中国最具影响力研究机构分析报告

之国泰君安研究所篇

中期研究院

20xx年8月20日

一、 简介：

国泰君安证券研究所是在原君安证券研究所的基础上，与国泰证券研究中心于19xx年8月18日合并而成。原君安证券研究所成立于19xx年8月，是国内最早成立的券商研究所。

国泰君安证券研究所隶属于中国规模最大券商之一的国泰君安证券股份有限公司。目前在国内同类机构中规模最大、研究力量最强、配套设施最完善。 研究范围广泛，工作作风深入细致，从国际到国内，从宏观到微观，从货币市场到资本市场，从上市公司到非上市公司，都采取动态跟踪的方式予以有点有面的研究，分析深刻、见解独到、预测准确，研究成果在国内外有广泛影响。

二、 理念

国泰君安研究所坚持价值投资理念，始终贴近市场、贴近客户，高素质的人才队伍是领先一步的保证。国泰君安研究所是业界最早倡导“价值投资理念”的券商机构，公司倡导发挥研究团队力量，构建由宏观、债券研究部的宏观策略、行业公司部的自下而上的研究策略、金融工程部的衍生品套利与组合策略的大策略体系，最后再由策略研究部从资产配置的角度向客户推介。这种新的理念使研究所在同业中的领先地位得以进一步稳固。

三、 研究团队

国泰君安证券研究所是国内成立最早、规模最大、综合实力最强的券商研究机构之一。国泰君安证券研究所融合原国泰和君安两家证 券公司研究之精髓，汇集沪、京、深三地之英才。目前，研究所拥有涵盖宏观、策略、金融工程、金融衍生品及所有行业研究方向的研究员80余名，为客户在参与资本市场过程中遇到的种种问题提供系统而全面的专业咨询和服务。早在19xx年就开创券商行业公司研究之先河，20xx年推出的《未来篮筹》一书，将一批中国各个行业的龙头企业推荐给客户，在历经五年的股市沧桑之后，公司依然感到欣慰，因为当初坚定看好的万科、招商银行、平安保险等一批行业内优秀企业，终于成长起来，成为当今业内的大蓝筹。

…… …… 余下全文

实践背景：为了通过实践深入理解所学、所学应用于实践，并为了解目前金融业的发展情况，也为将来就业打下良好基础，经济管理学院经济系老师根据惯例给我们安排了暑期认知实习。说实话在8月x日收到紧急通知说18号要返校实习时我特别不兴，因为一直想要28号才开学，所以什么都没准备，而且买火车票时当天的已经卖完了，武汉又很热??就这样带着一股怨气来参加了这次实习。到了学校发现老师为了安排我们这次实习放下了其它工作，放弃了休息时间，还辛苦的给我们讲解相关知识的时候我的气就消了一半，再后来通过实习、参观，在了解到不少关于证券的知识后，就开始感激老师给了我们这次实习的机会，让我们能够更好的认识经济学这门专业，为我们以后的学习奠定了基础，也激发了我们学习的兴趣；而且证券作为金融业的三大业务之一，对经济的发展起着关键作用，对证券业进行了解有利于我们对整个国民经济的把握。此次的实习单位是国泰君安证券公司，它位于武汉市紫阳东路77号伟鹏大厦18楼，由原国泰证券有限公司和原君安证券有限责任公司通过新设合并、增资扩股，于19xx年x月x日组建而成，是目前国内规模最大、经营范围最宽、机构分布最广的证券公司之一。公司共有两家控股子公司：国泰君安金融控股有限公司、国联安基金管理有限公司，设有5家分公司分别位于上海、深圳、北京、武汉、成都，其经营范围为证券代理买卖；代理还本付息、分红派息；证券代保管、鉴证；代理登记开户，还有各地区营业部113家，证券服务部59家。因为对证券了解较少，所以在参观前一天我在网上查阅了相关资料，而老师也提前与证券公司有了联系于是8月x日早上我们便顺利的参观了国泰君安证券公司。

