在20xx年4月的CMA中文考试中，他是以420分的高分成功通过考试的。了解他成功备考CMA考试经验，有助于我们备考20xx年CMA考试。

首先，群友互助让学习不再孤单

他坦言，备考CMA考试的过程也是开阔视野的过程。它不仅能够更加全面地了解不同性质单位的财务管理情况和水平，在个人履历上也增添了一笔宝贵的财富。

CMA考试的难度要大很多，加之学习时间有限，因此选择适合自己的复习方法才能做到万无一失。学习小组里，群员分享最新的消息和备考心得，共享题库、备考资料。不少群友还会热心解答其他群友提出的疑问，对考情、考题进行解析，有助于查漏补缺。、 其次，教材复习很重要

第一轮复习以看书为主，在全面掌握基础知识的同时，把每一章节每一个细节都要吃透。当遇到自己不理解的知识点时，就通过下载老师讲课的视频或音频来学习。在老师讲到自己不明白的知识点时尤其用心，带着问题听课，自然听课的效率更高，也不容易走神。

不过，听课时一定要以听懂并理解为标准。听不懂的地方多听几遍，或者找其他老师讲解再听。不少考生在复习时一味追求进度，以为自己把任务完成了，但其实该掌握的知识还没有掌握。这样既浪费时间，又达不到学习效果。

最后，CMA真题完胜模拟题

模拟题的质量良莠不齐，有些答案甚至是试题本身就存在漏洞，有些考题过分简单，有些知识点又特别偏。同时，模拟题的知识点考察范围和难易程度的不均衡，也容易导致备考考生浪费时间，放错重点。

真题就是最好的练习题，历年真题是CMA考试命题思路最直接的反映，是命题专家组智慧的结晶和知识点的精华所在。真题是经过命题专家精心编制、研究，同时又经历了考试实战的检验等环节，才将考试知识点以题目的形式展现出来。

在制定CMA备考计划的时候，应当把真题练习单独列出来，穿插在每一轮的复习过程中。建议考生至少要将真题反复做两到三遍。这样做每次都会有不同的收获，每次对题目的内涵都能够有更深刻的认识。

第二篇：CMA考试历年试题

CMA 第三部分 – 战略管理

考试习题

A部分：战略计划

1. Cerawell产品公司是一家陶瓷制造商，在运营过程中遇到了一些挑战。以下选项中哪个选项在当前年度是最不受Cerawell管理当局所控制？

a. 今年购置的一台新机器，该机器对于降低Cerawell不利的人工效率差异并无帮助。

b. 一个竞争对手获得了意想不到的技术性突破，并且进而获得了显著的质量优势，使得Cerawell损失了市场份额。 c. 零售商要求就他们提供给Cerawell的产品的合同价格重新协商，以调整通货膨胀的影响。

d. 有经验的员工决定辞去Cerawell的工作而为竞争对手工作。

2. Presario公司最近实行适时制生产并且购买了相应的系统。如果Presario公司的经历和其他的公司相似，那么Presario将有可能：

a. 减少交易的供应商数量。

b. 增加单笔原材料订单的规模。

c. 增加完工产品存货的美元投资。

d. 减小对销售订单作为“启动”生产机制的依赖。

3. 根据约束理论，以下作业中除了哪一项之外，都可以帮助缓解经营过程中的瓶颈问题：

a. 剔除经营瓶颈环节上的空闲时间。

b. 减少经营瓶颈环节上的启动时间。

c. 将那些不必在经营瓶颈环节上的机器生产的产品转移到非经营瓶颈机器上进行生产。

d. 提高非经营瓶颈环节上机器的运作效率。

4. 如果一种产品或者几种产品的需求超过了该产品的生产能力，经理人首先采取以下哪一步骤？

a. 花钱来消除这个瓶颈问题。

b. 集中精力识别限制生产的因素。

c. 改变销售拉动型运营。

d. 应用作业管理（ABM）来解决这个问题。

5. 每一家公司都想编制两套财务报表。常规的财务报表应该与另一套价值链分析的财务报表完全一致。顾客服务成本在两套财务报表中如何处理？

常规财务报表 价值链财务报表

a. 可列入存货的成本 产品成本

b. 可列入存货的成本 非产品成本

c. 不可列入存货的成本 产品成本

d. 不可列入存货的成本 非产品成本

6. 下列选项中，哪一项所列出的功能正确地排列了价值链的顺序？

a. 研发，营销，客户服务。

b. 生产，营销，生产设计。

c. 生产设计，配运，营销。

d. 研发，客户服务，配运。

7. 思考以下的制造相关作业：

I. 将木材家具最后组装起来。

II. 将完工产品移动到成品仓库。

III. 为新生产的汽车喷漆。

IV. 为新生产批次调整机器。

V. 将残次品返工以符合质量标准。

能够被归为增值作业的是：

a. 只有II， III，IV，V。

1

b. 只有I，IV， V。

c. 只有I，III，V。

d. 只有I ， III 。

8. Retail Partner公司拥有8条折扣商店链，并准备通过流程再造和更多应用电子数据互换（EDI）来降低采购作业的成本。以下各项标杆工具中，哪一项对这种情况有用？

I. 比较采购成本和Retail Partner公司每条折扣商店链条中的实务，以辨认出他们内部“最佳实

务”。

II. Retail Partner公司与另一个零售商——Discount City之间的实务比较，Discount City的做法经常被评为“最佳实务”。

III. Retail Partner与国际航空公司Capital Airways之间的实务比较，Capital Airways的做法还常被誉为“同类最佳”。

IV. 零售交易协会的出版物关于成功电子数据互换应用的深度分析。

a. 只有II 和 IV。

b. 只有I 和 II。

c. 只有I和 IV。

d. I， II，III和IV。

C部分：公司理财

9. 单一证券系统性风险的衡量是通过：

a. 证券收益率的标准差。

b. 证券收益和市场收益的协方差。

c. 证券对投资组合风险的贡献。

d. 该证券收益和其他同类证券收益的标准差。

10. 以下选项中，哪项对公司的β值影响最小？

a. 资产负债率（Debt-to-equity ratio）。

b. 行业特征（Industry characteristics）。

c. 经营杠杆（Operating leverage）。

d. 股息率（Payout ratio）。

11. 如果Dexter Industries的β值为1.0，那么它的

a. 收益率将等于无风险利率。

b. 价格相对稳定。

c. 预期收益将近似于整个市场收益。

d. 波动性小。

12. 购买小麦期货合约来防止小麦价格波动造成损失应该被归为：

a. 公允价值套期保值（fair value hedge）

b. 现金流套期保值（cash flow hedge）

c. 外汇套期保值（foreign currency hedge）

d. 掉期（swap）

13. 以下各选项中哪一项是10年或者更长时间到期的债务工具？

a. 债券（bond）

b. 票据（note）

c. 动产抵押（chattel mortgage）

d. 财务租赁（financial lease）

14. 以下各选项中除了哪一项以外，都可以用来进行优先股的回购？

a. 转换（conversion）

b. 赎回条款（call provision）

c. 再融资（refunding）

d. 偿债基金（sinking fund）

2

15. 以下各选项中哪一项可以用来最好的描述普通股股权登记日？

a. 支付股利之前的4个交易日。

b. 华尔街日报上登载的52周股价高点。

c. 被当作股权确定日。

d. 证券交易委员会（SEC）宣布招股说明书生效日。

16. 以下各选项中除了哪一项以外，都是优先股的特征？

a. 当公司要求时可赎回。

b. 可转换为普通股。

c. 其股利对于发行者而言是可抵税的。

d. 它通常没有投票权。

17. 以下各选项中，哪一项对公司发行优先股不利？

a. 发放优先股股利是公司的法律义务。

b. 优先股通常没有到期日。

c. 优先股通常以高于债券销售的收益。

d. 多数的优先股都由公司投资者持有。

18. 一些债券契约的赎回条款（call provision）允许

a. 发行者有权利赎回债券。

b. 债券持有人可不必追加成本地将债券转换为普通股。

c. 债券持有者可以通过支付一个赎回溢价提前赎回债券。

d. 发行者支付一个溢价以防止债券持有者赎回债券。

19. 在契约中所列出的保护性条款（protective clauses）被称为

a. 规定（provisions）

b. 要求（requirements）

c. 附录（addenda）

d. 契约条款（convenants）

20. 以下各选项中，哪一项会导致公司在下一次进行外部融资时发行债权而不是股权？

a. 高盈亏平衡点

b. 融资租赁的资产占很大比重

c. 固定负担率（EBITDA）低

d. 高有效税率

21. 一契约合同的某项要求表明，一个公司如果没有优先债权人（prior creditor）的批准不能进行主要资产买 卖，这种要求被称为

a. 保护性条款（protective covenant）

b. 赎回条款（call provision）

c. 认股权证（warrant）

d. 看跌期权（put option）

22. Dorsy制造公司计划根据某一契约发行抵押债券。以下各项规定或要求中，哪一项可能包含在该契约中？ I. 出售财产之前必须得到托管人的允许。

II. 保证财产处于良好的可运行状态。

III. 确保厂房和设备处于某一最低水平。

IV. 包含负面的质押条款。

a. 只有I 和 IV

b. 只有II和III

c. 只有I， III，和 IV

d. I， II，III 和IV

23. 以下各选项中，哪一项用于描述债务工具是正确的？

a. 未偿长期债券票面利率和收益率会随着经济因素的变化而变化。

3

b. 票面利率为9%一年就到期的25年期债券，比同一家公司发行的票面利率为9%一年就到期的10年期债券利率风险更高。

c. 对于长期债券而言，在给定利率变化条件下，债券到期时间越长，价格敏感性越大。

d. 还有一年就到期的债券比还有15年到期的债券有更高的利率风险。

24. James Hemming是一家中西部机械零件制造商的CFO，他现在考虑分拆公司股票。该股票现在每股售价$80.00，每股支付$1.00股利。如果分拆方式是一换二的话，那么Hemming先生预期分拆后的股价：

a. 不管股利政策如何都是$40.00。

b. 如果股利变为每一新股为$0.45，将高于$40.00。

c. 如果股利变为每一新股为$0.55，将高于$40.00。

d. 不管股利政策如何都低于$40.00。

25. 股利的剩余理论（residual thoery）认为，股利

a. 是普通股市场价格稳定的保障。

b. 不具有价值相关性。

c. 可以被预测到，除非对于现金股利有超额需求。

d. 在满足所有具有吸引力的投资机会之后，还能多余支付的部分。

26. Mason公司在考虑4个供选择的机会。要求的投资支出和期望的投资回报率如下。项目 投资成本 IRR

A $200,000 12.5

B $350,000 14.2

C $570,000 16.5

D $390,000 10.6

这些投资都会通过40%的债权和60%的普通股股权进行融资。内部筹集的资金$1,000,000可以用作再投资。如果资本成本为11%，而Mason严格按照剩余股利政策的话，那么公司将支付多少股利？

a. $120,000.

b. $328,000.

c. $430,000.

d. $650,000.

27. 在决定公告分红的数量时，最重要的考虑因素是：

a. 股东的预期。

b. 对于留存收益的未来使用安排。

c. 通货膨胀对重置成本的影响。

d. 对现金的未来使用安排。

28. Kalamazoo公司发行了其被批准的50,000普通股中的25,000股。其中5,000股普通股已经被回购，并且被列为库存股票（treasury stock）。 Kalamazoo有10,000优先股。如果其普通股被批准发放每股$0.60股利，那么应支付的所有普通股股利总和是多少？

a. $12,000.

b. $15,000.

c. $21,000.

d. $30,000.

29. Frasier 产品公司以每年10%的速率增长，并且预期这种增长将持续，在下一年产生每股盈余$4.00。该公司的股利支付比率为35%，β值为1.25。如果无风险利率为7%，市场收益率为15%，那么Frasier公司普通股预期的当前市场价值是？

a. $14.00.

b. $16.00.

c. $20.00.

d. $28.00.

30. Cox公司按照每股$92的发行价格卖出了面值为$100的1,000股，利率为8%的优先股。发行成本是每股$5。Cox按照40%的比率支付税金。Cox公司的优先股资本成本是多少？

4

a. 8.00%

b. 8.25%.

c. 8.70%.

d. 9.20%.

31. Bull & Bear投资银行正在与Clark公司管理层一起工作，以帮助公司IPO上市。Clark公司的一些财务信息如下： 长期负债（利率8%） $10,000,000

普通股： 面值（每股$1） 3,000,000

附加实缴资本 24,000,000

留存收益 6,000,000

资产总额 55,000,000

净收入 3,750,000

股利（年度） 1,500,000

如果Clark同行业的上市公司股票按12倍市盈率进行交易，那么Clark的预计每股价值是多少？

a. $9.00.

b. $12.00.

c. $15.00.

d. $24.00.

32. 摩根斯坦利投资银行正在与Kell公司管理层一起工作，以帮助该公司IPO上市。Kell公司年末的主要财务信息如下：

长期负债（利率8%） $10,000,000

普通股： 面值（每股$1） 3,000,000

附加实缴资本 24,000,000

留存收益 6,000,000

资产总额 55,000,000

净收入 3,750,000

股利（年度） 1,500,000

如果与Kell同行业的上市公司按照1.5倍的市值账面价值比率进行交易，那么，Kell的预计每股价值是多少？ a. $13.50.

b. $16.50.

c. $21.50.

d. $27.50.

33. 以下各选项中，哪一项对公司债券利率风险的最佳计量？

a. 持续时间（duration）。

b. 到期收益率（yield to maturity）。

c. 债券等级（bond rating）。

d. 到期（maturity）。

34. 在计算长期资金的个别成本时，如果证券发行成本忽略不计，那么适当的留存收益成本等于

a. 普通股成本。

b. 优先股成本。

c. 公司的加权平均资本成本。

d. 0，或者无成本。

35. Hatch香肠公司在可预见的未来将以9%的年均速度增长。通常支付的股利是每股$3.00。新的普通股可以以每股$36发行。使用持续增长模型（constant growth model），留存收益资本成本大约是多少？

a. 9.08%.

b. 17.33%.

c. 18.08%

d. 19.88%.

5

36. 如果单独考虑，以下选项中，哪些选项会提高公司的资本成本？

I. 公司降低运营杠杆。

II. 公司税率增加。

III. 公司支付唯一的未偿债务。

IV. 国库券收益率（Treasury Bond yield）增加。

a. I 和 III

b. II 和 IV

c. III 和 IV

d. I， III 和 IV

37. 4家公司的资本结构如下：

公司Sterling Cooper Warwick Pane

短期负债 10% 10% 15% 10%

长期负债 40% 35% 30% 30%

优先股 30% 30% 30% 30%

普通股权益 20% 25% 25% 30%

哪一家公司的杠杆最高？

a. Sterling.

b. Cooper.

c. Warwick.

d. Pane.

38. Angela公司的资本结构完全由长期负债和普通股权益构成。每个构成部分的资本成本如下：

长期负债 8%普通股权益 15%

Angela以40%的比率支付税金。如果 Angela的加权平均资本成本为10.41%，那么下面哪一项是公司资本结构中的长期负债的比重？

a. 34%.

b. 45%.

c. 55%.

d. 66%.

39. OFC公司的管理层正在回顾公司的财务安排。当前的筹资组合是：普通股$750,000，优先股（面值$50）$200,000 ，债务$300,000。OFC现在为普通股每股支付现金股利$2。而普通股出售价格为$38，股利以每年10%的速率增长。 投资者的债务到期收益率为12%，优先股支付的股利为9%，收益率为11%。发行任何新证券的发行成本为3%。OFC公司有留存收益用来满足权益要求。公司的有效所得税率为40%。基于这些信息，留存收益的资本成本为

a. 9.5%.

b. 14.2%.

c. 15.8%.

d. 16.0%.

