《财务管理》课程设计报告
三一重工股份有限公司财务分析
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公司概况 ..................................................................................................... 3
公司简介............................................................................................... 3
融资状况............................................................................................... 3
财务比例综合分析 .................................................................................... 4
短期偿债能力 ...................................................................................... 4
长期偿债能力 ...................................................................................... 7
盈利能力分析 ...................................................................................... 9
营运能力分析 .................................................................................... 10
参考文献 ................................................................................................... 12
公司概况
公司简介
公司名称：三一重工股份有限公司
英文名：SANY HEAVY INDUSTRY CO., LTD
上市时间：20xx年7月3日
上市代码：600031
注册资本：241070.04万元
三一集团有限公司始创于19xx年。20xx年，三一集团实现销售收入135亿元、利润40亿元，成为建国以来湖南省首家销售过百亿的民营企业。 三一重工主要从事工程机械研发、制造、销售，产品包括建筑机械、筑路机械、起重机械等25大类120多个品种，主导产品有混凝土输送泵、混凝土输送泵车、混凝土搅拌站、沥青搅拌站、压路机、摊铺机、平地机、履带起重机、汽车起重机、港口机械等。三一混凝土输送机械、履带起重机械、旋挖钻机已成为国内第一品牌，混凝土输送泵车、混凝土输送泵和全液压压路机市场占有率居国
【1】内首位，泵车产量居世界首位，是全球最大的长臂架、大排量泵车制造企业。
融资状况
经有限公司20xx年10月28日股东会决议通过,三一重工业集团有限公司所有资产、债务和人员全部进入股份有限公司。有限公司以20xx年10月31日为基准日经审计的净资产18000万元,按1：1的比例折为18000万股,由原有限公司股东三一控股有限公司、湖南高科技创业投资有限公司、锡山市亿利大机械有限公司、河南兴华机械制造厂和娄底市新野企业有限公司按其在原有限公司的权益比例持有,其中三一控股持有17380.93万股,高创投公司持有334.64万股,亿利大公司持有167.33万股,兴华厂持有89.24万股,新野公司持有27.86万股,分别占股份公司总股本的96.56%、1.86%、0.93%、0.50%和0.15%。
本公司于20xx年6月18日以100%向二级市场投资者定价配售发行方式成功地发行了人民币普通股6,000万股,每股面值1.00元,每股发行定价15.56元。
【2】此次发行成功后,本公司的总股本为24,000万股,注册资本为24,000万元。
财务比例综合分析
财务分析是以会计核算和报表资料及其他相关资料为依据，采用一系列专门的分析技术和方法，对企业等经济组织过去和现在有关筹资活动、投资活动、经营活动、分配活动的盈利能力、营运能力、偿债能力和增长能力状况等进行分析与评价的经济管理活动。它是为企业的投资者、债权人、经营者及其他关心企业的组织或个人了解企业过去、评价企业现状、预测企业未来做出正确决策提供准确的信息或依据。
短期偿债能力
