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2015金融硕士公司理财要点：公司融资

和有效资本

1.公司价值

公司做财务决策时应该遵循什么原则?公司如何能创造有价值的财务机会?

解：公司做财务决策时应该遵循NPV=0。

创造有价值的财务机会的途径：

①愚弄投资者。公司可以通过发行比较复杂的证券获取比公平市场价值更多的财富。财务经理往往试图包装证券以获取最大化价值。

②降低成本或提高津贴。公司可以通过包装证券而减尘税金，进而增加公司的价值。另外，任何融资都要支付一定费用，如支付给银行、律师、会计师的费用。公司为减少这类费用而包装证券也可以提升公司的价值。

③创新证券。需求先前没有得到满足的投资者有可能愿意以更高的成本投资那些迎合其需求、量身制作的证券。公司可以从开发和高价发行具有独创性的证券中获取好处。

2.有效市场假说

定义三种形式的市场有效性。

公式

①弱式有效市场：如果某一资本市场上证券的价格充分地包含和反映了与其有关的历史信息，那么该资本市场就达到了“弱式有效”，或说符合“弱式效率假说”。在这一市场上，不仅仅是信息从产生到被公开的有效性受到损害，即存在“内幕信息”，而且，投资者对信息进行价值判断的有效性也受到损害。通常用以下数学公式来表示弱式效率：

②半强式有效市场：如果某一资本市场上的证券价格充分地反映了所有公开可用的信息，包括如公司公布的财务报表和历史上的价格信息，那么该资本市场就达到了“半强式有效，在该市场上，一方面，关于资本品的信息在其产生到被公开的过程中受到了某种程度的损害，也就是说信息公开的有效性受到破坏，存在所谓的“内幕信息”。另一方面，在该市场上，所有投资者占有的公开信息都是相同的。也就是说，除了未公开的“内幕信息”之外，只要是被公开的信息，就可以为每一位投资者所占有。同时，不论是什么类型的投资者，其对所有公开信息的判断都是一致的。

③强式有效市场：如果某一资本市场上的证券价格充分地反映了所有的信量，包括公开的和内幕的信息，那么该资本市场就达到了“强式有效”。在该种市场上，信息的产生、公开、处理和反馈几乎是同时的。另外，有关信息的公开是真实的，信息的处理是正确的，反馈也是准确的。

3.有效市场假说

下面关于有效市场假说的说法中哪些是正确的?

①它意味着完美的预测能力。

②它意味着价格反映所有可用的信息。

③它意味着一个非理性的市场。

④它意味着价格不会波动。

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⑤它导致投资者之间激烈竞争。

解：

①错误。市场有效说明价格反映所有有用的信息，但不表明投资者一定具备能有效利用这些信息的知识。许多有用的、影响价格的信息都是不确定的。市场有效不能评估不确定性的事物，因此并不意味着完美的预测能力。

②正确。市场有效发生在价格反映所有有用的信息时。对于弱式有效，市场应充分反映其历史价格的信息。对于半强式有效，市场应充分反映所有公开可用的信息。对于强式有效，市场应充分反映所有公开的和内幕的信息。

③)错误。市场有效表明市场参与主体都是理性的。理性人可根据新信息做出决策，并根据有关信息调整价格预期。

④)错误。价格的波动表明市场是有效的，因为有效市场的价格反映所有有用的信息，因此新信息提供时，价格就会波动。

⑤)正确。没有投资者之间的竞争，那么信息也就不会这么容易被传播。没有信息的快速传播，价格就不能及时反映市场信息，也就是说市场将失效。

4.市场有效性含义

解释为什么有效市场的特点是该市场的投资活动的NPV为零。

解：投资回报率高于所需回报时(NPV为正)，投资者哄抬价格，从而导致回跌到所需的回报(NPV为零);当投资者出售资产和收益小于所需的回报(NPV为负)，导致价格降低，从而导致回报率上升到所需的回报(NPV为零)。

5.有效市场假说

一个股市分析家能够通过比较过去10天和过去60天平均股价来发现被错误定价的股票.如果这是真实的，你从这个市场中可以了解到什么?

解：该市场不是弱式有效市场。(而不是说“弱式无效”)

6.半强型效率

如果一个市场是半强式有效的，它是否也是弱式有效的?请解释。

解：是，半强式有效市场包括弱式有效市场。(历史信息也是公开信息。半强有效是弱有效的子集。)

7.有效市场假说

对通过买卖股票试图“战胜市场”的投资者来说，有效市场假说的意义是什么?