40. Stability 公司的一名会计师需要运用以下信息计算公司的加权平均资本成本。

利率应收账款 $35,000,000 -0-

长期负债 10,000,000 8%

普通股 10,000,000 15%

留存收益 5,000,000 18%

Stability公司的加权平均资本成本为多少？

a. 6.88%.

b. 8.00%.

c. 10.25%.

d. 12.80%.

41. Kielly 机械公司在筹划一个成本为$100,000,000的扩张项目。Kielly想通过筹资来达到如下的目标资本结构。 6

负债 .30

优先股 .24

所有者权益 .46

Kielly去年对普通股股东的可用净收入为$184,000,000，其中75%用以支付股利。公司的边际税率为40%。 其他的数据：

? 债务的税前成本为11%。

? 优先股的市场收益率为12%。

? 普通股的税后成本为16%。

Kielly的加权平均资本成本为多少？

a. 12.22%.

b. 13.00%.

c. 13.54%.

d. 14.00%.

42. 以下是Albion公司的资产负债表的摘要：

长期负债（利率9% ) $30,000,000

优先股（100,000 股，股利 12% ） 10,000,000

普通股（5,000,000流通股） 60,000,000

Albion的债券当前的交易价为$1,083.34，到期收益率为8%。优先股每股交易价格为$125。普通股每股售价为$16，Albion的财务人员估计公司的权益成本为17%。如果Albion的有效所得税率为40%，那么该公司的资本成本为多少？ a. 12.6%.

b. 13.0%.

c. 13.9%.

d. 14.1%.

43. Thomas公司的资本结构为30%的长期负债，25%的优先股和45%的普通股权益。每个项目的资本成本如下： 长期负债 8%

优先股 11%

普通股权益 15%

如果Thomas的税率为40%，那么公司的税后加权平均资本成本为多少？

a. 7.14%.

b. 9.84%.

c. 10.94%.

d. 11.90%.

44. 联产品公司的边际税率为40% ，拟发行利率为8%、价值为$1,000,000优先股来换回其利率为8%、价值为

$1,000,000的流通债券。公司所有的负债和所有者权益总和为$10,000,000。此项交易对于公司的加权平均资本成本的影响是

a. 无变化，因为在交易过程中的资本等值，且两种工具的利率相同。

b. 下降，因为债务支付的部分可以抵减税金。

c. 下降，因为优先股不必每年支付股利，而债务必须每年支付利息。

d. 上升，因为债务利息可以抵减税金。

45. Fortune公司最近的财务报表摘要如下：

有价证券 $10,000

应收账款 60,000

存货 25,000

物料 5,000

应付账款 40,000

7

应付短期负债 10,000

应计项 5,000

Fortune的净运营资本是多少？ a. $35,000.

b. $45,000.

c. $50,000.

d. $80,000.

46. 一个公司用以下的模型来决定最优平均现金余额（Q）。

Q 2 T× ×= 年现金支出每笔卖出证券的成本利率

以下哪个选项的增加会导致最优现金余额的减少？

a. 现金流出的不确定性

b. 证券交易的成本

c. 有价证券的收益

d. 年度的现金需求

47. 以下选项除了哪一项之外都是持有现金的原因？

a. 预防性动机

b. 交易动机

c. 赚取利润的动机

d. 满足未来需求的动机

48. 以下选项中，除了哪一项之外都可被公司用作管理现金支出的方法？

a. 零余额帐户

b. 应付项的集中

c. 可控性支出帐户

d. 保险箱收款系统（lock-box system）

49. Rolling Stone是一家娱乐售票服务公司，现在在考虑下列加速公司现金流动的方法：

? 保险箱收款系统（lock-box system）。其成本是170家银行每月每家花费$25，而将每月节省利息$5,240。 ? 汇票（drafts）。汇票可以用来支付票据退款，每个月有4,000退款，而每张汇票的成本为$2.00，这样每个月可以节约利息$6,500。

? 银行应收未收票据（bank float）。银行应收未收票据可以用作每月开出的$1,000,000支票。银行将为这项服务计征收2%的费用，但公司将因此额外获得$22,000。

? 电子划拨（elctronic transfer）。超过$25,000的项目都将通过电子划拨，大概每月会完成700笔这种项目，每笔成本为$18，这样每月会增加利息收入$14,000。

Rolling Stone会采取哪些加速现金流动的方法？

a. 仅用保险箱收款系统和电子划拨。

b. 仅用银行应收未收票据和电子划拨。

c. 仅用保险箱收款系统，汇票和电子划拨。

d. 仅用保险箱收款系统，银行应收未受票据和电子划拨。

50. JKL集团要求其分支机构每周划拨现金余额到总账户。一次专线划拨将花费$12，并且确保同一天

现金可用。一张存款转移支票（DTC）花费$1.50，并且使得资金在2天内可用。 JKL的短期资金成

本平均为9%，按一年360天计算。那么划拨的最低金额是多少时，专线划拨成本比DTC成本低？

a. $21,000.

b. $24,000.

c. $27,000.

d. $42,000.

51. Clauson公司使用的信用条款为1/15，n30（收到货后15天内付款折扣为1%，到期日为30天），本年度的 8

计划总销售为$2,000,000。信贷经理估计40%的顾客会在第15天付款，40%的顾客在第30天付款，20%的 顾客会在第45天支付。假设均匀销售一年360天，那么预计超期的应收账款数额是多少？

a. $50,000.

b. $83,333.

c. $116,676.

d. $400,000.

52. 以下选项中，除了哪一项外，可通过建立和维持零余额帐户来减少？

a. 管理现金的成本

b. 未达支付的数额

c. 超额的银行存款

d. 管理时间

53. 各种金融工具中，哪一种对于公司财长来说用作临时现金投资是最不合适的？

a. 美国国库券（Teasury Bill）

b. 短期资金市场共同基金（money market mutual funds）

c. 商业票据（commercial paper）

d. 地方债券（municipal bonds）

54. 以下选项中，哪一项是美国国库券的最好表述？

a. 无票面利率，无利率风险，且按面值发行。

b. 具有活跃的二级市场，1-24个月的到期时间，且每月支付利息。

c. 具有活跃的二级市场，且收到的利息将从联邦所得税中扣除，且无利率风险。

d. 无票面利率，无违约风险，应得利息不受联邦所得税影响。

55. Duoplan公司正在考虑最合适的短期融资方法。供应商的交易信用条款 为2/30，n90（货到30天内付款折 扣2%，到期日为90天）。银行的借款利率为12%。一个投资银行家也表示愿意为Duoplan公司发行商业票 据。商业票据将按季度发行，总额为$9,100,000，而净收益为$8,800,000。公司会选择哪一种方式？

a. 交易折扣，因为它使得资金成本最低。

b. 银__________行借款，因为它使得资金成本最低。

c. 商业票据，因为它使得资金成本最低。

d. 成本都差不多，决策只考虑哪个更便利。

56. Northville产品公司将其信贷条款从n30（30天内付款）更改为2/10，n30（10天内付款折扣20%，到期日 为30天）。这种改变的最不可能产生的影响是

a. 销售增加

b. 现金转换周期缩短

c. 短期借款增加

d. 未达销售收入时间缩短

57. Burke工业公司有一项正在与银行协商的信贷计划，该计划使得Burke以9%的年利率最多向银行借款 $5,000,000，利息按月支付。但Burke必须为该额度下未使用的资金部分按月支付0.25%的佣金给银行。 Burke在4月1日有$2,000,000的现金余额，在不违背这一信贷条约的条件下，在4月份有净现金流入

$2,000,000，5月份有净现金流出$7,000,000，6月份有净现金流入$4,000,000。 如果所有的现金流动都发 生在月末，那么就该信贷计划而言，第二季度Burke将支付给银行多少钱？

a. $47,700.

b. $52,600.

c. $60,200.

d. $62,500.

58. Snug-fit是一家保龄球手套制造商，现在在调查其信用政策实行的可能性。当前公司使用的是货到付款的支 付策略。在新的政策下，销售会增加$80,000。公司的毛利率为40%，估计新增销售部分的坏账损失率为 6%。忽略资金成本，新销售策略下的税前销售收益率为多少？

a. 34.0%.

9

b. 36.2%.

c. 40.0%.

d. 42.5%.

59. 信贷经理在考虑是否对一个新客户交易授信，其考虑重点最有可能是

a. 盈利能力比率

b. 公司估值比率

c. 增长比率

d. 流动性比率

60. Foster 产品公司正在重新评估小型零售商的授信政策。现在有4个方案，评价结果如下：

方案 年收入 坏账 收款成本 应收账款 存货

A $200,000 $ 1,000 $1,000 $20,000 $40,000

B 250,000 3,000 2,000 40,000 50,000

C 300,000 6,000 5,000 60,000 60,000

D 350,000 12,000 8,000 80,000 70,000

这些信息显示，不同的年度费用，诸如当坏账和回款成本是如何随着销售的变化而变化，都是不相同的。 应收账款和存货的平均余额也可以预期。Foster的产品成本 是售价的80%，税后资本成本为15%，Foster 的有效所得税税率为30%。那么Foster的最优计划是？

a. A方案

b. B方案

c. C方案

d. D方案

61. 电脑服务公司是一家销售电脑硬件和软件并提供相应服务的公司。这家公司在考虑改变其信用政策。但是 这种变化不会对现有的客户改变支付方式。为了证明这种改变是否有益，公司提出新的信用条款，预期的 销售增加额，预期的对销售的边际收益，预期的坏账损失，以及对额外应收项的投资和投资期限。是否需 要额外的信息公司才能够判断出新信用政策比原来的信用政策更好？需要什么信息？

a. 现有的信用标准

b. 新的信用标准

c. 资金的机会成本

d. 不需要额外的信息

62. Harson公司现有的信用政策较保守，现在考虑三项其他的信用政策。现有的信用政策（政策A）可以实现 每年$12,000,000的销售收入。B和C政策可以产生更高的销售收入、应收账款和存货余额。以及更多的坏 账和收款成本。 D政策比C政策有更长的支付期，但如果他们想要使用这种更长的支付期限则会收取顾客 更高的利息。这些政策如下：

政策 (000)

A B C D

销售 $12,000 $13,000 $14,000 $14,000

平均应收账款 1,500 2,000 3,500 5,000

平均存货 2,000 2,300 2,500 2,500

利息收入 0 0 0 500

坏账损失 100 125 300 400

收款成本 100 125 250 350

如果产品的直接成本是销售额的80%，短期资金成本为10%。Harson的最优政策是？

a. 政策A.

b. 政策 B.

c. 政策 C.

10

d. 政策 D.

63. Locar公司去年的净销售额为$18,600,000（其中20%的是分期付款销售）。公司的平均应收账款余额为 $1,380,000。信用条款为2/10，n30（ 10天内付款折扣20%，按标准30天付款没有折扣）。如果一年按 360天计算，那么计算Locar去年的平均收款期为：

a. 26.2天

b. 26.7天

c. 27.3天

d. 33.4天

64. Powell 集团会与全国的客户进行交易，并且试图以更有效地回收应收账款。一家较大的银行负责为Powell 开发和运行一套保险箱收款系统，每年花费大概是$90,000。 Powell每天平均收到300张收据，每张平均 为$2,500。短期的利率成本为每年8%。如果按一年360天计算，那么平均回款时间降低多少才能保证使用 保险箱收款系统的成本最低？

a. 0.67 天

b. 1.20 天

c. 1.25 天

d. 1.50 天

65. Atlantic配运公司正在进行扩张，并且想要增加其存货水平以满足更加激进的销售策略。他们希望使用债务 来为扩张融资。 Atlantic 现在的债务合同要求营运资本比率至少应该为1.2。流动负债的平均成本为12%， 长期债务的成本是8%。以下是Atlantic 现在的资产负债表摘要：

流动资产 $200,000 流动负债 $165,000

固定资产 100,000 长期负债 100,000

总资产 $300,000 所有者权益 35,000

总负债和 所有者权益 $300,000

以下选项中，哪一项可以提供扩张存货的资源并同时降低负债的总成本以满足债务合同的需求？

a. 将应付账款和存货各增加$25,000。

b. 将账面价值为$20,000的固定资产变卖$25,000，用这个溢价来增加存货。

c. 借入短期资金$25,000，并买入$25,000存货。

d. 回收$25,000 的应收账款，并且用$10,000来购买存货，用余额来减少短期负债。

66. 以下选项中，除了哪一项以外都是存货的持有成本？

a. 仓储成本

b. 保险

c. 运输成本

d. 机会成本

67. Valley公司每年使用某种稀缺元素400磅，每磅的成本是$500 ，但供应商提供一个批量折扣：如果订单规 模在30-79磅之间可以享受2%的折扣，订单为80磅及以上可以享受6%的折扣。下达订单的成本是$200。 运输成本为每磅原材料$100，并且不受折扣的影响。如果采购经理下达8个50磅的订单，那么下达订单和 运输的成本（含折扣损失）为：

a. $1,600.

b. $4,100.

c. $6,600.

d. $12,100.

11

68. Cedar Grove 公司的存货盘点表明娱乐中心的成本数据为下：

#5@p价格 每单位$400.00

运输及其保险 每单位$20.00

存货保险 每单位$15.00

卸货 每单$140.00

订货成本 每单$10.00

资本成本 25%

对娱乐中心而言，总的存货持有成本为多少？

a. $105.

b. $115.

c. $120.

d. $420.

69. Paint公司每年会使用48,000 加仑的油漆，每加仑价格$12。存货持有成本为购买价格的20%。公司按照一 个固定比率使用存货，从下订单到交货的时间（lead time）为3天，Paint公司拥有2,400加仑的油漆作为安 全储备。如果公司每张订单定2,000加仑的油漆，那么存货持有成本为多少？

a. $2,400.

b. $5,280.

c. $5,760.

d. $8,160.

