巴菲特语录

如何看待股票市场

1）格雷厄姆说：长期看，市场是称重器；短期看，是投票机。我一直认为，由基本原理决定的重量很好测出，由心理因素决定的投票很难评价

2）市场经常是有效的这一观察是正确的，但由此得出结论说市场永远是有效的，这就错了。这两个假设的差别如同白天与黑夜。

3）如果你不能肯定你会比市场先生更好地理解以及定价你的资产，那么，你就不要加入这场游戏。

4）没有必要根据每日股市行情来检查我们的资产

5）价格波动对于真正的投资者来说只有一种有意义的内涵。波动为他提供了这样一种机会，价格锐减时可以合理地买入，价格大幅上涨时可以合理地卖出。在其他时间里，如果他能够忘掉股市而把注意力转移到公司的运营结果上，那么他就会做的更好。

6）这种市场对于任何投资者－－无论是散户还是大户－－都很完美，只要他只管自己的投资。基金经理无理性地利用巨额资金投机导致的市场波动，会给真正的投资者带来更多的机会。

7）如果一个投资者能够把自己的思想与行为同市场上盛行的，具有超级感染力的情绪隔离开来，形成自己良好的商业判断，那么他就必将取得成功。

8）当我们买下一种股票后，我们当然不会因为市场关闭一两年而担忧

9）总的市场水平的价格高于其内在价值，。。。，这可能会造成所有股票，不论是估值偏低的还是估值偏高的股票的价格大幅度地下跌。

10）引致低价位的最通常的原因是悲观情绪－－这种情绪有时无所不在，有时只是针对某个公司或某个行业。我们希望在这样的氛围里投资。并不是我们喜欢悲观情绪，而是我们喜欢它们所产生的价格。

12）相对来讲，我们的业绩在熊市状况下可能比在牛市状况下要好得多。

13）在我们看来，由于对短期经济走势或者股市走向感到忧虑，而放弃购买某种未来前景可以预知的股份是很愚蠢的

发现优秀公司的方法

1．成功投资的关键：常识，纪律和耐心

2．投资的一切在于，在适当的时机挑选好的公司，之后只要他们情况良好就持有他们

3．我会把自己置于想象之中，想象我刚刚继承了那家公司，并且它将是我们家庭永远拥有的唯一财产。”我将如何处置它？我该考虑那些东西？我该担心什么？谁是我的竞争对手？谁是我的顾客？我将走出去与顾客谈话。从谈话中我会发现，与其他企业相比，我这一特定的公司的优势与劣势所在。如果你已经这么做了，你可能会比公司的管理层对这家公司有着更深的了解。

4．让我们假设，你将离开十年，你想要进行一项投资，你了解的和你目前一样多，但你无法改变你离开时将发生的一切。这时你怎么想？

5．在与商学院学生交谈时，我总是说，当他们离开学校后，可以作一张印有20个洞的卡。每次他们作一项投资决策时，就在上面打一个洞。那些打的洞较少的人将会富有。

6．假设你自己手中只有一张可以打20个孔的投资决策卡，每投资一次，就在卡片上打一个孔。这样你将作出20次好的投资决定。渐渐地，你会变得非常富有，你根本不需要50个好创意。

