《聪明的投资人》读后感

20082961 陈锦添

格雷厄姆这本书,它为你对市场的深度分析提供各种资料和有效的新闻.你需要理解它提供给你的工具,并且运用这些投资信息,从而作出有意义的投资决定.无论你是购买公司股票还是投资共同基金,这本书提供了各种投资策略和投资分析工具,为你量身定夺你的最佳投资方案.同时这本书还帮你如何在财产分配问题上作出明智的选择.

这只是开始,你将随这这本书的内容掌握越来越多的投资理财知识,成为出色的投资者,拥有更多的财富。衡量公司绩效的六种基本因素：收益性、稳定性、成长性、财务状况、股利以及历史价格等。衡量一家公司收益性好坏的指标有很多种，如每股净收益可以直接体现公司获利程度的高低，投资报酬率可以考察公司全部资产的获利能力等，但格雷厄姆比较偏爱用销售利润率作为衡量公司收益性的指标，因为该指标不仅可以衡量公司产品销售收入的获利能力，而且可以衡量公司对销售过程成本和费用的控制能力。公司产品销售过程的成本和费用越低，公司销售收入的获利能力就越大。由于公司的大部分收入一般来源于主营业务收入，即产品销售收入，因此，通过销售利润率可以判断出一家公司的盛展。 衡量一家公司的赢利是否稳定，格雷厄姆认为，可以10年为一期间，描绘出每股盈余的变动趋势，然后拿该公司最近3年的每股盈余与其变动趋势作一比较，若每股盈余的水平是稳定上升的，则表示该公司的赢利水平保持了100％的稳定，否则，在大起大落的背后一定有某些隐含的市场原因、产品问题或者偶然因素，它们有可能对今后的赢利构成某种程度的威胁。这一指标对于发展中的小型企业尤其重要。

衡量每股盈余的成长性一般采用盈余增长率这一指标。盈余增长率是一家公司在最近3年中每股盈余的年平均增长率，它既能反映出公司的生存能力、管理水平、竞争实力、发展速度，又可以刻画出公司从小变大、由弱变强的历史足迹。格雷厄姆认为，这一指标对于衡量小型公司的成长性至关重要。

公司的财务状况决定其偿债能力，它可以衡量出公司财务的灵活性和风险性。如果公司适度负债且投资报酬率高于利息率时，无疑对公司股东是有利的，但如果举债过度，公司就可能发生财务困难，甚至破产，这将给投资者带来极大的风险。衡量公司是否具有足够的偿债能力，可以通过流动比率、速动比率、资产负债率等指标来考察，如流动比率为2，速动比率为1时通常被认为是合理的。

至于股利，格雷厄姆认为，公司的股利发放不要中止，当然发放的年限愈长愈好。假如股利发放是采用固定的盈余比率，就更好不过了，因为这显示了该公司生机勃勃，在不断地平稳成长。同时，股利的发放也更增添了股票的吸引力和凝聚力。投资者应尽量避免那些以往三年中曾有两年停发或降低股息的股票。

股票的历史价格虽不是衡量企业绩效的关键因素，但它可以从一个侧面反映公司的经营状况和业绩好坏。股票价格就好比公司业绩的一个晴雨表，公司业绩表现比较好时，公司股票价格会在投资者的推崇下而走高；公司业绩表现不理想时，公司股票价格会在投资者的抛弃下而走低。当某一种股票定期地因为某些理由下降或因一头热而下跌时，这无疑是告诉投资人，该公司的价格的长期走势可以靠着明察而予以判断。

附格雷厄姆语录：

1、你必须把股票看作是自己的一份企业；

2、把市场的波动看作是你的朋友而不是你的敌人，从市场的愚蠢中获利，而不是参与其中；

3、投资中最重要的三个字是Margin of Safety（安全边际）。

4、"第一条:永远不要亏损,第二条:请牢记第一条。

（1）如果总是做显而易见或大家都在做的事，你就赚不到钱。对于理性投资，精神态度比技巧更重要；

（2）每个人都知道，在市场交易中大多数人最后是赔钱的。那些不肯放弃的人要么不理智、要么想用金钱来换取其中的乐趣、要么具有超常的天赋，在任何情况下他们都并非投资者；

