目录
第一部分
20xx年央行宏观调控政策?????????????????????2 第二部分
央行发布境外直接投资人民币结算试点管理办法???????????4 准备金率20日上调0.5% 恰是经济数据公布之日???????????8 2月9日起央行上调存贷利率0.25%????????????????10 新推人民币对外汇期权 不加大人民币升值压力???????????12 存款准备金率24日起再上调 或超3500亿资金被冻结????????15 央行今日年内第三次上调存准率 已达历史最高点??????????17 外管局：进一步加强外汇业务管理 防范违法违规资金流入??????19 央行决定21日第四次上调存款准备金率??????????????21 央行年内第五次上调存款准备金率 外汇流入或高涨?????????22 央行首次选择工作日加息????????????????????23 第三部分
今年多次存款准备金率上调及加息分析
中国经济发展趋势预测
1
20xx年央行宏观调控措施（至9月）
1月6日，经商国家发展和改革委员会、商务部，中国人民银行会同国家外汇管理局制定发布了《境外直接投资人民币结算试点管理办法》（中国人民银行公告[2011]第1号），跨境贸易人民币结算试点地区的银行和企业可开展境外直接投资人民币结算试点。
1月14日，中国人民银行决定从20xx年1月20日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
2月9日，中国人民银行决定上调金融机构人民币存贷款基准利率，其中，一年期存款基准利率上调0.25个百分点，由2.75%提高到3%；一年期贷款基准利率上调0.25个百分点，由5.81%提高到6.06%；其他期限档次存贷款基准利率及个人住房公积金贷款利率作相应调整。
2月14日，为进一步丰富外汇市场交易品种，为企业和银行提供更多的汇率避险保值工具，国家外汇管理局发布《关于人民币对外汇期权交易有关问题的通知》（汇发[2011]8号），批准中国外汇交易中心在银行间外汇市场组织开展人民币对外汇期权交易。
2月17日，中国人民银行对部分资本充足率较低、信贷增长较快的地方法人金融机构实施了差别准备金要求。
2月18日，中国人民银行决定从20xx年2月24日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
2月22日，中国人民银行办公厅印发《关于安排增加支农再贷款，支持重点地区做好春耕抗旱金融服务工作的通知》（银办发[2011]45号），对河南、山东、河北等受旱灾影响严重的8省安排增加支农再贷款额度100亿元，积极鼓励和引导金融机构全力做好抗旱救灾金融服务工作，支持粮食稳定增产。
3月18日，中国人民银行决定从20xx年3月25日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
3月18日，为合理引导跨境资金流动，防范违法违规资金流入，维护国家涉外经济金融安全，国家外汇管理局发布《关于进一步加强外汇业务管理有关问题的通知》（汇发
[2011]11号）。
2
3月28日，中国人民银行农村信用社改革试点专项中央银行票据发行兑付考核评审委员会第20次例会决定，对海南等4个省（区）辖内屯昌等19个县（市）农村信用社兑付专项票据，额度为19.9亿元。
4月6日，中国人民银行决定上调金融机构人民币存贷款基准利率，其中，一年期存款基准利率上调0.25个百分点，由3%提高到3.25%；一年期贷款基准利率上调0.25个百分点，由6.06%提高到6.31%；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金贷款利率相应调整。
4月15日，中国人民银行、财政部联合发布中国人民银行、财政部公告〔2011〕第6号，就新发关键期限国债做市有关事宜提出具体要求，以进一步改善市场价格发现机制，有利于完善国债收益率曲线。
4月17日，中国人民银行决定从20xx年4月21日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
4月19日，中国人民银行与乌兹别克斯坦共和国中央银行在北京签署金额为7亿元人民币的双边本币互换协议，旨在加强双边金融合作，促进两国贸易和投资。
5月6日，中国人民银行与蒙古国中央银行在乌兰巴托签署金额为50亿元人民币的双边本币互换协议，旨在促进双边贸易发展和为金融体系提供短期流动性。
5月12日，中国人民银行决定从20xx年5月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
6月13日，中国人民银行与哈萨克斯坦共和国国家银行在阿斯塔纳签署金额为70亿元人民币的双边本币互换协议，旨在加强双边金融合作，便利两国贸易和投资。
6月14日，中国人民银行决定从20xx年6月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
6月23日，中国人民银行与俄罗斯联邦中央银行在俄罗斯签订新的双边本币结算协定。协定签订后，中俄本币结算从边境贸易扩大到一般贸易，并扩大地域范围。协定规定两国经济活动主体可自行决定用自由兑换货币、人民币和卢布进行商品和服务的结算与支付。协定将进一步加深中俄两国的金融合作，促进双边贸易和投资增长。
7月7日，中国人民银行上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点。
3
央行发布境外直接投资人民币结算试点管理办法
20xx年01月13日 17:26中国新闻网
中新网1月13日电 据中央人民银行官网消息，为配合跨境贸易人民币结算试点，便利银行业金融机构和境内机构开展境外直接投资人民币结算业务，中国人民银行制定了《境外直接投资人民币结算试点管理办法》，现予公布实施。
