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论文 (设计)题目：我国白银市场投资分析与建设探讨

   

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我国白银市场投资分析与建设探讨

摘要

    人类认识和使用白银已经有了几千年的历史了，由于其特性，白银一直在工业发展中扮演着重要的角色，并长期充当着货币的职能。近年来，随着世界经济的发展，不仅仅用于工业使用，更多地演变成一种保值增值的投资品种，并受到广大投资者的欢迎。本文研究的目的就是让更多的投资者正确认识这一个新兴投资品种以及这一投资市场，揭示其投资价值，并为我国白银市场的发展提出建议与意见。

    本文主要分为四大部分，第一部分讲述白银的历史与用途及我国白银的市场现状，让投资者了解到白银的重要性；第二部分重点分析白银市场的5大投资渠道，可以让投资者了解各种投资渠道，并正确选择适合自己的投资品种；第三部分重点分析白银的投资价值，可以让投资者清楚认识到自己为什么要投资白银，投资白银可以带来什么好处；最后一部分主要是对现阶段我国白银市场建设提出建议，努力把我国白银市场建设成为一个更专业、更成熟的投资市场。

   “投资有风险，入市需谨慎”，通过本文的研究，希望能给投资者一个正确的投资方向，选择真正适合自己的投资品种，而不是盲目跟风去投资。相对于大多数发达国家比较完善和成熟的白银市场，我国白银市场还是处于发展的第一步，希望本文所提出的分析建议，能在我国白银市场的发展与完善过程中起到作用。

   

关键词

白银；投资渠道；价值分析

The silver market investment analysis

and construction in China

Abstract

      It has been for thousands of years that Human understand and use of silver .Due to its characteristics, silver has been always role to play in industrial development and long-term as the function of money. In recent years, with the development of the world economy, not only for industrial use, evolved into a preserve and increase the value of the investment products, and was welcomed by the majority of investors. The purpose of this study is to allow more investors correct understanding the emerging investment products as well as investment market, to reveal the value of their investments, and to make recommendations and opinions on the development of China's silver market.

     This paper is divided into four main parts, the first part tells about the history and application of the silver, for investors to understand all the importance of silver; The second part mainly analyzes the five major investment channels of the silver market, investors can know all kinds of investment channels, and properly choose suitable for their own investment varieties; The third part mainly analyzes the investment value of silver, investors can clearly realize that why I have to invest in silver, silver investments can bring what benefit; Last part mainly puts forward suggestions on the silver market construction in China at present stage, tried to build the silver market in our country into a more professional, more mature capital market.

     "The investment has a risk, entering the market need to be careful". Through the study of this article, I hope it can give investors a correct investment direction, really choose for their own investments, rather than blindly follow suit to invest. Relative to most developed countries more perfect and mature of the silver market, the silver market in our country is still in the development of the first step.I hope the suggestions of this paper can play a role in the development and improvement of the silver market in our country.

Keywords

Silver;Investment channels;Value analysis

目录

摘要........................................................ I

Abstract................................................... II

目录...................................................... III

1.引言...................................................... 1

2.我国白银及其市场的概述..................................... 2

2.1  我国白银的历史和用途....................................... 2

2.2  我国白银的市场现状......................................... 3

3. 我国白银市场的投资渠道.................................... 4

3.1  实物白银投资............................................... 5

3.2  纸白银投资................................................. 6

3.3  现货白银投资............................................... 7

3.4  白银T+D投资............................................... 8

3.5  白银期货投资............................................... 8

4.白银的投资价值分析........................................ 10

4.1  白银投资价值的定性分析.................................... 10

4.2  白银投资价值的定量分析.................................... 15

5.  对现阶段我国白银市场建设的建议.......................... 17

参考文献................................................... 20

致谢....................................................... 21

                                                                                                                                          

我国白银市场投资分析与建设探讨

信息管理与信息系统  ***   指导老师：***

（广东省惠州学院  20##级***班  广东惠州  516007）

（Email:******）

    摘要：本文通过对白银市场的研究，揭示其投资价值，让更多的投资者正确认识这一个新兴投资产品以及这一投资市场，理智选择适合自己的投资品种，并为我国白银市场的发展提出建议与意见，希望把中国白银市场建设成为更完善、更专业、更成熟的国际市场。