人生智慧感悟

1）只有潮水退去，你才知道谁一直在裸泳。

2）近似的正确胜于精确的错误。

3）人是理性的，因为无论作什么事情，他总能找到理由。

4）现在远离麻烦，要比后来摆脱麻烦容易得多。

5）如果原则过时，它就不是原则。

6）要想游得快，借助潮汐的力量要比用手划水效果更好。

7）民意测验不能代表思想。

8）我们不必屠杀飞龙，只需躲避它们就可以做的很好。

9）我并不试图越过七英尺高的栅栏：我到处找的是一英尺高的栅栏。

10）无论谁一旦与我同一个战壕，他就能拿枪指着我的脑袋。

11）逆反行为同从众行为一样愚蠢。我们需要的是思考，而不是投票表决。

12）习惯的链条在重到断裂之前，总是轻到难以察觉。

13）事实在于，人们充满了贪婪，恐惧或者愚蠢的念头，这一点是可以预测的。而这些念头导致的结果却是不可预测的。

14）如果你基本从别人那里学知识，你无需有太多自己的新观点，你只需应用你学到的最好的知识。

15）在规则之外，要遵循榜样的引导。

16）真正理解养育你的那种文化的特性和复杂性，是非常困难的，更不用提形形色色的其他文化了。

17）除了丰富的知识和可靠的判断外 ，勇气是你所拥有的最宝贵的财富。

18）要赢得好声誉需要20年，而要毁掉它，5分钟足矣。明白这一点，作起事来就不一样了。

19）我有个内部的积分牌：如果我做了某些其他人不喜欢，但我感觉良好的事，我会很高兴。如果其他人称赞我所做过的事，但我自己却不满意，我不会高兴。

20）我们应集中关注将要发生什么，而不是什么时候发生。

21）传统(的智慧）长，智慧短。

22）永远不要从事那些目前使人痛苦，但从现在起10年后可能会大有改善的事业。如果你今天不欣赏你所从事的事业，可能10年后你仍不会欣赏它。

23）我学会了只与我喜欢，信任和敬佩的人一起开展业务，基本上不与自己不喜欢的人合作。

24）每个人都会深受影响，美国人的心灵将永远不会回到从前。（关于“911”的影响）

如何选股

1．我们喜欢这样的企业：务实简单稳定

2．我们总是关注那些容易预测的公司

3．证券分析应当简约，如果数据看起来是正确的，而且管理层知道他们正在做什么，为什么还需要一份长达40页的报告呢？

4．赢利的概率乘以赢利的数额减去亏损的概率乘以亏损的数额，其差额正是我们努力获得的。

5．我们只是持续挑选按“数学期望”衡量有最高税后回报的证券，这永远将我们限制在了我们认为可以理解的投资中。

6．我所看中的是公司的盈利能力，这种盈利能力是我所了解并认为可以保持的。

7．从总体上看投资者不可能产生超过公司收益的回报

8．银行倒闭大多是因为管理层愚蠢地发放一个理智的银行家永远不会考虑的贷款，当资产是权益的20倍时（这在银行很普遍），任何一个管理上的愚蠢行为哪怕只涉及一小笔资产，都能摧毁一家银行。

9．避免价值计算误差：

1）我们努力固守于那些我们相信我们可以了解的公司，这意味着他们必须符合相对简单而且稳定的要求。

2）我们强调在我们买入价格上有安全的余地。

10关于企业成长性:

1）成长性总是价值评估的一部分，它构成了一种变量，其重要性可在忽略不计到巨大无比的范围内变化而且其作用可以是负面的也可是正面的。

2）成长性只有在合适的公司以有诱惑力的增值回报率进行投资的时候才能使投资者受益。至于要求增加资金的低回报公司，成长性会伤害投资者。

11误人子弟的MBA教育

1）成千上万的商学院毕业的学生证明了那种正规教育对思考没有任何帮助的

2）我感到，研究失败比成功的收获多，而商学院的管理是研究成功

3）在高雅的数学下面，在所有那些β符号下面，都有一些危险且捉摸不定的事情。

与企业价值评估相关联的主要因素

A．我喜欢的企业是那种具有持久生存能力和强大竞争优势的企业，就像一个坚固的城堡，四周被宽大的护城河包围，河里还有凶猛的水虎鱼和鳄鱼

B．内在价值：

1）内在价值是一个非常重要的概念，它为评估投资和企业的相对吸引力提供了唯一的逻辑手段。

2）长期熟悉公司及其对评估公司股票的内在价值很有助益。

3）我在确定公司价值方面投入了大量的精力，如果你也这样作了，那么风险对你来说就没有什么意义。你不会在有较大风险的地方投资，而你所投资的股票由于其内在价值也不具有风险。