《办法》全文摘录如下：
境外直接投资人民币结算试点管理办法
第一条 为配合跨境贸易人民币结算试点，便利境内机构以人民币开展境外直接投资，规范银行业金融机构(以下简称银行)办理境外直接投资人民币结算业务，根据《中华人民共和国中国人民银行法》等法律、行政法规，制定本办法。
第二条 本办法所称境外直接投资是指境内机构经境外直接投资主管部门核准，使用人民币资金通过设立、并购、参股等方式在境外设立或取得企业或项目全部或部分所有权、控制权或经营管理权等权益的行为。
本办法所称境内机构是指在跨境贸易人民币结算试点地区内登记注册的非金融企业。本办法所称前期费用是指境内机构在境外设立项目或企业前，需要向境外支付的与境外直接投资有关的费用。
第三条 中国人民银行和国家外汇管理局根据本办法对境外直接投资人民币结算试点实施管理。
第四条 境内机构办理人民币境外直接投资应当获得境外直接投资主管部门的核准。在办理有关境外直接投资核准时，境内机构应当明确拟用人民币投资的金额。
第五条 境外直接投资前期费用汇出或未发生过前期费用汇出的境外直接投资，境内机构应当向所在地外汇局递交以下材料，办理前期费用汇出或境外直接投资登记手续。
(一)书面申请书；
4
(二)境外直接投资主管部门的核准文件及其复印件或向境外直接投资主管部门提交的境外直接投资申请文件复印件；
(三)境内机构的营业执照、组织机构代码证等复印件。
境内机构所在地外汇局应当在收到相关申请材料之日起3天内完成相关信息登记手续。 发生过前期费用汇出的境外直接投资，境内机构应当在获得境外直接投资主管部门核准的30天内向所在地外汇局报送有关信息。
第六条 境内机构按照本办法第五条第一款办理前期费用汇出或境外直接投资登记手续后，可以到银行办理境外直接投资人民币资金汇出或前期费用人民币资金汇出。
银行在办理境外直接投资人民币结算业务时，应当根据有关审慎监管规定，要求境内机构提交境外直接投资主管部门的核准证书或文件等相关材料，并认真审核。在审核过程中，银行可登入人民币跨境收付信息管理系统和直接投资外汇管理信息系统查询有关信息。
第七条 审核境内机构向境外直接投资主管部门提交的申请文件和境内机构的组织机构代码证等相关材料后，银行可以为境内机构办理境外直接投资人民币前期费用汇出。境内机构累计汇出的前期费用原则上不得超过其向境外直接投资主管部门申报的中方投资总额的15%。如确因境外并购等业务需要，前期费用超过15%的，应当向所在地外汇局说明并提交相关证明材料。
第八条 银行应当按照《人民币银行结算账户管理办法》(中国人民银行令〔2003〕第5号发布)等规定，通过境内机构的人民币银行结算账户为其办理境外直接投资人民币资金的结算，并向人民币跨境收付信息管理系统报送有关人民币资金跨境收付信息。
第九条 人民币境外直接投资相关业务需要同时使用外汇资金的，境内机构和银行应当按照外汇管理相关规定，办理境外直接投资外汇资金汇出入手续。在办理外汇资金汇出入手续时，银行应当登入直接投资外汇管理信息系统进行业务审核，确保相关业务的合规性。
第十条 银行为境内机构办理的境外直接投资汇出的人民币资金和外汇资金之和，不得超过境外直接投资主管部门核准的境外直接投资总额。
境内机构已经汇出境外的人民币前期费用，应当列入其境外直接投资总额。银行在为该 5
境内机构办理境外直接投资人民币资金汇出时，应当扣减已汇出的人民币前期费用金额。银行应当向人民币跨境收付信息管理系统报送人民币前期费用跨境支付信息。
第十一条 自汇出人民币前期费用之日起6个月内仍未获得境外直接投资主管部门核准的，境内机构应当将剩余资金调回原汇出资金的境内人民币账户。银行应当督促境内机构将剩余资金调回原汇出资金的境内人民币账户。对拒不调回的，银行应当向所在地人民银行备案。
第十二条 境内机构可以将其所得的境外直接投资利润以人民币汇回境内。经审核境内机构提交的境外投资企业董事会利润处置决议等材料，银行可以为该境内机构办理境外直接投资人民币利润入账手续，并应当向人民币跨境收付信息管理系统报送人民币利润汇回信息。
第十三条 境内机构因境外投资企业增资、减资、转股、清算等人民币收支，可以凭境外直接投资主管部门的核准文件到银行直接办理人民币资金汇出入手续。在办理上述业务时，银行应当向人民币跨境收付信息管理系统报送有关人民币跨境收付信息。
第十四条 已登记境外企业发生名称、经营期限、合资合作伙伴及合资合作方式等基本信息变更，或发生增资、减资、股权转让或置换、合并或分立清算等情况，境内机构应当在发生之日起30天内将上述变更情况报送所在地外汇局。
第十五条 银行可以按照有关规定向境内机构在境外投资的企业或项目发放人民币贷款。通过本银行的境外分行或境外代理银行发放人民币贷款的，银行可以向其境外分行调拨人民币资金或向境外代理银行融出人民币资金，并在15天内向所在地人民银行备案。在办理上述业务时，银行应当向人民币跨境收付信息管理系统报送有关人民币跨境收付信息。
第十六条 在办理境外直接投资人民币结算业务时，银行和境内机构应当按照《国际收支统计申报办法》等有关规定办理国际收支申报。
第十七条 银行应当认真履行信息报送义务，及时、准确、完整地向人民币跨境收付信息管理系统报送与境外直接投资相关的各类人民币跨境收付信息。
第十八条 银行在办理境外直接投资人民币结算业务时，应当按照《中华人民共和国反洗钱法》和中国人民银行的有关规定,切实履行反洗钱和反恐融资义务，预防利用人民币境外直接投资进行洗钱、恐怖融资等违法犯罪活动。银行应当收集境内机构境外直接投资目的 6
地的反洗钱和反恐融资信息，评估境外直接投资目的地的洗钱和恐怖融资风险，并采取适当的风险管理措施。
第十九条 中国人民银行与国家外汇管理局、境外直接投资主管部门建立信息共享机制，加大事后监督检查力度，有效监管人民币境外直接投资业务活动。
