云南白药股份有限公司股票投资分析报告

时间：2024.4.8

题目：云南白药股份有限公司股票投资分析报告

学生姓名：

学号：

班级: 1001

专业： 市场营销

指导教师：

2013 年 5月

摘要：公司前身是成立于1971年6月的云南白药厂，1993年5月进行股份制改组，同年12月15日在深交所上市。1996年10月经临时股东大会会议讨论决定更名为云南白药集团股份有限公司。本公司是云南最大的中成药生产企业，是中国中成药五十强之一，1997年被确定为云南省首批重点培育的四十家大企业大集团之一。1997年经外经贸部批准，获得企业经营进出口权。　　本公司产品以云丰牌云南白药系列和云丰牌田七系列为主，共八种剂型六十余个产品。产品销往国内、港澳、东南亚等地区，并逐步进入日本、欧美等国家、地区的市场。

一、国内外宏观经济的当前发展趋势及未来发展趋势

（一）国内

首先，中国经济增长的动力虽然在加强，但是仍很弱，20##年中国经济增长的曲线是“前高后低”，从一季度的11.9%下降到四季度的9.8%，从这个趋势看，经济增长的动力有逐渐衰减趋势。今年一季度，经济增长率继续下降到9.7%，增长动力似乎还在下降，但工业增长率去年四季度是13.3%，今年一季度是14.4%，有明显增强，所以经济增长的动力是有所恢复的。今年以来，政府宏观调控的重点在于反通胀，但反通胀的相关措施也会削弱增长动力，目前这种情况虽然还不显著，但是如果继续加大反通胀的力度，在增长动力已经很弱的背景下就应该慎重了。其次，中国目前的通胀不是货币供给过量的结果，中国目前的通胀，是由输入型通胀、食品推动的结构型通胀，以及由工资推动的成本推进型通胀复合形成的，这三类通胀的共同特点，都是首先导致企业生产成本上涨，然后是企业为保住利润水平，以提价方式向市场释放成本上涨压力，所以这三种通胀，又都可以归结为成本推进型通胀。由于成本上升，企业对投资资金与流动资金的需求都会增加，所以也会引起货币量的增长，但是货币量的增长是结果而不是原因。最后，输入型与结构型等通胀类型，不会导致恶性通胀，在通胀“破5”之后，宏观调控当局之所以下决心即使牺牲部分增长也要压住通胀，很大程度上是担心未来的通胀会失去控制，会演变成年率超过10%的恶性通胀过程，其实这样的担心是不必要的，因为由输入、食品与工资所推动的“成本推进型通胀”，与由于货币超发所形成的“需求拉上型通胀”是不同的通胀类型，所以不可能演变成恶性通胀。

（二）国外

首先，美国的新一轮危机的到来。次债危机爆发后有消息说，美国政府把庞大有毒资产的处理在20##—20##年冻结起来，虽然在20##年初以后，我们在媒体上再也没有看到过有关美国如何处理庞大有毒资产的报道，但这些有毒资产肯定不会是凭空消失的。同时，在次债危机爆发后，美国经济一直在低谷中徘徊，失业率居高不下，使支撑庞大衍生金融品大厦的基础结构，即那些房贷、车贷、学生贷款、消费贷款等，有更多的人无力偿还。其次，北非动乱是美国金融危机的延续。欧洲始终是美国的心腹之患，如果主权债务危机打不倒欧元，北非动乱也不能动摇，那么下一步制造动乱的方向，可能就是东欧了，这就深入到了欧洲的腹部，必然会对欧洲社会与经济产生重大影响。最后，未来十年是中美关系的新阶段。中国需要美国的市场这个不用多说，更重要的是中国需要美元这个目前唯一的世界货币，因为中国经济由于自身资源条件的限制，经济越发展，对世界资源的依赖程度就越高，就越需要一个稳定的世界货币。

二、云南白药股份有限公司所在行业分析

（一）快速增长势头不变

医药行业一直被誉为“永不衰落的朝阳行业”，虽然在GDP中所占份额不大，但它事关人民健康、经济发展、社会稳定，国家安全具有十分重要的战略地位。随着人们生活水平的不断提高和我国人口老龄化化趋势的日益加剧，我国医疗卫生服务的需求将越来越大，据有关专家估计，到20##年我国可能成为仅次于美国的全球第二大医药市场。

（二）新医改带来扩容机遇

“医改”是关系到国际民生的大事，是改革的重点之一。新医改将加快医药结构性调整，推动医改并购、重组、联合，医药企业的发展将呈现规模化、集约化、专业化。同时新医改有助于推动区域龙头企业发展，迅速发展区域经济。新医改还将改变药品终端市场，第三终端获得较大发展机遇，推动普药市场井喷式增长。

