玉米期货投资分析报告

一、玉米的基本知识

1、 玉米的概念

玉米（学名：Zea mays），亦称玉蜀黍、包谷、苞米、棒子；粤语称为粟米，闽南语称作番麦，是一年生禾本科草本植物，起源于北、中、南美洲，也是全世界总产量最高的粮食作物。

二、影响期货价格变化的因素

1、供给因素

1）政府经济政策：

今年，国家对支持粮食增产农民增收颁布了一些政策措施。主要表现在对农民的补贴和奖励方面。补贴方面：今年1月份，中央财政已将全年粮食直补和农资综合补贴预拨到地方，力争在春耕前通过“一卡通”或“一折通”直接兑付到农民手中；良种补贴规模进一步扩大，部分品种标准进一步提高，中央财政安排良种补贴220亿元，比上年增加16亿元；农机具购置补贴增加到175亿元，补贴范围继续覆盖全国所有农牧业县（场）；.继续实施测土配方施肥补贴项目，计划免费为1.7亿农户提供测土配方施肥技术服务，推广测土配方施肥技术面积12亿亩以上；中央财政将安排5亿元专项资金对承担实施病虫统防统治工作的2000个专业化防治组织进行补贴。奖励方面：对粮食产量或商品量分别位于全国前100位的超级大县，中央财政予以重点奖励，突出抓好一批产量超100亿斤的产粮大市、产量超10亿斤的产粮大县，加强指导，重点支持。其它方面：中央财政安排了专项资金10亿元，用于支持高产创建工作；加大“农超对接”政策支持力度，超市从农民专业合作社购进的免税农产品，可按13%的扣除率计算抵扣增值税进项税额，并且严禁超市向合作社收取进场费、赞助费、摊位费、条码费等不合理费用，严禁任意拖欠货款；全国所有收费公路全部纳入鲜活农产品运输“绿色通道”，对整车合法装载运输鲜活农产品车辆免收车辆通行费，并将马铃薯、甘薯、鲜玉米、鲜花生列入到“绿色通道”产品范围。

2）外贸政策：

20xx年中国对玉米仍然实行关税配额管理，税率维持不变。今年对玉米进口配额为720万吨，其中40%为非国营贸易配额，60%为国营贸易配额。我国是世界玉米生产和消费大国，常年产量和消费量都在1.6亿吨以上，就算720万吨配额玉米全部进来，占国内市场的比例也不超过5%，对国内市场影响有限。

自然因素：随着近来天气的好转，十分利于玉米播种，目前全国一些地区的玉米春播已经基本完成，借着有利的播种天气，今年北方玉米播种迎来高峰。同时，由于在过去一年里，国内玉米持续高位运行，本年度玉米播种的面积也出现了小幅增加。一些地区还采取了一些措施，防止不利于玉米生长的天气变化影响玉米的生长。如，北方农户采取了育种播种的方式来应对天气变化，即如果未来天气发生变化，农户可以在适当的时间直接把育种玉米苗移栽至田地，保证玉米的正常播种和生长。综合这些因素，今年玉米的市场供应量较去年会有所增加，期货的价格可能出现一定程度的回落。

机会成本：大豆与玉米作为主要的经济作物，具有相似的种植条件，因此生产者往往会根据种植收益来选择二者的种植面积，这使大豆与玉米在播种面积上存在较大的冲突。从2010/11年度的种植收益看，玉米的种植收益远大于大豆的种植收益。据相关调研称，国内种植大豆的收益为每亩210元左右，而种植玉米的收益则为每亩300元左右，玉米的种植收益远高于大豆，二者在种植面积上又相互冲突，即种植玉米的机会成本高于大豆，因此新一年度玉米有可能抢占大豆的种植面积。

2、需求因素

1）宏观经济运行：20xx年第一季度，中国经济开局良好。消费需求保持稳定，农业形势向好，居民收入稳定增加，但物价上涨较快。20xx年第一季度，实现GDP9.6万亿元，同比增长9.7%，增速比上年同期低2.2个百分点；居民消费价格指数（CPI）同比上涨5.0%，比上年同期高2.8个百分点。 城乡居民收入和消费较去年都有稳定的增长。然而，受主要经济体货币政策持续宽松和世界经济逐渐复苏的影响，国际大宗商品价格持续上涨，全球通胀明显上升，国内输入性通胀压力进一步加大，主要体现在消费价格、生产价格和进口价格上涨较快。如：第

