览宏观风云变，论股指三剑客

--20xx年“股指期权、金融期货巡讲报告会”保山站总结

20xx年5月16日，由中国金融期货交易所的特别支持，安信期货有限责任公司昆明营业部承办的“股指期权、金融期货巡讲报告会”在保山顺利召开。

20xx年11月以来，中国股市牛市行情正式开启，大盘一路向上创下7年来新高。在国家经济结构不断转变，经济下行压力较大的背景下，各种稳增长政策相继推出，国家领导人也曾提到“用股市来推动经济发展”的说法，国家政策、投资者投资风向的转变等多重因素推动了本轮牛市的发展，如何在牛市中锁定既得利润，甚至是获得超额收益成为投资者们极为关心的问题。因此，股市发展趋势及投资者的实际交易需求为本次会议的召开奠定了客户基础。此外，我公司昆明营业部在保山有交易股指期货的资深投资者，宣传效应较强，也为会议在保山的成功举办做了保障。

此次会议得到了安信证券保山营业部的大力支持，邀请了当地多名企业领导及具有多年股票、期货投资经验的投资者参与交流。

本次会议邀请安信期货研究所高级分析师丁沛舟以及安信证券保山营业部总经理吴江共同分析探讨目前宏观经济走势及股指期货期权的后市发展及操作策略。

会议第一阶段，由安信期货昆明营业部总经理王瓅致辞，对来参加此次会议的企业代表、投资者表示感谢，并介绍了会议的主要内容

及主讲嘉宾。

首先，由安信期货研究所丁沛舟为投资者讲解分析股指期权、期货的相关知识。丁沛舟跟投资者们分享了世界知名的“美林投资时钟表”，通过当前所处的经济周期及通胀情况阐明了时下投资应关注的焦点，从宏观层面分享了金融市场经典的投资规律。结合目前的股票市场情况及投资者的需求，丁沛舟对股指期权及当前我国上市交易的股指期货品种作了详细介绍。她着重阐述了股指期货具有双向交易的功能、采取保证金交易制度、具有杠杆效应，其中，对比了股指期货交易与融资交易的成本差异，运用数据分析让投资者们清楚地认识到股指期货的杠杆作用。

此外，丁沛舟对当前中金所上市交易的沪深300、上证50、中证500股指期货做了清楚的对比分析。通过三个品种标的指数的成分股行业占比分析，丁老师指出，沪深300是沪深大蓝筹股的代表，上证50是典型的大金融股的代表，中证500是相对中小板、创新行业（计算机等）股的代表。在当前板块轮动效应时有发生的情况下，3个指数风格特征的差异为投资者不同的投资需求提供了便利。并且通过“无套利区间理论”的讲解为投资者“如何锁定既得利润甚至获得超额收益”开辟了新的视野。

最后，通过两个形象生动的小视频，丁老师给投资者们讲解了期权的基础知识及运用，根据期权权力和义务的不对称、盈亏不对等的特点，丁老师将期权形象的比喻成彩票，使得投资者们很容易的理解了期权的含义。她指出根据标的物的不同，市场上的期权分为个股期

货、股指期权、国债期权等，根据期权买方买入期权行权方向的不同，期权分为认购期权及认沽期权。丁老师以巴菲特采用期权投资可口可乐的案例结束了对期权的讲解。讲解的过程中，案例与生活较为贴近，生动、形象，便于投资者们学习这个更为高级的衍生投资工具。

会议的第三个阶段是由安信证券保山营业部总经理吴江对下半年宏观经济的走势作相应的分析，将相对乏味的宏观经济形势落实在股票操作上。吴江运用CPI、PPI、SHIBOR利率等宏观经济数据分析折射出目前及未来股票市场他个人较看好的行业及股票，对“全通教育”等相关个股作了详细分析。其中，根据近10年来R&D经费支出占GDP比重逐渐上升的数据分析，吴江总经理坚定看好中小板、创业板中的“蓝筹股”。同时，吴总经理跟投资者们表达了个人对待所谓的股市泡沫的观点，他认为，从经济学的角度来看，股市就是在买预期，有预期必然就有泡沫的产生，对待泡沫要秉持冷静分析的态度，勿盲目害怕。