70. James Smith是美国一家主要零售电器公司的新任库存经理。他正在开发一套存货控制系统，并且知道自 己应该建立安全的库存水平。以下各项风险中，除了哪一项以外，安全的库存都能够抵抗？

a. 顾客不能找到他们所需的商品，而选择了竞争对手的商品。

b. 制造商推迟运输货物大概1个星期。

c. 由于节假日，天气，广告和每周的消费习惯等原因，每天的配运情况具有很大的差异。

d. 新的竞争对手可能会在公司的销售范围内开店。

71. Ferndale 配送公司正在对其最畅销产品的安全库存的存货政策进行评价。公司分析了4种安全库存水平。 每个水平下的年度缺货成本如下：

安全库存 缺货成本

1,000 单位 $3,000

1,250 单位 2,000

1,500单位 1,000

2,000 单位 0

如果该产品单位成本为$20，每年库存费用为4%，每年的短期资金成本为10%。最优的安全库存水平为多 少？

a. 1,000单位

b. 1,250单位

c. 1,500单位

d. 2,000单位

72. Carnes集团使用经济订购批量（EOQ）数学模型作为其存货控制程序的一个部分。以下哪一个变量的增加 会导致EQQ的增加？

a. 持有成本比率

b. 每单位的采购成本

c. 订货成本

d. 安全库存水平

73. 在经济订购批量（EOQ）数学模型中没有明确考虑以下哪一个选项？

12

a. 销售水平

b. 固定订货成本

c. 运输成本

d. 批量折扣

74. 以下选项中，哪一项正确描述了经济订购批量（EOQ）数学模型？

a. EQQ模型可以计算出最低订货成本和最低的运输成本。

b. 增加EQQ是防止缺货的最好方法。

c. EQQ模型假设了每年以固定速度增加使用量。

d. EQQ模型假设了订单交付时间是连续的。

75. Moss产品公司将应用经济订购批量（EOQ）数学模型作为其存货管理的一个部分。以下哪一个变量的减 少将导致EQQ的增加？

a. 年销售量

b. 每个订单成本

c. 安全库存水平

d. 持有成本

76. 假设以下的存货价值对于Louger 公司而言是恰当的。

销售 = 1,000 单位

持有成本 = 存货价值的20%

采购价格 = 每单位$10

每个订单成本 = $10

那么，Louger 公司的经济订购批量（EQQ）为多少？

a. 45 单位

b. 100单位

c. 141单位

d. 1,000单位

77. 以下选项中，哪一项表明使得公司风险水平最高的营运资本融资策略是公司：

a. 通过短期负债来获得波动性流动资产

b. 通过长期负债来获得永久性的流动资产

c. 通过长期负债来获得波动性流动资产

d. 通过短期负债来获得永久性的流动资产

78. Texas公司正在考虑购买一项投资的机会，数量和折扣如下：

条款 数量 折扣

90 天$ 80,000 5%

180天 75,000 6%

270天 100,000 5%

360天 60,000 10%

哪一选择会使得Texas公司的年收益最高？

a. 90天的投资

b. 180天的投资

c. 270天的投资

d. 360天的投资

79. 一个具有季节性销售周期的制造商最有可能从商业银行中得到以下哪一种类型的贷款以便在旺季时拥有一 笔固定的额外资金？

a. 交易性贷款（transaction loan）

b. 保险公司的定期贷款（insurance company term loan）

13

c. 分期贷款（installment loan）

d. 无保证的短期定期贷款（unsecured short-term term loan）

80. James Wills是一家大型跨国企业的财长，需要借款$50,000,000来购买新的生产设备。Wills正在思考究竟 是直接借款还是上市筹措。以下对这两种方式的描述中，除了哪一项以外都是正确的？

a. 标准普尔或者穆迪的比率在公债定价中是很重要的。

b. 私下债务一般发行给经验比较丰富的投资者，例如保险公司。

c. 公开债务可能有更高的利率，因为它流动性较小。

d. 公开债务必须在SEC注册，这是一个浪费时间和钱的过程。

81. 以下的金融工具中，哪些是商业银行可能会提供给其客户的？

I. 贴现票据（discounted notes）

II. 定期贷款（term loans）

III. 授信额度（lines of credit）

IV. 自动清偿贷款（self-liquidating loans）

a. I 和 II

b. III和IV

c. I， III和IV.

d. I， II， III和 IV

82. 今年6月30号，Mega银行给Lang公司提供了一笔$20,000,000的5年期定期贷款，其浮动利率比国库券高 200个基点，利息按季度支付。贷款本金会在期限内按季度分期偿还。如果国库券在本年剩下的时间内的 预期收益为6%，那么在下半年Lang公司将支付Maga银行多少钱？

a. $1,800,000.

b. $2,780,000.

c. $2,800,000.

d. $3,170,000.

83. 考虑以下影响公司交易信用政策的因素：

I. 满生产负荷运行

II. 借款成本低

III. 重复销售的机会

IV. 单位毛利低

以上的哪些因素预示着公司会放宽其信用政策？

a. 只有I和 II

b. 只有I， II 和III

c. 只有II 和 III

d. 只有III 和IV

84. Megatech公司是一家上市公司。该公司的财长正在分析第三季度的短期融资方式，平均来看，公司在7月份需要$8,000,000资金，8月份需要$12,000,000 ，9月份需要$10,000,000。下列方式可供选择：

I. 在7月1号以年有效利率为7%发行足额的商业票据以能得到Magatech的$12,000,000。

任何暂时性的额外资金将被存进Magatech在花旗银行的投资帐户中，并且按照年利率

4%获得利息收入。

II. 利用花旗银行的授信额度。这样每月可以按照基准利率清算贷出款项的利息，该基准

利率在七月和八月为8%，而九月为8.5%。

基于以上信息，财长将采取以下的何种行动？

a. 发行商业票据，因为它比使用授信额度少花费了大概$35,000。

14

b. 发行商业票据，因为它比使用授信额度少花费了大概$14,200。

c. 使用授信额度，因为它比发行商业票据少花费了大概$15,000。

d. 使用授信额度，因为它比发行商业票据少花费了大概$5,800。

85. Global制造公司的借款成本为12%。公司的一个供应商刚刚给出了新的采购条款。以前的条款规定使用货 到付款，而新的条款为2/10， n45（10天内付款折扣2%，到期日为45天）。Global公司应该在前10天内 付款吗？

a. 应该，因为不接受商业折扣的成本高于借款成本。

b. 不应该，因为交易信贷的成本超过了借款成本。

c. 不应该，因为负债的使用应该尽量避免。

d. 答案依赖于公司现在是否要借款。

86. Dexter产品公司每月15号和30号会从主要供货商那里收到价值$25,000 的商品。这些商品按照条款1/15，n45（15天内付款折扣1%，到期日为45天）进行交易。Dexter现在实行的是在规定的期限之内支付款项，没有使用折扣优惠。一家当地银行曾经想以利率6%借款给Dexter公司。那么，如果Dexter公司从银行借款，并且使用这些资金来利用折扣条款，那么Dexter每年将从中获得净节余为多少？ a. $525.

b. $1,050.

c. $1,575.

d. $2,250.

87. Dudley公司的供应商的交易条款为2/10，n45（10天内付款折扣2%，到期日为45天）。如果Dudley放弃使 用现金折扣而是在到期日后5天才支付给供应商款项，那么年利率成本（一年360天）为多少？

a. 18.0%.

b. 18.4%.

c. 21.0%.

d. 24.5%.

88. 一家公司所接受的支付条款为3/10，n90（10天内付款折扣3%，到期日为90天）.公司放弃了折扣，并且在到期日才付款。如果一年360天，复利影响忽略不计，那么有效的年利率成本为多少？

a. 12.0%.

b. 12.4%.

c. 13.5%.

d. 13.9%.

89. Lang国家银行为一商业客户提供一笔一年期的贷款。使用的工具为贴现票据，名义利率为12%。那么对于借款者的有效利率为多少？

a. 10.71%.

b. 12.00%.

c. 13.20%.

d. 13.64%.

90. Gates公司从商业银行那里获得了一笔一年期的贷款。使用的工具为贴现票据，固定利率为9%。如果Gates公司需要$300,000用于经营活动，那么，该票据面值应该为？

a. $275,229.

b. $327,000.

c. $327,154.

d. $329,670.

91. Keller产品公司在明年需要追加$150,000资金以满足需求的增加。一家商业银行按8%名义利率为Keller公司提供了一项一年期的贷款，该贷款需要15%的补偿性存款余额（compensating balance）。 假设Keller公司在借款过程中要满足补偿性存款余额的限制，那么，Keller公司需要借多少钱？

a. $130,435.

15

b. $172,500.

c. $176,471.

d. $194,805.

92. 如果规定固定利率为10%，有效利率为10.31%，那么$100,000,000为期一年的贷款需要补偿性余额的数额 是多少？

a. $310,000

b. $3,000,000

c. $3,100,000

d. 给出的信息不充分

93. 如果$100,000一年期的贷款的固定利率7%，并且需要20%补偿性存款额，那么有效年利率为：

a. 7.0%.

b. 8.4%.

c. 8.75%.

d. 13.0%.

94. Todd制造公司在一年中需要一项$100,000,000的贷款。Todd的银行提供了两个选择如下：

1号选择 – 按照固定利率10.25%贷款。不需要补偿性存款额。

2号选择–按照固定利率10%贷款。需要有无息补偿性存款余额。

如果发生了贷款行为，那么，以下的补偿性存款余额中，哪一项能够使得2号选择的有效利率等于1号选择的利率10.25%？

a. $250,000.

b. $2,440,000.

c. $2,500,000.

d. $10,250,000.

95. Frame集团现在与一家商业银行已协商好明年的循环信贷额度。 该协议的额度为$20,000,000，每月按基准利率支付已动用款项的利息，并为未动用的资金按月支付0.5%的年度佣金。Frame估计下一年的基准利率为8%，并且估算了每季度需要动用的额度如下：

季度 贷款数量

一 $10,000,000

二 20,000,000

三 20,000,000

四 5,000,000

那么下一年Frame将支付给银行的利息和佣金为多少？

a. $1,118,750.

b. $1,131,250.

c. $1,168,750.

d. $1,200,000.

96. 对于一项$100,000,000为期一年的贷款而言，其固定利率为8.00%，如果贷款银行要求$5,000,000的无息补偿性存款余额，那么，这笔贷款的有效年利率为多少？

a. 7.62%

b. 8.00%

c. 8.42%

d. 13.00%

97. 在存货融资情况下，以下哪个选项能够为借款者提供保障？

a. 信托收据（Trust Receipt）

b. 保理（Factoring）

c. 保险箱收款系统（Lockbox）

d. 承保（Underwriting）

16

98. Megatech公司是一家上市公司。该公司的财长正在分析第三季度的短期融资方式，平均来看，公司在7月份需要$8,000,000资金，8月份需要$12,000,000 ，9月份需要$10,000,000。下列方式可供选择：

I. 在7月1号以年有效利率为7%发行足额的商业票据以能得到Magatech的$12,000,000。任何暂时性的额外资金将被存进Magatech在花旗银行的投资帐户中，并且获得年利率为4%的利息。

II. 利用花旗银行的授信额度，这样的话可以每月清算按照基准利率贷出款项的利息，该基准利率在七月和八月为8%，而九月为8.5%。

基于以上信息，财长将采取以下的何种行动？

a. 发行商业票据，因为它比使用授信额度少花费了大概$35,000。

b. 发行商业票据，因为它比使用授信额度少花费了大概$14,200。

c. 使用授信额度，因为它比发行商业票据少花费了大概$15,000。

d. 使用授信额度，因为它比发行商业票据少花费了大概$5,800。

99. Garner 公司正在考虑新的应付账款和现金支付流程，进而在没有对供应商关系产生负面影响的条件下，推迟3天的支付时间。每日平均现金流出约$1,500,000。Garner在本年度的8个月内都有短期负债，在4个月内可能面临投资机会。以一年为基础，银行的贷款利率平均约为7%，有价证券的收益率为4%，那么，Garner的新流程所花费的年度最大支出为多少才能使得公司仍然收支平衡？

a. $90,000. b. $180,000.

c. $270,000.=18+6=贷款机会+证券机会

d. $315,000.

100. Mandel公司在一家商业银行中设有零余额账户（zero-balance account）。银行会把所有的超额现金转入商业投资帐户从而按月获得年利率为4%的利息。当Mandel有现金赤字的时候，会使用授信额度，年利率为8%，按照使用的额度每月支付利息。 Mandel在明年1月1日预期拥有现金余额$2,000,000。不计支付或者收到的利息的影响，上半年的净现金流量估计如下（单位：百万）。

一月 二月 三月 四月 五月 六月

净现金流入 ($) +2 +1 -5 -3 -2 +6

假设所有的现金流动都发生在月末，那么，Mandel在这段时期内发生的利息大概为多少？

a. 支付了$16,000 净利息

b. 支付了$53,000净利息

c. 支付了$76,000 净利息

d. 支付了$195,000 净利息

D部分：决策分析

101. Verla集团正在对以下两个方案进行选择。两个方案都将在明年1月1日开始实行。

方案1 – 购买一台新的抛磨机

该机器的成本为$1,000,000 ，有效使用时间为5年。在未来5年，每年来自劳动力成本节省得到的净税前现金流将达到$100,000。由于融资和纳税，折旧费使用直线法进行计算。购买机器的另一动机在于：Verla公司将从已提完折旧的机器以旧换新中获得$50,000 的补偿。

方案2 – 将正在完成的任务外包Verla可以把这项任务外包给LM公司，并在未来5年内每年支付$200,000。如果他们选择外包，Verla可以

将已提完折旧的机器扔掉。

Verla的有效所得税税率为40%。加权平均资本成本为10%。

比较这两个方案，该$50,000的以旧换新补偿应该被看做：

a. 不相关，因为它并不影响税金。

b. 相关的，因为它会导致现金流出减少。

c. 不相关，因为它并没有影响现金。

d. 相关的，因为它回导致现金流出增加。

102. 以下选项中，除了哪一项之外都在定价决策中使用完全产品成本有好处？

a. 对单一产品的单位固定成本确认变得更加容易。

17

b. 完全产品成本补偿。

c. 价格稳定的促进。

d. 一个满足成本收益分析的定价公式，也就是简明性。

103. Gardener公司现阶段正在满负荷使用其25,000机时来制造产品XR-2000。 LJB公司向Gardener公司下达订单，需要订购1,000单位KT-6500 产品。LJB公司在通常情况下会制造这一部件。但是由于工厂失火，LJB公司需要购买这些数量的部件以继续生产其他的产品。这是一次性的特殊订单。以下是单位成本数据和售

价。

KT-6500 XR-2000

原材料 $27 $24

直接人工 12 10

变动间接费用 6 5

固定间接费用 48 40

变动销售和管理费用 5 4

固定销售和管理费用 12 10

一般售价 $125 $105

需要的机时 3 4

那么，LJB公司为了制造1,000单位KT-6500，Gardener应定的最低单价应该是多少？

a. $93.00.

b. $96.50.

c. $110.00.

d. $125.00.

104. Milton制造公司在其金属塑性部门偶尔会有产能问题，该部门的主要成本动因是机时。在从决策角度评估各产品吸引力时，公司应该选择什么计量工具？

如果机时不限制 如果机时限制

制造产品的数量 制造产品的数量

a. 边际收益 每机时的边际收益

b. 毛利 边际收益

c. 边际收益 边际收益率

d. 每机时的边际收益 边际收益

105. 失去一个重要的顾客使Bedford机器公司暂时有一些剩余制造产能。Bedford在考虑接受一特殊订单，该订单包括了Bedford最畅销的产品。考虑以下各类成本。

I. 产品的变动成本

II. 产品的固定成本

III. 与订单相关的直接固定成本

IV. 暂时闲置产能的机会成本

在是否接受该特殊订单的决策中，应该考虑以下哪一种成本类型组合？

a. I 和II。

b. I和 IV。

c. II 和III。

d. I，III和 IV。

106. 以下是Parklin公司两个部门的运营状况。

A部门 B部门 总计

销售 $10,000 $15,000 $25,000

变动销货成本 4,000 8,500 12,500

固定销货成本 1,500 2,500 4,000

毛利 4,500 4,000 8,500

变动销售和管理费用 2,000 3,000 5,000

18

固定销售和管理费用 1,500 1,500 3,000

营业利润 （亏损） $ 1,000 $ (500) $ 500

变动销货成本与运营部门直接相关。固定销货成本将基于员工的数量进行分配。固定销售和管理费用将平均分配。如果取消B部门，那么固定销货成本将减少$1,500 。假设B部门关闭，那么对于营业利润的影响是

a. 增加 $500

b. 增加 $2,000

c. 减少 $2,000

d. 减少 $2,500

107. Edwards公司刚刚研发了一种新产品，制造成本为$30。市场总监为这种新产品设计了3种营销方案。 X方案 销售价格为$36，在没有广告的情况下，给予销售人员10%的佣金，预测年度销售10,000单位。

Y方案 销售价格为$38，给予销售人员10%的佣金，但有$30,000的广告费用。预测年度销售12,000单位。

Z方案 依赖批发商销售产品。Edward将该新产品以每单位$32的价格卖给批发商，无销售费用。预测年度销售14,000单位。

将这些方案按照净利润排序，从高到低为

a. X，Y，Z

b. Y，Z，X

c. Z，X，Y

d. Z，Y，X

108. Parker制造公司正在为其专用汽轮机进行市场潜力分析。 Parker在不同的相关范围上分析专用汽轮机的定价和成本结构。每一相关范围的定价和成本数据如下：

制造和销售的数量 1 - 5 6 - 10 11 - 15 16 - 20

总固定成本 $200,000 $400,000 $600,000 $800,000

单位变动成本 50,000 50,000 45,000 45,000

单位售价 100,000 100,000 100,000 100,000

以下选项中的哪一项可以为Parker公司带来最高的营业利润？

a. 8 单位

b. 10单位

c. 14 单位

d. 17 单位

109. Elgers公司为铅管品制造行业生产阀门。Elgers公司的单位产品售价和变动成本如下：

售价 $12

变动成本 8

Elgers实际的工厂产能是40,000，总固定成本为$48,000，其有效税率为40%。

那么Elger公司最大净利润为

a. $48,000

b. $67,200

c. $96,000

d. $112,000

110. Dayton公司为管道行业生产弯头。Dayton的单位销售价格和变动成本如下：

销售价格 $10

变动成本 7

Dayton公司可达到的工厂产能为35,000单位，总固定成本为$42,000，有效税率为50%。如果Dayton生产和销售30,000单位产品，净利润应该为

a. $24,000.

b. $45,000.

c. $48,000.

d. $90,000.