一季度，全国主要农产品生产价格(指农产品生产者直接出售其产品时的价格)同比上涨15.6%，涨幅比同期农业生产资料价格指数高8.7个百分点。

投资内生性动力不减??在紧缩性政策的压制下,第一季度GDP增长高达9.7%,超出市场预期。按支出法来看,投资仍是经济增长的主要拉动力。第一季投资同比增幅达25%,高于去年的整年的投资率24.5%。其中主要驱动力有三个:首先,尽管第一季度处于货币紧缩的高峰期,20xx年全社会净资产收益率超过10%,仍高于一年期贷款利率6.31%,在此盈利背景之下,企业财务杠杆扩张欲望仍然较为强烈,投资内在动力旺盛;第二,20xx年是“十二五”的开局之年,地方政府投资冲动十分强劲。第三,根据我们模型预测,20xx年第一季度GDP产出缺口仍为正值,从而带动全社会固定资产投资热情不减。我们认为,随着产出缺口的闭合与紧缩性货币政策的累计效应,二季度投资环比增速趋势可能放缓。

2）经济政策：政府的经济政策主要包括货币政策、税收政策、外贸政策。 货币政策：总体来看，20xx年第一季度货币供应量增长呈回落态势。20xx年3月末，广义货币供应量M2余额为75.8万亿元，同比增长16.6%，增速比上年末低3.1个百分点。狭义货币供应量M1余额为26.6万亿元，同比增长15.0%，增速比上年末低6.2个百分点。流通中货币M0余额为4.5万亿元，同比增长14.8%，增速比上年末低1.9个百分点。第一季度现金净投放257亿元，同比少投放575亿元。这在一定程度上，可能对玉米总需求产生影响。

税收政策：玉米不仅是人们的口粮和“饲料之王”，也是一种重要的工业原料，可加工的工业产品达3000多种。目前目前玉米深加工产品主要有玉米淀粉、玉米蛋白粉、变性淀粉、玉米淀粉糖、玉米油、食用酒精、燃料乙醇、谷氨酸、赖氨酸、聚乳酸、木糖醇、化工醇、蛋白饲料、纤维饲料等数千个品种，目前玉米深加工产品广泛应用于纺织、汽车、食品、医药、材料等行业。

税收成本大增直接导致原料收购成本的上升，特别是对于主要依赖农户供粮的中小加工企业而言，影响更加突出，短期将严重限制深加工企事业的玉米收购行为，为国家储备玉米收购创造“有利”条件。但此项政策的实际市场效果可能与政府预期相差甚远，因为相当一部分大型深加工企业的原料库存相对充足，对其短期

生产影响有限，反而，下游产品大幅提价预期刺激了一些用粮企业加大库存采购力度。

外贸因素：近期由于小麦价格飙升以及需求暴增的带动，美国玉米价格出现上涨，加之天气的影响使玉米产量下降，市场预计全球玉米期末库存达到历史最低水平，美国玉米价格更加居高不下。国际市场玉米价格上扬使中国玉米又重新具有价格优势，韩国等国家的玉米进口转向中国，市场再度聚焦中国玉米出口。

3、市场因素

1）结算货币汇率：20xx年以来，人民币小幅升值，双向浮动特征明显，汇率弹性明显增强，人民币汇率预期总体平稳。3月末，人民币对美元汇率中间价为

6.5564元，比上年末升值663个基点，升值幅度为1%；人民币对欧元、日元分别较20xx年末贬值4.98%和升值3.01%。人民币汇率的上升，使其在国外出售商品的价格被变相提高，不利于出口，从而影响出口商品的竞争能力。相反，人民币汇率的上升，会引起进口商品在国内的价格下降，从而可以起抑制物价总水平的作用。

2）市场政策：近期，国家采取了一些严格的措施对玉米市场进行引导。如暂停了玉米深加工企业对收购农户玉米的增值税抵扣。与此同时，还暂停对非储备玉米企业发放玉米收购贷款，这将会加大企业的融资成本，而这些增加的生产成本可能将部分转移至产品价格上。据了解，调控措施实施以后，已经有部分企业上调了酒精和玉米淀粉的出厂价格，也有部分企业暂时停止了对外报价。农户余粮水平低，其对市场的影响减弱。调控措施将会削弱深加工企业从农户手中直接收购粮食的积极性，部分企业降价收购也会对一线收购市场产生影响。另外，当前主产区农户余粮水平普遍处于低位，其市场供给所占比例降低，后期收购市场将逐渐交易清淡，一线收购市场将难以对国内玉米市场价格走势产生太大影响。

