四川理工学院
《财务管理课程设计》报告
比亚迪公司的财务分析、投资计划及筹资、
利润分配方案设计
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指导教师： 日 期： 2014-6-6
第一章 公司概况 目录
一、公司简介 ...................................... 1
二、融资状况 ...................................... 1
第二章 财务分析
一、短期偿债能力 .................................. 2
二、长期偿债能力分析 .............................. 3
三、盈利能力分析 .................................. 4
四、营运能力分析 .................................. 5
五、财务状况综合分析 .............................. 6
第三章 投资计划. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7
第四章 筹资计划. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8
附件近三年的财务表 8
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第一章 公司概况
一、公司简介
比亚迪股份有限公司【股票代码：1211.HK】。创立于19xx年，20xx年7月31日在香港主板发行上市，公司总部位于中华人民共和国广东省深圳市，是一家拥有IT，汽车和新能源三大产业群的高新技术民营企业。
比亚迪在广东、北京、陕西、上海等地共建有九大生产基地，总面积将近700万平方米，并在美国、欧洲、日本、韩国、印度等国和中国台湾、香港地区设有分公司或办事处，15万人。
公司IT产业主要包括二次充电电池、充电器、电声产品、连接器、液晶显示屏模组、塑胶机构件、金属零部件、五金电子产品、手机按键、键盘、柔性电路板、微电子产品、LED产品、光电子产品等以及手机装饰、手机设计、手机组装业务等。主要客户包括诺基亚、三星等国际通讯业顶端客户群体。
20xx年3月。公司分拆旗下手机部件及模组、印刷电路板组装等业务，申请赴香港主板上市，20xx年12月20日，分拆出来的比亚迪电子（国际）有限公司在香港联交所挂牌上市，集资约59.125亿元。20xx年9月27日，美国著名投资者“股神”沃伦?巴菲特的投资旗舰伯克希尔?哈撒韦公司旗下附属公司中美能源控股公司宣布以每股8港元的价格认购比亚迪2.25亿股股份，约占比亚迪本次配售比亚迪后10%的股份，交易总金额约为18亿港元或相当于2.3亿美元。巴菲特投资代表了对比亚迪发展前景和品牌价值。20xx年6月30日A股上市（代码SZ.002594）。
二、融资状况
发行类型：增发
发行起始日：2013-12-30
发行性质：增发A股
发行股票种类：A股
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发行方式：非公开发行
发行公众股数量（万股）：132338.4991 人民币发行价格（元）：11.17 外币发行价格（元）：
实际筹资金额（万元）：1473371.0349 实际发行费用（万元）：4850 发行市盈率（倍）： 上网定价中签率（%）： 二级配售中签率（%）0.00
第二章 财务分析
一、短期偿债能力分析
1、比率分析
表1-1 比亚迪股份公司近四年短期偿债能力比率
表
1-2 比亚迪股份公司近4年短期偿债能力比率表 从表1-2可以看出，比亚迪公司近4年的短期偿债能力较弱。主要原因是公司从10年流动负债大量增加，13年12月的流动负债是10年末的2.5倍。其中11年新
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增短期贷款70多亿，仅13年应付票据就高达54亿。 与之相对的是，流动资产四年仅增长了50亿，始终徘徊在150~200亿之间。速动比率介于0.4~0.7之间，13年九月为0.4，低于汽车制造业行业平均水平。 比亚迪公司近4年流动比率始终在1.00以下，理论上讲，流动比率指标的下限为1.00，此时企业的流动资产等于流动负债，只有所有流动资产都能及时、足够地变现，不受任何损失地实现周转价值，债务清偿才有物质基础保障，否则，企业就会遇到债务不能及时清偿的风险。