19

111. Raymund公司是一个轴承制造商， 产能是每月生产7,000套轴承。公司现在计划用高自动化水平生产工艺取代原来的劳动密集型生产工艺，这种做法每月将增加Raymund的固定制造成本$30,000，但减少单位变动成本$5。 Raymund平均每月的损益表如下：

销售（5,000单位，每单位 $20） $100,000

变动制造成本 $50,000

变动销售费用 15,000 65,000

边际收益 35,000

固定制造成本 16,000

固定销售费用 4,000 20,000

营业利润 $ 15,000

如果 Raymund采用自动化生产工艺，那么，公司每月的营业利润应该为

a. $5,000.

b. $10,000.

c. $30,000.

d. $40,000.

112. Refrigerator公司为冰箱装置生产制冰机。对于20,000台的制冰机而言，每台的成本如下。

直接材料 $ 7

直接人工 12

变动制造费用 5

固定制造费用 10

总成本 $34

Cool Compartments公司承诺以每台售价为$28向Refrigerator公司出售20,000台制冰机。 如果Refrigerator公司接受 Cool Compartments的承诺，那么工厂将会闲置，而每单位产品$6的固定制造费用将消失。那么与生产制冰机的总相关成本将变为

a. $480,000.

b. $560,000.

c. $600,000.

d. $680,000.

113. Phillips公司生产教学软件。期望产量为150,000单位的条件下，其现行单位成本如下

售价 $150

变动成本 60

边际收益 90

固定成本 60

营业利润 30

下一年的销售预测为175,000单位，在Phillip的成本结构的相关范围内。成本管理的动力在于希望降低变动成本20%，降低固定成本$750,000。 Phillip下一年的成本结构将包括

a. 单位边际收益为$72，单位固定成本为$55。

b. 总边际收益为$15,300,000 ，总固定成本为$8,250,000。

c. 变动成本率为32%，营业利润为$9,600,000。

d. 边际收益率为68%，营业利润为$7,050,000。

114. Sunshine公司现在正在考虑购买一台新机器，价格为$800,000。这台机器在其使用年限内能够制造160万单位产品。制造商的工程技术指标为，与机器相关的单位产品制造成本为$.50，Sunshine预期，在该机器的使用年限内，预期总需求为120万单位。原材料和人工平均单位成本为$.40。在考虑是否购买该机器

时，你是否建议Sunshine公司使用制造商的与机器相关的单位产品制造成本的工程技术指标？

a. 不会，因为与机器相关的单位产品制造成本为$2.00。

b. 不会，因为与机器相关的单位产品制造成本为$.67。

c. 不会，因为与机器相关的单位产品制造成本为$.90。

20

d. 会，因为与机器相关的单位产品制造成本为$.50。

115. Cervine公司为不同的产品生产2种类型的电动机。产品的运营数据和单位成本的信息如下。

A产品 B产品

年度单位产能 10,000 20,000

年度单位需求 10,000 20,000

售价 $100 $80

变动制造成本 53 45

固定制造成本 10 10

变动销售和管理费用 10 11

固定销售和管理费用 5 4

固定的其他管理费用 2 0

单位营业利润 $ 20 $10

单位产品机时 2.0 1.5

Cervine有40,000可用生产性机时。每单位产品的每个机时，用于决定下一年度优先生产哪种产品的边际收益为 A产品 B产品

a. $17.00 $14.00.

b. $18.50 $16.00.

c. $20.00 $10.00.

d. $37.00 $24.00.

116. 2个月之前， Hickory公司购买了4,500磅Kaylene产品，花费了$15,300。该产品的市场需求旺盛，价格突然上升到每磅$4.05。基于此种需求， Hickory可以按该价格买卖Kaylene 。 Hickory最近收到了一份特殊订单，需要购买4,200磅Kaylene。要判断是否接受该订单，管理者需要评估一系列的决定因素。除了所得税以外，以下哪一种因素组合可以正确地描绘相关和不相关的决策因素？

相关决策因素 不相关决策因素

a. 剩下的300磅Kaylene 每磅 $4.05的市场价格

b. 每磅 $4.05的市场价格 每磅$3.40 的购买价格

c. 每磅$3.40 的购买价格 每磅 $4.05的市场价格

d. 4,500磅 Kaylene 剩下的300磅Kaylene

117. Reynolds公司制造几种不同的产品，包括在气候又热又干燥地区流行的精良的草地肥料和除草剂。Reynolds公司现在并没有按照最大产能进行运营，因为草地肥料市场已经饱和。Reynolds公司40磅一袋的草地肥料的销售和成本的数据如下。

销售价格 $18.50

生产成本

原材料和人工 $12.25

变动制造费用 3.75

分配的固定制造费用 4.00 20.00

每包利润（损失） $(1.50)

基于以上信息，如果向Reynolds公司管理层建议，在以下选项中应该选择哪一项？

a. 选择不同的成本动因来分配间接费用。

b. 从生产线中停产该产品。

c. 继续产销该产品。

d. 增加产出，在更大产量基础上摊销固定制造费用。

118. 在不同的成本分析中，以下各种描述的哪一种与沉没成本最好地吻合？

a. 生产桌子用的直接材料。

b. 采购原材料时产生的采购部门成本。

c. 叉车司机将原材料搬运到制造现场的成本。

d. 搬运原材料的大型起重机的成本。

21

119. Capital公司决定停止一种产品的生产，生产该产品的机器是4年前购买的，成本为 $70,000。该机器现在 的账面价值为$30,000。由于现阶段市场上的技术进步，这台机器现在没有残值。公司在对一种新产品生产进行评估。工程师建议，该机器可以用来生产新产品。包含在新产品生产中的其他成本为：原材料$20,000，人工成本$5,000。 如果所得税忽略不计，是否生产该产品的相关成本为

a. $25,000.

b. $30,000.

c. $55,000.

d. $95,000.

120. 在联产品制造过程（joint manufacturing process）中，决定在分割点（split-off point）之后是否继续生产该产品时，该决策之前所发生的联产品成本称为

a. 沉没成本

b. 相关成本

c. 标准成本

d. 差异成本

121. 将某一投入从一种用途换作另一种用途而损失的利润被称为

a. 付现成本（out-of-pocket costs）

b. 市场侵蚀的费用（cannibalization charges）

c. 重置成本

d. 机会成本

122. 在一管理决策过程中，因为选择资源用途而牺牲的利益的成本被称为

a. 相关成本

b. 沉没成本

c. 机会成本

d. 差别成本

123. Allred公司某一产品单位售价为$30。边际收益率为45%，固定成本为每月$10,000，有效所得税税率为40%。如果Allred在当月卖出1,000单位产品，其变动成本为

a. $9,900.

b. $12,000.

c. $13,500.

d. $16,500.

124. Phillips公司生产教学软件。如果期望产量为150,000单位，那么，其单位成本结构如下：

销售价格 $160

变动成本 60

固定成本 55

市场部门预测下一年度的销售量为175,000单位，处于Phillip公司成本结构的相关范围（relevant range） 内。Phillip公司下一年的盈亏平衡产量（按单位计）以及估计的经营利润分别为

a. 82,500单位和$7,875,000 经营利润

b. 82,500单位和$9,250,000经营利润

c. 96,250单位和$3,543,750经营利润

d. 96,250单位和$7,875,000经营利润

125. 盈亏平衡点产量被定义为收入等于什么的时候的产量？

a. 边际成本

b. 总成本

c. 变动成本

d. 固定成本

126. Jeffries公司某种产品的单位售价为$30。边际收益率为45%，每月固定成本为$10,000。四月的销售量为3,000单位，五月为4,000单位。那么，五月的收入比四月高多少？

22

a. $10,000.

b. $13,500.

c. $16,500.

d. $30,000.

127. Cervine公司为多种产品生产电动机。产品的运营数据和单位成本信息如下。

Product A Product B

年度单位产能 10,000 20,000

年度单位需求 10,000 20,000

售价 $100 $80

变动制造成本 53 45

固定制造成本 10 10

变动销售和管理费用 10 11

固定销售和管理费用 5 4

固定其他管理费用 2 0

单位经营利润 $ 20 $10

单位产品机时 2.0 1.5

Cervine有40,000生产性机时可用。那么下一年度Cervine公司可能产生的最大总边际收益为多少？

a. $665,000

b. $689,992

c. $850,000

d. $980,000

128. Lazar工业公司生产两种产品，Crates和Trunks。这些产品的每单位售价、成本和资源利用情况如下。 Crates Trunks

售价 $20 $30

直接材料成本 $ 5 $ 5

直接人工成本 8 10

变动制造费用 3 5

变动销售成本 1 2

单位机时 2 4

Crates和Trunks两种产品拥有联合生产过程，并会使用相同的机器。总固定制造费用为$2,000,000，总固定销售和管理费用为$840,000。计划两种产品的生产和销售量为Crates 500,000单位 和Trunks700,000单位。在两种产品任意组合的情况下，Lazar公司的总产能为2,000,000单位。Lazar公司没有直接材料，在产品或者产成品存货。由于工厂改造，Lazar公司的产能被限制为1,000,000机时。在这种情况下，Lazar公司能够产生的最大边际收益为多少？ a. $1,500,000

b. $2,000,000

c. $3,000,000

d. $7,000,000

129. 在刚刚结束的一年中，Silverstone公司的销售利润为$450,000。Silverstone公司的固定成本为$120,000，变动成本为$270,000。在今年，预测的销售为$500,000。如果固定成本不变，今年Silverstone今年的利润 应该为

a. $60,000

b. $80,000

c. $110,000

d. $200,000

130. Breeze公司的边际收益为$4,000，固定成本为$1,000。如果总的边际收益增加$1,000，那么经营利润将 23

a. 减少 $1,000

b. 增加不止 $1,000

c. 增加 $1,000

d. 不变

131. Wilkinson公司某产品单位售价为$30，边际收益率为45%，固定成本为每月$10,000。如果本月卖出3,000 单位产品，那么，Wilkinson公司的收入为

a. $30,500

b. $49,500

c. $40,500

d. $90,000

132. 以下选项，除了哪一项以外都是关于本量利分析（cost-volume-profit analysis）的假设？

a. 总固定成本并不随着产量的改变而改变。

b. 收入随着产量变化而相应的变化。

c. 单位变动成本随着产量变化而相应变化。

d. 多种产品情况下，销售组合不随着产量的改变而发生变化。

133. Starlight剧院将在北俄亥俄的剧场上演许多适合夏天观赏的音乐剧。在即将到来的季节，Starlight的初始计划才刚刚开始实施， 而Starlight估算的数据如下。

剧目 演出场次 每场平均观众 票价 变动成本1 固定成本2

Mr. Wonderful 12 3,500 $18 $3 $165,000

That’s Life 20 3,000 15 1 249,000

All That Jazz 12 4,000 20 0 316,000

1 表示付给演出公司的金额，基于售票情况而定。.

2 直接与每场演出相关的服装、设施和演员的成本。

Starlight在整个季节中也将付出$565,000 的一般性固定营业费用（包括管理费用，设备成本，和广告费用），另外还要承担30%的所得税。

如果Starlight的音乐剧演出计划不变，那么，在夏季需要多少观众观看演出才能够使得Starlight盈亏平衡？ a. 77,918

b. 79,302

c. 79,938

d. 81,344

134. Carson公司只生产一种产品，并且基于以下信息编制明年的预算。

单位产品售价 $ 100

单位变动成本 75

固定成本 250,000

有效税率 35%

如果Carson明年想要获得$1,300,000的净利润，那么，它必须销售

a. 62,000 单位

b. 70,200 单位

c. 80,000 单位

d. 90,000 单位

135. MetalCraft公司生产3种平价的成套套筒扳手，这在DIY热爱者中颇受青睐。明年的预算信息如下。 模型 售价 变动成本 估计销售量

109号 $10.00 $ 5.50 30,000 sets

145号 15.00 8.00 75,000 sets

153号 20.00 14.00 45,000 sets

套筒扳手生产线的固定成本为$961,000。如果公司实际的情况和估计的销售结构相同，并且公司预期产生总经营利润$161,200，那么MetalCraft公司需要卖出153号套筒扳手多少套？

24

a. 26,000

b. 54,300

c. 155,000

d. 181,000

136. Robin公司预期的税后销售收益率为6%。公司的有效所得税税率为40%，边际收益率为30%。如果Robin公司的固定成本为$240,000 ，那么，能够获得期望收益的销售收入为

a. $375,000

b. $400,000

c. $1,000,000

d. $1,200,000

137. Bargain出版社正在考虑出版一本新教材。出版商搜集了印刷批量为6,000本（最低批量）的成本数据。Bargin出版商将以每本$45出售这些教材。那么，如果Bargin出版社想要获得20%的经营利润（EBIT）率，需要卖出多少本教材？（答案为整数）

估算的成本

开发（评审，课堂测试，编辑） $35,000

排版 18,500

设备折旧 9,320

管理费用 7,500

其他固定成本 4,400 打印和装订 30,000

销售人员佣金（销售价格的2%） 5,400

书店佣金（销售价格的25%） 67,500

作者版税（销售价格的10%） 27,000 以上4项是变动成本

6000本教材的总成本 $204,620

a. 2,076本

b. 5,207 本

c. 5,412本

d. 6,199本

138. Zipper公司投资了$300,000，购置一台生产纺织用锥子的机器。Zipper产品的变动成本为售价的30%，固 定成本为$600,000，有效所得税税率为40%。如果获得税后8%的投资收益，需要的销售额是

a. $891,429

b. $914,286

c. $2,080,000

d. $2,133,333

139. Starlight剧院将在北俄亥俄的剧场上演许多适合夏天观赏的音乐剧。在即将到来的季节，Starlight的初始计划才刚刚开始实施， 而Starlight估算的数据如下。

剧目 演出场次 每场平均观众 票价 变动成本1 固定成本2

Mr. Wonderful 12 3,500 $18 $3 $165,000

That’s Life 20 3,000 15 1 249,000

All That Jazz 12 4,000 20 0 316,000

1 表示付给演出公司的金额，基于售票情况而定。

2 直接与每场演出相关的服装、设施和演员的成本。

Starlight在整个季节中也将付出$565,000 的一般性固定营业费用（包括管理费用，设备成本，和广告费用），还要承担30%的所得税。如果管理层希望Mr. Wonderful剧目对公司今年的总营业收入产生的税后收益为$210,000，那么该剧目需要的观众数量为

a. 20,800

b. 25,000

25

c. 25,833

d. 31,000

140. Specialty 蛋糕公司生产2种蛋糕，一种2磅的圆蛋糕和一种3磅的心形蛋糕。公司的总固定成本为$94,000。两种蛋糕的变动成本和销售数据如下。

2磅圆蛋糕 3磅心形蛋糕

单位售价 $12 $20

单位变动成本 $8 $15

目前销售量 （按单位计） 10,000 15,000

如果销售组合的变动是每1个圆形蛋糕抵3个心形蛋糕，那么，这两种蛋糕的盈亏平衡点销量分别为

a. 8,174个圆形蛋糕， 12,261个心形蛋糕。

b. 12,261个圆形蛋糕，8,174个心形蛋糕。

c. 4,947个圆形蛋糕，14,842个心形蛋糕。

d. 15,326个圆形蛋糕，8,109个心形蛋糕。

141. Ticker公司销售两种产品。产品A的单位边际收益是$3，产品B的单位边际收益是$4。如果Ticker公司希望销售组合中有更多的产品A，那么，以下的描述哪一项是正确的？

a. 达到盈亏平衡点总销售单位数量将减少。

b. 总边际收益率将增大。

c. 如果总销售单位数目不变那么经营利润将下降。

d. 产品A和B的边际收益率都将改变。

142. Eagle品牌公司生产两种产品。关于这两种产品的数据如下：

产品 X 产品 Y

单位售价 $100 $130

单位变动成本 $80 $100

每单位使用原材料 4 磅 10 磅

Eagle品牌现在有1000磅可以用于生产产品X和Y的原材料。

为了使得边际收益最大化， Eagle公司应该选择以下哪一项？

a. 100 单位的产品 Y。

b. 250 单位的产品X。

c. 200单位的产品X 和20单位的产品Y。

d. 200单位的产品X和 50单位的产品Y。

143. Jack Blaze拟在3个月的假期销售旺季在一个新的商场中心租一个店面。Blaze 相信他拥有的新产品具有较好的销售潜力。该产品交付时的单位成本为$20，而他预期的单位售价为$100。由于其他的商业投机，Blaze的风险承受水平比较低。他认识到，由于该产品是全新的，所以肯定具有风险。商场的管理者给