人民币跨境收付信息管理系统每日向直接投资外汇管理信息系统传输境外直接投资相关的人民币跨境收付信息，直接投资外汇管理信息系统每日向人民币跨境收付信息管理系统传输境外直接投资相关的外汇跨境收付信息。
第二十条 中国人民银行会同国家外汇管理局对银行、境内机构的人民币境外直接投资业务活动进行现场检查和非现场检查，督促银行切实履行交易真实性审核、信息报送、反洗钱等职责，监督境内机构依法开展业务活动。
第二十一条 银行、境内机构违反本办法有关规定的，中国人民银行会同国家外汇管理局可以依法进行通报批评或处罚；情节严重的，可以禁止银行、境内机构继续开展跨境人民币业务。
第二十二条 银行在办理境外直接投资人民币结算业务时违反有关审慎监管规定的，由有关部门依法进行处罚；违反有关反洗钱、反恐融资和人民币银行结算账户管理规定的，由中国人民银行依法进行处罚。
第二十三条 境内金融机构的境外直接投资人民币结算业务管理，参照本办法执行。相关监管部门对境内金融机构人民币境外直接投资另有规定的，从其规定。
第二十四条 本办法由中国人民银行负责解释。
第二十五条 本办法自发布之日起施行。此前颁布的有关规定与本办法不一致的，按照本办法执行。
7
准备金率20日上调0.5% 恰是经济数据公布之日
20xx年01月15日 04:05证券日报
这是央行2011首度出手，此次回笼市场流动性约3500亿元
中国人民银行1月14日发布公告称，决定从20xx年1月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是今年央行第一次上调存款准备金利率，存款准备金率也将因此而达到19%。昨日接受记者采访的专家认为，央行一直都在致力于货币政策工具超预期实施这一理论，此次的做法依然延续了这一做法，回收市场流动性规模大概3500亿。
近期人民币汇率屡创新高，同时通胀也处于高位，因此市场之前普遍预计1月份将有一次人民币存款准备金率的上调。只是这一次上调比预期时间来得更早些。
的确，因本周到期量大增，央行本周已经重启暂停逾一个月的正回购操作以回笼过多流动性。再加上，由于去年末行政调控抑制信贷需求，今年一月信贷井喷应属预期之中。在此背景下，市场纷纷猜测央行或将在年前采取进一步缩紧的措施，以控制货币发行的增长。
本周央行公开市场操作发行量有所上升，周二发行一年期央票10亿元，意外重启14天正回购600亿，周四发行三月期央票30亿元，同时进行7天正回购200亿，91天回购80亿元，公开市场共回笼资金920亿元，较此前一周大幅增长。由于本周公开市场到期量1110亿，央行共计净投放资金190亿，连续第九周净投放。
有分析人士认为，在央票利差有所收窄的背景下，3个月工具(央票+正回购)的小幅放量，体现了当局为提升公开市场回笼能力所做的尝试。就周一实施的14天正回购，以及周四开展的7天正回购而言，主要目的仍在于将流动性“搬运”至春节前投放，以满足商业银行备付需求，如此超短期工具能否充当常规的流动性管理工具尚有待进一步观察。
中信建投[0.00 0.00%]证券首席宏观分析师魏凤春认为，央行此次举动目的就是控制通胀，如今“紧”字当头，唯有控制流动性，才能控制通胀的进一步恶化。
社科院博士付立春表示，央行本周通过短期的正回购工具来回收流动性，其作用灵活但有限。因此，央行决定上调存款准备金率也是预期中的事，只是出台的时间点比预期中来得早。初步计算，政策实施以后可回收市场流动性大概3500亿。
8
“同时，值得注意的是，央行作此决定建立在一个重要的背景下，当前的存款准备金率已经达到了历史的最高点。当前银行的超额存款准备金率已经用尽，所以，银行要动用更多的资金去上缴存款准备金。因此，此次央行决定提高存款准备金率的作用将更为有效。”付立春表示。
分析人士认为，为回收流动性，相较于加息这一货币政策工具，提高存款准备金率要显得更为灵活。同时，央行此次超预期出手，给市场来个措手不及，效果将更为显著。
自然，央行的这一举动也降低了市场对春节前、后可能再次加息的猜想。但是，付立春认为，市场可能再次加息的压力始终还是存在，央行年前提高存款准备金率，也凸显出整个市场货币增量形势比较严峻。
9
2月9日起央行上调存贷利率0.25%
20xx年02月09日 00:25
来源：东亚经贸新闻 作者：吴丽娟 何伟
专家称加息表明政府管理通货膨胀的决心，并且加息的政策应当不会就此停止
中国人民银行决定，自20xx年2月9日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，调整后一年期定期存款利率为3%。
国家发改委对外经济研究所所长张燕生接受记者采访时认为，2月9日是春节后的第一个工作日，选择在这个节点加息，也表明了政府想要管理好通货膨胀的信心，是一个非常正向的政策，正所谓“新年新气象”。
中国社科院金融研究所研究员易宪容分析，这是目前减小通胀压力比较可行的方法，且之后还有继续加息或上调存款准备金率的可能，一年期定期存款利率上调至4%以上也是有可能的。
应对通胀
一年期定存利率上调至3%
继20xx年10月19日和20xx年12月25日央行分别将一年期存贷款基准利率上调0.25个百分点之后，这一次央行又将一年期存贷款基准利率上调了0.25个百分点，且今日执行。调整后，一年期定期存款利率为3%；一年期贷款基准利率调整之后为6.06%。
这与日前国家统计局公布的20xx年全年居民消费价格比上年上涨3.3%相比，已经接近。按照这个数据比较，目前负利率0.3个百分点。
张燕生告诉记者，此次加息表明政府管理通货膨胀的决心。
易宪容认为，此时加息表明当前通货膨胀的压力的确非常大，这是减小通胀压力比较可行的办法。
专家分析
10
加息可能会继续