关键词：白银；投资渠道；价值分析

1引言

 20##年全球金融危机以来，为减少资金缩水，投资者纷纷重整资金，寻找新的投资品种。中国的投资市场品种繁多，竞争颇大，投资者在选择品种上也会有一个认真的考虑。白银作为一个增值保值以及用途广泛的品种，受到了广大投资者的青睐。在中国的市场，正规的贵金属交易所，如上海黄金交易所、天津贵金属交易所、广东贵金属交易所等也相继成立，并制定了其相关的法律法规。但是，作为一个新的投资品种，投资者对于其种类繁多的投资渠道，正确的投资方式以及正规合法的交易平台等方面，都仍然存在着迷惑。加上交易机制限制、从业人员规范未完善等各方面的问题，使白银投资在中国投资市场的发展建设有着很大的阻碍。

本文通过对我国白银市场进行投资渠道和投资价值分析，让广大投资者能更为充分准确地了解这个市场，清楚这个市场所能带来利益与风险，谨慎进入这个市场并选择真正适合自己的投资品种，做到谨慎投资，理智投资；另外，通过对白银市场发展建设过程中所存在的一些问题进行探讨并提出解决建议，希望大家能共同努力把新兴起的中国白银投资市场建设成为一个成熟、完善的国际市场。

2我国白银及其市场的概述

2.1   我国白银的历史和用途

    中国先民对白银的人认识和利用有着悠久的历史，白银很早就被制作成工艺品和货币。中国古代把白银用作货币大量使用，是在唐宋以后的事。到了元代，银本位制得到进一步强化，政府把白银作为一种重要货币，“银锭”“元宝”出现。到明清，银本位制不断巩固加强，银币在明朝成为正式货币，元宝、碎银和银元成为清朝法定货币，白银在明清王朝的经济发展中的作用至关重要。一直到1935年中国国民政府宣布发行法币，取消银本位，白银作为货币的使用才受到限制，但银元在民间一直流通到1949年。直至1999年11月25日，中国开放白银市场，封闭了半个世纪的白银自由交易开襟。20##年7月，上海华通铂银交易市场正式成立，成为了中国指定的白银现货交易市场，其构建的中国白银网上电子交易平台正式进行。20##年10月30日和20##年12月30日，上海黄金交易所和天津贵金属交易所相继成立。

白银作为贵金属主要用于工业、摄影业以及首饰、银器和银币的制作。白银的多功能性使得它在大多数行业中的应用不可替代，特别是需要高可靠性、更高精度和安全性的高技术行业。

白银具有良好的导电性和导热性，在电子行业中得到了广泛的应用，尤其在导体、开关、触点和保险丝上。白银还可用于厚膜浆料，网孔状和结晶状的白银可以作为化学反应的催化剂。银的化合物卤化银，用于生产感光胶片。硝酸银用于镀银，可制作银镜。碘化银用于人工降雨。

白银首饰和银器具有良好的反射率，磨光后可以达到很高的光亮度。除了装饰、美化的作用外，我国古代人还使用银器来检验毒物。银接触某些毒物会发生化学反应，生成一种化合物，这种化合物颜色与银的银白色有所区别，由此判断是否含有毒物。

银币曾经作为银本位制国家的法定货币，盛行一时。但随着货币制度改革、信用货币的产生，银币逐渐退出了流通领域。目前，铸造的银币主要是投资银币和纪念银币。

2.2  我国白银的市场现状

白银的用途广泛，被用于货币或制造业、加工业的历史悠久，下面用几个图表来说明一下中国白银现状的供应、需求和主要消费方向等。

图1：中国矿产白银分布图

     从中国的矿产分布来看：铅锌矿副产所占比例为32%，铜矿副产所占比例为29%，独立银矿所占比例为27%，金矿副产所占的比例为10%，其他为2%。

图2：20##年白银各省产量占比

从上图可以看到，前五省占比高达78%，前10省占比94% ，总体来说白银产地相对集中。

图3：中国白银历年需求图

     上图对20##年到20##年白银每一年的需求量做了一个统计：20##年白银需求量为1800吨；20##年白银需求量为1950吨；20##年白银需求量为2000吨；20##年白银需求量为2200吨；20##年白银需求量为2800吨；20##年白银需求量为3000吨；20##年白银需求量为3750吨；20##年白银需求量为4250吨；20##年白银需求量为4500吨；20##年白银需求量为4950吨；20##年白银需求量为6000吨；20##年白银需求量为6300吨。