Blaze提供了3种租赁选择：（1）每月固定交费$8000；（2）每月固定交费$3,990和Blaze利润的10%；（3）Blaze利润的30%。你会向Blaze推荐以下哪一选项？

a. 不管Blaze预期的利润如何，都选择第一种；

b. 不管Blaze预期的利润如何，都选择第二种；

c. 只有当Blaze预期的利润超过$5,700时，才选择第二种；

d. 不管Blaze预期的利润如何，都选择第三种。

144. Oakes公司在联产品生产过程中生产了40,000加仑的Mononate和60,000加仑的Beracyl，联产品成本为

$250,000。Oakes基于每种产品的产量在联产品之间进行联成本。 Mononate和 Beracyl 都可以在分割点处以半成品的状态出售，也可以进一步加工。两种产品的附加信息如下。

Mononate Beracyl

在分割点处的每加仑售价 $7 $15

如果进一步加工的每加仑售价 $10 $18

如果进一步加工的变动生产成本 $125,000 $115,000

公司成本会计部门的一个助理无意中听到“??当同时考虑联产品成本和各产品成本时，公司并没有在分割点之后 26

进行任何的商业加工。这点额外的收入并不值所付出的努力。”那么，应该建议Oakes公司采取以下哪一项战略？ Mononate Beracyl

a. 在分割点处出售 在分割点处出售

b. 在分割点处出售 进一步加工

c. 进一步加工 在分割点处出售

d. 进一步加工 进一步加工

145. Whiteman是一家大宗商品零售公司，公司现在业务部门的运作情况如下。

商品 汽车 餐饮 总计

销售 $500,000 $400,000 $100,000 $1,000,000

变动成本 300,000 200,000 70,000 570,000

固定成本 100,000 100,000 50,000 250,000

经营利润（损失） $100,000 $100,000 $(20,000) $ 180,000

管理层正在考虑关闭餐饮部门，因为“它赔钱”。关闭该部门会减少$30,000的固定成本。但商品和汽车两个部门的销售会从当前水平下降5%。如果关闭餐饮部门，Whitman总边际收益将是多少？

a. $160,000

b. $220,000

c. $367,650

d. $380,000

146. Whiteman是一家大宗商品零售公司，公司现在业务部门的运作情况如下。

商品 汽车 餐饮 总计

销售 $500,000 $400,000 $100,000 $1,000,000

变动成本 300,000 200,000 70,000 570,000

固定成本 100,000 100,000 50,000 250,000

经营利润（损失） $100,000 $100,000 $(20,000) $ 180,000

管理层正在考虑关闭餐饮部门，因为“它赔钱”。关闭该部门会减少$30,000的固定成本，但商品和汽车两个部门的销售将从当前水平下降5%。在考虑这项决策时，Whitman的总监建议公司应该注意的一个财务方面是边际收益。以下哪个选项反映了现阶段Whiteman经营部门的边际收益率？

零售 汽车 餐饮

a. 60% 50% 30%.

b. 60% 50% 70%.

c. 40% 50% 70%.

d. 40% 50% 30%.

147. Aril工业公司是一家生产多种产品的公司，现在每月生产730部件30,000单位以供生产使用。 用来生产730部件的设备每月的固定制造费用为$150,000，每月的理论产能为60,000单位。如果Aril从外部供应商那里购买730部件，那么机器将会闲置，但40%的固定成本仍然存在。这些设备并没有其他的用途。730部件的

变动生产成本为每单位$11。固定费用是根据计划的产量水平进行分摊的。

如果Aril每月仍然需要30,000单位的730部件，那么只有当供应商的单价低于多少时外购730部件才能够有利可图？ a. $12.00

b. $12.50

c. $13.00

d. $14.00

148. Lark工业公司签订了一项合同，需要提供30,000单位的A产品和20,000单位的B产品。Lark的职员为了满足合同需求而提供了以下信息。

A产品 B产品 总计

售价 $75 $125

27

变动成本 $30 $48

固定制造费用 $1,600,000

必要的机时 3 5

现有机时 160,000

外包成本 $45 $60

Lark的运营经理提供了以下方案，如果给Lark公司管理层提供建议，应该选择哪一方案较好？

a. 生产30, 000单位A产品，并利用剩余产能来生产B产品，最后将不能生产的部分进行外包。

b. 生产25, 000单位A产品，并利用剩余产能来生产B产品，最后将不能生产的部分进行外包。

c. 生产20, 000单位A产品，并利用剩余产能生产B产品，最后将不能生产的部分进行外包。

d. 租用额外30, 000机时的产能，这会增加$150,000的固定成本。

机时差量成本：A=(45-30)/3=5 B=60-48/5=2.4差量成本小的选择外包！！

149. Raymund公司通常将它唯一的产品出售给商业中心的商店。现在Raymund公司从另一个买家处得到了一次性订购2000单位商品的订单。特殊订单的销售不需要做任何其他的销售努力。Raymund现在的产能是生产7000单位，有效所得税税率为40%。在不考虑一次性订单之前，Raymund的损益表如下。

销售（以每单位$20卖出5,000单位） $100,000

变动制造成本 $50,000

变动销售成本 15,000 65,000

边际收益 35,000

固定制造费用 16,000

固定销售费用 4,000 20,000

营业利润 15,000

所得税 6,000

净利润 $ 9,000

在为该特殊订单讨价还价的过程中，Raymund公司应该把最低的单位售价定为

a. $10

b. $13

c. $17

d. $18

150. 家具公司现在有3个部门：Maple，Oak和Cherry。Oak经营状况欠佳，公司正在考虑关闭该部门。如果这样做，与Oak部门相关的利润就会消失，但会节约相关的变动成本。同时分配到Oak的50%的固定成本也会消失。按部门划分编制的损益表如下。

Maple Oak Cherry

销售 $55,000 $85,000 $100,000

变动成本 40,000 72,000 82,000

边际收益 15,000 13,000 18,000

固定成本 10,000 14,000 10,200

营业利润（损失） $ 5,000 $(1,000) $ 7,800

以下选项中，应该给将哪一项作为建议提供给公司总经理？

a. 继续经营Oak部门，因为如果关闭该部门将导致$1200的总经营损失。

b. 继续经营Oak部门，因为如果关闭该部门将导致经营利润减少$6000。

c. 关闭Oak部门，这样会增加$1000的经营利润。

d. 关闭Oak部门，这样会增加$7,000的经营利润。

151. Aspen公司计划卖出XT产品12,000单位，RP产品8,000单位。Aspen现有12,000机时的产能。每种产品要求的单位成本结构和机时如下。

单位成本 XT RP

原材料 $37 $24

28

直接人工 12 13

变动间接费用 6 3

固定间接费用 37 38

需要的机时 1.0 1.5

Aspen可以单价$60购买12,000单位的XT产品，或者以单价$45购买8,000单位的RP产品。基于以上信息，应该建议Aspen的管理层采取以下哪一种行动？

a. 自行生产XT产品，购买RP产品。

b. 自行生产RP产品，购买XT产品。

c. 购买XT和RP两种产品。

d. 自行生产XT和RP两种产品。

152. Refrigerator公司为冰箱装置生产制冰机。对20,000台的制冰机而言，单位成本如下。

直接材料 $ 7

直接人工 12

变动制造费用 5

固定制造费用 10

总成本 $34

Cool Compartments公司表示可以向Refrigerator公司以每台$28的单价销售20,000台制冰机。 如果Refrigerator公司接受Cool Compartments的提议，那么用来生产制冰机的设备可以用来生产滤水机。预计滤水机的销售收入$80,000，变动成本占销售额的60%。另外，与生产制冰机相关的固定制造费用——

每单位$6——也会消失。对于Refrigerator公司而言，最适当选择是“制造vs.购买”的总相关成本分别为 a. $600,000 vs. $560,000 b. $648,000 vs. $528,000

c. $600,000 vs. $528,000

d. $680,000 vs. $440,000

153. Lazar工业公司生产两种产品： Crates 和Boxes。这些产品的单位售价，成本和使用的资源情况如下。

Crates Boxes

售价 $20 $30

直接材料成本 $ 5 $ 5

直接人工成本 8 10

变动制造费用 3 5

变动销售费用 1 2

单位机时 2 4

Crates和Boxes是联产品，并且使用相同的设备生产。工厂的总固定制造费用是$2,000,000 ，总的固定销售和管理费用是$840,000。生产和销售的安排为Crates500,000单位和Boxes700,000单位。Lazar公司现在没有直接材料、在产品或者成品存货。Lazar公司可以减少单位产品直接材料成本的50%，而直接人工成本不变。然而每单位产品将增加1-0.5小时的机时。对于Crates产品而言，变动制造费用是基于机时分摊。如果这种变化真的发生，那么，对于总边际效益会有什么影响？

a. 增加$125,000

b. 减少$250,000

c. 增加$300,000

d. 增加$1,250,000

154. 为了避免相关成本分析（relevant-cost analysis）的缺陷，管理层应该重点关注

a. 使各方案不相同的变动成本项目。

b. 每个方案的长期固定成本。

c. 所有方案期望固定成本和变动成本。

d. 使各方案都不相同的期望利润和成本。

155. Grapevine公司在其制造工厂的第2部门生产两种产品（JP-1和JP-2）和一种副产品BP-1。JP-1生产出来之后 29

就转移到第3部门，在那里加工成一种昂贵的高价产品：JP-1R和副产品BP-2。最近Santa Fe公司新开发了一种产品，能够直接和JP-1R竞争，因此，Grapevine公司必须就JP-1的加工问题重新考虑。JP-1的

市场不会受到Santa Fe公司产品的影响，因此Grapevine计划，即使不再对JP-1进行加工，也要继续生产这种产品。如果不再对JP-1进行加工，那么第3部门将被撤消。如Grapevine公司考虑继续运作还是撤消第3部门，以下选项中，哪一些是必须考虑的因素？

1. 每磅JP-1的售价。

2. 第3部门按小时计算总直接人工成本。

3. BP-2产品的单位营销和包装成本。

4. 第3部门人员的监督工资，如果第3部门被撤消，这些人员将被重新分配到工厂的其他部门去。

5. 第2部门分摊到JP-1产品上以及转移到第3部门的联产品成本。

6. JP-1R产品的存货成本。

a. 2, 3, 4。

b. 1, 2, 3。

c. 2, 3, 5, 6。

d. 1, 2, 3, 4, 5。

156. Basic电脑公司（BCC）使用投标报价来销售微型电脑。投标价按完全成本为基础。完全成本包括估计的原材料，人工，变动制造费用，固定制造费用和合理的电脑组装的新增管理费用，并在完全成本基础上加成10%的收益。BCC相信每台电脑的标价不会超过$925。基于BCC公司正常生产水平，其现在的成本结构是每台计算机$500的原材料和每工时$20。组装和测试每台电脑需要12个工时。BBC的变动制造费用是每工时$2，固定制造费用是每工时$3，新增管理费用是组装每台电脑$8。

公司收到某学校董事会的投标邀请，该学校需要500台电脑。BCC的管理层预期投标该项目的竞争非常激烈，由于对BCC而言，这是一张非常大的订单，并且可能带来其他教育机构的订单，因此管理层非常希望能够递交一份能够中标的标书，但报价可以保证不能对现在的净利润产生不利影响。管理层相信现有的生产水平完全能够满足这张订单的需求。那么，应该建议BCC的管理层选择以下的哪一个投标价格？ a. $764.00.

b. $772.00.=500+12*20+12*2+8

c. $849.20.

d. $888.80.

157. Jones公司制造A、B、C三种产品。五月份Jones公司的生产、成本和销售的数据如下。

产品

A B C 总计

产量 30,000 20,000 70,000 120,000

分割点处的联产品成本 $480,000

进一步加工的成本 $ - $60,000 $140,000

单位售价

分割点处 3.75 5.50 10.25

进一步加工后 - 8.00 12.50

基于以上信息，应该给予Jones公司的管理层以下哪一项建议？

a. 在分割点处卖出B产品和C产品。

b. 在分割点处进一步加工B产品，而卖出C产品。

c. 在分割点处进一步加工C产品，而卖出B产品。

d. 进一步加工B产品和C产品。

158. Green公司定制生产机械设备。以下列出了一些数据和公司的定价策略。

? 对所有的销售都支付10%的佣金。

? 工厂的变动和固定制造费用分别是直接人工的40%和20%。

30

? 公司管理费用为直接人工的10%。

? 在项目竞标时，Green将在工厂和管理成本基础上加成25%，以满足缴纳所得税赚取利润的需

要。

? 公司的所得税税率为40%。

公司预期最大产能为可用产能的80%。

Green最近收到了一竞标的邀请函，该项目是为Kennendale公司定制生产机器。对于这个项目而言，

Green生产部门的会计人员估计材料和人工成本分别为$66,000和$120,000。相应的，Green提交了一份标书给Kennedale，总报价为$375,000。考虑到Green的投标价格太高，Kennedale还价为$280,000。那么，应该给Green的管理层以下哪一项建议？

a. 接受还价，因为这张订单将增加营业利润。

b. 接受还价，即使这张订单将减少营业利润。

c. 拒绝还价，即使这张订单将增加营业利润。

d. 拒绝还价，因为这张订单将减少营业利润。

159. Synergy公司制造一种在制冷系统中常用的部件。该部件有五种模型，其中的三种相关数据如下。 模型 A B C

所需产量（单位） 5,000 6,000 3,000

制造成本

变动直接成本 $10 $24 $20

变动制造费用 5 10 15

固定制造费用 11 20 17

总制造成本 $26 $54 $52

外购的成本 $21 $42 $39

Synergy公司基于机时分配制造费用，分配率为每小时$2.5。 A模型和B模型都是在Freezer部门进行生产，该部门的产能为28,000机时。那么应该给予Synergy公司的管理层以下哪一建议？

a. 按需求量购买三种产品。

b. 按需求量生产三种产品。

c. Freezer部门的生产计划应该包括5, 000件A模型和4500件B模型。

d. Freezer部门的生产计划应该包括2, 000件A模型和6, 000件B模型。

160. Doll House是一家盈利状况较好的公司，计划向产品线引进一种新型玩具。新玩具的销售价格和成本如下。 单位售价 $100

单位变动成本 $60

新增年度固定成本 $456,000

所得税率 30%

如果生产和销售10,000件新玩具，那么对于Doll House公司的利润（亏损）的影响是

a. $(176,000). b. $(56,000).

c. $(39,200).？？？？？？？？？ d. $280,000.

