%，沪深300做了更平均的分布，因为它吸纳了很多深圳的股票，尽管因吸纳了深圳的股票使金融保险行业的比例有所下降，但是仍然占到4成以上，相对来说还是比较集中。
深证成份指数的前十大权重股分别是五粮液、万科A、苏宁电器、深发展A、中兴通讯、美的电器、格力电器、中联重科、云南白药、双汇发展，共涉及7个行业。与之形成鲜明对比的是，上证50、沪深300指数的前十大重仓股仅覆盖金融保险、采掘两个行业，而且金融类股票数量占比高达90%，相比之下，深证成指的成分股权重更优化，行业分布更均衡，从而降低了权重个股或权重行业估值偏离对指数的影响。
4、LOF结构设计增加流动性及套利机会
从产品设计角度来看，天弘深成基金是一只上市交易开放型基金(LOF)。投资者可在一级市场申购与赎回基金份额，也可在交易所即二级市场买卖该基金。两级市场一旦出现溢价，则采取低买高卖的策略进行套利。当然，除了LOF之外，即时套利机制最为成熟的就是ETF市场了，不过ETF申购和赎回时不是用现金而是用挂钩的一篮子股票，而且场外的申购和赎回一般要求资金量都比较大，普通投资者难以介入。所以相比ETF，LOF基金的套利门槛较低。对于中小投资者而言，如果能较好地控制风险，那么透明度高、流动性好的LOF产品是更适合的套利工具。
五、管理人稳定性较好，具备持续发展空间
天弘基金管理有限公司成立于2004年11月8日，近年来发展迅速，业绩也稳步提升。从稳定性方面来看，天弘基金公司处于同业前列。我们考察了基金管理公司过去一年股权结构、高级管理人员(董事长、总经理、投资总监)和基金经理的变动频率。结果显示，天弘基金公司的稳定性在60家基金公司中排名第7。
表5、天弘基金稳定性评价结果 截止日期：(2010.03.31)
注：基金公司变动情况＝(股权变动次数+董事长变动次数+总经理变动次数*2+副总经理变动次数+投资总监变更次数*2+基金经理变动次数*2/基金总数量)/9。
天弘深成指基金拟任基金经理为徐正国，具有6年证券从业经历，2004年加盟弘基金管理有限公司，历任交易员、行业研究员、高级研究员、基金经理助理、基金经理，2009年3月17日起任天弘精选混合型证券投资基金基金经理。徐正国是研究员出身，其丰富的研究经验能够为基金后期运作提供坚实基础。
综上所述，良好的经济环境为天弘深成指基金提供了良好的投资机会；目前市场的估值优势为基金投资提供了良好的切入点；标的指数长期业绩表现优异，在估值、流动性、交易便利性等方面都具有明显的优势，为基金投资提供了可靠的保证。作为一只指数型基金，天弘深成基金适合具有一定风险承受能力，追求长期收益的投资者