云南白药基本面分析报告

1、宏观因素分析

（1）宏观经济政策对证券市场的影响

宏观经济因素是影响证券市场长期走势的唯一因素。宏观经济因素对投资领域的影响是全方位的，主要体现在两个方面，一是宏观经济政策的调整对证券市场产生重大影响。二是宏观经济的运行决定了证券市场的总体运行态势。　

1) 利率对证券市场的影响。

利率水准的变动对股市行情的影响最为直接和迅速。一般利率与股票反向。利率下降时，股市上涨。利率上升时，股市下降。究其原因，利率上 升公司借贷成本增加，公司因融资能力相对减弱不得不选择缩小缩小生产规模，导致公司利润下降股票价值因此下降。同时，利率的上升使得场内资金转向银行和债券，也是导致股市下跌的原因。反之，利率下降，股市上涨也是同样的道理。

2) 汇率变动对证券市场的影响。

近年来，随着我国经济的不断开放，证券市场国际化程度不断提高，证券市场受汇率的影响也越来越大。汇率下调，人民币升值，对于股市来说，本国产品竞争力减弱，出口型企业利润受损，拉动经济的三驾马车其中一驾陷入困境，股市自然下跌。　

3) 货币政策对证券市场的影响。

国家的货币政策对证券市场的影响非常大。自金融危机以来，我国采用扩张性货币政策。另一方面，货币政策宽松，利率降低投资者成本也相对降低，上市公司运营成本也降低。自2009年3月以来，股市明显上涨近30%，可以说得益于宽松的货币政策。　　

4) 财政政策对证券市场的影响。

财政政策对证券市场产生一定的影响，金融危机以来政府不断提高转移支付水平，创造更多的社会福利条件。如出口退税，家电下乡政策。这些优惠政策会是一部分人的收入水平和购买力水平提高，从而增加社会总需求，带动经济的发展，从而间接促进证券指数上升。在金融危机爆发后，我国政府出台了庞大的4万亿投资计划，国务院批准了十个重点产业的调整和振兴规划。这样宏伟的计划对社会总需求产生的乘数效应和挤出效应，可以直接刺激经济。从而刺激股市，4万亿计划带动水泥、钢铁、建材等行业的发展。其中一只题材股600293三峡新材，自计划出台后已经上涨近一倍。由此可见，财政政策对证券市场影响深远。当然，某些政策也会使证券市场受到负面影响，比如2007年被称之为530的大跌，就是因为出台上调印花税的政策。　　

综上，证券市场受到宏观经济政策的影响是显而易见的。　　

（2）经济运行周期对证券市场的影响。

在我国股市10余年的发展历程与经济运行的周期之间存在着必然的联系。如07年CPI指数和GDP达两位数时，股市形式中经历了几次熊市和牛市的交替，其证券市场周期初露端倪。而证券市场的周期一片大好，而08年两个指数下降时，股市也陷入下跌。当经济周期进入衰退期时，CPI，PPI指数双双下降，引起通货紧缩，通缩造成工厂利润减少，工厂倒闭，失业人数增加，消费减少，导致更多的工厂倒闭，这样恶行循环，导致公司的股息，红利分配随之不断下降，持股的股东也因收益下降纷纷抛售，使股票价格下跌证券市场也随即陷入衰退期。反之亦然。这是经济周期对证券市场影响之一。值得注意的是，经济周期与证券市场的周期并不一致，证券市场的反应相对宏观经济要慢一些。　　

二、行业分析

云南白药是处在产品成熟期的一家医药企业。业内的主要竞争者有吉林敖东、浙江医药、力升只要等大型制药企业。目前处于寡头垄断市场。

医药行业是国民经济的重要组成部分，技术稳定、产品更新换代的时间比较长，国家对医药行业的发展给予大力扶持，医药是国民经济当中的生活必需品，受社会习惯改变的影响小。云南白药是一家处于成熟期的医药公司，其风险较小，收益大，抗风险能力强，垄断收益稳定。