（三）行业竞争

公司现有问题是产能不足，目前公司只能进行产品结构调整，保证高利润产品生产。公司通过白药牙膏的研发销售逐渐熟悉了国内快销品市场，快销品的高毛利对公司而言吸引力非常大，公司现有产品鞋爽正在云南小规模使用中，公司另有沐浴露正在进行临床试验。公司的医药商业持续稳定发展，在某些类型的产品价格上由相当的竞争力，白药大药房销售收入逐年增长。

三、云南白药股份有限公司基本面分析

（一）产品结构分析

云南白药是由云南民间名医曲焕章于1902年创制出的一种伤科圣药，取名“曲焕章百宝丹”，俗称“云南白药”，并进而演化为“三丹一子”(即普通百宝丹、重升百宝丹、三升百宝丹、保险子)。“云南白药”对于止血愈伤、活血散瘀、消火去肿、排脓驱毒，具有良好疗效，因此成为主治各种跌打损伤、红肿疮毒、妇科血症、咽喉肿痛和慢性胃病的特效药品。1955年，曲焕章的家人将“云南白药”的秘方献给政府，由昆明制药厂生产，改名为“云南白药”。1956年，国务院保密委员会将“云南白药”处方及工艺列为国家级绝密资料。1971年，云南白药厂正式成立。1993年，石南白药公司成功上市，成为云南省第一家A股上市企业。1995年，“z南白药”被列为国家一级保护品种，保护期20年，这也是国内享受此种保护仅有的两个中药产品之一(另一个是福建漳州片仔癀)。20##年，“云南白药”(中药)商标被国家工商管理总局认定为中国驰名商标。公司的4个“中央产品”，云南白药胶囊、散剂，云南白药气雾剂和宫血宁胶囊主要定位于3个细分市场：跌打损伤用药、手术止血和妇科用药(消炎)。依照公司的设想，云南白药牙膏塑造口腔科医生的形象，而金口健则突现口腔美容师形象，这两个品牌的树立将有助于未来一系列产品的推出。

（二）产品组合决策

从产品大类来讲，公司产品可分为3个大类：云南白药系列产品，在“云南白药”基础上研制了胶囊剂、酊剂、硬膏剂、气雾剂、创可贴等：这些新剂型使云南白药的内服和外用更加高效、方便、快捷，更适合现代人的需求。其中，宫血宁胶囊为国内外首创，是以云南特产的药用植物，提取分离所得有效成分制成的胶囊剂，其所含全部活性成分的名称和结构均已被明确。公司坚持“稳中央、突两翼”的战略，以“白药”系列药品为核心、向透皮制剂以及健康产品拓展。目前药品领域保持平稳增长，而透皮制剂和健康产品发展比较迅速，盈利能力快速增加。公司是中药领域的白马企业,基本面良好，长期以来受到资本市场的密切关注。公司未来增长比较明确，主要看点在于5个独家品种进入基本药物目录后销量的增长以及白药牙膏市场占有率的进一步提升。不过，公司目前总体估值水平不低，建议价值投资者作为行业标配，分享公司稳健成长所带来的收益。

四、云南白药股份有限公司的投资价值分析

云南白药净利润增长与股价，大盘涨跌研究统计：

毛利率一直稳定在29倍左右，在05年的大盘998点，毛利率和08年底的1664，毛利率基本在29附近，是买入的理想时机，还有就是998、1664，资金指数是控盘状态，买入是个机会，只要毛利率不下降，就没有卖出股票的理由：

第二篇：云南白药股票投资分析报告王莹

云南白药股票投资分析报告

报告人：王莹

学号：20112741

学院：化工学院

专业：资源循环科学与工程

经笔者查阅大量资料，对云南白药集团股份有限公司详细分析后写下本次报告，报告分五个部分展开，总的来说包括以下几点：

? 我国宏观经济走势、我国证券市场发展近况

? 发行公司所处行业发展现状

? 选择该公司进行投资的原因

? 发行公司经营状况、财务状况

? 使用切线分析法、形态分析法及指标分析法对股票或债券价格走势进行预测

? 结论

一、我国经济形势分析、展望及证券市场现状分析

（1）我国经济形势分析、展望

20xx年我国经济在当前逐步企稳回升的基础上，继续保持平稳增长，预计GDP增长约为9.5%，工业增加值增长约为13.5%，城镇固定资产投资额增长约为24%，社会消费品零售总额增长约为20%，出口增长约为13.0%，进口增长约为15.5%，进出口总额增长约为14.1%，居民消费价格指数大约上涨2.5%。

20xx年是新世纪以来我国经济最为困难的一年，也是忧喜交加的一年。6—11月工业生产逐月加快，投资消费稳定增长，社会保障和民生工程建设成绩显著，城镇新增就业人数基本完成全年计划，城乡居民收入稳定增加，经济社会发展情况好于年初预期，经济回升势头日趋向好。