最后,投资者和讲师们进行了交易策略及相关问题的交流互动，本次研讨会成功落下帷幕。

本次会议使参会人员对运用股指期货、期权进行套保、套利交易有了清楚的认识，使大家明确的认识到运用衍生工具来锁定既得利润甚至获得超额收益的重要性。

IB业务部 昆明营业部

20xx年5月18日

附：

第二篇：投资

中国产业现状、主要特征及优化方向

姓名 郑 旭 东

年级

班级 财 政

学号

中国产业现状、主要特征及优化方向

摘要：在描述我国产业结构的现状的基础上, 论述了我国产业结构的变动趋势, 进一步调整产业结构的重要性, 以及加快产业结构调整、优化和升级的措施。

关键词: 产业结构 结构调整 对策措施

一、 中国产业现状

建国初期，我国经济结构基本上处于以农业为主的阶段。但当时我国农业基础薄弱、工业素质不高、服务发展滞后。，１９５２年，第一产业增加值占国内生产总值的比重达５１．０％，第二产业增加值占２０．８％，第三产业增加值占２８．２％。第一产业劳动力所占比重为８３．５％，第二产业劳动力所占比重为７．４％，第三产业劳动力所占比重为９．１％。

改革开放３０多年来，国家从重视调整农、轻、重比例关系，到大力促进第三产业发展，三次产业结构不断向优化升级的方向发展。１９５２～２００８年，第一产业增加值占国内生产总值的比重，由５１．０％持续下降至１１．３％，下降了３９．７个百分点；第二产业增加值占国内生产总值的比重，由２０．８％逐步升至４８．６％，上升了２７．８个百分点；

第三产业增加值占国内生产总值的比重，由２８．２％升至４０．１％，上升了１１．９个百分点。

随着全球化进程，我国进入世界产业分工阶段，成为世界工厂，处于世界产业链的低端。中国第二产业占ＧＤＰ的比重在５０％左右，第三产业占ＧＤＰ的比重总体上已开始上升，目前在１／３左右。可以判断，中国目前的产业结构形态，处于工业化进程中第二阶段的初期。

在第二阶段，第二产业占ＧＤＰ的比重本该明显下降，但近几年中国第二产业占ＧＤＰ的比重还略有上升，这与制造业的世界性转移相关。

中国第三产业的发展确实滞后。中国目前第三产业就业人数的比例明显太低，远远低于发达国家，也大大低于一般的发展中国家。１９５２～２００８年，第一产业就业人数占总就业人数的比重，由８３．５％下降至３９．６％，下降了４４．０个百分点；第二产业就业人口所占比重，由７．４％升至２７．２％，上升了１９．９个百分点；第三产业就业人口所占比重，由９．１％升至为３３．２％，上升了２４．１个百分点。但就第三产业占ＧＤＰ的比重来看，中国也是远远低于发达国家，也大大低于一般的发展中国家。根据有关统计数据，世界主要国家的产业结构（１９６０～２００４年））中，印度已超过４５％。就技术水平和生产力水平，中国的产业竞争力，目前大体处于发展中国家的中等偏低的水平。

我们可以很清楚的看到，中国的产业发展正处于承接国际产业梯度转移的过程之中。再来与国际联系，在国际上，中国制造业的总体水平，包括技术水平和生产力水平，也就处于中、低档次状况。中国的出口产品，中、低档的为多，高端产品还很少。可见，中国的一、二、三次产业，均落后于世界水平，只不过各次产业落后的程度不尽相同。

中国产业的主要特征

１ 全球化产业链的低端——中国制造

据统计，一只“格列奥”（世界杯吉祥物）在德国的售价为１９．９５欧元，而扬州玩具厂制造的“格列奥”出厂价格仅为１．４５欧元，大部分的利润被德国经销

商、进口商及国内贸易商“瓜分”。美国市场上销售的一种儿童玩具，商场的零售标价是１００美元，“中国制造”的生产成本是１２美元，中国生产企业的毛利润是每件３美元，美国公司的毛利３２美元，商场的毛利是１８美元。再比如，一双耐克鞋，代工厂生产一双的价格就七八十元人民币，而到了专卖店里就是一千六七八百元，一二十倍的利润大多都给了品牌费。美国的芭比娃娃，主要在中国沿海地区生产出口美国，目前美国市场上每个芭比娃娃的平均售价大约１０美元，到岸价格仅为２美元，其中还有１美元是运费和管理费，最后仅剩下的１美元。但中国的加工者仍然拿不到。因为是来料加工，料钱是６５美分，最后加工者只拿到了３５美分，折合人民币近２．５元。

