第六部分 福满花园项目投资估算及资金筹措计划
第一节 建设项目的大体概况与投资经营方案
一、福满花园项目概述
1、项目概况
项目位于南宁市XXX区,南XXXX，北临XXXX，西南面对规划中的水景公园，项目东侧为衡阳路延长线，项目总用地47375.75m2，经南宁市规划国土局批准，用地功能为商住及配套设施，实际建设用地面积39390.36 m2，计容积率建筑面积率为149683.37平方米。
（表：6-1-1） 【项目主要技术经济指标】
根据上述规划经济指标，计容积率总建筑面积149683.37m2，其中住宅141125.49m2，商业部分8527.04m2，另外不计容积率之地下室建筑面积8036.54m2，共494个车位，项目总建筑面积157689.07m2，拟建21栋18层商住楼。
二、项目投资方案
（一）投资组合方式
在房地产开发中，大量的资金周转使开发商很难单凭自身的经济实力进行项目的开发，本项目总投资（含贷款建设期利息）为37725.35万元，整个建设经营期为3年，是一个建设周期长、资金投入量大的建设项目。所以，一般采用投资的多种组合运用，一方面可减低融资的压力，有助资金的流通；另一方面可相对降低开发商的风险，使项目顺利开发。
本项目开发投资的资金来源有三个渠道：一是自有资金，二是向银行贷款，三是预售收入用于投资部分。资金动作方式如下：自有资金全部用于投资；销售收入扣除与销售有关税费后用于投资，初步估算按销售收入15.5%计算；此外还缺少的资金，则向银行借贷。本项目开发总投资（含贷款利息）共计37725.35万元，自有资金10000万元，占总投资的26.5%，销售收入再投入用于投资合计7725.35万元，另需贷款额合计20000万元。
（二）资金动作方式
在项目的前期，将汇集到的自有资金用于支付土地使用权出让金和前期工程费；在获取土地使用权后，可将其向银行或金融机构抵押以获取银行抵押贷款，用于地上建筑物建设；当住宅楼建设完成了主体工程后就可进行销售，销售收入再加上用其它方式筹措到的资金，就可将整个项目投资完成。
1、自有资金
整个项目的自有资金为10000万元，占总投资的26.5%，分3年投入。详见表:6-1-2
(表:6-1-2) 自有资金年度投入表 (单位:万元)
2、银行贷款
银行长期贷款共有二笔，共计200000万元，占总投资53%；从第一年起到第二年止每年借一笔。
(表:6-1-3) 银行贷款年度投入表 (单位:万元)
3、销售收入再投入。
销售收入再投入按销售收入的15.5%计算，从项目有销售收入最后第三年开始，直到项目建设经营期结束，上半年为整个销售收入的11.9%,下半年为整个销售收入的3.6%,总销售收入再投入为7725.35万元，占总投资的20.5%。
(表:6-1-4) 销售收入再投入年度投入表 (单位:万元)
第二节 项目的建设工程规划与安排
二、福满花园项目建设规划及进度安排
（一）建设方案及规划说明
1、建设方案。经南宁市规划管理局审定，本项目的建设方案如下：
2、规划目标。
（1）以建造具有当代先进水平的优质城市住宅为目标，满足人们生活环境和居住条件的舒适性、安全性和生态性的要求，为人们提供多样化、可选择、适应性强的住宅，创造具有良好居住环境、有完善基础设施的文明、卫生的示范花园。
（2）依靠科技进步，推广新材料、新产品、新技术，提高住宅功能质量水平和花园与住宅节能、节地、节材效果，使花园和住宅具有较高的科技含量。
（3）合理组织绿化、交通体系、完善公建布局和住宅分布，使整个花园具有良好的空间布局形态
（4）吸收各项目好的居住规划特点，创造有特色的、能满足居住生活需要的环境功能。
（二）建设方式及进度安排
1、开发计划拟定的原则
①本项目作为一个以市场为导向的中高档住宅项目,在拟定项目的开发建设计划时,我们主要依据大中规模住宅项目的基本规律,遵循最佳的市场对接时机与购买力适应,以及按基地的成熟条件渐进的原则。
②本项目经测算销售值达49838.4万元人民币,从南宁楼市的发育及区域购买力,以及合理的市场占有率角度,我们暂定为开发经营时间为3年，其中销售期为2年。
③根据项目基地及规模情况,在项目的开发的过程中以整体开发为主，但为了利于资金回收等原因，在施工的过程中，以滚动开发的模式进行开发经营。
2、建设方式。
采用公开招标方式选择施工单位，并聘请工程监理，从而有效地控制项目的工期、成本和质量。
3、进度安排。项目拟用三年分三期进行（见表：6-2-1）
根据南宁市可外协配套的设计、施工等资源能力，我们初步设定的各主要分段工程进度周期如下：
A 项目的设计及开工准备（初步及施工图设计、三通一平、报建、招标等）：3个月
B 住宅的主体建筑（基础、主体、外装及设备）：18个月
C 室外环境配套（道路、管网、环艺、验收等）：15个月
4、 项目周期设定
①开发正式启动的时间设定为项目规划方案通过规划部门审批时间,并以此时间为项目开发周期的起始日。
②根据南宁市可外协配套的设计、施工等资源能力，我们初步设定的各主要分段工程进度周期如下：
③根据项目基地及规模情况,在开发建设中设清晰的分期,从项目基地较成熟的衡阳西路渐次向西推进,按总建设面积的1/3左右为一个工程流水节奏,间隔六个月(一季左右)的动工时间,形成项目整体开发的形象及市场影响。
5、 分段周期设定
① 开发正式启动的时间设定为项目规划方案通过规划部门审批时,设此时间为项目开发周期的起始日。② 开发计划安排 ③ 根据的规划方案及开发总周期、各主要分段工程周期的设定，本项目的开发粗略计划拟定如下表（以季度为单位）。（见图表:6-2-1）
（表：6-2-1） 项目实施计划表
第三节 项目投资估算及资金筹措计划
一、福满花园项目投资与成本费用估算
（一）开发成本估算
（1）土地使用权出让金、土地征用及拆迁安置补偿及前期工程费的三通一平、各种税费，共计投入资金6000万元人民币。
（2）前期工程费：1199.26万元，详见本项目前期工程费估算表（见表：6-3-1）。
（表：6-3-1） 前期工程费估算表 (单位:万元)
(3)建安工程费：20676.77万元。（见表：6-3-2）
（表：6-3-2） 高层建安工程费用组成每平方米建筑面积造价 (单位:万元)
★高层建安工程费用组成每平方米建筑面积造价
=70+750+120+30+100+10+5+3+50+12+130+80=1360元/平方米
建安工程费：
①高层建安工程费=1360×149652.53+(300+50)×8527.04=20676.77万元
注:其中(300+50)为裙楼玻璃墙和中央空调的每平方建筑面积造价。
（4）基础设施费（红线内外工程费）：1348.62万元，（详见表：6-3-3）。
（表：6-3-3） 基础设施费估算表 (单位:万元)
注：本项目是一个高绿化花园小区，在原来的绿化成本内再增加500万建设中心花园
（5）公建配套设施费：485万元,详见表:6-3-4
（表：6-3-4） 公建配套设施费估算表 (单位:万元)
（6）开发期间税费：2657.38万元,详见表6-3-5。
（表：6-3-5） 开发期间税费一览表 (单位:万元)
(7)不可预见费。711.29万元,取上面1-5项之和的3%
不可预见费=（0+1199.26+20676.77+1348.62+485）×3%=711.29万元
（注：第一项土地使用权出让金为政府公布数据，不存在不可预见性）
（8）开发成本。33078.32万元,以上1-7项小计:
开发成本=6000+1199.26+20676.77+1348.62+485+2657.38+711.29=33078.32
二、开发费用估算
1、管理费用：891.29万元,取上面1-5项之和的3%
(6000+1199.26+20676.77+1348.62+485) ×3%=891.29万元
2、销售费用：1495.14万元,详见表6-3-6。
（表：6-3-6） 销售费用估算表 (单位:万元)
3、财务费用：2260.6万元,详见贷款还本付息表
4、开发费用：4647.03万元,前面1-3项之和
三、总成本费用汇总及分摊表
本项目的总成本费用详见投资成本费用估算汇总表（表：6-3-7）
（表： 6-3-7） 投资成本费用估算汇总表 (单位:万元)
注：投资分摊的原则：
总原则：所有的总投资均应分摊到可售（可租）的面积中去。
细则：（1）按计算投资的各项成本来分摊
（2）各分项中能按各功能使用容量来分摊的按各功能使用容量分摊
（3）若不能按使用数量或容量来分摊，则按各功能的面积比例来分摊