（3）投资者与投机者最实际的区别在于他们对股市运动的态度上：投机者的兴趣主要在参与市场波动并从中谋取利润，投资者的兴趣主要在以适当的价格取得和持有适当的股票；

（4）对待价格波动的正确的精神态度是所有成功的股票投资的试金石；

（5）对于投机者，时机具有心理上的重要性，因为他想在短时间内获取大笔利润，在他的证券上升之前等待一年的想法是不适合他的，而等待的时间对投资者而言则无关紧要；

（6）价格波动对真正的投资者只有一个重要的意义：但价格大幅下跌后提供给投资者买入的机会，当价格大幅上涨后提供给投资者出售的机会；

（7）对廉价证券的定义：它是一种建立在事实分析基础上，表现出持有比出售更有价值的证券；

（8）经验表明在大多事例中，安全依赖于收益能力，如果收益能力不充分的话，资产就会丧失大部分的名誉（或帐面）价值；

（9）在能够信赖的那些个别预测和受大错支配的那些个别预测之间事先做出区别几乎是不可能的，实际上这正是投资基金广泛多样化经营的一个原因。广泛多样化的流行本身就是“选择性”迷信被拒绝的过程。

（10）任何关于一种股票比其余股票更值得购买的分析者的意见，都必须从他个人的偏好和期待的局限扩展到更大的范围。如果所有的投资者都同意一种特别的股票比其余的股票更好，那么这种股票会迅速提价到这样一种程度以抵消掉它先前的利益；

（11）股票市场上的绝大多数理论收益并不是那些处于连续繁荣的公司所创造的，而是那些经历大起大落的公司创造的，是通过在股票低价时买进、高价时卖出创造出来的；

（12）股市行为必然是一个令人困惑的行为，否则稍懂一点知识的人就能获利。投资者必需着眼于价格水平与潜在或核心价值的相互关系，而不是市场上正在做什么或将要做什么的变化；

（13）过去的数据并不能对未来发展提供保证，只是建议罢了；

（14）投资方式中的一个基本原则：一个正确的概括必需始终将价格考虑进去；

（15）在投资上处于根本地位的是分红和市场价，它们是外部股东收回投资的唯一具体的方式，诚然---收益、经济强大及资产增加这些因素对他们也很重要，但这些只有在立即或最终影响他们的分红和市场价时才显得那么重要；

（16）在正常条件下，为投资而购买的一般普通股，其安全边际在于大大高于现行债券利率的期望获利能力；

（17）获取收益所进行的操作不应基于信心而应基于算术；

（18）很多投资人会把注意力由可见的固定资产转移到无形资产上，例如经营能力和企业的本质，而这会暗中为投资者带来具有风险的思考模式；

（19）如果一只普通股被确定为良好的投资对象，那么这只股票同时也是良好的投机目标；

（20）由股市造成的错误迟早都会由股市自身来纠正，市场不可能对明显的错误长久视而不见，一旦这种错误得到纠正之时，就是有眼光的投资者获利之时；

(21)投资者的注意力不要放在行情机上,而要放在股权证明背后的企业身上.通过注意赢利情况,资产情况,未来远景等诸如此类的因素上,投资者可以对公司独立于其市场价格的<内在价值>形成一个概念;

(22)股票市场并非一个能精确衡量价值的<称重计>,相反它是一个<投票机>,不计其数的人所做出的决定是一种理性和感性的掺杂物,有很多时候这些抉择和理性的价值评判相去甚远.投资的秘诀就是在价格远远低于内在价值时投资,并且相信市场趋势会回升;

(23)投资者要以购买整家公司的态度来研究一种股票;

(24)无法抑制的乐观主义能导致狂热的投机,而其中一个最主要的特征是它无法汲取历史的教训;

(25)做个有耐心的投资者,愿意等到企业的的价格变得有吸引力时才购买股票;

(26）无论华尔街还是别的什么地方，都不存在确定的、轻松的致富之路；

（27）对一家企业的状态，只有一半是事实，而另一半却是人们的观点；

（28）只有在得到对企业的定性调查结果的支持的前提下，量化的指标才是有用的。

第二篇：《聪明的投资人》读书笔记

聪明的投资人第四版 读书笔记——总结

摘录：最有条不紊的投资是最明智的投资。

摘录：如果某人一心想要通过证券的买卖获利，那么他是从事自己的风险业务，如果他想有成功的机会，就必须按照公认的商业准则去行事。

准则

1、知道自己在干什么？即通晓自己的业务

2、除非你足够了解证券的价值，否则不要试图通过证券来获得超过正常利息和股息收益的超额回报。

3、除非你能够细致地监控并理解他的行为，否则不要让他来管理你的业务。

4、如果没有可靠的计算证明某项业务获得合理回报的机会较大，就不要涉及这项业务。尤其远离那些利益不大，亏损可能很严重的业务。对于积极投资者而言，意味者他的业务不应该建立在乐观的基础上，而应该建立在计算结果的基础上。（现实主义）对以每一位投资者而言，这意味着先确保保住本金。

5、如果你根据事实道出了结论，并且知道自己的判断是可靠的，那么就照此行事，不要理会别人的怀疑和反对。在证券领域，一旦获得了足够的知识并道出了经过验证的判断以后，勇气就成为最主要的品德。

6、获得令人满意的结果比大多数人想象的简单，获得非常好的结果，比人们想象的难。