20xx年中国经济走出下行轨道并顺利实现“保八”增长目标，主要得益于国家一系列“保增长，调结构”的刺激经济政策，无论是4万亿投资、十大产业振兴规划，还是改善民生、启动农村消费市场和促进城市消费的措施，为完成“保八”增长任务都有效地发挥了作用。这也表明政府宏观调控政策对中国经济举足轻重，其一方面说明了中国政府对经济的调控能力不断增强，另一方面也说明了中国经济的长期增长动力对政策的依赖性较强。当前中国经济存在众多不确定因素，一些制约经济增长的不利因素极其明显，例如：经济增长保持着对政策的高度依赖性；经济结构的调整任重道远，依靠投资为主要拉动力量的经济增长模式没有得到改变；房地产市场价格上涨过快，资产价格泡沫扩大；就业压力有增无减；经济对出口贸易的依存度依然较高。在20xx年良好的基础上，当前的经济形势保持较好的势头。加上政府刺激经济政策继续推动投资增长的一系列措施，20xx年上半年居民消费保持稳步提高，20xx年的消费需求具有诸多增长因素。首先，

随着经济回暖、工业企业生产经营效益改善、农民工返城、农产品出售得以保障，城乡居民收入在20xx年稳步增长的基础上有望继续提高。即使在经济景气下行的20xx年，我国城乡居民仍保持了较高的储蓄水平，10月末居民储蓄同比增长24.5%，大大高于近6年来经济快速增长期平均水平（16.3%）；其次，我国消费结构正处于升级加速时期，汽车、旅游、文化及休闲娱乐等新型消费呈现由大城市向中小城市扩散之势，虽然住房购置不纳入消费核算，但房地产市场回暖将再一次带动家庭装潢、家具、家电等消费升温；第三，社会保障制度不断完善和收入分配制度的深化改革大大增强了居民消费信心，尤其是20xx年10月1日出台的“农村居民养老金”试点，将有力地促使农村消费市场稳步上升；第四，“三鹿奶粉”事件后，政府加强市场监管，积极营造安全、健康、公平的消费氛围，消费环境不断改善。目前影响消费增长的最大不利因素则是水、电、气、油等垄断行业资源品涨价预期，其在一定程度上将抑制和挤压居民日常消费开支。

此外，外贸出口逐步增长，全面恢复“道路坎坷”，长期以来，欧盟、美国和日本是我国三大主要贸易伙伴，中国出口与其经济状况密切相关。根据历史资料测算，G3（欧盟、美国、日本）经济每增长1个百分点，将推动中国出口增长7个百分点。目前，全球经济呈现整体复苏迹象，尤其G3的各项经济指标均已显示经济回暖，由G3复苏带动全球经济复苏将使中国外贸出口在20xx年全面回升。与此同时，中国外贸出口企业也发出种种信号显示世界经济正走出谷底，如外向型企业加工贸易占比上升、海外订单增多、广交会成交额大幅上升、国际航运市场趋热等。但20xx年我国经济正面临结构调整，其中包括外贸结构调整，外贸扶持政策鼓励拥有高附加值的、技术含量高的产品出口，同时限制初级产品和原材料产品以及简单的来料加工贸易商品出口。外贸结构调整短期内会在一定程度上制约出口。此外，全球贸易保护主义势力再度抬头使得我国出口环境日趋艰难，而经济发达国家在饱受金融危机痛苦之后，生活消费方式有了较大改变，如今各国居民储蓄率都在上升，美国的居民储蓄率更是由负值上升到5%。西方国家居民消费观念的变化必然导致国际市场消费需求减少，最终也将影响到我国外贸出口。因此20xx年我国外贸出口虽会有较大增长，但若想重新回到经济高速增长期的出口增速（即20%以上），道路艰难坎坷。

同时，经过20xx年底至20xx年初的短暂冷落之后，于20xx年触底反弹，20xx年1—11月量价双双攀高， 2010——20xx年我国房地产市场在上半年继续走高，房地产市场重新升温在我国外需稳定的状况下对经济增长无疑是一利好消息。然而，目前人们普遍担心未来房地产价格过快上涨是否加剧楼市泡沫并加大我国金融风险。因此，20xx年及今后我国房地产发展趋势不仅取决于当前价量齐涨态势，而且取决于国家的房地产政策和国家对金融风险的控制尺度。20xx年我国房地产市场的走势很大程度上将取决于国家宏观经济政策，未来的政策走向将是“以稳求市”，主要目标是控制房价过快上涨，整个行业将在20xx年重新升温的基础上，继续小幅上升。20xx年我国通货膨胀预期加大我国30多年来的经济运行特征表明，CPI是我国经济波动的稳定滞后指标。在以往的经济波动中，一旦经济复苏，CPI也将随之走高。。一是受近期美元贬值和国际市场大宗商品价格上涨的推动，我国资源品价格和农产品价格开始升温；二是当前房地产价格重新反弹促使房产及其它资产价格快速上升；三是20xx年货币供应量和信贷增长过快，过多的货币投放最终将推动物价上涨；四是水电气等垄断行业的涨价预期加剧了通货膨胀压力，并逐步构成社会通货膨胀预期。但由于我国除垄断行业外，多数行业市场竞争激烈，工业产品普遍供过于求，加之经济仍处于恢复期，价格

