证券投资分析报告

康得新公司（002450）证券分析报告

公司简介

北京康得新复合材料股份有限公司（Beijing Kangde Xin Composite Material Co.,Ltd.）公司前身为北京康得新印刷器材有限公司，是经北京市人民政府外经贸京字（2001）0655号文件批准，由北京市康得机电发展总公司、澳中技术发展有限责任公司共同出资组建 。20xx年7月16日，北京康得新复合材料股份有限公司在深圳证券交易所中小企业板上市，股票代码002450发行股票4040万股，每股发行价14.20元人民币，共募集资金57368万元。

发行方式：网下向询价每股面值(元) 1.00 ，对象配售和网上定价发行相结合 发行量(万股) 4040.00

每股发行价(元) 14.200

发行费用(万元) 3584.36

发行总市值(万元) 57368.00

募集资金净额(万元) 53783.64

上市首日开盘价(元)19.01

上市首日收盘价(元) 20.05

上市首日换手率(%) 87.52

发行当年实际净利润7009.2452 万元，每股摊薄市盈率52.5900

主承销商：申银万国证券股份有限公司

上市推荐人：申银万国证券股份有限公司。

发行人是中国首家具有自主知识产权的从事预涂技术研发和预涂膜生产的企业，是国家预涂膜行业标准及国家覆膜工艺标准的主要起草单位。经过多年的努力和积累，发行人已成长为国内最大的预涂膜生产厂家，产品销往30多个国家和地区。

历史沿革：根据中华人民共和国商务部《商务部关于同意北京康得新印刷器材有限公司转制为外商投资股份有限公司的批复》（商资批【2008】94号），北京康得新印刷器材有限公司以经审计的净资产中的人民币101,000,000元折为股本，余额计入资本公积，整体变更设立股份有限公司。20xx年2月22日，发行人在北京市工商行 政管理局注册登记，注册资本为10,100万元，营业执照注册号为110000410161601。

经营范围

许可经营项目：生产环保用有机膜、印刷器材。一般经营项目：

开发环保用有机膜、印刷器材；提供自产产品的技术咨询和技术服务；销售自产产品。 主营业务：预涂膜及覆膜设备的开发、生产及销售。

股票分析：报告期内分红派息、转增股本情况

2011 年 4 月 15 日，公司 2010 年年度股东大会审议通过了 2010 年度利润分配方案：以2010 年 12 月 31 日总股本 16160 万股为基数，以资本公积金向全体股东每 10 股转增 10 股，每 10 股派发现金 0.45 元（含税），共计派发现金股利 727.20 万元。2011 年 6 月 3 日，20xx年度利润分配方案实施完毕，公司总股本由 16160 万股增加至 32320 万股。

【主要财务指标】

指标\日期 2011-09-302010-12-312009-12-312008-12-31

净利润(万元) 10365.607009.25 4626.262889.52

净利润增长率(%)80.6051.5160.10 68.83

净资产收益率(%) 10.51 7.8816.9616.37

资产负债比率 (%) 38.4422.2851.1556.95

净利润现金含量(%) 58.21155.6599.61120.4【资产与负债】

财务指标(单位) 2011-09-302010-12-312009-12-312008-12-31 资产总额(万元)163966.26114513.42 55832.4640985.74

负债总额(万元)63031.6125515.3428559.8723339.41

流动负债(万元)62305.2415320.5123381.9618154.52

货币资金(万元) 74287.94 66427.96 16109.90 2811.10

应收帐款(万元) 10987.104951.803370.822161.06

其他应收款(万元) 1149.22 574.30 371.72 427.26

股东权益(万元) 98637.69 88998.0727272.5917646.33

资产负债率(%) 38.440022.2800 51.150056.9450

股东权益比率(%) 60.150077.7100 48.8400 43.0548 流动比率 2.0498 5.3122 1.17650.9600

速动比率 1.75025.0660 1.02350.8089

2012,3,21日财务报告:

基本分析：

每股收益：0.09元 稀释每股收益：0.09元 总股本：32320万股 每股净资产：2.06元

净利润同比增长：80.60%净资产收益率：10.51

净资产负债率：38.44%每股经营现金流：0.23元

市盈率：39.92倍毛利率： 26.7%

公司预计与现实情况

1.预计20xx年1-6月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度在60%至90%之间。 业绩变动的原因说明1、预计公司新产品投放和出口量增加带来收益；2、全面使用无底涂技术，产能提升；3、预计覆膜机销量增加；4、预涂膜基材生产及销售的增加。

