后经济危机时期越南投资环境的变化
经济学院国贸系
20xx年3月15日
一、选题背景及意义
20xx年以来，由美国的“次贷危机”引发的金融危机，导致了全球经济的萧条与衰退，贸易保护主义又有抬头趋势。据商务部统计，仅20xx年，美国国际贸易委员会发起58起337调查，其中有19起调查被诉方涉及中国企业，占调查总数的1/3。同时，技术性贸易壁垒、进口限制等各类贸易壁垒措施对我国对外经济贸易产生的不利影响依然严重，加上中国部分商品国内市场日渐饱和，很多产品生产能力过剩，出口产品还面临人民币升值导致出口成本增加的压力。经济危机后，我国出口企业面临巨大挑战。鼓励和支持企业“走出去”开展跨国经营，既是企业降低成本，扩大市场的需要，也是我国调整经济结构、转变发展方式的必然选择。
由于越南边境口岸众多，自然资源丰富，公共费用和工业用地租金便宜，政治、社会环境持续稳定，经济快速增长，劳动力成本低廉，为吸引国外直接投资创造了条件。而且越南地理位置与我国接近， 同属于社会主义发展中国家，都先后对经济实施了改革（越南19xx年开始实行“革新开放”政策），重视发展对外贸易，与我国经济有相似性较强。20xx年5月以来，“两廊一圈”（ “昆明一老街一河内—海防一广宁经济走廊”、“南宁—谅山—河内一海防经济走廊”和“环北部湾经济圈”）次区域合作区的建立以及20xx年中国——东盟自由贸易区各项协议的全面落实， 更为我国在越南进行直接投资创造了条件。20xx年1-10月，在对外承包工程方面，与我国新签订合同的国家（地区），位居前
1十位中有四个是东盟国家，越南就是其中之一。越南成为我国对外直接投资较为理想的地
区之一。我国作为其最大的进口国，对其投资规模截止到20xx年底为31.9亿美元，排名
2仅第14名，投资规模偏小。
然而在20xx年经济危机时期，越南经济遭受重创，08年其通货膨胀率飙升到25%，证券交易所指数从20xx年10月到20xx年6月短短八个月内累计下跌64%，而且其对于在矿产方面税率方面政策极为不稳定，导致其投资环境有所恶化。另一方面，比较奇怪的现象是经济危机期间，世界范围内国际对外直接投资急剧下降，经过两年多的恢复20xx年国际FDI流量仍然未达到危机前的水平。但发展中国家的对外投资额却在20xx年首次突破了全
3球总对外投资额的一半。我国也顺应了发展中国家的发展趋势，即经济危机期间，我国对
外投资逆势而涨。
综上所述，经济危机后，贸易摩擦增多，我国外贸形势恶化，对外直接投资成为企业走出危机的途径之一，而我国也顺应这一趋势，经济危机时期对外投资不降反升。有优越投资环境和发展潜力的越南，在经历了经济危机后，其吸引外资的宏观环境有所恶化，经过一系列调整，虽然有所好转，但对部分经济痼疾仍未铲除。本文旨在分析经济危机前后，该国投资环境的变化及我国企业在该国进行投资时如何做到趋利避害，实现两国的互利共赢。
二、文献综述
此部分主要分为三个方面：世界上关于FDI的经典理论，关于发展中国家FDI 的理论研究，我国对越投资环境方面的研究。
（一） 关于FDI的理论研究
美国学者海默（S.Hymer）（1960）在《厂商的国际化经营：直接投资的一项研究》中提出在不完全竞争市场条件下，每个企业可以凭借其自身的垄断优势，向国外直接进行投资经营。内部化理论认为企业进行对外直接投资的动机是为了获得内部化利益，即若企业对外直接投资的成本小于克服外部市场交易障碍所付出的成本，那么对外直接投资就会出现。无论垄断优势理论还是内部化理论，都以市场是不完全的，发达国家具有垄断优势为给定的前提条件，故其对没有所有权优势的中小型跨国企业及发展中国家对外直接投资的
1人民日报海外版，《中国东盟经贸快速增长》
2 《对外投资合作国别（地区）指南》越南（20xx年版）
3 UNCTAD World Investment Report 2011