公司概况：国泰君安公司按照股份有限公司的组织结构，逐步完善了以《公司章程》为核心的规章制度体系，包括三会议事规则、下属各专门委员会的议事规则等，并逐级建立健全了股东大会、董事会、监事会和经营班子及专业委员会构成的规范化的议事决策结构。董事会下设战略决策委员会、薪酬与考核委员会，公司还成立了风险控制委员会，资产负责管理委员会。此外，公司还建立了权力机构、决策机构、监督机构和经营管理者之间的制衡机制，形成了完善的议事、决策、授权、执行的法人治理结构体系。公司现在经营投资银行业务，

…… …… 余下全文

姚伟，清华物理硕士，国泰君安首席研究员

注：姚伟，清华大学物理硕士，国泰君安首席研究员

姚伟：用逻辑制胜

2007-10-8 来源：中国证券报

国泰君安是个多产知名行业研究员的地方，他们有两位是首席研究员，都大名鼎鼎：一位是李质仙，另一位就是姚伟。

这个“首席”实际上相当于研究所的副所长。因为资深、因为影响力、因为多年未变的对研究的执著，有人戏称他们是“骨灰级”的研究员。不过，初次见面的人，都会惊讶久闻其名的姚伟，原来只是个刚刚30岁谦逊的瘦高年轻人。 生于牛市 长于熊市

30岁的姚伟很年轻和富有朝气，不过对于一个已经在行业里做了6、7年首席研究员的他来说，又称得上是“老革命”了。姚伟的研究专注在电力等公用事业领域，因其领先的研究逻辑和研究报告的影响，且担任国资委和多家上市公司的顾问，在电力行业和上市公司中有着很高的认知和认同度，常常被行业内的新研究员看作是“带头大哥”。

目前国泰君安研究所总共有80多人，其中从业三年以内的占到相当一部分，五年以上的不到40%。姚伟认为自己是上一波牛市的产物。

20xx年的时候，行情大好，股市持续上涨到2000点，券商大举扩招研究人员，并且不限制行业门槛。在清华读了7年物理专业的姚伟就此进入国泰君安，从20xx年底开始做分析师。“当时各种学历背景的毕业生都有人进入这一行。”但在姚伟入行的时候，大家没有怎么做深入的研究，各公司对研究的重视程度也远不及现在，加上后来持续熊市，对很多证券业人士来说，都是苦熬日子。但姚伟并没有荒废时光，从20xx年开始后的几年时间里，姚伟平均每周出1.5篇左右的报告，每年共有70多篇，工作量可算是业内最大的。他曾经一年写了14篇关于华能国际的研究报告。残酷的熊市同时也培养了国泰君安研究所大批坚定信奉价值投资的研究员。

直到后来，价值投资理念被认可并得到市场的验证，研究从过去的“幌子”变成“枪”，在证券公司的链条上，几乎所有的业务都与研究相关。从经纪业务、投行购并、自营业务到投资业务、内部管理，研究都是必需的。国泰君安公司领导对研究所的重视程度也是前所未有的，国泰君安的业务部门老总更是有超过一半都是从研究所出去的，用公司总裁的话说：“只有专业人士才有饭吃。”

…… …… 余下全文

股票研究

房地产

6月武汉房市草根调研综述

评级：

上次评级：

增持

增持

行业

专 李品科（分析师）

孙建平（分析师）

丁明（研究助理）

题 010-59312815 021-38676316 021-38674753

lipinke@gtjas.com

sunjianping@gtjas.com dingming008734@gtjas.com 研证书编号 S0880511010037

S0880511010044

S0880110110015

究

本报告导读：

我们在武汉区域组织联合调研，拜访了福星股份、万科、金地、名流置业、泛海建设等开发商以及中原地产。

摘要：

? 来访量：武汉4月、5月与3月基本持平。近期来访量并未明显萎缩，今年3月来访显著增加后，4、5月持平。

?

销售5月比3月差一些，但5月成交比较高。3月销售当时刚需爆发，

当时更好。近3个月每月成交都在万套以上。开发商、中介认为武汉刚需需求较大，未来销售仍可期待。

?