（4）各种税费中与工程有关的按同一分项功能工程成本比例分摊，同工程无关的按功能面积比例分摊
（5）与工程无关的分项按各功能面积比例分摊
四、资金筹措、投资计划及借款利息
（1）资金筹措与投资计划
本项目开发投资的资金来源有三个渠道：一是企业自有资金，二是银行贷款，三是销售房收入用于投资部分。本项目开发商投入自有资金10000万元作为启动资金，另需向银行贷款20000万元用于投资，剩余部分7725.35万元由销售房收入补充，总投资为37725.35万元，其中2260.6万元的银行贷款利息从住宅销售收入中支付。
详细投资见计划与资金筹措表（表：6-3-8）
（表：6-3-8 ） 投资计划与资金筹措表 (单位:万元)
（2）贷款本金的偿还及利息支付
长期借款采用每年本金等额偿还方案，最后1年还清，从建设经营期第三年开始计算。详见贷款还本付息表。（央行20##年9月起执行的贷款利率：5.463%）
（表：6-3-9） 贷款还本付息结算表 (单位:万元)
注：1、贷款利率为5.463%;
2、当年利息=（年初借款本息累计+当年借款/2）×年利率
第四节 项目销售和租赁收入测算
一、住宅销售单价的确定
（一） 用房地产市场比较法确定销售价格上限（平均价格）
详细见本项目价格定位与策略部分：由上次测算可知道本项目房地产价格为：2500元/平方米
（二）建议销售测算单价
为了方便计算本项目的销售总额，我们取2500元/平方米为计算单价
（三）总销售收入的确定
根据估算出来的结果，确定住宅部分从建设经营期的第二年中开始出售，整个销售过程大概分四批进行，住宅部分分别为10%、20%、30%、40%，价格分别为：2500、2600、2700、2800，销售率100%；商铺部分从建设经营期第三年中开始出售，整个销售过程分二批进行，商铺部分分别为：30%、35%，价格分别为：11000、12500，销售率65%；车位部分从建设经营期第三年中开始出售，整个销售过程分二批进行，车位部分分别为：50%、20%，价格分别为：15万/个，销售率70%。按照上述确定的每年出售比例和销售单价，计算实际销售总收入。（详细见表：6-4-5）
（表：6-4-1） 住宅销售总收入预测 (单位:万元)
（表：6-4-2） 商铺销售总收入预测 (单位:万元)
（表：6-4-3） 车位销售总收入预测 (单位:万元)
（表：6-4-5） 全部销售收入分批比例预测 (单位:万元)
注：1、项目销售计划
1.1销售的政策限定
1.1.1根据国家现行的商品房销售政策《商品房销售管理办法》（20##年6月1日执行）中规定,房地产项目须投资达到总投资的百分之二十五后方后预销售,南宁市一般的执行原则是工程形象达二层以上时发给《商品房预售许可证》。
1.1.2 按现行的中国央行的住房信贷政策,对于多层建筑须主体封顶、高层建筑达主体三分之二工程形象进度时，可以办理按揭手续并向开发商支付按揭款项。
1.1.3 根据项目建设计划安排,每一流水片达到预售条件时,应在该流水片开工后的第二季,达到银行按揭款支付的条件是,应是该流水片动工后的第三季。
1.2销售计划设计
1.2.1 按南宁市目前行业的惯例,初步考虑本项目每流水片在开工后第二季取得预售许可证后开始住宅正式对市场发售期房。
1.2.2 根据本项目的区位及项目的综合竞争力分析,每一流水片在开始预售后，前两季为期房，后两季为准现房和现房，根据南宁市房地产市场的发展态势及消费者对期房现房的不同接受程度，我们设定每一流水片从开始预售的首季开始，一年内完成销售。
1.2.3 根据项目的开发和销售进程，车库在销售的项目取得预售证或者项目成为准现房时开始发售，并在每个流水片的最后一个季度中销售。
二、铺租赁单价的确定
（一）用市场比较法确定租赁价格的上限（平均价格）
根据价格定位与策略部分得出可知：本项目的商铺部分为：11000元/平方米，
假设本项目商铺经营年限无为无限期，则根据公式a=vr来求其租赁价格（其中r=8%）：
月租赁价格=（11000×8%）/（12×65%）=112.82元/平方米
(二)建议平均月租金为110元/平方米
(三)商铺出租总收入估算表（见表：6-4-6）
（表：6-4-6） 出租计划和出租收入估算表 （单位：万元）
注:假设商铺出租在第五年开始,在24年末转售,转售单价为13000元/平方米
三、车库租赁单价的确定
（一）采用市场比较法确定租赁价格（平均价格）
根据市场价格定位策略部分，我们可知：本项目的车位月租赁单价为：250元/个
售时的单价：15万元/个。（见表：6-4-7）
（注：假设车位出租在第五年开始，在24年末转售，转售价格为15万元/个）
（表：6-4-7） 车位出租计划和出租收入估算表 （单位：千元）
第五节 建设项目的财务评价
一、税金计算
1、住宅销售税金及附加估算：详见住宅销售税金及附加估算表
（表：6-5-1） 住宅部分销售税金及附加表 (单位:万元)
2、商铺租赁税金及附加估算：详见商铺租赁税金及附加估算表（表：6-5-2）
3、车位租赁税金及附加估算：详见车位租赁税金及附加估算表（表：6-5-3）
（表：6-5-2） 商铺租赁税金及附加 (单位:万元)
（表：6-5-3） 车位租赁税金及附加 (单位:万元)
注:各种税金及附加估算表中均包括土地增值税项目)。
二、损益表与静态盈利分析
1、住宅部分损益表。
（表：6-5-4） 住宅部分损益表 (单位:万元)
评价指标：
（1）住宅部分投资的投资利润率=（利润总额/总投资额）×100%
= (5404.8/37725.35) ×100%=14.33%
（2）住宅部分投资的投资利税率=（利税总额/总投资额）×100%
=(5404.8+498.38+3104.93)/ 37725.35×100%=23.88%
（3）住宅部分资金的投资利润率=（利润总额/住宅部分自有资金）×100%
=(5404.8/10000) ×100%=54%
本项目以上三个静态评价指标与房地产同行业相应指标比较，可以接受，故项目可行。
三、现金流量表与动态盈利分析
对本项目进行经济效益分析评价的主要依据是国家计委、建设部颁发的《建设项目经济评价方法与参数》，参照我国新的财会制度，结合房地产开发的实际情况，分别计算全部投资和自有资金的经济效益。由于本项目为租售并举的项目，所以要运用多个评价指标来进行项目评价，主要评价指标有：财务内部收益率（FIRR）、财务净现值（FNPV）及项目动、静态回收期等指标。评价指标的计算过程详见住宅全部投资现金流量表（表：6-5-5）、住宅部分自有资金现金流量表（表：6-5-7）
注：①财务内部收益率（FIRR）是指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率。反映出项目所占用资金的盈利率，即反映出项目的盈利能力。当FIRR大于基准收益率时，则认为其盈利能力已满足最低要求。
②财务净现值（FNPV）按事先规定的基准贴现率Ic将项目计算期内各年净现金流量折现到建设期的现值之和。是考察项目在计算期内盈利能力的动态评价指标，净现值大于或等于零的项目是可以考虑接受的。建议选取“稍大于银行同期贷款利率”作为基准收益率，本项目贷款利率为5.463% ，故基准收益率Ic取为8%。
1、 住宅全部投资现金流量表
（表：6-5-5） 住宅部分全部投资现金流量表 (单位:万元)
（表：6-5-7） 住宅部分自有资金现金流量表 (单位:万元)
整理上表（表：6-5-5）得评价指标: （详见表：6-5-8）
（表：6-5-8） 评价指标 (单位:万元)
由上述指标可以看出,本项目住宅全部投资的财务净现值均为一较大的正值,税前税后的财务内部收益率均大于贴现率8%,投资回收期也满足项目投资经营期限的要求,故本项目住宅部分投资可行
2、住宅自有资金投资现金流量表
整理上表（表：6-5-7），得评价指标（见表：6-5-9）
（表：6-5-9） 评价指标 (单位:万元)
税后静态、动态投资回收期都在项目投资的第二年和第三年之间，回收投资资金的速度还是比较快的。
由上述的指标可以看出，本项目住宅自有资金投资可行。
四、资金来源与运用表的贷款偿还能力分析
资金来源与运用表集中体现了项目自身平衡的生存能力，是财务评价的重要依据。本项目的资金来源与运用如住宅销售部分资金来源与运用表（表：6-5-10）本项目住宅销售和商铺与车位租赁每年都有盈余的资金，也就是说，每年的资金流入大于资金流出，本项目具有较强的贷款偿还能力和自身平衡力。故本项目两方案可行。详见资金来源与运用表。