短期偿债能力是企业偿还流动负债的能力，它表明企业偿还日常到期债务的能力。短期偿债能力的强弱取决于流动资产的流动性，即资产转换成现金的速度。企业流动资产的流动性强，相应的短期偿债能力也强。因此，通常使用流动比率、速动比率和现金比率衡量短期偿债能力。三一重工2006-20xx年及20xx年上半年的短期偿债能力指标数值如下表所示：
【3】
下面我们将对三一重工的短期偿债能力的各个指标进行分析：
流动比率
流动比率是企业流动资产与流动负债的比值，其计算公式为： 流动比率=流动资产÷流动负债。
流动比率是衡量企业短期偿债能力的一个重要财务指标。这个比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强，流动负债得到偿还的保障越大。但是，过高的流动比率也并非好现象。因为流动比率越高，可能是企业滞留在流动资产上的资金过多，未能有效加以利用，可能会影响企业的获得能力。经验表明，流动比率在2：1左右比较合适。但是，对流动比率的分析应该结合不同的行业特点和企业流动资产结构等因素。有的行业流动比率较高，有的较低，不应该用统一的标准来评价各企业流动比率合理与否。只有和同行业平均流动比率、本企业历史的
【7】
流动比率进行比较，才能知道这个比率是高还是低。
由下图可知，三一重工的流动比率是先升后降的，在20xx年至20xx年之间是越来越高的，而20xx年后，由于受到金融风暴的影响，09至10年的流动比率降低，但是20xx年上半年，其流动比率为1.28，呈现上升趋势。这是由于三一重工的流动资产和流动负债从20xx年至20xx年上半年呈现快速增长，而20xx年至20xx年受金融风暴影响则增长较缓慢，20xx年至20xx年上半年流动资产
的增长幅度较大，为75.21%。但总的来说三一的流动比率还是较合理得，公司的经营管理水平得到较大提升。但也可能表明了公司滞留在流动资产上的资金过多，未能更好地运用，资金周转可能减慢，从而影响其盈利能力。
图1：流动比率
速动比率
速动比率是企业速动资产与流动负债的比率。流动比率在评价企业短期偿债能力时，存在一定的局限性，如果流动比率较高，但流动资产的流动性较差，则企业的短期偿债能力仍然不强。在流动资产中，存货需经过销售，才能转变为现
【8】金，若存货滞销，则其变现就成问题。一般来说，流动资产扣除存货后称为速
动资产。速动比率的计算公式为：
速动比率=速动资产÷流动负债 =（流动资产－存货）÷流动负债。
通常认为正常的速动比率为1，低于1的速动比率被认为是短期偿债能力偏低。但这仅是一般的看法，因为行业不同速动比率会有很大差别，没有统一标准的速动比率。
由下图可以看出，三一重工的速动比率同流动比率一样都是先升后降，在2006至20xx年是呈上升趋势的，2008至20xx年是下降的，20xx年上半年又有所上升。由资产负债表可知三一重工的存货在逐年增加，由20xx年的1,495,604,220.13元增长到20xx年上半年的7,802,842,043.19元，增长幅度很大，这是因为公司业务规模扩大，原材料采购及储备增加，而存货的增减会影响了速动资产。20xx年的速动比率为0.84，低于1，这说明20xx年，三一重工的短期偿债能力偏低，这是由于20xx年三一的流动负债和存货都较多引起的。20xx年上半年，三一的流动资产大幅度增加，所以其速动资产增加，速动比率上升，其短期偿债能力还是较强的。
图2：速动比率
现金比率
现金比率是企业现金类资产与流动负债的比率。现金类资产包括企业所拥有的货币资金和持有的有价证券（即资产负债表中的短期投资）。它是速动资产扣除应收账款后的余额，由于应收账款存在着发生坏账损失的可能，某些到期的账款也不一定能按时收回，因此速动资产扣除应收账款后计算出来的金额，最能反
【9】映企业直接偿付流动负债的能力。现金比率的计算公式为：
现金比率=（货币资金＋交易性金融资产）÷流动负债。
虽然现金比率最能反映企业直接偿付流动负债的能力，这个比率越高，说明企业偿债能力越强。但是，如果企业停留过多的现金类资产，现金比率过高，就意味着企业流动负债未能合理地运用，经常以获得能力低的现金类资产保持着，这会导致企业机会成本的增加。通常现金比率保持在20%左右为宜。
由下图可知，三一重工的现金比率也是呈现先升后降的趋势，这是因为其货币资金在逐年增长，由20xx年的1,139,173,571.55元增长至20xx年上半年的11,265,733,065.26元。20xx年至20xx年现金比率下降，是因为流动负债较大的缘故，但20xx年上半年其现金比率又回升了。
图3：现金比率
综合来说三一重工的债务较小，财务费用低，短期偿债能力较强。但是这也说明公司滞留在流动资产上的资金过多，公司未能有效利用资金，延缓资金周转，可能会影响公司的获利能力。
长期偿债能力