三、近期预测

从玉米供给来看，今年政府对农业实行了很多补助和奖励措施，有助于调动农户积极性；单从这两方面来看，今年国内玉米的供应量可能会有所增加。从需求来

看，20xx年一季度全球和中国宏观经济运行开局良好，消费需求保持稳定。由于20xx年对国家玉米库存的消耗巨大，导致今年玉米库存严重不足，因而今年对补充国库的需求巨大。国家对养殖业的鼓励和扶持，也带动了对玉米的需求。玉米第一生产大国——美国，受天气的影响，致使玉米减产，同时小麦价格飙升，玉米的价格也上涨，使国际市场也增加了对中国玉米的需求。可见，今年玉米的需求量也是相当惊人的。如果后期天气出现变化，势必激化供需矛盾。

玉期预测国际方面：5月6日，国际市场玉米价格继续大跌，美玉米07合约全日下跌22.25美分，跌幅2.89%，报收于每蒲式耳682.75美分。前期美国中西部地区受到大规模降水影响，玉米播种率大幅减少，在近期出现了一定程度的好转，特别是在爱荷华州，当地天气情况非常适宜玉米播种，美国玉米播种率也会上调。从短期来看，在一周内美盘玉米价格下跌将近10%，预计短期内或将有一定程度的反弹，但是力度不会太大。

国内方面：上周五玉米1201合约低位震荡，全日下跌18元，跌幅0.76%，尾盘报收于每吨2351元，从近期市场走势来看，自从五一假期之前出现大幅下跌之后，玉米1201合约回档到2350-2380一线进行震荡，上方政策面压力较大，使得资金面对于玉米后市走势并不甚乐观。从现货市场情况来看，在上周玉米价格出现了明显的走高，全国各地普涨20-50元，这主要是由于在4月份农户基本上已经将手中的余粮售完，因此可流通的玉米量并不大，东北、华北黄淮等主产区玉米市场供应明显减少，吉林地区中粮企业暂停收购，其他主体收购比较困难。当前市场中已经出现了一定程度的期限背离走势，预计玉米1201合约将会受到周边市场走低的影响小幅低开，但是受到现货市场坚挺的影响，期价下跌空间不会太大。 操作建议：近期玉米现货市场的强势，将会对于玉米1201合约形成一定程度的支撑，预计期价受到外盘大幅走低的影响小幅低开在2340-2345一线，日内或将出现一定程度的反弹，市场进一步下跌空间不大，建议投资者保持观望，短期市场参与价值不大。

第二篇：玉米期货分析

玉米期货产品的基本面分析

一、概述

1、玉米期货产品的综述

玉米是全球最大的谷类作物，居三大粮食品种（玉米、小麦、大米）之首，是种植范围最广的谷类作物。目前，全世界每年种植玉米1.3亿多公顷，总产量6亿多吨，约占全球粮食总产量的35%。最主要的玉米生产国是美国、中国、巴西以及阿根廷，这四个国家玉米总产量约占全世界总量的70%以上。其中美国的产量占40%以上，中国的产量占近20%，南美的产量大约占10%，这四国成为世界玉米的主产区，其产量和供应量对国际市场的影响较大，特别是美国的玉米产量成为影响国际供给最为重要的因素。

全球对玉米的需求主要包括食用、饲料和工业加工，其中世界上大约65－70%的玉米都用作饲料，发达国家高达80%，是畜牧业赖以发展的重要基础；其中中国饲料年产量1.5亿吨，位居世界第二位，约占全球产量的20%。另外中国玉米的需求按需求量大小主要包括饲料、工业加工，其中饲料需求约占70%以上；而前国内饲料产品中产量最大是猪饲料和鸡饲料，这两种饲料成本结构中玉米约占60%以上，因此玉米价格和饲料产品价格之间有很强的波动关联性。

20xx年9月22日玉米期货品种在大连商品交易所上市，这是自19xx年中国期货市场清理整顿以来，玉米期货的重新推出。目前玉米期货是国内现货规模最大的农产品期货品种。

2、玉米期货的基本面主要内容

玉米产品在期货市场上的能够影响其价格的基本面主要包括经济、政策、供求三个方面因素。而由于国内农业政策与生产的稳定与连续性，基本面上的经济和政策两大因素的变动对玉米期货价格的影响是提供了重要保证，再加上大连玉米期货与现货市场玉米价格相关系数以大于0.9，两者之间相关性非常高，这样中国玉米的供应量和市场需求波动却是玉米期货产品价格走势变化的主要依据。