难以大幅上涨，全年价格走势平稳，不会出现较高通货膨胀，CPI上涨幅度不会超过3.0%。然而就业压力有增无减，据国家统计局与人力资源和社会保障部20xx年6月底联合开展的农民工就业和社会保障调查结果分析，随着我国经济恢复升温，农民工就业形势好转，在外出的15097万农民工中约有420万人未获得就业，仅占外出务工人员的3%。20xx年我国有650万大中专毕业生走入社会，如果加上现有的城市失业人群，20xx年我国待就业人数约为1500万。对于恢复增长期的20xx年而言，政府工作压力有增无减。

我国当前经济处于恢复性上升期，全年走势平稳，GDP增长率呈前高后低态势，大幅波动的可能性较小。但是经济增长对政策的依赖性较强，影响经济增长的不利因素众多，经济结构调整任务异常繁重。结合保持经济协调、可持续发展的长远目标，政府在20xx年实现“保增长”目标的同时，应加大“促内需、调结构”的政策力度，坚定不移地实行结构调整和增长方式的转变，提高可持续发展能力；在保持政策连续性、稳定性的同时，应注意提高宏观调控政策的协调性，促进经济又好又快发展。特别是要继续发挥政府对改善投资结构的引导作用，目前我国经济增长的动力在很大程度上来源于政策的刺激作用，若实现增长动力由“政策刺激的内需增长”向“自主性内需增长”的转变，则首先要打破投资领域内的体制制约，政府投资目标应立足于科技文化、基础教育、公共卫生、社会保障、环境保护以及农田水利等民生工程和社会公共领域。针对制约我国经济长期健康发展的落后产能和低效率的重复建设，要加快引入竞争机制，取消不合理的限制性行业准入制度，允许民间资本进入铁路、航空、邮政、通信、电力、能源等垄断行业，扩大民间投资范围，提高全社会资本投资效率，消除依靠行政手段解决产能过剩问题等不切实际的企图，发挥政府对改善投资结构的引导作用，通过投资结构调整逐步实现经济结构的调整。此外，还应着手加强金融监管，防范金融风险，同时切实加大保障性住房供给，遏制房价过快上涨、遏制垄断行业的人为涨价，减轻通货膨胀压力、深化收入分配制度改革，提高居民收入，提高消费在内需中的比重、顺应“低碳经济”的发展趋势，持续推进“节能减排”等措施。

（1）证券市场的现状分析

作为资本市场的核心，证券市场在我国的建立和发展始于改革开放初期。 19xx年到19xx年国债年均发行规模仅为59.5亿元，进入90年代以来国债发行数额年均达到千亿元。而19xx年已达到2 412亿元。在股票市场上，迄今沪、深两地上市公司已达900余家，上市股票市价总值达2万亿元。我国资本市场在短短十几年，达到了许多国家几十年甚至上百年才实现的规模，取得了不少成功经验；但也存在如下一些问题，严重制约了证券市场自身功能的发挥，阻碍了证券市场的健康发展。这些问题主要是：

1) 证券市场规模过小。以股票市场为例，虽然发展速度较快，但是从总体规模看，与国外还有相当大差距，参与股票投资的人数占总人数的比例，全世界平均为8%左右，发达国家的比例则更高，如英、美均在20%以上。我国目前股市投资者为3 300万人，仅占全国总人口的2.7%。另外，从股市总市值占国内生产总值(GDP)的比重看，世界平均为30%左右，美、日、英等国均在80%以上，而我国为24.2%，况且在总市值中还包括大部分不流通的市值，如果扣除这一部分，我国股市总值占GDP的比重就更低了。由此可见，我国股市规模较小，与国民经济发展的客观要求有较大差距，同时也可以看出在我国扩大股市规模有很大的潜力可挖。

2) 资本市场主体缺位。在市场经济条件下，企业是资本市场的重要主体。而目前我国企业主体地位非常脆弱。政企不分、产权不清、权责不明、约束无力、活力不足仍然是我国企业的主要特征，企业主体地位残缺。另外，我国资本市场主体残缺还表现在投资主体主要是个人，其投资的质和量均较低，以投资基金为代表的机构投资者比重明显不足。相比之下美国等发达国家，机构投资者成为资本市场的重要主体，其机构投资者主要有年金基金、商业银行信托部、保险公司、共同基金等。由于机构投资者是专业性金融中介机构，其投资活动具有投资量大、交易费用低、交易风险小的特点，很受大众投资者的欢迎。如美国，每4户人家就有1户向投资基金投资。由于我国资本市场机构性投资者发展滞后，这使得仅靠若干家大机构和数以万计的小股民散户所支撑的股市投机盛行，股价暴涨暴跌难以避免，阻碍了股市的健康发展。

