货币与金融统计分析报告----(6900字)

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货币与金融统计分析论文报告

胡炬,颜璧娇

人民币国际化:在岸市场与离岸市场的联系

IMF工作报告(发表于20xx年5月)

一、总述

在新兴市场货币中,人民币是最有潜力成为广泛使用的国际货币的,这是因为中国巨大的经济规模、多样化的贸易结构和贸易网络、宏观经济的稳定性、目前以及预期的高经济增长率。然而,由于对资本流动的极端限制,国外能得到以人民币计价的资产作为国际储备的机会仍然有限。同时,由于人民币贸易结算以及由中国政府和公司发行的人民币债券规模迅速增加,香港特别行政区创造了在岸(CNY)与离岸(CNH)人民币之间的回流渠道。本文使用了一个双变量的GARCH模型来研究在岸与离岸市场的内在联系,并发现,尽管在岸即期市场的发展对离岸即期市场有影响,离岸远期汇率对在岸远期汇率有预测作用。本文也发现两个市场间的波动溢出效应。接下来,随着离岸市场的进一步发展,溢出渠道也有望增加。 (Tips:波动溢出效应——值溢出和波动溢出都指可以被人们观察到的金融市场间(包括跨国间的同一类金融市场与一国内的不同金融市场,当然还包括跨国间的不同金融市场)的信息传导现象。按照金融市场的强有效市场假说,任何与金融市场有关的信息都会在最快的时间内同时被所有金融市场所消化,并反映在价格水平上,也就是说每个金融市场的价格都会遵循随机游走的规律,而市场回报可表现出白噪声。金融市场间并不应存在溢出效应,因为所有信息会在同一时刻被所有市场吸收。但通过众多学者研究发现,溢出效应是存在的,信息是可以被观察出跨市场传导的。

为了研究的方便,这种溢出效应被人为分解为两种类型:均值溢出和波动溢出。均值溢出一般指一个市场价格或回报的变动对其它市场产生的影响,这种影响有正负之分,例如利率上升会引致股票价格下降。而波动溢出则是指一个市场波动的变化(一般用方差来衡量波动)对其它市场产生的影响,这种影响无正负,而只有大小之分。

在实证研究中,学者一般喜欢用VAR和GARCH模型分别表示均值溢出和波动溢出,即VAR系数反映了均值水平(或称做一阶矩水平)的市场间相互作用,而GARCH系数反映了波动水平(或称二阶矩水平)的市场间相互作用。)

二、文章结构(最好做一个架构图)

Part 1 简介或者说导论

Part 2 国际货币以及人民币的潜在角色

Part 2.a 历史经验与人民币的前景

1.美元

2.德国马克

3.日元

Part 2.b 人民币国际化——潜在的和最新的政策

Part 3 人民币国际化——跨市场联系

Part 4 政策含义

三、每一部分的内容

1.简介

背景的介绍:金融危机后,人民币的跨境使用为什么会加速及其优点?货币国际化能够提供国家保险的一系列优点。降低汇率风险,允许公共和私人部门以本币发行债券,降低流动性风险。

文献综述:前人研究过去只有一两种国际货币为主导的模式的缺陷:不能很好地反映全球经济的多极化发展,过度集中增加系统性风险。也导致了货币风险在货币发行国与其他面临一篮子这种风险的国家之间的不公平分配。全球金融危机和债务可持续性问题引发了对主要国际货币的储备价值的疑问。随之而来,使用新兴市场(EM)货币的兴趣愈发浓厚。

中国政府的政策:中国政府机构鼓励跨境贸易人民币结算以及在香港特别行政区促进人民币金融服务的发展。人民币计价的储备资产和金融工具的增加显示离岸人民币金融市场的快速发展,显示在岸与离岸市场之间可能的反馈渠道。该报告试图揭示这些联系并发现在岸与离岸市场之间波动溢出效应的证据。

本文使用的模型:双变量GARCH (广义自回归条件异方差模型)模型。结果发现:在正常的市场条件下,在岸市场的即期汇率对离岸即期汇率和离岸市场的远期汇率产生影响,然而离岸远期市场确实看起来比在岸远期市场先移动——今天的离岸远期汇率对明天的在岸远期汇率有预测作用。在离岸市场金融压力的条件下,离岸汇率移动对在岸即期汇率产生影响,而两个方向都存在波动溢出效应。

介绍报告剩余部分的结构:第二部分讨论在近期的政策支持以及借鉴其他好吧的经验基础上,人民币在国际上广泛使用的可能性。第三部分展示了离岸与在岸人民币汇率市场之间联系的实证结果,第四部分总结了政策含义(建议)。

2.国际货币和人民币扮演的潜在角色

过去的经验揭示了货币国际化的几个关键因素:经济体的规模和结构以及一系列对货币的供给和需求的要求。(1)贸易网络的结构(与经济规模密切相关),计价行为决定了货币作为记账单位和交换媒介的需求。(2)宏观经济的稳定性和货币的信用度或者说使之作为一个富有吸引力的储备货币的能力。(3)供给端:金融市场的开放度和深度以及货币可兑换性。(4)权威机构愿意提供全球性的流动性。

2.a历史经验借鉴以及人民币的前景(这部分把三种货币的发展或者对人民币的启示做成对比表格或者图形?)

(1)美元

传统观点认为国际货币的出现是一个缓慢的过程,而美元早在20世纪20年代中期就取代了英镑,如果以贸易量判断经济规模而不是GNP,那么差距会更小。这意味着人民币实际上可以获得更广泛的国际使用。在1899年,官方机构持有的外汇三分之二是英镑,是法国法郎和德国马克的两倍,当时美元甚至不充当国际使用的货币。19xx年位置仍一样。而到19xx年,美元作为主要国际货币出现。

19xx年美国至少在总国民输出超过英国。FED美联储的建立是重要一步,促进美国金融市场的深度,流动性和开放度。美联储通过在二级市场上作为美元计价的承兑汇票主导的做市商,来为美元的信用提供可靠的贸易信用。第一次世界大战加快了转变。直到今天,在全球金融危机中,美元被认为是具有安全性的货币由于美联储作为全球美元流动性的提供者的努力。(满足了前文所提到的4个条件)

几个因素促成了美元离岸市场的发展:相对不受规章制度的限制;允许银行在借和贷利率上,相对在美国经营的银行有小的价差。

美元离岸市场对人民币提供了有用的经验。一个繁荣的离岸市场允许非居民以更少的限制和更优惠的条件以人民币贸易。建立香港离岸市场是正确的方向。

(2)德国马克

背景——美元面临特里芬难题。(信心与清偿力之间的矛盾)

德国政策事实上反对国际化,制造部门担心会增加对马克的过度需求,要么导致进一步升值(如果货币允许浮动),要么导致货币内流(德意志联邦银行想要阻隔资本流动的影响)。

主要原因:德国经济的增长(尤其是贸易),德意志联邦银行保持马克价值的强势。

(3)日元

日元国际化的两个阶段:第一阶段,国内反对国际化,政府政策也是消极的,日元的国际使用呈上升趋势。到20世纪80年代中期,积极的措施促进国际化《广场协议》。但结果其后日元的国际份额甚至有下降。

二战后,日本的经济规模增长允许其达到国际化的标准。但在达到其他标准上发展缓慢。

除了日元在贸易计价中充当记账单位的有限使用,作为储备资产的价值也下降。(1987-89年日本股市和实际资产部门的泡沫。)离岸货币使用的自由与国内日元使用相对管制,资本市场是分开的,阻碍了金融市场的深化,限制了外国人接触国内金融系统。

马克和日元经验显示:货币国际化由国家的经济增长、货币的可信度、金融部门的发展和稳定性。目前中国强大的经济增长创造了条件,深化金融部门和开放资本账户至关重要。

(这里有一个表,可重做或者复制)

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2.b 人民币国际化——最近的以及可能的政策

这部分是对第二部分总起总结的因素的分条论证。 总体来讲,人民币已经达到跨境使用的前提要求,但是在供给端,允许非居民得到人民币计价的资产作为价值储藏仍需要长足进步,这依赖于汇率和利率形成机制改革和金融市场的深化和发展。

(1) 经济规模、贸易和计价

中国已成为仅次于美国的第二大经济体(20xx年为止),第二大出口商仅次于欧元地区。中国已成为全球贸易最中心的经济体(用总贸易的网络集中度表示,见图1)。这支持人民币在跨境贸易结算中的使用。事实是人民币跨境贸易结算也迅速发展。(这个图可放可不放)。

(2) 宏观经济的稳定性

低并且稳定的通胀,实际经济增长迅速。

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(3)金融深化程度和开放度

相对于发达国家,中国的金融市场仍然处于不发达状态,但相对于过去已有明显的进步。

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具体来说,有以下项目:

A.人民币资产和金融工具。20xx年9月为止,香港特别行政区的人民币储蓄6220亿人民币,组成了总储蓄的10.4%。除了活跃的即期和远期外汇市场,人民币跨越了货币互换、大额可转让定期存单、银行间借贷等。

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B.人民币债券。离岸的人民币计价的资产供给促进了需求扩大了香港的人民币资金池。人民币点心债的发行者相较于内陆发行商,能以低得多的收益率筹集资金。

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C.人民币FDI。20xx年10月,允许外国企业以FDI的形式在大陆投资,以人民币计价的有优先权。

