论散户炒股的策略问题
中国的股市投资者主要包括三种，一种是资金在几万到几十万元，称之为散户；一种是资金在几百万到几千万元，称之为大户；一种是资金在几亿以上有合法注册手续的金融企业，称之为机构。不讲信息、人才、股市制度等方面的因素，单从散户与大户和机构资金量的差距上，就可以知道，散户在股市中的生存环境是极为恶劣的。在这种强敌环伺的情况下散户要想生存，不得不针对股市的特点制定一套适合自身的战略战术，并一以贯之地实行下去，否则就只有被蒸发的一条路可走。本文借鉴毛泽东同志在《抗日游击战争的战略问题》和《论持久战》中运用的战略战术，探索将游击战运用于散户炒股，试图从散户个体的角度找出与主力抗衡的办法。
一、中国股市的本质特点
散户要想在股市中赢利，就要对股市的本质有一个清醒的认识，这样才能制定出真正有利于自己的切实可行的策略。
（一）股市设立的目的
中国的股市独具中国特色，是一种以国家信用为掩护，借增加民众财产性收入之名，行国企解困之实的金融体制，从某种程度上代替了银行，为各种利益集团输血，并且几乎是白得，可以不用还本、不用分红，什么时间钱不够用了，还可以增发，继续圈钱。管理层最初让一些亏损国企在国内上市，利用国内股民的钱为亏损国企解困，而将一些享受垄断利润的优质国企在境外上市，充分体现了国人外圆内方的思维模式。在这样的制度环境下，一些公司上市成功后，把圈来的钱任意挥霍、转移，回报在企业上市过程中出了大力的各色人等以及地方政府，造成了不少企业上市不出一年，业绩大变脸的怪事，并且参与其中的作假者 1
不用担当任何风险。另外，国家和券商还从股市收取了世界上最为昂贵的交易费税，不断从股市中抽血。可以说，除了散户外，股市的其它各方皆各大欢喜，各得其需。
（二）股市的基本运行模式及其缺陷
我国的新股上市实行审批制，哪个股票可以上市，上市定价多少，由管理层说了算。新股发行实行增量发行，一个企业要上市了，原来的股份不动，可以增发一定数量的股票，增发的股票仅占总股本的10%-30%，增发的股票一部分向机构定向发行，余下的拿到网上申购，网上申购的股票多数也被资金量大的机构拿去了。新发行的股票原有的股份都不流通（称作限售股或大小非），一年后再陆续流通。通过这样的巧妙设计，控制上市企业的数量和上市企业首次流通的股票数量，人为地造成股票供不应求的局面。在各种利益的驱使下，新股上市的定价就偏高，上市的第一天，持有大部分流通股份的机构就会大幅拉升股价，一般会达到申购价的一倍以上，所以形成了中国股市市盈率世界领先的奇观。中国石油上市后的表现，就是这种制度的登峰之作。另外，由于首次发行的流通股很少，相对于同样的股市存量资金，可以发行更多的股票。所以中国以大跃进的速度，迅速营造了一个流通股少、限售股多的庞大的畸形资本市场。不能流通的限售股都是上市公司的大股东持有的，既然不能流通变现，大股东就恶意淘空上市公司。为了解决这个问题，管理者就推出了股权分臵改革，让限售股以不超过10：3的超级优惠对价获得流通权，一年后分批解禁流通。更严重的是，股权分臵改革后，新股发行制度仍沿用老办法，新股继续高价上市，又制造了大量暂时不能流通的限售股。限售股由于多年的分红送股，很多成本接近0，而在二级市场买入股票的流通股东，其股票市盈率一般达到50倍左右。因此，限售股一解禁，禁不住暴利的诱惑，很多都选择 2
了抛售，变现的资金也流出股市。据估算，现在股市里限售股总市值已经超过居民存款总额。看透了这个道理，也就明白了为什么股权分臵改革后，即使国内经济强劲发展，限售股仅仅抛售了30%左右，而股市跌幅却达到70%以上。综上所述，由于限售股的陆续流通，加上不断发行的新股，使中国股市将长期处于严重供过于求的局面。
（三）股市的赢利模式