解：如果不考虑交易成本的存在，一般来说，这样的投资者只能获得市场收益率，所有的交易的净现值为零。如果交易成本存在，那么这类投资者将损失额与交易成本相等。

8.股票和赌博

批判地评述下列观点：炒股票就像赌博。对于这种投机性投资，除了人们从这种形式的赌博中得到的快乐，它并没有任何社会价值。

解：炒股票不像赌博，股票市场是一个总和为正的市场，每个人都可以赢得比赛(不是零和博弈)。同样，投机商增强了市场流动性，从而有助于促进效率。

9.有效市场假说

金融新闻经常提到的几个著名的投资人和选股专家在过去20年从他们的投资中获得了大量回报。这些特定投资者的成功违反了市场有效性吗?

解：有效资本市场假说是建立在大量投资者对信息处理的假设基础之上，由此得出结论认为资产的价格是公平的。这暗含了一般的市场参与者不能从某一特定的交易策略中赚取超额利润。但是，这并不意味着在某段时间内一些特定的投资者获得的收益率不能超出市场收益率。金融新闻往往会关注那些在一段时间做得好的投资者，在同一时间成绩不太好的投资者受到的关注很少。

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10.有效市场假说

对于下面每种情形，讨论如下四种条件下交易公司股票的获利机会是否存在：①市场不是弱型有效的;②市场是弱型有效的，但不是半强型有效的;③市场是半强型有效的，但不是强型有效的;④市场是强型有效的。

(1)在过去30天股价每天都稳步上升。→历史信息

①存在获利机会

②不存在获利机会

③不存在获利机会

④不存在获利机会

(2)某公司3天前公布了财务报表，并且你从公司3天前披露的财务报表中发现一些公司存货和成本技术控制披露技巧的一些异象，这些披露技巧导致对公司真实流动性的不完整描述。→公开信息

①存在获利机会

②存在获利机会

③不存在获利机会

④不存在获利机会

(3)你观察到一家公司的高层在过去一周在市场上购买了大量该公司的股票。→内幕信息

①存在获利机会

②存在获利机会

③存在获利机会

④不存在获利机会

使用下面的信息回答接下来的两道题：

技术分析在投资实践中是有争议的。技术分析包括一系列的技术手段，所有都被用来试图预测某一特定股票或者市场的走向。技术分析人员关注下面两个主要类别的信息：历史股价和投资者情绪。技术分析员认为这两个信息集提供了某一股票和市场总体的未来走向。

11.技术分析

技术分析师如何看待市场有效性?

解：他们认为市场是无效的。(从一个技术分析师观察过去的价格，市场不可能是弱式有效形式。如果市场不是弱式有效形式，它更不可能满足半强式有效和强式有效。

凯程教育：

凯程考研成立于20xx年，国内首家全日制集训机构考研，一直从事高端全日制辅导，由李海洋教授、张鑫教授、卢营教授、王洋教授、杨武金教授、张释然教授、索玉柱教授、方浩教授等一批高级考研教研队伍组成，为学员全程高质量授课、答疑、测试、督导、报考指导、方法指导、联系导师、复试等全方位的考研服务。

凯程考研的宗旨：让学习成为一种习惯；

凯程考研的价值观口号：凯旋归来，前程万里；

信念：让每个学员都有好最好的归宿；

使命：完善全新的教育模式，做中国最专业的考研辅导机构；

激情：永不言弃，乐观向上；

敬业：以专业的态度做非凡的事业；

服务：以学员的前途为已任，为学员提供高效、专业的服务，团队合作，为学员服务，为学凯程考研，考研机构，10年高质量辅导，值得信赖！ 以学员的前途为已任，为学员提

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员引路。

如何选择考研辅导班：

在考研准备的过程中，会遇到不少困难，尤其对于跨专业考生的专业课来说，通过报辅导班来弥补自己复习的不足，可以大大提高复习效率，节省复习时间，大家可以通过以下几个方面来考察辅导班，或许能帮你找到适合你的辅导班。

师资力量：师资力量是考察辅导班的首要因素，考生可以针对辅导名师的辅导年限、辅导经验、历年辅导效果、学员评价等因素进行综合评价，询问往届学长然后选择。判断师资力量关键在于综合实力，因为任何一门课程，都不是由一、两个教师包到底的，是一批教师配合的结果。还要深入了解教师的学术背景、资料著述成就、辅导成就等。凯程考研名师云集，李海洋、张鑫教授、方浩教授、卢营教授、孙浩教授等一大批名师在凯程授课。而有的机构只是很普通的老师授课，对知识点把握和命题方向，欠缺火候。