D.资产组合。20xx年8月的小QFII方案,初始配额200亿人民币。尽管规模小,仍是迈向国际化的重要一步。

(4)政策支持和可信度

中国政府鼓励人民币跨境使用,允许离岸的人民币计价资产并逐渐到内地。然而,还需要促进金融部门的改革和资本账户的逐渐开放。

(5)潜在的风险

A.市场动态。香港离岸市场人民币交易的迅速发展展现了持有和使用人民币投资的强烈兴趣。但也不排除由人民币升值期望引起的。人民币计价资产的充分供给的缺少,升值期望已达顶或往另一方向发展,市场就会停滞发展。

B.债券市场和人民币资金流。扩大投资在岸人民币资金的渠道。

C.稳定性风险。

3.人民币国际化——跨市场联系

人民币-美元汇率2010-20xx年走势图,去除部分离散点,汇率彼此之间移动的相当的近,表现出在岸和离岸市场的事实上的联系。造成在岸和离岸汇率的收敛的原因:在大陆和香港运营的企业的经营活动;银行通过NDF市场间接套利。

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(1)方法

二元GARCH模型,形式如下:

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,u是常量,?t是误差项,?代表t-1时刻一Yt代表t-1和t时点的在岸和离岸汇率

个市场汇率的变动对另一个市场t时刻汇率变动的影响(均值溢出),对角线上的参数度量滞后影响。

条件方差的表达式:

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矩阵A表示条件方差在最后阶段如何与预测误差相关,矩阵B表示t-1时刻条件方差如何影响t时刻的条件方差。对角线上的参数度量波动性的持续性,非对角线上的参数度量不同市场间的波动溢出效应。

展开式如下:

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均值方程表明t时刻在岸(离岸)汇率不仅受自身的滞后影响还受离岸(在岸)汇率的滞后影响。

?12和?21分别衡量离岸对在岸市场的影响和在岸对离岸市场的影响。

条件方差方程表明冲击(预测误差)和波动性在市场间传播。

?离岸?对离岸?在岸?市场的冲击溢出 a12?a21?衡量在岸

b12?b21?衡量在岸(离岸)对离岸(在岸)市场的波动性溢出效应。

(2)数据

尽管在岸即期汇率由政府政策严格控制,在岸远期汇率和离岸即期和远期汇率由各自的市场分别决定。在岸和离岸市场,使用日即期汇率,3个月远期汇率,从20xx年8月23到20xx年9月16日。

把数据划分为2个阶段:20xx年8月23-12月31;20xx年1月3-9月16,

代表正常的市场条件。

(3)主要结论

A.即期汇率之间的联系:实证结果表明——在离岸市场混乱期间,离岸即期市场的发展在水平和波动性方面影响在岸即期市场;在正常市场条件下,尽管离岸市场的发展仍然能够影响在岸市场的价格移动的波动性,在岸市场驱动了离岸市场的价格变动。

(从表中的具体分析,可重做也可以看着原文讲——看懂一个表其他的可以忽略了,以此类推)

表1上部:?12代表离岸对在岸的影响:估计结果表明离岸即期汇率每上升1%,导致第二个交易日在岸即期汇率上升0.14%。系数估计表明离岸到在岸市场的波动溢出在统计上显著b21(离岸对在岸的波动性溢出效应):今天离岸即期汇率条件标准差上升1%,在岸即期汇率的条件标准差第二天增加0.5%。离岸即期市场的发展能对在岸即期市场产生影响,在水平和波动性方面,在离岸市场混乱的时期,可能因为市场参与者认为离岸市场的价格发展更好地反映了全球的市场状况,由于它更多的融合到全球市场中。考虑金融中断时期,离岸市场波动性的增加,这些结果表明在岸市场的稳定性能受离岸市场的混乱的负面影响。

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再看表1的下部分:在岸市场变动影响离岸市场价格。香港和中国人民银行间互换协议安排以后,流动性增加,离在岸市场间的汇率差距缩小。?21(在岸对离岸的影响):在岸即期汇率每上升1%,导致第二天离岸即期汇率上升0.26%。但是,第二段样本时间里离岸市场对在岸市场的波动性溢出很重要并更大了,即

b12为0.603。冲击溢出和波动性溢出不同向。尽管在岸市场与离岸市场之间的大范围的资本管制,随着离岸市场的发展,离在岸市场间的联系已经建立起来并得到强化通过波动性渠道。

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B.远期汇率之间的联系:离岸远期市场移动在在岸远期市场之前。今天的离岸远期汇率对明天的在岸远期汇率有预测作用;离岸远期市场对在岸远期市场有影响,通过波动溢出效应的渠道,在第二段样本期间。

C.即期和远期汇率的联系:在市场发展和混乱的早期,今天的离岸远期汇率对明天的在岸即期汇率有预测作用,这与即期市场之间的溢出模式类似;在正常的市场条件下,在岸即期汇率驱动了离岸远期汇率,尽管离岸市场的发展仍能够通过波动性渠道影响在岸价格移动。相对照,在岸远期市场和离岸即期市场之间没什么均值溢出效应。

总之,考虑到在岸即期市场被严格的控制,在正常市场条件下,在岸即期汇率的发展对离岸即期和远期汇率有影响,随着政策信号和在岸市场的规模驱动离岸市场的价格移动。相对照,离岸远期市场确实看起来于在岸远期市场先移动,今天的离岸远期汇率对明天的在岸远期汇率有预测作用。尽管在岸市场和离岸市场之间的资本控制,离岸市场的发展能通过波动性渠道影响在岸市场。考虑到离岸市场的波动性高于在岸市场,这些结论揭示离岸市场发展应该更仔细地监控,因为它可能影响到大陆的汇率稳定性。此外,在离岸市场混乱的期间,离岸市场的发展能在水平和波动性方面对在岸即期市场产生影响,因为市场参与者认为离岸价格发展更好的反映了全球市场的状况。

4.政策建议

由于中国的贸易网络和在全球经济中占据的重要份额,有对人民币的需求,这促进人民币贸易结算体系的扩张。同样,考虑到离岸人民币市场的迅速发展,也有对人民币计价的资产的强烈需求以作为价值储备。

人民币升值期望限制了非中国居民借款者在离岸市场筹集人民币资金,但能得到人民币计价的资产对维持投资者对人民币计价的资产的兴趣至关重要,并支持了双向的人民币流动。

尽管存在市场分离,市场动态和实证结果表明在岸和离岸市场之间已经存在反馈渠道。在两个市场剑存在强烈的和持续的波动溢出效应,离岸市场的混乱(尽管它很小)影响在岸即期和远期市场的汇率波动。随着离岸市场的发展,反馈渠道被加强。人民币国际化的步伐和离岸市场的增长应该随内地的金融部门的改革和深化一起,这能吸收增长的跨境资金,对人民币进一步国际化有必要。尽管人民币国际化的进一步发展建立在市场力量的基础上,支持性政策能使得道路更平坦。

(1)更多的离岸资产。扩大离岸人民币计价的资产的供给。

(2)在岸市场的金融深化和自由化。

(3)建立人民币信誉。

四、总结

这篇报告首先提出人民币要扮演国际货币所需要的几个因素,再从美元、德国马克和日元的历史经验中揭示出人民币国际化的前景。再具体联系了人民币国际化目前面临的政策,分析其跨境使用的情况。然后利用双变量的GARCH模型研究了在岸与香港离岸市场之间的联系,分别验证了即期汇率、远期汇率以及即期和远期汇率之间的关系,实证检验发现了两个市场存在反馈渠道。最后提出建议,由于离岸市场对在岸市场的汇率存在影响,更应该仔细地监测。应扩大离岸人民币计价资产的供给,促进在岸市场的金融深化和自由化,提高人民币的信誉。

五、阅读感想

1.学会了如何阅读外文文献,与中文有较大区别。

语言较为精炼,中心思想会反复出现。尤其鲜明的第一部分的第二段类似于文献综述,但却是对前人研究成果的高度凝练,而不是简单的归类。逻辑较为严

密,第一部分最后一段承上启下,说到的是其余部分。而我们平时写文章通常会说第一部分写了什么,第二部分写了什么,实际上有一个重复。

2.学会国际上的论文或者学术报告是什么格式,为研究成果走向国际化奠定基础。每一部分都会环环相扣,每一部分最后一段都有承上启下的作用,逻辑思维非常紧密。

3.数据成果能够反复利用,一个真实的数据会尽量使用。具体在参考文献中有学者发文:《日本出口企业水平上,为什么日元成为亚洲主要的计价货币失败了》,而之前该学者利用同一数据研究了《在出口企业层次上,日本计价货币选择的问题》




第二篇:金融统计分析重点 23300字

金融统计分析重点

第一章 金融统计分析的基本问题

第一节 金融活动与金融统计分析

一、货币、信用、金融

货币作为购买手段不断地从一个商品所有者转给另一个商品所有者就构成了货币流通,货币流通是在商品流通过程中产生的货币的运动形式。信用是商品买卖的延期付款或货币的借贷。货币流通与信用活动密不可分地结合在一起就构成了金融。

二、金融体系

金融体系包括以下五个方面:

1.金融制度:涉及金融活动的各个方面和环节,体现为有关的国家成文法和非成文法,政府法规、规章、条例,以及行业公约和惯例的制度系统,具体包括货币制度、汇率制度、信用制度等。