三、基本面分析

（1）公司概况

云南白药集团股份有限公司（以下简称云南白药）的前身为成立于1971年 6月的云南白药厂。1993年5月3日经云南省经济体制改革委员会云体(1993)48号文批准,云南白药厂进行现代企业制度改革,成立云南白药实业股份有限公司,在云南省工商行政管理局注册登记。经中国证监会证监发审字(1993)55号文批准,公司于1993年 11月首次向社会公众发行股票2,000万股(含20万内部职工股),定向发行400万股 ,发行价格3.38元/股,发行后总股本8,000万股。经中国证券监督管理委员会批准,1993年12月15日公司社会公众股(A股)在深圳证券交易所上市交易,内部职工股于1994年7月11日上市交易。1996年10月经临时股东大会会议讨论,公司更名为云南白药集团股份有限公司。

经过30多年的发展，公司已从一个资产不足300万元的生产企业成长为一个总资产22亿多，总销售收入逾32亿元，经营涉及化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品、保健食品、化妆品及饮料的研制、生产及销售；糖、茶，建筑材料，装饰材料的批发、零售、代购代销；科技及经济技术咨询服务，医疗器械（二类、医用敷料类、一次性使用医疗卫生用品），日化用品等领域的云南省实力最强、品牌最优的大型医药企业集团。公司产品以云南白药系列和田七系列为主，共十种剂型七十余个产品，主要销往国内、港澳、东南亚等地区，并已进入日本、欧美等国家、地区的市场。“云南白药”商标于2002年2月被国家工商行政管理总局商标局评为中国驰名商标。

（2）公司盈利能力分析

2010年公司实现营业收入100.75亿元，同比增长40.49%。实现归属于母公司的净利润9.26亿元，同比增长53.41%，每股收益1.33元。

医药工业实现销售收入36.18亿元，同比增长40.06%，贡献主营业务利润的8其中，药品同比增15%左右，17亿，除白药品牌药之外，普药业务也形成了有力支持；牙膏收入10亿，同比增70%以上；透皮逐步恢复增长，同比增速接近20%，达5.6亿。医药商业实现销售收入59.26亿元，同比增长29.36%，继续保持快于行业平均增速态势，贡献主营业务利润的11%。

2010年公司营业利润率为30.51%，同比增长0.16%。其中工业销售营业利润率73.71%，同比增长0.32%；商业销售营业利润率5.77%，同比增长-0.31%。主要由于：1、2010年主要中药材涨价未影响到公司的成本, 公司将文山七花将作为集团三七资源运作平台，加强了白药组方中重要药材三七的资源运作能力；在三七价格剧烈波动的环境下，这一举措将大大提高公司的抗风险能力。2、工业占总收入的比例同比提高。另外由于公司不断的进行优化创新和制度建设，销售费用率同比下降0.35个百分点，管理费用率同比下降0.82个百分点。显示出整个集团的运营效率进一步提高。公司的盈利能力比较稳定。

（3）偿债能力分析

2010年上半年云白药总负债达2,869,327,527元，而其中流动负债占总负债的绝大多数，说明企业的融资风险比较小。

与上期相比，总负债增加了493,853,760元，主要是流动负债中应付账款增加幅度较大，这也反映了企业信用融资能力比较强。

对云白药的偿债能力分析：

1. 短期偿债能力分析

1 流动比率（流动比率=流动资产／流动负债）

从上表可以看出，云白药的流动比率有所下降，主要原因是企业流动资产、流动负债都有所上升，但流动负债增速快于流动资产，说明企业短期偿债能力下降，但仍维持在正常水平。

2 速动比率{速动比率=速动资产/流动负债（速动资产=流动资产—存货）}

速动比率最佳为1

由表看出，云白药速动比率有所下降，主要原因还是企业流动负债增多，但速动比率都在一以上，说明企业短期偿债能力比较强，但持有大量速动资产使得企业资源得不到充分利用。

2.长期偿债能力分析

资产负债率分析：

资产负债率=负债/总资产（企业资产负债率一般在1以下为好，大于1说明企业偿债能力弱）

由表看出，云白药的资产负债率上升，原因是企业负债增速大于总资产增速，而在负债中，短期负债增加的较多，其中，应付款项增多，说明企业信用融资能力较强。但这一指标的上升又说明了企业偿债能力有所下降，但总体上其偿债能力还比较强。

