中金亿.出版物
北京中金亿经济信息咨询有限公司
中国社会经济调查所（国家发展和改革委员会主办）
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Chinese financial wealth 中国信贷风险报告
目 录
I.宏观分析 .......................................... 3
【宏观因素】央行再次收缩银根 上调准备金率冻资过万亿............. 3
【宏观因素】央行再发特种存款 剑指中小银行....................... 5
【宏观因素】 IMF“汇改新政”直指中国............................ 7
【宏观因素】六次加息预示货币从紧政策开始........................ 9
【宏观因素】外资股东抛售银行股份 投资机构看空中国银行业........ 11
【宏观因素】储蓄结构发生变化 警惕储蓄回流影响银行管理.......... 13
【风险参考】国内资产价格高速膨胀 银行需防范资金安全............ 15
【风险参考】银监会紧急封杀企业债担保........................... 16
【风险参考】利润被逐渐压低 中小银行面临冲击.................... 18 II.行业因素 ......................................... 0
【形势要点】第三方存管争夺战正酣 银行竞争环境趋于恶劣.......... 0
【形势要点】沪上银行联盟出现裂痕 “柜面通”遭遇引退危机......... 2
【风险参考】银行需关注供应链融资风险............................ 4
【风险参考】外汇理财“高息揽储” 银行危险让利暗存风险........... 5
【风险参考】货币政策持续紧缩 票据市场雪上加霜.................. 8
【风险参考】#5@p融资业务受青睐 银行需谨防风险................... 9
III.风险报道 ....................................... 11
【钢铁】不锈钢市场再起波澜..................................... 11
【钢铁】铁矿石供需阶段性不平衡................................. 12
【电力】电力行业融资结构风险................................... 13
【交通】船价持续高位运行 船舶面临诸多风险...................... 15
【化工】顺酐行业危机重重 银行收信需谨慎........................ 17
【电力】受限于技术及政策 太阳能发电有产业无市场............... 18
【机械】发电设备行业发展动力不足............................... 20
【机械】电缆行业困难重重 行业风险加大......................... 21
【医药】西药制剂出口激增 产业风险凸显.......................... 23
【造纸】造纸业障碍重重......................................... 24
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Chinese financial wealth 中国信贷风险报告
Ⅳ.企业风险 ........................................ 26
【经营风险】七匹狼违规挪贷5.47亿 银监会处罚两银行............. 26
【经营风险】大唐集团豪赌3G 重组迫在眉睫 ....................... 28
【经营风险】中天置业一夜倒闭 重创深圳房地产业.................. 30
Ⅴ.区域风险分析 .................................... 33
【区域分析】政策重压山西煤矿业................................. 33
【区域分析】加工贸易新政冲击深圳企业........................... 34
【区域分析】成都中小水泥企业大限将至........................... 36
【区域分析】河北纺织业遭遇生存危机............................. 38
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Chinese financial wealth 中国信贷风险报告 I.宏观分析
【宏观因素】央行再次收缩银根 上调准备金率冻资过万亿
央行正式上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，这是年内该指标的第10次上调。至此，银行的存款准备金率已达到14.5%，为19xx年以来的最高水平。央行此次再度紧缩银行体系流动性，累计收缩银行资金达到2亿万元，直接导致银行资金成本的上升，对于整个银行体系、特别是中小银行的影响是不容低估的。
冻结万亿资金
中国人民银行宣布，从12月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。央行第三季度金融数据显示，9月末全部金融机构本外币各项存款余额39.5万亿元，据此推算，存款准备金率此次上调1个百分点将冻结资金接近4000亿元。截至目前，央行年内已经10次上调准备金率，共冻结货币市场资金高达2万亿元。
此次调整主要还是针对流动性过剩的局面，前9月人民币新增贷款3.36万亿元，已超过20xx年全年新增3.18万亿元的水平。央行此前发布的三季度货币政策执行报告认为，当前流动性过剩问题依然严峻。上调存款准备金率将对银行板块影响较大。截至目前银行三季度末已把全年贷款的额度基本用完，第四季度贷款的数字将有回落，银行的流动性会有明显收紧。
降低银行增长速度
前九次上调准备金率，已经起到了收缩商业银行内部流动性过多，放贷冲动过大的作用。一些商业银行包括国有商业银行已经感觉到了内部流动性瞬间的吃紧。一些商业银行由于内部流动性不足，连被其看作安全的个人住房按揭贷款也被迫停止了。由于历次上调的累计效应开始显现，加上本次调整幅度较大，本次上调存款准备金率的影响主要集中于银行。央行指出，此次上调旨在贯彻中央经济工作会议确定的从紧货币政策要求，加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长。10月末广义货币供应量（M2）余额为39.42万亿元，同比增长18.47%，增幅比上年末高1.53个百分点，比上月末高0.02个百分点。同时，前10月人民币新增贷款已达到20xx年新增贷款的1.1倍。整体上看，银行20xx年贷款增
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Chinese financial wealth 中国信贷风险报告 长速度会慢下来，银行业净利润尽管有两税合并的有利影响，但在从紧的货币政策下，银行业整体增长速度20xx年将会放慢。
存款准备金率的提高，将会使商业银行更多的资金被冻结到中央银行，而中央银行目前付给商业银行的存款准备金利率是1.89%，而商业银行吸收的三个月整存整取存款利率已经达到2.88%，一年期达到3.87%，对商业银行来说被冻结这部分准备金与吸收存款的利差严重倒挂。还有可能会使商业银行出现由于流动性紧张，为了保支付或者其他项目的应急，被迫在银行间资金市场高息拆借资金的情况，大大增加资金成本。
个人、企业贷款从紧
央行宣布从本月25日起上调存款准备金率，此次一次性上调1个百分点，各家银行的流动性资金将大幅度减少。央行实施的这个货币从紧，将使企业和个人找银行贷款更难。央行上调存款准备金率，年内已涨了5.5个百分点，相当于一次性收回了数万亿元流动资金，使得各家银行用于发放信贷的资金再次跌入冰点，很多种类的贷款将面临无钱可贷。
中行、农行尽管还没有出台相应文件，但是分支机构已开始“内部掌握”，初步的思路是：企业贷款方面，国家明确限制的行业、项目，一律不贷款；非银行认定的大客户将减少贷款；个人贷款方面，房贷确保大型楼盘的按揭贷款，个人消费贷款严格控制。工行主城区已停办了部分个人贷款。企业贷款要排队等候，个人消费贷款已停办，小商品房楼盘可能办不到按揭贷款。除了紧缩个人贷款，企业贷款也不容易，20xx年的形势仍然不乐观。
年初往往是商业银行发放贷款的黄金季节，央行选择在年底大幅度提高存款准备金率，可以有效收缩银行可贷资金，抑制商业银行的房贷冲动。提高存款准备金率不但可以减少银行的可贷资金，同时还有降低货币乘数的作用。20xx年四季度以来，中央银行加强了窗口指导力度，各家商业银行都放慢了信贷扩张步伐。央行已经要求商业银行20xx年要逐季上报信贷计划，改变往年整年上报的做法。对于信贷投放波动较大的商业银行，央行有可能采取严格的惩罚措施。
中金亿观点
准备金利率的调高仍然治标难治本。央行三季度货币报告证实，仅仅依靠对冲银行体系过多流动性，以及加强信贷调控等措施，并不能够从根本上解决流动性不断生成和经济的结构性问题，只能为经济增长创造平稳的货币金融环境，并以此为结构调整和加快改革赢取时间。
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Chinese financial wealth 中国信贷风险报告 目前银行特别要加强流动性管理，做好资产方、负债方流动性的匹配，而不是一味地追求发放长期的贷款，注重加强资产的流动性，包括资产证券化等金融创新，增强自身对于金融市场可能出现的波动的把握能力。
银行要以适当的方式，在严格控制风险的条件下主动介入资本市场，把握直接融资发展环境下流动性调整的规律。例如，克服网点限制，拓展异地网点，减少对单一市场的过分依赖；积极介入资本市场，赢得直接融资发展的业务机会；再者，在理财产品设计开发上要更为积极主动，开发具有独特创意的产品，在帮客户理财的同时，也可以克服网络的弱势。
【宏观因素】央行再发特种存款 剑指中小银行
央行将于12月27日再次开办特种存款，期限为3个月期和1年期，年利率分别为3.37%和3.99%。开办对象主要是公开市场一级交易商以外的部分农信社和城商行等金融机构，采取自愿申报额度的方式。但是面对这一意在控制信贷的特殊工具，多数银行机构在面临存款准备金上缴的压力下，资金压力较大，申报意愿较弱。
央行再收流动性
20xx年10月23日，由各地央行分支机构负责向当地城商行及农信社发出通知，央行曾重启了20年未用过的特种存款以吸收银行体系的流动性。12月27日，央行再次发出通知，也就是说，在20xx年的第四季度，特种存款的高频率使用是前所未有的。
通过动用特种存款，央行将调控的范围扩大至银行间一级交易商之外，回笼流动性的力度和范围均得到扩展。
剑指中小银行机构
与上调存款准备金率和公开市场操作一样，特种存款能够起到回笼市场资金的作用，但是公开市场操作或者定向央票只能锁定公开市场一级交易商的资金，在经过20xx年9次上调存款准备金率、6次发行定向央票之后，大机构的资金已经被大量吸收；而特种存款的开办主要针对中小机构，可以更加平衡地实现流动性的回笼。
央行公布的第三季度货币政策执行报告也显示，20xx年9月底，金融机构超额存款准备金率为2.8%，其中国有商业银行为1.97%，低于平均水平，股份制
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Chinese financial wealth 中国信贷风险报告 商业银行为4.10%，但是农信社的超额存款准备金率高达5.14%。从超额准备金率情况来看，央行未来还可能加大对中小机构流动性的回笼力度。
功效类似信贷管理工具
从特种存款的利率设定来看，延续了10月份开办时向央票利率看齐的定价标准，3个月期为3.37%，1年期为3.99%。虽然在上周四时，3个月期央票利率上行了4个基点至3.41%，但是由于特种存款的通知发布早于央票利率走升，因此其定价仍然与当时的一级市场央票利率持平。
在定价方面的惩罚性基本被排除之后，特种存款启动为冻结银行资金的意图也就更加明显。基本上可以被看作是信贷管理工具。央行某分支机构曾表示，需要监控银行的信贷数据，并且不排除如果信贷控制不力，特种存款将从自愿申报改为强制执行。
由于12月25日将是存款准备金率上调1个百分点之后的缴款日，银行的资金运作压力不小，而且流动性在大小机构间分配不平衡现象的存在更增加了 “出钱”的难度，因此申报意愿较弱。
中金亿观点
特种存款的再度启用，说明央行收缩流动性不留“死角”，彰显了央行实施从紧货币政策的决心。20xx年以来央行回笼流动性的工具已更趋多样化。随着存款准备金率的连续上调，未来流动性将更多呈现出结构性特征，资金面的不平衡态势将加重，预计央行将动用更加多样化的回笼工具，以达到结构性回笼流动性的需要。实施从紧的货币政策，对于信贷的压缩将是20xx年央行流动性调控的关键。
为了争取客户资源，城市商业银行和农信社的放贷冲动较强，针对特定金融机构吸收特定存款，将限制一部分资金放贷，也会造成部分客户的流失。这对雄心勃勃进行跨区经营的城商行，都是一个难以逾越的坎。
对于城商行，可以加大开发超短期理财产品的力度，以迎合市民对流动性的偏好。尝试将活期储蓄存款与货币市场、短债等低风险基金联接，以作高收益率，加大产品竞争力。在中间业务方面，银行需加大对中间业务的创新力度，增加中间业务的品种，提高中间业务产品的盈利能力。
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【宏观因素】 IMF“汇改新政”直指中国
国际货币基金组织(IMF)修订和颁布的一部最新法律文件—《对成员国政策双边监督的决定》已经引起了全球的共同关注。这部旨在监督成员国汇率运动的专项法规旨在加强IMF汇率监督功能，但其中的条款涉及到中国的汇改监管，人民币升值的外部压力进一步加大，对人民币的走势及国内银行将产生不利影响。
作为IMF近30年来首次大幅调整汇率监督措施的重要产物—《对成员国政策双边监督的决定》除了保持禁止汇率操纵以及可接受的外汇市场干预原则等原有内容外，还发生了重要变化。与“旧决定”相比，“新决定”将加强对成员国汇率的监管，要求成员国避免采用给其他国家造成问题的汇率机制，防止操纵汇率行为。依新决定标准，中国被判定为汇率政策违规。
“第四原则”剑指中国
与旧决定相比，新版主要发生了三方面变化：(1)对于汇率操纵国的认定，不再以是否故意为前提，只要IMF认为其政策造成厂“基本汇率失调”或“经常账户长期巨额赤字或盈余”的后果，就可以认定其操纵货币汇率；(2)成员国避免采用会给其他国家造成问题的汇率机制，即所谓的“第四原则”；(3)在考虑汇率操控问题时既考虑一个国家的经常账，也审查—国的资本账，而IMF过去只是侧重于与经常账。
在IMF《新决定》添加的所有新内容中，“第四原则”条款是最具争议性的。该原则开宗明义地要求成员国确保其汇率政策不会引发“外部不稳定”，并在成员国执行外汇政策时，对哪些政策可为国际社会接受，哪些不可接受给出了明确的指导。而如何判断一国汇率政策导致“外部不稳定”的程度，IMF开出了大规模干预外汇、基本面汇率失衡、庞大经常账赤字或盈余等七项指标。显然，即便IMF新规的指向并非完全针对中国，但这个规定也易为他国所利用。而且不论IMF本意是不是针对中国，汇率监督框架的改革不能不对中国产生影响。
银行业影响分析
20xx年以来，人民币对美元的升值幅度超过了5%。人民币进入了一个缓慢爬行升值的通道中。缓慢升值的汇率政策，延长了境外资金对人民币升值的预期，使得国际热钱蜂拥而入，一旦某天形势发生逆转，资金的出逃将对我国的经济和金融安全造成不可估量的影响。另外我国国内经济政策处于加息周期，而美国进入降息周期，国际流动性依然泛滥，这使我国本来就严峻的流动性过剩问题变得更加严重。
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Chinese financial wealth 中国信贷风险报告 货币政策操作失效
对商业银行而言，由于部分行业产能过剩，加上资本充足率等约束较强，过剩的资金大量涌入债券市场和货币市场。这样所形成的市场利率既不能反映资金供求的实际状况，更不能发挥其重要经济杠杆的调节功能。我国商业银行的资产结构单一，利润的主要来源仍是存贷利差，贷款冲动在此情况下始终是存在的，有可能引致信贷失控和投资反弹。为了回笼过多的流动性，央行主要通过发行票据、正回购等手段，这样就使得公开市场操作成为对冲外汇占款的被动工具，货币政策的独立性、主动性因而受到了很大的质疑和挑战。当然，相反，人民币大幅升值会使中国的国际收支失衡变得更加严重，导致货币政策操作更加被动。人民币升值的预期加大，会对资本流动至少产生两个方面的后果：一是吸引更多的国际套汇与套利资本流入中国；二是国内居民持有外币的意愿下降，纷纷将外币存款换成人民币存款。
资本充足率下降
为了推进国有商业银行的股份制改革，政府先后向中行、建行和工行累计注资600亿美元。尽管政府对人民币升值导致外汇资本金缩水已经采取了政策安排，但是应该考虑境外战略投资者以及在境外上市后所增加的外汇资本金会因人民币汇率变动而影响其实际价值。
