【信托】2013中国信托行业发展研究报告

11月28日，平安信托联合麦肯锡发布《中国信托业发展研究报告(2013)》，以下为报告部分内容。

开启行业转型序幕：重塑商业模式打造核心能力

中国信托行业发展研究报告 (2013)

一、为什么要变革： 站在十字路口的中国信托业

与国际市场相比，中国的信托行业非常独特。国际上，信托是一种财产管理制度和法律形式，以实现风险隔离和税收优化为目的。例如，国际上的私人银行通常使用信托这种法律形式帮助客户进行财产传承或慈善捐赠管理。在中国，信托则是一种特殊金融牌照，专业的信托公司在此牌照下开展一系列截然不同的金融服务。

当前，中国的信托公司主要围绕两大业务模式开展业务：

私募投行业务，即撮合有融资需求的较高风险企业客户，和有投资需求的高净值个人客户和企业/机构投资者。

通道业务，即利用信托牌照，帮助银行和其他金融机构投向某些受限制的资产类别，以此发行理财产品或达到其他目的。在所有金融牌照中，信托是唯一可以进行跨资金市场、资本市场和另类投资(如企业贷款，和非公开交易的股权等)的牌照形式

过去五年中国信托业实现了高速增长。截至20xx年底，管理资产规模达到

7.5万亿，到20xx年三季度末更是超过了10万亿人民币，超越了保险和基金行业的管理资产规模。由于种种限制，银行和资本市场无法为飞速发展、资金需求旺盛的某些行业和客户群(例如：房地产、中小企业)提供足够的融资，是造就信托行业飞速发展的根本原因。信托行业通过承接个人和机构投资客户对于高收益投资回报的需求，广泛接纳社会资金，弥补了金融体系中的融资空缺。高净值个人客户(个人可投资资产在100万美金或600万人民币以上)对于低存款利率和股票市场长期投资表现的失望，很大程度上促成了信托行业资金端的高速增长。

然而，在规模繁荣的表象下，信托行业面临着很大的挑战。据估算，当前中国信托公司的业务组合中，88%的业务收入都将在中长期面临严峻的挑战。20xx年，通道业务贡献了信托行业收入的约39%。伴随着信托业务结构向非信托金融

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20##年信托市场研究报告

2014 年，信托公司步入监管和发展转型并重的一年，信托业风险频频爆发，监管政策密集出台，2014 年信托业的整体基调演变为“控风险，谋转型”。2014 年集合信托发行情况：发行规模小幅增长，发行量创历史新高，平均收益小幅上升，房地产信托发行大幅下滑。2015 年信托业展望：互联网金融给信托业带来了机会，交叉违约风险加大，警惕信用风险集中爆发。

一、2014 年信托行业发展情况回顾

1.史上最强监管出台，信托基金保障制度问世

2013 年年末，国务院办公厅发布 《国务院办公厅关于加强影子银行监管有关事项的通知》（国办发［2013］107 号）要求加强影子银行的监管。作为回应国办 107 号文的第一份行业监管文件，为信托业未来监管定调的《中国银监会办公厅关于信托公司风险监管的指导意见》（银监办发［2014］99 号文）率先出炉。99 号文的出台，引起业内震动，从此拉来史上最严监管的序幕。99 号文从处臵风险项目、加强潜在风险防控、建立风险防控长效机制等角度提出了具体监管方向。

2.信托风险事件频出，信托公司大幅提高项目门槛

20##年2 月 7 日，“吉信”松花江（77）号山西福裕能源项目收益权集合资金信托计划（四期）”逾期。该信托项目共 6 期，规模 9.727 亿元，截至 2 月 7 日到期的第四期，连续四期无法按时兑付。将于 2 月 19 日、3 月 11 日到期的第五、六两期也不容乐观。

5 月底，中诚信托“诚至金开 2 号”因采矿权贬值、质押物变现困难、清偿次序劣后等问题爆发也陷入兑付危机，7 月 25 日到期的该 13 亿信托产品现已延期数月。

6 月 18 日，渤海国际信托于 20## 年 8 月前后发行的“渤海信托-东海 2 号金融股权投资集合资金信托计划发生风险事件，渤海国际信托或陷入被融资方骗贷的陷阱，被迫向融资方进行资金追索。

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信托市场的调查报告

一、信托产品的分类

（一）按投资的方式划分

1.       证券类（阳光私募、非结构化信托、结构化信托产品）。阳光私募基金按照产品属性分为两大类，一种是结构化，一种是非结构化产品。所谓的结构化私募基金，本质是把投资者分割为不同层级，例如“优先”和“一般”；同时，不同层级的投资者对应不同的风险和收益。其中，“优先”一般为普通投资者，“一般”多为发起该产品并管理这部分投资的机构。对普通投资者而言，这类产品的特点是可以保本的，风险不大，但收益也相对固定，类似一个固定收益类的理财产品。而对于发起产品的机构，则可能亏本，风险较大，不过可以借别人的钱获得超额收益。而阳光私募的非结构化产品其实和股票型或者偏股型的基金差不多，信托与管理人不保证收益，投资者承担所有的投资风险及享受大部分的投资收益。对于私募基金来说，在结构化与非结构化产品之间，在不同的时间和私募投顾发展的不同阶段中，存在着一定的转换定律———“绩而优则非（结构化），非而优则结（构化）”