“目前通货膨胀的情况确实比较严重，所以加息的政策应当不会就此停止。”易宪容告诉记者，无论是再次加息或是上调存款准备金率都是有可能的，且一年期定期存款利率调整至4%以上也是有可能的。
张燕生分析，加息只是政府管理通货膨胀的措施之一，他告诉记者：“加息只是组合拳中的一项，任何政策的调整都是有周期的，所以政策的调整绝不会只有加息这一项。”
与两位专家持相同观点的还有北京邦和财富研究所所长韩志国。韩志国也认为之后还会有管理通货膨胀的政策出现。
市场反应
股市或微幅下跌
“加息使得货币流动性收缩，这是市场对政策的解读，这并非错误，但也不完全正确。”张燕生认为，加息是正向的政策调整，对未来经济发展有利，至于市场的解读则会使股市出现微幅下跌。事实上，20xx年12月25日央行加息，股市的表现也是下跌的，20xx年12月27日是那一次加息消息公布后第二个交易日，沪指下跌1.9%。这一次，张燕生认为也不会例外。
他认为，往往加息消息一出，国内和国外股市的反应是不同的，以美国为例，美国宣布加息市场认为政府是为更好地调整经济，所以对未来经济又有了信心，所以股市上涨；而国内，市场对加息的解读是货币流动性收缩，所以多次加息后股市的反应是微幅下跌。
记者 吴丽娟 何伟
11
新推人民币对外汇期权 不加大人民币升值压力
20xx年02月17日 06:43
来源：第一财经网 作者：郭茹
昨日，国家外汇管理局在其网站上发布了《国家外汇管理局关于人民币对外汇期权交易有关问题的通知》，在银行对客户和银行间市场同时推出人民币对外汇期权品种。该《通知》从4月1日起实行。
昨日，国家外汇管理局（下称“外管局”）在其网站上发布了《国家外汇管理局关于人民币对外汇期权交易有关问题的通知》（下称《通知》），在银行对客户和银行间市场同时推出人民币对外汇期权品种。该《通知》从4月1日起实行。
这意味着，我国人民币外汇市场上将增加新的衍生产品——人民币对外汇期权品种，市场参与各方在应对人民币汇率风险方面将会拥有一个新的避险工具。
专家对《第一财经日报》表示，该品种或许会增强人民币汇率弹性，但不会加大人民币升值压力。与NDF相比，人民币对外汇期权提供了一个本国市场交易的市场化工具，不过，对人民币汇率的预期反映水平或许不如NDF。
期权与NDF
期权是在期货基础上产生的一种衍生品，也是金融市场上最基础的衍生产品之一。期权的买方拥有在未来某一时间以某一价格买入或卖出某一种产品的权利，通过购买期权，买方可以将价格波动的风险完全锁定，其成本仅在于购买期权的这笔费用。
NDF，是指无本金交割远期外汇（Non-Delivery Forward），它是一种远期外汇交易的模式。其做法是交易双方在签订买卖契约时“不需交付资金凭证或保证金”，合约到期时亦不需交割本金“只需就双方议定的汇率与到期时即期汇率间的差额”从事清算并收付的一种交易工具。
人民币NDF市场是存在于中国境外的银行与客户间的远期市场，主要的目的是帮未来有人民币支出或人民币收入的客户对冲风险。NDF能够反映人民币汇率走向的预期。对于中国政府来说，可以从中参考人民币升值的压力，对人民币币值并没有实质影响。
12
自20xx年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度以来，人民币汇率的弹性不断增强，市场对规避汇率风险的需求也在不断增强。
外管局的数据显示，从20xx年6月19日中国人民银行宣布进一步推进人民币汇率形成机制改革至20xx年末，人民币对美元汇率中间价隔日最大波幅为295个基点，日均波幅64个基点；在此期间，人民币对美元汇率中间价有78个交易日隔日升值，53个交易日隔日贬值，1个交易日与上日持平。同期，银行间外汇市场人民币对美元交易价的弹性也相应增强，交易价相对中间价的日间最大波幅日均为0.16％，交易价的日间最大波幅日均为113个基点，较汇改重启前和20xx年均显著上升。
汇率弹性的增强为人民币对外汇期权的推出奠定了基础。
“理论上讲，一种货币的波动率只要不趋于零，就可以开展期权交易，”外管局在答记者问中表示，除国际金融危机期间的特殊情况外，人民币汇率弹性不断增强，这也将是未来的趋势。
或进一步增强汇率弹性
自20xx年汇改以来，我国人民币外汇市场上已相继推出了远期、货币掉期和外汇掉期等衍生产品，但在期权品种方面则一直是一个空白。
“中国外汇市场产品不足，结构失衡，增加更多的衍生产品将会提高市场的有效性，这是对人民币汇率形成机制的有益补充。”中国外汇投资研究院院长谭亚玲说。
“该品种（的推出）对我国外汇市场可以说具有里程碑意义，”兴业银行外汇交易员张宇杰说，“一方面增加了一个非常大的衍生品种，提供了新的避险工具，另外对于人民币汇率进一步市场化也会起到积极作用。”
他表示，市场之间的作用是相互的。当企业、居民以及更多的投机者参与到人民币对外汇期权的交易中来，期权市场变化必然会对即期市场带来影响。基于不同的预期，其对汇率的影响也将是双向的。他预计，即期市场汇率的弹性将会进一步增强，“在波动幅度受限的情况下，至少汇率波动的频率也会加大”。
“期权交易的就是波动性。”加拿大蒙特利尔银行外汇交易员王子鸣也表示。他认为， 13
由于人民币汇率每日之间波动受中间价影响，人民币对外汇期权的推出对于人民币汇率日内波动的影响将会更大。
不会加大人民币升值压力
不过，如今人民币面临着升值的压力，企业规避升值风险的愿望更加迫切，人民币对外汇期权的推出会不会进一步加大人民币升值压力？
对此，一外资银行外汇交易员表示，由于外管局将人民币对外汇期权交易纳入到综合头寸管理中，在这一框架下，即使出现单边市的情况，对于人民币升值压力也不会加大。
根据《通知》要求，银行办理期权业务，应将期权的Delta头寸纳入结售汇综合头寸统一管理。Delta是衡量外汇期权头寸的指标，根据一定的计量方法计算得出。