从长远看，人民币汇率变动将更富弹性，波动幅度和波动频率将进一步扩大，因此作为计算资本充足率公式分子的资本金的不确定性也会增大。同时，为了规避汇率风险，衍生品交易的规模会扩大，由于外汇衍生品交易的风险权重比较高，也会使资本充足率公式中的分母对汇率变动更加敏感。因此，人民币汇率形成机制的改革将给商业银行资本充足率的管理将带来更大的挑战。目前市场上缺乏人民币汇率衍生工具，人民币汇率风险基本无法对冲。如果外汇资本金不能结汇，就只能通过投资境外证券的方式，获得一定的投资收益，但目前投资收益率相对不高，若人民币升值幅度过大，投资收益将无法弥补汇率变动造成的损失。
中金亿观点
对于中国而言，汇率大幅度无序调整不仅会影响国内经济的可持续增长，还会加剧外部的“不稳定”。此次国际货币基金组织的新政如果开始实施，人民币将会再次大幅升值，会对中国银行业带来巨大的负面影响。
货币当局应规定银行外币净敞口头寸的最高限额，发展更多更好的外汇套期保值工具，完善金融市场的交易机制从而方便对冲和套现，以及更严厉的银行监管措施控制银行的投资和借贷行为。
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Chinese financial wealth 中国信贷风险报告 对外汇存款，商业银行需关注近期外汇存款结汇后的资金流向，及时抓住新的市场机会。通过区分市场和客户打造一系列特色产品，树立品牌。大力发展双币卡和国际卡产品，通过银行卡稳定外汇储蓄。为高端客户提供优质高效的外汇现金管理服务，稳定企业外汇存款。对外汇贷款，商业银行应积极与外汇不良贷款客户沟通，化解不良外汇贷款。极开拓风险相对较小的贸易融资业务。
分析人民币升值后有哪些受益的行业和客户，加大营销力度，增加付汇业务比重，提高国际结算收入。争取政策支持，代客户进行境外NDF交易，丰富产品，增加收益，更重要的是通过境外NDF交易积累经验，提高中资银行人民币汇率衍生产品交易和定价的能力。商业银行外汇理财产品创新速度要加快，近期应以期限短、收益高和灵活性强的产品为主流。
【宏观因素】六次加息预示货币从紧政策开始
随着上证综指从6000点快速跌破5000点，股票质押贷款面临的风险急剧增加。年内第六次加息开始，未来加息、存款准备金上调均预期依旧活跃，大盘高位运转前景不明朗，股市处于动荡时期，质押股票市值将面临进一步缩水风险，贷款人的违约率会随之增长，进而导致大量新增不良贷款。适时收缩银行股票质押贷款已刻不容缓。
加息引发业务风险扩大
自20xx年12月21日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的3.87%提高到4.14%；一年期贷款基准利率上调0.18个百分点，由现行的7.29%提高到7.47%；活期存款下调0.09个百分点；其他各档次存贷款基准利率也相应调整。个人住房公积金贷款利率保持不变。这是央行20xx年年内的第六次加息。本次加息的结构比较复杂，不同档次利率调整幅度有多种，并且活期存款利率还下调了0.09个百分点。此次加息会继续将流动性冻结在银行体系之内，几次调控来看，粗略估计央行已冻结9.8万亿流动性，并会继续增加。而在12月8日，央行刚决定从12月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点到14.5%，这是从紧货币政策的开始。
目前货币政策对股市影响明显，股票属于敏感性极强，受系统性风险尤其是政策的影响大，目前国家抑制经济过热，采取紧缩货币政策，07年3月18日以来，央行已经六次提高存贷款利率，频繁加息上调准备金上调印花税等政策很极大的影响股市，未来加息预期依旧活跃，股市后期受政策的影响波动较大，未来
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Chinese financial wealth 中国信贷风险报告 股市走势很难预测，股票价格的变动引起借款人信用风险，股票质押贷款的现实和潜在风险主要来自证券公司的支付风险和破产风险。20xx年以来的市场大量证券公司自营筹码和理财筹码均被深度套牢，券商的经纪、承销、自营和资产管理业务都令人担忧。国内股市高位震荡，目前上证综指已从6000点急速下调并跌破5000点，股市回调，抵押股票市值缩水，甚至不足放贷总额，贷款人违约率也会急剧增长。从我国目前股票交易的实践来看，这种风险性尤其大。因为我国的证券市场尚不成熟，时时充满风险，处处体现投机，股票质押贷款业务风险急剧增加。
股市资金分流加剧动荡趋势
日前国家统计局公布了11月的CPI相关数据，11月份CPI上涨达到6.9%的高度，这一数据不仅是20xx年以来的最高值，也创下了11年来的最高。11月末，金融机构人民币各项贷款余额26.12万亿元，同比增长17.03%，比上月下降0.63个百分点。20xx年11月份，金融机构人民币贷款增加874亿元，同比少增1062亿元。金融机构人民币各项存款余额38.55万亿元，同比增长15.30%。20xx年11月份，人民币各项存款增加7023亿元，同比多增1960亿元。11月份数据呈现出居民储蓄回流、贷款增长减缓的特点。股市震荡，银行存款增加，说明部分股市资金退出，这将进一步加剧股市震荡。股票市场复杂多变，价格波动幅度经常与内在价值或预期收益严重背离。如果在股价居高不下期间质押的股票，在贷后阶段有可能因庄家离场、机构抛盘做市等种种不可预料的因素引发大幅下跌，有时股价变动方向甚至被市场上投机行为故意造成的假象所掩盖。目前股市高位震荡时期，银行存款增长速度加快，预示着很大部分资金流出股市，未来股市更加动荡，股票质押贷款业务风险异常。
中金亿观点
股票质押贷款与一般贷款业务相比，其涉及面广、风险点多、管理难度大，一旦经营管理不善，很可能产生股市泡沫，造成银行信贷资产损失。股票质押贷款仍较其他担保方式有着较大的风险，对银行来说，股票质押贷款的路并不好走。商业银行在开展股票质押贷款业务的同时，应高度关注证券市场的变动状况，建立及健全股票质押贷款的风险管理机制。
提高此项业务的门槛。贷前应严格审查借款人资格，股票质押贷款的借款人必须是综合类证券公司的总公司。必须有担保人“作保”；股票市值作为质押品的贷款率由原来的80%以上，调整为30%-50%；为了防范风险，应及时对“存量贷款”进行摸底。规范经营，有稳定的还款来源等。此外作为借款人的证券公司
10 服务电话（8610）63691821 网址：
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Chinese financial wealth 中国信贷风险报告 在近一年内应无重大违法违规经营及受到处罚的记录；上一年度未发生经营性亏损。
建立质押股票标的物的风险评估、监控及处置管理机制。对证券质押融资中的风险衡量，制定证券押品的选择机制。商业银行需建立一套科学严谨的证券分类评级体系，从证券公司所持的各种证券中甄选出风险最小的证券(组合)作为押品，或者对证券公司提供的押品证券(组合)给予分类评级，对其采取不同的措施。还可利用现代证券组合理论选择互补的若干种个股组成股票组合一定的个股由于价格走势互相存在某种相对的稳定性，因此通过合理配置个股之间的持有比例就可以有效消除股票组合整体价格的波动性，从而降低市场风险。对个股比例进行合理配置，从而对商业银行持有的股票(组合)押品进行优化。
【宏观因素】外资股东抛售银行股份 投资机构看空中国银行业
美国市值最大的银行美国银行近日表示，由于贷款损失以及资产减值的原因，第四季度的业绩可能会“相当令人失望”，可能寻求出售所持中国建设银行部分股份，获得可观的投资收益，让业绩变得好看一些。近期，多家国外投资机构都在抛售中资银行股份，在寻求丰厚利润的同时，外资银行纷纷抛售背后更深层的原因是在中国通货膨胀日益严重，政策调控力度加大的情况下，投资机构对中资银行业赢利预期下降。
外资股东抛售国有银行股份
新加坡淡马锡控股出售中国建设银行H股总价2.55亿美元股份，此次所售股份仅占其所持中国建设银行总股份的2%，每股作价为7.09港元，由淡马锡控股旗下企业通过摩根士丹利出售，该价格较建设银行香港股市当日收盘价折让5%。这是淡马锡第二次大额出售中国银行概念股了，此前，淡马锡控股已卖出10.8亿股中国银行H股。
而关于减持，淡马锡发言人很“外交”地表示：此次出售10.8亿股在中国银行首次公开招股时认购的股权，属于其对投资组合进行积极管理的一部分。而在这些公开说法的背后，突显的只是海外投资者们通过持股中国的银行，获得了丰厚的账面利润。
此外，汇丰、苏格兰皇家银行、高盛和美林在内的银行，也对中国的银行进行了类似的投资。由于中国股价飙升，这些持股带来了丰厚的利润。
11 服务电话（8610）63691821 网址：
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Chinese financial wealth 中国信贷风险报告 但与此同时，他们自身正在困境中挣扎。10 月以来，花旗银行、美林证券、摩根大通等多家金融巨头均在三季报中披露了巨额的损失。其中花旗银行固定收益业务收入下降56 亿美元，净利润同比下降18%；美林证券FICC 业务亏损55.72 亿美元，净利润同比下降63.44%；而摩根大通银行尽管在固定收益业务收入上有76.7%的下降，但净利润仍有25%的增长。这一结果对深受次级债影响的美国经济无疑是雪上加霜。这个时候，中国的丰厚收益让外资不得不重新考虑其战略——卖出中国银行股，让业绩变得好看一点，成为很现实的方法。
看空中国银行业的阴影正在变大
和外资机构相比，国内的机构还没有限售的束缚，结果，他们更是选择了行动。从12月10日至13日，金融板块以7.6%的跌幅居板块跌幅榜首位，而同期上证指数跌幅只有2.63%。国内外看空银行股的阴影正在扩大。
20xx年以来，我国的居民消费价格总水平（CPI）不断创下新高，11月份CPI同比上涨6.9%，创下20xx年月度新高的同时，也创下了自19xx年12月以来的新高。
为了平抑宏观经济的波动，央行频繁采取调高准备金率和存贷款基准利率的货币政策，以控制信贷的过快投放。这将会压缩银行高盈利资产的规模，从而影响到商业银行的盈利能力。市场一度看好的60%以上的平均盈利增长可能被迫下调。之前已经抬高的行业估值也要重新经受考验。
对于20xx年的信贷投放，央行已经表示“稳健的财政政策和从紧的货币政策”作为20xx年落实宏观调控的主要部分，20xx年严控信贷投放的政策导向可窥一斑。显然，“从紧货币政策”不仅会造成银行信贷规模收缩，减少银行存贷款利差收入，影响盈利，而且政策的调整也会带来银行坏账的增加。
银行股下跌是综合原因共同作用的结果，其中主要的是上调存款准备金率的滞后反应。由于种种好的预期干扰了市场对上调存款准备金率的负面反应，而存款准备金率每提升一个百分点，对银行业盈利负面影响大约为1.2个百分点。由此，将20xx年银行板块盈利预期由45%下调至43%。
事实上，央行、银监会等职能部门加大宏观调控力度在20xx年四季度已经预演。此前，多重货币政策效应在中小商业银行身上率先显现，银行体系内流动性结构性收紧，资金压力从国有商业银行、股份制商业银行、城市商业银行逐级递增。
12 服务电话（8610）63691821 网址：
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Chinese financial wealth 中国信贷风险报告 从外部环境上看，宏观经济的可能放缓和国际金融市场的动荡也成为了看空理由。
中金亿观点
高盛“悲观”地认为，中国在短期内面临的政策挑战主要归因于20xx年以来政策滞后时间过长。在20xx年前三个季度里，在种种迹象表明经济面临严重的增长过热压力之际，一直没有果断的调控政策出台。所采取的一些政策调整措施，如上调存款准备金率和利率，远不足以抑制整体需求的强势。因此，本轮经济着陆也会更加颠簸。
而中国人民银行行长周小川表示，国内金融机构要维持竞争力，不断应对金融周期可能带来的风险，需要进一步加强内部风险管理和风险控制。金融机构要提升可持续竞争力，就必须加强风险管理和控制的能力，特别是应对经济周期风险的能力。
同时，部分国内金融机构同样受到次债危机的影响。虽然从已披露的数据显示，国内金融机构所受影响非常有限，三季度数据表明国内金融机构均保持了强劲的增长势头。但由于市场普遍认为美国次债危机在一段时间内仍将延续，国内金融机构究竟遭受何种待遇还不得而知。
【宏观因素】储蓄结构发生变化 警惕储蓄回流影响银行管理
11月份央行公布的数据表明，当月城镇居民储蓄在几个月的“搬家出走”之后首次出现回流。回流如果在短期内不变，投资渠道依然不畅，人们的消费预期和动力也依然不足，高储蓄的问题将会重现。回流一旦形成惯性，在紧缩政策继续执行的压力下，贷款受到一定限制，银行成本将大幅增加，这对于银行的改革和提升国内金融业的竞争力极为不利。
11月居民户存款增加2628亿元，同比多增845亿元，扭转了下半年以来居民储蓄连续净减的局面。11月，人民币各项存款增加7023亿元，同比多增1960亿元。前11月人民币各项存款增加5万亿元，同比多增1834亿元。全球曾经关注的中国高储蓄问题，不到一年时间，在人们投资热情驱使下得以释放，但临近岁末，银行资金的回流使得资金管理压力明显加大。
储蓄存款结构变化
储蓄短时间回流只是资本市场阶段性调整的副产品，因为提高直接融资比例是我们金融改革和经济发展的目标之一，随着金融工具越来越丰富，资金获利渠
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Chinese financial wealth 中国信贷风险报告 道增多，各家银行也热衷于开创打新股的理财产品，银行储蓄存款回流多以理财产品己活期存款为主，并不能缓解目前银行的资金压力。
在多重因素影响下，股市未能延续前段时间的升势出现下跌，储蓄存款在连续下跌后迎来大反弹，但储蓄负利率也未有改观，居民储蓄存款结构也相应发生了变化，眼下客户有了余钱并不会为了多得利息而马上存银行，而是会首选合适的理财产品。收益较高的各种理财“套餐”成为“香饽饽”，市民热衷于活期储蓄，既存取方便，又可享受利息，而如遇股市行情走好，又可马上杀进。在居民储蓄结构转换和脱媒的这个过程中，流动性的分布调整十分迅速，使得传统的商业银行所习惯的金融市场环境出现剧烈的变动，居民资产在储蓄和股票、基金等理财产品之间转换，从银行的资产负债表上表现为居民的存款转变为证券公司和基金公司等的同业存款。在流动性对冲的过程中，中小银行面临的流动性风险管理的压力更大，导致总量上的流动性过剩和局部的流动性缺口并存的格局。
资金流动加大银行管理难度
20xx年以来，随着股市的起伏，居民储蓄大规模游走于银行和股市，已经成为20xx年存款变化的重要特征。股市的两次最大规模调整分别出现在6月份和11月份，而居民储蓄存款在这两个月中的变化也非常明显。从20xx年3月份开始，居民储蓄存款进入负增长时期，但由于“5·30”以及之后的股市调整，使得6月份的居民储蓄大增1678亿元，之前流入股市的钱重新回到了银行。而随着调整的结束，居民储蓄在 7月份开始又呈现出负增长的局面，储蓄存款再次流入股市，并于10月份达到20xx年以来、也是近年来的负增长极限，当月居民储蓄存款下降5062亿元。10月份居民储蓄资金分流较快的原因之一是集中打新股。而11月份新股申购的密集度和规模都较10月份有很大程度下降，所以不少打新资金重新回流到银行也是导致11月份居民储蓄存款上升的重要原因。资本市场走势与银行资金流向的联动性越来越强，这直接加大了商业银行流动性管理的难度，
目前银行间贴现率大概为10%左右的年利率水平，而银行一年期贷款利率水平大约为百分之7点多，两者之间的价差明显加大。这其中说明的主要问题即年底前银行资金相当紧张，几乎没有放贷的意愿，迫使很多企业通过票据贴现来获取资金。并由于资金供应紧张，票据贴现等方式来获得资金的成本一般都很高。贴现利率高企反映的是银行市场资金紧资金需求旺盛之间的矛盾，表明此次的存款回流并没有缓解银行资金压力。
中金亿观点
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Chinese financial wealth 中国信贷风险报告 储蓄回流从上述情况来看有着明显的双刃效果，回流会不会演变为经济中的一道新的难题还很难预计。从目前的情况来看，若存款回流成为惯性，资金还将在股市和银行之间流动。虽然，周小川行长一再表示银行信贷资金与股市资金一定不可打通，但如果银行赢利压力过大，资金寻求增值的天性会毫不犹豫寻找缝隙突围进入市场，银行将面临更大一波存款搬家。现在一切已经改变很难再回到从前，因势利导对于资金问题至关重要。
银行可以发行金融债来提高杠杆比率，资金业务不是单纯从事债券投资交易，应该依托该行在债券市场的优势，增加商业银行的主动负债，改变以往被动负债的状况。通过发行金融债，在解决期限错配的同时，还可丰富负债来源。
优化资金业务结构，提高资金业务收益率。进一步增加交易类和持有待售类账户在债券投资中的比重，适当扩大现券交易量，提高资产收益水平。在确保流动性前提下，降低备付金率水平，提高资金运用效益。
【风险参考】国内资产价格高速膨胀 银行需防范资金安全
人民币升值、股市高速发展，房价高企，全民陷入炒房炒股的狂热中，中国越来越接近泡沫经济，受资本市场及房地产市场的影响，银行资产源源不断的输出，但在资产价格高企的环境中，信贷风险的潜在积累是不容忽视的，如果没有对市场趋冷的提前预测和策略调整，商业银行将遭受风险突然爆发的冲击。
强劲的经济增长、宽松的货币政策和人民币汇率广阔的升值空间，是国内资产价格膨胀的前提条件。一般来说，本币升值与资产泡沫总是如影随形，在本币升值过程中，资产价格总会出现大幅上涨的超常现象，直至逐步累积成泡沫。泡沫吹的越大，其后破灭隐含的风险也就越大。随着人民币的持续升值，国内商品价格和资产价格也出现明显上涨，最令人瞩目的是股票价格的上涨。在人民币升值预期持续增强的影响下，加上低利率的环境和大量股民、基民的广泛参与，大量资金流入的结果便是国内资产价格的迅速膨胀。