2.金融机构:是国民经济机构部门分类的重要组成部分,通常被分为银行和非银行金融机构两类。

3.金融工具:一般解释为信用关系的书面证明、债权债务的契约文书;常被称为金融产品或金融商品在金融市场上进行交易;在统计中,常以金融资产和金融负债来具体体现。

4.金融市场:是金融工具发行和流转的场所。随着现代电子技术的广泛应用和大量无形市场的出现,人们更倾向于将其理解为金融商品供求关系或交易活动的总和。

5.金融调控机制:是指政府在遵守市场规律的基础上,对市场体系所进行的政策性调节的机制,一般包括决策执行机构、金融法令法规和货币政策三部分内容。

三、金融统计分析

金融统计分析的主要任务是运用统计学的理论和方法,对金融活动进行分类、量化、数据收集和整理及进行描述和分析,反映金融活动规律,揭示其基本的数量关系,为金融制度的设计和理论研究以及金融调控机制的实施提供客观和科学的依据。

金融统计工作是金融统计分析的基础。做好金融统计分析工作取决于三个方面:一是科学扎实的金融统计工作;二是捕捉重要的现实金融问题;三是运用科学的统计分析方法。一般可将实际统计工作分为两类,即制度化的统计分析和专题性的统计分析。

第二节 金融统计分析基础

一、金融统计指标和金融账户

金融统计指标是连接金融理论和统计工作的最基本的内容,前者是理论基础,又是后者的工作起点。具体的金融统计工作都要求对金融统计指标有明确的统计口径范围说明。

金融账户即金融统计账户,其设计原理与国民经济核算体系中的经济账户是一致的,形式上采用会计上的丁字帐户,各帐户项目都是统计指标。帐户左方反映金融活动的资产使用,右方反映金融活动的负债来源,帐户的使用和来源是平衡的,即资产使用总计和金融负债来源总计相等。

二、我国金融统计体系的内容

我国金融体系的具体内容包括以下几个方面:(1)货币供应量统计;(2)信贷收支统计;(3)现金收支统计;

(4)对外金融统计;(5)金融市场统计;(6)中央银行专项统计调查;(7)保险统计;(8)资金流量统计。

第三节 金融统计分析方法

一、经济分析方法

该方法在描述性金融统计分析中使用较多,主要是根据分析目的对于金融活动分析的理论层次的把握。宏观经济分析中的静态经济分析、比较静态经济分析、动态经济分析和比较动态分析这几个基本概念反映了经济分析方法的思想。

二、经济统计分析方法

它是指统计分析方法运用于经济分析的总称。依据其在分析中使用目的的不同,可以划分为以下几类:

1.描述性统计分析方法。

2.应用回归和多元统计分析方法。

3.常用经济统计分析方法。包括指数分析、因素分析、时间序列分析和弹性分析方法等。

通常是几种分析方法组合使用。

4.利用现代统计思想开发专门使用的综合评价指标的方法。

三、数量经济分析方法

主要包括计量经济模型、投入产出分析和经济周期分析方法等。

四、金融统计分析的工作方法

它是实际分析应用过程中一般工作方法的归纳,主要步骤如下:

1.确定分析对象和主要目的,即选题阶段。

2.初步调研,即统计分析工作的准备阶段。

3.设计分析体系,包括分析的框架和分析因素及因素之间的有机联系,并设计有关分析指标。

4.统计资料的搜集、整理和计算。

5.研究分析报告,一般包括:(1)分析背景和主要目的;(2)主要问题及其影响;(3)问题形成的原因;(4)对策研究;(5)附录:分析方法的介绍。

第二章 货币与银行统计分析

第一节 货币与银行统计体系

一、货币与银行统计体系的产生与发展

二、货币的定义

由于金融工具在流动性上的差异,各国在具体的统计操作过程中,一般都定义了反映不同流动性层次的、若干口径的货币。目前,我国使用的货币供应量口径有:M0、M1和M2。

三、货币与银行统计的一般结构

国际货币基金组织推荐的货币与银行统计体系框架是:货币与银行统计体系包括三个组成部分,即货币当局的资产负债表(反映了中央银行基础货币的创造)、存款货币银行的资产负债表(反映了存款货币的创造)和非货币金融机构的资产负债表(反映了该类机构对货币创造的影响并为统计广义流动性货币提供了基础)。

在这三个资产负债表的基础上,为了更综合地反映货币创造,并得到M0、M1和M2三个总量指标,还要生成两个合并账户:货币概览和金融概览。货币概览由中央银行与存款货币银行二者的资产负债表合并得到,反映M0、M1的规模。将货币概览与非货币金融机构资产负债表合并得到金融概览,进一步得到M2的规模。

四、我国货币与银行的统计结构

我国的货币与银行统计体系结构与国际货币基金组织推荐的标准结构基本类似,由三个基本账户和两个合并账户组成。三个基本账户是:货币当局资产负债表、存款货币银行资产负债表以及特定存款机构资产负债表。两个合并账户是:货币概览和银行概览。以上账户都是金融机构的人民币信贷收支活动,不包括外币账户。

五、货币与银行统计的特点

第一,货币与银行统计是总量核算;

第二,利用资产负债表的形式进行核算;

第三,货币与银行统计体系与国内其他宏观经济统计体系相互协调;

第四,货币与银行统计体系具有国际可比性;

第五,货币与银行统计工作要求较强的时效性。

六、货币与银行统计的基本要求

(一)基础数据

第一,基础数据要完整;

第二,各金融机构单位报送基础数据要及时;

第三,基础数据以提供存量数据为主,以提供流量数据为辅;

第四,金融机构单位应提供详细科目的基础数据,尽量在基础数据报表中不使用合并项或轧差项。 我国中央银行建立了一套“全科目”的上报体系,较为有效地使基础数据满足了以上要求。

(二)估价方法

货币与银行统计体系对金融交易按照市场价格估价,即按照市场上交易发生时的成交价格估价

(三)货币与银行统计体系的核算工具

货币与银行统计体系利用复式记账原理,以权责发生制为原则,使用账户形式进行核算。

(四)项目合并和轧差

对不重要的交易科目,往往采取合并和轧差的方式处理。

第二节 交易主体分类

一、国民经济机构部门分类

货币与银行统计体系按照经济职能、行为和目的,将国民经济基本单位分别归入各机构部门,它们是住户部门、非金融企业部门、政府部门、金融机构部门和国外部门。通常把住户部门和非金融企业部门合并称之为非金融部门。

二、金融机构部门的构成

1.货币当局:即中央银行。我国的中央银行是中国人民银行。根据《中国人民银行法》的规定,它担负有重要的职责。

2.存款货币银行:主要包括商业银行及类似机构。这些金融机构以经营存、放款,办理转账结算为主要业务,以赢利为主要经营目标。其最明显的特征是能够吸收活期存款,创造货币。

3.非货币金融机构:它向其他部门提供除可用于作为支付手段的金融工具以外的金融服务,它们不具有创造派生存款的机制。

第三节 货币当局资产负债表

一、货币当局的资产负债表的表式

二、货币当局的资产业务

1.国外资产(净):主要包括货币当局持有的外汇、货币黄金和在国际金融机构的净头寸。

2.对政府的债权:主要包括中央银行持有的国债,以及中央银行对政府的借款、垫款和透支。

3.对存款货币银行的债权:主要包括对存款货币银行的贷款、贴现、回购等等。

4.对非货币金融机构的债权:主要包括中央银行持有的非货币金融机构发行的债券。

5.对非金融部门的债权:主要是指中央银行为支持老、少、边、穷地区的经济发展,直接对这些地区的企业和住户发放的专项贷款。

三、货币当局的负债

1.储备货币:主要包括中央银行发行的货币(含存款货币银行的库存现金)、各金融机构缴存中央银行的法定存款准备金和超额储备,以及邮政储蓄存款和机关团体事业单位存款。

2.债券:具体指中央银行发行的中央银行债券。

3.政府存款:是指各级政府在人民银行账户上的预算收入与支出的余额。

4.自有资金:指中国人民银行的信贷资金。

5.其他(净)。

第四节 存款货币银行的资产负债表

一、存款货币银行的资产负债表的表式

二、存款货币银行的资产

1.国外资产:主要包括存款货币银行持有的国外有价证券、与国外的同业往来以及外币库 存现金,它是存款货币银行以人民币记值的对非居民的债权。

2.储备资产:包括存款货币银行缴存中央银行的准备金、库存现金。

3.中央银行债券和对政府债权:主要指它持有的中央银行的债券和政府的债券。

4.对非金融机构债权:是指存款货币银行向各类非金融机构单位发放的贷款和投资。

5.对非货币金融机构债权:是指存款货币银行在非货币金融机构存放的款项,以及存款货 币银行拆出给非货币金融机构的款项。

三、存款货币银行的负债

1.国外负债:是存款货币银行以人民币记值的对非居民的负债。

2.对非金融部门负债:是指存款货币银行所吸收的各项存款,统计上按存款的性质分,可以将存款分为三类:活期存款、定期存款和储蓄存款。

3.对中央银行负债:是指存款货币银行向中央银行借入的款项。

4.对非货币金融机构的负债:是指非货币金融机构在存款货币银行的存款以及存款货

币银行从非货币金融机构拆入的款项。

5.债券:这是指存款货币银行为筹措资金而发行的债券。

6.所有者权益:这是指存款货币银行的资本金。

7.其他(净)。

第五节 非货币金融机构资产负债表

一、非货币金融机构资产负债表的表式

二、非货币金融机构的资产

1.国外资产 2.储备资产 3.国内信贷 4.对政府债权 5.对存款货币银行债权

三、非货币金融机构的负债

1.国外负债 2.对非金融部门的负债 3.债券 4.对中央银行负债 5.对存款货币银行负债 6.所有者权益 7.