C．经济商誉：

1）从逻辑上讲，当企业有形资产预期产生的价值大大超过市场收益率时，企业的价值就远远大于净有形资产的价值。这种资本化的超额收益的价值，就是经济商誉

2）多数情况下，随着时间的消逝，无形资产会增殖

D．消费者特许权：

1）对购买者来说，它使产品的价值，而不是产品的成本，成为售价的重要决定因素。

2）特许经营企业可以容忍管理失误。无能的管理者可能会减少它的盈利能力，但不会造成致命损失 E．企业价值评估的5个要素

1）可以评估的企业长期经济特性的可信度

2）可以评估的管理人员的可信度，包括他们实现企业所有潜能的能力以及明智的使用现金流的能力

3）以股东回报而不是管理者的回报作为衡量标准的可信度

4）企业的售价

5）将要经历的以及将会决定投资者的购买力回报的削减程度的税收水平和通货膨胀率。

F．我从不使用预测工具，它们貌似精确。它们越是显得严谨，你就应当越加小心。

G．我们决不会考虑那些预测结果，我们最关心，最需要深入了解的是历史记录。

第二篇：巴菲特如何成为投资大师？史上最全巴菲特语录

巴菲特如何成为投资大师？史上最全巴菲特语录

史上最全巴菲特语录：市场就像上帝

带你回顾近半个世纪以来，沃伦?巴菲特逐步走上投资大师神坛的过程中说过的那些价值连城的金玉良言。

《财富》(Fortune)杂志最早于19xx年开始和沃伦·巴菲特打交道。当时笔者正在写一篇关于阿尔弗雷德·温斯洛·斯的投资文章。那时琼斯还没什么名气，但即将由于这篇文章而名满天下。琼斯正在经营被称为?对冲基金?的业务，《财富》杂志对这一业务以及琼斯如何经营这项业务的描述揭开了对冲基金业的一个小繁荣期。这篇文章中有一句话提到了巴菲特的公司Buffett Partnership Ltd。，差不多是琼斯基金的竞争对手。让我惭愧至今的是，我把巴菲特(Buffett)的名字拼错了，少了一个?t?。 随后不久，我的丈夫约翰·卢米斯见到了巴菲特，回到家里说：?我觉得，我遇到了全美国最聪明的投资人。?我肯定，当时我是不屑一顾的。 后来，我自己也认识了巴菲特(以及他已逝的第一任妻子苏茜，一个极好的人)，意识到这个当时基本上默默无闻的家伙是多么了不起。卢米斯家族买了巴菲特那家小公司伯克希尔-哈撒韦公司(Berkshire Hathaway )的股票；我们也成为了巴菲特一家的好友；后来，我还成为了他名声大噪的年度致股东公开信的无偿编辑。

与此同时，《财富》杂志也开始长期报道巴菲特。19xx年，《财富》杂志一篇《对冲基金遭遇艰难岁月》(Hard Times Come to the Hedge Funds)的报道中，巴菲特有了两段话和一张照片——他的基金是个特例，连续13年盈利——到了19xx年，我们刊登了巴菲特撰写的一篇7,000字的文章《通胀如何骗取股票投资者钱财》(How Inflation Swindles the Equity Investor).

如今，在《财富》杂志首次邂逅巴菲特46年后，我们搜罗了这些年来撰写的所有有关巴菲特的重要文章(以及一些不那么重要的文章)，加上我的点评，出了一本书《跳着踢踏舞去上班》(Tap Dancing to Work)。上面提到的所有文章，从写阿尔弗雷德·温斯洛·琼斯的那篇投资文章开始，全部都收录在内——而这仅仅是个开始。总而言之，这本书是一场巴菲特报道盛宴。

书后附上了在巴菲特逐步成长为一位伟大的投资人/管理者/慈善家的过程中，这些报道的一些精彩摘录和记录下那些时刻的精选照片。可以确定的一件事是：我们非常高兴能够参与其中。

巴菲特年轻时

20世纪70年代

这一年他正在着手关闭他的对冲基金。

19xx年1月：《对冲基金遭遇艰难岁月》

?巴菲特的投资记录极其出色。在投资经营的13年里……他给投资者带来了24%的复合年均回报率……(如今)巴菲特正在退出对冲基金业。? 19xx年5月：《通胀如何骗取股票投资者钱财》

?大多数政府官员都坚决反对通胀，同时却又坚定支持产生通胀的政策，这一点完全可以理解，?巴菲特写道。

尾声：19xx年，当《财富》杂志首次邂逅沃伦？巴菲特时，伯克希尔(如今的A类股)股价为22美元。今年11月初，该股股价约为130,000美元。

巴菲特

20世纪80年代

19xx年8月22日：《来自巴菲特董事长的信》

?市场就像上帝一样，会帮助那些自助者。但与上帝不同，市场不会饶恕那些不知道自己在做什么的人。?

19xx年12月26日：《你能跑赢股市吗？》

巴菲特说，在投资中，?你需要等待最佳时机。?

19xx年1月20日：《伤脑筋的并购费》

?巴菲特非常聪明，?并购大师布鲁斯？沃瑟斯坦回忆说。?得小心别被他盯上。?

19xx年9月29日：《一切都该留给子孙吗？》

?会有人说，挑选奥运冠军队员的最佳方式就是选那些20年前夺得冠军的子女们吗？如果社会竞争这样进行，(那就)太疯狂了。?