目前所有在上海、深圳和香港上市的中国公司的总市值为35万到40万亿人民币，是GDP的146%到167%。中国的住宅地产价值是居民持有股票价值的4-4.5倍，房地产正在以平均家庭收入15到20倍的价格出售。股市及房地产市场的高速运转正威胁着银行资金安全。按目前的股票市值计算，如果股票市场下跌一半，将会损失相当于GDP20%的纸上财富；如果房地产市场下跌30%，房地产市场的崩溃将会使银行受坏账冲击。人民币升值所引发的新一轮资产泡沫已经影响到银行的资产质量，由于银行贷款往往大量以房地产为抵押物，资产泡沫的破灭可能会
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Chinese financial wealth 中国信贷风险报告 给国内银行带来毁灭性的打击。由于国内大中型银行大部分已经上市，股市及楼市资产价格一旦下行，银行不良贷款率激增，国内银行将面临着重组及国外兼并。
以日元升值后的泡沫经济为例，19xx年9月22日，为缓解美元高估所引发的巨额贸易逆差，西方五国财政部长和中央银行行长在纽约签订了“广场协议”。并开始通过联合干预外汇市场的方法促使美元贬值。此后，美元汇率从干预前的1美元兑240.1日元下跌至19xx年底121.25日元的水平，日元升值近1倍，而且呈现出持续升值的态势。随着日元的大幅升值，股票价格和房地产价格急剧飙升，导致“资产价格泡沫”急剧膨胀。日经指数从19xx年1月的13000点飙升到19xx年底的39000点，19xx年到19xx年，东京商业用地价格和住宅用地价格分别上涨3.4倍和2.5倍。为遏止通货膨胀和资产泡沫，日本央行在19xx年3月到19xx年8月期间连续5次提高再贴现率，使再贴现率从2.5%提高到6%，并从19xx年4月开始对金融机构的房地产贷款进行总量控制。结果，银根大幅收缩，加速了资产泡沫的破灭，日经指数和房地产价格出现狂跌。资产价格泡沫的崩溃殃及企业和商业银行，使商业银行不良贷款比率及坏账率上升。此后，银行的信贷资产和非信贷资产质量的双双恶化又导致进一步的信贷紧缩，日本经济因此进入历时12年的长期低迷和衰退。
中金亿观点
股市空前火爆，房价居高不下，银行应加强对中国资产价格变动的趋势预测，相关业务部门也要提前制定资产价格风险释放的应急应对方案，为随时可能的政策变化带来的市场异动做好事前准备。
按照监管部门政策，目前银行需收紧房地产市场贷款，中小企业贷款，以降低房地产开发贷款及个人住房抵押贷款在银行信贷资产中的比重，防范银行在地产泡沫破灭时的风险。银行授信时，应审核抵押房产的实际价值，对于价格波动的房产，银行可要求贷款人以其他固定资产抵押，或不予授信。
银行需加强预售资金监管，保障银行资金安全。预售资金监管对高涨的房价难以产生直接抑制作用，由于资金成本提高会影响住宅供给，可能进一步加剧供求关系的紧张。
【风险参考】银监会紧急封杀企业债担保
银监会要求商业银行禁止为以项目债为主的企业债提供担保和其他融资性担保。此次担保禁令覆盖的不仅是国有商业银行，将同时包括股份制商业银行和城商行。作为中间业务，银行从企业债担保费用中受益每年高达过亿元，担保禁
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Chinese financial wealth 中国信贷风险报告 令的发出削掉了银行很大部分利润。继信贷业务后银行另一中间业务利润再次面临考验。
中间业务利润损失严重
这项担保禁令主要是从防范银行业风险的角度考虑，为企业债提供担保对银行来说风险很大。一旦债券到期，发行人不能全部兑付本息，担保银行必须承担责任。但自20xx年企业债逐步恢复发行到现在，还没有出现过到期无法偿付的案例。而且，发债主体非常注重自己的信誉，偿债意识也比过去有所增强。在严格的审批体制下，目前能申请到发债额度的企业，大都是特大型央企、地方基础设施类企业和大型股份制集团。这类企业不仅信用良好，而且很多本来就是银行优质大客户，逾期不能偿债风险较小。银行无疑损失量很大的优质业务。
同时作为中间业务，银行可以从担保中获得不菲收益。目前银行为企业债担保费率一般在3‰-6‰左右，高的可达1%。20xx年企业债发行规模为1015亿元，07年已核准发行1192亿元，另有995亿元正在审批中。由此推算，银行每年通过企业债担保收入可达上千万元甚至过亿元相当可观，但目前就此通知来看，银行中间利润损失很大。
同样是出于风险考量，银监会对以项目债为主的企业债和其他融资性担保、包括公司债担保规定略有不同。前者是“禁止”，后者是“不宜”。这样的表述似乎表明公司债以及其他融资性担保风险好像要小一些。但无论是公司债还是企业债，只要是中长期债，都是以做项目为主。而公司债在审核的时候没有‘资金用途’一项，风险比企业债更大，“资金投向”不明确是监管上存在的漏洞，这对于银行管理的后端监管提出严峻挑战。这也是为银行未来业务增加了难度。
中金亿观点
出于银行风险管理控制考虑，此次禁令发出致使继银行流动性减弱，收缩信贷业务之后银行又一业务受到限制，银行利润大幅度受限，面对日益严峻的市场环境银行经营正在经受严峻考验，如何化解银行这些风险，中金亿建议银行应做到以下几点：
加强中间业务创新，首先是突出战略“制高点”。国有大型银行人才众多、资金实力雄厚、技术装备水平较高，必须着眼于创新推出高技术含量高的中间业务品种，大力发展投资银行、资产托管、企业年金、代客理财、现金管理等高技术中间业务品种，提升中间业务的技术水平。其次是突出业务创新的前瞻性。在未来市场化的利率和汇率环境下，利率类、汇率类、信用类衍生产品交易及进行专业化投资服务的资产/财富管理业务将成为中间业务创新发展的重点，国有大
17 服务电话（8610）63691821 网址：
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Chinese financial wealth 中国信贷风险报告 型银行需要突出业务创新的前瞻性，积极创新发展资产/财富管理业务和衍生交易业务，培育可持续的核心竞争力。再次是突出业务创新的系统性。国有大型银行重点中间业务创新是涉及业务/客户定位、产品定价、市场营销、品牌建设、技术保障、组织架构设置等一系列问题的系统工程，必须突出业务创新的系统性，重点突破，稳步推进。
中间业务品种多，覆盖面广，在银行内部往往与诸多部门，如国际业务、会计管理、信用卡、个人金融、信贷等存在联系，把所有的中间业务放在一个部门管理不太现实，但是多头管理中间业务，一方面不利于中间业务的发展，另一方面不利于中间业务的风险防范。因此，从比较现实的角度出发，在组织管理方面，中资银行可以逐步加强中间业务管理机构的建设，在全行成立中间业务管理委员会，统一管理全行的中间业务；成立中间业务部，作为中间业务管理委员会的办公机构，统一规划、协调中间业务的各专业机构，如国际业务、会计管理、信用卡等部门和监管部门，如内控合规、稽核监督等部门相互配合，以促进中间业务的发展。银行应对中间业务的价格进行调整。国有银行的商业化改革迫切要求商业银行按照市场化的商业模式去经营，而中间业务是目前银行最具潜力的利润增长点。
【风险参考】利润被逐渐压低 中小银行面临冲击
在北京银行发行近1.9万亿元申购资金刚刚解冻后，建设银行A股申购又冻结了2.26万亿元，紧接着还有中海油服和融资规模再破纪录的神华能源。H股回归和新股发行明显提速，银行资金面明显吃紧。另外，由于加息、上调存款准备金率等一系列措施使银行资金进一步吃紧。银行的利润也在持续走低。中小银行由于自身实力不强，面临的风险更大。
新股发行使银行资金吃紧
新股超密集发行，正让银行的流动性遭到空前考验。 9月21日财政部公告，第四期特别国债由400亿减为320亿。在央行连续两周放慢回笼资金后，银行间市场资金的持续紧张，使得特别国债也为其让道。
新股发行申购在冻结银行间流动性上比央行发行的央票更加有效，但这也是有很大成本的。新股发行所冻结的资金只有很短的一段时间，在此期间，要想在央行希望的收益率水平上发行央票就变得困难。而且，大规模的过度申购新股导致银行间市场的巨大波动，一旦申购期结束，流动性也不会相应地大量消失。
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Chinese financial wealth 中国信贷风险报告 当连续进行大规模的新股发行时，其对流动性的影响是巨大的，这实际上会对央行定期对冲操作的有效性带来很大损害。最终的结果就是央行更加依赖存款准备金率的提高来消除流动性，而相对于四大国有商业银行，其对小型银行的影响会更大一些。
中小银行忧虑资金“断炊”
大银行和地方性银行的资金情况并不完全相同。在大银行增持债券的同时，由于资金稳定性更弱，在储蓄持续搬家入市的情况下，小银行可能面临的现实是要抛售债券变现资金。8月份数据显示，在大银行增持债券的同时，信用社就减持了42.19亿元债券。
在9月份连续遭遇加息、提高存款准备金率和新股密集发行等情况下，中小银行资金紧张局面会更加明显。一家地方性上市银行由于资金抽紧，该行目前已经基本停止发放大额贷款，债券业务也处于观望状态，虽然看好特别国债收益，但因为资金所限，无力参与。该银行目前拆借一些短期资金做一些交易性投资。这类投资类似股票波段操作，低吸高抛，如果时机掌握准确，也能收益不错。类似短期资金需求的增加正在推高短期利率。
银行利润逐渐走低
据20xx年上半年的金融数据显示，小型合资银行和城市商业银行应对流动性短期不足的能力越来越弱，这使得央票无论对大型银行还是小型银行都失去了魅力。例如，20xx年6月底，民生银行共有存款6420亿元，未偿贷款5420亿元，在央行的准备金为993.5亿元，是存款额的15.5%，而超额准备金据称为
5.48%。如果这一超额准备金水平是进行同业交易必需的绝对水平，那么显而易见，法定准备金上调会使小型银行在存款流向IPO之时受困--每50个基点的上调将冻结民生银行32亿元的存款。
这些数据还不包括20xx年至今为止民生银行投在定向央票上的100-150亿。建行发行的IPO冻结了整个金融系统6%的存款，假若民生银行分担了其中一部分，那么就有385.2亿多元将被冻结，数额超过它的超额准备金总量。理所当然，这促使民生和其他同类银行进入货币市场，抬高短期利率，也提高短期金融成本。相反，总资产量最大的工商银行在央行的准备金为8210亿元，仅占总存款额的12.3%，超额准备金仅为1.54%。规模小于民生的华夏银行在央行的准备金占其总存款的18.3%。
20xx年初至今，央行一直没能限制商业银行的借贷。一些银行的行为对央行的宏观经济调控并不支持，这些银行在改革之后，寻求利润的动机加强。8月
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Chinese financial wealth 中国信贷风险报告 底人民币贷款同比增长17.04%，7月底中长期人民币贷款增长23.3%。年初至今国内银行已经贷出3.078万亿元。8月底央行未偿对冲票据达4.313万亿元，总量等于整个金融系统存款量的11%。这意味着银行仅仅在弥补资金成本上就需要大量存款。
而如果准备金率继续上调，这些成本对于小型银行而言将更加突出。倘若中国贸易顺差继续增长，那么央行将发行大量对冲票据，其成本继续提高，而央票在商业银行资产中所占的比例会更高，从长远看来银行利润将被逐渐降低。
中金亿观点
在目前连续加息、提高存款准备金率、特别国债、信贷控制和新股超密集发行，正让银行的流动性遭到空前考验。而中小银行由于自身的资金实力面临的风险更大，长期利润走低。
针对银行流动性问题，银行可以通过加强资产负债结构的匹配管理以求有效的降低商业银行的流动性风险。另外，调整本行的资金结构，打破资产单一的局面，开展适合自己地区或本行的中间业务，大力发展理财业务，既能为银行穿凿一条有力的盈利通道，又可以有效地缓解银行的流动性压力。在当前投资者购买资产证券化产品的资金大部分来自银行存款，因此发行证券化产品会减少银行体系的资产负债规模，也就是吸收流动性。积极促进资产的流动，降低不良贷款的比率，加快总体资产的流动速度。
银行需调整资产负债结构，努力降低资金成本。在当前资本市场高位运行并将保持长期上行趋势的情况下，银行可适当拓展与证券投资市场正向关联度较高的活期储蓄存款，优化存款结构；重拓展同业存款市场份额，发挥同业存款相对于企业存款和储蓄存款的总体成本优势。另外，中小银行可以增加短期贷款，提高贷款资金的周转速度。使短期资金用于短期贷款，使资金的来源与使用期限匹配，保证收益的前提下防范期限错配风险。
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II.行业因素
【形势要点】第三方存管争夺战正酣 银行竞争环境趋于恶劣 股市20xx年以来持续转好后，资本市场对银行资金的分流令银行压力陡增，抓第三方存管实质上是变相揽储的一种方式。一方面各银行第三方存管业务争夺愈演愈烈，某些银行已经出现恶意竞争的苗头；另一方面大量第三方存管资金流入大型国有银行，致使中小银行资金环境恶劣，未来极不可能形成“资金源”垄断，银行竞争环紧趋于恶化。
银行进驻券商网点混战
随着中国证监会规定的8月底“大限”，券商与银行加快了证券客户交易结算资金第三方存管的推进，银行之间也爆发了客户争夺大战，一些中小银行被大银行指“恶意竞争”，“有些手段已经到了令人难以接受的程度。”
为争夺股民选择自己银行作为第三方存管行，不少银行都放下架子直接“驻扎”券商网点，在无锡、温州等城市，往往一个仅二三十平方米的券商营业厅，往往是工、农、中、交、招商、兴业等银行“同台比拼”，摆摊设点争夺客户，把不大的网点挤得几乎要“溢”出来，各家银行铆足劲“跑马圈地”。在广州、深圳等城市，在招揽新客户方面，各大银行在人力物力的投入上开始像信用卡推广一样不计成本。在部分地铁口、大型商场前等热点区域，推销第三方存管的银行摊点甚至比推介信用卡的还要多。除了代交开户费、免借记卡年费等优惠措施外，各银行为吸引客户送移动充值卡、计算机U盘、烹饪油等“招数”层出不穷。 为做大第三方存管的客户量，银行还特别划出数目不小的营销费。允许银行一线营销人员给予来办理第三方存管的开户或者券商“现金”奖励。兴业银行广东某支行日前面向社会招募营销人员，专职推销该行与国都证券的第三方存管业务。每成功签约到一位客户即可获100元的现金奖金。有的小银行的手段已经到了令人难以接受的程度。一些中小银行因为本身存量的“银证通”、“银证转账”客户不多，就千方百计挖其他银行的客户。
银行目前与券商合作第三方存管，作为对银行付出的系统建设、设备维护成本不补偿，证监会同意银行向合作券商收取托管费，但该费率实际并不高，在0.25%左右。但就是这么低的托管费某些中小银行为证券券商与自己合作，或者
北京中 中金亿经济信息咨询有限公司
Chinese financial wealth 中国信贷风险报告 让券商向客户推荐自己银行作为第三方存管行，主动降低托管费比例，甚至不收取券商任何费用。这其中某些银行是否已触及恶意竞争的底线。
中小金融机构资金流失
目前实行的第三方托管制度使得资金从中小金融机构流向了具有第三方托管资格的全国性商业银行，使得中小金融机构更加雪上加霜。近期除全国性商业银行净融出资金外，城市商业银行、农村信用联社和城市信用社等中小金融机构持续净融入资金，全国性商业银行基本上控制了“水源”，形成了利率寡头的局面。中国银行第三方存管业务的合作券商几乎涵盖了国内所有知名券商。建设银行已经与95家券商正式签署第三方存管协议，占100家正常运营券商的95%。工商银行至20xx年7月底已经与近八成券商合推第三方存管，上限客户超过400万户，涉及金额达到1200亿元，第三方存管资金大量流入国有大型银行。
如第三方存管成为短板，将意味着中小银行竞争力下降，客源的流失。使本来在竞争中就处于劣势的中小银行，在未来的市场竞争中更加不利，极有可能形成资金垄断。
中金亿观点
银行应加强联系规范第三方存管，优化业务竞争环境，对银行来说第三方存管是一对一，实施第三方存管后，客户选择了哪家银行为对应的第三方存管账户行，就相当于与银行签订了“排他协议”，客户的证券交易资金只能通过该银行进出，不能通过其他银行账户将资金转入转出。银行争取到一个客户办理第三方存管，就等于争取到了客户的炒股资金。银行首先能获得券商给予的第三方存管账户的托管费；其次，当客户不炒股时将资金转入银行的结算账户，这笔资金就变成了银行的储蓄存款。目前一般股民炒股的资金少则几万，多则上百万甚至千万，相比一般储蓄客户，是含金量极高的“优质客户”。这部分客户在信用卡、车贷、房贷等方面可以给银行带来丰厚中间业务收入。
运用量化分析工具，提高资产负债期限缺口分析、利率敏感性分析能力，在深入调研、全面分析基础上，有效预测利率长期走势，识别、测量和管理控制利率风险。近期内，应努力缩小银行利率敏感性负缺口，扩大利率敏感性正缺口，促进净利息收入的持续增加。同时，应建立和完善流动性监测的量化模型，针对流动性短期波动和中长期发展的趋势研究相关应对措施。商业银行短期内需适当增加短期国债比重、丰富国债品种，同时支持银行利用互换业务、期权、期货、远期利率、票据发行便利等金融衍生工具，有效防范流动性风险。
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【形势要点】沪上银行联盟出现裂痕 “柜面通”遭遇引退危机