其他(净)

第六节 货币概览与银行概览

一、货币概览与银行概览的表式

货币概览和银行概览的核心任务是反映全社会的货币供应量。货币概览是由货币当局的资产负债表和存款货币银行的资产负债表合并生成的,主要目的是统计M0和M1;银行概览是由货币概览与特定存款机构的资产负债表合并生成的,目的是进一步全面统计M2。

二、M0

M0:是指流通中的货币,它来源于中央银行发行的纸钞和辅币,要用货币当局资产负债表中的发行货币扣除存款货币银行资产负债表中的库存现金才能得到流通中的货币供应量M0。

三、M1·

M1:由流通中的现金M0和活期存款两部分组成。

四、M2

M2:由货币供应量M1和准货币组成。准货币的流动性低于货币,它主要包括定期存款、储蓄存款,以及信托存款、委托存款等其他类存款。

第七节 货币需求与货币供给的统计分析

一、货币需求与货币供给统计分析的理论依据

1.货币政策与货币供应量:货币供应量是指在某个时点上全社会承担流通手段和支付手段职能的货币总额,它是一个存量概念,反映了该时点上的全社会总的购买力。货币政策就是中央银行采用各种工具调节货币供求,以实现宏观调控目标的方针和策略,是国家宏观经济政策的重要组成部分。

2.货币需求理论:货币政策选择的出发点是货币需求。经济学史上曾产生了许多重要的货币需求理论,由于中国的特殊性,它们都很难较好地解释中国的货币需求,许多经济学家对中国的货币需求作了大量研究。

二、货币供给分析实例

1.货币当局的资产操作与基础货币的创造 2.存款货币银行与派生货币

三、货币需求的实例分析

1.利用简单回归分析法分析影响货币需求的因素; 2.对回归模型和参数的评价; 3.线性回归模型的实证结论。

第八节 对货币与银行统计中其他重要指标的统计分析

一、基础货币统计分析

基础货币的定义;对应到货币银行统计中具体包括的内容。基础货币统计分析主要是对货币当局基础货币的数量和结构及其变动的分析。

二、货币乘数统计分析

货币乘数的定义和计算公式;中央银行实现货币供应量控制目标的两条途径;货币乘数受影响的四个因素;货币乘数的统计分析就是对货币乘数的变动及其原因进行分析。

三、信贷总量统计分析

信贷总量的定义;货币与银行统计上对应的部分;信贷总量统计分析主要是分析信贷总量的变动及其原因,并可以进行结构分析。

四、储蓄存款统计分析

储蓄存款指标的重要性;分析储蓄存款的变动及其影响。

五、通货膨胀与货币供应量关系分析

主要通过通货膨胀形成因素模型来分析我国经济体制改革以来通货膨胀形成与货币供应量等因素的主要数量关系。

第三章 证券市场统计分析

第一节 证券市场的基本概念

一、证券

证券是商品经济和社会化大生产发展的产物,一般意义上的证券是指用来证明或设定一定权利的书面凭证,它表明证券持有人或第三者有权取得该证券拥有的特定权益;按照性质的不同,证券可以分为凭证证券和有价证券;有价证券按照经济性质可以分为股票、债券和其他证券(如基金)三大类。

二、证券市场

证券市场是股票、债券和基金等有价证券发行和交易的场所。它通过证券信用的方式来融通资金,有效地配置社会资源,支持和推动经济发展,是资本市场的核心和基础,是金融市场的重要组成部分。 证券市场按照市场的职能可以分为证券发行市场(一级市场)和证券流通市场(二级市场)。后者一般包括证券交易所和场外交易市场两个子市场。

证券市场按照证券性质的不同,可以分为股票市场、债券市场和基金市场等

第二节 股票市场统计分析

从狭义上讲股票市场统计分析是根据金融学理论,特别是现代金融学理论,运用统计学的方法,对整个股市、个别股票和股票组合的现有风险与收益水平的评价,通过进一步分析,估计股票本身的特有风险与收益水平两者的关系,从而合理地给股票定价。

从广义上讲,股票市场统计分析还包括基本分析和技术分析。

一、基本分析

(一)宏观经济因素分析

具体来说有以下几个主要方向:

1.经济增长与经济周期分析;2.通货膨胀分析;3.利率水平分析;4.汇率水平分析;5.货币政策分析;

6.财政政策分析。

(二)产业分析

主要内容有以下几个方面:

1.产业的生命周期阶段分析;2.产业的业绩状况分析;3.产业的市场表现分析;4.产业发展的趋势分析。

(三)公司分析

公司分析包括公司基本素质分析和公司财务分析。

基本素质分析主要是一个定性分析过程,分析的重点放在公司潜在竞争力分析上,包括公司在所处行业的竞争优势和劣势分析。

上市公司财务分析主要是财务业绩的比较分析,包括纵向比较分析、横向比较分析和标准比较分析。 比较分析法按其包括的财务数据范围可分为个别分析法和综合分析法。

个别分析法是根据财务报表的要素信息或个别财务比率,进行个别指标的分析和判断的方法。综合分析法是将财务报表作为一个整体来进行分析判断的方法,一般大量采用的具体方法是因素分析法、指数法和雷达图法。

二、技术分析

技术分析是对市场的未来价格变化趋势进行预测的研究活动。它有三个理论假设:

假设1:市场行为包括一切信息;假设2:价格沿趋势波动,并保持趋势;假设3:历史会重复。 技术分析方法大致可以分为以下六类:技术指标法、切线法、形态法、K线波、波浪法、周期法。 与统计分析最为密切的是技术指标法。技术指标是按一定的统计方法对行情数据处理,用以反映市场某一方面的深层内涵的统计量,常见的技术指标有以下几种:

1.趋向指数(Directional Movement Index,简称DMI);

2.异同移动平均数(Moving Average Convergence and Divergence,简称MACD);

3.相对强弱指数(Relative Strength Index,简称RSI); 4.威廉指标WMS%;

5.随机指标KD; 6.平衡成交量(On Balance Volume,简称OBV); 7.AR、BR指标;8.CR指标;

9.成交量比率(Volume Ratio,简称VR); 10.乖离率BIAS;11.心理线(Psychological Line,简称PSY)。

三、股票市场风险和收益的统计分析

股票市场风险和收益统计分析是股票市场统计分析的核心内容。它包括股票组合的分析。资本资产定价模型和套利定价模型的应用研究。

(一)股票组合的统计分析

它是在已知个体资产的风险和收益特征的情况下,以资产组合的整体为对象,以资产组合整体收益最大化为目标,分析资产之间的相互关系、组合整体的风险、收益特征以及寻求最优组合。具体包括

1.股票收益与风险的度量; 2.股票组合的收益和风险的度量;3.股票有效组合——马柯维茨有效组合;

4.市场模型;5.风险的分散化。

(二)资本资产定价模型(CAPM)

1.模型的基本假设; 2.资本市场线;3.证券市场线。

(三)套利定价模型(APT)

1.因素模型; 2.套利组合; 3.套利模型假设及模型; 4.因素个数确立;5.套利定价理论的作用。

第三节 债券市场统计分析

一、债券的内在价值的统计分析

(一)债券的定价原理

(二)债券的基本价值评估

1.按单利计算且一次还本付息债券的价格决定公式;2.一年付息一次债券的估价公式;3.一年多次付息债券的估价公式。

二、债券的违约风险的统计测度——Z指标

第四节 基金市场统计分析

一、基金资产净值统计

1.基金资产净值总额=基金资产总额-基金负债总额

2.基金单位资产净值=基金资产净值总额?基金发行总量

二、基金的业绩评价

1.资产的净增长率分析 2.风险分析

第四章 外汇市场与汇率统计分析

第一节 外汇市场和外汇收支统计

一、外汇的概念

通常所指的外汇是静态意义下的狭义的含义,是指以外币表示的可以进行国际间结算的支付手段,包括以外币表示的银行汇票、支票、银行存款等。

二、外汇市场

外汇市场是指进行外汇买卖的交易场所或网络,是外汇供给者、外汇需求者以及买卖外汇的中介机构所构成的买卖外汇的交易系统的整体。

外汇市场按组织形式可划分为无形市场和有形市场,按经营范围可分为国内市场和国际市场,按外汇买卖双方的性质可分为外汇批发市场和外汇零售市场。

外汇市场的主要参与者有:中央银行、外汇银行、外汇经纪人、外汇交易商、外汇投机者、进出口商及其他外汇供求者和贴现公司等。

外汇市场的主要功能体现在国际清算、套期保值和投机上。

19xx年我国外汇体制发生了重大改革,实行银行结售汇制,建立以中国外汇交易中心为运行机构的全国统一的外汇交易市场。

三、外汇收支统计

外汇收支是指一个国家在一定时期内(通常是一年)用对方可接受的货币,必须同其他国家立即结清的各种到期支付的款项,是狭义的国际收支。外汇收支统计是一国为了了解其在一定时期内的外汇收支平衡状况而设立的一种统计制度。

全国银行结售汇业务统计及所有境内机构及个人在境内金融机构的外汇账户的余额统计构成了我国现行的外汇收支统计体系。而银行结售汇统计是我国外汇收支统计的最重要的组成部分,其主要内容包括结汇收入和售汇支出两项,其中结汇收入包括贸易收入、非贸易收入、资本收入和其他收入,售汇支出包括贸易支出、非贸易支出、资本支出和其他支出。

第二节 外汇市场的交易价格:汇率

一、汇率概念、标价方法和种类

汇率是指不同货币间兑换的比率或比价。汇率标价的两种方法分别是直接标价法和间接标价法,前者以一定单位的外国货币为基准来折算折合多少单位的本国货币,后者以一定单位的本国货币为基准来折算折合多少单位的外国货币,这种方法只在英美实行,其余国家大都采用直接标价法。