（表：6-5-10） 住宅部分资金来源与运用表 (单位:万元)
第六节 福满花园项目不确定性分析
本项目的不确定因素主要来自以下几个方面：建造成本、售价、开发周期、贷款利率等。这些因素，受当地政治、经济、社会条件的影响，有可能发生变化，影响本项目经济效益目标的实现。
一、盈亏平衡分析
（一）住宅销售部分盈亏平衡
假定本项目总投资不变，且售价与收款进度如基准方案所设，则由计算可得，当住宅销售率为75.70%时，住宅全部投资利润率为零，也即投资刚能保本。一般认为，当盈亏平衡点的销售率≤60%时，项目风险较低，本项目盈亏平衡点的销售率为75.70%，可见其风险程度较高。
（二）结论
本项目之所以住宅销售部分的风险较大，而商铺与车位租赁部分的风险明显偏小,一方面原因是商铺与车位租赁的经营期限较长,资金回收较慢,而住宅销售回收资金的速度较快,回收资金马上又投入到项目的投资中去,减少了商铺与车位的资金投入量,像贷款利息,全用住宅销售收入来支付;另一方面,在项目建设成本分摊上,由于商铺与车位的成本价格较低,但本地段的商铺与车位投资回报较大,这也使得本项目商铺与车位租赁风险程度降低。
二、敏感性分析
影响本项目财务效益主要确定性因素为开发成本、售价水平、销售税率、建设经营期的长短。据市场预测，开发成本项目中最有可能发生波动变化的是建安工程费和售价水平。因而，本项目敏感性分析针对全部投资的评价指标（财务内部收益率和投资利润率），分别计算售价上下波动5%、10%和建安工程费上下波动10%、20%时，对经济评价指标影响。计算结果详见敏感性分析表（表：6-6-1）
（表：6-6-1） 全部投资敏感性分析 (单位:万元)
由表中数据可得：
（1）售价、建安工程费的变动对财务净现值的影响。
售价下降5%、10%，将引起该项目的财务净现值分别下降-26.89%、-55.68%；当售价下降17.7%时，该项目财务净现值等于零，到达临界点，此时，若售价再下降，则财务净现值小于零，出现亏损。
建安工程费上升10%、20%，将引起该项目的财务净现值分别下降-80.46%、-149.34%；当建安工程费上升12.8%时，该项目财务净现值等于零，到达临界点，此时，若建安工程费再上升，则财务净现值小于零，出现亏损。
（2）售价、建安工程费的变动对财务内部收益率的影响。
售价下降5%、10%，将引起该项目的财务内部收益率分别下降0.1308%、0.26157%；当售价下降17.7%时，该项目财务内部收益率等于基准收益率（IC=8%），到达临界点，此时，若售价再下降，则财务内部收益率将达不到预期的基准收益率。
建安工程费上升10%、20%，将引起该项目的财务内部收益率分别下降-2.2757%%、-4.682%；当建安工程费上升12.8%时，该项目财务内部收益率等于基准收益率（IC=8%），到达临界点，此时，若建安工程费再下降，则财务内部收益率将达不到预期的基准收益率。
（3）售价、建安工程费的变动对投资利润率的影响。
售价下降5%、10%，将引起该项目的投资利润率分别下降24.70%、-7.96%%；当售价下降24.09%时，该项目投资利润率等于基准收益率（IC=8%），到达临界点，此时，若售价再下降，则投资利润率等于预期的基准收益率。
建安工程费上升10%、20%，将引起该项目的投资利润率分别下降-7.05%%、55%%；当建安工程费上升29.4%时，该项目投资利润率等于基准收益率（IC=8%），到达临界点，此时，若建安工程费再上升，则投资利润将达不到预期的基准收益率。
由以上分析可以得出，售价和建安工程费都是该项目的敏感因素，相比之下，售价因素更为敏感。除了售价对本项目的影响较大外，工期和销售率对本项目的影响也值得注意。工期延误了导致资金不能及时回收再投入，NPV和IRR会下降，回收期大大延长外，还会影响楼盘的信誉和形象，由此而导致延误交楼时间的，还要给买家赔偿违约金；销售率低下，即意味着投资资金不能快速回收，这样会使整个项目将陷入僵局。
总体来说，项目经营阶段风险较大，主要集中在：一、住宅部分能不能按计划销售完毕，资金能否尽快回收；针对这些问题，现提出两个建议：
★建议在原来的租售并举的方案中采取投资风险计划控制。实施计划控制，即在充分分析现有和未来资金条件下，妥善地安排资源，谨慎考虑项目的营销策略是否得当，促销时机是否合理，销售和租赁计划是否能如期完成，市场定位及价格定位是否合理，在利用一切可利用的机会上，为项目的经营制定尽可能周密、科学、详细的计划，并在实施过程中，尽可能地严格按照计划去进行，将风险减至最小。
★建议采用全销售方案。在现在商铺与车位租赁市场不太明朗的情况下，如果暂且不考虑项目的远期收益，而是为尽快回收所有的建设投资，降低投资的风险，可把商铺与车位跟住宅一同销售。
三、决策树概率分析
为更精确地预测本项目住宅销售部分风险程度，下面用决策树来进行计算，详看下面的图（6-6-2）
经计算，E（NPV）=2994.127 (旧城改造项目略低)
风险标准偏差=1872.546
净现值变异系数=57.78%
计算结果表明，本项目的期望折现净现金收入为2994.127万元，处于较高盈利水平，而净现值变异系数为57.78%，低于 60%，说明其风险程度在合理的范围内。
第二篇：项目投资估算及资金筹措计划
项目投资估算及资金筹措计划
第六部分 福满花园项目投资估算及资金筹措计划
第一节 建设项目的大体概况与投资经营方案
一、福满花园项目概述
、项目概况
项目位于南宁市XXX区,南XXXX，北临XXXX，西南面对规划中的水景公园，项目东侧为衡阳路延长线，项目总用地47375.75m，经南宁市规划国土局批准，用地功能为商住及配套设施，实际建设用地面积39390.36 m，计容积率建筑面积率为149683.37平方米。 （表：6-1-1） 【项目主要技术经济指标】
内容 建设地点 实际用地面积 总建筑面积 建筑密度 住宅面积 地下室面积
指标
衡阳路与新阳路北三里交汇
39390.36m2 157689.07m2
28% 141125.49 m2 8036.54 m2
内容 规划总用地面积 计容积率面积 建筑容积率 绿地率 商业面积 居住总户数
指标 47375.75m2 149683.37m2
3.8 30.8% 8527.04 m2 1520户
22
根据上述规划经济指标，计容积率总建筑面积149683.37m2，其中住宅141125.49m2，商业部分8527.04m2，另外不计容积率之地下室建筑面积8036.54m2，共494个车位，项目总建筑面积157689.07m2，拟建21栋18层商住楼。 二、项目投资方案 （一）投资组合方式
在房地产开发中，大量的资金周转使开发商很难单凭自身的经济实力进行项目的开发，本项目总投资（含贷款建设期利息）为37725.35万元，整个建设经营期为3年，是一个建设周期长、资金投入量大的建设项目。所以，一般采用投资的多种组合运用，一方面可减低融资的压力，有助资金的流通；另一方面可相对降低开发商的风险，使项目顺利开发。
本项目开发投资的资金来源有三个渠道：一是自有资金，二是向银行贷款，三是预售收入用于投资部分。资金动作方式如下：自有资金全部用于投资；销售收入扣除与销售有关税费后用于投资，初步估算按销售收入15.5%计算；此外还缺少的资金，则向银行借贷。本项目开发总投资（含贷款利息）共计37725.35万元，自有资金10000万元，占总投资的26.5%，销售收入再投入用于投资合计7725.35万元，另需贷款额合计20000万元。
（二）资金动作方式
在项目的前期，将汇集到的自有资金用于支付土地使用权出让金和前期工程费；在获取土地使用权后，可将其向银行或金融机构抵押以获取银行抵押贷款，用于地上建筑物建设；当住宅楼建设完成了主体工程后就可进行销售，销售收入再加上用其它方式筹措到的资金，就可将整个项目投资完成。
1、自有资金
整个项目的自有资金为10000万元，占总投资的26.5%，分3年投入。详见表:6-1-2
(表:6-1-2) 自有资金年度投入表 (单位:万元)
第一年
3340.15 第二年 6582.21 第三年 77.12
2、银行贷款
银行长期贷款共有二笔，共计20000万元，占总投资53%；从第一年起到第二年止每年借一笔。
(表:6-1-3) 银行贷款年度投入表 (单位:万元)
第一年
10000 第二年 10000
3、销售收入再投入。
