20xx年第四季度投资策略分析

——050810731 谭进波

1.近期中国股市的运行特点

近期中国的股市走势先上扬后下跌，总体成下跌趋势。其中市场的热点开始活跃，大盘蓝筹股走强，小盘题材股活跃。对于近期中国的股市行情，个人观点是：股市的上扬仅仅是反弹，近期以及以后的一段时间股市仍存在波动，其有可能下跌。网上看到的文章分析近期中国股市的运行呈现8大特征：

一、指数基本回到年初起点。

二、总体振幅相当有限。

三、运行轨迹显现对称特征。

四、半年成交总额创历史新高。

五、涨跌区间成交额两个巧合的54%。

六、深市成交比重有所上升。

七、月、季K线显示空方略占上风。

从中长线角度看，可以说上半年空方略占上风。因为：沪市月线、季线的

阴阳数量虽相同，可月阳线的实体长度却逊色于阴线的，季线还形成阴抱阳的

不良组合，而深市则只有两根月阳线，季线也是两连阴。也正因为如此，市场

的阴阳才更有必要进行调和，否极泰来的希望也就相对更大一些。

八、日、周K线显示多方正在转强。

就短期的表现看，多方仍只有一定的主动权。在上半年的26周里，两市

大盘周线的阴阳数量恰好都是13根，而在日线方面，沪市则收出了69根阳

线，即阳线比例接近58%，且近日攻势较为强劲，这也有利于下半年进一步好

转。

2.展望四季度的中国股市

四季度的中国股市的走势是持续的震荡和下探。如果没有利好消息或者利好政策的支持，股市很难反转。以下列举了几个我认为的导致股市行情不确定的因素：1.货币政策以及房地产调控政策的执行力度。2.经济增速的放缓程度。3.上市公司的业绩。4.大小非解禁之后是否面临减持高潮。5.大宗商品价格的变化趋势。综合考虑以上的情况，估计股市要在明年的3月份才会转向，而且要真正的改变股市的局势只有当大家的预期好的时候才会发生。到时如果有强势股能够突破60天的大均限才能说明股市走出了低谷，人们的预期逐渐转好了。

3.影响中国股市的关键因素

第一点是政策的导向，这一点对于中国股市的影响最为关键。只有当股市跌到位，空间到位，人们的预期好的时候，股市就会涨，就能涨。第二点是股市的运行周期。从股市的运行周期上看，我国股市要到明年的3月份才会有所转变。第三点是资金的供求。

从网上看到一些分析师的观点，他们的观点很相似。尹中立分析师认为影响20xx年股票市场走势的主要因素有：货币政策走向、房地产调控政策及楼市的走势、发达国家的经济复苏步伐及其他国际因素等，需要认真分析和观察的经济指标是物价。物价走势将决定货币政策走向，同样，物价走势也和房地产调控政策直接相关。需要防范的风险是房地产市场出现硬着陆及国际资本流向的逆转。

4.中国宏观经济的形势展望

我认为中国的宏观经济的发展不决定股市的增长，但是决定转折底线。需要强势股引领股市，股市才会复苏。有几个有可能引领股市的股票，比如传媒股、网络股等。如果能够有这些股票的强势崛起引领，到时结合人们的良好预期，股市可能会转变。从经济观察网了解的一些信息：20xx年中国宏观经济的展望，必须从国际和国内经济环境两个方面综合考虑。

从国际经济环境来看，经济运行表现为以下几个突出的特点：

全球再平衡继续。危机并未过去，发达国家经济复苏缓慢；新兴市场脱钩，内需支撑增长；发达国家继续执行宽松的货币政策，导致资本流向包括中国在内的新兴市场；新兴市场的通胀压力、资产泡沫现象严重，导致这些国家的宏观经济政策开始收紧。

中国最重要的国际贸易伙伴-美国的经济复苏缓慢，增长动力疲弱，仍将低于潜在增速，短期内面临通缩压力而不是通胀。中期看，美国经济竞争力强于欧元区整体，20xx年增长也将更快。欧元区受债务危机和财政紧缩影响更大，欧元升值也不利于欧元区经济复苏。

近期欧洲边缘国的债务危机推动欧元下跌，美元下降到一个稳定的水平，到20xx年一季度，美元仍缺乏持续走强的条件，而与此形成鲜明对比，包括人民币在内的新兴市场货币走强的格局将延续下去。