2.预计20xx年度归属于上市公司股东的净利润同比增长80％～110％。 业绩变动的原因说明 公司预计净利润增长的主要原因是生产线提速和产品结构的调整，以及新生产线投产和光学膜投产带利润增长。

公司预计基本符合预计情况

20xx年年度归属于上市公司股东的净利润70,010,465.87元，相比上年同期增长51.62%。公司销售业绩稳步提升，市场份额不断扩，营业利润、利润总额和归属于上市公司股东的净利润同比分别增长48.62%、51.73%、51.62%。 主要原因一是报告期内，公司生产速度、产能、产销量均有显著提高，综合成本有所降低，营业总收入增长43.85%。二是，提升高附加值产品的销售比重，增强了盈利能力。 同时，20xx年，该公司取得了净利润同比增长86.3%的良好业绩

投资价值与投机价值分析

投资价值

（1） 行业发展趋势

全球预涂膜行业发展趋势主要有以下特点：

①保持高速增长

由于全球印刷包装行业稳定增长；由于全球印刷包装行业绿色高效的要求，促使欧洲及第三世界国家预涂膜加速替代；由于数字印刷行业高速增长；促使预涂膜行业保持高速增长。

②精美化

伴随印刷包装行业高端精美化产品需求，尤其是数字印刷带动个性化高端需求，使得预涂膜技术向高端、精美化发展已经成为主要趋势，防划膜、数码膜、柔面膜、压纹膜、金属膜、增粘膜等一系列高端产品应运而生，并不断扩大市场占有率。

③应用领域不断扩大

预涂膜技术起始主要应用于印刷包装行业中纸塑覆合领域，伴随着技术的提升和市场需求，已经向塑塑复合、食品包装、建筑保温材料、电子产品等领域扩展。

（2） 市场竞争格局

全球预涂膜行业竞争主要有以下特点：

①亚洲生产商正在走向行业主导

预涂膜行业多年来为欧美发达国家所垄断，近五年来由于成本因素，以中国康得新和印度COSMO 为代表的亚洲生产商，已经在预涂膜工业市场占据主导地位，而在商用市场和高端产品领域仍由欧美生产厂商所主导。伴随着亚洲生产商不断进行技术提升，尤其是公司已经研发成功多种功能性特种产品并在美国设立直销子公司，印度COSMO 公司2009 年收购美国 GBC 公司，使得未来亚洲生产商必将成为全球预涂膜行业主导。

②绿色印刷，推动中国预涂膜行业高速发展

国家绿色印刷认证标准的出台，必将推动我国预涂膜加速走向全面替代。目前我国年覆膜总量中，预涂膜仅占20%，因此，巨大的替代空间和国家政策引导将带动中国预涂膜行业高速发展。公司挟成本、规模、品牌、渠道、技术优势，继续保持行业龙头地位。

（3） 公司具有的竞争优势

2010 年公司新增注册商标5 项 （含加拿大、墨西哥、尼日利亚各1 项）。 截止2010 年12 月31 日，公司拥有专利11 项，注册商标7 项。

截至2011 年3 月21 日，公司获得专利申请17 项、注册商标7 项，在台湾、南非、西班牙等国家和地区提出注册商标的申请3 项。

投机价值：

20xx年，该公司不但在预涂膜行业继续领军前行，而且阔步迈入了光学膜行业，开启了公司在高分子功能膜材料领域里发展的新篇章。公司已经发展成为拥有二大业务板块，四大生产基地、境外设立子公司的国际集团性企业，为20xx年及今后三年公司业绩的高速增长奠定了坚实的基础。

预计20xx年1-6月归属于上市公司股东的净利润预计比上年同期增长幅度在

190%—210%之间。 业绩变动的原因说明：1、募投建设项目4条预涂膜生产线已于1季度达产；2、公司投资建设的年产4000万平米光学膜生产示范基地已于1季度达产。