图1：玉米期货近3年走势图

*20xx年1月6日玉米期货价格创出1378的底价，20xx年9月21日又创出2453的历史新高。

二、几个主要基本面因素影响玉米期货产品价格趋势

1、经济方面的因素

经济是所有期货产品交易的基础，经济增长，会引起产品价格上涨；经济下滑，会下跌；经济出现拐点，产品价格会出现拐点。目前玉米期货产品处于的宏观经济市场情况如下：

（1）、 世界经济仍在下滑，但速度有所放缓。近期各方公布的数据看，全球经济出现

更多较为积极的信号，而包括中国在内的新兴经济体表现最为乐观。市场对于全球经济已有复苏迹象均表现得更为肯定，虽然欧美国家经济仍处于下滑之中，速度放缓成为共识，明年经济能否有效止跌企稳成为关键。

（2）、中国经济仍在增长，上半年经济表现良好。中国经济仍处于增长态势，在经历了过去几个季度的增速下滑后，经济在上半年出现明显的好转。国内CPI也已经触底，并将在年底由正转负。12月初央行放松银根向市场注入流动性，国内各项主要经济指标逐步回暖，PMI指数上升，同时物价指数开始转向，宏观环境表现出现良好态势。

（3）、宏观经济形势下，商品上涨压力犹存。全球及中国经济基本面已开始好转，在经过整体商品在预期经济好转以及各国的宽松货币政策下，明年全球商品市场可能会走出了一轮较为可观的上涨行情。另外，中国对玉米等大宗农产品的收储政策也给玉米这类期货商品带来较为有利的支撑。由于受今年中国货币政策的影响，即宽松的货币政策不能得以延续，对于商品利多的中国粮食收储将开始转为利空或中性。

图2：近期中国CPI和PPI走势图

*数据来源国务院发展研究中心信息网

根据目前宏观经济数据及整体商品价格的平缓走势，我们认为作为大宗商品的玉米期货产品再创新低或新高的可能性都非常小，上涨或下跌也面临较多不确定性。在经过近两年的大幅度上涨，价格连创新高，以及近期的大幅下跌后，玉米期货的产品价格回到了一年前的水平；这也是宏观货币因素以及通胀预期对玉米这种大宗期货商品价格回归到实际市场价格的状况。虽然不排除近期受玉米期货市场价格失真，饲料产业上下游脱节，整体市场需求低迷，以及上游种植业生产资料价格过高等情况可能引发价格再次下探的可能出现，但在收储及国家政策的保护下，玉米期货近期价格应该在去年同期波动。

2、政策面的因素

在经济的基础上，政策发挥着重要的作用；价格上涨幅度过大，监管层会出台利空政策，抑制上涨，进入下跌周期；下跌幅度过大时，又会出台利好政策，出现反弹行情。

中国能够影响到玉米期货产品价格的政策因素主要可包括国家粮食流通体制改革、进出口贸易政策、食品政策等

从20xx年以来，中国玉米连结出现丰收年；前期国内玉米价格受金融危机影响出现了大幅下跌；玉米产区农民出现严重的卖粮难问题，国家为保护农户利益，提高农民种粮积极性，先后多次推出玉米收储计划。因此在国家掌握了大量的玉米粮源后，开始对市场有绝对的定价权。也正因如此，国内现货玉米价格从20xx年初至今年10月一直处于上涨区间。同样也带动了期货玉米价也出现较大幅度的回升；但在每个年度内，由于国家收储政策的实施，

价格在同一年度内波动却有限；通过控制市场上的玉米交易量，达到控制玉米行情变化的走势，这就是中国政府实行大幅度国家收储的目的所在。目前市场政策面主要关注国家的抛储计划，尤其是抛储价格。国家的抛储政策可以引发玉米期价大幅波动。显然，中国政府大量玉米库存量的处置政策已经引起市场各方的高度重视，并将在未来很长时间内中国玉米以政策为导向的将主导玉米期货市场价格的波动。

图3：近10年国内每年玉米现货价格波动表

*数据来源于粮油数据简报

另外在玉米出口政策方面，目前国家已经取消或下调了多项粮食出口税，由于中国20xx年开从玉米出口国转为净进口国。有关玉米进出口这类政策，开始引起玉米市场的注意。另外，国家针对玉米深加工也推出了相应影响玉米价格的政策，即从20xx年6月1日起国家开始限制30万吨和淘汰10万吨以下玉米生产线，这将会直接影响玉米的需求，导致相应价格波动。