投资者进入股市，皆为逐利而来。在这样的制度设计下，由于股价畸高,上市公司分配的红利显得微不足道,多数不及银行利息，同时中国股市虽然推出了股指期货，但是门槛太高，风险太大，绝大多数散户无缘使用这样的做空工具，导致了参与A股的多数投资者必须通过高抛低吸，从股票的价差中获利，因此中国股市产生了令世人费解的诸多怪象，比如股市每隔几年就会有一个大的轮回，不是一涨涨过头，就是一跌跌过头，并且在大涨和大跌的过程中，还有小的频繁波动；股市的成交量和换手率均领先世界；股市的涨跌我行我素，完全与实体经济的发展不相干。
（四）散户的生存环境
在这样的赢利模式下，股市成了一个零和游戏，一方赚的钱就是另一方亏的钱。所以股市中机构、大户和散户之间展开了一场精彩绝伦的较量，只有臵对方于死地自己才能生存。古语说得好，柿子都愿拣软的捏。较量的三方中，只有散户最软，机构和大户不约而同地把矛头对准了散户，于是中国人独有的智慧在股市中发挥得淋漓尽致，各种诱骗散户的“千术”大行其道，如：制造假利空消息低位洗盘、压低建仓，制造假利好消息高位震荡、诱惑散户高位接盘；通过出货打压股价，逼散户在低位割肉，机构在低位又重新建仓。这样的手段反复使用。另外，由于散户处 3
于技术和信息的弱势地位，往往在股市出现赚钱效应、股价快到顶时进场，在股价达到顶点时没有及时退出，出现浅亏时又不想止损，当股价继续下跌，快到底部时，散户又承受不了巨亏的压力，黯然出场，将带血的筹码交给机构。于是散户就象韭菜一样，被割了一茬又一茬，前仆后继。尤以08年最为惨烈，懂股票的散户投资股票亏损了70%左右，不懂股票的投资基金，也亏损了60%左右。散户多数属于中产阶层，这一场股灾，把中国的中产阶层消灭干净了，为国企解了困，为特殊利益阶层输了血，也为抑制通货膨胀立下了汗马功劳，象牙塔里的所谓经济学家喊了二十多年的扩大内需，恐怕又要变成雾里花、水中月了。尤为恐怖的是，随着股权分臵改革释放出了巨量大小非，急剧增加的股票供应量要超过股市存量资金的十几倍，就象一头大象掉进了澡盆，结果只能是把澡盆压垮了。屋漏偏逢连阴雨，我们又遭遇了历史上罕见的全球金融危机，股市更是雪上加霜。股市的全流通彻底改变了市场的估值体系，那些指望股市跌到底，再来一场大牛市，把套牢散户解放出来的愿望注定无法实现，在高山上站岗的散户恐怕永远也不能解套了。
（五）股市的监管
中国的官文化同样在股市的监管中表现得淋漓尽致，融资量多少、股指的涨跌都成了喜欢表面文章的管理者显示政绩的重要指标。投资者需要从股票的价差中获利这一本质，决定了股票价格必然要表现为大起大落，而管理者一厢情愿地要求股价按他们设计的趋势缓慢上涨，最好只涨不跌。当股价快速上涨时，管理者就开始出利空打压股市，一个利空不行，出两个，实在不行，就祭出破坏性的政策，如以前的国有股减持，一棍子把股市打晕，股市开始了暴跌，往往时间长达数年。当股价跌到一定程度，管理者感觉到了他们认可的点位，就出一些小利好托市，但是股市 4
的惯性是巨大的，隔靴搔痒式的利好根本阻挡不住股市下跌的步伐。当股市跌得接近崩溃时，管理者才不得已承认错误，拿出最有力的利好政策，这时的股市也跌得过头了，于是借助利好，股市一飞冲天。管理者又开始了新一轮“水多了和面，面多了和水”式的监管。股市就象一个有着极强跳跃欲望的小球，被管理者强行放进一个空间狭小的箱子，其结果只能加剧小球上蹿下跳的速度和频率，多数时间会冲破箱子的上下界限，给股市的投资者造成更大的伤害。
二、股市对立双方的态势分析
通过以上的分析，恐怕很多人要得出一个结论，中国的股市不适合散户生存，或者说散户注定要被消灭。我们认为不能这样悲观，散户赔钱的主要原因是没有从被动挨打的战略地位中摆脱出来，时时被机构牵着鼻子走。只要散户采取正确的策略，扬长避短，变被动为主动，是能够在恶劣的股市环境中生存下来，并逐渐发展壮大的。
孙子兵法讲：知己知彼，百战不殆。让我们来看一看主力是如何操纵股价涨跌的。主力在操作前，首先要制定一个操作计划，包括股票买进价位、操作周期、操作方法等。然后在低位收集筹码，如果看中的股票价位稍高，机构还要用一部分资金频繁进出这只股票，将股价打压到目标价位，在低位反复震荡洗盘，串通上市公司放出利空消息，将不坚定者洗出局，悄悄吸货。这个过程一般需要几个月时间。等主力吸足筹码，在大势配合下，主力就会拉高股价，迅速脱离成本区。拉到一定位臵后，主力再向下打压股价，将低位进场的散户中途赶下车，然后继续向上拉升股价。经过几个反复的过程，股价到达了主力的计划价位，这个阶段大概需要一个月左右的时间。主力串通上市公司再发布利好消息，诱惑散户跟进，主力则边拉升股价边出货，这时主力是 5