对该专业有辅导历史：必须对该专业深刻理解，才能深入辅导学员考取该校。在考研辅导班中，从来见过如此辉煌的成绩：凯程教育拿下2015五道口金融学院状元，考取五道口15人，清华经管金融硕士10人，人大金融硕士15个，中财和贸大金融硕士合计20人，北师大教育学7人，会计硕士保录班考取30人，翻译硕士接近20人，中传状元王园璐、郑家威都是来自凯程，法学方面，凯程在人大、北大、贸大、政法、武汉大学、公安大学等院校斩获多个法学和法硕状元，更多专业成绩请查看凯程网站。在凯程官方网站的光荣榜，成功学员经验谈视频特别多，都是凯程战绩的最好证明。对于如此高的成绩，凯程集训营班主任邢老师说，凯程如此优异的成绩，是与我们凯程严格的管理，全方位的辅导是分不开的，很多学生本科都不是名校，某些学生来自二本三本甚至不知名的院校，还有很多是工作了多年才回来考的，大多数是跨专业考研，他们的难度大，竞争激烈，没有严格的训练和同学们的刻苦学习，是很难达到优异的成绩。最好的办法是直接和凯程老师详细沟通一下就清楚了。

建校历史：机构成立的历史也是一个参考因素，历史越久，积累的人脉资源更多。例如，凯程教育已经成立10年（20xx年），一直以来专注于考研，成功率一直遥遥领先，同学们有兴趣可以联系一下他们在线老师或者电话。

有没有实体学校校区：有些机构比较小，就是一个在写字楼里上课，自习，这种环境是不太好的，一个优秀的机构必须是在教学环境，大学校园这样环境。凯程有自己的学习校区，有吃住学一体化教学环境，独立卫浴、空调、暖气齐全，这也是一个考研机构实力的体现。此外，最好还要看一下他们的营业执照。

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第二篇：20xx金融硕士公司理财要点：公司融资和有效资本

凯程考研辅导班，中国最强的考研辅导机构， 考研就找凯程考研，学生满意，家长放心，社会认可！

2016金融硕士公司理财要点：公司融资

和有效资本

1.公司价值

公司做财务决策时应该遵循什么原则?公司如何能创造有价值的财务机会?

解：公司做财务决策时应该遵循NPV=0。

创造有价值的财务机会的途径：

①愚弄投资者。公司可以通过发行比较复杂的证券获取比公平市场价值更多的财富。财务经理往往试图包装证券以获取最大化价值。

②降低成本或提高津贴。公司可以通过包装证券而减尘税金，进而增加公司的价值。另外，任何融资都要支付一定费用，如支付给银行、律师、会计师的费用。公司为减少这类费用而包装证券也可以提升公司的价值。

③创新证券。需求先前没有得到满足的投资者有可能愿意以更高的成本投资那些迎合其需求、量身制作的证券。公司可以从开发和高价发行具有独创性的证券中获取好处。

2.有效市场假说

定义三种形式的市场有效性。

①弱式有效市场：如果某一资本市场上证券的价格充分地包含和反映了与其有关的历史信息，那么该资本市场就达到了“弱式有效”，或说符合“弱式效率假说”。在这一市场上，不仅仅是信息从产生到被公开的有效性受到损害，即存在“内幕信息”，而且，投资者对信息进行价值判断的有效性也受到损害。通常用以下数学公式来表示弱式效率：

②半强式有效市场：如果某一资本市场上的证券价格充分地反映了所有公开可用的信息，包括如公司公布的财务报表和历史上的价格信息，那么该资本市场就达到了“半强式有效，在该市场上，一方面，关于资本品的信息在其产生到被公开的过程中受到了某种程度的损害，也就是说信息公开的有效性受到破坏，存在所谓的“内幕信息”。另一方面，在该市场上，所有投资者占有的公开信息都是相同的。也就是说，除了未公开的“内幕信息”之外，只要是被公开的信息，就可以为每一位投资者所占有。同时，不论是什么类型的投资者，其对所有公开信息的判断都是一致的。

③强式有效市场：如果某一资本市场上的证券价格充分地反映了所有的信量，包括公开的和内幕的信息，那么该资本市场就达到了“强式有效”。在该种市场上，信息的产生、公开、处理和反馈几乎是同时的。另外，有关信息的公开是真实的，信息的处理是正确的，反馈也是准确的。

3.有效市场假说

下面关于有效市场假说的说法中哪些是正确的?