动机缺乏解释力。邓宁（Dunning）（1976）提出的国际生产折中理论成为目前对跨国企业对外直接投资影响最大的理论分析框架。该理论认为企业对外直接投资需要有三类优势，即所有权优势、内部化优势和区位优势。其后列出了四种对外直接投资动机：资源寻求型、市场寻求型、效率寻求型和战略资源寻求型。该理论有两条内在理论线索，即市场不完全性和要素禀赋。经过一系列扩展，该理论展现了很强的的生命力，对解释发展中国家FDI的动机有一定的说服力。哈佛大学教授雷蒙德 ? 弗农（Paymond Vernon）提出的产品生命周期理论，将产品生产分为创新、成熟、标准化三个阶段，在成熟阶段对外直接投资可以降低成本，扩大市场。该理论解释了国内产业的动态变化规律，但该理论只适合于制造业。日本的小岛清（K.Kojima）(1978)提出边际产业扩张理论。他认为具有比较优势的产业，可以通过出口贸易来保持海外市场占有率，失去比较优势的产业可凭其标准化的技术、雄厚的资金来对外直接投资，从而使本国能够集中精力发展具有比较优势的企业。该理论对于解释我国出口动因比较有力，故而也是很多研究我国对外直接投资所使用的理论。哈佛大学商学院教授迈克尔 ? 波特提出竞争优势理论认为一国参与国际竞争有四个递进的过程：资源要素导向，投资导向，创新导向和财富导向。这一理论利于分析和评价各产业的国际竞争力状况和国际化战略。
（二） 关于发展中国家对外直接投资条件和动机的理论研究
Wells（1993）在《第三世界跨国企业》一书中，提出了小规模技术理论：尽管发展中国家的企业没有垄断优势， 但其特有的竞争优势可利于其在其他类似或者更穷的国家开展对外直接投资。其将竞争优势和动机归结为三个方面：拥有小规模市场的劳动密集型生产技术优势，当地采购和提供特殊产品的优势，接近周边国家、低价营销的优势。该理论针对发展中国家，解释了其落后和即将淘汰技术的向外转移。卢尽勇（1996）对西方学者的诱发要素投资组合理论进行了总结和引进。该理论认为，任何形式的对外直接投资都是在直接和间接诱发要素的组合作用下发生的。直接诱发要素主要是譬如技术优势、劳动力优势等企业内部可以直接降低成本的要素。间接诱发要素主要存在于投资国或东道国政府的政策法规、两国经济一体化、区域化等外部因素。该理论阐释了发展中国家对外直接投资条件的主要构成要素，解释了发展中国家向发达国家逆向投资的原因。坎特威尔（J.A.Cantwell，1991）和托兰惕诺（Paz Estrella E. Tolentino, 1993）提出技术变迁产业升级理论，该理论分析了发展中国家FDI地理扩散规律：向邻国或文化接近的国家投资，然后向非邻近的发展中国家投资，集中于制造业和服务业，第三步发展到跨国企业利用自身优势向远距离国家和发达国家进行投资。日本学者小泽辉智（Ozawa）提出一体化国际投资发展论，该理论认为发展中国家FDI经历4个连续阶段：吸引外国投资、输入FDI到输出FDI转型阶段、劳动力导向的FDI转向技术导向、贸易支持型FDI，资本密集型输入的FDI和资本导向型输出的FDI交叉发生阶段。该理论分析了经济发展、比较优势的动态化和对外投资的相互作用。
以上发展中国家对外投资理论可以解释我国对于越南直接投资的动因，即与我国地理位置接近，经济文化接近，利于国内企业进行管理；劳动力成本低，利于发展劳动密集型产业；消费水平较低，利于我国产品打开市场；该国吸引外资的各项政策，以及如“两廊一圈”和“中国—东盟自由贸易区”的建立，是我国对其投资的间接诱发因素。而不断加大对外投资，也是我国进入“输入FDI向输出FDI”阶段转型的表现之一。
（三） 基本定义
国际直接投资（Foreign Direct Investment, FDI）是以控制企业经营管理权为核心，
4以获取利润为目的的投资活动。
投资环境（Investment Climates）,是指一个国家或地区在一定时期内所拥有的影响投资决策的所有外部条件的总成。它包括与一定投资项目相关的政治、经济、社会各方面的因素，是这些因素相互交织、相互作用、相互制约而形成的有机整体。因此，在不同环境中进行投资，获得的投资效益往往不同，要达到预期的投资效益，必须重视投资环境。5
（四） 关于越南经济危机及有关中对越直接投资方面的研究 4
5 綦建红，国际投资学教程，北京：清华大学出版社，20xx年4月第二版，3 曹洪军，中国对外投资学，经济科学出版社，20xx年12月第一版，61