销售收入再投入按销售收入的15.5%计算，从项目有销售收入最后第三年开始，直到项目建设经营期结束，上半年为整个销售收入的11.9%,下半年为整个销售收入的3.6%,总销售收入再投入为7725.35万元，占总投资的20.5%。
(表:6-1-4) 销售收入再投入年度投入表 (单位:万元)
第三年
上半年
5931.45 下半年 1793.9
第二节 项目的建设工程规划与安排
二、福满花园项目建设规划及进度安排
（一）建设方案及规划说明
1、建设方案。经南宁市规划管理局审定，本项目的建设方案如下：
2、规划目标。
（1）以建造具有当代先进水平的优质城市住宅为目标，满足人们生活环境和居住条件的舒适性、安全性和生态性的要求，为人们提供多样化、可选择、适应性强的住宅，创造具有良好居住环境、有完善基础设施的文明、卫生的示范花园。
（2）依靠科技进步，推广新材料、新产品、新技术，提高住宅功能质量水平和花园与住宅节能、节地、节材效果，使花园和住宅具有较高的科技含量。
（3）合理组织绿化、交通体系、完善公建布局和住宅分布，使整个花园具有良好的空间布局形态
（4）吸收各项目好的居住规划特点，创造有特色的、能满足居住生活需要的环境功能。
（二）建设方式及进度安排
1、开发计划拟定的原则
①本项目作为一个以市场为导向的中高档住宅项目,在拟定项目的开发建设计划时,我们主要依据大中规模住宅项目的基本规律,遵循最佳的市场对接时机与购买力适应,以及按基地的成熟条件渐进的原则。
②本项目经测算销售值达49838.4万元人民币,从南宁楼市的发育及区域购买力,以及合理的市场占有率角度,我们暂定为开发经营时间为3年，其中销售期为2年。
③根据项目基地及规模情况,在项目的开发的过程中以整体开发为主，但为了利于资金回收等原因，在施工的过程中，以滚动开发的模式进行开发经营。
2、建设方式。
采用公开招标方式选择施工单位，并聘请工程监理，从而有效地控制项目的工期、成本和质量。
3、进度安排。项目拟用三年分三期进行（见表：6-2-1）
根据南宁市可外协配套的设计、施工等资源能力，我们初步设定的各主要分段工程进度周期如下：
A 项目的设计及开工准备（初步及施工图设计、三通一平、报建、招标等）：3个月
B 住宅的主体建筑（基础、主体、外装及设备）：18个月
C 室外环境配套（道路、管网、环艺、验收等）：15个月
4、 项目周期设定
①开发正式启动的时间设定为项目规划方案通过规划部门审批时间,并以此时间为项目开发周期的起始日。
②根据南宁市可外协配套的设计、施工等资源能力，我们初步设定的各主要分段工程进度周期如下：
③根据项目基地及规模情况,在开发建设中设清晰的分期,从项目基地较成熟的衡阳西路渐次向西推进,按总建设面积的1/3左右为一个工程流水节奏,间隔六个月(一季左右)的动工时间,形成项目整体开发的形象及市场影响。 5、 分段周期设定
① 开发正式启动的时间设定为项目规划方案通过规划部门审批时,设此时间为项目开发周期的起始日。② 开发计划安排 ③ 根据的规划方案及开发总周期、各主要分段工程周期的设定，本项目的开发粗略计划拟定如下表（以季度为单位）。（见图表:6-2-1） （表：6-2-1） 项目实施计划表 第三节 项目投资估算及资金筹措计划 一、福满花园项目投资与成本费用估算 （一）开发成本估算
（1）土地使用权出让金、土地征用及拆迁安置补偿及前期工程费的三通一平、各种税费，共计投入资金6000万元人民币。
（2）前期工程费：1199.26万元，详见本项目前期工程费估算表（见表：6-3-1）。 （表：6-3-1） 前期工程费估算表 (单位:万元)
序号 1 2 3 4 合计
项目 规划设计费 可行性研究费 水文、地质、勘察费
筹建开办费
计算依据 建安工程费×3% 建安工程费×0.15% 建安工程费×0.15% 建安工程费×2.5%
计价（万元） 620.30 31.02 31.02 516.92 1199.26
建安工程费：20676.77万元。（见表：6-3-2）
（表：6-3-2） 高层建安工程费用组成每平方米建筑面积造价 (单位:万元)
项目 桩基础 电梯 一般水电安装
高层（元/平方米）
70 120 100
项目 土建工程 消防 煤气
高层（元/平方米）
750 30 10
通讯 普通装修 地下室费用
5 50 130
公用天线 对讲机系统 智能化设施
3 12 80
★高层建安工程费用组成每平方米建筑面积造价
=70+750+120+30+100+10+5+3+50+12+130+80=1360元/平方米 建安工程费：
①高层建安工程费=1360×149652.53+(300+50)×8527.04=20676.77万元 注:其中(300+50)为裙楼玻璃墙和中央空调的每平方建筑面积造价。
（4）基础设施费（红线内外工程费）：1348.62万元，（详见表：6-3-3）。 （表：6-3-3） 基础设施费估算表 (单位:万元)
序号 1 2 3 4 5 6 7 合计
项目 供电工程 供水工程 电信工程 煤气工程 绿化工程 道路工程 排水工程
计算依据
65万元/公项×47375.75=307.94 15万元/公项×47375.75=71.06 7万元/公项×47375.75=33.16 7万元/公项×47375.75=33.16 5.4万元/公项×47375.75=25.58 42.13万元/公项×47375.75=199.59 37.6万元/公项×47375.75=178.13 500+848.62=1348.62
金额（万元） 307.94 71.06 33.16 33.16 25.58 199.59 178.13 848.62
注：本项目是一个高绿化花园小区，在原来的绿化成本内再增加500万建设中心花园 （5）公建配套设施费：485万元,详见表:6-3-4
（表：6-3-4） 公建配套设施费估算表 (单位:万元)
序号 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11
项目 幼儿园 卫生院 文化活动中心
超市 邮政支局 电信营业所 储蓄所 物业管理处 会所 公厕 垃圾压缩站
建筑面积（平方米）
1000
1000（位于裙楼房内）
1500
2000（位于裙楼房内） 500（位于裙楼房内） 500（位于裙楼房内） 700（位于裙楼房内） 200（位于裙楼房内） 3000（位于裙楼房内）
100 200
单价（元/平方米）
500 400 700 —— —— —— —— 300 700 500 300
金额（万元）
50 40 105 —— —— —— —— 6 210 5 6
12 13 合计
变电站 煤气调压站
1200 50
500 600
60 3 485
（6）开发期间税费：2657.38万元,详见表6-3-5。
（表：6-3-5） 开发期间税费一览表 (单位:万元)
序号 1 2 3 4 5 6 合计
类别 配套设施建设费 建筑工程质量安全监督费
供水管网补偿费 供电用电负荷费
其他 物业管理基金
计算依据 建安工程费×6% 建安工程费×0.4% 住宅：0.3T/人,600元/T 商铺：0.1T/平方米,600元/T 住宅:4KVA/户,480/KVA 商铺:8KVA/百平方米,1000元/KVA
建安工程费×2% 建安工程费×2%
交纳税额（万元）
1240．61 82．71 住宅:95.76 商铺:51.16 住宅:291.84 商铺:68.22 413．54 413．54 2657.38
(7)不可预见费。711.29万元,取上面1-5项之和的3%
不可预见费=（0+1199.26+20676.77+1348.62+485）×3%=711.29万元 （注：第一项土地使用权出让金为政府公布数据，不存在不可预见性） （8）开发成本。33078.32万元,以上1-7项小计:
开发成本=6000+1199.26+20676.77+1348.62+485+2657.38+711.29=33078.32
二、开发费用估算
1、管理费用：891.29万元,取上面1-5项之和的3%
(6000+1199.26+20676.77+1348.62+485) ×3%=891.29万元 2、销售费用：1495.14万元,详见表6-3-6。
（表：6-3-6） 销售费用估算表 (单位:万元)
序号 1 2
项目
广告宣传及市场推广费
销售代理费
计算依据
(49838.4)销售收入×1% (49838.4)销售收入×1%
计价（万元） 498.38 498.38
3 合计
其他销售费用 (49838.4)销售收入×1%