3) 市场分割，整体性差。首先，一级市场的发行仍然按地区分配额度，限制企业进入资本市场，债券地区性发行市场也是按省分派额度(企业债券发行)和按银行分支机构分派额度(政府债券发行)。至于二级市场分割则更为明显，把股票市场划分为A股、B 股和H股，构成中国股票市场发展中的一个非常显著的特征；即使在A股中，国家股流通与转让只限于极少部分，而且A股不允许在沪、深两个交易所交叉挂牌，限制了全国性市场的发展。在股票市场中呈现出A股与B股、H股分割；个人股、内部社会个人股与内部职工股分割，个人股市场与法人股市场分割。如此繁杂的分割，不但不利于经济体制改革，也不利于我国资本市场与国际惯例接轨。

4) 市场中介机构不完善。证券中介机构从广义上讲就是在证券市场上为参与各方提供服务的机构。我国目前的中介机构主要包括证券公司、信托投资公司、会计师事务所、律师事务所、资产评估机构、证券投资咨询公司等，虽然其业务已涉足证券的承购包销、发行、交易、自营、财务顾问等内容，但与国外投资银行业务相比，还存在着较大的功能缺陷，例如投资银行核心任务之一的购并业务对于我国中介机构来说几乎还未曾涉及。西方国家的公司购并活动大多由投资银行策划完成，投资银行起着搭桥牵线、筹划交易过程、为交易筹措资金和参与交易谈判等重要作用。我国目前还没有这样的中介机构，这就严重制约了我国企业重组活动的顺利开展。

5) 流动性不足。流动性是指市场中存在大量的流通性强的金融工具，同时又有大量参加流通的主体。检验市场流动性通常可从交易量和成交价的关系入手，二者的关系越密切，流动性就越差。美国股市中二者变化的关系指数为0.01，而我国沪、深A股市场的关系指数分别为0.52和0.40，说明我国股市整体流动性是比较差的。造成股市流动性差，一方面与资本市场中介机构投资者参与不足有关，另一方面与国家股不能进行交易、法人股在STAQ和NETS市场交易微弱有很大关系。流动不足使股票价格扭曲，资本流动失去了动力和方向，资源配置功能受到抑制。另外，由于国有股不能流通，这将对国有资产的结构调整产生不利影响。

6) 资本市场交易工具品种单一、结构残缺。在发达的资本市场中，资本市场工具保持多样化趋势。以香港资本市场为例，目前国际市场上的金融衍生工具中80%以上已被其采用；在股票市场上，不仅出现了期指、期权、认股权证等投资品种，而且这类衍生工具的交投大有超过现货市场之势。香港上市公司在债券市场上的集资形式更为多样化，在债券、票据和存款证3种形式的基础上，先后出现了浮息工具、变息工具、

可换投股债券、信用卡应收债券等多种形式，目前在联交所挂牌买卖的债务工具已增至129种。相比之下，我国大陆的资本市场除股票外，5年以上的交易工具几乎没有，而1～5年的交易工具又受到种种限制，这

不利于资源的有效配置。

7) 证券市场制度不健全。证券市场制度是支撑证券市场高效、公平运转的基础，包括信息披露制度和

利益保障与实现制度等。我国证券市场的信息披露制度无论从制度本身还是从执行上看都存在信息公开不够

的问题，表现在一些重大信息披露带有很大的随意性和主观性，极大挫伤了股民、债券投资者的信心。利益

保障与实现制度是指证券投资者在获取有关信息后，被给予证券投资期收益以必要的保障和实现的制度。我

国证券市场的利益保障与实现制度很不健全，使投资者面临的市场风险过大，严重措伤了股民的投资积极性。

近年来我国已制定了《公司法》、《股票发行与交易暂行条例》、《证券交易所管理办法》、《证券投资基金

管理暂行办法》等。然而证券交易的基本法规《证券交易法》尚未制定，证券法规没有形成完整体系，导致

证券交易的某些环节无法可依，加之对已颁布的法规执行不力，证券交易的违规和不规范行为时有发生，我

国19xx年发生的“三.二七”国债期货的严重事件，主要原因就是证券法规不健全、监管不严造成的。

注：摘自网络，整理后出稿

二、医药行业分析:

4月28日，包括东阿阿胶等在内的九家医药企业发布了一季报，其利润增幅均比较显著。其中，东阿

阿胶归属上市公司股东的净利润实现1.67亿元，同比增长120%，中药行业的业绩增速比较显著。

据显示，截止4月27日，144家医药上市公司中已有101家披露了今年一季报，这101家上市公司今年一

季度净利润总额约为45.2亿元，同比去年一季度的28.8亿元增长57%。

销售增长助推业绩

东阿阿胶一季度营业收入较同期上升59.21%。原因是公司上年同期受经济环境影响及公司实施控制营

销等原因，基数较小；一季度净利润较同期上升120.54%。主要原因是公司在提高营业收入的同时，通过节

约成本费用开支，提高了利润率水平。

重组后的上海医药一季度实现归属于上市公司股东的净利润为3.9184亿元，同比增长90.76%，实现营

业收入94.98亿元(未含托管的抗生素业务)，同比增长22.15%，公司工业销售收入21.4亿元，同比增长16.8%。红日药业一季度实现净利润为1399万元，同比增长35%，营业收入为4388万元，同比增长28.3%。公