该交易员表示，在综合头寸管理范围内，商业银行增加人民币外汇期权业务就会冲击到其他的外汇业务，诸如即期、远期等，这样，总的来说整个市场对于人民币的压力是不变的。
而对于监管当局来说，人民币汇率避险工具的增加反而有利于减轻其压力。
上述交易员表示，当企业有了更多的避险工具，就会选择利用衍生产品来规避人民币升值风险，而不是仅仅在市场上抛出外汇，这样衍生品种交易就会取代即期等基础类产品交易，这实际上会令央行在外汇市场上接盘的压力有所减轻。
昨日，中国外汇交易中心公布的美元对人民币中间价为6.58，较前一交易日下跌了74个点。
14
存款准备金率24日起再上调 或超3500亿资金被冻结
20xx年02月24日 00:32
来源：中国新闻网
中新网2月24日电(金融频道 曹文萱) 中国人民银行日前决定从20xx年2月24日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这也是央行今年以来第二次统一上调存款准备金率，也是去年以来第八次上调存款准备金率，距上次宣布上调存款准备金率也仅36天。据业内人士估算，此次上调后，央行可一次性冻结银行体系流动性3500亿元左右。
有媒体报道指出，此次上调后，中国大型金融机构存款准备金率将高达19%的历史高位，中小金融机构的存款准备金率也将高达15.5%。《中国证劵报》的报道指出，这一次的上调是针对流动性压力，符合市场预期。主要是针对目前流动性压力，外汇占款量的激增，带来基础货币投放量的增加。此举将有助于未来信贷投放更为合理，也是央行管理通胀预期的重要措施。央行今年二度上调存款准备金率，回收市场流动性，商品期货面临回调压力。
经济数据高于预期需降温 存准金率上调表央行决心
2月15日国家统计局发布的全国居民消费价格指数比去年同月上涨4.9%，虽然低于市场预期，但由于CPI权重比例的调整，各界对1月份的CPI数据还存在一些不同的看法，而且这一数据也丝毫不能令当前的通胀压力得到减轻。《京华时报》21日的一篇报道指出，目前中国经济所面临的通胀形势无疑是非常严峻的。
在此背景下，多数经济学家认为，央行年度第二次上调存款准备金率，表明央行决心进一步收紧货币政策。
兴业银行资金营运中心资深经济学家鲁政委在近期接受《京华时报》时表示，本次上调主要原因为虽然1月份M2增速低于市场预期，但信贷的强劲增长，间接反映了经济增长依然强劲；同时通胀压力依然较大，需要继续做好流动性管理。
中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇在接受媒体访问时也表示，央行再次上调存款准备金率，应与央票集中到期、外贸顺差等因素导致银行体系流动性短时间内增加过多有关，此举将有助于未来信贷投放更为合理，也是央行管理通胀预期的重要措施。 15
银行间资金市场进一步收紧 新增信贷或将逐步回落
据了解，从1月下旬开始，部分地区商业银行普遍开始收紧信贷，除了部分大银行能正常发放贷款之外，其他银行都“无款可放”，最紧张时个别银行甚至暂停对公业务及个人按揭贷款。市场人士普遍认为，每年的1月份，银行为追求“开门红”，放贷冲动较强，这是导致1月份信贷破万亿的主因，随着诸多短期因素的消失，加上此次存款准备金率的提高，2、3月份新增信贷会逐步回落。
业内人士预计，此次存款准备金率上调，央行可一次性冻结银行体系流动性3500亿元至3700亿元，这将使银行间资金市场进一步收紧，这对于控制银行新增贷款，保障全年银行信贷平稳投放，特别是一季度贷款投放量具有重要导向作用。
中国人民银行有关人士22日曾媒体透露指出，20xx年以来，央行已开始在货币信贷调控中运用差别准备金动态调整工具，已对40多家资本充足率较低、信贷增长过快、顺周期风险隐患增大的地方金融机构实施了差别准备金要求。
国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松在接受国内某媒体采访时表示：“目前，商业银行已经适应了稳健的货币政策，放贷冲动也得到了有效遏制。此次上调存款准备金率，对商业银行的影响应当小于1月份那次。”
16
央行今日年内第三次上调存准率 已达历史最高点
20xx年03月25日 06:29
来源：中国新闻网
中新网3月25日电(金融频道 曹文萱)中国人民银行18日晚间公布，从20xx年3月25日起，再次上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是本年度以来第三次上调存款准备金率，也是去年以来的第九次上调。此次调整后，大型金融机构的存款准备金率已经达到20%的历史高点。
把好流动性闸门 防止信贷增长过快
根据央行14日公布的2月份货币信贷运行情况，2月末，广义货币(M2)余额73.61万亿元，此次上调存款准备金率将冻结银行体系资金3600亿元左右。
央行货币政策司司长张晓慧24日撰文指出，当前中国货币政策仍面临国际收支不平衡和流动性过剩的问题，中央银行仍需加强流动性管理，把好流动性这个总闸门。
中国社科院金融研究所中国经济评价中心主任刘煜辉近期接媒体访问时表示，紧缩货币政策将贯穿整个上半年，而收紧流动性以防止通胀继续升温是这一轮紧缩货币政策的主要原因。
多位经济学家近期也均表示，回收流动性成为本次存款准备金率调升的最主要的原因和目的。连平认为，1月份新增外汇占款达到5016亿元的较高水平之后，预计2、3月至少也在3000亿元以上，而财政存款一般在季末增加较少甚至大幅下降，同时3月份公开市场到期资金量高达6870亿元。
存款准备金工具对信贷调控有更大效力
张晓慧在文中表示，存款准备金工具具有主动性较强的特点，收缩流动性比较及时、快捷，能够长期、“深度”冻结流动性，更适合应对中长期和严重的流动性过剩局面。上调存款准备金率可以锁定部分基础货币并降低货币乘数，进而影响金融机构信贷扩张能力，对于调控货币信贷总量有着更大的效力。