长期偿债能力是企业偿还长期债务的能力，它表明企业对债务的承担能力和对偿还债务的保障能力。长期偿债能力的强弱是反映企业财务安全与稳定程度的重要标志。因此企业的偿债能力不仅受企业资本结构的重要影响，还取决于企业未来的盈利能力。通常使用资产负债率、产权比率、权益乘数和已获利息倍数来衡量企业的长期偿债能力。三一重工2006-20xx年及20xx年上半年的长期偿债能力指标数值及变动趋势如下表所示：
【4】
图4：长期偿债能力各指标
下面我们将对三一重工的长期偿债能力的各个指标进行分析：
资产负债率
资产负债率是负债总额和资产总额之比值，表明债权人所提供的资金占企业全部资产的比重，揭示企业出资者对债权人债务的保障程度，因此该指标是分析企业长期偿债能力的重要指标。该指标越低，企业举债越容易，该指标越高，表明举债越困难。当资产负债率高到一定程度，由于财务风险过大，债权人往往就不再对企业贷款了。这也就意味着企业的举债能力已经用尽了。国际上通常认为，企业将资产负债率控制在30%左右比较稳妥。而制造行业的资产负债率一般为60%左右。
三一重工的资产负债率处于平稳状态，在20xx年至20xx年是呈上升趋势的，增长幅度小，处于稳定经营时期；20xx年至20xx年呈下降趋势，这是因为20xx年金融风暴的影响；2009至20xx年上半年又上升，而20xx年和20xx年上半年该公司的资产负债率高于行业水平，说明公司的财务杠杆较高，其财务风险也较高，举债变得越困难。
产权比率
产权比率，也称负债与股东权益比率或资本负债率，是企业的全部债务与股东权益之间的比率。其计算公式为：
产权比率=负债总额÷股东权益总额
产权比率反映了企业所有者权益对债权人权益的保障程度，产权比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人承担的风险越小，债权人也就愿意向企业增加借款。但当着这一比率过低时，所有者权益比重过大，虽然企业拥有很强的偿还长期债务的能力，但却不能充分发挥负债的财务杠杆作用。该指标也反映由债权人提高的负债与股东提高的资本的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报
酬的财务结构。
三一重工的产权比率在20xx年至20xx年是呈上升趋势的，这说明公司的长期偿债能力减弱；2008至20xx年是呈下降趋势的，表明企业的长期偿债能力增强，债权人承担的风险减小；而20xx年之后至20xx年上半年是呈上升趋势的，公司的长期偿债能力减弱，其产权比率高，债权人承担的风险大。
权益乘数
权益乘数即权益总资产率，是指资产总额与所有者权益的比率。它说明企业资产总额与所有者权益的倍数关系。其计算公式为：
权益乘数=资产总额÷所有者权益
权益乘数越大，表明所有者投入企业的资本所占的比重越小，企业对负债经营利用得越充分；反之，该比率越小，表明所有者投入企业的资本额在资产总额中所占比重越大，债权人权益的保障程度越高，企业偿债能力也就越强。
三一重工的权益乘数变动也较稳定，20xx年至20xx年上升，20xx年至20xx年有所下降，所有者权益比率有所上升，即长期偿债能力有所增强；而20xx年之后，其权益乘数上升，所有者权益比率下降，即长期偿债能力下降。
已获利息倍数
已获利息倍数又称利息保障倍数，是指企业每期获得的息税前利润与所支付的固定费用的倍数关系。其计算公式为：
已获利息倍数=息税前利润÷利息费用 （其中：息税前利润=净利润＋所得税＋利息费用）
企业已获利息倍数越高，说明企业支付利息费用的能力越强，企业对到期债务偿还的保障程度也就越高。一般来说，该指标越大，企业的长期偿债能力越强，从长期来看至少要大于1。
三一重工的已获利息倍数都远远大于1，企业的支付利息费用的能力强，企业对到期债务偿还的保障程度也就越高。
综合来说，尽管面对金融危机，但是三一重工长期偿债能力并没有明显削弱，一方面源于自身造血能力的提升；一方面得益于其上市公司的身份，可以在资本市场上融资，相应降低企业对于贷款的需求。
三一公司在历经金融危机后启稳回升，短期偿债能力和长期偿债能力，均有向好趋势，公司的偿债能力还是较好的，有较充裕的资金进行偿付，指标显示公司综合偿债能力得到加强。当然还有不足之处就是公司的流动资产未能得到较好的利用，应该加大对流动资产的利用。
盈利能力分析
盈利能力就是公司赚取利润的能力。企业的经验目标就是在既定投入下取得最大产出，因此，盈利能力分析师企业财务分析的重点。反映公司盈利能力的指标很多，通常使用的主要有：销售毛利率、主营业务净利润率、净资产报酬率、每股收益率等。三一重工2006-20xx年及20xx年上半年的盈利能力指标数值如下表所示：
【5】三一重工属于固定费用较高的重工业，要求有较高的毛利率以弥补起较大的固定成本。从其销售利润率来看，近年来的最高值为2010上半年的37.58%，最低值为20xx年的29.03%，虽然相较20xx年同比降低了7个百分点，20xx年之后逐年上升，说明公司对成本的控制还是采取了一定的措施。同时，20xx年也是特殊的一年，虽然金融风暴给企业带来了一定的影响，但是企业还是能够在风暴中前行。由财务报表中可见尽管08年金融危机来袭，但是三一重工销售毛利率稳定，说明产品已进入成熟期，具有稳定的成本和市场，增强了企业的抗风险能力。主营业务净利率、净资产收益率和销售净利率在09年有较大幅度上升，反映企业逐步摆脱金融危机的阴影，盈利能力较08年有较大的提高。