司一季度营业成本增长96.52%，原因是公司主要产品血必净、博璞青因原料采购成本上升，以及公司全面

提高了血必净注射液从原料到中间体到成品的企业内控标准，使产品成本明显上升；其次是产品销售规模扩

大所致。

莱美药业一季度实现营业收入9381.38万元，同比增长32.68%；归属于母公司所有者的净利润1099.73

万元，比去年同比增长14.45%。营业收入增长主要是本期产品销售增长所致，其中医药制造类增长36.04%，医药流通类增长19.28%。

力生制药一季度实现归属股东净利润为7341.6万元，同比增长22.8%，基本每股收益为0.54元，同比增长22.73%。公司预计今年上半年将实现净利润为1.12亿元，净利润预增的原因是公司产品销量稳步提升，

销售收入增加；此外，公司继续贯彻落实节能降耗，有效控制了成本，进一步增加了企业的经济效益。中药行业增速较高

28日披露一季报的康美药业、益佰制药、东阿阿胶的净利润均呈现了较高的增幅，这在一定程度上反映了中药行业的业绩增速高出医药行业平均水平。其中，康美药业一季度实现净利润1.69亿元，同比增长55%，原因是报告期内中药材贸易毛利率上升所致，公司实现投资收益为1633万元，同比增长48.8%，基本每股收益为0.1元，同比增长40.8%。益佰制药一季度实现净利润2556万元，同比增长75%，基本每股收益为0.11元。

相比之下，披露一季报的两家医疗器械企业业绩增速显得更平稳。其中，万东医疗一季度实现净利润为619万元，同比增长28.9%。新华医疗一季度实现净利润682万元，同比增长33%，公司营业成本为1.73亿元，同比增长30.67%，原因是销售规模扩大，成本相应增加。财务费用同比下滑62%，原因是银行借款减少。

医药行业:正迎来未来5-10年的黄金发展时期

20xx年4月20日，卫生部公布了国务院办公厅下发的《医药卫生体制五项重点改革20xx年度主要工

作安排》。对20xx年4月至20xx年3月期间基本医疗保障、基本药物制度实施、基层医疗卫生体系建设、公共卫生均等化和公立医院改革试点等五方面重点工作进行部署。

一、巩固扩大基本医疗保障覆盖面

二、初步建立国家基本药物制度

三、健全基层医疗卫生服务体系

四、促进基本公共卫生服务逐步均等化

五、推进公立医院改革试点

《工作安排》明确表示鼓励、支持和引导社会资本发展医疗卫生事业,加快形成投资主体多元化、投资方

式多样化的办医体制。完善政策措施,鼓励社会力量举办非营利性医院。在区域卫生规划和医疗机构设置规划中,要给非公立医院留出足够空间。我们认为,这些措施的实施将进一步放低民营资本进入医疗市场的门槛,其中眼科、口腔科、体检等医疗服务将会率先发展。

《工作安排》明确提出:以公益性为核心,逐步取消药品加成,增设药事服务费,该项费用纳入医保。虽然这

些措施短期可能难以落实到位,但却对行业未来发展具有指导意义。其中,取消药品加成将改变医生以往的用药习惯,在保证疗效的前提下,更加注重药物的性价比,这对价格相对便宜的国产药品以及仿制药构成利好。增设药事服务费将不可避免的提高医疗器械的使用效率,增加对医疗器械的需求。

所以我们认为医药行业:正迎来未来5-10年的黄金发展时期。

三、为什么选择云南白药集团股份有限公司进行投资（注：图表引自互联网）

首先，笔者在这里简单地介绍一下云南白药集团股份有限公司（以下简称云南白药）。它前身为成立于

19xx年 6月的云南白药厂。19xx年5月3日经云南省经济体制改革委员会云体(1993)48号文批准,云南白药厂进行现代企业制度改革,成立云南白药实业股份有限公司,在云南省工商行政管理局注册登记。经中国证监会证监发审字(1993)55号文批准,公司于19xx年 11月首次向社会公众发行股票2,000万股(含20万内部职工股),定向发行400万股 ,发行价格3.38元/股,发行后总股本8,000万股。经中国证券监督管理委员会批准,19xx年12月15日公司社会公众股(A股)在深圳证券交易所上市交易,内部职工股于19xx年7月11日上市交易。19xx年10月经临时股东大会会议讨论,公司更名为云南白药集团股份有限公司。(股票简称“云南白药”,股票代码000538,深圳证券交易所)