回到中国国内的宏观经济来看，从20xx年起，国内经济一直处于良好复苏的过程中。这期间，由于政府调控有过短暂的回落，但实际上总体而言，需求保持了较好且平稳发展，因此宏观经济在短暂回落后又开始快速反弹。以季度数据衡量，20xx年的2季度可能是我国GDP环比增速的底部，从月度数据来看，6、7月份是经济增速的底部，从今年x月份以后，经济回归到平稳增长的轨道。

我国的经济增长内在动力巨大，这是由诸多投资和消费因素决定的。

总体看，我国经济存在巨大的内需增长空间，城市化和工业化在快速推进，人均收入刚超过3700美元，处在消费高速增长的阶段。其次，政府、银行、企业、居民资产负债表表现良好，为投资和消费提供了较为坚实的基本面“后盾”。

在国际贸易方面，今年进出口一直好于市场预期，不过近期有放缓的趋势。虽然全球经济依然不是很好，但中国的出口竞争力依然很强。中国对美欧日出口占全部的50%左右，其他市场占一半左右。由于对新兴市场出口的增长较强，整体出口增长仍能保持在15%左右。在总量发生变化的同时，中国出口结构也发生了很大变化：资本品占比持续大幅上升，消费品占比则大幅下降。中国出口结构的变化反映了中国产业的不断升级和全球制造业中心向中国转移。

目前，对于未来一年投资影响较大的因素是政府政策，特别是对房地产、通货膨胀等问题的政策。政策的总体基调包括：实施“稳健”的货币政策和“积极”的财政政策组合、货币信贷目标收紧、准备金率还可能作为主要量化工具、明年仍存在再度加息的可能、人民币汇率存在较大的升值空间，而最受社会关注的房产税可能以试点的方式实施，房地产调控政策将表现为长期化。以下是几个具体方面。

短期来看，通货膨胀压力很大。三季度通胀迅速上升的主要推动力来自于三方面：通胀预期、国际大宗商品上涨、国内天气因素导致的食品价格（主要是蔬菜）上涨。在经济回升的过程中，连续两年宽松货币政策导致通胀的压力上升，资产价格、原材料价格、CPI先后大幅上涨。无论是过去十年还是现在，食品都是CPI的主要贡献，非食品的贡献很小，食品中最重要的是粮食、蔬菜和肉禽，短期内这三类食品的价格和供求状况也决定了CPI的水平。食品价格将长期上涨，但由于今年粮食丰收、猪肉供给增加很快，明年预期较为稳定。预测明年CPI涨幅高于今年，但仍处于合理的水平。

在政策面，如果要“防通胀”必然要求控制货币增速，宽松的货币环境或将终结。今年的货币信贷整体依然是比较宽松的，从M2增速看，今年超过了20xx到20xx年的平均水平。在连续两年宽松的货币政策之后，中国面临的是经济强劲增长和通胀压力较大，货币政策回归到正常化的轨道，20xx年的货币政策可能会从紧。

5.未来主流热点以及投资策略

目前市场的热点正在转变风格。近期主要有三条投资的主线：1.中小企业版、创业板、重组等题材股。2.新兴战略产业：节能环保，能源，高端科技等。3.有重组预期和估值优势的大盘蓝筹股：金融、煤炭、水电、铁路等。中长期的投资要有底做底才能等到股市涨得时候赚钱。不过做底的时间要把握。我认为近期的中国股市很难出现很大的V形反转，一直以阴跌为主。

第二篇：20xx年投资策略报告

20xx年投资计划分为外部环境分析、国内市场环境分析、大盘趋势分析、行业分析等，并根据分析报告总结20xx年投资策略。

一、国际市场环境：

1、 美国经济

2、 欧洲经济

3、 亚太经济

4、 期货市场预期

5、 黄金市场预期

6、 汇市市场预期

7、 总结国际市场预期

美国经济经历了金融危机影响后，美国金融政策沿用布什时期的减税政策、近乎零的低利率、美元贬值政策，OECD预测美国GDP增长1.75-2.25%，道指在12月份创造2年新高，预示明年美国经济复苏。国内消费不足受到储蓄率上升、非农就业人口提升较慢、国际进口商品价格上升等将是复苏的最大障碍，根据“美联社经济调查报告”，20xx年失业率仅能从20xx年的9.6%下降到9%的水平。