第二篇：投资分析报告

投资分析报告

项目名称：微电脑数控比例混合饮料混合系统（微电脑专业奶茶饮料现调机）

投资金额预算 人民币100万元

预期2年期投资收益 人民币2000万元

一 设备概述

微电脑数控比例混合系统，是郑州薄客营销策划有限公司根据目前国际饮料市场的发展趋势开发的一款适合多种饮料快速制作的专业设备。该设备具有功能强大，体积小，整洁卫生，时尚美观的特点，具体特点功能如下：

（一） 设备开发采用的相关技术

1：小熊爸爸微电脑数控比例饮料混合系统采用微电脑控制+储存芯片组合设计技术，客户按照自己的需求可以同时将多达六种的浓缩原料按照设定比例存储后进行快速的混打，定量精确，标准化操作，智能化设定比例，减轻销售人员劳动强度。

2：采用与可口可乐，汇源果汁浓浆原料比例稀释同种原理设计技术，可以直接使用浓缩果汁进行饮品的比例稀释制作，方便快捷。

3：世界领先的最多达六路的微电脑程序设定技术，可以同时将最多六种风格不同的原料进行混搭，制作例如

“专业奶茶制作”（奶茶浓浆+茶汤+糖水+炼乳+蜂蜜+水=奶茶）

“果汁奶茶系列”（奶茶+果汁+水=香芋奶茶，草莓奶茶，香橙奶茶，原味奶茶等） “果粒奶优系列”（酸奶+果汁+水=青苹果果奶，草莓果奶，蓝莓果奶等）

“各种特色咖啡系列”（咖啡+牛奶+水=卡布奇诺咖啡，拿铁咖啡等）

“果汁冰茶”（红茶+果汁+水=柠檬冰红茶，苏打冰红茶，蓝莓冰红茶，等各色茶饮） “果汁系列”（果汁+水=草莓果汁，青苹果果汁，香橙果汁等）

4：采用控制泵设计技术，定量精确，对水的标准打料控制精确值可以达到0.1克

5：采用双路微调设计技术，根据客户购买需求可以快速调整两种主料的浓度，增大或减低口感甜度。

6：采用大小杯速调设计技术，可以随时转换大杯小杯设定。

7：采用计数设计技术，可以随时掌握销售动态。

8：采用分体组合设计，客户可以根据自己经济能力以及经营需求进行各种配置组合。 9：分体外挂冷热水路系统采用全自动上水温度控制设计技术，保证水量循环供应，达到冷热水量不间断供应。

二 设备功能相关饮品市场前景

1 奶茶

奶茶于20世纪80年代发源于我国台湾省，由于其口感优良、投资小、门槛低、见效快等特点，20多年来长期占据个人创业榜首位。

奶茶于80年代末期登陆大陆市场，因其旺盛的生命力迅速从沿海的广东福建扩展到内地，经营品种也由开始的珍珠奶茶单品延伸到几乎所有的冷热饮品，“小投入赚大钱”，很多小店在实际的经营中获取了相当可观的收益，近年来随着人们对该类饮品的了解的深入以及行业本身的发展。其投资小，风险小，收益高的特性让中国从城市到城镇，越来越多的奶茶店如雨后春笋般出现。以奶茶为首选形式开始创业的业主越来越多，加盟开店热潮生生不息 消费者以8-35岁年轻人为主要群体，尤其以大、中小学生最为典型，

很多学生一直将奶茶作为自己消费的饮品之最爱，城市街头到处可见手捧奶茶边走边饮的亮丽风景。据加盟总部目前的统计数据，大学生中20%以上、中学生中40%以上、小学生中50%以上的消费者都特别爱饮奶茶并将奶茶列为首选饮品，其销售大有超越普通超市饮品的趋势，真正成为外国人所赞誉的“东方的可口可乐。

作为能够根据专业奶茶制作特性，进行专业奶茶比例现调的设备，目前微电脑数控比例混合饮料混合系统（微电脑专业奶茶饮料现调机机）是国际上唯一能够完全替代人工进行多种浓缩原料进行比例混合的专用技术与设备。也是唯一可以将奶茶与果汁进行全自动比例混搭制作果汁奶茶的新型设备。

2 果汁饮品

随着人们购买能力的提高和健康消费意识的升级，近几年来果汁饮料市场发展迅速，平均每年以14.5%的速度在扩张。正是这种高速发展的势头，使得不少企业纷纷进入果汁行业，果汁市场呈现群雄割据的局面，各大企业使出浑身解数，争夺属于自己的一杯羹。