一个生产者只有２．５元的报酬，而产品却可以到美国卖出折合人民币八九十元的价格。

与此同时，低端的生产方式带来了廉价的劳动力资源。今年《时代》把年度人物的第二把交椅给了中国的７名打工仔，其总编斯坦格尔有一段话：“几乎每年，中国对全球经济的发展都至关重要，没有中国工人，就没有中国８％的经济增长，世界经济也会处于最糟糕的境地。”中国工人，特别是《时代》所特指的“千千万万背井离乡、在中国繁华城市打工”的农民工们，比蚂蚁还勤劳，比工蜂所得还少，他们用血汗供养着这个国家，全世界都在享受物美价廉的“中国制造”。

２ 全球化产品的低端———技术含量低

由于我国制造的产品一直处于全球化的低端，技术含量低，粗放型生产经营，导致２００８年的国际金融危机，使以出口加工业为主的广东、江浙、福建等地区的企业受到严重影响。据２０１０年国务院发布的宏观数据显示，我国２００９年出口总额为１２０１７亿美元，同比下降１６．１％［７］。另据２００９年统计局数据显示，我国制造业总量为全球的６％，而研发支出仅占０．３％，高技术人才远远低于世界平均水平。

二、产业结构现状的形成原因

第一，19xx年-20xx年，我国已初步建立了社会主义市场经济体制的基本框架。21世纪以来，这种体制正在趋于进一步完善。从总体上说，这种体制以其特有的优化社会生产资源的巨大作用，已经和正在成为推动包括第一、二、三产业在内的整个经济迅速而又趋向协调的发展，成为这方面的根本动力。但这只是问题的一方面。

另一方面，这种经济改革以其固有的不平衡性对各次产业发展的推动作用是不等的。这样，经济改革就在推动整个产业持续快速发展的同时，给各次产业增速带来了差异

三 、结构调整的重要性

( 1) 产业结构不合理。要实现国民经济持续健康的发展及社会总需求的稳健增长, 从根本上, 还是供给的增长, 而产业结构的调整是为了实现总供给的增加, 可见产业结构的调整是实现中国经济持续、稳定发展的必然选择。今后只有把经济结构理顺,才能真正提高经济增长的质量, 才能进一步扩大内需, 增强发展的后劲。中国经济结构存在的主要问题是产业结构不合理, 地区发展不协调, 城镇化水平低。这是中国经济结构中存在的三大问题, 是中国经济发展中三大突出矛盾。

产业结构不合理主要表现在: 生产结构不合理, 生产供给结构不能适应国际国内市场需求变化, 一方面表现为低消费水平下地区性过剩, 另一方面又表现为低配置下的高成本和低效益; 第一、第二、第三产业结构比较粗放和落后,

第一产业现代化程度很低,第二产业比重过高,但内在水平不高, 低水平重复多, 第三产业发展快, 但水平仍不高, 不能适应现代经济发展的需要; 各类产业内部, 企业组织规模“大而全”、“小而全”问题突出, 专业化水平低, 难以形成规模经济优势, 产品结构不合理, 低档产品多, 多数行业中一般产品相对过剩同技术含量高、附加值大的产品短缺同时并存。地区发展不协调主要表现在: 地区之间产业结构趋__省、地区的市场要素流动的壁垒, 从而阻碍了地区优势发挥, 降低了资源配置的效率, 从而影响了全国范围内的生产力合理布局。

改革开放后中国产业结构的演进。改革开放后,中国三大产业结构发生了显著变化。第一产业比重明显下降; 第二产业比重稳步提高, 对GDP 的贡献率基本上在一半以上。第三产业对GDP 的贡献率在30%左右。由此可见, 第二产业( 尤其是工业) 是拉动经济增长的主导力量, 第三产业对经济增长的拉动作用还相对有限。改革开放以后, 出现了三次以行业的增长推动经济进入高增长的过程。第一次是20 世纪80 年代初中期以轻工、纺织为主导的增长, 以满足居民的生活所需为主。第二轮增长开始于90 年代初期, 起带动作用的高增长行业包括基础设施和基础产业( 公路、港口等) 、家电产品( 彩电、冰箱、洗衣机等) 。第三轮增长发生在2001 年之后, 住宅、汽车、城市基础设施建设、通讯成为新的带头性高增长产业, 并由此带动了钢铁、机械、建材、化工等行业快速发展。

产业结构的变动趋势。对三次产业结构变动趋势的总体判断是, 中国工业化进程中期阶段可能将持续到2020 年之后。一、二、三大产业中, 以第二产业为主的格局不大可能在2020 年前发生变化。“十一五”到2020 年, 第一产业收入比重将持续下降; 第二产业比重在“十一五”期间还有可能上升, 在20xx年前后达到顶点后, 有可能开始下降; 第三产业比重在“十一五”期间基本稳定, 2010 年之后可能出现明显增加。