新华网日前的一条报道指出，原本是抑制通胀预期最好的加息工具，但或加大原本市场 17
对中外利差的担忧，并导致带来热钱流入，会加大流动性；而发行央票的作用似乎也受限，如继续通过提高央票发行利率来加大公开市场的回笼力度，可能会抬高货币市场利率，从而引发市场对加息的揣测。中国人民大学经济学院副院长刘元春也表示，未选择动用利率工具依然主要还是担心热钱的流入。
中小开发商或将面对最严峻考验
据了解，存款准备金率的再次上调以及中央对楼市的严格调控的导向使得银行进一步收紧了对房地产开发贷款的审批。存款准备金率上调至20%的历史新高，银行的放贷能力进一步受到抑制，房地产开发商的资金压力也因此陡然增大，一些中小型开发商的资金链开始出现困难。
有银行业界人士指出，近几年房地产市场火爆，一些开发商扩张规模的速度较快，对资金需求大，而且快速发展的模式也使他们要求资金快速周转。但由于政府加大了对银行资金的监管，同时也加强对房地产市场的干预，使得目前的市场情况与去年大为不同，突然的刹车导致这些快速发展的房地产企业在资金方面突然遇到危机，“市场融资已经受阻的情况下，银行这条主要融资渠道再被切断，一些实力较弱的中小房地产企业的资金链将面临紧张甚至断裂的危险”。
部分股民转投银行理财产品
中国社会科学院金融研究所金融中心最新发布的报告显示,上周(3月12日-18日)内共有31家商业银行发银行理财产品271款，数量较前周减少36款，银行提供的平均预期最高收益率为3.75%，预期收益率上升20个BP。BP。
3月中旬以来，多家银行相继推出了超短期高预期年化收益率理财产品，吸引了不少市民争先抢购。
有媒体报道称，多家省会银行的近期银行理财产品销售得很好。某位银行理财师向记者透露，现在很多购买银行理财产品的投资者都是股民，这一部分人感觉在股市阴晴不定之际投资收益机会不大，但又不愿让资金闲置，就把一部分资金抽出来滚动购买短期或超短期理财产品，一旦有机会随时入市。(中新网金融频道)
18
外管局：进一步加强外汇业务管理 防范违法违规资金流入
20xx年03月30日 17:27
来源：中国证券网
为合理引导跨境资金流动，防范违法违规资金流入，维护国家涉外经济金融安全，日前，国家外汇管理局发布《国家外汇管理局关于进一步加强外汇业务管理有关问题的通知》(汇发[2011]11号，以下简称《通知》)。
《通知》主要内容包括:一是进一步加强银行结售汇综合头寸管理，区分不同情况，压缩银行结售汇收付实现制负头寸下限;二是加强转口贸易外汇管理，将转口贸易收入纳入待核查账户管理;三是适当下调企业货物贸易项下预收货款和90天以上延期付款项下可收(付)汇额度的基础比例;四是进一步调低20xx年度境内金融机构短期外债指标总规模，并适度调减存放同业、拆放同业规模较大银行的短期外债余额指标。
《通知》的出台，将进一步规范资金跨境流动，遏制违法违规资金流入和结汇。(完) 国家外汇管理局关于进一步加强外汇业务管理有关问题的通知
国家外汇管理局各省、自治区、直辖市分局、外汇管理部，深圳、大连、青岛、厦门、宁波市分局：
为防范跨境资本流动带来的金融风险，现就进一步加强有关外汇业务管理问题通知如下：
一、进一步加强银行结售汇综合头寸管理。在对已开办远期结售汇业务的银行实行收付实现制头寸余额下限管理的基础上，进一步调整20xx年11月8日收付实现制头寸余额为负数的银行的下限。其中：11月8日头寸余额低于-20亿美元（含）的，下限调整为该余额的40%；头寸余额在-20亿美元至0区间内的，下限调整为该余额的50%。银行现持头寸低于本次调整后下限的，应逐步增持头寸，最迟于20xx年9月30日前调整到限额以内。未开办人民币业务并实行结售汇人民币专用账户余额管理的外资银行不适用上述规定。
二、加强转口贸易外汇管理。转口贸易项下外汇收入应在企业进行相应转口贸易对外支付后方可结汇或划转。银行收到转口贸易外汇收入应当转入企业待核查账户；企业将转口贸易收入结汇或划转到经常项目账户时，应当向银行提交相应的转口贸易出口合同、进口合同、 19
收汇及付汇凭证；银行审核相关单证后方可为企业办理结汇或划转手续。转口贸易收入结汇或划转金额超过相应支出金额20%的，企业应当持上述单证向当地外汇局申请；经当地外汇局核准后，银行方可为企业办理相应结汇或划转手续。
三、下调预收货款和90天以上延期付款基础比例。将企业货物贸易项下预收货款或90天以上延期付款的基础比例，分别调减至其前十二个月出口收汇或进口付汇总额的20%。
四、加强金融机构短期外债管理。在20xx年核定境内机构短期外债余额指标的基础上，进一步压缩20xx年度境内机构短期外债指标规模，并适度调减存放同业、拆放同业规模较大银行的短期外债余额指标。
本通知自20xx年4月1日起实施。请国家外汇管理局各分局、外汇管理部尽快将本通知转发至辖内中心支局、支局和辖内银行；各中资银行尽快将本通知转发至分支机构。执行中如遇问题，请及时向国家外汇管理局反馈。 二〇一一年三月十八日
20
央行决定21日第四次上调存款准备金率
中国人民银行4月17日宣布，决定从20xx年4月21日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是今年以来第4次上调准备金率，也是去年以来第10次上调准备金率。就在昨天，央行行长周小川就表示，适当收紧的货币政策估计还会持续一段时间。
今年以来，央行以每月一次的频率，在过去一季度里先后三次上调存款准备金率。至此，大型金融机构的存准率已经达到20.50%，再创新高，中小金融机构的存准率也达到了17.00%。
业内人士认为，居高不下的通胀压力是紧缩政策密集出台的最主要原因。统计局上周五（4月15日）发布最新数据显示，3月居民消费价格指数(CPI)同比增长5.4%，创32个月新高。按3月末中国人民币存款余额75.28万亿元计算，本次存款准备金率上调0.5个百分点将直接冻结资金3764亿元。