2.       股权类（以股权方式投资，通过股权受让和向公司增资，持有公司部分或全部股权。）基本的股权信托关系主要有两种，一是股权管理信托，即委托人把自己合法拥有的公司股权转移给受托人管理和处分；另一种是股权投资信托，即委托人先把自己合法拥有的资金信托给受托人，然后由受托人使用信托资金投资公司股权并进行管理和处分。在股权投资信托中，受托人以信托资金等所投资的公司股权，其所有权自然地登记在受托人的名下，信托财产则由初始的资金形态（逐渐）转换成了股权形态。

3.       权益类（权益投资是指资金投资于能够带来收益的各类权益项目品种，如特定资产收益权等等。作为一种投资于未来有稳定现金流的投资方式，在某些方面比贷款和股权投资更有优势。当项目不满足贷款条件时，可通过权益投资来规避贷款的各种条款，而又无需像股权投资那要产生什么股权过户费等相关费用，以及许多股权类产品，由于考虑到成本问题，都纷纷做成股权收益权来进行操作，所以本年股权收益权类产品相当的多；同时权益投资在收益方面一般又要比贷款类高，以及在计算风险资本计提时，又是按投资类标准（当然有回购条款的除外），可谓一举多得。）

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安徽水利龙子湖开发项目股权投资

集合资金信托计划

尽职调查报告

安徽国元信托有限责任公司

      信托业务三部

二〇##年十月

　　　　　　  

目  录

一、信托计划基本情况... 3

（一）信托计划基本情况... 3

（二）操作流程... 7

二、股权投资价值分析. 7

（一）主体资格分析. 7

（二）业务发展情况. 8

（三）财务状况分析. 8

（四）综合评价. 10

（五）股权投资资金投向...................................................11

三、目标公司投资与退出. 12

（一）目标公司的投资安排. 12

（二）股权投资的管理.....................................................13

（三）标的股权退出安排... 13

四、标的股权退出资金来源分析... 14

（一）安徽水利简介... 13

（二）综合评价... 23

五、标的股权退出保障措施评价... 24

（一）安徽水建为安徽水利到期支付股权转让价款提供连带责任保证担保... --------------------------------------------------------------------------------------------------24

（二）担保结论... 30

六、风险揭示及风险控制措施安排分析... 30

（一）风险揭示... 30

（二）防范措施... 31

七、结论    32

安徽水利龙子湖开发项目股权投资

集合资金信托计划

尽职调查报告

为支持蚌埠市龙子湖北公园二期工程建设，安徽国元信托有限责任公司（以下简称“国元信托”），拟设立“安徽水利龙子湖开发项目股权投资集合资金信托计划”（以下简称“信托计划”），向投资者募集资金。信托资金用于对蚌埠龙子湖水资源治理开发有限公司（以下简称“开发公司”或“目标公司”）进行股权投资。信托期满安徽水利开发股份有限公司（以下简称“安徽水利”）无条件溢价受让国元信托持有的开发公司股权（以下简称：“标的股权”），并支付相关款项。同时，安徽省水利建筑工程总公司（以下简称“安徽水建”）为安徽水利到期支付股权转让价款提供连带责任保证担保。现依据《信托法》、《公司法》等法律法规规定，本着客观、公正的原则，对开发公司的股权价值、安徽水利履约能力以及安徽水建的担保能力等进行了全面的调查了解、分析，出具本调查报告。

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2015-20xx年中国艺术品信托市场全

景调查与投资策略报告

中国产业信息网

什么是行业研究报告

行业研究是通过深入研究某一行业发展动态、规模结构、竞争格局以及综合经济信息等，为企业自身发展或行业投资者等相关客户提供重要的参考依据。

企业通常通过自身的营销网络了解到所在行业的微观市场，但微观市场中的假象经常误导管理者对行业发展全局的判断和把握。一个全面竞争的时代，不但要了解自己现状，还要了解对手动向，更需要将整个行业系统的运行规律了然于胸。