498.38 1495.14
3、财务费用：2260.6万元,详见贷款还本付息表 4、开发费用：4647.03万元,前面1-3项之和 三、总成本费用汇总及分摊表
本项目的总成本费用详见投资成本费用估算汇总表（表：6-3-7）
（表： 6-3-7） 投资成本费用估算汇总表 (单位:万元)
成本项目 1．开发成本 （1）土地成本 （2）前期工程费 （3）建安工程费 （4）基础设施费 （5）公建配套设施 （6）开发期间税费 （7）不可预见费 2．开发费用 （1）管理费用 （2）销售费用 （3）财务费用
3．合计
总额 （万元） 33078.32 6000 1199.26 20676.77 1348.62 485 2657.38 711.29 4647.03 891.29 1495.14 2260.6 37725.35
高层 1903.71
300 76.05 1200 85.52 30.76 168.52 42.86 319.79 53.71 105.9 160.18 2543.29
得房成本（元/平方米）
商铺 4903.71 1500 76.05 3000 85.52 30.76 168.52 42.86 213.89 53.71 --- 160.18 5331.49
车位 2862.31 985.8 76.05 1472.8 85.52 30.76 168.52 42.86 213.89 53.71 --- 160.18 3290.09
注：投资分摊的原则：
总原则：所有的总投资均应分摊到可售（可租）的面积中去。 细则：（1）按计算投资的各项成本来分摊
（2）各分项中能按各功能使用容量来分摊的按各功能使用容量分摊 （3）若不能按使用数量或容量来分摊，则按各功能的面积比例来分摊
（4）各种税费中与工程有关的按同一分项功能工程成本比例分摊，同工程无关的按功能面积比例分摊
（5）与工程无关的分项按各功能面积比例分摊 四、资金筹措、投资计划及借款利息
（1）资金筹措与投资计划
本项目开发投资的资金来源有三个渠道：一是企业自有资金，二是银行贷款，三是销售房收入用于投资部分。本项目开发商投入自有资金10000万元作为启动资金，另需向银行贷款20000万元用于投资，剩余部分7725.35万元由销售房收入补充，总投资为37725.35万元，其中2260.6万元的银行贷款利息从住宅销售收入中支付。 详细投资见计划与资金筹措表（表：6-3-8）
（表：6-3-8 ） 投资计划与资金筹措表 (单位:万元)
序 号 1
项 目
合 计
2005 上半年
投资总额 37725.35
6000
2167 2167 1500 400 0 0 0 0 118.5 148.5 0 0 0 2167 0 2167 0
1．1 建设投资 35464.75 1．1．1 土地成本
费
1．1．3 建安工程20676.77
费
1．1．4 基础设施1348.62
费
1．1．5 公建配套
设施费
1．1．6 开发期间2657.38
税费
1．1．7 不可预见
费
1．1．8 管理费
891.29
148.5 0 273．15
0 3340.15
0 0
148.5 373.8 0 0 1240.06 10000 0
148.5 373.8 834.35
0 5342.15 7833 0
148.5 373.8 0 0 77.12 0
148.5 373.8 1153.1 0 0 0
1．1．9 销售费用 1495.14 1．2 贷款利息 2260.6 1．3 流动资金 2 2．2
2．1 自有资金
借款
0.0 10000 20000
资金筹措 37725.35
711.29
118.5
118.5
118.5
118.5
118.5
800
800
800
257.38
485
200
285
800
400
148.62
7000
9000
4676.77
1．1．2 前期工程1199.26
下半年 3067 1500 500
建 设 经 营 期
2006
上半年
下半年
2007 上半年
下半年 640.8 0 0
3340.15 11240.06 13175.15 6008.57 1793.9
11240.06 12340.8 6008.57 1500 299.26
1500 0
0 0
3340.15 11240.06 13175.15 6008.57 1793.9
2．3 销售收入7725.35 5931.45 1793.9
再投入
（2）贷款本金的偿还及利息支付
长期借款采用每年本金等额偿还方案，最后1年还清，从建设经营期第三年开始计算。详见贷款还本付息表。（央行20xx年9月起执行的贷款利率：5.463%）
（表：6-3-9） 贷款还本付息结算表 (单位:万元)
序号 项目名称 合计
----
1 借款还本付息
1．1 年初借款累计 ----
本年借款 10000
第一笔借款 本年应计利息 1426.25
年底还本付息 11426.25
年末借款累计
1．2 年初借款累计 ----
本年借款 10000
第二笔借款 本年应计利息 834.35
年底还本付息 10834.35
年末借款累计 ----
1．3 年初借款累计 ----
借款汇总 本年借款 20000
本年应计利息 2260.6
年底还本付息 22260.6
年末借款累计 ----
2 借款还本付息的资金来源
2．1 投资回收
注：1、贷款利率为5.463%;
2、当年利息=（年初借款本息累计+当年借款/2）×年利率
第四节 项目销售和租赁收入测算
一、住宅销售单价的确定
（一） 用房地产市场比较法确定销售价格上限（平均价格） 第一年 ---- 10000 273．15 ---- 10273．15 ---- ---- ---- ---- ---- 0 10000 273．15 0 ---- ---- 建设经第二--56--1083--10273----10834---- 102710270
详细见本项目价格定位与策略部分：由上次测算可知道本项目房地产价格为：2500元/平方米
（二）建议销售测算单价
为了方便计算本项目的销售总额，我们取2500元/平方米为计算单价 （三）总销售收入的确定
根据估算出来的结果，确定住宅部分从建设经营期的第二年中开始出售，整个销售过程大概分四批进行，住宅部分分别为10%、20%、30%、40%，价格分别为：2500、2600、2700、2800，销售率100%；商铺部分从建设经营期第三年中开始出售，整个销售过程分二批进行，商铺部分分别为：30%、35%，价格分别为：11000、12500，销售率65%；车位部分从建设经营期第三年中开始出售，整个销售过程分二批进行，车位部分分别为：50%、20%，价格分别为：15万/个，销售率70%。按照上述确定的每年出售比例和销售单价，计算实际销售总收入。（详细见表：6-4-5）
（表：6-4-1） 住宅销售总收入预测 (单位:万元)
项目
第一批 第二批
10%高层 20%高层 ,
28225.10
第三批 第四批
30%高层 40%高层 合计
42337.65 56450.20
2700 2800
11431.17 15806.06 38103.9
可销售面积 14112.55
建议销售单价（元/平方米）
2500 2600
销售收入（万元）
3528.14 7338.53
（表：6-4-2） 商铺销售总收入预测 (单位:万元)
项目
第一批 第二批
30% 铺面 35% 铺面 合计
可销售面积 2558.11 2984.46
建议销售单价（元/平方米）
11000 12500
销售收入（万元）
2813.92 3730.58 6544.5
（表：6-4-3） 车位销售总收入预测 (单位:万元)
项目
第一批 第二批
50%比例 20%比例
可销售个数
247 99
建议销售单价（万/个）
15 15
销售收入（万元）
3705 1485
合计 5190
（表：6-4-5） 全部销售收入分批比例预测 (单位:万元)
销售计划
批数
比例
面积
2005
建设经营期年收入(万元) 2006 上半年 3528.14
下半年 7338.53
11431.17
2813.92
3705
2007
上半年
下半年 15806.06
3730.58
1485 21021.64
3528.14 7338.53 11431.17 15806.06 2813.92 3730.58 3705 1485 49838.4 合计