汇率在不同的场合有不同的表现形式,按汇率制定的不同方法划分,可分为基础汇率和套算汇率;按银行买卖外汇的角度,可分为买入价、卖出价和中间价;按外汇交易中支付方式的不同,可分为电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率;按成交后交割时间的长短不同,分为即期汇率和远期汇率;按汇率制度不同可分为固定汇率和浮动汇率;按是否通过通货膨胀调整可分为实际汇率和名义汇率。

二、汇率变动计算

法定升值幅度=(升值后的含金量/升值前的含金量-1)×100%

法定贬值幅度=(1-贬值后的含金量/贬值前的含金量)×100%

在直接标价法下

本币汇率的变化=(旧汇率/新汇率-1)×100%

外汇汇率的变化=(新汇率/旧汇率-1)×100%

在间接标价法下

本币汇率的变化=(新汇率/旧汇率-1)×100%

外币汇率的变化=(旧汇率/新汇率-1)×100%

综合汇率变动率是根据一国货币和其他各国货币汇率的变动幅度,用各国在该国对外贸易中所占的比重,或各国在世界贸易中所占的比重作为权数,加权计算出的汇率变动率。

三、人民币汇率

人民币汇率经过了七个阶段的演化,我国目前现行的汇率是以市场供求为基础的单一的、有管理的浮动汇率。

第三节 汇率决定的统计分析

一、汇率决定模型

汇率决定有两种模型,实物决定模型和货币决定模型。如果一国仅是经常项目可兑换,则实物汇率模型比较合理,购买力平价模型和利率评价模型是其代表;如果货币实现完全可兑换,则货币汇率模型要相对合理些。

1.购买力平价模型

绝对购买力平价模型:e=Pa/Pb,e为直接标价法表示的汇率,Pa为A国的一般物价水平,Pb为B国的一般物价水平。

相对购买力平价模型:e1/e0=(Pa1/Pa0)/(Pb1/Pb0),e1,e0分别表示当期和基期的汇率,Pa1、Pa0分别表示A国当期和基期的物价水平,Pb1、Pb0分别表示B国当期和基期的物价水平。

2.利率平价模型

其基本的表达式是:r-r*=ΔEe,r代表以本币计价的资产收益率,r*代表以外币计价的相似资产的收益率,ΔEe表示一段时间内本国货币贬值或外国货币升值的比率。它表明本国利率高于(或低于)外国利率的差额等于本国货币的预期贬值(或升值)的幅度。

3.货币主义的汇率模型

模型表达式是:e=(Ms/Ms*)×[f(Y*,r*+π*)/f(Y,r+π)],Ms、Ms*分别为国内、国外的名义货币存量,Y、Y*表示国内、国外实际收入,r、r*分别表示本国、外国的实际利率,π、π*分别是本国、外国的通货膨胀率。

二、人民币汇率决定的综合模型

E1=e0×[(Rb/Ra)×(Db/Da)]/(Pb/Pa)2 , 其中,E1是以直接标价法表示的当年人民币理论均衡汇率,e0是以直接标价法表示的上一期人民币实际汇率,Rb、Ra分别为当年美国和中国的利率水平,Db、Da分别为当年美国和中国国际收支的与上期的比值,Pa、Pb 分别为当年美国和中国的环比价格指数。

第四节 汇率变动对经济的影响分析

一、汇率变动的经济影响

(一)外贸进出口的影响及货币贬值的J曲线效应本币贬值会促进出口抑制进口,从而有利于国际收支的改善,但是这一改善过程存在“时滞”,这一过程表现在图上像一“J”字形,称为J曲线效应。 马歇尔—勒纳条件描述了货币贬值在长期上是否会使国际收支得到改善的条件,以Ex表示出口需求弹性,Em表示进口需求弹性,当|Ex+Em|>1时,本币贬值可以改善本国的国际收支,当|Ex+Em|=1时,本币贬值对本国的国际收支没有影响,|Ex+Em|<1时,本币贬值使得本国的国际收支恶化。

(二)汇率变动对于国内物价的影响

一般而言,本币贬值会使国内物价上涨,使外币购买力相对提高。

第五章 国际收支统计分析

第一节 国际收支统计

一、国际收支的概念

国际收支是一个经济体(国家和地区)与其他经济体在一定时期(通常为一年)发生的全部对外经济交易的综合记录。与国际收支有关的主要有三方面内容:(1)交易;(2)经济体;(3)常住居民和非常住居民

二、国际收支平衡表

1. 国际收支平衡表是国际收支统计的重要工具。

2. 国际遐以平衡表的主要项目内容:(1)经常项目,包括商品和服务、收益及经常性转移;(2)资本与金融项目,主要指资本转移、非生产性非金融资产的获得和出让以及金融性的资产和负债;(3)储备资产,指由中央当局掌握的能够直接用来平衡国际收支,直接用于市场干预以影响货币汇率或达到其他目的的国外资产,包括货币黄金、特别提款权、在基金组织的储备头寸、外汇和其他债权;(4)误差与遗漏,是为了在编制国际收支平衡表时保持借贷双方平衡而设置的项目。

三、国际收支统计

1. 记录方法 。(1)计价。采用统一的计价原则,即以市场价格为依据的计价原则。(2)时间。记录时间应以所有权转移为标准。(3)不同币种的转换问题。

2. 国际收支统计数据来源。各国在统计目的划分及采集数据汇总编制渠道上采用的方法不尽相同。下面主要介绍国际收支统计中几个大项目数据的收集渠道和方法。(1)国际贸易统计。对一国出境全部商品情况的统计,包括其数量、金额,主要通过进出口商或代理商向海关或国际贸易统计当局报告。用于编制商品项目,也可用于对国际收支的其他项目进行调整。(2)国际交易报告体系。记录每一笔国际收支现金交易(通过国内银行账户和国外银行账户)和非现金交易以及存量的情况,由编制者向银行布置报表和由企业直接填报来完成。(3)企业调查。指由企业对其本身的国际收支交易进行报告,强调汇总后的数据而非单个逐笔交易的数据。(4)其他数据来源,包括官方数据源、家庭单位的数据采集和伙伴国统计。

四、我国的国际收支统计

(一)历史沿革

我国的国际收支工作到目前为止大体经历了三个阶段:(1)试编阶段。是在外汇收支统计制度的基础上编制国际收支平衡表。(2)建立统计制度正式编表。(3)建立申报制度。

(二)我国现行的国际收支统计申报体系

1. 申报范围。中国居民与非中国居民之间发生的一切经济交易。了解中国居民的含义。

2. 实行交易主体申报制。采取以通过银行申报为主,单位和个人直接申报为辅,定期申报和逐年申报相结合的办法。国际收支申报体系是一套内在的、完整的、系统的数据收集体系。从内容上看,它包括:

(1)通过金融机构的逐笔申报;(2)直接投资企业的直接申报统计(季报);(3)金融机构对外资产负债及损益统计(季报);(4)对有境外账户的单位的外汇收支统计(月报);(5)证券投资统计(月报)。从指标框架来看,国际收支统计申报体系是一套开放的制度体系。从产品框架来看,国际收支统计申报体系不仅能生成国际收支平衡表、国际投资头寸表及各类补充表格,而且能为现有的结售汇统计、出口收汇和进口付汇核销、外债统计、货币银行统计以及国民账户体系提供重要的数据。

五、国际收支统计与其他统计的关系

(一)国际收支统计与国民经济核算体系的关系

国际收支和国民账户体系的密切关系表现为,几乎所有国家都是先编制好国际收支和反映国际投资状况的数据,然后再汇入国民账户。国际收支在居民的概念、计价、记载时间、折算方法等方面都与国民账户体系的要求一致。国民经济账户的数据与国际收支流量之间的数据联系。

(二)国际收支与外汇收支统计

1. 统计范围。国际收支记录一国一定时期内全部的发生在居民与非居民之间的交易情况,包括了所有外汇收支的交易和不发生外汇收支的交易。外汇收支以外汇收支行为为记录主体,并不区分这种行为是居民与非居民之间的还是居民与居民之间的。

2. 统计时间。国际收支统计以所有权转移为记录的时间,而外汇收支统计则是在这种收支行为发生之后才记录。

3. 统计方法。国际收支采用复式记账法,而外汇收支是一种实际记录方法。

4. 国际收支与外汇收支统计有十分密切的关系。

(三)国际收支统计与国际投资头寸统计及外债统计

1. 国际投资头寸的定义。

2. 国际投资头寸与外债统计的关系。净国际投资头寸可用来衡量一经济体在某一特定时期与世界其他经济体经济状况相互关系及其发展趋势;而外债头寸仅指非股本性的头寸,即不包括股本证券和直接投资股本金(含收益再投资)。

3. 国际投资头寸统计与国际收支统计的关系。

第二节 国际收支综合统计分析

一、国际收支统计分析的内容

国际收支统计分析的中心是国际收支平衡状况。国际货币基金组织提出了判断国际收支平衡的四个标准。国际收支统计分析还应将收支差额与一国对外经济活动规模、国际货币储备状况等结合起来对国际收支的平衡状况作出判断。还应利用其他国内国际经济统计资料,围绕国际收支及其与国内经济的关系展开多方面分析。