四、总结

云南白药股份有限公司是医药行业的领头羊，具有强大的市场竞争力，在未来的医药行业发展中能发挥举足轻重的作用。

第二篇：投资分析报告

  淮 海 工 学 院

 商 学 院

  投 资 分 析 报 告

   课  程：   投资学      

   专  业：   工商管理    

   班  级：   管理111     

   姓  名：   张艳清      

   学  号：   2011121581  

  2013   至   20##   学年 第  1  学期

贵州茅台个股投资分析报告

前言

    茅台酒是世界三大著名蒸馏酒之一，誉称国酒，在国内外享有盛名。产于中国贵州茅台镇，以本地优质糯高粱、小麦、水为原料，利用得天独厚的自然环境，采用科学独特的传统工艺精心酿制而成，未添加任何香气、香味物质，从生产、贮存到出厂历经五年以上。具有酱香突出、幽雅细腻、酒体醇厚、回味悠长、空杯留香持久的特点。

贵州茅台股份有限公司于20##年7月31日在上海证券交易所发行7150万（其中国有股存量发行650万股）A股股票。股票代码：600519。

本篇投资分析报告主要包括贵州茅台基本面分析、技术分析和结论三个部分，其中，基本面分析主要从宏观、行业和公司三个层面进行分析，技术分析则结合了K线、均线及其他技术指标线来分析。

1. 基本面分析

1.1宏观分析

  近几年来，我国通货膨胀压力大，20##年上半年CPI一直处于高位，20##年4月份CPI同比上涨5.3%，5月份同比上涨5.5%，面对居高不下的CPI央行不断上调银行存款准备金率。而同时我国GDP增速也有所缓慢。央行实施的货币政策，减少货币供应量，进入到证券市场的资金就相对减少，价格回落使人们对购买证券保值的欲望降低，从而导致证券市场价格出现回落趋势，20##年，在通货膨胀压力上升情况下，先后6次上调存款准备金率。截止20##年，存款准备金率已经高达3.25%。不断上调的利率增加了证券投资的成本，上市公司营运成本提高，业绩下降，导致了价格下降。茅台股票也受到了一定的影响。

  我国证券市场经历了股权分置改革、经济刺激政策等历史进程后，可以说市场总体建设出现了好的转机，但随着市场化深入及利益博弈的加深，可以说现阶段我国证券市场仍存在较多问题，如：信息不对称、缺少卖空机制、市场中介机构不完善、证券市场制度不健全等等。我国证券市场是一个迅速发展的、新兴的、不成熟的市场，随着证券市场国际化进程的推进，我国证券市场将逐步发展成为规范化、市场化、国际化较为成熟的证券市场。

1.2行业分析

 随着我国居民生活品质的提升和健康消费意识的形成，白酒消费也逐渐回归理想，白酒需求转变为追求健康、品质。高知名度、高美誉度和高品质度的“三高”白酒成为精英人士的首选，品牌消费观念正在强化。

白酒行业是传统行业，高端品牌的白酒除了具有优越的品质，还具有厚重的历史文化积淀，这是靠技术和资金无法实现的，同时这些位于第一集团的企业具有经多年积累的渠道、品牌生产能力、资金等全方位的优势。因此后者是很难突破这些优势的。

 改革开放以来，我国经济不断增长，居民可支配收入不断增加，消费水平不断提高，追求高品质的生活已经不再是平民百姓的奢望。

从上面的表格可以看出，贵州茅台酒总市值排名第一，在行业中处于领先地位。

1.3公司分析

1.3.1公司简介

贵州茅台股份有限公司是由中国贵州茅台酒厂有限公司、贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究所、中国食品发酵工业研究所、北京糖业烟酒公司、江苏省烟糖酒总公司等八家公司共同发起，并经过贵州省人民政府批准成立的股份有限公司。

   公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发、信息产业相关产品的研制开发。贵州茅台酒厂集团公司是全国唯一集国家一级企业、国家特大型企业、国家优秀企业、全国质量效益型先进企业于一身的白酒生产企业。

   公司主导产品贵州茅台酒是中国民族工商业率率先走向世界的代表，1915年荣获美国巴拿马万国博览会金奖，与法国科涅克白兰地、英国苏格兰威士忌并称世界三大名酒，是我国大区酱香型白酒的鼻祖和典型代表，近一个世纪以来，已经先后14次荣获各种国际金奖，并蝉联历次国内名酒评比之冠，被公认为中国国酒。