图4：中国白银市场的消费结构

    上图对市场上白银的需求行业方向做了一个比例统计，其中白银用于电子电器行业所占的比例最高，为36%，其次银基合金及钎焊料以23%居于第二位，此外，银工业制品及首饰、铸币及银章、抗菌等其他领域、感光材料的比例分别为18%、16%、4%、3%。

    纵观现在中国白银市场的现状，国内白银的供应和需求的市场都很大，是一个可持续发展的市场，潜在投资价值大。

3我国白银市场的投资渠道

    在现在的世界大经济环境的冲击下，各种投资品种纷纷出台，股票、基金这些投资品种早已家喻户晓。但是作为一个新兴品种，白银投资对于大多数投资者来说还是非常陌生。为了让投资者更了解如何投资白银，下面对白银投资的几个主要投资渠道进行一一介绍。

3.1   实物白银投资

    相对于其他白银的投资品种，实物白银，无疑是最为简单、稳当的投资途径，而且兼具收藏的价值和功能。实物白银投资主要包括银币投资和银饰品投资两种。

一、  银币投资

    目前每年中国人民银行都要发行各种金银币，而银币的发行量比金币的发行种类多、数量大、价格低，受到投资者的欢迎。纪念银币属于收藏品范围，普通银币则是和国际银价挂钩的，但两者都受到国际银价上涨的影响，近来价格都跟着水涨船高，这些年来走势偏淡的银币板块呈现出少有的强烈上扬趋势。如生肖普制银币中的“丙戌狗年”银币单价上涨到89元，06版“熊猫”1盎司银币上涨到890元，“戌狗年”1盎司银币现价1680元，1盎司“龙年”和“羊年”普制银币相继上冲到1300元和6320元。而发行价230元的神五银币，更是在一年内就翻了两番，越过了千元大关。

    相比较其他实物白银，由中国人民银行发行的银币是国家的法定货币，其权威性是一般普通的白银品种所无法相比的；其次是作为国家法定货币的银币，由于代表着国家的形象和信誉，其立项、设计、制作、发行、公告等各个环节都非常严谨严肃，制造工艺更是精益求精，不管是投资性银币和纪念性银币，发行量都有一个限制。

    投资者要投资银币，就需要对银币市场有所了解，其中纪念银币的升值幅度大、速度快，而普制银币价格低、操作简单。投资者可以根据自己的情况选择不同品种进行。把握好这几大要素，对金银币估值就容易了。

    首先是金银币的题材因素。题材受众的关注度高的藏品往往升值空间较大，估值可以提高。其次是发行量因素。物以稀为贵，银币也是如此，发行量越稀少的品种，往往升值空间越大。反之，发行量过大的品种，即便是题材优秀、工艺精致，升值空间也一般。再有就是设计和工艺因素。设计独特、工艺精致的收藏品往往能获得较高的估值空间。还有就是藏品的市场消耗性因素。藏品的消耗程度直接关系到今后的沉淀扩散度，继而影响到市场供求关系，影响到价格走势，如果藏品发行后比较受众，社会需求大，消耗比较充分，那么未来价格上涨趋势就比较明显，如果消耗一般，市场流通货源充沛，上涨趋势就不明朗，升值空间就较为一般。

二、 银饰品投资

    近年银饰品、流行饰品异军突起，销售量上升，许多国际知名品牌也相继进军中国市场，如Tiffnay, FolliFollie,Oxette。国家标准规定990银、925银、800银都可以用来做银首饰。现在说的银饰一般都是925银。925银首饰是含量为92.5%的纯银再加入7.5%的合金，加入合金为的是让银的光泽、亮度和硬度都有所改善。925银首饰经过抛光后呈现出极漂亮的金属光泽，而且也具有了一定的硬度，能够镶嵌宝石，做成中高档首饰。此外，还有黑银、藏银、彩银、泰银、苗银、纳西族银等品种。 银饰不仅单价便宜，而且相对于其它饰品而言比较安全。因为银的金属属性相对稳定,不容易跟空气中的物质或者是人体皮肤的分泌物起反应。还有银饰的特有特点就是比较质朴，既不会显得奢华也不会显得俗气，人人适合佩带。银饰，不仅可以提升自己的外表气质，还可以有保值增值的长期投资作用。