20xx年宁波银行加入“柜面通”行列后，上海“柜面通”业务总量首次达到8万笔，同比增长超过100%，沪上银行的203个网点已经开通了该项业务。但是三年来“柜面通”的发展并不像表面那么顺利，大银行不愿小银行搭便车、“柜面通”联盟利益与银行本身利益严重冲突等等，让表面平静的“柜面通”业务出现丝丝涟漪。
20xx年6月，兴业、招商、民生、广发等8家中小银行在上海推出跨行通存通兑业务，持卡人可以在非发卡银行通过柜面，利用银联网络实现跨行存取款，给消费者带来了便利，业务一度红红火火。但目前沪上9家银行“柜面通”业务出现局部“瘫痪”，“柜面通”这一沪上银行“联盟”，“公共”利益与“私有”利益的矛盾正在显现。
大银行拒绝中小银行搭便车
目前，招商、兴业、光大、中信、民生、深发展、广发、华夏，连同6月新加入的宁波银行，沪上已有9家银行的203家网点加入了柜面通业务，其中网点最多的招商银行有37家，而深圳平安银行、浙江商业银行也将于不久后加入这支队伍。20xx年7月柜面通业务总量首次达到8万笔，同比增长超过100%。假设1个柜台每天能办理120笔业务，一个网点有3个办理业务的柜台，业务总量就等于增加了7个网点，这无疑节省了大量社会资源。
然而柜面通虽发展迅速，但至今仍难觅工、农、中、建等大银行的身影。工行、农行两家银行在上海的营业网点都在400家以上，建行在全市分布有350家左右的支行，比已开展柜面通的200多家网点多出了近1倍。网点数量差距悬殊，担心自己的网点资源被占用，影响正常业务办理速度，是大银行对柜面通“冷眼旁观”的原因之一。
而这种担心在已开办柜面通的银行中也同样存在。在目前9家银行中，招商银行网点数量最多，招行长宁、长乐、福州路、徐家汇、新外滩、愚园等10余家地处闹市的支行，都因为相关设备原因暂时或常年不办理柜面通，这使得有效网点大打折扣。在目前的柜面通跨行存款业务中，招行被其他行客户利用的资源最多，这可能导致一些本身业务就较为繁忙的网点将柜面通业务摈弃。
联盟利益与银行利益冲突
2 服务电话（8610）63691821 网址：
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Chinese financial wealth 中国信贷风险报告 沪上银行“联盟”新近的矛盾也已经给联盟造成裂痕。根据银联上海分公司要求，“柜面通”所有银行网点办理业务的时间应该统一，但随着一银行开办“夜市”银行，其营业时间已远远长于其他银行，并在“富裕”的时间停办了“柜面通”业务，银联上海分公司要求该银行能延长业务时间。但银行担心如果在其他行柜台停业后，该家银行仍办理业务，必将导致大量客户转移到本行，柜面压力增大后将影响自有业务的办理效率。正是各银行为避免“柜面通”方便他行客户而影响自有业务办理，“柜面通”的作用无法充分发挥。按照联盟最初的愿景，假设1个柜台每天能办理120笔业务，各银行每个网点有3个办理业务的柜台，业务总量就等于增加了7个网点，将大大缩小小银行与大银行网点差距。但目前，很多银行网点中，只有1个柜台可办理相关业务，且并非专职“柜面通”，并在下班前1小时内停止办理，从而为其自有业务“让路”。
目前办理一笔“柜面通”业务，银联将向发卡行收费2元，其中1.5元给受理行。但即使客户来柜台只买1000元的基金，银行赚取的中间业务收入也不止
1.5元，而发售理财产品的收益更高，在利益的驱动下，“柜面通”肯定要让路于其他业务。目前沪上已有两家银行对自有客户去他行办理“柜面通”存取款收取费用，甚至关闭了部分网点的“柜面通”业务。
中金亿观点
相比本地银行，外地银行更热衷于参加“柜面通”，而相对中等股份制银行，小银行的该项业务通常更加优惠，主要是因为小银行网点稀缺，更需要渠道支援。但目前的情况是，国有大行银行不愿意中小银行分享其业务网点，而已经加入的银行联盟之间也出现利益之争，而没有国有商业银行的参与，“柜面通”的网络优势就发挥不出来，因而也难有很大发展空间。
银行应该加大“柜面通”的宣传力度，使客户对这项业务深入了解，使用这项业务的人增多，必然能够发挥其庞大便利的网络资源优势，从而降低银行的运营成本，从而形成良性循环，银行与客户共赢。同时银行业务可以在客户能够接受的基础上，收取一定数目的手续费，使银行出让网点资源的损失能得到补偿甚至能有些收益，但银行必须提供与收费相匹配的服务，满足客户的需求。
银行需扩大目前柜面通的业务范围，除了异行存取款、转帐、住房贷款等已经开办的基本业务外，银行还可以与最新业务挂钩，如银行的零售业务等，即可增加银行收入，也可分流客户，消除排队现象。银行将他行业务与本行业务一视同仁，办理柜面通业务，合理收取手续费，不仅拓宽银行盈利渠道，还增加银行知名度，把银行办成真正的金融超市。
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Chinese financial wealth 中国信贷风险报告
【风险参考】银行需关注供应链融资风险
建设银行辽宁省分行推出了“供应链融资”系列产品的新产品应收账款融资，解决了中小企业的流动资金的问题。中小企业已经成为中外资银行新的竞争客户，而为中小企业量身定做的供应链融资也成了各家银行纷纷开展的业务。但是，我国现在结算模式的落后，征信体系不健全都使供应链融资业务面临风险，另外，核心企业汇聚金融资源的同时也汇聚风险，造成了信贷风险集中。
供应链金融从核心企业入手研究整个供应链，一方面，将资金有效注入处于相对弱势的上下游配套中小企业，解决供应链失衡问题；另一方面，将银行信用融入上下游企业的购销行为，增强其商业信用，改善其谈判地位，使供应链成员更加平等地协商和逐步建立长期战略协同关系，提升供应链的竞争能力，促进了整个供应链的持续稳定发展。供应链金融从新的视角评估中小企业的信用风险。基于供应链金融的思想，银行等金融机构从专注于对中小企业本身信用风险的评估，转变为对整个供应链及其交易的评估，这样既真正评估了业务的真实风险，同时也使更多的中小企业能够进入银行的服务范围。
中小企业目前是中外银行共同争夺的客户，供应链融资为中小企业量身定做的特点使其备受青睐。目前，花旗，汇丰，渣打等银行都提供这样的融资服务。国内银行的追赶步伐也是相当快的，深发展，浦发，民生，工商银行等都提出了他们自己的供应链金融方案。但是，在实际操作阶段还有一些问题。
首先，中国并没有建立起一个完整的信用体系。供应链成员相互之间以及与银行之间并没有相对可靠的信用保证。同时银行可能无法独立完成对供应链所有企业相关数据的调查和分析，从而不能准确了解供应链的整体情况。这将使得银行无法根据供应链成员的决策和经营，调整相应的信用贷款，降低资金的使用风险。
其次，物流环境的复杂和混乱。运输和仓储的规范缺乏标准，流通中的物权很难得到相应保证，于是银行很难得到对流程进行控制，使得风险管理无法得到无缝连接。
另外，在实际操作中，金融资源很大的都汇集到那些核心企业去了，但资源汇集的同时也意味着风险的汇集，国内的银行通常会将核心企业的信用放大10%-20%，用以对供应链上的企业进行更大的授信支持来开发业务。但现实的问题是，如果这家大企业用10家银行，每家银行都对他们进行类似授信支持的话，无形间这个核心企业的信用被扩大了100%-200%，在这种情况下，企业容易陷入
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Chinese financial wealth 中国信贷风险报告 恶性膨胀的怪圈，改变本身良好的财务结构。同时，给银行的监管造成了很大的困难。金融风险和道德风险交织在一起，全部转嫁到银行。
中金亿观点
目前，各家银行纷纷加大力度拓展供应链融资业务，争抢中小企业客户，但银行业似乎疏于风险防范。如果银行业在一个产业链中的贷款集中，将面临很大的风险。
中金亿建议首先银行加强与物流公司合作。由物流公司为供应链提供信息、仓储和物流等服务，银行则直接提供融资。这样银行可以利用物流公司对货物情况了如指掌的优势，降低自身风险。其次是银行通过调阅财务报表、查看过去的交易记录和电话调查等多种手段，帮助核心企业评估供应链成员，并把潜在的不良成员剔除出去，保证供应链的健康发展，也间接保证自己的资金安全。另外，银行可以要求客户购买保险产品，防范货物在库、在途期间出现的意外风险。针对供应链的国际贸易趋势，在提供国际贸易授信时，银行需要与中国进口信用保险公司合作，对境外买方的信用风险购买出口信用险，防范境内外交易各方信息不对称造成的交易风险。
【风险参考】外汇理财“高息揽储” 银行危险让利暗存风险
从20xx年初的2.5%到20xx年的5%，外汇理财一年期固定收益产品收益率，直线攀高。近期即将开通的“港股直通车”先声夺人，吸引了众多投资者的目光，势必会分流银行客户，资金很有可能会从QDII流向H股市场，加剧银行外汇理财市场竞争。银行危险让利，不断攀高的固定收益回报，正在给银行和投资者们蒙上阴影。
上海银行滚动发行的“金鑫”系列个人外汇理财产品于7月3日推出0604期。伴随境外美元的再次加息，本期产品首次将固定收益型美元产品的各期限收益率均提升至5%以上，即美元3个月、6个月及12个月产品的保证收益率分别为5.00%、5.15%和5.35%，优惠收益率分别为5.10%、5.30%及5.55%。中资银行在外汇理财产品市场上的价格战，不但给投资者造成“无风险高收益”的错误暗示、抑制银行的产品创新，还放松了某些银行在外汇理财资金运用上的审慎原则，严重损害了理财市场。
危险让利
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Chinese financial wealth 中国信贷风险报告 进入7月以来，股市依然牛气冲天，QDII在放宽投资范围后，各家银行摩拳擦掌准备推出理财新品种，在这样的背景下，人民币理财产品一片红火。3月份以来新产品的推出频率也明显加快，基本上每家银行新推的理财产品都在3个以上。但在众多理财产品中，除了与股票有关的理财产品，诸如打新股产品及股票挂钩型产品俏销外，其他稳健型产品理财尤其是固定利率型产品，销势明显下降。4月以来上海各家银行推出的外汇理财产品多达57种，而同期人民币理财产品却只有13种，其中绝大多数还是新股申购型或信托型理财产品。中信银行推出的美元固定收益型产品，3月期的年化收益率为5.10%，6月期的年化收益率为5.20%，民生银行则将3个月期限的美元固定收益产品的年化收益率开在了5.23%。而光大银行更是给美元一年期固定收益产品给出了高达5.05%年收益率。
而目前美元1年期LIBOR(伦敦银行同业拆借利率) 为5.2881%，美元3月期LIBOR为5.3656%，美元6月期LIBOR为5.37%。将国内一些小银行的外汇理财固定收益率与LIBOR比较，就会发现，高收益率下，银行自身承担了很大的风险。理财产品到期时，一些银行甚至很难实现对投资者的高收益回报，这是因为它们的资金成本很高。大银行一般会把外汇理财资金专户专用，投资于一些3A级债券，而有些小银行为了实现对投资者的高收益允诺，就可能会投资于一些高风险债券。
银行以让利的形式暗示投资者可以获得“无风险的高收益”，但天下不可能有免费的午餐。某些银行甚至会私下将外汇理财的客户资金用于外汇放贷，将外汇理财产品进行变相的“高息揽储”。银行按照LIBOR+300BP放贷给那些需要外汇贷款的国内或者国外企业，来最大化的获取资金的回报，但这对银行运营来说风险非常大，一旦出现资金流动问题就会累及投资者。
风险警示
《商业银行金融创新指引》即明确规定:“商业银行开展金融创新活动，应坚持公平竞争原则，不得以排挤竞争对手为目的，进行低价倾销、恶性竞争或其他不正当竞争。”中资银行界燃起的产品价格战无疑让投资者形成完全以高收益为导向的投资理念，忽视了对产品本身的理解和风险控制。银行外汇理财产品的理财货币大都是以美元和港元为主，可大体分为固定收益型和浮动收益型，由于国内银行及投资者偏好于固定收益型产品，因此近期银行推出多为固定收益外汇理财产品，人民币的不断升值、美元降息及各国央行近期不断的货币政策，使国际金融市场形式瞬息万变，直接影响到银行产品收益，尤其是美元利率的持续下降给银行带来巨大损失。
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Chinese financial wealth 中国信贷风险报告 港股直通车政策目前只是一个试点，但从长远来看，一旦政策放开，境内个人直接投资H股全面实施，对于目前的银行理财产品和新近刚刚稍有起色的QDII产品，都将会有不小的影响。对于QDII而言，因为新政的影响，很可能再次陷入销售困境。因为此前投资QDII，投资者只能是被动性的选择，产品的投资方式、投资期限、投资方向都是由银行等金融机构决定的，但是直接投资H股就多了主动性，投资者可以自行决定很多投资事项。因此不排除更多的人直接将资金投入到H股市场。另外，对于目前的一些银行理财产品来说，长期来看，也会有影响。特别是目前一些挂钩H股市场的产品，其投资目的本身就是为了让投资者“曲线”投资H股市场，而现在有了可以直接投资H股的新政，也有一部分资金会直接流向H股。
中金亿观点
联邦基金利率进入了降息通道，9月18日的降息，仅仅只是一个开始，未来一两年内还会持续降息，总的降息幅度会达到2%。美联储降息同时，人民币还将会持续升值，预计在未来两年内，人民币对美元会达到累积7%的升值幅度。随着美元与人民币利差的进一步拉大，许多银行通过各种汇率、利率工具，投资境外外币衍生产品提高资产收益率和资产配置效率的意愿比较强烈，一旦市场出现大的逆转，外币理财市场将面临较大的风险。
银行应按照符合客户利益和风险承受能力原则开展理财业务，在开发设计环节，应制定新产品的开发设计管理规定，事前评估和管理业务风险，充分考虑业务对系统资源、专业人才和业务支撑能力的要求；在投资顾问环节，客观评估客户的风险认知和承受能力、投资意向，提供符合客户利益的投资顾问服务，并充分揭示风险；在营销环节，要切实注意防范法律风险和合规风险，防止错误销售和不当销售；在投资操作环节，要严格控制操作风险，按照客户的指示或合同的约定进行投资和资产管理活动；在后续服务环节，要保持文件和数据记录的完整性与可靠性，充分披露相关信息；在风险控制上，要建立有效的市场风险识别、计量、监测和控制体系。
银行理财产品的主打方向应该是投资境外金融衍生品的理财产品，因为大部分投资者对海外市场不熟悉，也无法参与有些市场的交易，比如期权类产品的交易，仍然需要专业机构和专业人士来打理，因此会吸引一部分对资金收益率要求不是特别高、但是追求稳步增值的稳健型投资者的目光，因此银行可适当降低传统外汇理财产品比例，适时推出外汇衍生品理财产品。
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【风险参考】货币政策持续紧缩 票据市场雪上加霜
央行以3.71%利率向部分银行发行1500亿元3年期定向票据；9月25日上调0.5的存款准备金率；财政部同时发行2000亿的特别国债，持续不断的紧缩措施，对原本低迷的票据市场来说，无疑是雪上加霜。票据市场对货币政策极为敏感，随着8月份宏观经济数据的出炉，加息预期增强，预计票据转贴利率达到一个顶峰。这将使收票机构减少，加速票据市场的低迷。
加息压缩票据市场
07年8月份全国居民消费价格（CPI）同比上涨6.5%，为07年月度最高涨幅，连续4个月创出新高。我国8月份贸易顺差达249.7亿美元，比20xx年同期增长85%，创有纪录以来的次高水平。并且周小川认为货币政策应该使利率为正，说明加息仍有较大空间。央行加息后，各商业银行贷款结构将发生明显变化，特别是短期贷款包括部分票据业务将大大缩减，票据市场的规模受到了极大限制。在信贷全面紧缩的情况下，压缩票据融资余额成为各商业银行的首选。
根据央行二季度货币政策报告显示，上半年，商业汇票承兑业务余额比上年同期40%的增长速度大幅下降；贴现余额月平均同比下降5%，是自20xx年以来第一次同比下降。上半年，新增贴现贷款237亿元，同比少增3184亿元，占新增贷款比重为0.9%，同比下降15个百分点。07年以来，宏观调控对票据市场的影响已经越来越来明显，经历多次加息后，票据市场的利率已经处于高位，票据转贴利率近一个月维持在4.7%（年利率）左右，交易总体上清淡，成交量明显下降。
出于经济增长过快，通胀上行的考虑，市场加息预期高涨，加上本月为三季度末，市场收票机构将寥寥无几，令票据利率持续上升，预计在9月下旬或将达到顶峰。对银行来说，收票意愿不强，无利可图，对企业来说，融资成本增大，加上贴现的各种费用，还不如去银行贷款。这也是票据市场持续不振的重要原因。
中金亿观点
银行要将银行承兑汇票业务列入信贷资产管理范畴实行统一授权授信管理，按信贷管理程序对出票人进行事前调查和资信评估，严格承兑条件，控制承兑和贴现总量，防止过量承兑和贴现造成的承兑风险；建立银行承兑汇票保证金制度，实行专户管理，严禁贷款用于缴存保证金；建立出票企业经营风险定期评价、风险预警体系，及时发现问题采取相应的对策措施，把票据风险降到最低限度。
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Chinese financial wealth 中国信贷风险报告 加强表外业务的规模控制。尽管票据承兑业务并不占用银行资金，但其涉及的信用风险并不比表内业务低。新的《商业银行资本充足率管理办法》将表外业务计算风险加权资产就充分说明了这一点。商业银行应认真评估票据承兑业务的风险系数，将其纳入存贷比的管理范围之内，将规模控制在可以承受的风险之内。
实行风险的量化管理。根据中国人民银行颁布的《关于进一步规范银行结算业务收费的通知》的规定，目前各商业银行在办理票据承兑时，无论客户信用状况如何，存入保证金比例多少，均按照票据金额的万分之五收取承兑手续费，而银行办理承兑业务，不仅在受理阶段要对客户进行信用调查和评估，有相应的成本支出，在承兑期间，还要承担企业的信用风险。因此，商业银行在签发承兑汇票时，一定要严格按照规定的比例收取起码的相关费用，同时，还可根据收取的保证金比例和客户信用度的不同，确定并计收不同的承兑费。对于承兑费的计收可以参照风险贷款的计价方式进行。