整体上武汉消化高端项目的能力不算很强，要看项目的品质。如华侨

城5月11日开盘 ，总共157套，售罄，货值14亿，已经有10亿现金证的回款。成为上半年是销售冠军。

券? 供应量：1200万方，略低于去年。未来2-3个月，即7、8月一般不会研高于4、5月份。受天气原因，武汉天气7、8月非常热。

究? 库存量：比去年年底高一点。15-16万套，1600万方，按每月80万方报的成交需要将近20个月去化。

告

? 去化情况：10年55%，11年年底20%几，现在40%多。

?

推货节奏：集中在9-12月。开发商表示货量主要集中在三四季度，销售压力可能较大，部分小开发商可能存在一定资金压力。福星股份、名流置业均表示主要推盘集中在后4个月。 ? 房价：3月份降价，大体在9折左右，5月平稳。下半年货量集中推出，开发商认为房价不会明显上涨，价格压力仍加大。

…… …… 余下全文

如何阅读券商的研究报告（工具篇）

大家可能经常看到我在博客中引用证券公司的研究报告．今天就来谈谈研究报告这个法宝． 记得我在＜Ａ股基因已经发生了根本性的变化＞一文中介绍一个观点：

机构正在成为Ａ股市场的主流力量．它们控制的筹码占Ａ股优质筹码的大多数，所以Ａ股由他们说了算．

关于这个观点，我今后还有发表文章＜黑马白马化，白马妖魔化＞，这是后话．机构成为投资的主力，那么谁来控制机构的资金流向呢？很多人会说是基金基金，操盘手，投资总监等．这话没有错，可是如果我们把问题总结到这里，你会发现没有任何意义．因为只有用老鼠仓才能解决这个问题，也就是说除非你和这个基金经理们是亲戚朋友，他们告诉你信息你才可以赢利．对于大多数人来说是没有这个条件的，而是法律也打击．有没有一种方法可以把所以基金经理和投资总监大脑里面的东西提前知道呢？

答案是：有！

技术派的答案是：技术分析．

基本面派的答案是：研究报告．

我是两派都用，但是更倾向于后一派．事实在，在国外，如华尔街，王牌分析师的研究报告在引导着市场资金的流向．如果分析师集体看多哪个行业或者公司，那么股价不涨也难；如果看空，那么很可能爆跌．这就是机构主导的成熟市场下，分析报告在股市中的价值．很多人如果还用过去那种散户时代的眼光看待今天的研究报告，主观的以为机构发布研究报告都是为了＂托＂儿，那就大错而特错拉．机构时代，散户根本不是机构眼中的博弈对象．

在Ａ股中，任何一个基金经理，投资总监，私募基金，资产管理公司，投资公司，保险公司，信托公司，银行投资部门等，没有一个不去研究主流机构的研究报告的．他们可能不读报纸，可能不听新闻，但是中金公司、招商证券的王牌机构的晨会报告和研究报告他们不能不看．这些Ａ股投资机构的大佬们会在研究报告中读到自己想要的东西，也可以说，正是这些研究报告在引导在机构资金的流向．

这些研究报告分为：证券公司研究报告（具体又分为证券公司晨会报告，行业研究报告，投资策略报告，公司研究报告，月度投资报告，季度投资报告，年度投资报告，调研报告等），基金公司投资报告，私募基金投资报告，保险公司投资报告，资产管理公司投资报告，银行投资部门研究报告等．一般情况下，后几种报告的保密性很高，对外部的流动性也很低，基本上服务于圈内人甚至自己部门．我们能经常购买经常看到的是前两种居多，即券商研究报告，和部分基金公司研究报告．下面详细谈券商研究报告．

…… …… 余下全文

如何阅读券商的研究报告

大家可能经常看到我在博客中引用证券公司的研究报告．今天就来谈谈研究报告这个法宝．

记得我在＜Ａ股基因已经发生了根本性的变化＞一文中介绍一个观点：机构正在成为Ａ股市场的主流力量．它们控制的筹码占Ａ股优质筹码的大多数，所以Ａ股由他们说了算．关于这个观点，我今后还有发表文章＜黑马白马化，白马妖魔化＞，这是后话．机构成为投资的主力，那么谁来控制机构的资金流向呢？很多人会说是基金基金，操盘手，投资总监等．这话没有错，可是如果我们把问题总结到这里，你会发现没有任何意义．因为只有用老鼠仓才能解决这个问题，也就是说除非你和这个基金经理们是亲戚朋友，他们告诉你信息你才可以赢利．对于大多数人来说是没有这个条件的，而是法律也打击．有没有一种方法可以把所以基金经理和投资总监大脑里面的东西提前知道呢？答案是：有！