3.2  纸白银投资

   “纸白银”是一种个人凭证式白银，是大陆继纸黄金后的一个新的贵金属投资品种，投资者按银行报价在账面上买卖“虚拟”白银，个人通过把握国际白银走势低吸高抛，赚取白银价格的波动差价。投资者的买卖交易记录只在个人预先开立的“白银账户”上体现，不发生实物白银的提取和交割。目前大陆各大银行均有提供纸白银投资品种，投资者可以到银行柜台办理，或者用已有的银行卡开通网银后，在网银页面的贵金属界面里进行交易。

表1： 银行纸白银投资参数表

3.3 现货白银投资

现货白银，又称国际现货白银或者伦敦银，是一种是利用资金杠杆原理进行的一种合约式买卖。现货白银采用的是T+0双向交易模式，8%保证金低投入机制。现货白银适合投资者用小量的资金获取大的利益，以小搏大。但收益与风险是成正比的，杠杆原理的交易让现货白银承受更大的风险。现货白银无持仓时间或价格波动限制，也不会到达一定价格就强行平仓，所以可以长期持有，但是持仓过夜的话每天会产生万分之二的延期费。

表2：  现货白银投资参数表

3.4  白银T+D投资

白银T+D，也可以称为白银延期交易，即延期交易，是上海黄金交易所的一种低门槛的投资理财产品，以保证金的方式进行的一种现货延期交收业务，适合工薪阶层客户，通过在银行开通此业务来进行买卖做单交易。买卖双方以一定比例的保证金确立买卖合约，该合约不必以实物交收，买卖双方可以根据市场的变化情况，买入或者卖出以平掉持有的合约。在持仓期间将会发生每天合约总金额万分之二的延期费。

表3：  白银T+D投资参数表

3.5  白银期货投资

     期货是现在进行买卖，但是在将来进行交收或交割的标的物，这个标的物可以是某种商品例如白银、原油、农产品，也可以是金融工具，还可以是金融指标。交收期货的日子可以是一星期之后，一个月之后，三个月之后，甚至一年之后。买卖期货的合同或者协议叫做期货合约。买卖期货的场所叫做期货市场。投资者可以对期货进行投资或投机。对期货的不恰当投机行为，例如无货沽空，会导致金融市场的动荡。国内的白银期货于20##年5月10日正式在上海期货交易所上市。

表4：  白银期货投资参数表

    每个投资品种对于不同个人来说，都有其优势劣势，因为这个市场存在着很大的风险，投资者应当认真考虑并充分了解后再进入这个市场，并且结合不同品种的特点，谨慎选择投资品种。切记勿盲目跟风。

                     

 

 4白银的投资价值分析

    人类发现和使用白银已经有一段非常长久的历史，白银最初也只是一种自然物。但由于白银稀有并具有质地均匀、坚固耐用、价值稳定、便于切割和携带等特点，白银逐渐确立了在社会交换过程中充当一般等价物的作用，取得了货币这一特殊地位。而白银的高延展性、高导热性和高导电性等化学性质也使白银广泛应用于工业。

4.1  白银投资价值的定性分析

    作为一种有着货币属性的特殊商品，其价格的影响因素是多种多样的，和其他商品一样，银价要受到供求关系的影响，总的来说，白银市场的供求状况并没有出现明显的不平衡。同时由于其特殊的货币属性，白银还要受到宏观经济政治因素的影响，其中，美元对银价的影响是直接的，二者基本呈现完美的负相关；利率对银价的影响是间接的，二者呈大致的逆向波动关系；通货膨胀对银价的影响分为长期和短期，长期内二者保持着基本一致的波动趋势，而短期内却差别较大；国际政治局势对银价有着短期的影响，战争和经济危机都将导致银价不同幅度的上涨。

    白银的特殊属性使得它具有了无可比拟的保值功能；银价同其他金融资产极低的相关性使得白银具有多样化功能，可以降低资产组合的风险；白银市场高的流动性可以保持投资组合的流动性；除此之外，在某些年份，比如经济动荡时期，白银的表现甚至绝对优于其他投资工具。因此，将白银纳入资产组合可以得到一举多得的益处。但是由于白银是不生息的，其收益较低，因此白银在资产组合中的比重不宜过高。