，世界人均果汁饮料消费量已达7公斤，。

统计数字表明，美国人年均果汁消费量为45公升，德国为46公升，日本和新加坡为16～19公升，世界人均消费量已达7公升，中国虽人口众多，果汁饮料的消费量却较低，中国人年均果汁消费量还不到1公升，是世界平均水平的1/10，发达国家平均水平的1/40。差距十分明显。如果按世界平均消费量计算，中国果汁饮料的市场容量应为910万吨，这表明，果汁饮料在中国仍有巨大的发展空间。国际市场方面，到20xx年，全球果汁及碳酸饮料将增至730亿升。据此推断，未来中国果汁行业的发展空间非常广阔，与此同时也具备了非常好的投资优势。虽然由于中国市场的特殊性，人均消费量的增加速度不会很快，而且增量也不会象有些人所说的那样大，但是随着中国国民收入的不断增长和生活方式的改变，国民将更加关注健康，果汁饮料以补充维生素的形象出现自然吸引众人目光。

橙汁在我国消费者中的接受率高达58％，而且其它几种重要的口味比如苹果、葡萄等也占有相当大的比率，但是，其它口味的果汁也不能轻视，而且果汁饮料的口味正成多样化发展的趋势。

微电脑数控比例混合饮料混合系统（微电脑专业奶茶饮料现调机机）可以将多种浓缩果汁原料与纯净水进行设定后的自动化比例稀释。因设计小巧，可以在有限的经营面积基础上进行多达几十种风味果汁饮品的制作。该设备的出现，因为极大方便了浓缩果汁的标准化稀释工艺，也必将引起果汁饮品市场的销售技术变革。

3 茶饮料

但近年来，饮料市场结构发生了明显的变化，以茶饮料为代表的无糖饮品迅速崛起，成为饮料市场新的主力军。在国外，茶饮料是20世纪90年代欧美国家发展最快的饮料。在国际上被称为“新生代饮料”，被认为符合现代人崇尚天然、绿色的消费追求。

中国茶饮料市场自19xx年起步，20xx年开始进入快速发展期。20xx年中国茶饮料市场销量达1200亿箱，其中绿茶饮料占据42%的市场；红茶饮料的份额高达47%。中国茶饮料消费市场几乎以每年30%的速度增长，占中国饮料消费市场份额的20%，超过了果汁饮料。到20xx年，中国茶饮料产量已超过700万吨，茶饮料行业成为中国传统茶产业的支柱。

目前国内茶饮料市场品牌集中化较为明显，茶饮料是典型的双寡头垄断。康师傅一家的份额就已经接近50%，加上统一，两者合计占领份额在一二线城市接近80%。销售排名前十位的茶饮料品牌的市场份额超过96%。其中，康师傅、统一、麒麟、王老吉、三得利、雀巢等都是市场上比较强势的品牌。

随着茶饮料的出现及市场的繁荣，中国茶产业将迎来更加美好的前景。21世纪饮料市场将是茶的世纪，茶饮料将成为“饮料之王”。

微电脑数控比例混合饮料混合系统（微电脑专业奶茶饮料现调机机）可以同时将浓缩茶原料与多种浓缩果汁，纯净水进行混搭，随机制作更多风味茶饮，果茶饮系列产品，其低廉的经营，内容物成本以及丰富的口味变化，对传统茶饮料的未来冲击性显而易见。

三 微电脑数控比例混合饮料混合系统所属行业概述

微电脑数控比例混合饮料混合系统属于商业饮品制作设备类产品， 近年来，中国饮品市场发生了翻天覆地的变化，冰棒、雪糕的时代早已一去不复返了，随着消费者消费观念的转变和外来饮品的不断进入，饮品种类不断增多，饮品市场进入了多元化的发展格局。饮品店的发展逐渐成为了一个集生产，销售、服务为一体的全方位的发展模式，中国饮品市场逐步走向了产业化和精细化，饮品市场的投资者也迎来了一个新的发展机遇。 在和众多的饮品店经营者的接触和交流中，我们了解到，在整个饮品店的产业链中，饮品设备的购买一直是众多饮品店经营者的一大难题。中国饮品行业协会副会长林先生向记者说道：“目前中国冷饮业最大的发展瓶颈就是在饮品设备的选择和购买上，由于饮品设备的专业性，加上设备不断的更新，普通的商场和店铺一般没有这样的产品，有些市场即使有，也是款式和功能比较落后的老设备，根本无法满足当前市场的需要。