二、国际收支统计描述

我国国际收支的基本情况分析有:(1)经常项目分析;(2) 资本项目分析;(3)国际收支综合分析。

三、我国国际收支问题研究

1. 出口结构偏低。(1)工业制成品以低技术劳动密集型为主,纺织品及服装出口比重太高;(2)资本及技术密集型产品出口比重偏低。

2. 过量进口。冲击国内市场,打击民族工业,抑制新兴朝阳工业的发展。

3. 因大量利用外资导致的投资收益巨额逆差。

第三节 进出口贸易统计分析

一、竞争优势与进出口贸易影响因素分析

波特的竞争优势理论:(1)微观竞争机制。可以通过成本领先、标新立异和目标积聚三个基本战略获得。

(2)中观竞争机制。企业经营过程的升级有赖于企业向前、向后与旁侧关联产业的辅助与支持。(3)宏观竞争机制。取决于四个基本因素(生产要素、需求状况、相关和支撑产业状况、企业的竞争条件)和两个辅助因素(政府和机遇)。

我国的宏观竞争机制状况分析。

二、进出口贸易多元统计分析

1. 对进出口贸易影响因素进行因子分析,把其归纳为三个因子。2. 计算各因子得分,并建立进口额、出口额与各因子之间的回归方程。3. 根据回归方程进行分析。

三、进出口外贸活动聚类统计分析

第四节 国际资本流动统计分析

一、国际资本流动和利用外资

1. 两种不同类型的资本流动:(1)直接投资;(2)证券资本流动。

2. 利用外资是从输入角度来看国际资本流动。

一、利用外资的统计分析

(一)利用外资规模和结构的统计分析。

80年代,我国利用外资规模较小,并以借外债为主;90年代后转变为以外商直接投资为主;外商直接投资主要来源于港、澳、台地区;从区域分布看,主要集中于沿海地区。

二、利用外资效果的统计分析

1. 利用外资对GDP的影响。 2. 利用外资对中国外汇储备的影响。 3. 利用外资对中国进出口贸易的影响。 4. 利用外资对中国就业的影响。 5. 利用外资对货币供给量和通货膨胀的影响。

三、资本市场统计分析

我国资本市场开放程度较低,证券、股票等资产比重与国际资本市场融资结构不相适应,境内B股和境外H股、N股仍然缺乏足够的市场吸引力。

第五节 外债统计分析

一、外债统计

外债统计的定义

二、外债统计的分类

1. 对外债种类的划分标准主要有:债务期限、债务形式、债务人或其使用情况、债权人或其来源情况、优惠情况、贷款的利率。我国在进行外债管理时,一般将外债归结为五种:(1)国际金融组织贷款;(2)外国政府贷款;(3)国际商业贷款;(4)对外发行债券;(5)国际金融租赁。其中,国际商业贷款又可以分为如下几种类型:(1)短期融资;(2)普通中长期贷款(3)买方信贷;(4)循环贷款。

三、外债统计分析

1. 外债的经济效益。主要体现在以下几个方面:(1)投资:借外债可以弥补国内建设资金不足,增加投资能力。(2)技术和设备:引进国外的先进技术和设备,有助于提高本国的生产技术水平和社会劳动生产率。(3)就业:借外债不但提高了本国的就业率,而且提高了劳动力的素质。(4)贸易:借外债不仅促进了本国的生产结构变化,而且有利于出口商品结构变化。(5)银行或金融机构:可以改善一个国家作为潜在金融市场的形象,从而给债务国带来许多好处。

2. 借外债的成本。主要有:(1)债务偿还。首先,为了还本付息,债务国就要放弃一定数量用于消费和投资的购买力;另外,可能形成偿债高峰期,使债务国容易形成清偿危机,损害债务国的信誉。(2)附带条件的外债,主要是指附加其他条件的政府或国际金融组织的贷款。(3)外债供应的不确定。(4)对外债的依赖性。

3. 外债与国际收支平衡。 外债对一国的国际收支状况有重要影响,并影响着一国国际收支发展的前景和趋势。反之,国际收支状况也影响债务活动的周期。世界银行用五个阶段划分债务周期。

4. 债务偿还比率与偿债能力。 一个国家借入外债,固然要考虑某一段时间内本国经济发展对外债的需求,同时也要受本身外债偿还能力所制约。衡量外债偿还能力的标准有两方面。国际上用债务偿还比率衡量一国的外债偿还能力。

四、中国外债的统计分析

1. 分析的方面:(1)外债余额;(2)外债规模的安全线;(3)外债的期限结构;(4)外债的币种结构;(5)外商投资企业外债。

第六节 外汇储备的统计分析

一、外汇储备的基本问题

1. 外汇储备适度规模。适度的外汇储备规模是指现有储备额能在特定固定汇率上融通其一定时期内发生的预料之外的国际收支逆差,同时使该国持有储备的成本与收益相等。

2. 外汇储备规模的影响因素。外汇储备规模与许多经济变量有直接或间接的联系,可以通过回归、相关分析确定其构成要素。

二、外汇储备规模与经济实力的国际比较

1. 外汇储备规模的国际比较。2. 外汇储备和人均GDP、经济增长率的国际比较。

三、外汇储备与国际收支变量的比较分析

1. 外汇储备与国际收支变量的对应关系。2. 外汇储备与经常项目和资本项目的比较分析。 3. 外汇储备与国际收支变量的相关分析。

四、我国外汇储备规模的预测

1. 以时间作为自变量对外汇储备规模的回归和预测。2. 对19xx年至20xx年的外汇储备进行预测。

第六章 商业银行统计分析

第一节 商业银行与统计

一、商业银行统计的客观依据

商业银行经营的主要业务是银行统计的基本对象,具体表现在:传统的商业银行业务,包括货币兑换、储蓄存款服务、用信用支持政府活动、发放贷款和贴现商业票据等;新发展的业务如发放消费信贷、提供金融咨询和理财服务、提供投资银行和商人银行业务、保险箱业务等。

银行统计应反映银行的如下功能:中介功能、支付功能、担保功能、代理功能和政策功能等。

二、商业银行统计分析的主要任务

商业银行统计分析工作的主要任务是:客观、及时地反映经营运作情况;评价、分析银行的赢利能力并对可能影响赢利水平的因素进行分析预测;真实评价银行面对的风险水平,预测可能对银行风险造成冲击的变量走势;满足中央银行的监管要求;银行客户重要情况的调查分析及其他的统计分析工作。

三、商业银行统计分析工作的主要内容

商业银行统计分析工作主要内容有:业务发展统计、市场需求统计、客户统计分析、经营风险分析、收益统计分析、经营环境统计分析、竞争力统计分析等。数据的主要来源有:业务经营数据、信贷数据、金融市场和同业数据、宏观经济数据和专门调查所得数据。

第二节 商业银行主要业务统计分析

商业银行业务统计分析主要集中在资产业务和负债业务的运营情况及暴露出来的问题。

一、资产业务统计分析

1.资产业务统计的对象

银行资产统计是指对银行业务所拥有的各种实物资产和债权的统计,其统计对象包括:速动资产、证券资产、放款资产、固定资产和其他资产。

2.资产业务统计的主要指标

绝对指标主要来自于资产负债表的资产项目,相对指标包括:贷款回收率、信贷资金运用率、贷款周转率等。

3.资产业务统计分析的主要内容

(1)一定时期的各种贷款发放、回收及余额统计分析;

(2)资产质量分析,分析报告期内各种不良贷款余额、占用形态、不良贷款成因,用以掌握贷款质量的变化情况,作为加强贷款管理的依据;

(3)各类资产的结构分析,如贷款的期限结构(短期贷款和长期贷款的搭配)分析,行业结构分析(用贷款行业集中度指标表示),贷款方式分类(信用贷款、保证贷款、抵押贷款等)结构分析;

(4)资产的利率敏感性分析,分析资产隐含的利率风险;

(5)资产变动的趋势分析;

(6)贷款市场占比分析,反映银行的竞争力水平;

(7)资产流动性分析,指银行在不发生损失的情况下迅速变现的能力,主要指标有速动资产/总资产,(速动资产-法定准备金)/总资产,证券资产/总资产,流动资产/总资产等。

三、负债业务统计分析

1.负债业务统计的主要指标

负债业务的统计指标用以反映负债的规模、结构及形成过程,通常的主要统计指标有:期末各项存款余额、期内存款累计发生额、期内取款累计发生额、期内存款平均余额、其他资金来源总额、存款周转次数、存款稳定率和存款增长率等。

2.负债业务统计分析的主要内容

(1)各项负债余额统计分析;

(2)负债结构统计分析。比较重要的负债分类:按期限可分为短期负债和长期负债,按银行对负债的控制能

力可分为主动负债和被动负债,按负债到期日的长短可分为即将到期负债和远期负债,按存款性质分为企业存款和储蓄存款、活期存款和定期存款等。

(3)负债变化及预测分析。

(4)负债成本分析。银行的负债成本主要有利息成本、营业成本、资金成本、可用资金成本等。负债成本分析是以上述成本概念为基础来计算,比较银行各类成本的实际数额,分析研究变动情况和变化原因。负债成本分析的两个主要分析工具是平均成本和边际成本。

(5)负债的稳定性分析,用于反映资金来源的稳定情况,用负债稳定率指标反映。

(6)市场占比分析,反映竞争力水平。

3.银行的账面价值与市场价值的统计分析

银行的账面价值公式:A=L+NW,市场价值的公式:A*=I*+L*+NW* ,当银行账面价值(NW)与市场价值(NW*)出现差距时,便存在隐藏资本或未入账资本。隐藏资本有两个来源:银行账面资产与市场资距的差距;银行资产负债表外项目。