欧洲经济遭受了严重的打击，随着爱尔兰的求救的声音，20xx年欧洲的经济如何发展。20xx年欧洲经济主要受到爱尔兰、西班牙等救助及欧元走势

亚太经济主要看澳元、日元、韩国市场情况，澳元受到铁矿石等原材料上涨必然比较坚挺，日元的复苏比较明显，同时根据日本政府的预测，20xx年的GDP增长实现1.5%以上，CPI增长为零。同时根据韩国和朝鲜的最近变化来看，主要受到政治和地缘关系，如果双方局部战争将对美元回流美国及所有资金撤离亚洲，同时通过在韩朝战争可能影响全球石油和大宗物资的暴涨。美元的需求及黄金需求同时增长。

期货市场主要看好石油、农产品、铁矿石等大宗物资，原因有几个：1、如果韩朝战争将支持黄金和石油的价格暴涨；2、如果美国的大量资金寻求增长目标，自然会进入新兴经济体，同时带动通胀，必然为大宗物资增长带来价格波动；3、如果美国经济复苏，将会带动石油需求，将带动大宗物资的价格上升，中国等新兴经济体和美国日本增长需求，对石油的价格影响较大。

黄金市场主要增长有几项原因：1、需求增长-中国和印度等国家的消费增长；国家储备需要

2、矿产的产量变化和产矿区的经济及政治稳定性3、美元计价波动，根据美元的波动来预判黄金的价格，目前美元预计20xx年增长或增值的话，黄金应该下跌4、战争原因造成避险资金需求，如果20xx年爆发局部战争或者朝韩战争的话，黄金将有价格波动的空间5、实际投资需求，由于黄金和美元都具有投资价格，如果市场资金充足的话，可能继续驱逐黄金的投资，尤其今年存在追逐黄金价格，创造了1300美元的历史新高，关注高位套牢风险

汇率市场波动主要看各国得汇率政策，为了鼓励本国的经济外贸，都推行了增量信贷和宽松信贷的政策，因此汇率波动在20xx年将继续增大，为了压制中国的通胀风险，中国人民币

汇率的升值将不可避免实现，美元贬值的政策将继续实行，欧元的升值和贬值取决于20xx年欧元区的各个成员国的经济情况，存在贬值和升值的双重可能，如果按照美元维持低价位的政策，欧元区仍然在高位运行，但是同时由于欧元区的成员国经济及负债的爆发，对欧元仍然具有重大打击。20xx年日元的升值将随着经济复苏有所提升，但是日本在20xx年想重振经济和维持出口的优势，必然将日元压制在较低价格，但是相对美元的弱势及美元变化，日元相对比较弱势。20xx年仍旧在资源国家的货币比较坚挺，如澳大利亚、巴西等资源国货币

总结：1、美国将继续推进美元的统治地位2、欧洲和日本将根据美国的脸色行事3、美国经济向好；日本经济平稳；欧洲经济陷于泥潭；亚洲经济保持增长4、20xx年的国际大宗物资将继续呈现增长、石油煤炭等能源价格继续居高不下；农产品价格将继续呈现增长的态势5、中国外贸出口面临挑战和不利影响6、黄金市场将视市场变化出现上下剧烈波动态势。

二、 国内市场环境分析：

1、 国内经济增长

2、 国内资金预期

3、 国内物价指数

4、 国内消费预期

5、 国内出口预期

6、 总结

将主要参照一些经济指标加以说明：国内生产总值（GDP）、先期指标包括-消费者信心指标、M2流动性、长短期利差、采购经理人指数、企业家信心指数；同步指数包括工业品价格指数、社会消费品零售总额、股票帐户统计表、海关进出口一览、存款准备金率、新增信贷数据，滞后的指数包括债券利率、股票帐户统计表。

国内生产总值（GDP）20xx年目标为7.5-8%增长，同时经过十二五规划中将加大消费支出和新兴行业的投资支持,十二五规划包括新兴产业: 节能环保\新一代信息技术\生物\高端装备制造\新材料\新能源\新能源汽车

20xx年一季度75745(亿)、二季度74117亿元、三季度77955亿元、四季度117536亿元

20xx年一季度80577亿元、二季度92263亿元、三季度95820亿元、四季度 亿元

20xx年x月份消费者信心指数达到最高点108.9，之后逐步下降，股市从6月份接近阶段低点2398点后，开始反弹至11月份3183点，经过5个月，消费者信心指数逐步走低。