亏损也要交所得税？

161. Johnson公司制造各式各样的鞋子，最近从一个批发商处收到一张一次性特殊订单。Johnson公司有足够 的剩余产能来接受这张特殊订单，即制造15,000双运动鞋，每双售价$7.50。Johnson公司通常的售价是每 双运动鞋$11.50。变动制造成本为每双$5.00，固定制造成本为每双$3.00。Johnson公司普通的运动鞋变 动销售费用为每双$1.00。如果Johnson公司接受这张特殊的订单，那么会对公司的营业利润产生何种影 响？

a. 减少$60,000。

b. 减少$22,500。

31

c. 增加$37,500。

d. 增加$52,500。

162. Robo是GMT工业公司的分权经营的分部，正在准备对RSP公司的一个潜在项目竞标。Robo分部得到消息，RSP公司不会考虑标价超过$8,000,000的投标。Robo从GMT的Cross分部购买材料。Robo和Cross两个分部都不会产生额外的固定成本。该项目的相关信息如下。

Cross分部 Robo分部

变动成本 $1,500,000 $4,800,000

转移价格 3,700,000 -

如果Robo分部的竞标价格为$8,000,000，那么Robo分部和GMT工业公司各自实现的边际收益为

a. $(500,000)和$(2,000,000).

b. $3,200,000和$(500,000).

c. $(500,000)和$1,700,000.

d. $3,200,000和$1,700.000.

163. Leader工业公司计划引进一个新产品DMA，并预期能够出售10,000单位，单位的完全产品成本为$300。该产品的投入资本为$20,000,000。Leader公司的目标投资回报率为20%。如果经营利润表示为完全产品成本百分比，那么该产品加成的幅度应该为

a. 42.9%.

b. 57.1%.

c. 133.3%.

d. 233.7%.

164. 以下情形中，哪一情形最可能使用以成本为基础的定价法？

a. 造纸商正在与一家新的大宗办公用品销售商就复印纸的价格进行协商。

b. 工业设备制造商正在与一主要的钢材制造商就一种标准模型的价格进行协商。

c. 电脑部件制造商正在和一条新的分销渠道客户就价格条款进行磋商。

d. 电脑部件制造商正在与新客户就定制化和应用最新技术的产品进行协商。

165. Basic电脑公司（简称BCC）使用投标报价来销售微型电脑。投标基于完全成本设计。完全成本包括估计的原材料，人工，变动制造费用，固定制造费用和合理电脑组装的新增管理费用，能够为完全成本基础上加成10%。BCC相信每台电脑的标价如果超过$1,050将不会被接受。

基于BCC公司正常生产水平，成本结构是每台电脑$500的原材料和每工时$20的人工。组装和测试每台电脑需要17个工时。BBC的变动制造成本是每工时$2，固定制造费用是每工时$3，新增管理费用是组装每台计算机$8。

BCC接到了某学校董事会的订单，该学校需要200台电脑。如果使用完全成本标准和期望收益水平，那么出于竞标的目的，应该建议BCC的管理层选择以下哪一种价格？

a. $874.00.

b. $882.00. c. $961.40.

d. $1,026.30.

166. 典型的定制化生产的工业设备公司使用以下哪一种定价方法？

a. 成本基础定价法.

b. 市价基础定价法

c. 材料基础定价法

d. 价格歧视.

167. 以下哪一选项不具有以市场为基础的成本法（market-based costing）的特征？

a. 顾客驱动下。

b. 面临激烈竞争的公司重点向外部采用。

c. 面临很小的竞争的公司采用。

d. 以目标售价和目标利润为起点。

32

168. Almelo Manpower公司按合同提供簿记服务。Almelo年固定成本为$100,000，变动成本为每小时$6。今年 公司预算的簿记服务为50,000小时。Almelo基于完全成本为提供的服务定价，并且使用成本加成法。公司 现在的#5@p价格为每小时$9。那么，公司加成的幅度应该为

a. 12.5%

b. 33.3%

c. 50.0%

d. 66.6%

169. Fennel公司现在使用成本基础定价法，并且基于以下信息决定新产品的售价。

年产量 25,000 单位

固定成本 $700,000 每年

变动成本 $200 每单位

厂场投资 $3,000,000

运营资本 $1,000,000

有效税率 40%

如果Fennell希望税后的投资收益率（ROI）为15%，那么公司为新产品所设定的目标价格应该为

a. $228.

b. $238. c. $258.

d. $268.总投资是400万！！

E部分：投资决策

170. 以下各种方法用于资本投资项目的评价。

? 内部报酬率（internal rate of return）

? 平均报酬率（average rate of return）

? 回收期（payback）

? 净现值（net present value）

以下选项中，哪一项正确地辨别出使用了现金流量贴现（DCF）方法？

内部报酬率 平均报酬率 回收期 净现值

a. 是 是 否 否

b. 否 否 是 是

c. 是 否 是 否

d. 是 否 否 是

171. 从投资分析角度来看，以下哪一种资本项目评价方法是最无效的？

a. 会计报酬率（accounting rate of return）

b. 内部报酬率

c. 净现值

d. 回收期

172. 以下各项建议，除了哪一项都包括在资本投资项目之内？

a. 购买政府规定的控制污染设备。

b. 扩张现存的产品规模。

c. 追加的研发设备。

d. 为了现有营运资本协议进行再融资。

173. 以下的哪一项最不可能直接影响设备重置的资本支出决策？

a. 正在被更新设备的净现值。

b. 从税收目的而选用的新资产的折旧率。

c. 由于生产和销售增加而产生的额外的应收账款。

d. 正在被更新的资产的售价。

33

174. Cora Lewis正在进行一项分析，以便决定她的公司是不是应该投资购买新设备来生产最近由本公司研发出的产品。 这一决定也可能是放弃这种产品。她使用净现值（NPV）法，并且使用公司的资本成本率作为贴现率。Lewis正在考虑如何处理以下的项目。

I. 现在被另一个分部使用的仓库的账面价值。

II. 为该设备融资产生的负债所支付的利息。

III. 增加应付账款和存货。

IV. 前一年的研发费用，但从会计和税收目的被当作为了递延资产。

以上的哪些项目与Lewis进行NPV计算现金流时是相关的？

a. I，II，III和IV。

b. 只有II和III。

c. 只有IV。

d. 只有III和IV。

175. Calvin公司在考虑购买一台全新的专用机器来更新手动操作的机器。Calvin的有效税率为40%，资本成本为12%。现有机器和新机器的数据如下。

现有机器 新机器

原始成本 $50,000 $90,000

安装成本 0 4,000

运费和保险 0 6,000

估计的期末残值 0 0

折旧法 直线法 直线法

预期使用年限 10年 5 年

现有的机器已经使用了7年，现在的出售价格为$25,000。Calvin预期：如果购买新机器并且投入使用，那么每年可以减少税前劳动力成本$30,000。

如果购买新机器，那么第五年现金流量净增额可以达到

a. $18,000. b. $24,000.

c. $26,000.30000*60%+20000*40%

d. $30,000.

176. Olson工业公司需要新增一家小型工厂，以便满足一项特殊合同的需求，即在未来5年提供建筑材料。0时刻所需的初始现金流出如下。

土地 $ 500,000

新建筑 2,000,000

设备 3,000,000

Olson处于税负的考虑使用直线折旧法，建筑的折旧年限为10年，设备折旧年限为5年。Olson的有效税率为40%。 该特殊合同产生的预期年收入为$1,200,000，年现金指出为$300,000。假设第五年末的土地销售价格和建筑的价格分别为$800,000和$500,000。进一步假设，设备的拆卸成本为$50,000，销售价格为$300,000。Olson使用净现值（NPV）法分析投资，那么，第3年的净现金流为

a. $60,000.

b. $860,000.

c. $880,000.

d. $940,000.

177. 以下资料反映了一个资本项目增加的成本和收入。公司使用直线折旧法。利息费用反映了用于投资利息，是以加权平均资本成本为基础。

收入 $650,000

直接成本 $270,000

变动制造费用 50,000

固定制造费用 20,000

34

折旧 70,000

管理费用 40,000

利息费用 8,000

总成本 458,000

税前净利润 $192,000

不考虑税项，本项投资的年度现金流量为

a. $192,000.

b. $200,000.

c. $262,000.

d. $270,000.

178. Kell公司在分析一项新产品的投资，预期在未来5年该产品年销售量为100,000件，然后停止生产。新设备 的购买费用为$1,200,000，安装费用为$300,000。新机器采用直线折旧法，出于财务报告目的其折旧年限 为5年，而出于税负目的其折旧年限为3年。在第5年年末，设备的拆除费用为$100,000，出售价格为

$300,000。为了该新产品，必须要追加$400,000运营资本。该产品的售价为$80，而其直接人工和直接材 料的成本为每单位$65。年度间接成本将增加$500,000。Kell的有效税率为40%。

在资本预算分析时，Kell将计算净现值，那么在t=5（经营的第5年）时公司预期的现金流为多少？

a. $720,000.

b. $800,000.

c. $1,120,000.

d. $1,240,000.

179. Kell公司在分析一项新产品的投资，在未来5年该产品预期的年销售为100,000件，然后停止生产。新设备的购买费用为$1,200,000，安装费用为$300,000。新机器采用直线折旧法，出于财务报告目的其折旧年限为5年，而出于税负目的其折旧年限为3年。在第5年年末，设备的拆除费用为$100,000，出售价格为$300,000。为了该新产品，必须要追加$400,000运营资本。该产品的售价为$80，而其直接人工和直接材料的成本为每单位$65。年度间接成本将增加$500,000。Kell的有效税率为40%。

在资本预算分析时，Kell将计算净现值，那么在t=0（初始投资）时公司预期的现金流为多少？

a. $1,300,000.

b. $1,500,000. c. $1,700,000.

d. $1,900,000.

180. Colvern公司正在考虑购买一台新的电脑辅助的机器工具，来替换现有过时的机器。相关信息如下。 预计每年节省现金 $28,400

年度折旧费用—新机器 16,000

年度折旧费用—旧机器 1,600

所得税率 40%

该项目的年度税后现金流量将达到

a. $5,600.

b. $7,440.

c. $17,040.

d. $22,800.

181. Skytop工业公司正在使用现金流量贴现（DCF）方法分析一个资本投资项目。新设备将花费$250,000。资本化的安装和运输成本为$25,000。公司将使用以半年惯例为基础的5年期的MACRS折旧计划（20%, 32%,19.2%, 11.52%, 11.52%, 5.76%）。现有的设备账面价值为$100,000，预期市场价值为$80,000，在新设备安装好以后旧设备将被马上卖掉。年度新增税前现金流量将达到$75,000。Skytop的有效所得税税率为40%。该项目第一年的税后现金流量将达到

a. $45,000.

b. $52,000.

35

c. $67,000.？？？

d. $75,000.？67000+8000？

182. Skytop工业公司正在使用现金流量贴现（DCF）方法分析一个资本投资项目。新设备将花费$250,000。资本化的安装和运输成本为$250,000。在新设备安装以后旧设备将被马上卖掉。现有的设备的纳税额为$100,000，预期的市场价值为$80,000。Skytop估计新设备的使用将增加应收款和存货$30,000，而应付款将增加$15,000。年度新增税前现金流将达到$75,000。Skytop的有效所得税税率为40%。第0年的税后总现金流出为

a. $177,000.

b. $182,000.

c. $198,000.

d. $202,000.

183. Mintz公司正在考虑购买一台新的高效率包装机，价格为$300,000。设备需要即时的并且完全可回收的运营资本投资$40,000。Mintz计划使用该机器5年，所得税税率为40%，分析资本投资所使用的资本收益率为12%。公司使用净现值（NPV）法。

运营资本投资对Mintz的NPV分析的总影响为

a. $(10,392).

b. $(13,040).

c. $(17,320).

d. $(40,000).

184. Regis公司现在正对一项建议的资本项目进行评价，运用的有效税率为30%。该项目的相关信息如下。 初始投资 $500,000

前三年经营活动现金流流入

第一年 185,000

第二年 175,000

第三年 152,000

使用直线折旧法，预期使用年限为8年，净残值为$50,000。在预测税后现金流量时，Regis公司应该考虑税后经营的现金流

a. 只流入。

b. 流入加年折旧费用。

c. 流入加年折旧税收抵扣。

d. 流入加年折旧费用和年折旧税盾的净影响。

185. 未来6年中，Atlantic摩托公司预期每年的净利润都是$10,000，直线法计算的折旧为$20,000，税率40%， 贴现率10%，现金销售额$100,000。可折旧资产都是在第1年年初获得，在第6年年末的残值为0。

总折旧的税收节约额的现值是

a. $8,000.

b. $27, 072.

c. $34,840.=20000*40%=8000*4 .355

d. $87,100.

186. Webster产品公司正在对一种新产品的资本预算分析。预期年销售量是第一年为50,000件，第二年100,000件，以后每年为125,000件。第一年的售价为$80，并且估计以后每年降价5%。预测的每年成本如下。

固定成本 每年$300,000

单位产品人工成本 第一年$20，以后每年增加5%。

单位产品材料成本 第一年$30，以后每年增加10%。

出于财务报告和税收目的，$2,000,000的投资将采用直线法折旧，折旧年限为4年。Webster的有效税率为40%。在计算净现值（NPV）时，第3年的净现金流量为

a. $558,750.

b. $858,750.

c. $1,058,750.

36

d. $1,070,000.

187. Skytop工业公司使用现金流量贴现（DCF）方法分析一个资本投资项目。新设备将花费$250,000。资本化的安装和运输成本为$250,000。公司安排的折旧计划为5年（20%，32%，19%，14.5%，14.5%），不考虑净残值。年度增量现金流量估计为$75,000。Skytop的有效所得税税率为40%。假设在第5年年末，该设备售价为$30,000，那么该项目第5年的税后现金流量将达到

a. $63,950.

b. $72,950.

c. $78,950.

d. $86,925.

188. Fuller集团正在考虑投资$1,000,000来购买一台冲压设备用来生产一种新产品。该设备预期可以使用9年，每年产生收入$700,000，发生的相关现金费用为每年$450,000。在第9年年末，设备预期的残值为$100,000，拆除成本为$50,000。IRS把其归类为5年期修正的加速成本回收制度（MACRS），并且使用以下的折旧率。

年份 折旧率

1 20.00%

2 32.00%

3 19.20%

4 11.52%

5 11.52%

6 5.76%

Fuller的有效所得税税率为40%，同时，从整个公司来考虑，Fuller估计可以继续盈利并且有大额的应税收入。如果Fuller使用净现值法来分析这项投资，那么在折现之前，第2年预期的净税收影响对现金流净影响是多少？ a. 正向影响$28,000

b. $0

c. 负向影响$100,000

d. 负向影响$128,000

189. Allstar公司投资一个项目，该项目预期未来4年每年的现金流量为$9,000。所有现金流都发生在年末。要求的投资回报率为9%。如果项目净现值（NPV）为$3,000，那么该项目的初始投资额为多少？

a. $11,253.

b. $13,236.

c. $26,160.

d. $29,160.

190. 如果使用现金流量贴现法分析资本项目，在估算“税收新增现金流量”时，以下哪一个选项的项目组合应该包含在分析过程中？

沉没成本 项目相关的净运营资本变化 预测的通胀影响

a. 否 否 是

b. 否 是 是

c. 否 是 否

d. 是 否 否

191. AGC公司在考虑一台设备的升级。AGC公司使用现金流量贴现（DCF）法分析资本投资，有效税率为40%。AGC公司的相关数据如下。

现有设备 新设备

原始成本 $50,000 $95,000

累计折旧 45,000 -

当前市值 3,000 95,000

应收账款 6,000 8,000

应付账款 2,100 2,500

基于以上信息，并使用DCF法，该设备升级的初始投资额应该为？

37

a. $92,400.

b. $92,800.

c. $95,800.

d. $96,200.