1.3.2财务分析

从净资产收益率和销售毛利率可以看出贵州茅台酒净收益呈增长趋势，销售毛利呈稳定趋势，总体看来，盈利能力较强。

从营业收入同比增长率和净利润同比增长率可以看出贵州茅台酒成长能力不强，增长速度逐渐放慢，但在20##年9月份又出现增长趋势。

从营业收入可以看出贵州茅台酒收入总体呈现波动趋势，在20##年3月份出现急速下滑趋势，但从20##年3月份到6月份又出现迅速增长趋势，到9月份收入又下降了一些，总体现金流量不怎么稳定。

资产负债率越接近50%，长期偿债能力越强，可以看出近年来贵州茅台酒偿债能力较弱。

2. 技术分析

技术分析是指以市场行为为研究对象，以判断市场趋势并跟随趋势的周期性变化来进行股票及一切金融衍生物交易决策的方法的总和。

2.1 分时图分析

2.2 K线图分析

K线类是根据若干天的K线组合情况，推测金融市场中多空双方力量的对比，进而判断证券市场行情的方法。

K值在20左右，向上交叉D值为短期买进信号。K值在80左右，向下交叉D值为短期卖出信号。K值形成一底比一底高的现象，并且在50以下的低水平，由下往上连续两次交叉D值时，股价涨幅会较大。K值形成一顶比一顶低的现象，并且在50以上的高水平，由上往下连续两次交叉D值时，股价跌幅会较大。

日期:20##-12-20

开盘价:136.01元

最高价:136.42元

最低价:126.00元

收盘价:126.65元

涨跌额:-9.75元

涨跌幅:-7.15%

成交量:12.4985万手

成交额:16.4639亿元

2.3 均线图分析

MACD称为指数平滑移动平均线，是从双移动平均线发展而来的，由快的移动平均线减去慢的移动平均线，MACD的意义和双移动平均线基本相同，但阅读起来更方便。当MACD从负数转向正数，是买的信号。当MACD从正数转向负数，是卖的信号。当MACD以大角度变化，表示快的移动平均线和慢的移动平均线的差距非常迅速的拉开，代表了一个市场大趋势的转变。

从图可以看出，MACD曲线由高档二次向下交叉，所以贵州茅台酒股价有下跌的趋势。

2.4随机指标分析

KDJ是以最高价、最低价及收盘价为基本数据进行计算，得出的K值、D值和J值分别在指标的坐标上形成的一个点，连接无数个这样的点位，就形成一个完整的、能反映价格波动趋势的KDJ指标。它利用价格波动的真实波幅来反映价格走势的强弱和超买超卖现象，在价格尚未上升或下降之前发出买卖信号。

2.5相对强弱指标分析

RSI是相对强弱指标，其原理是以数字计算的方法求出买卖双方的力量对比。强弱指标理论认为，任何市价的大涨或大跌，均在0-100之间变动，根据常态分配，认为RSI值多在30-70之间变动，通常80甚至90时被认为市场已到达超买状态，至此市场价格自然会回落调整。当价格低跌至30以下即被认为是超卖，市价将出现反弹回升。

从图可以看出，贵州茅台酒股票价格波动不断，目前已经出现超卖现象，市价将会出现反弹回升趋势。

3. 结论

从市场来看，随着人们生活水平的提高，对高档白酒的消费将不断增加。因此，凭借其“国酒”的地位，茅台酒一直处于供不应求的状态，茅台酒由于资源稀缺性，不可能无限制地扩大生产。

从公司战略来看，茅台酒逐渐认识到茅台品牌对公司业绩的支撑，根据目前市场的情况注重建设专卖店营销网络项目，加大广告宣传力度，并积极组织产品打假，维护公司品牌和形象。在通过提升品牌形象挖掘并扩大消费者需求的同时，公司也扩大白酒的生产能力，并利用现有品牌的优势兼并其他公司的生产能力开发新品牌，扩大市场占有率。

从公司财务状况来看，茅台具有很强的资金调配能力，各项财务指标都显示出公司的财务环境可以给公司未来经营提供充足和稳健的资金支持。这有利于贵州茅台扩大战略选择的范围和战略实施良好完成，有利于公司业务的进一步发展。

从公司的技术分析来看，目前公司的股票市场状况不太良好，总体波动大，甚至出现下滑趋势，处于空头行情。但基于茅台酒良好的盈利能力，茅台酒市场前景广阔，因此，我认为该股适合长期投资，投资者可加强关注，待时机成熟时可考虑购买此股票。