2、趋势分析
公司短期偿债能力的绝对数趋势分析 表1-3 比亚迪公司短期偿债能力的绝对数趋势分析表
从表1-3可以看出，比亚迪公司的货币资金、流动资产和流动负债的绝对值呈现上升趋势，流动资产从144亿增加到198亿，但远远低于流动负债的增加额，流动负债从142亿增加到310亿。且流动负债内部各项目都表现上升趋势：经营活动现金净流量呈现上升与下降交替趋势，11年达到120亿，大起大落明显。 结论：短期偿债能力较弱，存在短期偿债风险
二、长期偿债能力分析
1、比率分析
表1-4是比亚迪公司长期偿债能力比率及趋势分析，包括资产负债率、权益乘数、利息保障倍数、偿债保障比率，偿债保障比率是从企业现金流角度分析长期偿债能力，它是负债总额与经营活动现金流量的比值。
表1-4 比亚迪公司长期偿债能力比率
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从表1-4上看，资产、负债、所有者权益都有大幅增长，而且三者增幅速度基本相同，负债和所有者权益同步增长的同时，也没有打破原来的权益乘数。20xx年由于支付税费及支付其他与经营活动有关现金较少，导致经营活动现金流量大量增加。公司近4年资产负债率在60%左右，波动较小，鉴于中国国情及公司所处行业，资产负债率还算合理；权益乘数介于1.7~2.0之间，理论上资产负债率在50%左右，权益乘数合理的范围应该在是2.00左右，基本符合。企业资产对负债的依赖程度不是很高，风险适中。 公司利息保障倍数在3.0左右，通常数值越大，偿债能力越强，表明其经营业务收益偿付借款利息的能力，一般利息保障倍数在3~6之间较合理，公司的息税前利润都有很大部分用于偿还利息支出了 结论：比亚迪长期偿债能力一般
三、盈利能力分析
1、盈利收入分析
表3-1 比亚迪公司产品盈利能力指标分析
比亚迪公司在20xx年 20xx年销量表现颇佳，20xx年实现销量20万辆，20xx年上半年，轿车销售全国排名第七，同比增长176%，这主要得益于中国汽车市场的迅猛发展和国家对新能源汽车的支持，借此东风，各盈利指标在11年达到顶峰。 进入20xx年，随着中国汽车市场的“快车”式增速的结束，市场趋于饱和，国家汽车消费促进政策逐渐淡出，部分城市出台限购或限行政策，民众对新能源汽车持观望态度，都导致了比亚迪汽车销量的下滑。
2、资产盈利能力指标分析
表3-3 比亚迪公司盈利能力比率表
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纵观比亚迪公司整体财务指标，20xx年是经营情况最好的一年。从20xx年开始至今，集团公司就开始走了下坡路。随机选取汽车制造业四家上市公司20xx年盈利指标与之对比 。
表3-4 行业对比及平均值
从表3-3及表3-4可以看出，比亚迪公司基本资产盈利指标基本和行业平均值持平，每股 收益和每股净资产略高于行业水平。 综合表现，比亚迪公司资产盈利能力尚可。
四、营运能力分析
比亚迪股份公司20xx年至20xx年反映营运能力的指标：应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、总资产周转率，如表2-1所示
表2-1 比亚迪公司营运能力比率表
从表2-1可以看出，比亚迪公司存货周转率及流动资产周转率逐年增高，比亚迪公司在存货控制上做的的不错，三年平均存货始终在55亿左右；三年平均流动资产保持在160亿左右，收入的增加也导致了流动资产周转率的增加。 理论上一般生产制造企业的存货周转率应达到2~3次，流动资产周转率应达到1~2次，应收账款周转率应达到3~4次。从上表看，公司都基本超过这个水平，表明公司资金周转速
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度快，资本流动性强。
结论：比亚迪公司营运能力良好。
五、财务状况综合分析