192. Topeka产品公司使用净现值（NPV）法分析资本项目。Topeka计划在1月1号购买价值$2,400,000的可折旧资产。预计新资产的使用年限为4年，最后的可回收价值为0，使用直线法折旧。新的资产将替换现有资产，其售价为$350,000。现有资产的税基为$330,000。Topeka的有效税率为40%，并且假设任何影响税收的收入或损失都发生在年末。Topeka的NPV分析的贴现率为10%。

在NPV分析中，与新资产折旧相关的金额为

a. $760,800.

b. $1,141,200.

c. $1,639,200.

d. $1,902,000.

193. Calvin公司在考虑购买一台新的专用机器来更新手工操作的机器。Calvin的有效税率为40%，资本成本为12%。现有机器和新机器的数据如下。

现有机器 新机器

原始成本 $50,000 $90,000

安装成本 0 4,000

运费和保险 0 6,000

预计的期末残值 0 0

折旧法 直线法 直线法

预期使用年限 10年 5 年

现有机器已经使用了7年，现在出售价格为$25,000。Calvin预期，使用新机器后每年可以减少税前人工成本$30,000。 如果购买了新机器，并使用净现值法计算，在T=0时刻的初始现金流出净额为多少？

a. $65,000.

b. $75,000.

c. $79,000.

d. $100,000.

194. Olson工业公司需要新增一家小型工厂，以便满足一份特殊合同的需求，即在未来5年提供建筑材料。0时刻所需的初始现金流出如下。

土地 $ 500,000

新建筑 2,000,000

设备 3,000,000

Olson从税收目的出发，选用直线折旧法，建筑折旧年限为10年，设备折旧年限为5年。Olson的有效税率为40%。 该特殊合同产生的预期年收入为$1,200,000，在第五年年末，年现金支出为$300,000。土地销售价格和建筑价格假定分别为$800,000和$500,000。进一步假设，设备的拆除成本为$50,000，出售价格为$300,000。

Olson使用净现值（NPV）法评价投资项目，那么，该项目第5期的净现金流量为

a. $1,710,000.

b. $2,070,000.

c. $2,230,000.

d. $2,390,000.

195. 对于现金流量贴现工具而言，以下哪个选项所列示的项目最好地反映了初始净现金投资？

资本化支出 更新决策中处理 流动负债同步

（如运输成本） 净运营资本变化 旧资产的净收益 变化的影响

a. 否 是 是 是

b. 是 否 否 否

c. 否 是 否 否

38

d. 是 是 是 是

196. Calvin公司在考虑购买一台新的专用机器来更新手工操作的机器。Calvin的有效税率为40%，资本成本为 12%。现有机器和新机器的数据如下。

现有机器 新机器

原始成本 $50,000 $90,000

安装成本 0 4,000

运费和保险 0 6,000

预期的期末残值 0 0

折旧法 直线法 直线法

预期使用年限 10年 5 年

现有机器已使用7年，现在的出售价格为$25,000。Calvin预期使用新机器以后每年可以减少税前人工成本$30,000。如果购买了新机器，那么，第一年的新增现金流量应该达到

a. $18,000.

b. $24,000.

c. $30,000.

d. $45,000.

197. Kell公司在分析一项新产品的投资，预计在未来5年该产品年销售为100,000件，然后停止生产。新设备的 购买费用为$1,200,000，安装费用为$300,000。新机器采用直线折旧法，出于财务报告考虑折旧年限应为 5年，而出于税收的考虑折旧年限则定为3年。在第5年年末，设备的拆除费用为$100,000，出售价格为

$300,000。该新产品投产后，需要追加$400,000运营资本。该产品的售价为$80，直接人工和直接材料的 成本为每单位$65。年度间接成本将增加$500,000。Kell的有效税率为40%。

在资本预算分析时，Kell将计算净现值，那么，在t=3（经营的第3年）时公司预期的现金流量为多少？ a. $300,000.

b. $720,000.

c. $760,000.

d. $800,000.

198. Sarah Birdsong对一个15年的设备现代化项目用净现值法（NPV）进行分析。她的最初计算包含了一系列 的折旧税收节约，并进行贴现。Birdsong现在考虑将通胀因素纳入到NPV分析中。如果折旧税收节约基于 原始设备成本，那么，以下选项中，哪一项正确地展现了她处理项目现金经营成本和公司要求的回报率的 方式？

现金经营成本 要求的回报率

a. 对通胀进行调整 对通胀进行调整

b. 对通胀进行调整 不对通胀进行调整

c. 不对通胀进行调整 对通胀进行调整

d. 不对通胀进行调整 不对通胀进行调整

199. Woofie’s录像带租赁公司的所有者不知道如何估算在一家新的购物中心中开办一家租赁店的真实成本。在 过去，录像带租赁行业的通货膨胀率和国民经济通胀率相同。公司所有者要求的真实内部收益率为10%。 在未来几年，预期的通货膨胀率都为3%。在不考虑通胀的情况下，行业预期一家新的租赁店在增长率为 8%。新店第一年的预期收入为$400,000。

如果使用实际利率和名义利率法，那么，在这两种方法下第二年收入分别为

a. 实际为$432,000，名义上为$444,960。

b. 实际为$432,000，名义上为$452,000 。

c. 实际为$440,000，名义上为$452,000。

d. 实际为$440,000，名义上为$453,200。

200. 如果一个项目的预期现金流入的现值等于预期现金流出的现值，那么贴现率为

a. 报酬率

b. 内部收益率

39

c. 会计收益率

d. 净现值率

201. Nolan医院决定从质量信誉良好的Weber医疗产品公司购买诊断性设备。Weber公司提供给Nolan公司4种 支付方案，具体见下表。所有欠款均在每年年初到期支付。

方 案

年度 （百万美金）

I II III IV

1 $5 $18

2 5 $10

3 5 10

4 5 $22

Nolan的资金成本为8%。那么，Nolan应该选择哪种支付方案？

a. I.

b. II.

c. III.

d. IV.

202. A、B两个项目的净现值序列状况如下。

贴现率 净现值 $(000)

（百分比） A项目 B项目

0 $2,220 $1,240

10 681 507

12 495 411

14 335 327

16 197 252

18 77 186

20 (26) 128

22 (115) 76

24 (193) 30

26 (260) (11)

28 (318) (47)

那么，A、B项目的内部收益率分别为

a. 0% 和0%.

b. 19.0%和21.5%.

c. 19.5%和25.5%.

d. 20.5%和26.5%.

203. Bell送货公司拟贷款$30,000购买一辆新卡车，并在未来5年每年末都按$7,900分期付款。那么，Bell支付 的年利率大概为多少？

a. 4%.

b. 5%.

c. 10%.

d. 16%.

204. 以下各种方法，哪一种不能用来满足资本预算决策需要的投资评价？

a. 会计收益率

b. 内部报酬率

c. 超额现值（盈利能力）指数

d. 必要的收益率

205. 对于一个给定的投资项目，使得现金流入现值等于现金流出现值的利率被称为

40

a. 最低投资回报率（hurdle rate）

b. 报酬率（payback rate）

c. 内部收益率（internal rate of return）

d. 资本成本（cost of capital）

206. 一个投资项目的净现值表示

a. 实际总现金流入减去实际总现金流出。

b. 贴现的现金流入超过贴现的现金流出的部分。

c. 税后总现金流量，包含折旧（税盾）。

d. 项目使用年限内累积的会计利润。

207. Kunkle产品公司正在分析是否投资一台新的设备来制造新产品。这台设备将花费$1,000,000，预期使用年 限为10年，考虑到财务报告和税收，将选用直线法进行折旧。Kunkle的有效税率为40%，最低资本回报率 为14%。项目其他的相关信息如下。

每年销售量 = 10,000 单位

售价 = $100/单位

变动成本= $70/单位

变动成本减少10%将导致净现值大约增加

a. $156.000.

b. $219,000.

c. $365,000.

d. $367,000.

208. 两个互斥的资本支出项目的相关信息如下。

A项目 B项目

投资 $100,000 $150,000

净现金流入 - 第1年 40,000 80,000

第2年 50,000 70,000

第3年 60,000 60,000

所有的现金流量在年末发生。基于以上信息，以下各项描述中，哪一项不正确？

a. A项目资本成本为10%，其净现值为$22,720。

b. B项目资本成本为12%，其净现值为$19,950。

c. B项目内部收益率（IRR）比A项目的高。

d. A项目的回收期比B项目的长。

209. Wilcox公司在一场官司中获得了赔偿，并且被告人的保险公司向其提供了四种不同的支付选择。根据历史 利率，使用8%作为利率水平分析这种情况。不考虑税收，以下各项选择中，总会计师应该建议Wilcox的管 理层选择哪一项？

a. 现在支付$135,000。

b. 未来4年每年年末支付$40,000。

c. 现在支付$5,000，未来10年每年年末支付$20,000。

d. 现在支付$5,000，未来9年每年年末支付$5,000，加上第10年年末一次性支付$200,000。

210. Smithco公司在考虑购买扫描设备来实现其采购过程的机械化。该设备需要广泛的测试和调整，并且在投 入使用之前要对使用者进行训练。预期的税后现金流如下：

期间 税后现金

年 流入/（流出）

0 $(550,000)

1 $(500,000)

2 $450,000

3 $350,000

4 $350,000

41

5 $350,000

公司管理层预计该设备在第6年初其账面价值为0时还可以$50,000销售。Smithco内部最低资本回报率和有 效税率分别为14%和40%。该项目的净现值为：

a. $(1,780).

b. $(6,970).

c. $(17,350).

d. $8,600.

211. Verla工业公司正在对以下的两个方案进行评价。两个方案都在明年1月1日开始实行。

方案1 – 购买一台新抛磨机

该机器的成本为$1,000,000 ，有效使用时间为5年。在未来5年，每年因人工成本节省得到的净税前现金流 为$100,000。出于融资和税收目的，折旧使用直线法计算。购买机器的另一动机在于：Verla公司可以将他 们现阶段已提完折旧的机器卖给新机器供应商，并因此获得$50,000。

方案2 –外包抛磨工作

Verla可以把这项任务外包给LM公司，并在未来5年内每年支付$200,000。如果他们选择外包，Verla可以 将已提完折旧的机器抛弃。

Verla的有效所得税税率为40%。加权平均资本成本为10%。

那么外包抛磨机的净现值为

a. 净现金流出$303,280。

b. 净现金流出$404,920。

c. 净现金流出$454,920。

d. 净现金流出$758,200。

212. Verla工业公司正在评价以下的两个方案。两个方案都将在明年1月1日开始实行。

方案1 – 购买一台新抛磨机该机器的成本为$1,000,000 ，并且有效使用时间为5年。在未来5年，每年因人工成本节省得到的净税前现金流量为$100,000。由于融资和税收目的，折旧使用直线法计算。购买机器的另一动机在于：Verla公司可以将已提完折旧的机器卖给新机器供应商，并因此获得$50,000。

方案2 –外包抛磨工作

Verla可以外包给LM公司，并在未来5年内每年支付$200,000。如果他们选择外包，Verla可以将已提完折 旧的机器报废。

Verla的有效所得税税率为40%。加权平均资本成本为10%。

那么购买新抛磨机的净现值为

a. 净现金流出$229,710。

b. 净现金流出$267,620。

c. 净现金流出$369,260。

d. 净现金流出$434,424。

213. Jenson复印公司打算花费$25,310购买一台复印机。在不同的贴现率下，该投资的净现值（NPV）如下。 贴现率 NPV

4% $2,440

6% $1,420

8% $ 460

10% ($ 440)

那么，Jenson公司该项投资的内部收益率大概为

a. 6%.

b. 8%.

c. 9%.

d. 10%.

214. Long公司正在进行投资分析。该投资为$1,000,000用来购买新设备，该设备生产的产品单位毛利为$5。新 设备可以使用5年，由于税收原因而使用直线法折旧，并且最后没有净残值。从销售量的分析中得到如下 42

数据。

年销售量 利润率

80,000 .10

85,000 .20

90,000 .30

95,000 .20

100,000 .10

110,000 .10

如果Long的最低资本回报率为12%，有效所得税税率为40%，那么，该项目预期的净现值为

a. $261,750.

b. $283,380.

c. $297,800.

d. $427,580.

215. Fred Kratz刚刚完成一项购买新的材料处理设备的资本投资分析。该设备预计花费$1,000,000，可以使用8 年。Kratz与公司的财务副总Bill Dolan一起 进行了净现值（NPV）分析。分析表明，当最低资本回报率为 20%时，该投资的税收节约会产生正的NPV $200,000。Dolan发现，虽然折旧年限为8年的直线折旧法可 以达到节税目的，但是由于该设备只符合3年期的MACRS方法的要求， 因此整个节税分析都需要重新考 虑。3年期的MACRS率如下。

年 比率

1 33.33%

2 44.45%

3 14.81%

4 7.41%

因此，根据税收节约而调整后的NPV为（选择最相近的千位数）

a. $109,000.

b. $192,000.

c. $283,000.

d. $425,000.

216. Foster 制造公司正在评价一项投资，该投资预期将产生如下的现金流量和净利润。

年 税后现金流量 净利润

0 ($20,000) $ 0

1 6,000 2,000

2 6,000 2,000

3 8,000 2,000

4 8,000 2,000

如果Foster的资本成本为12%，那么，该项目的净现值为

a. $(1,600).

b. $924.

c. $6,074.

d. $6,998.

217. Lunar公司正在考虑购买一台价值$500,000的机器，使用期限为5年。基于以下信息进行了财务分析。 第一年 第二年 第三年 第四年 第五年

销售量 10,000 10,000 20,000 20,000 20,000

单位售价 $ 100 $ 100 $ 100 $ 100 $ 100

单位变动成本 65 65 65 65 65

固定成本 300,000 300,000 300,000 300,000 300,000

税前现金流量 50,000 50,000 400,000 400,000 400,000

43

出于税收的考虑，该机器将在5年内使用直线法进行折旧。假设Lunar公司的其他经营活动中有大额的应税 收入，在20%的贴现率下，该项目的净现值为

a. $(282,470).

b. $(103,070).

c. $(14,010).

d. $16,530.

218. Foster 制造公司正在评价一项投资，该投资预期产生如下现金流量和净利润。

年 税后现金流 净收入

0 ($20,000) $ 0

1 6,000 2,000

2 6,000 2,000

3 8,000 2,000

4 8,000 2,000

如果Foster的资本成本为12%，那么，内部收益率（IRR）（选择最相近的整数比率）为

a. 5%.

b. 12%.

c. 14%.

d. 40%.