图5:2012.8.15-2012.9.14期间美元指数与伦敦银价格走势对比图

一、白银投资价值的独特性分析

从白银投资的独特性看，它的价值一方面表现为自身的独特保值功能，另一方面，则体现在资产组合的作用中，主要表现在以下几方面：

（1）白银投资的安全性，普通投资者投资白银可以起到资产保值的作用。

白银价值的体现，首先表现在它的避险功能上。白银和一般商品的最大不同，在于它不像一块面包那样能被消费掉。不论过了多少年，它还是原来的样子。人们可以再把它出售，重新变成货币。因此，作为一种为世界所接受的硬通货，通常是一个国家最后的支付手段。每当国际形势发生动荡的时候，投资者普遍愿意将个人资产转化为白银，从而达到避险的目的。

一种投资要想具有保值功能，首先该投资对象必须本身具有价值，其价值是依附于投资对象的实体，而不是一种承诺支付的保证，即信用，因为一旦发生战争或危机使得发行信用凭证的机构无力履行其承诺，那么投资者手中的信用凭证将大大贬值甚至一文不值。在这一方面，白银具有其他投资工具所无法比拟的信誉。其次它在长期内应该保持同其他商品和服务的兑换比率，如果不能，至少应该有回归其历史水平的趋势。虽然白银价格是波动的，但是从长期来看，白银往往会回归它相当于其他商品或中间产品的购买力。所以白银是一种有效的保值手段。

    （2）白银具有较高的流动性

资产的流动性包括两方面的含义：变现的时间长度和变现的价值状况。一种资产可以轻易变现但价值出现很大的波动，这不能说明它的流动性很好。从白银资产来看，其相对价格稳定，而且它是一种“没有国界的资产”，现在虽然白银不行使货币的支付、结算职能，但是，它的兑现能力仍然是无与伦比的。白银可以在一年365天、一天24小时，兑现所有的主要国际货币。特别是在危机期问，它是最便于兑现现金的资产。因此，白银仍然是具有最好流动性的资产之一。

相对于股票市场和债券市场来讲，白银市场的规模确实小的多，但是白银市场的流动性却比股票市场和债券市场大的多。这主要有几方面的原因：

第一，全球的白银市场联系紧密，交易物又一致，可组成一个24小时的市场。相反股票市场和债券市场交易的大部分是各自国内股票和债券，市场之间虽有一定的相关性，但远远不能成为24小时的市场。

第二，白银具有特殊的属性使其具有不同于其他金融产品的特征，高的存流量比率和低的买卖价差使得即使大量的交易量也不会对银价造成太大的影响，一定程度保证了白银交易的顺利进行，提高了白银市场的流动性。

    （3）白银在投资组合中的独特价值

白银价格变动具有非常突出的一个特点，这就是白银与其他投资品价格变动具有负相关性。一般投资产品变动都具有高度正相关性，因此，达不到分散风险的投资工具。

白银在组合投资中的价值主要是白银与其他资产收益之间的高度负相关性。为此，在资产组合中，维持一定量白银投资的资产组合可以达到最好的收益风险状况。白银分散风险的功能不仅取决于它自身价格相对稳定，更重要的是，它的保值功能具有降低系统风险的功能，这是一般资产组合无法实现的。所以，无论在稳定时期，还是在不稳定时期，具有白银的资产组合，都能以较小的风险取得较大的收益，这是具有白银资产的组合和其他组合最大的区别。所以，虽然白银投资的替代品在不断增多，但由于这种独特的保值功能，使白银的投资价值难以被取代。白银分散风险的功能，以及白银在资产配置中的比例大小，与不同时期资产组合中各类资产收益、风险变动状况有重要的关系，它不会在长期维持一个固定不变的数字。只要白银在资产组合中维持一定的比例，则随着国际市场金融资产总量的不断增加，对白银资产配置的需求也会持续增加。

二、白银投资价值的其他特点分析

   （1）在税收上的相对优势

白银可以算是世界上所占税项负担最轻的投资项目，其交易过程中所包含的税收项目，基本上也就只有白银进口时的报关费用。与此相比之下，其它的不少投资品种，都存在着一些容易让投资者忽略的税收项目。例如，在进行股票投资时，如果需要进行股票的转手交易，还要向国家交纳一定比例的印花税。如此计算下来，利润将会成比例的减少，如果是进行大宗买卖或者长年累月的计算，这部分的费用可谓不菲。又比如说，投资者进行房产投资，除了在购买时需要交纳相应的税收以外，在获得房产以后，还要交纳土地使用税。当投资者觉得房价已经达到了一定的程度，可以出售获利的时候，政府为了抑制对房产的炒作，还会征收一定比例的增殖税。这样算下来，收益在交纳赋税以后，收益与以前所比，会有很大的差别。