技术派的 答案是：技术分析．

基本面派的答案是：研究报告．

我是两派都用，但是更倾向于后一派．事实在，在国外，如华尔街，王牌分析师的研究报告在引导着市场资金的流向．如果分析师集体看多哪个行业或者公司，那么股价不涨也难；如果看空，那么很可能爆跌．这就是机构主导的成熟市场下，分析报告在股市中的价值．很多人如果还用过去那种散户时代的眼光看待今天的研究报告，主观的以为机构发布研究报告都是为了＂托＂儿，那就大错而特错拉．机构时代，散户根本不是机构眼中的 博弈对象．

在Ａ股中，任何一个基金经理，投资总监，私募基金，资产管理公司，投资公司，保险公司，信托公司，银行投资部门等，没有一个不去研究主流机构的研究报告的．他们可能不读报纸，可能不听新闻，但是中金公司招商证券的王牌机构的晨会报告和研究报告他们不能不看．这些Ａ股投资机构的大佬们会在研究报告中读到自己想要的东西，也可以说，正是这些研究报告在引导在机构资金的流向． 这些研究报告分为：证券公司研究报告（具体又分为证券公司晨会报告，行业研究报告，投资策略报告，公司研究报告，月度投资报告，季度投资报告，年度投资报告，调研报告等），基金公司投资报告，私募基金投资报告，保险公司投资报告，资产管理公司投资报告，银行投资部门研究报告等．一般情况下，后几种报告的保密性很高，对外部的流动性也很低，基本上服务于圈内人甚至自己部门．我们能经常购买经常看到的是前两种居多，即券商研究报告，和部分基金公司研究报告．下面详细谈券商研究报告．

…… …… 余下全文

国泰君安证券资料补充

一、 简介

国泰君安目前拥有全业务牌照，具有经纪业务、证券承销、资产管理、自营业务、直投业务、衍生产品投资、期货介绍、财务顾问、境外业务、基金管理、研究投资咨询等业务资格，是国内少有的几家大型综合类券商之一。 20xx年初，在国内大型券商中率先获中国证监会批准取得创新试点资格。20xx年在中国证监会券商分类评价中，率先获得A类A级，20xx年晋升为A类AA级。

二、高管介绍

董事长 党委书记：祝幼一

男，19xx年8月出生，19xx年参加工作，19xx年入党，研究生学历，高级经济师。该同志较长的时间从事经济工作，先后在卢湾区担任区劳动服务公司的经理、书记，卢湾区劳动局的副局长，卢湾区计经委的主任、党组书记，卢湾区主管经济工作的副区长；95年以后担任上海银行的党委副书记、副行长。20xx年3月起任公司党委书记。20xx年5月至今任公司董事长。

董事长 党委书记

祝幼一 总裁 党委副书记 副董事长 陈耿 监事会主席 郑会荣 副总裁 党委委员 庹启斌 党委副书记 纪委书记

副总裁 党委委员

工会主席

王松

朱宁 何伟 蒋忆明 副总裁 党委委员 财务总监 总会计师

合规总监

刘桂芳 总工程师 合规负责人 监事会副主席 总经济师 首席经济学家 兼公司巡察员 李迅雷

柯伟祥 左峰

总裁助理 董事会秘书

何斌 喻健

三、部门介绍

投资银行业务以提升企业价值为宗旨，推进股权融资业务、债务融资业务、收购兼并业务协调发展，整合公司资源、发挥综合优势，以合理分工、高效合作的业务团队，更好地满足客户需求，为企业增值提供专业化、持续性、全方位的服务。 零售业务通过专业、高效的营销精英化服务，全方位满足客户多元化理财需求。 销售交易业务

…… …… 余下全文