公司20xx年第三季度虽保持着一定的盈利能力，但是与前期相比较利润总额和净利润均有大幅度的下降。公司净资产收益率与近几年相比较下降幅度比较大，且低于最近一期行业平均值5.60%，表明公司第三季度盈利能力较弱。公司第三季度净利润增长率也有所下降，且低于该指标的最近一期行业平均值-19.14%，这表明公司增长能力有所减弱。但是公司净利润现金含量有了大幅度的增长表明公司收益质量良好，现金流动性强。 究其原因我们可以发现这主要是因为报告期内，受国内汽车市场需求疲软及自主品牌市场份额持续下降等因素影响，公司的汽车销量同比有所下降。报告期内，本集团共销售汽车19.97万辆，同比下降了9.27%；期内尽管集团汽车销量有所下降，然而受惠于集团的产品结构逐渐趋向中高端，汽车业务收入依然较去年同期增长12.72%至约人民币11,591百万元。报告期内，集团加大投入提升汽车产品品质，导致成本有所上升，但得益于产品结构原因，汽车业务整体毛利率得以保持。 手机部件及组装业务方面，20xx年上半年，集团手机部件及组装业务受到主要客户销售下滑影响，实现销售收入约人民币8,609百万元，同比下降11.62%；由于主要客户销售下降、市场竞争激烈及成本上升影响，报告期内毛利率同比减少了0.52个百分点至12.66%。 二次充电电池及新能源业务方面，集团继续保持于锂离子电池和镍电池市场的全球领导地位，并进一步加大磷酸铁锂电池于电动汽车、储能电站等领域的应用，以扩大商业化应用范围。报告期内，集团二次充电电池及新能源业务营业收入较去年同期下降5.54%，实现销售收入约人民币2,382百万元。锂离子电池业务方面，集团于期内积极开拓新客户及新型号锂电池的应用，报告期内收入有所增长。受到环球经济不景气影响，期内镍电池业务收入有所下滑。 光伏市场方面，报告期内，集团的太阳能业务持续受压。 综上，报告期内，本集团实现营业收入约人民币22,582百万元，较去年同期增长0.17%；营业利润约人民币-72百万元，较去年同期下降121.94%；归属于上市公司股东的净利润约人民币16
百万元，较去年同期下降94.09%。这也是造成公司第三季度利润下滑的最主要原因。 20xx年第三季度，受国内外宏观经济形势不明朗因素的影响，中国汽车市场需求预计仍旧疲弱，市场竞争更加激烈。公司汽车业务尽管得益于季节性因素较第二季度
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有所恢复，但仍面临较大压力，因此预计20xx年9-12月，公司汽车业务与去年同期基本相当。但是，电动汽车业务的发展预计将使汽车业务收入有所上升就，效益将在第四季度及今后有所显现。受主要客户市场份额下降影响，预计20xx年9-12月手机部件及组装业务与去年同期相比有所下降。太阳能电池业务方面，受全球太阳能市场低迷、太阳能产品价格大幅下降影响，上半年经营业绩较去年同期大幅下降，随着公司加大市场开拓力度及采取适当的成本控制举措，预计亏损额在第三季度较去年同期将有所收窄，但仍较大程度的拖累公司整体业绩。
我认为从长期的角度来看比亚迪是一只值得投资的股票，但是从技术分析来看，近期并不适合进入市场，而是空头等待时机。后续的时机选择可以通过持续的关注以及适当的技术分析后选择进入。综上所述， 我认为它值得投资的原因有以下几点：
1. 在中国积极的经济政策下和稳健的货币政策下，经济会有比较好的发展，汽车制造业作为其中的支柱产业有很好的前景。在这样的形势下，比亚迪作为其中有竞争力的一家企业拥有很好的前景。
2. 金融危机过后的经济复苏，汽车制造业在世界范围内都将成为一个焦点，因此可以预见，汽车制造业在经济复苏的过程中可以吸收到很大比重的资金。
3. 金融危机过后的世界经济格局有所改变，这个也是比亚迪占据世界市 场份额的一个相当好的机会。
4. 外国资金普遍对中国经济有看好，因此在明年比亚迪很有可能得到部分外来资金。
5. 目前世界范围内低碳经济是一个相对热门的话题，因此在绿色汽车制造方面拥有一些技术优势，可以让比亚迪在这一方面率先打出绿色牌，抢占市场份额，这样一定会得到世界范围内的广泛认可。
6. 中国的汽车制造业有国有投资占主体，企业多，规模小，乱等特点，而比亚迪作为民营企业在企业管理经营上相对国有企业有优势，而且规模较大。
7. 比亚迪的经营绩效受到外界广泛的认可，王传福作为总经理也受到了人们的信任。
8. 中国政府在减排方面也有很高的关注度，因此在明年汽车制造这一面的门槛有可能随之调高，所以比亚迪在国内竞争中也有部分优势。
9. 比亚迪走技术创新的路线已经明确，这在民营企业和国有企业中都是值得鼓励的，国家应该会在这方面进行鼓励。
第三章 投资计划
比亚迪股份有限公司（002594.SZ、01211.HK，下称“比亚迪”）正在研究于沙特兴建整车厂的可行性，并计划在充电设施完善后向该市场出口电动车。《第一财经日报》记者昨日已从比亚迪方面求证，不过，该企业并未透露具体的投资金额。