【风险参考】#5@p融资业务受青睐 银行需谨防风险
20xx年8月6日，工行广西分行为解决中小企业融资难推出了#5@p融资等新型融资业务，这一业务在为中小企业开辟新的融资渠道的同时也给银行带来了很大的风险。其中出口商业#5@p贴现是贸易融资业务之一。由于贸易背景真实性难以确认、结算方式改变、企业资金风险转嫁银行、进口国家风险和外汇管制风险，银行的此项业务面临着较大的风险。
贸易背景真实性难以确认
由于出口商业#5@p贴现是一种贸易融资，因此，银行在办理出口商业#5@p贴现时，也要求企业提供出口贸易合同、商业#5@p、提单到本。但银行仅凭企业的单据是很难判断就某笔具体业务的贸易背景的真实性。企业的还款来源就有了很大的不确定性，从而导致了出口商业#5@p贴现的潜在风险大大增加。
结算方式可以随意改变
在信用证项下，议付行或跟单银行寄出单据后，开证行、保兑行或指定银行一般将根据议付行或寄单银行的指示按事先规定的路径付款，不会随意改变付款路径，因此，信用证项下的收汇相对稳定，其项下的押汇、贴现的还款来源也稳定，风险相对较小。与出口商业#5@p贴现相对应的结算方式为汇款，汇款的灵活性大，可以随时根据企业的要求而改变汇款路径和收汇银行，办理出口商业#5@p贴现的银行难以掌握收款人的收汇时间和金额等信息。
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Chinese financial wealth 中国信贷风险报告 企业资金风险转嫁银行
在正常情况下，出口商业#5@p贴现的还款来源为“货到付款”或赊销汇款项下的收汇款，但在某些情况下，如货物不能按时交付、货物经外商检验存在质量问题、国外进口商“爽约”等等，企业不能正常从国外收回货款，企业能否还款就依赖于自身的偿债能力，若企业缺乏足够的偿债能力，则很可能因此而造成银行在出口商业#5@p项下的垫款。这就造成了企业的资金风险转嫁于银行。
中金亿观点
为防范出口商业#5@p贴现的风险，银行可以从以下几方面着手：
首先，由于出口商业#5@p贴现是对应于“货到付款”或赊销汇款这种纯商业信用结算方式的一种融资，出口企业的资信情况及履约能力直接关系贴现款能否正常收回，因此，在办理出口商业#5@p贴现业务前，银行必须事先对出口企业的资信及履约能力有充分的了解。银行应尽可能选择一些信誉佳、经营情况良好、抗风险能力强、与其有多年合作关系的企业办理。其次，由于“货到付款”或赊销汇款项下的付款依赖于进口商的信誉，因此，银行必须尽可能了解出口企业的进口客户的资信情况及履约能力，若该进口商为世界知名企业，则收汇的稳定性好，银行可以适当放宽贴现条件，反之，则应从严控制。另外，由于外汇管制的风险，特别是在发展中国家，“货到付款”或赊销汇款这种结算方式通常是严格外汇管制时的首先拖延付款的对象，因而，银行需提请出口企业尽早与进口付款人联系，申请外汇额度。
另外，银行可以适当采取其他担保、质押、抵押等措施，进一步防范风险。银行办理出口商业#5@p贴现的条件可参照发放流动资金贷款的条件，根据出口企业的不同情况，在办理出口商业#5@p贴现时，要求企业提供质押物、抵押品、其他企业的担保或投保出口信用保险等，以防万一风险发生时，使出口企业在处理业务时有所顾忌，贴现银行也可将损失减少到最低程度。
在出口商业#5@p贴现业务中，宜采取利息前收的办法，即在贴现时就将利息从本金中扣除，余额入企业帐户。另外，由于出口商业#5@p贴现业务较其他出口融资业务风险大，因此，按“高风险、高收益”的原则。办理贴现银行执行的利率不宜下浮，费率不宜降低。
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Chinese financial wealth 中国信贷风险报告 III.风险报道
【钢铁】不锈钢市场再起波澜
由于需求疲软，亚洲不锈钢价格进一步下滑100－300美元/吨。至少在短期内，市场复苏已成为泡影。中国可能将取消不锈钢产品5%出口退税，这可能导致中国钢厂更多地从事产品内销，引发市场价格的下跌，是由不锈钢产能过剩和成本上涨引起的。
全球不锈钢行业近几十年以一日千里的速度发展，年平均增长率为5.3%。在全球产量大幅提升的情势下，中国不锈钢产量也以惊人的速度增长，在19xx年中国不锈钢产量仅为40万吨，到20xx年为70万吨，20xx年就达到约316万吨，4年间增长246万吨，年平均增长率为45.4%，明显高于同期全球不锈钢行业增长速度。20xx年中国不锈钢产量继续增长，达到530万吨，比20xx年增长了68%。这一年中国不锈钢产量跃居世界第一，正式已经成为真正的不锈钢生产大国。中国不锈钢产量的增长也意味着，中国对不锈钢原料的需求也在不断增长。中国需求所导致的，往往是原料价格的不断上涨，这种上涨是惊人的。铁矿石价格近年的不断上涨就说明了中国需求对铁矿石市场的巨大影响。20xx年镍价的疯狂上涨也说明了这一点。
产能的增速超过消费的增长
中国不锈钢产能的不断提高使我国不锈钢行业面临着产能过剩的压力，中国福建福欣特殊钢公司的72万吨/年的新建不锈钢项目已开工，计划于20xx年投产。该项目计划建成72万吨/年的不锈钢热轧能力，60万吨/年的退火酸洗能力。该项目已获政府批准。该项目建设成本估计为4.99亿美元。建设期计划为2.5年。福建三钢集团持有该公司部分股份，三钢的生产能力为300万吨/年。中国目前不锈钢冶炼产能在1,000万吨左右，已经超过整个欧洲的冶炼能力，甚至超过美日两国的能力之和。按照20xx年国内不锈钢表观消费达到1,000万吨，国内不锈钢粗钢达到1,100万吨的水平测算，镍、铬、钼等等合金原料及其它的铁矿石、不锈钢废钢等钢铁炉料的需求相当惊人。在这样一个情况下，银行如果还只看重其近期收益而忽视产能过剩风险的发生及防范，一旦危机发生，银行和企业都将遭受严重的损失。不锈钢行业如果不能有效地解决原料需求的问题，日后原料短缺将成为制约中国不锈钢产业发展的瓶颈。
11 服务电话（8610）63691821 网址：
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Chinese financial wealth 中国信贷风险报告 20xx年，中国不锈粗钢产量达到了530万吨，比20xx年增产了214万吨，增长率达到68%，预计20xx年不锈粗钢的产量将进一步增长，达到650-700万吨的规模。20xx年中国不锈钢表观消费量是595万吨，比20xx年增长了73万吨，增幅达到了14%。20xx年中国进口不锈钢约250万吨，同比下降了20%，出口不锈钢90万吨，同比增长122%。中国不锈钢产能的不断提高将对国际不锈钢生产和市场的发展产生重要而深远的影响。不锈钢产能的增速和增量已经远远超越了消费的增长，不锈钢行业面对的不仅仅是如何争夺现有市场的挑战，更大的挑战是产能过剩所带来的一系列竞争问题。如果不能为新增的产能寻找新的市场，行业必然面临一场巨大的洗礼，而对其授信的银行也必将受牵连。
【钢铁】铁矿石供需阶段性不平衡
目前，由于印度矿现货价走高、海运费价格再创新高、国际金融机构预测长协价格走高的“三高”现状的存在，当前的国际环境对铁矿石需求方不利，国际铁矿石在总体供需基本平衡的情况下，还将受到各种不确定因素的影响，在全年供需平衡下，可能会在短期内发生阶段性的供需不平衡的情况，在此状况下，银行要谨慎授信部分钢铁企业，避免发生不良贷款。
钢铁生产快速增长趋势决定我国对铁矿石的需求量的大量增加，20xx年中国粗钢产量可能达到53,350万至55，300万吨，增长10%至14%，进口矿需求量41,300万至44,300万吨，比20xx年大约增加3,300万至6,300万吨。从钢铁产能情况看，钢铁产量达到上限的可能性很大，国外机构也正是按上限水准来预测中国铁矿石需求量，并据此判断20xx年铁矿石价格走势。20xx年国际铁矿石资源增量7,000万吨左右，与中国需求增长上限十分接近，供求关系处于脆弱的平衡状态。因此，20xx年铁矿石价格会继续上涨，上涨幅度介于5%到30%之间。
铁矿石供需的阶段性不平衡
从长期看，国际铁矿石市场供大于求的发展态势显而易见。但从近期海运贸易形势看，由于受海运费价格大幅上涨的成本制约，我国铁矿石进口情况并不乐观。中国铁矿石进口月度不平衡，从20xx年前7个月我国进口铁矿石的情况看，1月份进口铁矿石同比增长31.9%；上半年增幅逐月下降，6月份进口数量同比减少182.77万吨，下降6.36%；7月份出现明显反弹，增幅同比上升35.91%；8月份进口2929万吨，同比下降10.78%。我国铁矿石进口数量的大幅度波动也是导致海运费价格大幅度上涨的主要因素。
12 服务电话（8610）63691821 网址：
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Chinese financial wealth 中国信贷风险报告 随着海运费价格上涨，我国进口矿平均到岸价成本也逐月上升，20xx年7月份与1月份相比，上涨幅度高达27.56%。但由于国内钢材的持续高出口及国内需求旺盛，我国对铁矿石的需求量并未减弱。
20xx年我国高炉生产消耗铁矿石约为73500万吨，国产矿预计生产38300万吨，存在缺口35200万吨；同时，由于高炉和铁矿石进口总量增加，钢铁企业需要相应增加铁矿石定额库存量，港口的港存矿也要相应增加，缺口约为1800万吨。20xx年我国预计进口铁矿石总量为3.7亿吨，增加量约为4400万吨。20xx年我国铁矿石需求增量仍为4000万吨左右。按照中国进口铁矿石增量占全球增量的80%测算，20xx年全球铁矿石海运贸易需求增量应为5000万至6000万吨。20xx年供应方铁矿石资源增量约7000万吨，供需总体基本平衡。此外，由于受自然因素制约及三大矿山垄断地位对需求方不利等因素影响，要警惕供需的阶段性不平衡带来的投资风险。
铁矿石巨头喊著要大幅涨价，投行机构也一边倒地预测铁矿石涨价，目前已经有多方表示十月份的铁矿石谈判形势未必如此悲观。如果进口矿供应主动权掌握在三巨头手中,那么铁矿石需求的主动权则操纵在中方手中，如果能够将20xx年进口矿增加量压缩至下限水准，中方就有足够的理由压低卖方过高要价。换言之，就是在钢材出口数量上加以限制以此来限制铁矿石进口价格的上涨，如果我国钢材出口量受到限制，那么在钢铁生产快速增长的今天，很多企业将受到严重的冲击，银行近期应该加强对企业财务盈利指标的观测，尤其出口占主营收入比例较大的莱钢、济钢、鞍钢、马钢等，尽量规避信贷风险。
【电力】电力行业融资结构风险
在我国电力企业新一轮的改革帷幕已经拉开的背景下，日益壮大的资本市场为电力行业的融资需求提供了一个较好的基础。但是，目前电力行业融资结构趋向不合理，行业主要资金支持来源过分依赖银行，金融风险会因此进一步集中到银行体系。另外，19日长江电力首发公司债也给银行敲响了警钟，如果越来越多的企业也利用公司债进行融资，银行将面对客户流失的风险。
近几年以来，全国缺电现象日益严重，国家对电力行业的投资力度加大。增加投资首先需要解决的就是资金问题，由于电力行业属于资金密集型行业，其发展需要大量的资金，这对于银行而言，是一次挑战。
我国日益壮大的资本市场为电力行业的融资需求提供了一个较好的基础。中国电力新组建的66家公司正式宣告挂牌成立，这一重大体制性的改革打破了过
13 服务电话（8610）63691821 网址：
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Chinese financial wealth 中国信贷风险报告 去一直由国家垄断电力市场的格局，给电力市场引入了新竞争主体。在电力体制改革的新形势下，如何既有效地给电力企业发放贷款获得良好的收益，同时又避免公司的财务风险，是银行面临的重大课题。
电力上市公司融资结构不合理
按照现代资本结构理论，由于负债融资具有抵税、约束、降低代理成本和传递有用信息等的作用，企业的融资应遵循“啄食”顺序，即内部融资优先，债权融资次之，外部股权融资最后。这一“融资定律”在西方发达国家得到了普遍验证；而我国恰恰相反，上市公司表现出一种强烈的股权融资偏好。与全国上市公司相类似，我国电力上市公司外部资金来源具有典型的“轻债务融资重股权融资”特征，如下表所示：
2004—20xx年全部上市公司与电力上市公司平均资产负债率的比较（%）
资料来源：《中国证券报》
由表中可看出，总体上电力行业上市公司的资产负债率为40.49%，低于全部上市公司的平均值53.89%，20xx年后虽有所上升，但还是远远低于全国平均值。在负债融资结构方面，电力上市公司长期负债约占其总负债的20%，其余的负债均为短期负债。这说明上市公司举债更多时候是为了应付日常周转需要，而长期项目投资在很大程度上是依赖股权融资，同时也说明上市公司在出现资金紧缺时首选短期负债融资。
从融资顺序上来看，电力上市公司依然表现出与“啄食顺序原则”相反的现象，先股权融资，再短期债务融资、长期债务融资和内源融资；从资金结构上看，资金来源单一，股份大多由国家持有，企业资本活力不足；从融资成本上看，企业内部融资成本最低，债务融资成本次之，进行股权融资的成本最高，因此，现行的融资顺序并不是电力企业在资本市场上的最优决策；从企业发展来看，企业
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Chinese financial wealth 中国信贷风险报告 内部资金筹集比例低，企业自我积累能力、自我扩张能力和自我发展能力较弱，对外融资依赖度高。
通过以上分析，可以看出电力企业的融资结构不合理，主要还是依靠银行贷款。电力行业融资结构趋向不合理，不仅对资本的使用效率有不利影响，而且也对公司的治理结构存在不利影响。行业主要资金支持来源过分依赖银行，金融风险会因此进一步集中到银行体系。
电力企业首发公司债，公司债挑战银行放贷
9月19日，长江电力发布公告称，公司的发债计划获证监会发审委20xx年第128次工作会议审核通过，成为首家获准发行公司债的上市公司。长江电力公告，公司将发行不超过人民币80亿元的公司债券，并已于9月24日发行第一期40亿公司债。
公司债的发行势必将分流银行的部分企业客户。尽管公司债不太可能在一朝一夕之间快速扩容，但未来对商业银行的信贷业务产生“挤出效应”却被认为是一种必然的结果。对于银行来说，大型优质企业转向资本市场进行债务融资，肯定会带来客户的流失和贷款业务的下降。长江电力已经给银行敲响了警钟。银行电力行业的客户一般都是规模比较大的集团公司，如果这部分客户将来也利用公司债的方式做为融资手段之一，那么，银行就必须面对客户流失的风险。
内源融资能力低下已成为我国企业一个不争的事实，电力企业也同样如此，如此一来，金融风险会进一步集中到银行。除此之外，银行还必须面对未来公司债带来挤出效应和电力集团客户的流失。如此的两极挤压，银行面对的局面是复杂和严峻的。为规避风险，银行与电力集团子公司之间必须账目清晰，业务往来必须按照法律法规规定，并在账户中体现，银行与其子公司之间需要权责分明，自负盈亏。银行为电力集团子公司作担保时，必须事先审查，确定银行有足够的能力，并且一旦发生意外，对银行的经营不会造成较大的损失。银行可以引入专业的担保公司为其作保，一方面降低了银行方面评估费用，另一方面可以降低银行风险，将公司可能产生的风险转移到第三方担保机构。
【交通】船价持续高位运行 船舶面临诸多风险
船舶是集劳动、资本、资金和技术密集于一体的行业，从产业链的角度来看，船舶制造处于“中间产业”的位置，从其上游和下游来看，都存在很大的风险。从上游来看，原材料价格上涨、人力资本提高都会提高整个造船行业的经营风险；
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Chinese financial wealth 中国信贷风险报告 从下游来看，国际船市调整的压力进一步加大。伴随着人民币稳步升值、船价长期高位运行和出口退税政策的影响，船舶生产、经营和出口的风险正在加大。
人民币升值和出口退税的影响
在人民币升值、出口退税政策等因素的综合影响下，我国船舶出口的风险正在加大。目前国内主要船舶企业船舶订单已签订到20xx年，个别企业订单签订到20xx年，其中出口船订单占70%，江苏、浙江、山东、福建等地区的地方船舶企业出口船订单占90%以上。据测算，人民币每升值1个百分点，造船行业将损失人民币约20亿元。
此外，利率、税率、出口退税的调整，也将加大船舶企业的经营风险。国际新规范、新标准不断出台，增加了大型船舶企业的生产成本，部分无法适应的中小船舶企业可能出现破产倒闭。
船价上涨
与此同时，船价已连续四年上升，并持续在高位运行，国际市场船价调整压力将越来越大。尤其是船市调整如果发生在我国新建造船基地投产初期，将会使企业面临生产、经营困难的局面。
预期下半年世界新船订单还会踊跃成交，全年订单总量有望达到甚至超过20xx年水平。同进，市场需求强劲、船位紧缺、造船成本上升以及韩元升值等诸多因素，下半年新船价格还会有所上涨，国际造船市场仍将表现为典型的“卖方市场”。
船价已连续4年上升，并持续在高位运行，国际市场船价调整压力将越来越大。同时，由于上半年人民币升值速度加快，加大了船舶企业的经营风险。因此，银行要谨慎投资。
行业风险
环保因素的制约。随着对环境保护重要性的充分认识,政府对环境保护的要求将会逐渐提高。环保因素必将会对今后船舶的研制、改造提出更高要求,从而增加经营成本。