加快产业结构调整、优化和升级的措施。加快发展现代服务业, 以服务业的结构升级作为“十一五”调整三次产业结构的突破口。第三产业过于依赖“生活型”服务业, “十一五”时期应将加快发展咨询、保险、物流等知识型服务业, 致力于服务业的结构升级, 作为调整三次产业结构的突破口。

我国幅员辽阔，各地生产力发展水平、经济技术水平和社会发展基础差异较大，总体上可以划分为东、中、西三大经济地带及东北老工业基地。这些地区间客观上也存在着经济技术梯度（梯度转移理论梯度转移论，由于资源禀赋条件、经济体制、社会历史基础、文化等原因，不同区域的经济发展水平也是有差异的，存在着高、中、低的梯度差；客观上，存在着产业由高梯度地区向低梯度地区扩散与转移的趋势。因此，经济欠发达的低梯度地区，依靠接纳从经济发达的高梯度地区转移过来的产业，可以实现经济的“崛起”或“起飞”），既然有梯度，就有空间转移的顺序。根据市场经济规律，经济技术优势往往是由高梯度地区向低梯度地区流动的。

因此，国家开始实施沿海地区优先开放战略，让有条件的高梯度地区，即沿海地区引进和掌握先进技术，率先发展一步；然后逐步向处于二级、三级、四级梯度的地区推移，以期随着经济的发展、推移速度的加快，逐步达到缩小地区差距、实现经济布局和发展相对均衡之目的。中国的产业发展空间狭窄的情况下，中国的和平崛起，必需依靠战略性新兴产业的发展，用新产品、新技术来引领产业的梯度转移，从而为中国的和平崛起提供有力的支撑。

一是对于重工业的发展, 努力提高资源使用效率和环境保护意识, 提高市

场进入门槛, 以此促进重工业的制造水平, 淘汰高能耗、高污染的落后生产能力,

引导重工业健康快速的发展。“十一五”期间, 着手培育具有很高比较优势的行业, 实现由制造业大国向制造业强国的转变。由加工组装型向精密制造型升级, 提高产品的附加价值。

二是产业的技术创新能力由技术引进、技术改造向技术创新升级, 增强产业的创新能力, 加强产业科技队伍的建设, 在国有企业改革、政府购买、知识产权保护、税收优惠、加速设备折旧等多个方面采取综合措施, 形成鼓励创新的有效激励。

三是针对某些重要的战略性产业( 如集成电路、飞机制造) 以及具有重大应用前景的关键高技术( 如生物技术、新能源汽车等) , 建立国家创新工程, 并积极吸收企业参与。

要深化经济改革，特别是要加快第一、三产业改革的步伐。

就第一产业来说，除了继续全面深化农村各项经济改革以外，还要着力推进城乡二元经济社会体制改革，实行基本公共服务在城乡之间的均等化，加快城镇化和农业对外开放的步伐。就第二产业来说，除了要继续建立健全现代企业制度，加强国有资产监管，发展多种所有制经济和继续扩大开放，要积极推进资源性产品价格改革和实行环境污染补偿制度，以遏制工业（特别是其中的高能耗、高物耗、高污染工业）的发展；还要积极推进统一、有序、平等、充分竞争的市场改革，以淘汰和遏制过多的低水平重复建设和重复生产。特别是要积极治理以地方政府为主的投资膨胀机制，以遏制工业的过快增长。就第三产业来说，要加快垄断行业和事业单位的改革步伐，并扩大这些领域的对外开放。

为此，当前既要看到我国渐进性改革优越性这一主要方面，又要着重看到这种渐进性改革的严重局限性。这种局限性的一个重要方面，就是当前第一、三产业改革滞后于第二产业以及由此对经济发展造成的不良后果；既要看到当前加快第一、三产业改革的有利条件（诸如在这方面已经形成了更多的社会共识，并拥有更有利的物质技术基础等），又要看到在这方面已经形成了阻碍改革深化的新因素。即除了改革初期就有的维护计划经济体制的势力，又产生了阻碍改革的新利益群体（诸如治理地方投资膨胀机制，就会遇到地方局部利益的阻碍，改革行业垄断就会遇到行业局部利益的阻碍）。前者主要是由认识差异引起的，而后者则主要是利益差别引起的。从这方面来说，后者比前者更难克服。因而必须采取强有力的立法手段和行政手段，否则，改革就很难推开，以致陷入停滞状态。 要把经济发展的目标进一步转到以人为本的轨道上来。