在进行任何一种投资之前，都应该对所投资项目的回报率进行分析。这里所涉及到的投资净收益，是交纳赋税以后的收益。尤其是在一些高赋税的国家里，投资前的赋税计算就变得尤其的重要，否则可能会做出错误的投资决策。

   （2）产权转移的便利

在白银市场开放的国家里，任何人都可以从公开的场合购得白银，还可以像礼物一样进行自由的转让，没有任何类似于登记制度的阻碍。而且白银市场十分庞大。随时都可以进行任何形式的白银买卖。

假如某人手头上有一栋住宅和一块白银，当他打算将它们都送给其子女的时候，就会发现，将白银转移很容易，让子女搬走即可，但是住宅就要费劲的多。住宅和股票、股权的转让一样，都要办理过户手续。假如是遗产的话，还要律师证明合法继承人的身份，并且交纳一定的遗产税，这样，这些财产就会大幅度的缩水。由此看来，这些资产的产权流动性根本没有白银那么优越。

   （3）世界上最好的抵押品种

很多人都遇到过资金周转不灵的情况，解决这种窘困的方法通常有两种，第一就是进行典当，第二就是进行举债。举债能否实现，完全看信用程度，而且能借到的钱能否够用也不能确定。这时，白银投资者就完全可以把白银进行典当，之后再赎回。可以用来典当的物品种类很多，除了白银以外还有古董、字画等等。但是由于古董、字画等投资品的赝品在市场上实在是不少，因此在这方面来看，白银进行典当就要容易的多，需要的只是一份检验纯度的报告。正是由于白银是一种国际公认的物品，根本不愁买家承接。一般的典当行都会给予白银达90％的短期贷款，而不记名股票、珠宝首饰、金表等物品，最高的贷款额也不会超过70％。

   （4）白银能保持久远的价值

商品在时间的摧残下都会出现物理性质不断产生破坏和老化的现象。不管是房产还是汽车，除非被某个名人使用过，不然经过岁月的磨练都会有不同程度的贬值。而白银由于其本身的特性，虽然会失去其本身的光泽，但是其质地根本不会发生变化，表面经过药水的清洗，还会恢复其原来的容貌。正是由于白银是一种恒久的物质，其价值又得到了国际的公认，所以从古到今都扮演着一个重要的经济角色。

   （5）白银是对抗通涨的最理想武器

近几十年间，通货膨胀导致的各国货币缩水情况十分剧烈，等缩水到了一定的程度时钞票就会如同废纸一般。此时，人心惶惶，任何政治上的风吹草动都会引起人们纷纷抢购各种宝物的自保行为。比如当时在南美的一些国家里，当人们获得工资后，第一件要做的事情就是跑到商店里去购买各种宝物和日用品。很大面值的纸币连一个鸡蛋都买不起，是当时的真实写照。白银却会跟随着通涨而相应的上涨。因此，进行白银投资，才是避免在通涨中被蚕食的最佳方法。

   （6）白银市场很难出现庄家

任何地区性股票的市场，都有可能被人为操纵。但是白银市场却不会出现这种情况。银市基本上是属于全球性的投资市场，现实中还没有一个财团的实力大到可以操纵银市。也有一些做市的行为在某个市场开市之处，但是等到其它的市场开始交易的时候，这些被不正当拉高的价格还是会回落，而又再次反映白银的实际供求状况。也正是由于白银市场无庄家操作，所以为白银投资者提供了较大的保障。

总之，白银作为金融资产的投资价值既有相对平稳的特点，也受市场上下波动的影响。白银特殊的自然属性，决定了它在人类生产活动和消费活动中的特殊作用，特别是白银在高科技领域的应用为其未来生存空间找到依据。因此，白银投资虽然具有价格变动的风险，但是，其价格不会如股票等投资品种存在一文不值的风险，这种风险比其他资产要小的多，而且，它在未来还有增值发展的空间和依据。白银新的投资工具的发展，在一定意义上可以克服白银交易在税收、运输和保存等方面额外引起的交易费用，使白银的投资价值有了新发展，也使白银投资产品具有适应市场发展的生命力，同时强化了白银作为一般金融投资品的投资价值。