其他交通方式对航运的替代效应。随着经济发展和科技进步,铁路、公路、 航空等其他交通方式必将向更舒适、更快捷方向发展, 这些都对航运业特别是对时效性要求较高的短途运输市场有一定的替代效应。
融资风险
16 服务电话（8610）63691821 网址：
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Chinese financial wealth 中国信贷风险报告 无论是订造新船还是购买二手船，船舶融资都是所需资金的主要来源。一个经营远洋船队的公司不可能完全依靠自有资金独立经营。尤其是在技术飞速发展的今天，船舶技术含量越来越大，船舶日益大型化，添置船舶所需资金往往异常庞大，这就使得通过船舶融资从而获得资金购买船舶的需求稳定而持久。银行在船舶融资租赁法律关系中，一般以两种身份出现，即出租人或出租人的贷款人，而船舶的更新改造和开发新船型需要较多资金,但目前主要依靠自有资金和银行贷款,融资渠道较为单一,存在一定的融资风险。
船舶的建造过程需要大量的流动资金，而其建造周期较长、资金流动性低，这就迫使造船企业通常只能向银行寻求贷款。目前我国的船舶建造融资体系仍滞留在传统的担保和抵押贷款阶段。由于多数船舶企业尤其是地方船舶企业的规模普遍较小，企业的净资产少、负债比例高，因此，一旦船舶企业的出口和经营出现风险，将很难清偿银行的贷款，所以商业银行信贷风险就加大了。
【化工】顺酐行业危机重重 银行收信需谨慎
进入新世纪以来，我国顺酐行业持续、高速发展，顺酐已成为国民经济发展中不可缺少的重要有机原料产品。20xx年我国顺酐装置生产能力达到63万吨，比20xx年增长了4.25倍；国内顺酐实际生产量达到了36.8万吨，比20xx年增长了3.69倍。但同时必须清醒地看到，我国顺酐行业生产经营面临，已经给企业带来了巨大的压力。
产能过剩事实
20xx年底我国顺酐装置的总生产能力将达到85.5万吨，20xx年上半年已有3套共3.5万吨新建的顺酐装置于二季度建成投产，下半年预计还将有7家共13套、总能力为20万吨的顺酐装置建成投产。20xx年已经开工建设，20xx年能建成投产的顺酐装置能力还有7套、总生产能力为12万吨。目前正在做工程设计，计划于20xx年开工建设的顺酐装置还有3套、总计生产能力为6万吨。目前正在做项目前期调研或已经完成项目可行性研究报告的单位还有近10家、总能力约为30万吨。尽管有出口增加和下游需求增加等利多因素，但顺酐的下游用户的发展速度，肯定达不到顺酐装置能力增长的速度。因此今后几年国内顺酐产品市场的供求状况，将是“供大于求”的形势，企业面临着产能过剩的危机，这将使企业的贷款处于个很大的风险之中。
资源紧缺
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Chinese financial wealth 中国信贷风险报告 顺酐的主要原料是焦化苯，目前有越来越紧张的趋势。这主要表现在两个方面：
一方面粗苯加氢精制项目与焦化苯争夺粗苯资源。现我国已有宝钢、石家庄焦化厂等企业，共有4套引进国外技术建设的粗苯加氢精制装置，运行装置产能约21万吨/年。而目前拥有自主知识产权技术建设的首套粗苯加氢精制工业装置
2.5万吨/年焦化粗苯加氢工业示范装置，打破了依赖引进技术的瓶颈，可极大地降低粗苯加氢精制项目的投资。目前全国各地在建和计划建设的粗苯加氢精制项目能力已达200万～240万吨。随着粗苯加氢精制项目的建成投产，用于做焦化苯的粗苯资源会越来越紧张，在未来的三五年内，用于生产顺酐的焦化苯很难与超过200万吨能力的粗苯加氢精制项目在争夺粗苯资源方面抗衡。20xx年上半年粗苯价格涨幅达1100～1200元/吨，主要原因就是由于山西太原一套6.6万吨苯加氢项目建成投产，使粗苯供应趋紧，价格迅速拉升所致。而山西三维集团股份有限公司引进全套德国伍德公司技术建设的20万吨的苯加氢项目也将于20xx年的三季度建成投产，届时粗苯价格将难以预测。
另一方面是淘汰落后小焦化、土焦化产能造成的粗苯资源危机。以山西省为例，自20xx年至今，山西全省已累计淘汰焦炭落后产能5000余万吨，两年内该省还将取缔淘汰2000万吨以上焦炭落后产能。
【电力】受限于技术及政策 太阳能发电有产业无市场
受制于技术和政策，作为世界第三大太阳电池生产国的中国生产的太阳电池绝大部分只能销往海外。20xx年9月19日下午，在北京举行的世界太阳能大会上，中国资源综合利用协会可再生能源专业委员会（CREIA）与绿色和平、欧洲光伏产业协会、世界自然基金会，联合发布了《2007中国光伏发展报告》，报告指出了目前我国太阳能发电行业面临有产业无市场风险。
太阳能发电行业国内市场狭小
报告显示，20xx年全球250万千瓦的太阳电池产量中，中国太阳电池产量占到近37万千瓦，但仅有1万千瓦用于中国国内。截至20xx年，到20xx年国内太阳电池的年生产能力已经达到160万千瓦，但累计装机仅为8万千瓦。
太阳能光伏（Photovoltaic）是将太阳能转化为电力的技术。太阳能光伏电池（即太阳电池）有两层半导体，一层为正极，一层为负极，阳光照射在半导体上时，两极交界处产生电流。光伏系统不只在强烈阳光下运作，在阴天也能发电。
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Chinese financial wealth 中国信贷风险报告 过去30多年里，光伏发电的成本由每千瓦时5美元下降到0.5美元左右。随着技术的不断进步，产业规模的不断扩大，其成本有望在20xx年以后与常规电力相竞争，成为主流能源利用形式。
随着中国众多企业纷纷加入太阳能发电行业，中国一跃成为世界第三大太阳电池生产国。但由于中国国内太阳能发电市场尚未启动，中国生产的太阳电池绝大部分只能销往海外。
行业发展受限于技术和政策
《2007中国光伏发展报告》指出，中国的太阳能发电产业依然受制于技术和政策。
就技术而言，虽然中国的太阳电池制作工艺接近或达到国际先进水平，但企业自主研发实力普遍不强，主要的半导体原材料和设备都依靠进口。目前国内生产的硅板的效率在4%到6%，而国外生产柔性硅板的效率能够达到8%。晶体硅为生产太阳能光伏电池的主要原料，其利用太阳能的效率是衡量技术水平的主要指标。
从法律和政策层面上讲，尽管中国的《可再生能源法》已于20xx年1月1日生效，但执行中存在很多困难。
对于并网发电，国内已经建成几十个光伏并网发电系统，最大的100千瓦，小的也有几千瓦，但还没有任何一个具体项目执行“成本加合理利润”的上网电价。目前的政策框架对于光伏上网电价的操作还有很多不明确因素。由于电力部门尚未正式接受光伏发电上网，国内太阳能发电市场至今没有真正启动。
对于离网发电，国家在“送电到乡”工程中建成720多座光伏电站，但每年每千瓦约4000元的维护维修费用还没有着落。如何按照可再生能源法的原则，在全国电网收取绿色电力加价，并把这部分资金落实到农村光伏电站后期运行维护，是亟待解决的问题，否则国家投资几十亿人民币建设的光伏电站就会面临全面瘫痪、不可收拾的局面。类似问题在即将实施的“送电到村”工程中同样会存在。
政府制定目标偏低 不利行业发展
9月4日，国家发改委公布了可再生能源中长期发展规划，提出到20xx年，光伏发电累计装机达到30万千瓦，20xx年达到180万千瓦。而《2007中国光伏发展报告》则认为，180万千瓦应当看作是20xx年中国太阳能光伏产业的低目标，高目标可设定为1000万千瓦，“在中国光伏制造产业已有相当发展的情况
19 服务电话（8610）63691821 网址：
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Chinese financial wealth 中国信贷风险报告 下，目前政府设定的光伏发展目标明显偏低，不足以支持本地光伏市场的发展，也会间接影响本地的光伏制造业”。
相比之下，欧洲、美国和日本预计到20xx年太阳电池装机分别为4100万千瓦、3600万千瓦和3000万千瓦。根据国际能源署的预测，20xx年世界光伏发电的发电量将占总发电量的2%，20xx年则会占到20%—28%。
目前，太阳能光伏发电的成本远高于常规电力，但世界许多国家都鼓励发展包括太阳能发电在内的可再生能源，作为应对能源短缺和气候变化的重要措施。由于太阳能发电绿色环保的特点，我国已经加大了对于其上游的光伏产业的投入力度。像天威英利、尚德电力等一些涉及太阳能电池生产的企业，国家对其的支持已经多于这些公司的原始投入。并且像国电、大唐这些大型发电公司已经开始在一些地区进行太阳能发电的试点。
【机械】发电设备行业发展动力不足
06年以来，我国发电设备行业发展较快，但背后却隐藏着重重忧患：主要原材料价格高位震荡致使电工行业成本上升但利润率下降、大型铸锻件受制于国外、受“上大压小”政策影响使得发电设备行业生产小机组的企业订单明显减少、扩大进口及进出口关税调整给电工行业带来负面影响和冲击。发电设备行业成本上升，同时利润走低，发展动力明显不足，行业风险加大。
原材料高位运行 导致成本上升利润下降
20xx年以来，电工行业大量使用的主要原材料铜、铝等有色金属以及硅钢片等的价格一直处于高位震荡状态。以铜为例。尽管从国际上看，20xx年其供应量及国内供应商的进口数量均有所增加，但由于需求的同步增加，市场价格始终未能摆脱60000-70000元/吨的高位。主要原材料价格居高不下，造成电工行业成本上升，利润空间受到挤压。
中国电器工业协会对发电机、汽轮机、水轮机和电站辅机行业25家骨干企业的调查结果显示，20xx年1季度，这25家企业的成本费用利润率（利润总额与成本费用总额的比率）比20xx年同期下降了4.76个百分点。
大型铸锻件受制于国外
由于国内加工能力不足、成品率低，产品质量方面也存在一定问题，国内企业生产的60万千瓦以上发电设备所使用的大型铸锻件（如汽轮机缸体、转子，发电机护环、转子、大轴以及水轮机净板、转轮大轴等），绝大部分都一直委托
20 服务电话（8610）63691821 网址：
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Chinese financial wealth 中国信贷风险报告 国外加工制造，或者直接从国外购买。近年来，铸锻件不但加工费用越来越高、价格越来越贵，其供货数量和交货期也日益受制于国外，成为国内发电设备企业短时期内不易解决的难题。
“上大压小”政策影响 小机组订单明显减少
自20xx年年初国家针对电力工业提出“上大压小”的政策措施，尤其是在国务院转批国家发改委、能源办《关于加快关停小火电机组的若干意见》之后，各地区、各部门都展开了紧锣密鼓的“上大压小”工作。受此影响，发电设备行业中生产小机组的企业（包括生产小型电站锅炉、小型电站汽轮机和发电机的企业）已出现了订单明显减少的现象。国内一家为6万千瓦以下火电机组配套生产汽轮机的公司，其20xx年1季度报表反映出本年累计订货量同比减少了15.4%。
进出口政策调整 负面影响不容忽视
进出口关税调整给发电设备行业带来的影响和冲击也不容忽视。20xx年国家出台的一系列扩大进口的政策措施中，其中06年刚被列入《国内投资项目不予免税的进口商品目录（20xx年修订版）》中的很大一部分电工产品，如火力发电设备、水力发电设备等，被列入了扩大进口的范围。这将对发电设备行业带来不小的负面冲击。
铜铝等有色金属以及硅钢片等主要原材料的价格一直处于高位震荡状态、大型铸锻件受制于国外、“上大压小”政策及我国扩大进口和进出口关税调整等发电设备行业四大不利因素突出，导致该行业发展动力明显不足，行业风险较为严重。由于我国将来将进一步推进“上大压小”工作，关闭大量小火电机组，大量小火电厂会被淘汰出市场，因此发电设备行业中主要生产小机组的企业的市场容量将急剧缩减，盈利能力严重削弱，甚至有倒闭的可能。
【机械】电缆行业困难重重 行业风险加大
目前我国电线电缆行业超过99.6%的企业为中小型企业，行业产能大量过剩，市场十分混乱，导致产品质量没有保障，同时市场竞争激烈，价格战陷入恶性循环。同时占全部成本的80%以上的铜、铝、塑料等原材料价格持续高位运行，导致企业生产成本大幅增加，行业利润直线下降，部分小企业已经停产倒闭，行业洗牌在所难免。
产能大量过剩 产品质量没有保障
21 服务电话（8610）63691821 网址：
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Chinese financial wealth 中国信贷风险报告 在世界范围内，我国电线电缆总产值已超过日本仅次于美国，是世界上第二大电缆生产国。但是，作为我国主要的基础行业，无论在市场规范程度还是受重视程度上，电缆行业都没有得到应有的重视。虽然目前电缆市场容量增长较快，但产量的增加已经远远超过了需求的增加。目前全国有大小电线、电缆、光缆及电工器材制造企业3967家，其中99.647%是中小型企业，这些小企业产品没有质量保证，也没有资金保证，更没有信誉保证，大多是凭借恶意压低价格抢夺市场。
原材料价格持续高位运行 企业不堪重负
作为“料重工轻”的行业，铜、铝、塑料等原材料在电线电缆产品的成本构成中占全部成本的80%以上。07年以来，能源价格、运输费用以及人力资源成本的上升，使企业成本进一步加大，行业利润率直线下降，达到亏损的边缘。
尤其铜价的高位运行，使得其生产成本大大增加，受影响最大的就是中小型企业，这些企业普遍存在流动资金短缺、市场竞争力不强等劣势，生产经营更是举步维艰。一些规模更小的企业难以承受铜价飙升的压力，纷纷停产倒闭，寻找新的商机，而仅存活下来的几家也处于无获利状态。
市场十分混乱 严重影响行业发展
地方保护严重
目前，全国大型电线电缆企业有14家，主要分布在江苏、广东、山东等地。从全国范围来看，目前统一市场基本形成，但各地之间的无形门槛没有打破，电缆行业的地方保护主义十分严重。外地电缆企业如果想要进入本地市场，经常面对重重壁垒，不合理甚至不合法的壁垒实质上阻碍了电缆行业的健康发展。
销售方式混乱
招投标是电缆行业最为常见的销售方式，而国内目前的招投标机制却十分混乱。在招标企业中，超过80%采用“最低价中标”的标准。由于很多竞标没有统一标准，恶性竞争和不公平竞标的情况比较严重，很多没有许可证的企业依靠关系参与竞标。一味追求低价的做法导致了劣质线缆排挤正规产品的情况。
付款方式不合理
目前国内一般仍为1-8-1的付款方式，甚至还有1-4-4-1的，这就给生产企业流动资金周转增加了额外的难度。事实上，付款方式不合理，再加上原材料的涨价，已经使不少行业企业的流动资金大大缩水，企业财务管理更加困难。所以，
22 服务电话（8610）63691821 网址：
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Chinese financial wealth 中国信贷风险报告 在我国电线电缆产能过剩，生产成本增加，流动资金短缺的情况下，其偿债能力必然下降。
目前我国已是世界第二大电线电缆生产国，但由于全行业超过99.6%的企业为中小型企业，导致该行业产能大量过剩，产品质量没有保证，同时由于铜、铝、塑料等原材料价格持续高位运行，导致企业生产成本大幅增加，行业利润直线下降。市场方面，地方保护严重、销售方式混乱及付款方式不合理等导致该行业陷入恶性竞争，这严重阻碍了该行业的健康发展，行业洗牌在所难免。
【医药】西药制剂出口激增 产业风险凸显
据海关统计，20xx年上半年，我国西药制剂类商品出口继续保持了较快的增长速度，累计出口18.19万吨，同比增长61.94%；出口总额3.44亿美元，同比增长38.37%，激增的数字背后，却有隐忧值得关注。主要表现在数量上扬价格降低和本土产品难进高端市场两方面的特点，这两点成了西药制剂当前发展的重要瓶颈。
数量上扬价格降低
20xx年上半年有少部分西药制剂出口价格有所上升，但究其原因，主要是这些制剂品种的原料药价格因为环保、市场供应偏紧等原因价格大幅上扬，导致制剂生产成本增加，促成出口价格上涨。
多数西药制剂都是在降价。20xx年上半年我国西药制剂出口平均价格1.89美元/公斤，同比下降14.55%，呈现明显的量升价降形态。上半年，我国西药制剂对印度、苏丹等发展中国家的出口增量较大，其中对印度出口增长超过30倍，但平均价格却下降95%；对苏丹出口增长3倍多，价格也下降了57%。位列我国西药制剂出口金额第一、占我国西药制剂出口29%的“其他已配定剂量的药品”出口平均价格下降23%；位列第二、比重高达17%的“含其他未列名成分混合药品”出口平均价格下降达59%；排列我国西药制剂出口金额前10位的品种中，70%的出口平均价格有不同程度的下降。西药制剂出口价格普降和向相对低端市场的出口激增，由此引起的出口高低端产品的比例变化，是形成上半年西药制剂类商品出口量升价降的主要原因。
本土产品难进高端市场
合资和外商独资企业仍然雄踞西药制剂出口的领军地位，国内企业的产品由于绝大多数是仿制药，没有自主知识产权和品牌的优势，就没有核心竞争力。上
23 服务电话（8610）63691821 网址：
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Chinese financial wealth 中国信贷风险报告 半年，我国共有829家企业出口西药制剂，出口排名前10位的企业中，40%是外商独资或合资企业。由于三资企业的药品是按照国际主流市场的质量标准生产的，且这些企业有完善的国际营销渠道，所以这些企业的西药制剂出口的主要市场大都集中在经济发达国家和地区。而我国本土制药企业由于自主研发能力弱，少有自主专利药，产品多为仿制药，出口市场主要集中在亚洲、非洲等地区。这就降低了我国西药制剂出口的利润率，西药制剂企业的盈利水平受到了出口的限制，企业效益得不到保障，从而银行贷款也会受到影响。