改革以前存在过重生产轻消费的倾向，改革后，这方面的情况已有很大的变化，但并没有转变到位。19xx年-19xx年，国内生产总值增速与居民平均消费水平增速之比为2.04∶1.00,19xx年-19xx年为3.18∶1,19xx年-20xx年为

1.29∶1.00.可见，改革以来，二者对比关系有了显着改善。但为了改变当前消费增长严重滞后于生产增长的情况，可以设想在“十二五”期间，使二者增速之比逐步趋于1∶1.这样，与人民物质文化生活更为紧密的第一、三产业就有可能实现较快增长，而工业的过快增长也就会受到遏制。

要加快由粗放经济增长方式向集约增长方式，以及由高碳经济向低碳经济转变的步伐。

改革以来，仍在很大程度上延续了以粗放经济增长方式和高碳经济为特征的传统工业化道路。这种道路亟须转变。

实现经济增长方式的转变，由主要依靠投入物质资源转向主要依靠科技进步和劳动者素质提高，显然会从削弱物质需求方面遏制工业的过快增长，同时又

会带动作为第三产业最重要组成的科技和教育的发展，并会加速以人多地少为特征的农业的发展。

就生产而言，低碳经济是以低物耗、低能耗、低排放、低污染为特征的经济。这种经济是以集约经济增长方式为前提的但它又是工业化现代化发展的一个新的更高阶段。如果说，实现增长方式的转变在经济发达国家已经基本完成，那么，实现低碳经济则破题不久。20xx年英国提出低碳经济的理念，它以强大的生命力迅速获得许多国家的认同，有些国家已就此进行规划和立法。在我国，低碳经济也是方兴未艾。我国在发展再生能源、循环经济和节能减排等方面已经取得了显着成效，再制造业也已经起步。实践证明：低碳经济在节约资源、改善环境等方面的意义，远远超过经济增长方式的转变。

但低碳经济的含意及其意义并不仅限于生产方面，已延伸到生活消费方面。这一点在美国的那种高碳消费的国家显得尤为突出。

低碳经济也不仅限于碳的排放方面，还延伸到碳的吸收方面。如果仅仅从能源的生产消费来说，近代工业化过程可以简单地归结为将长期埋藏在地下的石化能源开发出来，用于生产以后，再将作为最重要污染源的二氧化碳加以排放的过程。但人工造林又可以将排放出的二氧化碳加以吸收，我国在这方面已经取得了重要进展，多年来我国人工造林速度居于世界第一位。实践证明：推行人工造林，是低碳经济的一个重要方面。

可见，实现高碳经济向低碳经济的转变，不仅在改变当前产业结构严重失衡方面，而且在改善已经受到严重污染的环境方面， 都有特殊重要的意义。

要把工业反哺农业的方针进一步落到实处。

就这个方针的实质含意来说，就是要把工业创造的一部分收入，主要通过财政再分配用于发展农业经济和提高农民生活。但鉴于当前农业严重滞后于工业的情况，还可设想以国有企业（特别是其中的垄断行业）的一部分利润用于农村生产和生活的基础设施，以及社会保障事业。这一点在国有资本预算单列的情况下是有可能做到的。

加强和改善宏观经济调控，既要注重对需求（宏观经济总量）的调控，又要注重对供给（产业结构）的调控。

按照马克思主义关于社会扩大再生产的一般理论，这两方面调控是互为条件的，是实现经济持续发展的必要条件。就我国改革以来的历史经验来看，尽管发生的五次经济过热，表明对需求调控的不足，但相对来说，其效果还是好于对供给的调控。这也是改革以来我国产业结构严重失衡且无明显转变的一个重要原因。

就当前来说，20xx年经济增速也从20xx年13.0%下降到8.7%,即下降到现阶段潜在经济增长率的区间。在这种形势下，宏观经济调控面临两方面任务。一方面要注重对需求的调控，千方百计地把经济增长率稳定在潜在经济增长率的限内，防止经济增速的迅速反弹，发生经济过热，并使经济结构（包括产业结构）失衡加剧。另方面，更要注意抓紧经济增速下行的有利时机，大力推进产业结构调整，从根本上防止由结构失衡再次导致经济过热。

参考文献

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苏东水．产业经济学

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