1 10%高层 14112.55 2 20%高层 28225.10 3 30%高层 42337.65 4 40%高层 56450.20 5 30% 铺
面
6 35% 铺
面
7 50%比例 8 20%比例 合计
247 99 2984.46 2558.11
3528.14 7338.53 17950.09
注：1、项目销售计划 1.1销售的政策限定
1.1.1根据国家现行的商品房销售政策《商品房销售管理办法》（20xx年6月1日执行）中规定,房地产项目须投资达到总投资的百分之二十五后方后预销售,南宁市一般的执行原则是工程形象达二层以上时发给《商品房预售许可证》。
1.1.2 按现行的中国央行的住房信贷政策,对于多层建筑须主体封顶、高层建筑达主体三分之二工程形象进度时，可以办理按揭手续并向开发商支付按揭款项。
1.1.3 根据项目建设计划安排,每一流水片达到预售条件时,应在该流水片开工后的第二季,达到银行按揭款支付的条件是,应是该流水片动工后的第三季。 1.2销售计划设计
1.2.1 按南宁市目前行业的惯例,初步考虑本项目每流水片在开工后第二季取得预售许可证后开始住宅正式对市场发售期房。
1.2.2 根据本项目的区位及项目的综合竞争力分析,每一流水片在开始预售后，前两季为期房，后两季为准现房和现房，根据南宁市房地产市场的发展态势及消费者对期房现房的不同接受程度，我们设定每一流水片从开始预售的首季开始，一年内完成销售。
1.2.3 根据项目的开发和销售进程，车库在销售的项目取得预售证或者项目成为准现房时开始发售，并在每个流水片的最后一个季度中销售。
二、铺租赁单价的确定
（一）用市场比较法确定租赁价格的上限（平均价格）
根据价格定位与策略部分得出可知：本项目的商铺部分为：11000元/平方米，
假设本项目商铺经营年限无为无限期，则根据公式a=vr来求其租赁价格（其中r=8%）： 月租赁价格=（11000×8%）/（12×65%）=112.82元/平方米
(二)建议平均月租金为110元/平方米
(三)商铺出租总收入估算表（见表：6-4-6）
（表：6-4-6） 出租计划和出租收入估算表 （单位：万元） 序项目 建设
号 名称 期
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22
1 可出租0 0 0
面积
2 单位租0 0 0 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1
金(元/
平方米)
3 可能的0 0 0 10 10 10 10 10 10 11 11 11 11 11 11 11 11 11 11 11 12 12 毛租金
收入(万
元)
4 出租率0 0 0 65 70 75 80 85 90 90 90 90 90 90 95 95 95 95 95 100 100 100 100 (%)
5 有效毛0 0 0 66 71 76 81 86 92 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 11 12 12 租金(万
元)
6 转售单 13000 4 6 7 8 9 0 12 12 12 12 12 68 68 68 68 68 25 27 27 12 27 23 23 23 23 23 23 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 27 27 12 27 1 1 1 1 20 00 00 00 00 00 00 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 20 20 8527.04 23 经 营 期
价(元/
平方米)
7 转售收
入(万
元)
8 合计 31045万元 11085
注:假设商铺出租在第五年开始,在24年末转售,转售单价为13000元/平方米
三、车库租赁单价的确定
（一）采用市场比较法确定租赁价格（平均价格）
根据市场价格定位策略部分，我们可知：本项目的车位月租赁单价为：250元/个 售时的单价：15万元/个。（见表：6-4-7）
（注：假设车位出租在第五年开始，在24年末转售，转售价格为15万元/个）
（表：6-4-7） 车位出租计划和出租收入估算表 （单位：千元） 序项目 建设
号 名称 期
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22
1 可出0 0 0
租个
数
2 单位0 0 0 200 200 200 200 200 200 250 250 250 250 250 300 300 300 300 300 35 35 35 35 租金
(元/
个.
月)
3 可能0 0 0 118 118 118 118 118 118 148 148 148 148 148 177 177 177 177 177 207 207 207 207 的毛
租金
收入
(万
元)
4 出租0 0 0 65 70 75 80 85 90 90 90 90 90 90 95 95 95 95 95 100 100 100 100 率
(%)
5 有效0 0 0 76 82 88 94 100 106 133 133 133 133 133 168 168 168 168 168 207 207 207 207 毛租0 0 0 0 494 23 经 营 期
金
(万
元)
6 转售 15000 单价
(元/
个)
7 转售 741 收入
(万
元)
8 合计 3620万元
第五节 建设项目的财务评价
一、税金计算
1、住宅销售税金及附加估算：详见住宅销售税金及附加估算表
（表：6-5-1） 住宅部分销售税金及附加表 (单位:万元)
序 项目 建 设 经号 名称 2005 2006 1 销售收入 0 10866.67 2 销售税金及附加(6.23%) 0 676.99
2.1 营业税(5%) 0 543.33
2.2 城市维护建设税(0.35%) 0 38.03
2.3 教育附加税(0.15%) 0 16.30
2.4 防洪工程维护费(0.18%) 0 19.56
2.5 交易管理费(0.5%) 0 54.33
2.6 交易印花税(0.05%) 0 5.43 3 土地增值税(1%) 0 108.66
合计 0 1462.23
2、商铺租赁税金及附加估算：详见商铺租赁税金及附加估算表（表：6-5-2）
3、车位租赁税金及附加估算：详见车位租赁税金及附加估算表（表：6-5-3） （表：6-5-2） 商铺租赁税金及附加 (单位:万元) 序项目 建经 营 期
号 名称 设
期 营 期
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 转售 1 租赁0 0 0 667176xxxxxxxxxxxx011xxxxxxxxxxxx61xxxxxxxxxxxx2122110(转售)
收入
2 租赁税0 0 0 37.40.43.46.49.52.57.57.57.57.57.60.60.60.60.60.63.69.69.69.691 金及附
加
(5.68
%)
2.营业税0 0 0 33.35.38.40.43.46 50.50.50.50.50.53.53.53.53.53.56.61.61.61.554 1 (5%)
2 护建设
税
(0.35
%)
2.教育附0 , 0 0.91.01.11.21.01.31.51.51.51.51.51.61.61.61.61.61.61.81.81.817 3 加
(0.15
%)
2.防洪工 1.21.21.31.41.51.61.81.81.81.81.81.91.91.91.91.92.02.22.22.220 4 程维护
费
(0.18
%)
2.交易管
5 理费
2.交易印
6 花税
3 土地增
值税
合计 3760．37 111 6 55 0 9 8 7 6 6 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 1 1 1 0 9 7 5 3 3 8 2 2 2 2 2 0 0 0 0 0 9 4 4 4 2 8 4 9 5 6 6 6 6 6 4 4 4 4 4 3 4 4 4 2.城市维0 0 0 2.3 2.5 2.7 2.9 3.0 3.2 3.5 3.5 3.5 3.5 3.5 3.7 3.7 3.7 3.7 3.7 3.9 4.3 4.3 4.3 39 7 7 6 5 3 3 5 5 5 5 5 7 7 7 7 7 9 7 7 7 4 6 7 8 9 0 2 2 2 2 2 8 8 8 8 8 5 7 7 7 85