19xx年12月7日：《对于指数期货的早期恐惧》

?我们不需要更多的人来参与美国股市早已认定可有可无的工具，券商也不该鼓励人们参与此类投资…我们需要明智地配臵投资资本，不是杠杆化的市场押注。?

19xx年4月11日：《巴菲特内幕》

?当一位声名卓著的经理接管一家基本面数据糟糕的公司时，安然无恙的是公司的名声，这一点很少有例外。?

19xx年10月30日：《谁将成为新的巴菲特？》

?你不需要一名火箭科学家。投资不是智商160打败智商130的游戏……当别人都出于短期的贪婪或恐惧而做出决定时，理性至关重要。这就是赚钱的时候。?

巴菲特

20世纪90年代

19xx年4月22日：《巴菲特买进垃圾债》

?很多事情我都希望自己能有后见之明。但对于投资决定而言，我不认为后见之明有用。只有行动才有回报。?

19xx年1月10日：《现在，听听这个》

?保罗？摩泽尔付了3万美元，并被判入狱4个月。所罗门(Salomon)的股东们(包括我)付了2.90亿美元，我被判担任10个月的CEO。?

19xx年3月20日：《解开衍生品的乱麻》

巴菲特表示，如果要与衍生品打交道，他会要求每位CEO在年报中确认自己了解公司参与的每项衍生产品。?把这条写上。‘巴菲特说，’我想你就能解决好存在的每一个问题。?

19xx年2月5日：《巴菲特的投资法门》

?应当投资甚至连傻瓜都能经营的业务，因为总有一天会有一个傻瓜来经营它。?

19xx年10月27日：《巴菲特在所罗门力挽狂澜》

回顾所罗门危机：当巴菲特成为临时董事长时，有位记者问他，如何能处理好身处纽约和奥马哈两地。他回答说：?我母亲在我的内衣上缝上了我的名字，不会有问题的。?

19xx年7月20日：《盖茨和巴菲特秀》

?在大多数收购交易中，做收购标的比做收购者更好。收购者付钱后，还要把捕获的猎物拖回自己的巢穴。?

19xx年11月22日：《巴菲特谈股市》

?我认为，很难有力地论证，未来17年的股市表现将与过去17年有任何类似相像的地方——任何相像的地方。如果一定要选择一个最可能的回报率，考虑到股息和升值因素，投资者总体而言…将获得…6%的回报率。?

巴菲特

21世纪00年代

20xx年2月19日：《价值机器》

?(伯克希尔)让我想起了迪士尼电影《幻想曲》(Fantasia)中演魔法师学徒的米老鼠。他的问题是水太多了。我们的问题是现金太多了。? 20xx年12月10日：《巴菲特谈股市》

?由于我的个人口味偏好，我这辈子还会买汉堡包。汉堡包价格下跌时，我们会在家里唱弥撒赞美诗Hallelujah Chorus。汉堡包价格上涨时，我们会暗自抹泪。这和大多数人购买的生活用品都一样——股票除外。股票下跌时你可以用同样的钱买到更多，但人们不再喜欢它们了。? 20xx年11月11日；《一切的神谕》

?泡沫已经破了，但股价仍然不便宜……?

20xx年3月17日：《避免超级大灾难》

?衍生品是金融界的大规模杀伤性武器，虽然目前隐而未发，但一旦爆发，就有可能要命。?

20xx年3月11日：《我得到过的最好建议》

?19xx年底，我有9,800美元，到19xx年我有150,000美元。我以为有这些钱，我可以活得像个国王。?

20xx年7月10日：《为何巴菲特捐出财产》

?我清楚我想做什么，现在开始做起来合情合理。?

20xx年4月28日：《巴菲特怎么看》

?似乎每个人都在说(这次经济衰退)将短暂而浅层，但看起来情况正好相反。你知道，去杠杆化从本质上需要很多时间，同时还要承受很多痛苦。?

20xx年6月23日：《巴菲特的豪赌》

?有很多聪明人在管理对冲基金。但很大程度上，他们的努力都是无功无过，他们的智商值不上他们向投资者收的那些管理费。平均而言，投资者在较长一段时间里如果只投资一只低成本的指数基金，回报率可能还会高于投资几只基金的基金。?

20xx年7月6日：《我的慈善承诺》

?我的财富来源于很因素的巧合：我生活在美国，有一些幸运的基因和复利…(生为)白人男性，也使我免遭多半美国人面临的巨大障碍…命运多舛，变化无常。?