目前我国西药制剂产业存在的问题主要为：一是大部分生产企业缺乏核心竞争优势，不仅无法与国际跨国制药公司抗衡，在与印度等发展中国家的竞争中也不占优，进军高端市场尚无明显成效；二是原料药价格上涨和出口价格普降的双重压力进一步压缩了出口企业的利润空间，对企业的发展后劲将产生影响；三是800多家企业从事西药制剂出口，很多不是专业药品经营企业，难以全面保证出口药品的质量。在国际市场假药猖獗以及部分国家和媒体对我国出口药品质量质疑、炒作的环境下，这对我国西药制剂商品出口的质量、信誉构成隐患。
目前西药制剂产业的大部所需资金都是靠银行贷款注入的，一旦由于出口隐患变为现实，行业效益迅速下滑会引起恶性竞争等一系列不利于西药制剂行业的发展的因素，银行的贷款质量和贷款收回期限都难以得到保障。中金亿建议银行适当考虑减少对该行业贷款，提高贷款准入门槛。对于以贷出资金应加强对企业监督，确认资金去向，尽量减少不良贷款的形成。
【造纸】造纸业障碍重重
近年来，国内造纸行业的快速发展和国际市场需求旺盛，使我国造纸业有了进一步的发展。然而造纸行业存在问题也很突出，如扩张增加库存、出口贸易摩擦加剧以及结果面临调整等问题的存在，使银行在对相关行业授信时不得不顾虑其将要面临的风险。
扩张增加库存
从20xx年以来，造纸行业产能急剧扩张，一些大型纸企接连使用新型纸机，20xx年年产超百万吨的纸企达到7家。而市场需求却没有与产能同步跟上。新增产能在20xx年达到了最高，20xx年新增产能为15%。因此，没有即时被消化的产能从20xx年开始积累，到07年首次出现了明显的库存。
24 服务电话（8610）63691821 网址：
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Chinese financial wealth 中国信贷风险报告 产成品库存增加会进一步弱化纸企的议价能力。06年以来，新闻纸降低到最低点，这在上游原材料上涨推动成本增加的前提下，对造纸企业的损害较大，可能造成银行呆坏账的增加。
出口摩擦加剧
尽管为应对国内市场供大于求的局面，企业已主动开拓国际市场，但不断增加的贸易摩擦，使利用低廉成本打价格战的出路充满荆棘。20xx年以来，已有铜版纸、热敏纸、牛皮纸三个纸种在美国、韩国等多个国家遭到抵制，采取的手段包括反倾销、反补贴、反市场损害等多个名目，严重影响企业利润，甚至造成银行贷款无法收回。
由于美国不承认中国的市场经济地位，所以在反倾销调查中，选定的第三国生产成本远远高于中国，按此设定的惩罚税率必然相当高。如，晨鸣纸业被美国判定了高达99%的反倾销税率。
结构调整阵痛
造纸行业是目前我国资源消耗最大的行业之一，为此造纸行业未来面临着以节能减排为主线的结构调整。这意味着对造纸业重组并购也是我国重点关注的话题。
造纸业主要的污染物排放集中在以化学变化为主的第一个环节。因此20xx年以来针对制浆出台了一系列环保政策，包括淘汰落后草本制浆技术和制浆生产线，淘汰小制浆企业。
20xx年前9个月，纸浆产量为1579万吨，同比降低15%，整顿、关停小型制浆企业1562家。
25 服务电话（8610）63691821 网址：
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Chinese financial wealth 中国信贷风险报告 Ⅳ.企业风险
【经营风险】七匹狼违规挪贷5.47亿 银监会处罚两银行
一桩旧案因审计和监管部门的介入而水落石出。中国海运公司和中国核工业建设集团公司挪用信贷资金一事余音未止，福建七匹狼集团有限公司亦进入监管部门的视线。经过监管部门的详细排查，七匹狼集团及其关联企业累计挪用银行贷款5.47亿元一事浮出水面，银监会处罚了相关贷款银行农行晋江支行及中行晋江支行，并警告了部分相关银行。
案例分析：
七匹狼集团挪用银行贷款主要用途有二，其一，用于关联企业——福建七匹狼投资股份有限公司的增资扩股，其二是帮助七匹狼投资公司进行股本权益性投资。监管部门在检查中发现，七匹狼投资公司20xx年新增注册资本金3.8亿元中，有3.27亿元资金来源于银行贷款。该年，农行晋江支行对七匹狼集团发放流动资金贷款3笔共计1.48亿元、中行晋江支行发放4笔共计1.79亿元。
贷款转移
农行晋江支行向七匹狼集团发放的基本都是流动资金贷款。整个审批和放贷流程都是合规的，如果七匹狼集团不进行关联操作，则不会发生此类事情。七匹狼集团在转款时，并没有借助农行（贷款行）渠道，而是通过光大银行等几家银行进行转账，作为贷款行的农行晋江支行无法监控资金流向。七匹狼集团通过关联企业和相关自然人，将上述3.27亿元流动资金贷款经多次分划汇转归集于光大银行厦门分行和建行厦门梧村支行用于七匹狼投资公司注册资金验资。其中，农行晋江支行有1笔4800万元贷款资金直接以投资款用途电汇至七匹狼投资公司在光大银行厦门分行的账户。
利用贷款股权投资
七匹狼投资公司利用银行贷款进行投资，虽然投资收益颇丰，但2.59亿元的总价款中却有2.20亿元资金来源于银行贷款。监管部门调查发现，农行晋江支行、中行晋江支行分别对七匹狼集团发放流动资金贷款2笔共计9600万元、3笔共计1.33亿元，其中的2.20亿元七匹狼集团以往来款用途通过关联企业多次
26 服务电话（8610）63691821 网址：
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Chinese financial wealth 中国信贷风险报告 转帐汇至七匹狼投资公司在兴业银行厦门分行的账户，随后分别支付给转让股权的两家上海公司。
两银行受罚
流动资金贷款的资金进出银行可以监控，但通过关联运作，银行就无法掌握资金的去向和用途。事实上，银行对流动资金贷款的事后用途并不十分在意，真正关注的是企业偿贷能力。监管部门表示，七匹狼集团存在挪用银行贷款的违规行为，相关银行也存在贷前尽职调查不深入、贷后管理不到位等问题。此前，银监会已经作出相应处理，给予两家贷款银行各20万元罚款。
同时，由于七匹狼集团存在不信守贷款合同关于资金用途的约定，直接或变相改变贷款用途，并用贷款进行股本权益性投资的事实。根据监管部门的要求，农行已经停止对七匹狼集团的新增贷款，但目前七匹狼集团在农行还有贷款。此外，中行也已停止了对七匹狼集团的新增贷款。监管部门还要求两家银行等额核减七匹狼集团授信额度2.20亿元，其中农行9600万元，中行1.24亿元。除重罚两家家贷款银行之外，银监会还在内部通报批评了在七匹狼集团挪贷过程中，提供委托贷款、资金汇划和取现便利的光大银行厦门分行、建行厦门梧村支行、兴业银行厦门分行。此举的深刻用意是告诉各商业银行要引以为戒，进一步加强信贷管理，坚持审慎合规经营，有效防范风险。
中金亿观点
七匹狼集团的个案也充分暴露出传统信贷模式的弊端。现行银行信贷习惯于与借款人之间的双边贷款模式，未按照风险收益匹配原则组合信贷资产，信贷评审也拘泥于内部客户评级和内部审贷。数例案件显示，银行贷款屡屡被客户套取、挪用，造成巨额信贷损失，重要原因之一就是一些客户利用银行各自为政、以邻为壑的经营缺陷，多头开户、多头贷款、多头转移、超风险承受力借款。
银行要及时转变观念，认识贷后控制权转移给银行本身的金融资产管理所带来的危害和产生的高额损失风险，对贷款控制权转移以后形成的风险问题采取必要的应对措施。在贷款合同中设立科学的保护性条款，如对借款人股利支付、再融资和重大投资等行为加以控制；当发现借款人经营出现问题、违约风险提高时，贷款人可以要求借款人提前还款、提高利率、增加还款的财产保证、不再续签新的贷款合同、强制重组、直至申请破产等，通过这些措施，保护自己的利益。
同时对额度较大的授信采用银团贷款，利用多家银行参与，多边审查，可以减少贷款决策中单家银行和个别人独断的机会，降低银企勾结、内外合谋、内外牵连的可能性。
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【经营风险】大唐集团豪赌3G 重组迫在眉睫
大唐集团在其重金投入的3G领域越陷越深。由于在其主攻的TD-SCDMA方向上骑虎难下，因此正面临巨大的资金缺口。3G商用首先是一个资本游戏，大唐集团还要不断的“圈钱”。TD－SCDMA加剧了大唐集团资金的紧张状况，擎中国3G标准大旗的大唐电信，一方面负债、存货以及应收账款居高不下；另一方面，内部创造现金流的能力又极其弱小，即便TD-SCDMA成为必选标准，也难在短时间内转变困局。
逐年亏损 重组迫在眉睫
大唐电信业绩逐年下滑，丧失了为TD-SCDMA“造血”的功能。大唐电信主营业务包括固网交换、无线通信、光通信、微电子和软件。20xx年以前，通信系统设备的销售收入还占大唐电信主营业务收入的70%以上，但随着技术进步以及竞争加剧，大唐电信逐渐失去了在传统的固网交换、无线通信和光通信市场的优势，基本退出了主流厂商的行业，公司盈利主要来自于微电子和软件业务。以大唐电信的CDMA系统为例，目前大唐电信在联通CDMA系统采购中的市场份额仅为1%-2%，主要是在陕西、安徽、内蒙古等欠发达地区，市场份额仍有进一步下滑的风险。由于大唐电信在20xx年和20xx年连续两个会计年度的财务报告结果显示净利润均为负值，大唐电信20xx年被上海交易所实行了退市风险警示特别处理(ST)。
20xx年年初，大唐电信发布公告称，公司受市场竞争影响，利润将大幅下滑。由此大唐电信的好日子一去不复返了。20xx年，大唐的主营业务收入17.6亿元人民币，亏损1.87亿元人民币，开始了连年亏损的序幕。20xx年前三季净利润为－19508万元，虽然距离大唐电信公布其20xx年业绩还有一段日子，但可以预料的是大唐电信的亏损状况仍将继续，而相当于其资产1.73倍的贷款担保也将会是大唐电信沉重的负担。同时，大唐计划以2.5亿元出售西安大唐地产的方案被证监会否决。这让大唐借此改善全年盈利状况的想法破灭。所以，严重亏损、资金急缺、主业调整三座大山压在了大唐电信的头顶上，重组迫在眉睫。
TD-SCDMA撕开资金缺口
世界上所有搞3G的都在亏损，包括DoCoMo。12月26日大唐移动一项TD-SCDMA终端解决方案帮助其赢得了一笔可观的收入，通过技术转让，大唐移动获得10377.22万元的转让费，这是继中标中移动TD试验网系统设备后，大唐移动在TD上掘到的第二桶金。但大唐移动之前为TD系统和终端的研发投入使得
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Chinese financial wealth 中国信贷风险报告 公司入不敷出，资金缺口高达十多亿。同时中移动TD系统设备的订单，生产资金也需要几十个亿，基站的生产资金需要几十亿，一条生产线就要几千万美金。大唐移动近几年一直是大量投入，还没有真正的大量“产出”，大唐电信目前的资金濒临断流。
大唐电信依靠政府以很好的价格拿到很好的市场份额，其TD项目前行的每一步，都能看到国家意志在主导。即使现在到了真正要招标、建网的商用阶段，也依然没有完全市场化运作，因此大唐电信的政府背景过重，TD项目本身的盈利能力很难确定。
中金亿观点
早在20xx年年中，国家开发银行就向大唐集团提供了300亿元人民币的授信额度，其后，中国建设银行和中信银行又分别给予大唐集团200亿元和50亿元人民币的授信额度。但对于目前资金链几近频断的大唐电信来说，这些资金是远远不够的，公司在TD领域的投资在短时间内还不可能填平，同时大唐电信还面临着其他市场份额的下降以及巨额亏损。这些贷款均以知识产权质押的方式授信，而目前来看，大唐电信的TD项目已经面临来自WiMAX的竞争，银行投资可能会陷入质押品贬值而大唐电信依旧无力偿还贷款的困境。
银行应在充分认识质押物性质的基础上，严格筛选符合国家产业政策、技术含量高、版权归属明确、市场前景广阔的版权质押贷款项目。建立质押物处理信息网络，利用信息刊物、互联网等不同的形式，向社会各界发布待处理质押物的相关信息，也可定期举行质押物处理拍卖会，还可利用中介机构的信息网络来加快质押物的处理。
中金亿分析师建议银行在授信时不论贷款额大小都将担保和抵押结合起来，将担保人的可抵押财物办理抵押，以强化借款人、担保人的还款意识，弱化贷款风险。目前大唐电信为其旗下公司做担保的贷款已经占到其净资产的173.8%，而其本身的贷款也已经超过企业可承受范围，银行完全将还款来源押在其TD项目盈利上的方法并不可取，集团本身已经失去担保资格。因此银行可采取上下游供应链担保模式，由其相关企业如中移动或信产部等联合担保。
同时在目前企业重组形式较为严峻的情况下，银行可与企业签订协议，一旦企业经营不善，银行可优先债转股，成为企业控股股东，一方面可优化该企业管理模式，另一方面必要时可将其优质资产剥离出来，防止优质资产转移，造成银行资产更大损失。
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【经营风险】中天置业一夜倒闭 重创深圳房地产业
目前整个行业的首付款会寄存在房产中介的账户内，业务滚动使这笔资金沉淀下来，中天置业携客户房款潜逃，充分暴露了公司在资金监管方面的巨大漏洞，值得注意的是这是目前行业普遍存在的资金监管漏洞。“中天事件”对深圳地产界产生了强烈震动，使得交易本已严重萎缩的深圳地产业再度遭受重创，有可能使得深圳地产业进入阶段性调整。相关投资机构应该再度引爆风险预警系统。
案例：全国房地产经纪百强企业深圳市中天置业评估有限公司总裁蒋飞携款消失，从10月中旬开始，需要给一些已经交了佣金的客户提供#5@p，但公司的财务经理却始终推说不能提供。公司关闭后，上缴的佣金都已不知去向，客户资料更是一夜之间全部消失。
中天置业曾是深圳一家颇为知名的中介企业。它成立于20xx年3月，在深圳罗湖区起步，20xx年启动全国战略。截至20xx年上半年，已拥有房地产经纪分行150余家、员工逾2000人，初步建立了以深圳为总部，以北京、上海、成都为区域中心，辐射全国的庞大业务网络。公司业绩基本处于行业平均水平，发展速度很快。但内部管理却显得比较混乱。从07年7月开始，公司业绩出现明显下滑。以深圳南山区为例，下属20家门店，单月业绩大概是40万元左右。换言之，单店单月的业绩仅为2万元左右。这与行业平均水平相比，并不乐观。
中金亿风险分析
“中天事件”重创深圳地产业
大量通过中天置业进行买卖的业主和购房者受到了很大损失。目前置业者对其他地产中介的不信任陡然提升，进而不愿意交“诚意金”给地产中介，使得深圳二手房成交进一步萎缩。目前深圳1300余家地铺未来有可能关门一半。地产
二、三级市场失去联动后，买卖双方进入观望期，深圳楼市存在进入阶段性“恶性循环”的可能：银根紧缩让新房交易萎缩加剧、而二手买卖持续搁浅，房产的“流通性”大打折扣，投资客的入场意愿减弱。
该事件可能成为房价再度松动的新推力。深圳房价已经出现了10%左右的实际下跌，对于深圳房价未来走势出现严重分歧，悲观预测深圳房价可能回到20xx年年初的水平，也就是说深圳房价可能回落40%。一家排名在深圳前5位的地产中介竟然会这么快就出事，从“中天事件”的爆发，很容易想到深圳地产业、中国地产业、地产股票，乃至中国股票市场。从各方面的情况来看，07年年底前深圳房价当难以走出调整格局。
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Chinese financial wealth 中国信贷风险报告 资金监管流程存在风险
由中介公司代为保管存量房交易结算资金，存在明显的安全隐患。类似中天置业携款潜逃的情况，此前已不乏先例。06年上海一家中资房产中介公司加盟店的投资方因经营不善处于破产边缘，把10多万元客户意向金卷走后。
中天置业接收客户房款的大致流程是：门店业务员首先将房款移交给分行经理，然后由分行经理再转交给区域经理。这个时间大约是3天左右。之后，区域经理会把款项直接打到总公司的指定资金专用账户。理论上说，这些钱到了专用账户之后，蒋飞是可以接触到的。但迄今为止，外界还不清楚这些钱最终被带到哪里或是用在何处，这样的资金管理存在巨大的安全隐患。
中天置业的资金流向并非个案，而是目前整个中介机构行业较为普遍的现象。目前整个行业的普遍状况是，首付款会寄存在房产中介的账户内，中介在此期间会掌握大笔钱款。只要业务滚动，这笔资金就会源源不断地沉淀下来。中介必须要负责任地保管，否则就容易出事。
以一家大型中介公司为例，一个月成交1500套左右的房子，每个月在公司账面上的资金大约就有二三十亿元沉淀资金。会有一些管理不善的中介公司尽量说服客户代为托管房款。因为挪用这部分资金，外部无法察觉。只要公司业务还在滚动，房产还有成交，就会有源源不断的现金流进公司账目填补，问题一般很难暴露。内地没有相应配套的票据，如果各家分行单独进行人工作业，或者交易资金下放到各家分行，失控的风险就会更大。
07年上半年，建设部与央行联合发布了《关于加强房地产经纪管理规范交易结算资金账户管理有关问题的通知》(下称《通知》)，明确要求建立存量房交易结算资金管理制度，以防止国内房地产经纪机构占压挪用交易资金的行为。这个《通知》的核心之一是，由于实施资金监管，交易资金将被冻结在专用的存款账户，只有在完成经纪合同中约定的条件后，交易资金才会通过银行转账的方式划转给卖方，这样比较安全。然而新政策出台至今，多数地区却没有完全遵照执行。无论是以什么方式贯彻这项政策，客户资金停留在中介公司自己的账户上显然是不稳妥的。中天置业的案例也再一次证明了这点。
中金亿观点
经过近两年的宏观调控，国内房价上升态势仍在继续，调控措施未显现其效果，大量的银行资金源源不断地流入房市，房地产贷款占到银行信贷资金很大比重，尤其是开发商的开发贷款比较集中，银行贷款风险较大。07年3季度以来，深圳房地产成交量持续下降，房价面临调整，此次“中天事件”对深圳地产界产