中国的存准率上限是多少？今年以来，国内多位专家建议提高存准率至24%-26%，以收缩流动性过剩。中国央行顾问李稻葵3月10就曾表示，理论上看，中国进一步上调银行存款准备金率的空间不大，但实际操作层面，存款准备金率仍存在上调空间，而且央行在操作方面没有限制。
央行行长周小川4月16日在博鳌表示，适当收紧的货币政策估计还会持续一段时间。对中国存款准备金率是否已提高到极限的问题，周小川表示，存款准备金率提高到何种水平，取决于多个条件。条件发生变化，存款准备金率调整的力度和空间也会变化。根据国际经验，也没有明确的尺度，中国的存款准备金率不存在绝对的上限。
申银万国证券研究所首席宏观分析师李慧勇上周发表在《银行家》的文章指出，如果银行资本金维持10%左右净利润率的前提成立的话，则当法定存款准备金率提高到24%～26%左右时，银行就已经达到38%左右的债券出售上限。根据李慧勇的测算，长期内存款准备金率极限为30%。
中国社会科学院金融法律与金融监管研究基地秘书长尹振涛认为，存款准备金率还有上涨空间，高点应为23%左右，预计将冻结1.8万亿资金。
21
央行年内第五次上调存款准备金率 外汇流入或高涨
大中型银行存款准备金率攀至21%历史高位
上调存款准备金率俨然已经成为央行今年的“月度工具”。央行12日宣布，从18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这已经是今年以来央行第五次上调存款准备金率。市场认为，高频率上调准备金率，很可能意味着近期外汇流入的压力依旧不减。
此次上调后，大中型金融机构的存款准备金率已经攀至21%历史高位，进一步印证了央行所述“准备金不存在绝对上限”的言论。市场估算，此次上调存款准备金率将冻结资金3800亿元左右。
日前公布的数据显示，4月份当月的广义货币供应量M2同比增速在上个月反弹的基础上，出现明显回落，降至20xx年11月以来的新低。
但M1、M2增速的回落并非意味着流动性管理的压力有所减轻。数据显示，5、6月份仍有近万亿元央票和回购到期，其中5月份的到期资金量超过5000亿元，流动性管理压力仍然较大。同样在12日，央行在暂停半年之后，重启了三年期央票，其发行规模较20xx年11月25日的最后一次发行大幅增加，达到400亿元，进一步回收流动性。
从央行前几次的操作动作可以看出，市场的到期资金可以通过新央票的发行来回收，而由于外汇流入引致的外汇占款的水平则决定了存款准备金率的调整。因此，市场猜测，此次上调准备金率很可能意味着4、5月份的外汇占款仍然处于高位，而4月外贸顺差陡增至114亿美元也支持了市场的这一猜测。
其实，央行本月初发布的《20xx年第一季度中国货币政策执行报告》已经向市场传达出政策的取向。报告提出，准备金工具针对由外汇流入等导致的偏多流动性，其运用力度和调整空间取决于多个可变的条件，因此并不存在绝对上限。要根据经济金融形势和外汇流动的变化情况，综合运用公开市场操作、存款准备金率等货币政策工具。
对于下一步存款准备金率的动作，市场普遍预计，会根据流动性相机调整。银河证券首席经济学家潘向东认为，下一阶段仍需要密切关注外汇占款的水平。
22
央行首次选择工作日加息
20xx年07月07日 10:31来源：每日新报
中国人民银行6日晚间宣布，自20xx年7月7日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金贷款利率相应调整。
这是央行今年以来第三次加息，也是金融危机之后第五次加息。调整后，金融机构人民币一年期存款利率达3.5%，一年期贷款利率达6.56%。分析人士指出，在经济增速趋缓的背景下，央行宣布再次加息，凸显出当局坚决抑制通胀的决心。
此次是央行今年第三度宣布加息，前两次加息分别是今年的2月9日和4月6日，宣布的时间则分别是春节假期的最后一天和清明节，而此次加息既非“周末”亦非“节末”，有点儿让人措手不及。
从今天开始，市民申请房贷，无论是按揭贷款还是公积金贷款，都将执行新的利率。对于已经在偿还房贷的市民来说，如果房贷合同中没有特别约定，则可以从明年1月起再按照新利率还贷。
据了解，此次六个月、一年、一至三年、三至五年及五年以上等几个期限的贷款利率分别从原先的5.85％、6.31％、6.40％、6.65％和6.80％，上调到6.10％、6.56％、6.65％、
6.90％和7.05％，上调幅度均为0.25个百分点，与定期存款年利率涨幅相同。
个人住房公积金贷款利率此次也同时上调，其中五年以下（含五年）贷款年利率从
4.20％上调到4.45％，上涨了0.25个百分点；五年以上贷款利率从4.70％上调到4.90％，上涨了0.2个百分点。
按揭贷款案例
假设市民办理一笔贷款金额为70万元，期限为20年，采用等额本息方式还款的按揭住房贷款。以目前房贷市场中比较常见的基准利率和基准利率的1.1倍两个利率档次为例，原先这两个档次的贷款利率分别为6.80％和7.48％，而经过此次加息，则变为7.05%和7.755%，分别提高了0.25和0.275个百分点。而年初时，这两个档次的贷款利率分别为6.40％和7.04％，三次加息年利率总涨幅分别达到0.65和0.715个百分点。
23
按照此次加息前这两个档次的贷款利率计算，每月的还款额分别为5343.38元和5630.60元，总共偿还利息金额分别为582410.79元和651342.38元。而按照此次加息后这两个档次的贷款利率计算，每月的还款额分别为5448.12元和5748.80元，总共偿还利息金额分别为607549.12元和679711.88元。可见，经过此次加息，两个利率档次每月还款额分别增加了104.74元和118.2元，偿还利息总额分别增加了25138.33元和28369.5元。