对于我国对外直接投资方面的研究有以下几个方面：通过解读20xx年世界投资报告，结果显示20xx年世界FDI复苏势头强劲，而新兴经济体成为新的FDI来源地，服务业FDI发展缓慢，跨国并购出现反弹，各地区FDI表现不均衡，20xx年东盟的FDI流入量增长了一倍以上，而东盟的印度尼西亚和越南逐渐成为低成本生产基地，尤其是在低端制造业领域。经过分析，我国FDI将由量的剧增转到质的飞跃。姚枝仲，李众敏（2011）中，指出由于我国主要通过加工制造业嵌入国际生产网络而参与国际分工并获得产业发展，所以我国对外投资不是产业专业式，而是“价值链延伸式”，即我国不是将过去有比较优势的产业转移到国外，而是直接投资到自己本身不具有比较优势的领域，试图通过这种投资活动来眼神其在价值链中的地位。苏丽萍（2006）较为系统地分析了有关对外直接投资的理论、实践和中国的战略选择，并提出了中国要巩固和扩大对发展中国家的直接投资，同时有选择地增加对发达国家的直接投资，积极开展对独联体国家和东南欧国家的直接投资。王倩倩（2010）对我国装备制造业企业对外成功投资的样本进行回归分析，结果显示东道国投资环境的改善和经济水平的提高比企业的内部因素在更大程度上影响着企业对外投资模式的选择。杨虹（2009）分析了我国在越南的FDI现状，并且提出了经济危机期间，我国家电行业在越投资需要注意的问题，但由于20xx年越南受经济危机影响还比较大，故其观点具有一定的历史局限性。
对于越南经济危机的原因方面的研究结果比较类似，主要有以下几个方面：黄江月、熊黎（2008）从内外均衡的理论视角剖析越南经济震荡的原因包括：经济过热导致恶性通货膨胀，金融体系不健全，实体经济不发达，经济结构不完善，过早开放资本项目，贸易收支逆差，汇率制度与金融业的全面开放不相适应等。崔婕、陈承明（2009）比较了越南20xx年经济危机与泰国19xx年金融危机的异同，作者认为越南资本市场未完全放开，外债负担较轻，金融系统相对稳定是不同之处。而越南与东南亚其它国家一样，经济增长模式单一，政府调控不当，对热钱限制不理，且受到外币经济冲击。叶文辉，孙树恩(2010)按产业分析了20xx年越南的宏观环境，并指出了当年该国政府的应对政策，政策实施效果还未显示出。以上关于越南经济危机的分析，因为还处于经济危机时期，或者政策没有完全实施，有一定的时间局限性，无法确切展现当前越南的宏观环境。
对于越南投资环境方面的分析：冯炜在（2008）认为，由于越南在20xx年到20xx年发展较快，投资越南商机很大，但同时也存在较多风险。其观点基本上反应了经济危机前，学者对于在越南直接投资的态度。潘永，吕建（2010）分析了越南证券市场的发展的特点，即发展时间短，但速度快，进步大，但发展程度不高，市场规模小，其过高的开放度，有可能加大市场的波动性。杨阳（2011）分析了越南法律环境的机遇和挑战，认为《投资协议》和《越南投资法》无论从投资准入条件上，还是投资者利益保护上，都给中国企业拟定了很好的范围与争端解决途径。但对外投资还是要严密防范法律和政治风险。吴志娟（2008）详细地介绍了越南各项税收政策，尤其是吸引FDI 的免税方面规定，同时指出中国对越投资规模小、产业和布局过于集中，投资方式单一的现状，并提出了中国对越投资的所得税筹划方面的建议。《越南投资于经贸风险分析报告》分析了20xx年前越南的各项宏观环境，但对越南在经济危机后宏观条件的变化分析较少。
中对越直接投资的对两国的影响研究：刘建文（2009）认为，越南凭借其先天的地理位置优势以及近期与中国的各项经贸合作的加强，该国在中国和东盟贸易中起到积极作用。阮光和（2009）从定性的角度分析了“两廊一圈”框架下中越产业合作，对两国的产业结构进行了比较，分析了双方产业的互补性和竞争性，未来的发展趋势以及中越产业合作环境。但其研究侧重于定性分析，没有具体数据作为支撑。阮洪光（2010）分析了越南对FDI的引进情况，以及中国对越南投资的现状与问题分析。该文章侧重于从20xx年-20xx年期间的数据分析，中国从FDI中带来的利益及存在的问题和负面影响。其分析系统理论框架，侧重于微观层面分析，对越南在经济危机后的宏观环境方面分析不够。郭婷婷（2010）通过分析市场寻求型、自然资源寻求型、生产要素寻求型和技术寻求型投资的贸易效应，分析结果是中国对东盟的直接投资对贸易有促进作用，同时也指出了当前投资现状中存在的问题。赖石成，钟伟（2011）通过分析2003～2009 年间中国与东盟各国贸易和直接投资面板数据，得出的结论是，中国对越南的直接投资对进口、出口贸易、进出口贸易有正面效应。高潘荀（2011）阐述了越南利用FDI的现状，主要探讨了纺织服装业的外资状况、出口现状和挑战，结果显示FDI对越南提高纺织业竞争力有积极作用。蒋玉山
（2011）认为越南外资投资结构总体呈现扭曲格局，不仅投资来源国和投入地区不均衡，而且FDI投资产业结构也呈现不均衡。另一方面FDI对越南经济虽然起到积极作用，但也存在深层次问题。后金融危机时期，越南政府对FDI结构进行了一定调整，但真正优化还需时日。分析了越南在金融危机时期，各个产业所面临的困难，以及政府所采取的措施和效果，作者建议提升云南在中越关系中的地位，并对中越关系稳定发展比较有信心。