第三节 商业银行效益统计分析

效益分析的数据主要来自损益表,通过对损益表的分析,了解商业银行的经济效益和盈亏情况,分析利润增减变化的原因,为经营决策提供依据。

1.杜邦分析法

分解普通股收益率,分析影响银行盈利水平的各种因素。

普通股利润率(ROA)=净利润率(PM)×资产使用率(AU)*杠杆系数(EM)

2.基于投资与财务决策的银行收益的统计分析

将资产收益率分为两个部分,其一是投资收益率,其二是杠杆收益率。

ROE=ROIF+ROFL,ROFL=(ROIF-(1-t)C)L

3.影响银行收益率的因素分析

影响银行收益率的因素有规模变动、存款结构、雇员生产率水平、手续费收入、利率变动和宏观经济形势等。

4.银行效益的评价方法

主要方法有纵向历史比较法、横向的类比比较法和预定目标比较法。

5.新分行的建立:预期收益评价方法

当未来的净现金流量之大足以保证银行所要求的收益率时,可以考虑建立新分行,同时考虑各个位置分行预期收益率及其方差,使银行总体收益率尽量大而方差尽量小。

第四节 商业银行风险分析

一、商业银行风险的类别

银行面临四大类型的风险:环境风险、管理风险、交付风险和金融风险。

二、银行信贷风险统计分析

商业银行信贷风险主要是指银行贷出去款项,借款人到期不能偿还而形成的逾期、呆滞或呆账贷款,使银行蒙受损失的可能性。商业银行信贷风险分析体系:(1)信贷风险检测报表体系;(2)信贷业务风险分析报告;(3)贷款行业风险分析。

三、利率风险

利率风险是指由于市场利率水平的变化给银行带来损失的可能性。

1.资金缺口和利率敏感系数

资金缺口=利率敏感资产-利率敏感负债

当利率变动时,资金缺口将直接影响银行的净利息收入。

利率敏感系数=利率敏感资产/利率敏感负债利率敏感系数大于1时,资金缺口为正,小于1时,资金缺口为负。

2.有效持续期缺口分析

有效持续期综合地反映了息票数额以及期限等对价格波动的影响。(公式详见指导书P126)

有效持续期缺口=资产平均有效持续期-总负债总资产×负债平均有效持续期一项资产或负债的有效持续期越长,表明该资产或负债对利率的变动越敏感,利率风险越大,同理,一个公司的有效持续期缺口越大,那么该公司的利率风险越大。

四、流动性风险分析

银行可以对未来现金流量做出合理的预测,计算现金流入与现金流出的差额以反映面临的流动性风险敞口。

衡量流动性风险的主要指标有:流动性缺口,核心存款与总资产的比率,贷款总额与总资产的比率,贷款总额与核心资产的比率,流动资产与总资产的比率等。

五、资本风险分析

也称财务杠杆风险,衡量资本风险的方法是:计算银行资本与风险加权资产的比例,与监管当局规定的最低比例比较,分析风险的大小。

六、银行收益与风险的关系

银行的金融风险与收益率间存在着正向关系,可以用下面的模型反映:r=rf+bσ+ε

风险指数g=E(ROA)

金融统计分析重点

+1/EMS,银行倒闭的概率ρ=1/(2g×g), 当银行收益增加时,杠杆系数下降,预期收益率波动下降,风险指数将会上升,表明银行经营的风险程度下降,银行无力偿还债务的概率下降。

七、银行资产风险识别统计分析

风险识别是指商业银行在宏观和微观风险环境和内部经营环境中识别出可能给商业银行带来意外损失或额外收益的风险因素。商业银行风险识别有两种方法:财务报表分析法和环境风险分析法。

八、测定银行整体风险敞口程度的方法

1.VaR(Value at Risk)VaR是指在一定持有期t,一定置信度α内,某金融资产组合所面临的最大损失额。它是对风险测度期内未来收益水平进行估计,以概率形式表示为:

?=α,得到R?后,则可以得到“最坏情况下”资产组合未来价值P? 的估计Probablity(R<R

?)?。 (1+R,从而VaR=P0 -P

2.压力测试 ?P=P0+

当银行资产组合的价格发生异常波动时适用。主要用到的方法有:情景分析、历史模拟、压力VaR、系统压力测试等。

第五节 商业银行预测

商业银行预测要考虑的因素包括:选取需要预测的变量;选择对变量预测的时间长度、选择利用的预测方法。 其中主要的预测方法有:银行管理模拟模型、市场调查与问卷分析、时间序列计量方法、横截面计量方法等。书中具体的分析有:增长率分析法、趋势递增法、回归分析法和季节指数法、利率分析和银行的流动性需求预测(短期、长期、周期和临时)等。

第六节 商业银行资产质量统计分析

资产质量统计分析工作的内容包括:设计一套完整的反映资产质量和风险水平的指标体系,构建合适的资产质量分析方法,并有行之有效的资产风险识别与计量方法。

一、资产质量分类体系

目前要求实行的贷款分类体系是五级分类法,按贷款质量的高低依次将贷款分为正常、关注、次级、可疑和损失。该方法的特点是使用多维的标准评价资产质量,时时监控。

二、贷款分类与质量评价的框架

通过抽样选出部分贷款,对选中贷款逐一进行质量评定分类,然后对总的贷款质量作出估计,可使用两个指标反映:不良贷款比率和加权不良贷款比率。

其中不良贷款比率=不良贷款总额/核心资本+贷款损失准备

加权不良贷款比率=次级贷款×20%+可疑贷款×50%+损失贷款×100%/核心资本+贷款损失准备

三、资产质量评价指标体系

指标体系要求全面反映资产质量的现状和变化情况,同时也考虑指标间的相互关系。四、资产质量评价分析方法

1.现状分析

采用贷款质量风险度和偏离度分析法。

2.成因分析

经常采用的方法是敏感度分析方法。

3.趋势分析法

除了预测中讲到的方法,还可用马尔可夫状态转移矩阵法。

五、资产风险权重介绍

常用的有《巴塞尔协议》对资产风险权数的确定和我国人民银行对风险权数的确定。

第七节 国有商业银行与外资银行竞争力比较分析

一、银行竞争力指标体系

主要有:经济效益指标、业务能力指标、技术能力指标、人力资源指标、安全能力指标和文化建设能力指标及金融创新能力指标。

二、经济效益指标分析

主要从股权收益率、经营能力和获利能力等方面进行比较。

三、安全能力指标分析

经常用的两个指标是资产风险指标和流动性指标等。

四、业务能力分析

从存贷款业务和表外业务两方面考虑分析。

第八章 资金流量统计分析

第一节 资金流量核算的基本理论

一、资金流量核算的产生和发展

19xx年和19xx年,美国经济学家M.A.科普兰发表了《通过美国经济跟踪货币流通》以及美国《货币流量研究》,标志着资金流量体系的诞生。50年代后期,资金流量账户开始在一些市场经济国家推广。19xx年联合公司把资金流量账户纳入国民经济账户体系(SNA)中。我国于90年代开始编制中国的资金流量账户。

二、资金流量核算

1.资金流量表

资金流量核算是采用复式账户或矩阵账户的方法,记录核算期内国民经济各机构部门之间,以及国内与国外之间发生的各种金融交易。

资金流量表主要由两方面组成:金融交易和机构部门。反映了每个机构部门所发生的各种金融交易的情况。

大部分金融交易形成了金融资产和负债,但也有部分交易只形成资产却没有对应的负债。

2.资金流量账户

将各个金融机构部门以及国外的金融交易复式账户用矩阵的形式连接成为一张表就是资金流量矩阵账户形式。了解我国资金流量账户的机构部门类型和金融交易类型。

3.资金流量核算的范围

一般有三种。(1)以增加值为核算起点,核算内容包括国民收入的初次分配和再分配、最终消费和储蓄形成、实物投资以及金融交易;(2)以可支配收入为起点,核算内容包括最终消费和储蓄的形成、实物投资以及金融交易;(3)以净金融投资为起点,核算内容仅含金融交易。本书采用第三种核算范围。

实际上,要更好地说明社会融资活动、金融结构变动等重要经济现象,必须将存量数据和流量数据相互结合使用。

4.资金流量核算与国民资产负债账户

国民资产负债账户对金融资产与负债的部门和交易分类的原则和内容,与资金流量核算账户是完全一致的。简单地说,流量和存量的关系为:期初存量+本期流量=期末存量。

但实际工作中采用的等式为:

期初金融资产负债存量+本期金融资产负债流量+本期金融资产负债调整流量=期末金融资产存量

三、资金流量核算中的平衡关系

资金流量矩阵账户存在以下几种平衡关系:

1.储蓄、资本形成与金融资产、负债的平衡,公式表述为:总储蓄-资本形成总额+统计误差=形成的金融资产总额-形成的负债总额=净金融投资

2.金融资产和负债的平衡:指核算期内,全社会通过某种金融工具形成的资产数量等于通过该类工具形成的负债数量。

3.机构部门间及整体与国外之间的平衡,指核算期内,各机构部门及国外相互间通过金融交易所发生的资产数量等于所发生的负债数量。

了解该平衡的经济含义。

四、资金流量核算的特点

1.资金流量核算范围广、覆盖面宽。通过资金流量账户不仅可以观察到已在货币与银行统计、国际收支统计中有所反映的金融机构部门的金融资产与负债的变动状况,或者国外与国内的金融交易等,而且还可以观察到住户、非金融企业以及政府部门的金融交易行为。