买进的少，卖出的多，这个阶段大约需要一两个月时间。等主力出货出得差不多了，便不再托举股价，股价就象断线的风筝一样直线下落，跟进的散户则被套在高位。然后主力又开始了新一轮炒作。在这样的操纵下，股价就会周期性地出现低位震荡、盘旋拉升、逐波下跌三种大的走势，而股指也会同步出现这种走势。
根据主力的操作手法，结合其它情况进行综合分析，我们发现主力存在三大优势和三大劣势。优势之一：资金量大。从几亿元到几百亿元不等，能轻易左右局面。优势之二：人才和信息优势。主力都有一批专业人才研究分析股票，准确性较高；在现有的国情下，主力往往比散户更早地获知国家的政策变化，有先知之利。优势之三：占据主动的战略地位。由于上述的优势，主力可以很轻松地控盘一只股票，决定其价格走势。按照唯物辩证法的观点，事物都是一分为二的，强势的另一面必然有弱势，主力在具备三大优势的同时，也存在着难以克服的劣势。一是尾大不掉。主力控盘一只股票，一般要掌握20%以上的筹码，在吸筹时，要小心弈弈地小批量买进，当股价被跟风盘买高时，还要用一定筹码向下打压，以伪装自己吸筹的意图。同样，在高位派发筹码时，也要小批量出货，当股价被卖盘压低时，还要用一定资金向上拉抬股价，以伪装自己出货的意图。因此主力要进出一只股票难度很大，所需时间也较长。主力控盘一只股票还要承担国家政策和企业基本面突然变化带来的风险，一旦出现意外，根本无法及时脱身，损失会很大。比如，20xx年10月，不少上市公司停牌进行重组，当时股价处于高位，到今年10月股票才恢复交易。在现在低迷的市道下，股票一般都会有6到8个跌停，主力为此损失惨重。二是资金成本较高。主力控盘一只股票，在震荡吸筹、盘旋拉升、高位派发时，均需要耗费很大的资金，成本很高。三是有时间成本限制。主力的资金都是通过一定渠道融通 6
的，需要还本分红。
从散户方面分析，也同样具备三大优势和三大劣势。优势之一：船小好掉头。散户资金量少，可以方便地一次性进出一只股票，不用象主力那样困难。优势之二：资金成本低。散户除了交纳交易费税之外，几乎没有资金成本。优势之三：没有时间成本的限制。散户的资金基本上是个人积蓄，没有还本分红的压力，在时间上经得起消耗。相对于主力，散户同样存在三大劣势。一是资金量小。二是缺乏人才和信息优势。三是处于被动的战略地位。
三、散户的战略选择
以弱胜强，是古往今来许多军事家和谋略家不懈追求的最高境界。在抗日战争中，毛泽东同志从理论和实践两方面完善了游击战，创造性地将游击战从战术范畴提升到战略范畴来认识，指导八路军取得了辉煌的战绩。散户在股市中所处的环境与抗日战争中的八路军非常相似，因此，在股市中，将游击战作为一种经常性的战略手段加以运用应该成为散户的明智选择。
（一）为什么游击战可以作为一种战略手段为散户所用 在股市中，每一时刻的股票价格是买盘和卖盘对决的结果，如果主动性买盘大于卖盘，股价就会上涨；如果主动性卖盘大于买盘，股价就会下跌，决定股价涨跌的是资金量。从散户个体来说，资金量太小，影响不了股价的走势；从散户整体来说，由于缺乏协调性，对股价走势也不会产生持续的影响。而对机构来说，巨大的资金量可以轻易左右股价的走势，另外由于股市目前没有股指期货等做空机制，主力只有通过制造股票价差才能赢利，并且在一定的时间内要完成吸筹、拉升、派发三个过程，可以说主力的操作手法比较机械、笨拙，操作意图容易预测。因此，散户要想在这样的股市中生存赚钱，必须避免参与这种决定股价走势 7