（表：6-5-3） 车位租赁税金及附加 (单位:万元) 序项目 建
号 名称 设
期
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 转
售
1 租赁0 0 0 76 82 88 94 100 106 133 133 133 133 133 168 168 168 168 168 207 207 207 207 74
(转
售)收
入 1万元 经 营 期
4．3 4．7 5．0 5．3 5．7 6．0 7．6 7．6 7．6 7．6 7．6 9．5 9．5 9．5 9．5 9．5 1111111146 2 租赁0 0 0
税金
及附
加
(5.68
%) ．8 ．8 ．8 ．8
3．8 4．1 4．4 4．7 5 5．3 6．7 6．7 6．7 6．7 6．7 8．4 8．4 8．4 8．4 8．4 1010101037 2.营业0 0 0
1 税
(5%)
0．0．0．0．0．0．0．0．0．0．0．0．0．0．0．0．0．0．0．0．3 2.城市0 0 0
2 维护
建设
税
(0.35
%)
0．0．0．0．0．0．0．0．0．0．0．0．0．0．0．0．0．0．0．0．1.2.教育0 0 0
3 附加
(0.15
%)
0．0．0．0．0．0．0．0．0．0．0．0．0．0．0．0．0．0．0．0．1.2.防洪0 0 0
4 工程
维护
费
(0.18
%)
2.交易0 0 0
5 管理
费
2.交易0 0 0
6 印花
税
3 土地0 0 0
增值
税
合计 427．54 7.4 0.37 3.7 14 15 16 17 18 19 24 24 24 24 24 30 30 30 30 30 37 37 37 37 3 11 12 13 14 15 16 20 20 20 20 20 25 25 25 25 25 31 31 31 31 1 27 29 31 33 35 37 47 47 47 47 47 59 59 59 59 59 72 72 72 72 ．4 ．4 ．4 ．4
注:各种税金及附加估算表中均包括土地增值税项目)。
二、损益表与静态盈利分析
1、住宅部分损益表。
（表：6-5-4） 住宅部分损益表 (单位:万元) 序号 项目 合计
2005 建 设 经 营 期 2006 2007
1 2 3 4 5 6 7 8 9
销售收入 总成本费用 土地增值税 利润总额 所得税 税后利润 盈余公积金 可分配利润 投资利润率 投资利税率 资金本利润率
49838.4 37725.35 498.38 5404.8 1783.58 3621.22 362.122 3259.098 14.33% 23.88% 54%
0 0 0 0 0 0 0 0 0 ----- ----- -----
10866.67 9431.3375 108.66 676.99 649.683 214.3954 435.288 43.5288 391.76 ----- ----- -----
38971.73 28294.12 389.72 2427.94 7859.95 2593.78 5266.17 526.617 4739.55 ----- ----- -----
销售税金及附加 3104.93
评价指标：
（1）住宅部分投资的投资利润率=（利润总额/总投资额）×100% = (5404.8/37725.35) ×100%=14.33%
（2）住宅部分投资的投资利税率=（利税总额/总投资额）×100% =(5404.8+498.38+3104.93)/ 37725.35×100%=23.88%
（3）住宅部分资金的投资利润率=（利润总额/住宅部分自有资金）×100% =(5404.8/10000) ×100%=54%
本项目以上三个静态评价指标与房地产同行业相应指标比较，可以接受，故项目可行。 三、现金流量表与动态盈利分析
对本项目进行经济效益分析评价的主要依据是国家计委、建设部颁发的《建设项目经济评价方法与参数》，参照我国新的财会制度，结合房地产开发的实际情况，分别计算全部投资和自有资金的经济效益。由于本项目为租售并举的项目，所以要运用多个评价指标来进行项目评价，主要评价指标有：财务内部收益率（FIRR）、财务净现值（FNPV）及项目动、静态回收期等指标。评价指标的计算过程详见住宅全部投资现金流量表（表：6-5-5）、住宅部分自有资金现金流量表（表：6-5-7）
注：①财务内部收益率（FIRR）是指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率。反映出项目所占用资金的盈利率，即反映出项目的盈利能力。当FIRR大于基准收益率时，则认为其盈利能力已满足最低要求。
②财务净现值（FNPV）按事先规定的基准贴现率Ic将项目计算期内各年净现金流量折现到建设期的现值之和。是考察项目在计算期内盈利能力的动态评价指标，净现值大于或等于零的项目是可以考虑接受的。建议选取“稍大于银行同期贷款利率”作为基准收益率，本项目贷款利率为5.463% ，故基准收益率Ic取为8%。 1、 住宅全部投资现金流量表
（表：6-5-5） 住宅部分全部投资现金流量表 (单位:万元)
序 号 1 1．1 1．2 2 2．1 2．2 2．3 2．4 3 4 5 6 7 8 9 10
项目 名称 现金流入 销售收入 其他现金流入 现金流出 建设投资 土地增值税 销售税金及附加
所得税 净现金流 累计净现金流 折现净现金流 累计折现净现金流 税前净现金流 税前累计净现金流 税前折现净现金流 税前累计折现净现金流
评价指标 财务净现值（I=8%） 财务内部收益率 投资回收期（静态） 投资回收期（动态）
建 设 经 营 期
2005 0 0 0 5234 5234 0 0 0 -5234 -5307.28 -4842.81 -4910.61 -5234 -5307.28 -4842.81 --4910.61 税前 4976.353 38.33% 2.637 2.755
2006 10866.67 10866.67
0 24580.91 23580.86 108.66 676.99 214.3954 -13714.24 -19021.52 -11757.75 -16668.36 -13928.63 -18807.12 -11941.56 -16852.167 税后 3241.2 38.23% 2.706 2.837
2007 38971.73 38971.73
0 12060.81 6649.37 389.72 2427.94 2593.78 26910.92 7889.4 19909.56 3241.2 29504.7 10697.58 21828.52 4976.353 ---- ---- ---- ---- ----
---- ---- ---- ---- ----
（表：6-5-7） 住宅部分自有资金现金流量表 (单位:万元)
序 号 1 1．1 1．2 2 2．1 2．2 2．3 2．4 2．5 2．6 2．7 3 4 5 6
项目 名称 现金流入 销售收入 其他现金流入 现金流出 自有资金 销售收入再投入 偿还贷款本金 偿还贷款利息 销售税金及附加 土地增值税 所得税 净现金流 累计净现金流 折现净现金流 累计折现净现金流
评价指标 财务净现值（I=8%） 财务内部收益率 投资回收期（静态）（年） 投资回收期（动态）（年）
2005 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
建设经营期 2006 10866.67 10866.67
0 11931.495 5000 5931.45
0 0 676.99 108.66 214.3954 -1064.825 -1064.825 -912.916 -912.916 税后 2420.6116 38.48% 2.41 2.27
2007 38971.73 38971.73
0 34465.94 5000 1793.9 20000 2260.6 2427.94 389.72 2593.78 4505.79 3440.965 3333.5276 2420.6116
备注
由于本项目的内部收益率大于8%,所以项目可行性!