目前中国玉米价格最重要的支撑是国家政策，国家政策使中国玉米在供需弱势的情况下价格高居不下，而这样严重的政策市也使得期现市场参与热情下降。但是国家经过大量收储后已经面临处理库存的重重困难，虽然国家掌握大量粮源，但未来政策最多只能保持不打压市场，而托市力度将有所减弱或转中性。在整个政策面和宏观面、基本面的种种矛盾与背离中，我们认为中国玉米期货价格在政策面影响下将呈现总体偏空的格局，政策面的弱势短期内难以改变。

根据我们的观察，近期国家认为玉米价格过高，未考虑入市收储，出现的国家收购只是部分国储粮库轮粮换储，整体数量没有大的变化。我们认为，由于近期国家收储政策暂无进展和动作，国内玉米期货价格跌势有放缓趋势，市场认可玉米期货价格“底部区间”正在逐步探明中，未来国内玉米期货市场将继续当前的承压态势，价格何时出现拐点有待于农民出售玉米的进度。

3、供求关系因素

需求与供求之间的关系也是期货基本面的重要因素。需求增加，市场的购买力增强，会形成供不应求的局面，引起产品价格上涨；需求减少，市场的购买力下降，会引起反向的下跌。同样的，供给增加，形成供大于求的局面，也会引起价格下跌；供给减少，形成供不应求的局面，就会引起价格的上涨。

（1）、国内玉米生产状况

由于国家一系列加强农业生产政策的落实及国内畜牧业生产发展的拉动，玉米近年来生

产持续增长。全国玉米播种面积已经占全国粮食作物播种面积的30％以上，居粮食作物播种面积的第2位；玉米总产量20xx年为18480万吨， 占全国粮食总产量的32％，居粮食作物产量的第2位。

图4：中国玉米近十年产量（亿吨/年）

*数据来源于中国统计年鉴数据库

（2）、国内玉米进出口情况

作为世界第二大玉米生产国，中国玉米长期供大于求，处于净出口状态，20xx年首次从玉米净出口国转变为净进口国。影响中国玉米进口激增的主要因素在于玉米供需形势偏紧，国际玉米市场低迷，进口玉米价格出现阶段性明显优势。未来中国的玉米净进口或成常态，但进口规模将受到制约，目前的进口量在国际贸易中所占比重很小，难以形成对国际粮价的影响。

图5：中国玉米进出口量变化

*数据来源于中国海关统计月报20xx年12月

20xx年我国玉米进口量激增，达到157.2万吨，同比增长17.8倍（图5）；进口金额3.7亿美元，同比增长16.9倍。20xx年创纪录的进口改变了我国长期以来的玉米净出口的状况，首次成为玉米净进口国。预计20xx年中国进口玉米总量可能达到400万吨。

（3）、国内玉米消费状况分析

中国玉米基本上用于国内的消费。从玉米消费结构上看，仍然以饲料消费为主。除饲料消费以外，工业深加工用玉米又是一个重要的消费渠道。由于国内这两年大规模投资和宽松货币政策，新增了的大量工业深加工产能的将在今明两年释放；从长期来看，我国玉米工业消费仍将保持较快增长速度，国内玉米需求量呈逐年增长的趋势。

图6：中国玉米进产销量变化

*数据来源于国家粮油信息中心

而对玉米的消费需求增张，这些年来又发生了很大变化。

19xx年以后由于国民经济水平不断提高，玉米消费开始多元化发展，消费量呈现出逐年递增的特点。玉米消费领域包括食用消费、饲用消费和工业消费，而饲料消费是玉米最重要的消费渠道，约占消费总量的70%左右；这是由于在人们生活水平提高初期，恩格尔系数较高，人们对肉、蛋、禽、奶的强劲需求拉动了畜牧业和饲料业的大发展，导致饲用玉米需求大幅度增加，成为玉米增产的主要动力。到了20xx年之后，玉米深加工业也开始崭露头角，而人口增长是推动玉米消费的主要因素。