①它意味着完美的预测能力。

②它意味着价格反映所有可用的信息。

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③它意味着一个非理性的市场。

④它意味着价格不会波动。

⑤它导致投资者之间激烈竞争。

解：

①错误。市场有效说明价格反映所有有用的信息，但不表明投资者一定具备能有效利用这些信息的知识。许多有用的、影响价格的信息都是不确定的。市场有效不能评估不确定性的事物，因此并不意味着完美的预测能力。

②正确。市场有效发生在价格反映所有有用的信息时。对于弱式有效，市场应充分反映其历史价格的信息。对于半强式有效，市场应充分反映所有公开可用的信息。对于强式有效，市场应充分反映所有公开的和内幕的信息。

③)错误。市场有效表明市场参与主体都是理性的。理性人可根据新信息做出决策，并根据有关信息调整价格预期。

④)错误。价格的波动表明市场是有效的，因为有效市场的价格反映所有有用的信息，因此新信息提供时，价格就会波动。

⑤)正确。没有投资者之间的竞争，那么信息也就不会这么容易被传播。没有信息的快速传播，价格就不能及时反映市场信息，也就是说市场将失效。

4.市场有效性含义

解释为什么有效市场的特点是该市场的投资活动的NPV为零。

解：投资回报率高于所需回报时(NPV为正)，投资者哄抬价格，从而导致回跌到所需的回报(NPV为零);当投资者出售资产和收益小于所需的回报(NPV为负)，导致价格降低，从而导致回报率上升到所需的回报(NPV为零)。

5.有效市场假说

一个股市分析家能够通过比较过去10天和过去60天平均股价来发现被错误定价的股票.如果这是真实的，你从这个市场中可以了解到什么?

解：该市场不是弱式有效市场。(而不是说“弱式无效”)

6.半强型效率

如果一个市场是半强式有效的，它是否也是弱式有效的?请解释。

解：是，半强式有效市场包括弱式有效市场。(历史信息也是公开信息。半强有效是弱有效的子集。)

7.有效市场假说

对通过买卖股票试图“战胜市场”的投资者来说，有效市场假说的意义是什么?

解：如果不考虑交易成本的存在，一般来说，这样的投资者只能获得市场收益率，所有的交易的净现值为零。如果交易成本存在，那么这类投资者将损失额与交易成本相等。

8.股票和赌博

批判地评述下列观点：炒股票就像赌博。对于这种投机性投资，除了人们从这种形式的赌博中得到的快乐，它并没有任何社会价值。

解：炒股票不像赌博，股票市场是一个总和为正的市场，每个人都可以赢得比赛(不是零和博弈)。同样，投机商增强了市场流动性，从而有助于促进效率。

9.有效市场假说

金融新闻经常提到的几个著名的投资人和选股专家在过去20年从他们的投资中获得了大量回报。这些特定投资者的成功违反了市场有效性吗?

解：有效资本市场假说是建立在大量投资者对信息处理的假设基础之上，由此得出结论认为资产的价格是公平的。这暗含了一般的市场参与者不能从某一特定的交易策略中赚取超额利润。但是，这并不意味着在某段时间内一些特定的投资者获得的收益率不能超出市场收益率。凯程考研，考研机构，10年高质量辅导，值得信赖！ 以学员的前途为已任，为学员提

供高效、专业的服务，团队合作,为学员服务，为学员引路。

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金融新闻往往会关注那些在一段时间做得好的投资者，在同一时间成绩不太好的投资者受到的关注很少。

10.有效市场假说

对于下面每种情形，讨论如下四种条件下交易公司股票的获利机会是否存在：①市场不是弱型有效的;②市场是弱型有效的，但不是半强型有效的;③市场是半强型有效的，但不是强型有效的;④市场是强型有效的。

(1)在过去30天股价每天都稳步上升。→历史信息

①存在获利机会②不存在获利机会③不存在获利机会④不存在获利机会

(2)某公司3天前公布了财务报表，并且你从公司3天前披露的财务报表中发现一些公司存货和成本技术控制披露技巧的一些异象，这些披露技巧导致对公司真实流动性的不完整描述。→公开信息

①存在获利机会②存在获利机会③不存在获利机会④不存在获利机会

(3)你观察到一家公司的高层在过去一周在市场上购买了大量该公司的股票。→内幕信息 ①存在获利机会②存在获利机会③存在获利机会④不存在获利机会

使用下面的信息回答接下来的两道题：

技术分析在投资实践中是有争议的。技术分析包括一系列的技术手段，所有都被用来试图预测某一特定股票或者市场的走向。技术分析人员关注下面两个主要类别的信息：历史股价和投资者情绪。技术分析员认为这两个信息集提供了某一股票和市场总体的未来走向。

11.技术分析

技术分析师如何看待市场有效性?