营运能力分析
企业营运能力分析就是要通过对反映企业资产营运效率与效益的指标进行计算与分析，评价企业的营运能力，为企业提高经济效益指明方向。一般来说，企业营运能力越强，资产的变现能力越强，企业遭遇现金拮据的可能性越小，企业到期不能偿债的可能性越小，风险也就越小。营运能力分析包括全部资产英语能力分析、流动资产营运能力分析和固定资产营运能力分析，其中流动资产营运能力分析是企业营运能力分析的重点。通常使用总资产周转率、营业周期、存货周转率、存货周转天数、应收账款周转率、应收账款周转天数、流动资产周转率
【10】
和流动资产周转天数来衡量企业的营运能力。三一重工20xx年-20xx年上半年营运能力的各项指标如下表所示：
【6】
图5：营运能力指标
应收帐款周转率就是反映公司应收帐款周转速度的比率。它说明一定期间内公司应收帐款转为现金的平均次数。用时间表示的应收帐款周转速度为应收帐款周转天数，也称平均应收帐款回收期或平均收现期。它表示公司从获得应收帐款的权利到收回款项、变成现金所需要的时间。从上图可以看出，三一重工的应收账款周转率在20xx年至20xx年是呈上升趋势的，这说明这几年的平均收账期越短，坏账损失少，应收账款收回快；而20xx年较08年有所下降，究其原因是由于公司为了刺激销售，大量采用赊销方式，这对公司的资金安全构成了一定的危险；20xx年应收账款周转率较09年有所上升，而20xx年其应收账款周转率下降，这说明三一重工20xx年上半年的应收账款收回慢，坏账准备多，截止20xx年6月30日止，应收客户逾期按揭款及够回款为848,749,062.62元，，坏账准备为631,561,087.05元。
存货周转率（次数）是指一定时期内企业销售成本与存货平均资金占用额的比率，是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理效率的综合性指标.，其意义可以理解为一个财务周期内，存货周转的次数。一般来讲，存货周转速度越快（即存货周转率或存货周转次数越大、存货周转天数越短），存货占用水平越低，流动性越强，存货转化为现金或应收帐款的速度就越快，这样会增强企业的短期偿债能力及获利能力。从上图可看出，三一重工的存货周转率在20xx年至20xx年逐年增加，说明公司的存货周转速度变快，而20xx年上半年的存货周转率明显下降，说明公司的存货周转速度变慢，存货占用水平高，流动性差，存货转化为现金的速度变慢。
流动资产周转率指企业一定时期内主营业务收入净额同平均流动资产总额的比率。一般情况下，该指标越高，表明企业流动资产周转速度越快，利用越好。在较快的周转速度下，流动资产会相对节约，相当于流动资产投入的增加，在一定程度上增强了企业的盈利能力；而周转速度慢，则需要补充流动资金参加周转，会形成资金浪费，降低企业盈利能力。由上图可以看出，三一重工的流动资产周转率在20xx年至20xx年是呈上升趋势的，这说明这几年三一重工的流动资产周转速度快，利用好，企业能力增强；而20xx年上半年，三一重工的流动资产周转率呈大幅度下降趋势，这说明其流动资产周转率变慢，资金不能得到很好的利
用，企业盈利能力降低。
总资产周转率是企业一定时期营业收入与平均资产总额的比值。该指标反映资产总额的周转速度，周转越快，销售能力越强。由上图可知，三一重工的总资产周转率在20xx年至20xx年总体呈现上升趋势；而20xx年上半年下降，且下降幅度很大，这是由于应收账款周转率、存货周转率和流动资产周转率降低导致的。
综上几个指标分析可知，三一重工的营运能力在2006至20xx年是不错的，资产使用率较好，存货占用率不高，但20xx年上半年，公司的营运能力并不是很好，资产使用率不高，存货占用高，应收账款回收慢，收款风险高。公司应该加强对资产的使用率，加强对存货和应收账款的管理，尤其重视由于按揭、融资租赁等营销金融工具带来的应收账款管理。
参考文献
【1】互动百科 /wiki/三一重工
【2】三一重工股份有限公司上市公告书 2003.06.27
【3】、【4】、【5】、【6】国泰安数据服务中心.上市公司财务指标分析数据库
【7】刘俊燕.流动比率指标探析[J].审计月刊.2007(06)
【8】欧利,魏宣.企业流动比率与速动比率的分析方法及运用[J].农村财务会计.1994(09)
【9】刘凤琴.运用流动比率和速动比率指标分析企业短期偿债能力[J].事业财会.2000(05)
【10】孙成宇.财务报表的财务状况、偿债能力和资本运营能力分析.经营管理者.2009.14期