2.资金流量核算是国民经济核算体系的一部分。

3.资金流量核算与其他统计体系具有高度的协调性。

4.具有国际可比性。

第二节 资金流量统计

一、统计基础

1.统计基础数据来源

资金流量统计的基础数据主要来源于货币与银行统计、国际收支统计、证券统计、政府财政统计、保险和养老基金业统计、证券基金以及其他从事辅助性金融活动的金融机构统计。由于资金流量核算具有广泛性的特点,它没有一套专门的、由基本经济单位直接上报的数据收集系统,只能利用已有的各种统计体系以及统计调查中的数据,按照资金流量核算的要求,进行加工,满足资金流量核算的数据需要。

2.资金流量核算的统计基础

资金流量核算的质量,关键取决于它所要从中取数的统计体系与资金流量核算体系的协调程 第二,对金融交易的分类要有高度协调性。

二、资金流量核算方法

1.复式记账法。2.项目合并与轧差。资金流量核算在编制时经常将不很重要的经济现象的交易项目,或是数据来源有困难的项目作合并或轧差处理。

三、资金流量核算原则

1.权责发生制。即各机构单位之间的交易必须是在债权和债务发生、转换或取消的同时记录在各自的账户中,遵循权责发生制原则。 2.估价原则。交易发生时时点上的市场价格是资金流量核算选择的估价标准。

四、资金流量核算的分类

1.交易主体分类

明确机构单位的含义和特征。在市场经济条件下,具备机构单位特征的有两类:一类是住户;一类是得到法律或社会承认的独立于其所有者的社会实体,也即法人单位。法人单位又可分为非金融企业部门、金融机构部门和政府部门。

2.金融交易分类

资金流量核算不同于专门领域金融统计的关键一点是它核算范围的广泛性,因此,资金流量核算在设计金融交易时,通常对项目口径的规定比较综合。主要有:(1)通货。主要包括纸钞和辅币。(2)存款。包括活期存款、定期存款、住户储蓄存款、财政存款、外汇存款和其他存款。(3)贷款。包括短期贷款、中长期贷款、对政府的贷款、外汇贷款和其他贷款。(4)证券。包括各种债券和股票。(5)保险准备金。

(6)结算资金。(7)金融机构往来。包括同业存放款和同业拆放款。(8)准备金。金融机构在中央银行缴存的准备金。(9)库存现金。银行机构准备的现金业务库存。(10)中央银行贷款。中央银行向金融机构发放的贷款以及再贴现。(11)其他(净)。(12)国际资本往来。包括长期资本往来和短期资本往来。

(13)国际储备资产。包括货币黄金、外汇、特别提款权、在国际组织的头寸的变化。

第三节 资金流量分析

资金流量核算作为一个完整的账户体系,主要的分析功能体现在两个领域:

一、金融结构分析

三、社会融资活动分析

各机构部门在金融市场上利用各种金融工具融资。资金流量表回答了以下问题:谁需要融出资金,谁需要融入资金,资金是通过什么方式融出融入的。可以从以下两方面进行分析:

1.非金融企业部门的资金筹集。 2.住户部门金融资产的形成。

第四节 金融市场结构与金融风险分析

通过对金融市场结构的分析,试图解释资金的提供者是通过哪些金融工具,将其提供给资金的获得者,以及由此带来的金融风险。目前,我国的金融风险主要是银行风险,主要原因有:(1)从财政预算到银行金融的转变,是金融风险发生的前提。(2)政策性贷款的扩大,是金融风险增大的重要渠道。(3)国有企业负债和亏损增加,是银行金融风险的最大隐患。(4)住户部门储蓄和投资的巨大反差,在一定程度上"掩盖"了金融风险。

第九章 金融体系国际竞争力分析

瑞士国际管理开发学院(IMD)自80年代末开始研究国际竞争力理论与评价方法,不断发展完善,根据一国或地区最充分可能创造和积累国民财富综合能力的国际竞争力概念,对四十几个国家或地区竞争力进行分析评价,以《国际竞争力年鉴》的形式公布其研究结果。国际竞争力参评国家或地区有47个,评价指标有288项,包括硬数据指标182项,其中42项作为提供背景信息之用,不参加排序,软数据指标106项,按八大竞争要素归类,金融体系国际竞争力即要素之一。十多年来《国际竞争力年鉴》已成为世界上最负盛名的国际竞争力研究报告之一,是各国政界、经济界领袖审时度势、制定决策的重要参考物。

第一节 金融体系国际竞争力的理论和指标体系

一、金融体系国际竞争力的理论

一个完整的金融体系由资本市场和货币市场构成。金融体系的竞争力强弱取决于这两个市场的运行状况。有竞争力的金融体系表现为在资本市场上市场机制,特别是利率机制和汇率机制的有效运行,多种层次的金融机构并存的有序竞争,金融体系的国际化和一体化程度较高;在货币市场上银行金融活动是开放的、透明的,政府对金融活动的干预是适度和有效的。

基于该思想,在衡量国家或地区之间金融体系的竞争力以及这种竞争力在国家和地区国际竞争力的地位的时候,着重围绕金融与经济增长的关系。为此,在瑞士国际管理开发学院19xx年的《国际竞争力年鉴》

中,把资本运行状况和货币市场服务质量作为衡量一个国家或地区金融体系竞争力强弱的两个主要方面。金融体系竞争力指标由资本成本的大小、资本市场效率的高低、股票市场活力和银行部门效率4类要素共27项指标组成。

注意国际游资的冲击给金融体系的国际化和一体化带来的新问题。

二、金融体系竞争力的指标体系

1.资本成本竞争力

资本成本是指使用资本所需付出的代价。资本成本竞争力指标体系反映金融体系对资本形成的支持程度,表明一个国家或地区金融体系对经济增长的推动力的大小,共有3个指标组成:(1)短期实际利率;

(2)企业资本成本;(3)国家信用评级。

2.资本市场效率竞争力

资本市场效率竞争力是反映在资本市场上企业获取资本的途径及其难易程度。该体系反映金融体系运行是否舒畅和其开放程度,通过衡量资本市场上筹资的隐性成本,进而评价市场效率,共由8个指标组成。

(1)本国的财务状况;(2)信贷;(3)外国金融机构;(4)外国公司进入本地资本市场是否受限制;

(5)本国公司进入外国资本市场是否受限制;(6)国际保理业务;(7)股票市场(包括二级市场)为企业提供资金;(8)风险资本。

3.股票市场活力竞争力

股票市场是资本市场的重要组成部分,股票市场的活力直接影响到金融体系的竞争力水平。

该指标体系共由5个指标组成。(1)股票市场筹资额;(2)股票市场人均交易额;(3)国内上市公司数;(4)股东的权利和义务;(5)内幕和交易。

4.银行部门效率竞争力

银行部门效率主要是衡量在货币市场上银行部门的服务质量,包括中央银行的货币政策效果、金融监管质量以及商业银行的服务范围和质量等方面。该指标体系共由11个指标组成。(1)中央银行政策;(2)银行规模;(3)银行部门资产占GDP的比重;(4)利差;(5)对金融交易的信任;(6)金融机构透明度;(8)金融教育;(9)金融技术人才;(10)信用卡发行量;(11)信用卡交易量。

第二节 金融体系国际竞争力分析

一、金融体系基本数量关系分析

通过计算金融体系的竞争力与它的四个要素之间的偏相关系数,表明金融体系的竞争力与资本市场效率竞争力关系最为密切,与银行部门效率竞争力关系其次,与股市活力竞争力关系排在第三,与资本成本竞争力关系最为疏远,说明在评价金融体系的国际竞争力中,金融效率始终在第一位。

二、金融体系竞争力的国际比较

1.发达国家金融体系的国际竞争力

发达国家由于资本市场的发育比较成熟,金融服务质量较高,金融体系的国际竞争力排名一直比较靠前。通过分析以直接融资金融模式代表的美国和以间接融资模式代表的日本的国际排名,可以看出在现阶段,美国的金融模式比日本的金融模式更具有优势。这也为中国金融改革提供了借鉴。

2.新兴工业化国家或地区金融体系的国际竞争力

主要指新加坡、韩国、中国香港、中国台湾省为代表的亚洲新兴工业化国家或地区,由于各自的金融体系的特点不同,国际竞争力表现出较大差异。

3.发展中国家金融体系国际竞争力

发展中国家,由于受到东南亚金融危机的冲击和波及影响,金融体系的国际竞争力下降较大

4.转型国家金融体系国际竞争力

三、中国金融体系国际竞争力的回顾与评价

1.中国金融体系国际竞争力的回顾

2.中国金融体系国际竞争力的现状分析

(1)中国金融体系竞争力的优势项目分析

与其他国家或地区相比,中国国际竞争力的优势项目并不多,而且排名也不太靠前。从资本市场上看,股票市场的建立和发展主要是在90年代以后,但迅速从劣势转换成为优势。利率是资本市场中最为敏感的部分,我国由于未完全市场化,也成为优势项目。金融资产占GDP的比重也为我国金融体系国际竞争力的优势项目。

(2)中国金融体系竞争力的劣势项目分析

与优势项目相比,我国的劣势项目较多,主要是一些软指标,而且主要集中反映在资本市场效率竞争力上共5项即进入本地资本市场、外国金融机构、进入外国资本市场、本国公司财务、国际保理业务;反映银行部门效率竞争力的有两项:金融技术人才和金融教育;反映股市活力竞争力的只有股市交易额。归纳一下,我国的劣势主要体现在:一是金融体系的对外开放程度不高;一是金融的基础条件比较薄弱。

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