解：他们认为市场是无效的。(从一个技术分析师观察过去的价格，市场不可能是弱式有效形式。如果市场不是弱式有效形式，它更不可能满足半强式有效和强式有效。

凯程教育：

凯程考研成立于20xx年，国内首家全日制集训机构考研，一直从事高端全日制辅导，由李海洋教授、张鑫教授、卢营教授、王洋教授、杨武金教授、张释然教授、索玉柱教授、方浩教授等一批高级考研教研队伍组成，为学员全程高质量授课、答疑、测试、督导、报考指导、方法指导、联系导师、复试等全方位的考研服务。

凯程考研的宗旨：让学习成为一种习惯；

凯程考研的价值观口号：凯旋归来，前程万里；

信念：让每个学员都有好最好的归宿；

使命：完善全新的教育模式，做中国最专业的考研辅导机构；

激情：永不言弃，乐观向上；

敬业：以专业的态度做非凡的事业；

服务：以学员的前途为已任，为学员提供高效、专业的服务，团队合作，为学员服务，为学员引路。

如何选择考研辅导班：

在考研准备的过程中，会遇到不少困难，尤其对于跨专业考生的专业课来说，通过报辅导班来弥补自己复习的不足，可以大大提高复习效率，节省复习时间，大家可以通过以下几个方面来考察辅导班，或许能帮你找到适合你的辅导班。

凯程考研，考研机构，10年高质量辅导，值得信赖！ 以学员的前途为已任，为学员提

供高效、专业的服务，团队合作,为学员服务，为学员引路。

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师资力量：师资力量是考察辅导班的首要因素，考生可以针对辅导名师的辅导年限、辅导经验、历年辅导效果、学员评价等因素进行综合评价，询问往届学长然后选择。判断师资力量关键在于综合实力，因为任何一门课程，都不是由一、两个教师包到底的，是一批教师配合的结果。还要深入了解教师的学术背景、资料著述成就、辅导成就等。凯程考研名师云集，李海洋、张鑫教授、方浩教授、卢营教授、孙浩教授等一大批名师在凯程授课。而有的机构只是很普通的老师授课，对知识点把握和命题方向，欠缺火候。

对该专业有辅导历史：必须对该专业深刻理解，才能深入辅导学员考取该校。在考研辅导班中，从来见过如此辉煌的成绩：凯程教育拿下2015五道口金融学院状元，考取五道口15人，清华经管金融硕士10人，人大金融硕士15个，中财和贸大金融硕士合计20人，北师大教育学7人，会计硕士保录班考取30人，翻译硕士接近20人，中传状元王园璐、郑家威都是来自凯程，法学方面，凯程在人大、北大、贸大、政法、武汉大学、公安大学等院校斩获多个法学和法硕状元，更多专业成绩请查看凯程网站。在凯程官方网站的光荣榜，成功学员经验谈视频特别多，都是凯程战绩的最好证明。对于如此高的成绩，凯程集训营班主任邢老师说，凯程如此优异的成绩，是与我们凯程严格的管理，全方位的辅导是分不开的，很多学生本科都不是名校，某些学生来自二本三本甚至不知名的院校，还有很多是工作了多年才回来考的，大多数是跨专业考研，他们的难度大，竞争激烈，没有严格的训练和同学们的刻苦学习，是很难达到优异的成绩。最好的办法是直接和凯程老师详细沟通一下就清楚了。

建校历史：机构成立的历史也是一个参考因素，历史越久，积累的人脉资源更多。例如，凯程教育已经成立10年（20xx年），一直以来专注于考研，成功率一直遥遥领先，同学们有兴趣可以联系一下他们在线老师或者电话。

有没有实体学校校区：有些机构比较小，就是一个在写字楼里上课，自习，这种环境是不太好的，一个优秀的机构必须是在教学环境，大学校园这样环境。凯程有自己的学习校区，有吃住学一体化教学环境，独立卫浴、空调、暖气齐全，这也是一个考研机构实力的体现。此外，最好还要看一下他们的营业执照。

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供高效、专业的服务，团队合作,为学员服务，为学员引路。