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Chinese financial wealth 中国信贷风险报告 生了强烈震动，使得交易本已严重萎缩的深圳地产业再度遭受重创，银行信贷风险急剧上升，中金亿分析师建议银行：
银行及时审查已经授信的房地产公司是否存在类似违规行为，对于私自挪用购房首付款的行为应采取必要措施，行为较严重者，银行可以提前冻结资金账户，并将抵押楼盘改为其他固定资产，以免企业受审查后，楼盘被封，银行无法将其拍卖，贷款全部损失。对已经披露的企业尽量不予授信，防止企业在破产之际卷钱逃逸。
同时针对目前面对行业调整的状况，银行需压缩信贷规模，收紧循环贷业务。提高循环贷客户要求，循环贷业务主要针对优质客户，而且还要求客户在申请贷款时要提供真实的贷款用途证明，否则就不给贷款。加强用途监控，银行账户严禁开通银证通、银证转账或第三方存管功能。银行不但要求客户承诺不违规使用贷款，在贷款发放之后，银行每个月都要查循环贷客户的资金用途，如果发现客户将资金挪作它用，就关掉客户的循环贷，并收回资金。
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Chinese financial wealth 中国信贷风险报告 Ⅴ.区域风险分析
【区域分析】政策重压山西煤矿业
近几年煤炭价格上涨迅速，但20xx年山西煤企的利润比20xx年却有所下降。利润的下降，使得企业的资金周转出现一定困难，生产经营受到影响。究其原因是煤炭改革新政以来，五大政策性原因加大了山西煤企的成本。面对如此形势，银行因关注起发展状况，防止授信风险。
20xx年上半年，在煤炭销售价格上涨的同时，各大型煤炭企业的煤炭产量和销售收入比20xx年虽有不同程度的增长，但是企业盈利水平都有不同程度的下降。同煤集团甚至还出现了较大亏损。利润的下降，使得企业的资金周转出现一定困难，生产经营受到影响。同煤集团上半年实现销售收入150.47亿元，比20xx年同期的121.38亿元增长23.97%，实现利润-9120万元，比上年同期的5165万元减少14285万元，减幅达276.6%。
五大政策压力
20xx年以来，国家有关部门相继出台了有关资源、安全、环保等一系列政策法规，给煤炭生产增加了一系列成本。这些政策性成本增加项目主要有：资源成本(包括资源税、资源补偿费、矿业权费等)、环境成本(环境治理恢复保证金)、安全成本、劳动力成本(两津一补)和可持续发展成本(可持续发展基金和煤矿转产发展资金)等五大方面。
累计测算，这五大方面的政策性因素，使煤炭成本至少增加70～80元/吨。事实上，随着国家实施资源性要素价格的恢复性改革，上述成本仍将加大。20xx年又开始征收煤炭可持续发展基金，资源补偿费的上涨又在市场预期之内，使得山西煤炭企业的政策成本压力得不到缓解。
企业运行困难
调研报告还指出，由于山西大型煤炭企业属国有老体制，企业社会负担较为沉重，各种非生产部门还未全部剥离，各煤炭集团每年要将可观开支用于这类部门的运转。
小煤矿面临关闭风险较大
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Chinese financial wealth 中国信贷风险报告 山西太原市地方煤矿在20xx年底时有696座。但是生产能力较大的煤矿目前偏少，比重不到三分之一，产业集中度低，抗风险能力差。特别是按照绿色转型、可持续发展和新一轮经济发展要求，太原市煤炭产能过剩压力已日渐显现，需要科学控制，尽快压减，改变生产矿点多、规模小、布局散、秩序乱的状况，遏制对生态环境的破坏势头，实现煤炭行业的规模集约化生产。为此，太原市已定出压缩煤炭产能的计划目标，到20xx年之前，再压减煤矿100座，逐步淘汰年产30万吨以下煤矿，使全市地方煤矿缩减到100座以内，产量控制在1400万吨之内，占到目前生产能力的一半左右。
中金亿观点
银行应慎重的选择客户，严格授信的条件。银行在信贷时要选择规模比较大型、并且安全级别较高、符合国家产业政策的煤矿企业进行授信，对于一些规模比较小，经营状况差的煤矿银行不能给予授信。
银行银行通过多渠道了解企业的财务状况也经营业绩，密切关注国家的产业政策。针对目前行业微利的状况，对于前景堪忧的企业，银行应该尽量少授信或不授信，对于授信的要提高担保人或抵押物的抵押比例。
另外，银行要对已贷的贷款要做好贷后的跟踪、调查工作，一经发现企业的经营状况异常，应停止对其贷款，以免造成不必要的损失。
【区域分析】加工贸易新政冲击深圳企业
我国商务部和海关总署7月24日联合发布20xx年第44号公告，此次加工贸易限制类商品政策调整，主要目的是为了优化我国出口商品结构，严格控制“两高一资”产品出口，抑制低附加值、低技术含量产品出口，减少贸易摩擦，促进贸易平衡，缓解外贸顺差过大带来的突出矛盾。此次调整，将给快速发展的深圳经济降温，深圳40%的加工贸易企业近4000家相关企业将面临蜕变和挑战，深圳许多中型企业将面临淘汰，行业风险突显。
深圳部分企业面临倒闭
由于加工贸易在深圳全市经济发展中占较大比重，这一政策对深圳的企业无疑是“当头一棒”，甚至将会影响到深圳的经济增长速度。
目前，深圳市加工贸易企业约占全市出口企业的70%。07年上半年，深圳市出口总额743.94亿美元，同比增长30.9%。因此，国家对加工贸易政策作重大调整对深圳市加贸企业肯定将带来一定影响，且影响涉及面将比较大。受影响的
34 服务电话（8610）63691821 网址：
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Chinese financial wealth 中国信贷风险报告 加工贸易企业接近4000家，在深圳市加工贸易企业中约占40%。同时，深圳市出口也将会受到一定影响。
按照新政策，包括深圳在内的东部10省市，限制类商品加工贸易业务将实行银行保证金台账“实转”管理，A类和B类企业按进口料件应征税款的50%、C类企业按100%缴纳银行台账保证金。此外，20xx年7月23日前未获得外贸经营权的东部地区企业，海关、贸工等部门不予受理其开展限制类商品加工贸易业务申请。初步估算，深圳涉及企业台账保证金10多亿元。实行银行保证金“实转”后，加工贸易企业将承受大量台账保证金压力，运营成本大幅提升，竞争力将削弱，整个产业链面临挑战。一些不适合新政策的企业，将会搬迁或倒闭。
服装家具玩具行业影响最大
从目录中可看出，在新限制的共计1853个十位商品税号中，主要涉及塑料原料及制品、纺织纱线、布匹、家具等劳动密集型产业。目前，全球玩具制造量的80%在中国生产，中国玩具产量的80%集中在珠三角，而珠三角50%又集中在深圳，塑胶和纺织纱线、布匹正是玩具的主要原料。因此，深圳千余家玩具加工企业将首当其冲，最乐观的估计是，受影响的玩具企业至少在50%以上，成本将增加五成以上。其它诸如服装家具行业的形势也不乐观。
深圳加工贸易结构进入转型期
根据国家的政策导向，未来我国加工贸易转型升级有三个方面的内涵：一是要实现加工贸易产业和产品结构升级，提高加工贸易产品技术含量，提高关键零部件的加工制造能力；二是要优化加工贸易区域布局，引导加工贸易梯度转移，促进东、中、西部产业布局的合理调整；三是要引导加工贸易向产业链高端发展，由单纯加工向设计、研发、品牌、服务等内容延伸。
而且，在此次加工贸易结构调整的过程中，国家也设置了一定的过渡期，对于深圳加工贸易联网企业来说也拥有一年缓冲期。因此，深圳贸易加工企业将充分运用过渡时间适应新政策，积极探索，提高加工贸易产品技术含量，提高关键零部件的加工制造能力，向产业链高端发展。
中金亿观点
加工贸易新政对深圳市的企业带来了巨大的调整压力，商业银行应密切关注相关企业的调整进程，督促企业采取三条路径进行自我调整：一是扩大规模，通过强大的规模效益压缩运作成本，积极调整原料组织方式，完善管理；二是在大区域间重新布局，实现泛珠三角领域内的联动性发展。比如将受限制商品的加工
35 服务电话（8610）63691821 网址：
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Chinese financial wealth 中国信贷风险报告 基地转向西部，而将增值能力强、技术含量高的商品留在深圳，通过新的区域空间寻找企业的利润空间；三是积极调整企业产品结构，在最短时间内促进升级转型。同时应重点关注服装家具玩具等企业，对于不能及时转型、陷入经营困境的企业应及时实施信贷退出。
【区域分析】成都中小水泥企业大限将至
为深入落实环保惠民行动，成都市政府将加快淘汰小水泥企业步伐，目前已制定出实施方案。中金亿认为，在国家积极推进产业结构调整力度下，水泥行业集中度将进一步提高，无序竞争状况将有所改变，同时也意味着一批小企业，甚至一些中型企业将逐步退出市场。银行应该对中小型水泥企业严把信贷关，加大风险监控力度，最大可能地规避风险。
以机立窑为主的小水泥生产企业不仅生产能力落后，对大气环境也造成严重危害。日前，成都市正式下发《成都市人民政府关于切实做好关闭小水泥生产企业工作的通知》，根据该通知，成都市将在12月31日前分三批对所有小水泥生产企业进行关停。
通知规定，在11月20日之前关闭包括成都市青云建材有限公司在内的27户小水泥生产企业，在12月10日前关闭四川省治权集团峨塔水泥有限公司三厂等10户小水泥生产企业，在12月31日前关闭成都顽石水泥有限公司等7户水泥生产企业。
同时，该通知对限时关停的小水泥生产企业的补偿等进行了明确。合法小水泥生产企业在规定时限内关闭，市财政按照年产量每万吨补贴40万元的标准对相关区（市）县予以补偿。对提前关闭的小水泥生产企业，可由区（市）县政府予以奖励，奖励资金由区（市）县负责解决。
水泥行业中小企业信贷风险分析
当前，各地政府都把节能环保工作作为07年的工作重点，纷纷加大了淘汰水泥、电解铝等行业落后产能的力度。水泥行业结构调整再次被重点提出，今后10年将是水泥行业大动荡、大分化和大改组的时期。国家将积极推进产业结构调整，扶持大企业，提高企业集中度，改变无序竞争的状况，一批小企业，甚至一些中型企业也将逐步退出市场。
首先，政策风险。针对我国水泥行业的小而低、小而散而总量供过于求的现状，国家提出了“控制总量、调整结构、提高水平、保护环境”的方针，先后出
36 服务电话（8610）63691821 网址：
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Chinese financial wealth 中国信贷风险报告 台了《水泥行业“十一五”规划》、《水泥发展专项规划、水泥产业发展政策》，并公布了全国60家水泥重点企业名单。这些政策包括：控制总量，鼓励先进技术工艺，淘汰落后产能；节能环保，支持低温余热发电和工业废渣利用等循环经济项目；资金收紧，水泥项目自有资金比例不少于35%；重点发展企业受到资金和项目的扶持，低息甚至贴息国债项目贷款。整个政策环境都对中小水泥企业构成利空，已经贷款的的中小水泥企业存在信贷隐忧。
其次，行业结构调整将催生行业内的并购重组，国际国内水泥公司的资产重组将更为活跃。预计20xx年我国将累计淘汰落后产能2.5亿吨，企业户数由5000家减少到3500家左右，企业平均生产规模为40万吨，实现新型干法水泥的比重达到70%以上。今后10年，国内水泥行业年产3000万吨以上的企业将达到10多家，占总产能的30%；年产500万-3000万吨的企业达到30-50家，占总产能的30%；剩下的年产500万吨以下的企业占到总产能的40%左右。包括外资在内的有实力的大集团，将加大对国内水泥企业的并购力度，对区域龙头或有望成为区域龙头的水泥企业进行投资，以占领经营制高点。
最后，我国水泥行业的集中度很低，是水泥行业节能降耗的一大障碍。国内十大水泥集团产能仅占总产能的14%，远远低于国际水平，这导致我国水泥企业的平均利润也较低。国家对于节能降耗的高度重视或将再掀水泥行业风起云涌的并购重组热潮，有望在短期内快速提高该行业的集中度，同时也使得部分水泥企业更加岌岌可危。此外，外国资本也蜂拥进入我国水泥行业，也将加速水泥企业规模结构调整，使得中小企业再次面临生存考验，应当引起银行的警觉。
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中金亿建议银行对中小型水泥企业严把信贷关，调整信贷方向，加大风险监控力度，最大可能地规避风险。具体应注意以下几个方面：
定向支持。应按照国家产业政策做好资金投放，大力支持符合国家产业政策的新型干法水泥技改项目建设，同时，严格控制机立窑水泥生产企业的贷款。以大型企业为信贷重点。当前水泥行业正处于复苏阶段，淘汰落后产能将大大缓解目前水泥产能过剩的状况，减少未来几年水泥产能净增量。而固定资产投资的增长将使水泥行业需求保持稳定增长，促进行业供需平衡，延长行业景气周期，因此近期及较长一段时间内银行仍然可以对大型水泥企业的保持一定规模的放贷。
分散风险。银行可与担保公司或上游企业制订“第四方承诺”方案，签订合同，引入上游企业作为“第四方”。出于自身利益考虑，“第四方”会对贷款者资格、资金使用进行严密的审查、监控。银行变相节省部分审贷成本，且中间体
37 服务电话（8610）63691821 网址：
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Chinese financial wealth 中国信贷风险报告 的介入控制可以摊薄银行风险。当企业出现财务危机时，“第四方”将以股权收购等形式进入企业，为企业带来现金流用以偿付银行债务，减少银行损失。
【区域分析】河北纺织业遭遇生存危机
20xx年以来，在人民币升值、劳动成本迅速上升、原料成本大幅提升的冲击下，作为纺织大省的河北其纺织业正面临前所未有的压力与挑战。河北纺织行业竞争压力不断增加，行业洗牌已成定局，行业风险与原材料供需风险不断加剧，建议银行及时调整纺织行业的信贷政策，防范行业贷款客户的信贷风险。
纺织业是河北省传统经济支柱产业，但是，国际贸易环境变化、国家政策制约、成本提升、行业竞争加剧等多重因素，使河北省纺织行业遇到了前所未有的困难，行业面临巨大的生存压力。河北省纺织业正面临前所未有的巨大生存压力。
原料上涨 成品下降
20xx年以来，受人民币升值、出口退税率降低、银行加息、棉花和劳动力价格上涨等接连不断的不利因素，河北省纺织业已被推到了“火山口”上。前三季度河北省纺织行业主要产品产量和经济指标增长速度明显放缓。以生产传统品种为主的企业普遍库存加大，产销率下降，利润空间缩小，部分企业降低了设备开台率，处于停产、半停产状态，主要产品产量增长速度明显放缓。
纺织业最主要的原料棉花，由于迅速扩大的国内缺口与进口棉花配额制度和滑准税制度的共同拉升，市场价格上涨较快。棉花在纱、布等初级纺织品生产成本中所占比重在70%以上，棉价上涨必然带来纺织企业成本的提高，同时煤、电、水、汽价格和工人工资也在不断上涨。
人民币近来频频升值，纺织行业受损较大，人民币升值1%，销售利润率下降2%至6%。作为一个出口依存度较高的行业，人民币升值最直接的影响就是导致成本上升和利润下降，同时降低了出口产品的竞争力。特别是纺织品出口退税率降低和人民币持续升值使河北省外贸出口企业利润率大幅下降；市场竞争激烈和供求变化等原因使以生产传统低附加值产品为主的企业备感艰难，企业库存普遍增加，盈利水平下降，一些设备陈旧、产品质量低下的企业已经停产。
由于纺织行业生产成本逐渐增加，市场竞争越来越激烈，从而影响各公司的效益和偿债能力，进而影响贷款安全。
行业洗牌已成定局
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Chinese financial wealth 中国信贷风险报告 河北省纺织企业长期存在创新能力薄弱、产品附加值低、市场反应速度慢、机制体制活力不足等弊端，已不能适应日益激烈的竞争环境。1-9月全省亏损企业139家，亏损面为14.83%，亏损额3.73亿元。在相当长的一段时期内，纺织行业面临的形势不容乐观，行业洗牌已成定局。在这次行业大洗牌中，必然会有一部分企业死掉。
棉纺织行业业竞争日益加剧，资源约束也日益凸显。从长远看，出口减速和人民币升值等因素将加速行业重组和整合，棉纺织行业将面临重新洗牌，众多规模小、产品技术含量低、效益差的小棉纺企业将被淘汰出局。
中金亿观点
防控棉纺织行业贷款客户信贷风险的对策：
1、严把贷款准入关。针对棉纺织行业的现状，制定对该行业支持的标准及规模的贷款条件，严格掌握贷款的准入关，对符合条件的客户，支持其向规模发展，向高附加值、高尖端产品发展。对产品单一、设备老化、管理落后的客户严格限制。
2、实行客户经理负责制,加强对客户的贷后管理。银行要指定专人负责客户授信的日常管理工作。定期或不定期开展对客户的检查，掌握其经营和财务变化情况，并把重大变化的情况进行记录存档。
3、做好贷款的风险预警工作。根据客户的生产、经营管理情况，对客户的授信总额、资产负债指标、盈利指标、流动性指标、贷款本息偿还情况和关键管理人员的诚信状况等，设置授信风险预警线，随时监控客户情况，及时发出预警信号。
4、定期对担保企业的情况进行分析，严密关注担保企业生产经营情况。如果担保人财务状况出现重大变化，经营业绩严重下滑，导致担保能力不足时及时采取措施，可向借款人提出更换担保单位，充分落实第二还款来源。如为资产抵押的贷款，也应定期对抵押的资产进行核实验证其合规有效性。
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