经过30多年的发展，公司已从一个资产不足300万元的生产企业成长为一个总资产22亿多，总销售收入逾32亿元，经营涉及化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品、保健食品、化妆品及饮料的研制、生产及销售；糖、茶，建筑材料，装饰材料的批发、零售、代购代销；科技及经济技术咨询服务，医疗器械（二类、医用敷料类、一次性使用医疗卫生用品），日化用品等领域的云南省实力最强、品牌最优的大型医药企业集团。公司产品以云南白药系列和田七系列为主，共十种剂型七十余个产品，主要销往国内、港澳、东南亚等地区，并已进入日本、欧美等国家、地区的市场。“云南白药”商标于20xx年2月被国家工商行政管理总局商标局评为中国驰名商标。

具体资料如下：

云南白药股票投资分析报告王莹

云南白药基本面分析：

云南白药股票投资分析报告王莹

以上资料可以粗略看出，云南白药公司，实力较强，公司运营稳健，在未来相当长的一段时间内，一定会稳步强势发展，在业内不断被看好的情况下，一定会迎来其发展史的新高度，所以其股票无论是短期持有还是长远投资，在相同或相似的同等级风险投资中，是个非常不错的选择。

四、云南白药集团股份有限公司经营状况、财务状况简介

财务分析：

【财务指标】

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐

｜指标\日期｜2012-03-31 ｜2012-12-31 ｜2012-12-31｜2012-12-31 ｜

├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤

｜净利润(万元) ｜ 16737.86｜ 60371.96 ｜ 46542.02｜ 33020.98 ｜

｜净利润增长率(%) ｜ 47.57｜ 29.71 ｜ 40.95｜ 21.32 ｜

｜净资产收益率(%) ｜ 4.47｜ 16.86 ｜ 14.84｜ 23.20 ｜

｜资产负债比率 (%) ｜ 41.90｜ 39.56 ｜ 35.46｜ 50.61 ｜

｜净利润现金含量(%) ｜ -108.92｜ -8.57 ｜ 356.83 ｜ 1.44 ｜

└———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘ 指标含义：

净资产收益率：高/低表明公司盈利能力强/弱。

该指标的最近一期行业平均值：2.83%

净利润增长率：高/低表明公司增长能力强/弱，前景好/差。

该指标的最近一期行业平均值：102.57%

资产负债比率：高/低表明公司负债多/少，偿债压力大/小。

该指标的最近一期行业平均值：30.95%

净利润现金含量：高/低表明公司收益质量良好/差，现金流动性强/弱。该指标的最近一期行业平均值：-226.44%

【资产与负债】

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜财务指标(单位) ｜2012-03-31｜2012-12-31｜2012-12-31｜2012-12-31 ｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜资产总额(万元) ｜ 653925.51｜ 600534.87 ｜ 493716.96｜ 303954.62 ｜｜负债总额(万元) ｜ 273998.13｜ 237547.38 ｜ 175053.31｜ 153838.45 ｜｜流动负债(万元) ｜ 255417.35｜ 219015.48 ｜ 172852.73｜ 148324.11 ｜｜长期负债(万元) ｜ -｜ -｜ - ｜ -｜｜货币资金(万元) ｜ 210127.30｜ 228357.63 ｜ 233533.40｜ 67459.58 ｜｜应收帐款(万元) ｜ 36892.26｜ 23549.77 ｜ 16128.49｜ 20015.04 ｜｜其他应收款(万元) ｜ 3190.58｜ 4155.98 ｜ 14538.02｜ 6699.16 ｜｜坏帐准备(万元) ｜ -｜ - ｜ - ｜ - ｜｜股东权益(万元) ｜ 374845.26｜ 358107.39 ｜ 313724.47｜ 142358.28 ｜｜资产负债率(%) ｜ 41.9005｜ 39.5559 ｜ 35.4562｜ 50.6123 ｜｜股东权益比率(%) ｜ 57.3223｜ 59.6314 ｜ 63.5433｜ 46.8353 ｜｜流动比率(%) ｜ 2.1525｜ 2.2870 ｜ 2.5966｜ 1.7561 ｜｜速动比率(%) ｜ 1.4387｜ 1.5341 ｜ 1.8436｜ 1.0438 ｜ └———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘

【现金流量】

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜财务指标(单位) ｜2012-03-31｜2012-12-31 ｜2012-12-31 ｜2012-12-31｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜销售商品收到的现金｜ 210509.73 ｜ 738825.10｜ 658115.71｜ 459458.61 ｜

｜(万元) ｜｜｜｜｜

｜经营活动现金净流量｜ -8826.49 ｜ 46054.88 ｜ 80689.69｜ 7102.28 ｜｜(万元) ｜｜｜｜｜

｜现金净流量(万元) ｜ -18230.33 ｜ -5175.77 ｜ 166073.82 ｜ 474.22｜｜经营活动现金净流量｜ -197.13 ｜ -42.92 ｜ 1036.11 ｜ -75.69 ｜｜增长率(%) ｜｜｜｜｜