的买卖盘对决。当买卖盘对决后，股价形成下跌趋势，要持币观望，不可介入；当买卖盘对决后，股价形成上升趋势，要立即介入，与庄共舞，在股价上涨到一定高度，要及时退出观望，等这个股票冲高回落，调整充分后再进，或者抛开这个股票，去寻找另一个在底部盘整充分，准备拉升的股票。这种做法就是股票游击战法，不与主力打阵地战，最大限度地利用主力的弱点，乘敌之隙，在有利的情况下就进场搏一把，不利的情况下就出局观望。孙子兵法讲：“先求不可胜，以待敌之可胜。”讲的就是这个道理。通过游击战法，散户能够有效地在牛市中赚钱，在熊市中减少损失。
（二）散户游击战战略的具体运用
在明确了游击战总的战略指导思想之后，我们再来看一下如何具体实施游击战战略。
1、树立持久战的思想。由于散户本身所处的弱势地位，在管理层中没有自己的利益代言人，自身的利益诉求根本进不了决策层的视野，因此散户不要奢望股市制度会向散户倾斜，再加上中国股市牛短熊长，这就决定了散户在股市中获利机会不多，获利的速度不会太快，只能谨慎地抓住出现的有利时机，赚取有把握的小利，积小成多，在股市中才能长久生存下去。但是现实中多数散户都犯了急性病，经常满仓操作股票，妄想毕其功于一役，一夜暴富，主力充分利用散户的这种心态，逼迫散户高吸低抛，处处陷于被动挨打地位。明白了这个道理，就要树立持久作战的思想，克服急性病。有了这样的指导思想，散户操作股票就会从容镇静，时机有利就进场，不利就退出观望，将主动权牢牢掌握在自己手里，操作的失误就会大大减少。
2、持久战中的速决战。我们解决了散户在战略上要实行持久战的方针之后，再来探讨一下在具体操作股票时采取何种战 8
术。按照一般的观点，既然战略上采取了持久战，那在具体的战术上也要实行持久战。我们的观点是恰恰相反，在战术上万万不能持久作战，必须采用速决战，这是由主力的操作手法和股市的赢利模式决定的，不是以散户的主观臆想为转移的。为了赢利，主力必须频繁地制造价差，因此，中国股市在两个层面会交替地出现价格波动。一是在战略层面，一般以2-3年为一个周期，股价或股指会出现低位盘整、拉升、下跌三个阶段；二是在战术层面，一般以几个周或几个月为一个周期，也会交替出现上述三种阶段。在这种情况下，如果散户实行价值投资，持有一个股票长时间不动，属于另一种形式的阵地战，那只能在主力的上下折腾中坐过山车，收益很少或亏损。更严重的是，一旦散户在高位买进股票，浅亏时还能承受得住，但是当股价跌得比较深，在底部盘整时忍受不了亏损的压力而出局，结果会是很惨的。而避免这种结局的出现，就要在持久战的战略指导下，具体操作股票实行速决战，在股价从低位启动时介入，拉升到一定高度后出局，决不恋战，以最大限度地趋利避害，实现利润最大化。
3、精选出击方向和出击时机。在股市中个股与大盘往往有很强的联动性，大盘涨，个股也跟着涨，但是有的股票涨幅超过大盘指数，有的低于大盘指数，有的股票涨势缓，有的涨势急，有的振荡幅度小，有的振荡幅度大。对散户来说，如何选择股票是一个关乎成败的最关键问题。中国革命战争有一个重要的军事原则，“在战略上打击强敌，在战役战术上打击弱敌”，战略上打击强敌讲的是选择强敌做为出击方向，战役战术上打击弱敌讲的是选择合适的出击时机，在强敌弱的方面和弱的时间下手，这样才能更有效地战胜强敌。军事上的强敌是指装备好、士气旺、指挥高明的敌人。在股市中，如何区分强敌和弱敌呢？我们认为，股市中的强敌是指那些热点板块中有强庄介入、振荡幅度大的股 9
票，而强势股票什么时间强，什么时间弱呢？当这些股票积累了较多的获利盘，股价高高在上，具有较强的欲向下冲击的“势”能时，就是它最强的时候；当这些股票经过几波俯冲下跌，跌势趋缓，前期获利盘出逃殆尽，股价接近地板，已经丧失了向下冲击“势”能时，就是它最弱的时候。在具体操作中，要选择有强庄介入、振荡幅度大的强势股票，在强势股弱的时候介入，介入后，当股票涨起来，股票由弱变强了，那就退出观望，等它下跌后重新变弱时再介入，做足每一个波段，这样可以最大限度地减少损失，获取最大的利益，使自己始终处于主动的战略地位。