整理上表（表：6-5-5）得评价指标: （详见表：6-5-8）
（表：6-5-8） 评价指标 (单位:万元)
评价指标 财务净现值(I=8%) 财务内部收益率 投资回收期(静态) 投资回收期(动态)
税前 4976.353 38.33% 2.637 2.755
税后 3241.2 38.23% 2.706 2.837
由上述指标可以看出,本项目住宅全部投资的财务净现值均为一较大的正值,税前税后的财务内部收益率均大于贴现率8%,投资回收期也满足项目投资经营期限的要求,故本项目住宅部分投资可行
2、住宅自有资金投资现金流量表
整理上表（表：6-5-7），得评价指标（见表：6-5-9） （表：6-5-9） 评价指标 (单位:万元)
评价指标
税后
财务净现值(I=8%) 财务内部收益率 投资回收期(静态) 投资回收期(动态)
2420.6116 38.48% 2.41 2.27
税后静态、动态投资回收期都在项目投资的第二年和第三年之间，回收投资资金的速度还是比较快的。
由上述的指标可以看出，本项目住宅自有资金投资可行。 四、资金来源与运用表的贷款偿还能力分析
资金来源与运用表集中体现了项目自身平衡的生存能力，是财务评价的重要依据。本项目的资金来源与运用如住宅销售部分资金来源与运用表（表：6-5-10）本项目住宅销售和商铺与车位租赁每年都有盈,余的资金，也就是说，每年的资金流入大于资金流出，本项目具有较强的贷款偿还能力和自身平衡力。故本项目两方案可行。详见资金来源与运用表。 （表：6-5-10） 住宅部分资金来源与运用表 (单位:万元)
序 号 1 1.1 1.2 1.3 1.4 2 2.1
项目 名称 资金来源 销售收入 自有资金 银行借款 其他收入 资金运用 建设投资
2005 7000 0 0 7000 0 5234 5234 0 0 0 0 1766 1766
经 营 期 2006 25866.67 10866.67 5000 10000 0 24580.905 23580.86
0 676.99 108.66 214.3954 1285.765 3051.765
2007 46971.73 38971.73 5000 3000 0 34321.41 6649.37 22260.6 2427.94 389.72 2593.78 12650.32 15702.085
2.2 借款还本付息 2.3 销售税金及附
加
2.4 2.5 3 4
土地增值税 所得税 盈余资金 累计盈余资金
第六节 福满花园项目不确定性分析
本项目的不确定因素主要来自以下几个方面：建造成本、售价、开发周期、贷款利率等。这些因素，受当地政治、经济、社会条件的影响，有可能发生变化，影响本项目经济效益目标的实现。
一、盈亏平衡分析
（一）住宅销售部分盈亏平衡
假定本项目总投资不变，且售价与收款进度如基准方案所设，则由计算可得，当住宅销售率为75.70%时，住宅全部投资利润率为零，也即投资刚能保本。一般认为，当盈亏平衡点的销售率≤60%时，项目风险较低，本项目盈亏平衡点的销售率为75.70%，可见其风险程度较高。
（二）结论
本项目之所以住宅销售部分的风险较大，而商铺与车位租赁部分的风险明显偏小,一方面原因是商铺与车位租赁的经营期限较长,资金回收较慢,而住宅销售回收资金的速度较快,回收资金马上又投入到项目的投资中去,减少了商铺与车位的资金投入量,像贷款利息,全用住宅销售收入来支付;另一方面,在项目建设成本分摊上,由于商铺与车位的成本价格较低,但本地段的商铺与车位投资回报较大,这也使得本项目商铺与车位租赁风险程度降低。
二、敏感性分析
影响本项目财务效益主要确定性因素为开发成本、售价水平、销售税率、建设经营期的长短。据市场预测，开发成本项目中最有可能发生波动变化的是建安工程费和售价水平。因而，本项目敏感性分析针对全部投资的评价指标（财务内部收益率和投资利润率），分别计算售价上下波动5%、10%和建安工程费上下波动10%、20%时，对经济评价指标影响。计算结果详见敏感性分析表（表：6-6-1）
（表：6-6-1） 全部投资敏感性分析 (单位:万元) 全基准
-10% 售价变动 -5% 5% 10% -20% 建安工程费变动 -10% 10% 20% 部 方案
投
资
财3241.2 1436.466 2369.48 4235.92 5169.136 7331.37 5098.948 633.173 -1599.207 务
净
现
值
财务净现值-55.68% -26.89% 30.69% 59.48% 126.19% 57.32% -80.46% -149.34% 升降幅度
财38.23% 37.87% 38.13% 38.28% 38.33% 38.43%
务
内
部
收
益
率
财务内部收-0.9417% -0.262% 0.1308% 0.26157% 0.52314% 0.26157% -2.2757% -4.682% 益率升降幅
度
投14.33% 13.19% 17.87% 27.24% 31.93% 40.56%
资
利
润
率
投资利润率
升降幅度 -7.96% 24.70% 90.09% 122.82% 183.04% 110.26% -7.05% 55% 30.13% 13.32% 6.45% 38.33% 37.36% 40.02%
由表中数据可得：
（1）售价、建安工程费的变动对财务净现值的影响。
售价下降5%、10%，将引起该项目的财务净现值分别下降-26.89%、-55.68%；当售价下降17.7%时，该项目财务净现值等于零，到达临界点，此时，若售价再下降，则财务净现值小于零，出现亏损。
建安工程费上升10%、20%，将引起该项目的财务净现值分别下降-80.46%、-149.34%；当建安工程费上升12.8%时，该项目财务净现值等于零，到达临界点，此时，若建安工程费再上升，则财务净现值小于零，出现亏损。
（2）售价、建安工程费的变动对财务内部收益率的影响。
售价下降5%、10%，将引起该项目的财务内部收益率分别下降0.1308%、0.26157%；当售价下降17.7%时，该项目财务内部收益率等于基准收益率（IC=8%），到达临界点，此时，若售价再下降，则财务内部收益率将达不到预期的基准收益率。
建安工程费上升10%、20%，将引起该项目的财务内部收益率分别下降-2.2757%%、-
4.682%；当建安工程费上升12.8%时，该项目财务内部收益率等于基准收益率（IC=8%），到达临界点，此时，若建安工程费再下降，则财务内部收益率将达不到预期的基准收益率。
（3）售价、建安工程费的变动对投资利润率的影响。
售价下降5%、10%，将引起该项目的投资利润率分别下降24.70%、-7.96%%；当售价下降24.09%时，该项目投资利润率等于基准收益率（IC=8%），到达临界点，此时，若售价再下降，则投资利润率等于预期的基准收益率。
建安工程费上升10%、20%，将引起该项目的投资利润率分别下降-7.05%%、55%%；当建安工程费上升29.4%时，该项目投资利润率等于基准收益率（IC=8%），到达临界点，此时，若建安工程费再上升，则投资利润将达不到预期的基准收益率。
由以上分析可以得出，售价和建安工程费都是该项目的敏感因素，相比之下，售价因素更为敏感。除了售价对本项目的影响较大外，工期和销售率对本项目的影响也值得注意。工期延误了导致资金不能及时回收再投入，NPV和IRR会下降，回收期大大延长外，还会影响楼
盘的信誉和形象，由此而导致延误交楼时间的，还要给买家赔偿违约金；销售率低下，即意味着投资资金不能快速回收，这样会使整个项目将陷入僵局。
总体来说，项目经营阶段风险较大，主要集中在：一、住宅部分能不能按计划销售完毕，资金能否尽快回收；针对这些问题，现提出两个建议：
★建议在原来的租售并举的方案中采取投资风险计划控制。实施计划控制，即在充分分析现有和未来资金条件下，妥善地安排资源，谨慎考虑项目的营销策略是否得当，促销时机是否合理，销售和租赁计划是否能如期完成，市场定位及价格定位是否合理，在利用一切可利用的机会上，为项目的经营制定尽可能周密、科学、详细的计划，并在实施过程中，尽可能地严格按照计划去进行，将风险减至最小。
★建议采用全销售方案。在现在商铺与车位租赁市场不太明朗的情况下，如果暂且不考虑项目的远期收益，而是为尽快回收所有的建设投资，降低投资的风险，可把商铺与车位跟住宅一同销售。
三、决策树概率分析
为更精确地预测本项目住宅销售部分风险程度，下面用决策树来进行计算，详看下面的图（6-6-2）
经计算，E（NPV）=2994.127 (旧城改造项目略低)
风险标准偏差=1872.546
净现值变异系数=57.78%
计算结果表明，本项目的期望折现净现金收入为2994.127万元，处于较高盈利水平，而净现值变异系数为57.78%，低于 60%，说明其风险程度在合理的范围内。