目前，比亚迪在中东和非洲地区有四家总装厂，分别位于伊拉克、埃及、苏丹和埃塞俄比亚。根据境外媒体报道，比亚迪中东区域总监Ibrahim Qahtan在接
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受媒体采访时称，比亚迪计划在沙特建设一家总装厂，该厂将向当地提供整车和零部件。不过其解释称，该项目相关研究尚未完成，目前还没有具体的产能目标或动工时间表。
比亚迪正在加快走出去的步伐，不仅在中东和非洲加快投资建厂，在北美洲、南美洲也在推进投资，不断扩充全球布局的版图，继在美国成立铁电池及电动大巴工厂之后，又计划在巴西投资1亿美元，兴建工厂投产电动巴士，有望今年下半年投产，这是比亚迪迄今在海外规模最大的投资项目。
自主品牌车企走出去的趋势越来越明显，自主品牌车企在现阶段国内汽车市场业务没有实质性增长的情况下，更迫切希望通过海外市场的业务增长来作为公司重要的补充。
受合资品牌价格下压以及渠道下沉等多重因素影响，国内自主品牌目前在市场上表现不尽如人意。5月，自主品牌乘用车的销量为58万辆，环比下降2.7%，同比增长5.4%，占乘用车销售总量的36.5%，占有率比上月下降0.58个百分点，比上年同期下降2.92个百分点，已经是自主品牌乘用车连续9个月出现市场份额下滑。
为摆脱在国内传统汽车领域的疲软，比亚迪一边加快走出去，另一方面也在加速抢滩国内新能源市场。自20xx年开始，比亚迪在电动客车领域高歌猛进，已在兰州、南京、大连、广州、武汉等地投资设厂或计划投资设厂，拟建的各地电动客车生产基地金额累计逾百亿元。
第四章、筹资计划
5月26日，新能源汽车企业比亚迪复牌后第一个交易日，A股封死涨停板，涨幅为10.01%。三天前，比亚迪因拟披露重大事项，A股和H股午后双双停牌。当天比亚迪发布公告，比亚迪和配售代理订立配售协议，折价14.95%以每股35港元的价格，配售共计42.66亿港元的H股。
比亚迪此次筹资全部用于新能源汽车业务，称未来铁电池产能提高、新能源汽车研发及市场推广都需较大投入。“电池扩产已经在计划中，初步扩产规模是3GWH。规划新增产能6GWH，20xx年9月份逐步投产。”比亚迪高级副总裁吴经胜5月26日对21世纪经济报道说。
尽管每个基地都有数亿元的投入，但王传福基于大巴生产并不需要采购高端的生产设备，认为这是一笔相当划算的生意。王传福认为通过走集成和垂直整合战略，可以实现分散化生产：“现在可以拼装出一个高水平的柴油大巴和技术能力不俗的电动大巴。”
电动大巴的推广为比亚迪新能源汽车打开了巨大的市场，成为比亚迪新能源汽车目前规模最大的一块，250万元/台。今年前4个月，秦营业额在6.25亿元-6.91亿元，e6营业额在2.73亿元-2.91亿元，单价250万元的k9营业额为50亿元，全年营业额预计可能超过150亿元。
按照比亚迪4月23日公告，假设所有配售股份全数配售，配售所得款项总额预计约为42.6亿港元，经扣除佣金和估计费用后的配售所得款项净额预计约为41.9亿港元。
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比亚迪认为，20xx年，受益于中国各级政府政策的大力支持，中国各地城市纷纷启动新能源汽车应用，新能源汽车行业出现较快的增长，20xx年成为新能源汽车行业发展的关键一年。
比亚迪筹集资金较大一部分将用于铁电池的扩产。铁电池作为新能源汽车的核心技术所在和关键组成部分，比亚迪铁电池目前产能为1.6GWH，产能居全国第一。“可以满足今年需求，但难以满足未来集团新能源汽车高速增长带来的需求。秦和e6通过传统汽车生产线生产，目前没有大规模扩产需求。筹集资金主要用于电池，其次大巴也有扩产计划。”吴经胜说。
目前比亚迪在各个城市建立大巴生产工厂。由于历史原因，全国很多城市都有公交大巴生产厂，这些企业规模小，盈利能力一般，但是基本垄断着当地的公交车制造和售后。公交是电动汽车商业化一块现成的蛋糕，比亚迪电动大巴要进入各地公交领域，并且抬高竞争门槛，当地建厂或跟当地企业合作是最可行的模式。
附：近三年的财务报表
（一）资产负债表
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（二）利润表
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（三） 现金流量表
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