4、把握操作节奏。从股市运行中可以知道，股价和股指呈现周期性波动的特点，可以称作震荡相持、进攻拉升、下跌防御三个阶段。这三个阶段，应该从战略、战役和战术三个层面来分析，相对于股市，就是大盘、板块和股票三个层面。散户在具体操作中，必须用准确性高的技术手段判明股价或股指所处的阶段，确定每两个阶段之间的转折点，再根据每一阶段的特点采取相应的对策。如果股价处于震荡相持阶段，主力在压低股价收集筹码，股价会产生小幅的上下震荡，甚至一路小幅下跌。散户这时可以不参与主力的震荡，去选择震荡快结束的股票，或者在股价下跌到一定程度时介入，当股价稍有反弹，立即出局，用这样的方法反复操作。这个阶段的操作仓位可重一些，频率要高，必须快进快出，踏准节奏。在震荡相持阶段结束出现进攻拉升转折点时，要敢于满仓操作，减少波段操作的次数，尽可能多地赚取上升段利润。在拉升阶段结束出现下跌防御转折点时，要果断空仓出局，不轻易进场，进行充分休整。遇到合适的机会，也只可用轻仓进场短炒一把，慢进快出，没有把握宁可放过。综上所述，只要认清了股价或股指的大趋势，明确了阶段转折点，将主动性和灵活性寓于具体实战中，散户就会从被动局面中摆脱出来，在 10
股市中的长久生存就有了保证。
5、持重待机。散户的最大劣势是资金量少，一旦亏损严重，就会陷入无法翻身的危险境地。因此，在下跌防御阶段，保住本金、保住利润就成为比赢利还要重要的首要问题，必须引起散户的高度重视。很多散户在牛市中赢利的水平丝毫不逊于主力，但多数躲不过下跌阶段，将牛市赚来的钱加倍还给了市场。从这个角度讲，散户能不能限制自己贪欲的心理，经常保持空仓，坚决避免在没有把握的情况下仓促进场，赌运气，是检验散户能否生存的最重要指标之一。中国股市牛短熊长，一年中三分之二左右的时间股市是下跌的，所以，散户一年中持仓的时间不能超过三分之一，如果超过这个时间，说明股票不是全在上升中，而是在下跌。散户必须在股票底拐点出现后进场，出现波段顶拐点后坚决出局，然后再耐心地等待下一次进场机会。如果机会把握不大，宁肯空仓错过，须知股市里的机会永远都存在的。这个方面应该学习猎豹，猎豹捕食时会伏在树上，等猎物经过树下时，就会选择一个最好的角度、最好的时机出手，百发百中。看不准，就放过，不会期望抓住树下经过的所有猎物。散户只有通过这样多次每战必胜的操作，积小赢为大赢，散户的资金才会逐渐增多，赢利的总额也会加速递增。
6、合理使用预备队。中国革命的军事指挥者，非常重视预备队的使用，在军事实践中收到了非常好的效果。股市中同样如此，散户在介入股票时，力戒一次性满仓，这样一旦判断失误，全部资金套进去，会使自己很被动，无法动作，要动必须割肉，损失资金不说，还干扰了情绪，造成散户的非理性操作。如果不割肉，很可能长期套牢，后面遇到好的股票，也只有看的份。因此，散户在操作时，建仓要分批建，先建三分之一左右仓，然后根据股价变动情况再做决定，股价上涨趋势明朗就加仓，情况不 11
明就观望，判断失误就出局，或者建小仓后，股价下跌，调整到位后补仓，摊低成本，有利于早日解套。当满仓一股票后，股价上涨到一定程度，技术指标发出见顶信号后，可分批出仓，这部分资金又可作为预备队使用。总之，手中始终保持一定的资金作为预备队，可以使自己能够掌握一定的机动权，有利于减少损失，增加赢利。
四、散户战术手段的运用
散户游击战战略的运用，基本上解决了散户炒股的理论指导问题，但是仅仅运用这些理论，散户还是不能有把握战胜主力，问题在于散户无法精准地判断股价或股指处于什么阶段，趋势的拐点在哪里，也不容易看清主力施放的烟雾弹。这个问题不解决，散户游击战理论就会成为空中楼阁，派不上用场。对于这个问题，我们也有了解决的办法，就是综合运用MACD和K线等指标，建立我们的技术侦察手段，使股价的运行趋势、拐点一目了然，让主力无所遁形，再加上游击战的灵活运用，散户战胜主力就有了无往不胜的法宝。
20xx年9月6日
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