图7：中国人口与玉米需求量的变化

*数据来源于河南农业信息网

(4)、玉米供求预测分析

影响玉米产量的主要因素有玉米播种面积、技术应用、产业政策、市场价格等；影响玉米消费需求的主要因素有人口数量、饲料需求、市场价格、工业发展等。

A、 全球玉米供需格局分析

全球玉米近年来一直保持产消同步增长的态势，产消量已经从1999/20xx年度的6亿吨增长到2009/20xx年度的近8亿吨。而库存方面，历年的数据变化相对较大，从最高8千万吨到最低近5千万吨，波动幅度较大。2009/20xx年度库存较前两年度出现较大增长，库存消费比已经从 13.9%上升至安全警戒线之上的17.4%。世界玉米整体供需相对宽松，价格也将中长期维持低位运行。

B、 中国玉米供需格局分析

国内玉米产量和消费量与世界玉米一样，表现出明显的增长趋势。而最为显明的是中国库存情况近十年来走势相对简单，呈现趋势运行，近三个年度来，随着中国玉米产量的连续丰收，虽然消费呈现刚性增长，但库存仍持续上升。目前库存消费比已经高达33%，远远高出世界与美国的库存消费比。这对玉米价格形成较为沉重的压制。

同时由于进口玉米的价格优势，再加上中国奶牛养殖的规模从20xx年到现在增加了3倍，因此，尽管过去每年中国玉米产量屡创新高，价格也同时创下最高记录，进口货也不断创新高。

图8：国内玉米库存量变化

*数据来源于河南农业信息网

C、 国内玉米现货市场稳中趋涨

我们统计了从20xx年初至今的中国玉米现货价格数据，从中看出国内玉米现货价格从20xx年1月一路震荡上行，至今年9月底开始大幅跳水。

图9：国内玉米现货价格量变化

*数据来源于吉林粮食期货研究中心

受国家政策的不确定性影响，目前国内现货玉米市场购销清淡，各市场主体表现谨慎。

D、其它影响需求数据变动因素。

近年来玉米乙醇的快速发展使国内外玉米价格大幅上涨，在国际上美国20xx年后大力发展乙醇工业的计划将在很长一段时间内给玉米价格强有力的支持；但同时利用秸秆等更廉价的物质制造乙醇的技术也在迅速发展，不过还没有形成规模，加工厂中大量使用的是玉米乙醇设备，根据企业的设备更换周期，估计在未来的3到5年内，玉米乙醇工业仍然会有较大的发展；这必将影响玉米的供求关系。

从全球玉米的供需格局看，世界玉米供需格局决定全球玉米价格仍将维持低位运行；而美国玉米供需格局有较大的改观，期价也在不断夯实底部；中国玉米供需最为宽松，将对价

格形成长期的压制。

通过对上述两方面的因素分析，可以得到如下结论：

（1）、我国玉米仍保持基本自给。我国的能源、技术、生产能力可以保证玉米的基本自给，不会成为世界上主要的玉米进口国。

（2）、供给不足将是长期趋势，这是由我国人口与经济增长的基本发展状况及供给能力提高的限制共同决定的。

（3）、我国玉米价格将进一步与国际市场价格接轨，与国际市场价差逐渐缩小，受供求关系的影响将越来越大。

（4）、玉米作为深加工原料替代品出现、季节性波动、消费或生产方式的变化都将会影响到玉米的供求关系，这其中在一个时间段内供求关系中的某一项因素就能主宰价格走势变化。

三、结论与预测

总上所述，我们认为自20xx年持续到20xx年的玉米价格大幅度上涨，造成了整个国内以玉米为原料行业在20xx年的整体不景气，同时这些行业下游产品价格的上涨停滞又使玉米的最大需求市场、处于产业链中位置且行业竞争激烈的相关行业，对主要原料——玉米成本上涨的压力无法向下游传导，令利润日趋微薄的玉米主要需求市场雪上加霜，大批缺乏规模优势和竞争优势的中小企业停产；这将必然引产后期玉米需求量的减少，导致玉米价格涨势逐渐缓和。

同时，我国玉米生产基本自给自足，每年进口量还不足用量的1%的情况下，国际市场价格变动基本影响不了国内市场；国内玉米期货价格一方面决定于产量和需求的变化，另一方面受国家储备库收储和投放的调控影响。目前尽管市场粮源有限，但国家通过限制玉米深加工、国储玉米拍卖、国际市场进口补充等方式调控市场价格；所以我们认为：在20xx年4月份国家收储玉米周期结束前，玉米期货价格总体呈现价格平稳态势，20xx年玉米期货价格会出现小幅上涨趋势。