4.2 白银投资价值的定量分析

    数据分析是最能准确直观反映一件事实的方法，下面以现货白银为例用数据说明白银的投资价值。

图6:2009.9.1-2013.5.6期间现货白银的价格每日走势图

    现货白银是属于一个双向交易的品种，从其上市交易至今，白银价格已经经历了几波的大涨大跌。对于投资者来说，其提供了巨大的盈利机会，而不像股票那样，如果处于一个“大熊市”，就算你再有钱，再懂投资，你也没法盈利，因为市场根本就没有提供盈利机会给你。加上其杠杆原理的投资机制，更放大了这区间的盈利比率。

    下面随机以某一天为例，计算其收益：

图7:2013.4.15现货白银分时走势图

    当天开盘价为5226元，收盘价为4591元，最高价为5244元，最低价为4586元。假如买入一手（15千克），买入价为5244元，所投入的资金为5244*15*8%=6292.8，手续费为5244*15*0.08%=62.928，卖出价为4586元，,手续费为4586*15*0.08%=55.032，则收益为（5244-4586）*15=9870，净利润为9870-62.928-55.032=9752.04。也就是说，投资者可以只用6292.28元在一天内赚取9752.04元，155%比率的盈利机会就是当天现货白银这个市场提供给投资者的机会，

    当然，投资者不是神，不可能可以准确地高卖低买，那假设投资者只抓住这一波的50%，则盈利约为9780*0.5-62.928-55.032=4817.04；抓住20%，则盈利约为1856元，抓住10%，则盈利约为869元。一天就算只能抓住10%的机会，也可以用6292.8元获取869元，其比率约为13.8%。

以上是获利极为保守的估计，当然，可能很多投资者会质疑，如果做错方向会怎样，现货白银投资还可以设止盈止损，如果害怕做错方向，那可以在买入或卖出的同时设一个止损点，然后反手减仓，这样可以尽量减少损失。当然，在投资过程中，具体问题具体分析。

5对现阶段我国白银市场建设的建议

    作为金融市场体系中的一员，白银投资，只是刚刚在中国市场迈出了一小步，如何巩固现有成果并实现长期、健康、稳定发展，已成为急需研究解决的最大课题。参考国际白银市场的运行情况，本文对白银交易所投资功能的完善提出如下建议：

一、逐步增加投资功能，发展场内标准化白银衍生产品

目前交易所仅进行现货实盘买卖，在交易所成立初期这种交易方式可以起到稳定市场、逐步积累运营经验的作用。国外也有许多交易所至今仍实行现货交易。但是以做白银期货、期权交易为基础，在这一基础上开创其它白银投资产品交易，是国际白银市场较为普遍的一种经营方式。天津贵金属交易所也应该在稳步运营取得经验的基础上，开通远期交割业务、期货交易业务等各种白银衍生产品业务，逐步缩小与国际市场的差距。我们应当借鉴纽约商品交易所经验，发展场内白银期货类标准化衍生产品。标准化合约将提高交易的流动性，有利于扩大市场交易规模，提升市场深度。同时，标准化衍生产品交易利于现货交易的价格发现，而现货交易能够为期货交易提供定价基础和流动性来源，两者相得益彰。

二、积极研究并推出个人白银买卖业务，拓展个人投资的新领域

在世界范围内，白银作为货币的功能逐渐减弱，但各种以白银为标的的投资活动的活跃与发展表明，白银仍有很强的金融性质，也是不可缺少的投资工具。白银投资价值及我国白银市场投资功能建设的研究在世界各大国际金融中心，白银市场与货币市场、证券市场、外汇市场一起构成了金融市场的主要组成部分。改革开放以来，白银作为一般商品，特别是作为消费品已经进入我国城乡居民的消费领域。中国白银市场形成后，社会公众和产银、用银企业的消费需求通过市场得到了满足。但是，白银的投资和保值等金融特性的需求尚未得到充分满足，对作为金融产品的白银交易还存在着一定的管制，白银市场的投资、融资功能未能得到充分发挥。