行业研究报告的构成

一般来说，行业研究报告的核心内容包括以下五方面：

行业研究的目的及主要任务

行业研究是进行资源整合的前提和基础。

对企业而言，发展战略的制定通常由三部分构成：外部的行业研究、内部的企业资源评估以及基于两者之上的战略制定和设计。

行业与企业之间的关系是面和点的关系，行业的规模和发展趋势决定了企业的成长空间；企业的发展永远必须遵循行业的经营特征和规律。

行业研究的主要任务：

解释行业本身所处的发展阶段及其在国民经济中的地位

分析影响行业的各种因素以及判断对行业影响的力度

预测并引导行业的未来发展趋势

判断行业投资价值

揭示行业投资风险

为投资者提供依据

2015-20xx年中国艺术品信托市场全景调查与投资策

略报告

【出版日期】20xx年

【交付方式】Email电子版/特快专递

【价 格】纸介版：7000元 电子版：7200元 纸介+电子：7500元

【订购电话】400-600-8596 010-60343812

【报告编号】R300463

【报告链接】/research/201412/300463.html

艺术品信托是指委托人将其持有的资金委托给受托人，由受托人以自己的名义，按照委托人的意愿将该资金投资于艺术品市场，并由受托人具体负责艺术品投资事务，通过艺术品投资组合，在尽可能地控制风险的前提下为投资者提供分享艺术品价值增长的收益。

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**信托·步长科技拉科酰胺项目单一资金信托

尽职调查报告

                                                                

调查人：**

**信托部

20##年7月

一、项目概况

单一资金机构委托人【】（以下简称“【】”或“委托人”）以其不超过5000万元的自有资金委托我司设立“**信托·步长科技拉科酰胺项目单一资金信托”，指定我司将信托资金用于向咸阳步长医药科技发展有限公司（以下简称“步长科技”或“融资人”）发放信托贷款，贷款用于步长科技拉科酰胺项目的研发投入，以加快企业科研成果转化，加强企业技术储备，使企业在未来的竞争中占据先机。

为了确保步长科技按时还款付息，最终实现信托资金的安全退出，特设定如下的风险控制措施：

上海步长创业投资有限公司(以下简称“步长创投”或“担保人”)将其持有的吉林银行股份有限公司3000万股股票（以下简称“标的股票”）质押给**信托，提供连带责任质押担保，以保证信托计划的安全。根据天津金融资产交易所公告资料，20##年6月8日，温州银行1.07亿股股票以4.40亿元的价格成交。温州银行20##年年报显示：温州银行每股净资产2.95元，全面摊薄每股净资产0.43元。可以推算出成交时PE（市盈率）9.56，PB（市净率）1.39。考虑到标的股票对应的银行比温州银行规模要大很多，给予标的股票10倍PE及1.5倍PB的估价，20##年标的股票每股净资产1.72元，得出标的股票价值为7740万元，抵押率为64%。

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20xx年信托发展报告

过去十年间，信托业从一个拾遗补缺的边缘金融机构，迅速成长为拥有超过13万亿元资产的主流金融业态。经济去杠杆化、新的资产配置体系、要素市场改革、互联网金融等将成为信托业未来增长的主要驱动力。

适应新常态建立新机制探索新发展

过去十年间，信托业从一个拾遗补缺的边缘金融机构，迅速成长为拥有超过13万亿元资产的主流金融业态。回顾30年的发展历程可以发现，信托业在中国金融改革进程中承担着金融行业边缘革命发起人的角色。今天的信托业应该摆脱过去单纯对资产规模、市场份额与经营业绩的追求，而将目光集中于自身良性生态系统的构建上。信托行业需要探索新的商业模式从而实现可持续发展。经济去杠杆化、新的资产配置体系、要素市场改革、互联网金融等将成为信托业未来增长的主要驱动力。

边缘革命—信托业崛起成为主流金融业态

（一）信托业的成长源于经济改革

1、信托业的发展是与我国经济发展互相成就的结果

罗纳德·科斯在对中国经济改革的分析框架里提出：在政府所引导的自上而下的改革路径之外存在着另一条独立的改革渠道，包括家庭联产承包责任制、个体经营、乡镇企业在内的各经济参与主体自发的市场行为，在政府力量主导之外、自下而上地推动了中国的经济改革。

回顾信托业30年的发展历程可以发现，信托业在中国金融改革进程中承担了金融行业边缘革命发起人的角色。19xx年6月，国务院发布《关于推动经济联合的通知》，首次提出“银行要试办各种信托业务，融通资金，推动联合”，在传统银行体系之外催生出信托资金融通方式。

边缘革命起始于第五次清理整顿，《信托法》和“两规”之后，信托业拥有了较为完善的法律基础，迈入了相对稳定的发展阶段。边缘革命的深入发展源于20xx年金融海啸后，国家实行宽松的货币政策注

入大量的流动性刺激经济增长。2009-20xx年，我国M2由61万亿元增长至110万亿元，在银行主渠道之外，巨额的流动性以信托贷款形式注入社会融资体系，信托业一跃成为我国仅次于银行业的第二大金融产业。20xx年11月末，信托业资产规模达到13.28万亿元。

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