219. 一个投资项目可以接受是因为

a. 净现值大于或等于0。

b. 现金流入的现值比现金流出的现值小。

c. 现金流出的现值大于或者等于0。

d. 现金流入的现值大于或者等于0。

220. Molar 公司正在为扩张不同的产品线而对三个独立的投资项目进行评价。财务部门对每个项目都进行了广 泛的分析，首席财务官表明这些项目在资本分配上没有先后优劣的。以下各项描述，哪一项是正确的？ I. 否定任何回收期比公司标准短的项目。

II. 选择那些内部报酬率（IRR）最高且超过最低资本回报率的项目，其他项目一概拒绝。

III. 选择具有正净现值的项目。

IV. 拒绝具有负IRR的所有项目。

a. 只有I， II 和IV 。

b. I，II，III 和IV。

c. 只有II和III。

d. 只有III和IV 。

221. Ironside产品公司现在考虑两个相互独立的项目，每个项目需要的现金初始投资是$500,000 ，预期的使用 年限均为10年。每个项目预测的年度净现金流入和现金流入的概率分布如下。

项目R 项目S

概率 现金流 概率 现金流

0.10 $ 75,000 0.25 $ 70,000

0.80 95,000 0.50 110,000

0.10 115,000 0.25 150,000

Ironside决定，在相对风险情况下，该项目的最低资本回报率应该为16%；而在最小的相对风险情况下， 该项目的最低资本回报率应该为12%。给定这些参数，应该建议Ironside采取什么行动？

a. 否定两个项目。

b. 选择项目R而拒绝项目 S。

c. 拒绝项目R而接受项目 S。

d. 接受两个项目。

222. Logan公司正处于一个关键的决策点，必须决定是结束营业还是继续经营5年。Logan公司还签有一份5年 44

后才到期的劳动合同，如果Logan的工厂关闭的话，那么必须赔偿$1,500,000解约金。公司另一份合同规 定，在未来5年要为Dill公司每年提供150,000件产品，每件售价为$100。Dill是Logan现在唯一的客户。如 果违约，Logan必须立刻支付Dill公司$500,000。工厂的净账面价值为$600,000，资产评估师估计，如果现 在卖掉设备可以获得$750,000，但是再运营5年以后可能就没有任何价值了。Logan的固定成本是每年 $4,000,000，变动成本是每单位$75。Logan贴现率大概为12%。不考虑税收，最优决策是

a. 结束营业，因为每年的现金流量为负的$250,000。

b. 继续经营以避免支付$1,500,000的解约金。

c. 结束营业，因为盈亏平衡点为160, 000单位，而年销售量才150, 000单位。

d. 继续经营，因为新增净现值大约为$350,000。

223. Hobart公司使用多种绩效评价指标来评价资本投资项目，包括：16%的最低资本回报率，小于3年的回收 期，大于20%的会计收益率。 管理层基于以下预测来评价一个项目。

? 资本投资 $200,000

? 年现金流量 $65,000

? 直线折旧年限 8 年

? 终值 $20,000

预测的净现值为负$2,000。以下各选项中哪一选项符合按上述评价指标得到的结果？

净现值 回收期

a. 接受 拒绝

b. 拒绝 接受

c. 接受 接受

d. 拒绝 拒绝

224. Parker工业公司正在分析一个$200,000的设备投资项目，该设备将在未来5年内用于生产新产品。根据预 测，该项目产生的年度税后现金流量数据为下。

年税后现金流 概率

$45,000 .10

50,000 .20

55,000 .30

60,000 .20

65,000 .10

70,000 .10

如果Parker使用14%的最低资本报酬率，那么得到正净现值的概率为

a. 20%.

b. 30%.

c. 40%.

d. 60%.

225. Staten公司正在考虑两个互斥的项目。两个项目都需要$150,000的初始投资，并且都将运营5年。与项目 相关的现金流如下。

年度 项目X 项目Y

1 $ 47,000 $ 0

2 47,000 0

3 47,000 0

4 47,000 0

5 47,000 280,000

总计 $235,000 $280,000

如果Staten必要收益率为10%，并且使用净现值法，那么应该建议Staten采取以下哪一种行动组合？ a. 接受项目X并且拒绝项目Y。

b. 接受项目Y并且拒绝项目X。

45

c. 接受项目X和Y。

d. 拒绝项目X和Y。

226. Jones公司在考虑购买扫描设备以实现采购过程的机械化。该设备需要广泛的测试和调整，并且在投入使 用之前需要对使用者进行训练。预期税后现金流量如下：

时间 税后现金

年 流入/（流出）

0 $(600,000)

1 (500,000)

2 450,000

3 450,000

4 350,000

5 250,000

管理层期望该设备在第6年初账面价值为0，还可以卖$50,000。Jones内部最低回报率和有效税率分别为 14%和40%。基于以上信息，计算该项目的负净现值，因此，可以得到结论：

a. 该项目的内部收益率（IRR）小于14%，因为IRR是使净现值为0的利率。

b. 在分析任何潜在项目之前，Jones都应该检验决定最低资本报酬率的因素。

c. Jones应该计算项目回收期来评价结论是否与净现值的计算相同。

d. 该项目内部收益率（IRR）大于14%，因为IRR是使净现值为0的利率。

227. Foggy产品公司正在评价两个互斥的项目，其中一个需要初始投资$4,000,000，另一个需要$6,000,000。财务部门对每个项目都进行了广泛的分析，首席财务官曾经表示这些项目在资本分配上没有先后优劣的问 题。以下各项描述哪一项是正确的？

I. 如果两个项目的回收期都比公司的标准长，那么，两个都应该被否定。

II. 选择内部收益率（IRR）最高的项目（假设IRR都大于最低资本回报率）。

III. 选择具有最大正净现值的项目。

IV. 不管何种评价方法，都选择初始投资额较小的项目。

a. 只有I，II和IV。

b. 只有I，II和III。

c. 只有I 和III 。

d. 只有II和III 。

228. Stennet公司正在考虑两个互斥的项目。公司的资本成本为10%。两个项目的净现值序列如下。 贴现率 净现值 $(000)

（百分比） A项目 B项目

0 $2,220 $1,240

10 681 507

12 495 411

14 335 327

16 197 252

18 77 186

20 (26) 128

22 (115) 76

24 (193) 30

26 (260) (11)

28 (318) (47)

公司总经理认为应该选择B项目，因为它的内部收益率（IRR）较高。总经理要求CFO——John Mack提供 建议。以下各项建议中，Mack应该给哪一项？

a. 同意总经理观点。

b. 选择A项目，因为它的IRR高于B项目。

46

c. 选择A、B两个项目，因为两个项目的IRR都高于资本成本。

d. 选择A项目，因为当贴现率为10%时，它的NPV大于B项目的。

229. Winston公司的有效所得税税率为30% ，并且使用净现值法评价资本预算提案。Harry Ralson是资本预算 经理，他希望改进一个不是很吸引人的提案。为了达到这个目的， 应该建议Ralston采取以下哪一种行动？ a. 将一个可全额抵税的大修从第四年推迟到第五年。

b. 减少项目估计的净残值。

c. 立刻全额支付该提案的营销计划，而不是分成5个等额而分期付款。

d. 调整项目贴现率，使项目从“低风险”类变成了“一般风险”类。

230. 以下哪一项不是内部收益率（IRR）法的缺点？

a. IRR假设一个项目产生的资金将再进行再投资，而投资利率与项目本身的IRR相同。

b. IRR法没有考虑到投资规模的不同。

c. IRR比净现值（NPV）更加直观和容易理解。

d. 现金流量符号的改变可能产生不止一个IRR。

231. 一家公司正在评估一条主要产品线的扩张。使用14%的贴现率，公司计算了该项目的现金流入和现金流出 共计$15,800,000。如果公司要进一步分析这个项目，那么应该

a. 更深入了解扩张带来的边际收益。

b. 比较内部收益率和会计收益率。

c. 比较内部收益率和公司资本成本。

d. 比较内部收益率和公司的资本成本以及最低资本收益率。

232. Hobart公司使用多种绩效评价指标来评价资本投资项目。评价指标包括：16%的最低资本回报率，小于3 年的回收期，大于20%的会计收益率。 管理层基于以下的预测来评价项目：

? 资本投资 $200,000

? 年现金流 $74,000

? 直线折旧年限 5 年

? 终值 $20,000

预测的内部收益率为20%。以下各选项中，哪一项符合使用上述评价指标得到的恰当决策？

内部收益率回收期

a. 接受 否定

b. 否定 否定

c. 接受 接受

d. 否定 接受.

233. Diane Harper是BGN工业公司的副总裁，她正在看下属准备好的材料，因为稍后的董事会上，她必须为一 条新的产品线的4个互斥的方案中选择一个作为建议。汇集的信息表明4个方案所需要的初始投资额，在 BGN公司最低资本收益率为16%时的现金流量现值（不含初始投资额），以及内部收益率（IRR）。

方案 投资额 按16%贴现的现金流量现值 IRR

X $3,950,000 $3,800,000 15.5%

Y 3,000,000 3,750,000 19.0%

Z 2,000,000 2,825,000 17.5%

W 800,000 1,100,000 18.0%

如果没有资本分配的限制，那么，Harper应该建议选择哪一个方案？

a. 方案X

b. 方案Y

c. 方案Z

d. 方案W

234. 尽管传统的回收期存在着缺陷，但仍然是流行的投资评价方法，部分原因是它

a. 为人们了解项目相关的风险提供启示。

b. 忽略货币时间价值不计。

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c. 重视利润更甚于现金流量。

d. 提供投资项目整个生命周期内的信息。

235. 以下哪一项不是回收期法的缺点？

a. 它并没有考虑到回收期之后的现金流量。

b. 忽略了货币的时间价值。

c. 不能显示出项目的流动性。

d. 鼓励选择较短的回收期的项目。

236. Quint公司用回收期法评价资本投资。公司的投资项目之一要求$140,000的投资，预期的税前现金流量如下： 第一年 $60,000

第二年 60,000

第三年 60,000

第四年 80,000

第五年 80,000

Quint的有效税率为40%。基于这些数字，项目的税后回收期应该为：

a. 1.5.

b. 2.3.

c. 3.4.

d. 3.7.

237. Foster 制造公司正在评价一个投资项目，预期该项目将产生的现金流和净利润如下：

年 税后现金流量 净利润

0 ($20,000) $ 0

1 6,000 2,000

2 6,000 2,000

3 8,000 2,000

4 8,000 2,000

该项目的回收期为：

a. 2.5年

b. 2.6年

c. 3.0年

d. 3.3年

238. Miller公司出于税收和财务报告的考虑而使用直线折旧法。以下的数据与第108号机器有关，该机器成本是 $400,000，并且要在5年内冲销。

年 经营收入 现金经营费用的节约额

1 $150,000 $230,000

2 200,000 280,000

3 225,000 305,000

4 225,000 305,000

5 175,000 255,000

上列所有的金额都是税前的。Miller公司的所得税税率为40%。公司要求的收益率为12%。对于第108号机 器而言，其传统的回收期应该为：

a. 2.14年

b. 2.44 年

c. 2.58 年

d. 3.41年

239. Smithco公司在考虑购买扫描设备实现采购过程的机械化。该设备需要广泛的测试和调整，并且在投入使 用之前对使用者进行训练。计划税后现金流如下：

时间 税后现金

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年 流入/（流出）

0 $(550,000)

1 $(500,000)

2 $450,000

3 $350,000

4 $250,000

5 $150,000

管理层期望该设备在第6年初其账面价值为0时可以卖到$50,000。Smithco内部最低回报率和有效税率分别 为14%和40%。该项目的回收期为：

a. 2.3 年

b. 3.0 年

c. 3.5年

d. 4.0年

240. Wearwell公司现在考虑三个投资项目。 总经理希望总会计师准备一份报告，并提出一个合适的投资建议。 总会计师对3个项目计算的结果如下：

项目 净现值 内部报酬率

A $20,680 12%

B 30,300 10%

C 15,000 13%

公司期望从可接受的项目中所获得的最低净现值为$20,000。项目之间互斥，Wearwell的资本成本为8%。 以下选项中，哪一项是总会计师可能提供给总经理的建议？

a. 项目 C，因为它的内部收益率（IRR）最高。

b. 项目 B ，因为它的净现值（NPV）最大。

c. 项目 A、B和C，因为每个项目的IRR都比资本成本高。

d. 项目A和B，因为它们都超过了预期的NPV。

241. 以下各种资本预算工具中，哪一项与使用净现值法会评价的结果相同？

a. 贴现的回收期（Discounted Payback）

b. 内部收益率

c. 盈利能力指数（Profitability Index）

d. 会计收益率

242. Lewis服务公司正在对6个投资项目进行评价。下面的数据是每个项目的净现值（NPV）和各自需要的初始 投资。所有的项目都相互独立。

项目 NPV 投资额

R $ 5,000 $10,000

S 5,000 5,000

T 8,000 40,000

U 15,000 60,000

V 15,000 75,000

W 3,000 15,000

Lewis有$100,000投资约束。以下组合中，哪一组合可以推荐给Lewis服务公司的管理层？

a. R，S，U 和 W

b. R，V 和 W

c. R，S 和 V

d. T 和 U

243. Zinx公司最多有$5,000,000可供投资。公司有如下的投资选择：

项目 投资 贴现后的现金流量

I $2,800,000 $3,360,000

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II 1,500,000 1,720,000

III 2,300,000 2,617,000

IV 1,200,000 1,368,000

V 800,000 1,000,000

应该向Zinx的管理层建议采纳以下的哪种组合？

a. II，III，和 IV.

b. II，II，和 V.

c. I 和II.

d. I，IV，和V.

244. 在评价独立的资本投资项目时，公司接受这些项目的最佳理由是

a. 会计收益率大于0。

b. 初始投资比现金流入的现值大。

c. 盈利能力指数大于1。

d. 内部收益率大于会计收益率。

245. Carbide公司有如下投资机会。要求的投资支出和每项投资的盈利能力指数如下：

项目 投资成本 盈利能力指数

I $300,000 0.5

II 450,000 1.4

III 650,000 1.8

IV 750,000 1.6

Carbide本期初始支出预算的上限为$1,500,000。这些项目相互独立。你推荐哪些投资机会，Carbide有可 能接受？

a. III

b. III 和 IV

c. I，II和 IV

d. I， III和 IV

246. Dobson公司正在分析一项资本投资，该投资要求0时刻有现金流出$2,500,000，5年内每年有净现金流入$800,000。贴现率为12%时，净现值（NPV）为$384,000。由于有些经理认为这是一个有风险的项目，因 此对以下3种情境进行了分析如下：

? R情境 - 年度净现金流入减少10%。

? S情境 – 贴现率提高到18%。

? T情境 – 第5年的现金流入降低到0。

按照对NPV的影响，从小到大将这3种情况排序如下：

a. R, S, T.

b. R, T, S.

c. S, T, R.

d. T, S, R.

答案 – CMA第三部分练习题

1. B 8. D 15. C 22. D 29. C 36. C

2. A 9. B 16. C 23. C 30. D 37. A

3. D 10. D 17. C 24. C 31. C 38. B

4. B 11. C 18. A 25. D 32. B 39. C

5. C 12. B 19. D 26. B 33. A 40. D

6. A 13. A 20. D 27. D 34. A 41. A

7. D 14. C 21. A 28. A 35. C 42. B

50

43. C 77. D 44. D 78. A 45. B 79. D 46. C 80. C 47. C 81. D 48. D 82. B 49. D 83. C 50. A 84. B 51. A 85. A 52. B 86. B 53. D 87. B 54. D 88. D 55. B 89. D 56. C 90. D 57. B 91. C 58. A 92. B 59. D 93. C 60. B 94. B 61. C 95. B 62. C 96. C 63. B 97. A 64. D 98. B 65. D 99. C 66. C 100. A 67. D 101. B 68. C 102. A 69. D 103. B 70. D 104. A 71. C 105. D 72. C 106. C 73. D 107. C 74. D 108. C 75. D 109. B 76. B

110. A

111. B 145. D 112. C 146. D 113. C 147. D 114. B 148. A 115. B 149. A 116. B 150. B 117. C 151. A 118. D 152. C 119. A 153. A 120. A 154. D 121. D 155. B 122. C 156. B 123. D 157. C 124. B 158. A 125. B 159. C 126. B 160. C 127. B 161. C 128. B 162. C 129. B 163. C 130. C 164. D 131. A 165. D 132. C 166. A 133. C 167. C 134. D 168. A 135. B 169. D 136. D 170. D 137. B 171. A 138. B 172. D 139. D 173. A 140. C 174. D 141. C 175. C 142. B 176. B 143. D 177. D 144. B

178. C

179. D 213. C 180. D 214. B 181. C 215. C 182. D 216. B 183. C 217. D 184. C 218. C 185. C 219. A 186. C 220. D 187. C 221. D 188. A 222. D 189. C 223. D 190. B 224. C 191. B 225. A 192. A 226. A 193. C 227. C 194. D 228. D 195. D 229. A 196. B 230. C 197. D 231. D 198. A 232. C 199. A 233. C 200. B 234. A 201. D 235. C 202. C 236. D 203. C 237. C 204. D 238. A 205. C 239. D 206. B 240. B 207. B 241. C 208. C 242. A 209. C 243. D 210. A 244. C 211. C 245. B 212. D

246. A

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