推出个人白银买卖业务将对交易所的发展具有巨大的促进作用，同时也是交易所从商品市场向金融市场过渡的重要环节。作为一种新的投资工具，个人白银买卖已引起社会公众的高度关注，推出这种新的业务，既有投资市场共有的机遇，也有风险，因此既要积极，又要稳妥，必须设计严密，考虑周到，力争推出后尽量不出问题。从国际通行的做法看，实银买卖由会员单位买断后，对个人开展零售业务，采用白银实物与现金交易实时交割的交易方式。实银买卖价格应以当地交易所即时行情价格为基准，允许在一定幅度内上下浮动，浮动幅度由交易所根据市场情况确定和调整。个人实银买卖营业时间内，经营单位应在营业网点挂价，不能不挂牌价或不按规定的价格买入。实银买卖规格品种应经过交易所认证的可提供标准银锭企业生产经营的，通过交易所银条品牌注册的，符合交易所银条质量标准的白银。

三、改变会员结构，增加会员数量

目前天津贵金属交易所共有会员89家，仅限于国内的产银、用银企业和商业银行。世界上许多白银市场都由有相当实力的商业银行、著名大公司为会员或交易实体，他们各自经营白银租赁、抵押、寄售、借银还银等大量业务。交易所除提供实物现货市场外，还普遍开设白银期货业务。天津贵金属交易所为场内交易，并以实物白银为主。而伦敦白银市场则是场外交易，并且其白银现货延期交割的交易模式，吸引了大量的机构和个人投资者参与进来，因此造就了全球最为活跃的白银市场。

发展白银期货交易，一个必不可少的条件是场内市场参与者的多元化。我们看到，在纽约商品交易所，仅市场核心成员(即纽约商品交易所交易所会员)就可以分有三大类，而通过这些核心成员参与交易所交易的非会员和投资者则种类繁多，不仅包括各类机构投资者如投资银行、基金、保险等，还包括中小投资人。交易者的多样性可以使得交易目的多元化、交易行为多样化，并提高流动性、拓展市场深度，形成有效价格。同样地，对于我国白银市场来说，可以考虑允许外资金融机构、投资基金、保险基金、非法人投资主体等各类集合性资金作为会员或准会员参与各类白银衍生产品交易，并鼓励机构专门从事白银投资的经纪服务(如鼓励成立白银经纪公司等)及为市场提供做市商服务。产品的多元化和市场主体多元化将促进交易的活跃和交易量的扩大，促进价格发现，拓展市场功能。

四、发挥商业银行的市场运作功能

从国际白银市场的经验来看，商业银行的积极参与对推动白银市场的发展发挥了重要的作用。目前，我国的商业银行虽然在白银市场中崭露头角，但其作用还远未发挥出来。在会员名单中，共有16家商业银行。这些会员为活跃市场、缓解供需矛盾、提高市场流动性发挥了积极作用。但是仍有许多不足之处：首先，参与者数量仅为16家还是不够，应该吸引更多的银行机构介入进来，因为没有旺盛的人气，市场就缺少流动性，就会出现价格的偏离，面临较大的市场风险，最终会打击进入者的积极性，形成恶性循环。另外，这些商业银行还有很多专业优势没有利用起来。首先应充分发挥商业银行的网点优势，扩大商业银行在白银交易领域的服务范围；其次，建议从法律上赋予商业银行开办白银业务的权限，尽快修订《商业银行法》；第三，研究如何落实商业银行的白银进出口权，允许商业银行通过国际白银市场进行平盘。

现阶段，我国白银市场仍处于发展初期，仍存在各种各样的问题，没有完美的人，没有完美的事，更没有完美的市场，所有市场，都必须在实践中不断发现问题，解决问题，不断完善发展。就以上几点建议，通过投资者本身，政府以及各界的共同努力，早日把中国白银市场发展成为成熟的国际市场。

 

 

 

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      The silver market investment analysis

 and construction in China

***

(Information management and information system, Department of ***, Huizhou University, 516007)

(E-mail:***)

Abstract    Through researching on the silver market and revealing its values,the article can help more investors understand that a new investment products, as well as the investment market, choose their own investment products sensibly. in order to build the silver market in China into a more perfect, more professional, more mature international market, the article put forward suggestions and opinions for the development of the silver market in our country.

Keywords      Silver; Investment channels;Value analysis