目前中国商业饮品制作设备主要有传统型双缸，三缸，圆桶饮料机，果汁现调机，等主流设备

传统双缸，三缸机，圆桶饮料机只是将浓缩原料与水混合后进行展示销售的设备，根据不同的要求分为制冷，制冷加热型。

果汁现调机，采用比例混合技术，非微电脑控制性设计。主要有汇源果汁配合产品铺点使用的设备。

微电脑数控比例混合饮料混合系统的出现，因为其具有直接使用浓缩果汁，任意混搭，微电脑设定记忆程序存储等强大功能以及低廉的价格优势，必将取代以上几种目前饮品行业主流设备。

四 主要竞品价格对比分析

1 竞品主要价格以及代理商设备销售利润

双缸饮料机：20xx年 价格 1700—2300元 带制冷 可以制作两种口味饮品

代理商利润50-100元/台

三缸饮料机：20xx年 价格 2100---2500元 带制冷 可以制作三种口味饮品

代理商利润50-100元/台

圆桶饮料机：20xx年 价格 1500---1700元 带制冷 可以制作一种口味饮品

代理商利润50-100元/台

果汁现调机：20xx年 价格 3500---5000元 可以制作五种口味饮品

代理商利润800--1000元/台

2微电脑数控比例混合饮料混合系统价格以及代理商设备销售利润

DY6-6 成本800元（主机） 1400元（带制冷）生产商利润200-300元/台（套） 预计代理价格 1090元（主机） 1890元（带制冷）

预计零售价格 1690元（主机） 2490元（带制冷）代理商设备利润600元/台（套） 可以混搭制作3类11种风味饮品

可以作为专业奶茶机使用

可以作为果糖机使用

DY6-8 成本920元 1520元（带制冷） 生产商利润200-300元/台（套） 预计代理价格 1290元（主机） 1990元（带制冷）

预计零售价格1890元（主机） 2590元（带制冷）代理商设备利润600元左右 可以混搭制作4类14种风味饮品

可以作为专业奶茶机使用

可以作为果糖机使用

DY3-13 成本1100元 1600元（带制冷）生产商利润200-300元/台（套）

预计代理价格 1490元（主机） 2190元（带制冷）

预计零售价格 2090元（主机） 2790元（带制冷）代理商设备利润600元左右 可以混搭制作4类34种风味饮品

可以作为果糖机使用

从以上价格数据对比分析可以看出，在功能相对于竞品更强优势的前提下，微电脑数控比例混合饮料混合系列设备价格优势极其明显，以及给代理商销售批零差价具有更强烈的利益驱动力。

五 市场需求分析

根据本公司跟踪网络数据调查（数据来源，互联网，百度推广平台，相关类似设备公司网站数据等）

1百度推广平台 关键词 日均搜索量 预期带动设备销售（日均） 奶茶 1300 20

奶茶机 620 10

珍珠奶茶 700 10

奶茶店加盟 300 10

奶茶加盟店 320 10

珍珠奶茶制作方法 260 10

果汁机 260 10

酸奶机 720 10

根据公司去年百度推广点击与成交比例获得数据，点击率与成交比在10%以上。

2 近似设备公司网站流量数据

武汉欧朋公司（依靠百度推广咖啡机）

05 15 872614

05 18 22：21 875998

05 21 00：12 878454

05 26 00：10 883089

06 30 11：37 912160

09 01 08：37 972018

通过以上数据得出，自20xx年5月15日至20xx年9月1日止，欧朋公司网站点

击量为 99404次。预计其设备销售数量400台/月以上。

通过以上两组百度核心数据分析，在未强势拉动市场的前提下，设备通过百度推广平台销售数量保守在10000台/年左右（本设备中国目前我公司独家开发以及推广，属于无竞争对手产品）

六 投入资金使用分配

本设备拉动预计需要资金100万元人民币

具体资金使用分配情况

1 营业执照 1000元

2 办公 15000元

3 办公硬件 10000元

4 设备资金投入 100000元