｜销售商品收到现金与｜ 98.68 ｜ 103.02｜ 114.99 ｜ 107.77｜

｜主营收入比(%) ｜｜｜｜｜

｜经营活动现金流量与｜ -52.73 ｜ 76.29｜ 173.37 ｜ 21.51｜

｜净利润比(%) ｜｜｜｜｜

｜现金净流量与净利润｜ -108.92 ｜ -8.57｜ 356.83 ｜ 1.44｜

｜比(%) ｜｜｜｜｜

｜投资活动的现金净流｜ -9094.80 ｜ -33464.41 ｜ -38768.86 ｜ -4220.29｜

｜量(万元) ｜｜｜｜｜

｜筹资活动的现金净流｜ -309.02 ｜ -17779.33 ｜ 124152.99｜ -2407.76 ｜

｜量(万元) ｜｜｜｜｜

└———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘

【每股指标】

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜财务指标(单位) ｜2012-03-31｜2012-12-31｜2012-12-31｜2012-12-31｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜审计意见｜ -｜标准无保留｜标准无保留｜标准无保留｜｜｜｜意见｜意见｜意见｜｜每股收益(元) ｜ 0.3100｜ 1.1300｜ 0.9600｜ 0.6800｜｜每股收益扣除(元) ｜ 0.3200｜ 1.1000｜ 0.9200｜ 0.6900｜｜每股净资产(元) ｜ 7.0200｜ 6.7100｜ 5.8700｜ 2.9400｜｜每股资本公积金(元)｜ 2.6167｜ 2.6167｜ 2.6160｜ 0.3107｜｜每股未分配利润(元)｜ 2.9431｜ 2.6296｜ 1.8508｜ 1.2663｜｜每股经营活动现金流｜ -0.1700｜ 0.8600｜ 1.5108｜ 0.1467｜｜量(元) ｜｜｜｜｜｜每股现金流量(元) ｜ -0.3400｜ -0.0969｜ 3.1096｜ 0.0097｜

云南白药股票投资分析报告王莹

【经营与发展能力】

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜财务指标(单位) ｜2012-03-31｜2012-12-31｜2012-12-31｜2012-12-31｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜存货周转率(%) ｜ 0.89｜ 3.39｜ 3.36｜ 3.44｜｜应收账款周转率(%) ｜ 7.06｜ 36.15｜ 31.67｜ 24.36｜｜总资产周转率(%) ｜ 0.34｜ 1.31｜ 1.43｜ 1.63｜｜主营业务收入增长率｜ 40.07｜ 25.31｜ 34.24｜ 33.05｜｜(%) ｜｜｜｜｜｜营业利润增长率(%) ｜ 53.05｜ 30.81｜ 35.27｜ 17.37｜｜税后利润增长率(%) ｜ 47.57｜ 29.71｜ 40.95｜ 21.32｜｜净资产增长率(%) ｜ 15.28｜ 14.15｜ 120.38｜ 35.47｜｜总资产增长率(%) ｜ 23.67｜ 21.64｜ 62.43｜ 38.87｜ └———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘

【3.环比分析】

┌───────────────────────────────────┐ ｜ 20xx年度｜ ├────┬───────┬───────┬──────┬───────┤ ｜｜主营收入(万元)｜占年度比重(％)｜净利润(万元)｜占年度比重(％)｜ ├────┼───────┼───────┼──────┼───────┤ ｜一季度｜ 152292.82｜ 21.23｜ 11342.47｜ 18.79｜｜二季度｜ 202943.70｜ 28.30｜ 15286.59｜ 25.32｜｜三季度｜ 175805.62｜ 24.51｜ 14433.15｜ 23.91｜｜四季度｜ 186136.26｜ 25.95｜ 19309.75｜ 31.98｜ └────┴───────┴───────┴──────┴───────┘ ┌───────────────────────────────────┐ ｜ 20xx年度｜ ├────┬───────┬───────┬──────┬───────┤ ｜｜主营收入(万元)｜占年度比重(％)｜净利润(万元)｜占年度比重(％)｜ ├────┼───────┼───────┼──────┼───────┤ ｜一季度｜ 113196.23｜ 19.78｜ 8530.48｜ 18.33｜｜二季度｜ 159793.28｜ 27.92｜ 11370.14｜ 24.43｜｜三季度｜ 137777.88｜ 24.07｜ 10609.91｜ 22.80｜｜四季度｜ 161552.47｜ 28.23｜ 16031.49｜ 34.45｜

└────┴───────┴───────┴──────┴───────┘

五、云南白药集团股份有限公司股票走势预测

云南白药股份有限公司股票投资分析报告

第二篇：云南白药股票投资分析报告 王莹

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