M2同比增长最高的月份为20xx年x月份的29.64%，此后逐步递减，环比增长最高的月份为20xx年x月份，环比增长3.12%，此后也呈逐步降低趋势；20xx年x月份为环比最低和同比最低，此月份为阶段股市最低点。

M1同比增长最高点和最低点月份分别是：20xx年x月份的38.97%和20xx年x月份20.87%，从M1定律来看，一般是增速低于10%为股市低点大底部，高于30%以上区域为股市的高点顶部，因为M1的增速主要是观察资金在银行外的流动性，从一定程度体

现资金的活跃度和消费能力。

海关进出口数值和股市大盘走势呈现负相关关系，20xx年x月份同比出口增长呈现负数，同阶段大盘股指的底部呈现，20xx年x月份同比出口增长呈现正数，同阶段大盘股指的顶部呈现。

新增信贷数据和股市大盘走势呈现正相关关系，其中20xx年x月份信贷累计同比增长呈现正增长，20xx年x月份达到顶点，同期股市在7月份达到股市顶点，20xx年x月份同比增长达到最终正数，20xx年x月份进入负增长同比，同期大盘上证指数进入下跌趋势。

CPI和PPI是针对物价指数的，其中PPI和股市大盘的关系呈现负相关系数，其中20xx年x月至20xx年x月为负增长，大盘指数20xx年x月至20xx年x月为1865点到3195点增长70%左右。

总结：根据国内经济增长情况，我们预计GDP增长保持在7%-8%左右，其中GDP增长需要出口、固定投资、消费三方面综合来看，出口投资方面我们想应该比20xx年将会增长，主要受益美国的经济复苏和欧洲经济缓慢增长，另我们的固定投资在20xx年将继续增长，如核电、高铁、保障房、水利项目等固定投资继续增长，在消费领域投入医保和社保的资金，增加工资性收入等举措，在20xx年的消费增长将继续提高。 M1和M2 增长速度在20xx年的估计下降比较明显，由于通胀预期的不断加强，明年中国央行将进一步收紧资金，同时根据每轮的资金收紧和放松周期来看，平均12-14个月，从上次高点来看9个月，预计在3-6个月左右见M1 底部（即股市底部）

目前海关累计增长未呈现负值，估计按照12个月为周期的话，基本可以预计2-3个月时间可以预计大盘底部呈现。

信贷负增长已经持续11个月，目前正在逐步减小收窄，按照前一次的周期12个月左右，此次估计在20xx年x月为底部转正增长

根据目前判断经济增长和股市关系，20xx年一季度将到达此次股市的基本底部，二季度开始处于上升阶段，主要看几个经济指标的反转—信贷增长、M1M2的增长、海关进出口增长来预期判断股市的增长和下跌趋势

三、 大盘走势和股票热点和投资行业

目前大盘月线来看，呈现对称三角走势，3-6个月将抉择方向，2700点左右为上升三角的下边，3070-3100点为上升上边，一旦突破上轨或者下轨，方向从月线角度即可成立。目前33个月均线已经被踩在众均线下方，短期均线7月均线已经开始穿越33月均线，因此从目前趋势来看呈现上升趋势可能性更大。

从大盘季线角度来看，至20xx年x月底，基本呈现长长上影线的阳线，底部放量进一步扩大，按照这个图形来看，一季度或者二季度存在阳线上升的空间

从年线来看，20xx年是根缩量的带有下影线的阴线，量比20xx年全年萎缩，如果按照量比价先得原则，20xx年的量呈现的实体阳线加上20xx年下影线的阴线，预示20xx年的全年将呈现大幅上升的空间，至少到达20xx年的顶部，并且破3478 的点位。

从20xx年的投资策略来看，小盘股仍旧是20xx年的重头戏，原因主要基于以下几点： 1、7大新兴产业的企业大多是中盘股票以下

2、小盘股的资金要求较低，20xx年的信贷资金收紧将不可避免影响到大盘的走势，大资金的收紧对大盘股行业存在一定制约

3、小盘股的概念题材较多，存在被炒作空间和增长想象力

4、大盘股的行业增长在20xx年表现未必很好，尤其在资金收紧的前提下，更不可能存在很大价值，20xx年下半年存在大盘股的行情

5、20xx年上半年坚持中盘和小盘股票，主要热点-上海资产重组、军工重组、7大新兴行业、医药、资产注入、央企重组；下半年坚持大蓝筹和低市盈率的银行保险、地产、等