以上研究对我国的对外投资、越南受经济危机的影响，以及我国对越投资的效应和影响等方面都有比较全面的研究。但对于越南在经济危机前后的投资环境变化的对比分析，尤其是经济危机后越南在政策和经济方面的变化对于FDI环境的影响研究较少，而且对于投资环境方面多以定性为主，定量研究较少。这几点也是本研究比较侧重的方面。
三、分析方法
本研究将从以下影响投资环境的要素方面，全面分析越南经济危机前后的投资环境变化，并运用“等级尺度法”量化分析经济危机后越南的投资环境。对于变化比较大的经济方面因素，将运用Eviews软件分析其对于我国直接投资的关系及影响。
6
（一） 影响投资环境的要素
（二） 评价投资环境的等级尺度法
6
曹洪军，中国对外投资学，经济科学出版社，20xx年12月第一版，66
四、本文的重点和创新点
本文分析经济危机前后越南国内宏观环境的变化，重点找出经济危机后其内部环境的变化，分析其可能对我国FDI流入的影响。
创新点在于，以经济危机为截点，分析中国对越南投资环境变化，探索经济危机对一国投资环境的正负面影响。而且将投资环境在定性的基础上，进行量化分析，分析出其投资环境优化和恶化的方面和程度。
五、论文的写作进度安排
20xx年3月中旬：完成开题报告的撰写
20xx年4月上旬：搜集数据、精读文献，整理资料
20xx年4月底：做数据分析、建模，并撰写出论文初稿
20xx年5月底前：在导师的指导下完成论文定稿
20xx年6月中下旬：进行形式审查，准备和完成答辩
六、论文结构
第1章：绪论
1.1 选题背景及意义
1.2 文献综述
1.3 本文结构
1.4 本文可能实现的创新
第2章：越南经济危机前后的宏观环境对比分析
2.1 经济危机前越南宏观投资环境
2.2 后经济危机时期越南宏观投资环境的变化
2.3 宏观经济环境变化实证分析
第3章：中国对越投资情况及建议
3.1 我国对越投资动因
3.2 我国对越投资现状及问题
3.3 越南投资环境变化对我国投资的影响
3.4 未来对越投资建议
第4章：结语
七、参考文献
[1]綦建红，国际投资学教程，北京：清华大学出版社，20xx年4月第二版
[2]《国际经济合作》编辑部，国际生产和发展的非股权经营模式，国际经济合作，2011,总308期，4-10
[3]姚枝仲、李众敏，中国对外直接投资的发展趋势与政策展望，国际经济评论，2011.2，128-140
[4]苏丽萍,对外直接投资的理论、实践和中国的战略选择，厦门大学出版社，
[5]王倩倩,我国企业对外直接投资投资方式选择研究——基于装备制造业企业的实证分析,东北财经大学，2010
[6]杨虹，经济危机背景下中国企业FDI现状浅析——以中国家电行业投资越南为视角，消费导刊，2009.12
[7]黄江月、熊黎，从内外均衡的理论视角解读越南经济震荡，广西金融研究，2008.9，总第426期
[8]崔婕、陈承明，越南经济衰退与东南亚金融危机的比较与借鉴,北方经济，2009.1
[9]叶文辉、孙树恩，国际金融危机背景下越南宏观经济评析，学术探索，2010.1
[10]冯炜，投资越南机会凸显，经理人，2008，总167期
[11]潘永，吕建，越南证券市场发展状况的系统性研究，东南亚纵横，2010.8
[12]杨阳，中国企业投资越南之法律环境的OT分析，东南亚纵横，2011.1
[13]吴志娟，中国对越南FDI的企业所得税税收筹划探析，东南亚纵横，2008.7
[14]中国信保，越南投资于经贸风险分析报告，国际融资，2011.3
[15]刘建文，越南在中国——东盟次区域合作中的地位和作用,东南亚纵横，2009.11
[16]阮光和，“两廊一圈”框架下中越产业合作研究， 2009
[17]阮洪光，中国对越南直接投资的影响研究,昆明理工大学，2010
[18]郭婷婷，中国对东盟直接投资的贸易效应研究, 东北财经大学，2010
[19]赖石成，钟伟（2011）通过分析2003～2009 年间中国与东盟各国贸易和直接投资面板数据
[20]高潘荀，FDI与越南劳动密集型产业的国际竞争力——以纺织业为例，华东师范大学，2011
[21]蒋玉山，试析越南FDI结构及其对越南经济的影响，东南亚研究，2011.1.
[22]曹洪军，中国对外投资学，经济科学出版社，20xx年12月第一版，66