公积金贷款案例
假设市民办理一笔金额为50万元，期限20年，采用等额本息方式还款的住房公积金贷款。按照原先4.7%的贷款利率计算，每月需还款3217.48元，总共需偿还利息272195.60元；而按照此次加息后的贷款利率计算，则每月需还款3272.22元，总共需偿还利息285332.60元。可见，此次加息以后，每月要多偿还54.74元，总共需多偿还利息13137元。
而年初时，贷款利率为4.3%，市民每月需还款3109.53元，总共需偿还利息246285.30元。三次加息效果叠加，明年1月市民每月还款额将增加162.69元，偿还利息总额将增加39047.3元。
楼市
部分楼盘或推迟开盘
央行昨晚公布年内第三次加息，天津地产业人士表示，近期首付门槛提高的背景下，央行再度加息对刚性需求买家无疑是雪上加霜，下半年市场销售不容乐观，部分楼盘则表示有可能会推迟开盘时间。
本市地产业人士认为，加息对于楼市的直接打压作用不容置疑，且业内普遍认为今年之内将经历6-8次加息，此次加息也在预料之中。但由于近期全国多个城市已经开始上调贷款首付门槛，此时出台加息消息无疑是雪上加霜。尤其今年以来新政严格执行后，本市地产市场的购买人群中，刚性需求比例已经超过60%，二手房市场的刚性需求买家更是高达90%。对于资金能力相对有限的刚性需求买家而言，面临首付和利率双重上调，显然会动摇部分购房者的购买决定。
面对存准率上调、加息、首付增加等一系列政策的环环紧扣，业内人士坦承，随着大批新盘上市和政策收紧，下半年的销售将面临更大困境。“如果下半年开盘，别说完成任务，人员、宣传等费用甚至可能造成负运营。”西青区某项目负责人表示，非市区项目在新政后 24
的销售一直难度很大，下半年压力会更大，该项目的二期产品有可能会取消下半年开盘计划。大港、汉沽、津南等区域的多个项目也都表示，其面对的购房者多数是刚性需求者，此时金融政策的收紧显然会直接影响其项目意向客户的购买决定，因此这些楼盘可能会延迟开盘，对于下半年楼市行情也还需谨慎观望。
股市
回暖格局尚难改变
此前被市场千呼万唤的加息这只靴子，在昨晚突然落地，多少让人有些意外。不过多数市场人士表示，此次加息早已在市场预期之中，虽然市场短时间反应较为强烈，但估计整体影响将较为有限，不会改变股市回暖格局。
国泰君安首席经济学家李迅雷认为，此次加息属于在充分预期之内的补加，不会对货币市场和资本市场产生特别大的影响，而没有采用非对称加息也不会对银行利差产生影响。他指出，央行还有使用利率工具的空间，目前靴子落地市场暂时会平静一点，预计三季度还有一次加息。
英大证券研究所所长李大霄称，加息对市场而言属于负面信息，但加息符合市场预期，在情理之中，市场已经有所消化，所以冲击会比较小，可能会有小幅的震荡整理，但不会改变市场回暖的大方向。市场近期从2610点回升，已经上扬200点左右，他认为，市场底部已经探明，对下半年行情表示乐观。
德邦证券首席策略师雷鸣认为，6月通胀预测均值在6%以上，央行采取加息行动完全符合预期。但此次加息比市场预计时间整整推迟了一个月，致使本次加息距离上次加息时隔三个月，可以理解为加息步伐已经放慢。
一年定存
存入超30天别转存
据了解，此次活期存款利率没有调整，依然维持在年利率0.5%的水平。而期限为三个月、半年、一年、二年、三年和五年期的定期存款年利率则分别从原先的2.85%、3.05%、
3.25%、4.15%、4.75%和5.25%，提高到3.10%、3.30%、3.50%、4.40%、5.00%和5.50%，涨幅均为0.25个百分点。
25
假设市民用1万元分别办理这六个期限的定期存款，原先到期时分别可得利息71.25元、152.5元、325元、830元、1425元和2625元，现在可分别得到利息77.5元、165元、350元、880元、1500元和2750元，即到期时可分别比原先多得利息6.25元、12.5元、25元、50元、75元和125元。另外，据记者计算，一年期存款如果已存入30天以上，再转存就不划算了。
三期国债
暂时停止发行
受到此次加息影响的，还有原定于7月10日至7月23日发行的今年第七期、第八期和第九期储蓄国债(电子式)。这三期国债将停止发行。
根据财政部7月5日发布的公告，这三期国债原定的发行期为7月10日至7月23日，公告日至发行截止日，如遇中国人民银行调整同期限金融机构存款利率，这三期国债从调息之日起停止发行。
据了解，这三期国债中，第七期期限为一年，原定的年利率为3.70%；第八期期限为三年，原定的年利率为5.43%；第九期期限为五年，原定的年利率为6.00%。业内人士估计，经过此次加息，再发行的国债利率也将随之上调。
央票
强化加息预期
央行此次加息幅度已在市场的预期之中，作为基准利率的风向标一年期央票利率，早在约半个月前就开始上升，并高于加息前的一年期存款利率约25个基点。一年期央票利率的上升，应该说是进一步强化了市场对央行加息的一种预期。所谓央票，简单地说就是央行发行票据让银行将资金定存在央行，一年期央票即为定存一年。
6月28日央行发行了20亿元一年期央票，并将其发行利率上调了9.63个基点，达到
3.4982%，这是继之前一周上调9.31个基点之后，一年期央票发行利率再次跳升。而在本次加息前，一年期存款利率为3.25%，因此，连续上调后的一年期央票利率，明显高于当时存款利率近25个基点，相当于一次加息的幅度。
26
今年一年期央票发行利率一共上调过7次，幅度达到33%，并且每月至少上调一次。从此前一次央行加息的时点来看，央票发行利率对市场有一定的指导意义。而本周央行发行的一年期央票利率报在3.4982%，结束了此前连续两周的上涨。由于一年期央票利率往往是同期存款利率的风向标，因此这一利率暂时维稳，至少说明最多还有一次加息的空间。本版撰文 新报记者 王婷 安元 高广华 王伟
27