一、公司简介

 内蒙古伊利实业集团股份有限公司是目前中国规模最大、产品线最全的乳制品企业。 20##年，伊利股份实现营业总收入544.36亿元；净利润41.67亿元，扣非净利润同比增长71.19%，营收和净利润均位居行业第一，且当前在国内乳业市场牢牢占据了包括综合在内的五个市场占有率第一在荷兰合作银行最新发布的《2014全球乳业20强》排名报告中，伊利集团名列全球乳业10强,并成为了目前唯一一家进入全球10强的亚洲乳品企业。

二、伊利乳业20##年偿债能力指标的计算

（一）20##年伊利乳业的短期偿债能力指标

1、流动比率=流动资产÷流动负债               = 1.1197

2、速动比率=(流动资产-存货)÷流动负债        = 0.8527

3、现金比率=(货币资金+短期投资净额)÷流动负债= 0.7447

（二） 20##年伊利乳业的长期偿债能力指标

1、资产负债率=(负债总额/资产总额)*100%       =  52.3436%

2、产权比率=(负债总额÷所有者权益总额)×100% = 113.8355%

3、有形净值债务率=[负债总额/(股东权益-无形资产净值)]*100%

= 217.2063%

三、伊利乳业20##年偿债能力的分析及评价

（一）短期偿债能力的分析与评价

短期偿债能力是十分重要的，当一个企业丧失短期偿债能力时，它的持续经营能力将受到质疑。因此，短期偿债能力分析是报表分析的第一项内容。根据20##年至20##年3年流动比率、速度比率、现金比率的数据如下：

1、主要从以下四个方面着手分析：

（1）流动比率分析

通过计算可以看出，该企业流动比率为1.1197，比13年该企业流动比率1.0612上升了，相对于前面2年都高，说明该企业的短期偿债进一步提高了， 流动比率是衡量企业短期偿债能力的指标， 流动比率越高，企业的偿债能力就越强，债权人利益的安全程度也就越高。但是流动比率自身也存在一定的局限性，因为流动资产中包含有流动性较差的存货，以及不能变现的预付帐款、预付费用等，使流动比率所反映的偿债能力也受到怀疑，流动比率的质量，我们仍然需要分析应收账款和存货的流动性。

（2）应收账款和存货的流动性分析

该企业应收账款513,023,498.21、存货5,008,246,399.60数额偏高。说明该企业应收账款和存货存在问题，需要进一步调整，增强企业偿债能力。

（3）速动比率分析

进一步评价企业偿债能力，要比较速动比率。伊利乳业本年速动比率为0.8527，可以看出本年该企业偿还流动负债的能力不强，虽比上年有所上升，上年该企业速度比率0.8239，今年上升到0.8527，这说明伊利乳业的存货问题有所改善，企业偿债能务在提高。

（4）现金比率分析

伊利乳业本年现金比率为0.7447，比上年0.7768下降了0.0321，，现金比率反映企业的即时付现能力，就是即时可以还债的能力，现金比率高，说明企业的支付能力强，14年现金比率比13年下降，说明企业支付能力下降，但如果这个指标很高，也不一定是好事。它可能反映该企业不善于充分利用现金资源，没有把现金投入经营以赚取更多的利润。

通过上述分析，可以得出结论：伊利乳业主要要问题出在应收帐款和存货过多，其占用较大。公司应加强对应收款的管理和加大对外拓展业务。而且现金比率过高，经营能力也受影响带动偿债能里受影响。

2、同业比较分析

通过伊利乳业20##年资料与光明乳业集团比较分析。该企业实际指标值及光明乳业集团实际值如下表：

（1）流动比率分析

从上表可以看出，该企业流动比率实际值高于光明乳业集团实际值，说明该企业的短期偿债能力比光明乳业集团实际值强，差距很大。为进一步掌握流动比率的质量，应分析流动资产的流动性强弱，主要是应收账款和存货的流动性。

（2）应收账款和存货的流动性分析

 从企业报表可以看出，该企业应收账款和存货过多。占用过大，企业就对应收账款和存货加强管理。

（3）速动比率分析

从上表看，伊利乳业本年速动比率高于光明乳业集团实际值，表明该公司短期偿债能力强于光明乳业集团。而该指标所反映的短期偿债能力比流动比率更为准确，更加可信。

（4）现金比率分析

从上表看，伊利乳业本年现金比率高于光明乳业集团实际值，说明该企业用现金偿还短期债务的能力较强。

通过与光明乳业集团材料的比较分析，可以得出这样的结论：20##年年末伊利乳业的短期偿债能力强于光明乳业集团。但是如同上述，伊利乳业也同样存在问题，特别是应收帐款问题，其占用较大，但与内地上市第二强乳业相比还是有很大优势。

3、其他因素分析

上述短期偿债能力指标，都是从财务报表资料中获取的。可一些在财务报表中没有反映出来的因素，也会影响企业的短期偿债能力。例如增加偿债能力的因素有：可动用的银行贷款指标、准备很快变现的长期资产和偿债能力的声誉；减少偿债能力的因素有：未作记录的或有负债、担保责任引起的或有负债等。

（二）长期偿债能力的分析与评价

长期偿债能力是企业偿还长期债务的现金保障程度。主要取决于企业资产与负债的比例关系，以及获利能力，而不是资产的短期流动性。长期偿债能力分析，有利于优化资本结构、降低财务风险；有利于投资者判断其投资的安全性及盈利性；有利于债权人判断债权的安全程度，是否能按期收回本金和利息。

1、历史比较分析

伊利乳业20##、2014两年的各项指标如下：

（1）资产负债率分析

伊利乳业的资产负债率为52.3436%，相对于上年增加了1.9606%，该企业的资产负债率相对较高，资产负债率越高，反映了企业不能偿债的可能性大，这对企业的融资是不利的。

（2）产权比率分析

伊利乳业的产权比率为113.8355%，与上年产权比率110.4375相比增加3.3980%， 所有者权益就是企业的净资产，产权比率反映的偿债能力是以净资产为物质保障的。但是净资产中的某些项目，如：无形资产、递延资产、待摊费用、待处理财产损益等价值具有极大的不确定性，且不易形成支付能力。因此，在使用产权比率时，必须结合有形净值债务率指标，作进一步分析。

（3）有形净值债务率分析

伊利乳业有形净值债务率217.2063%，与上年201.1024%增加了16.1039%，为进一步评价企业长期偿债能力，要比较有形净值债务率。14年伊利乳业有形净值债务率比上年高，说明企业长期偿债能力比上年减弱，财务风险明显增大。企业筹资能力虽然很强，但利用财务杠杆的风险很高。

2、同业比较分析

通过伊利乳业20##年资料与光明乳业集团比较分析。该企业实际指标值及光明乳业集团实际值如下表：

（1）资产负债率分析

从上表可以看出，伊利乳业20##年资产负债率低于光明乳业集团实际值，有一个相对较低的资产负负债率水平，说明该企业的长期偿债能力较好。公司采用的是开放型财务策略，但相对资产负债水平地，推测公司可能财务风险会下降，可能存在今后需要现金时的借款能力提高现象。

（2）产权比率分析

 从上表可以看出，伊利乳业20##年产权比率低于光明乳业集团实际值，说明企业长期偿债能力较差，财务风险高。在使用产权比率时，必须结合有形净值债务率指标，作进一步分析。

（3）有形净值债务率分析

为进一步评价企业长期偿债能力，要比较有形净值债务率。从上表看伊利乳业20##年有形净值债务率高于光明乳业集团实际值，说明企业筹资能力一般，但不排除利用财务杠杆的风险过高。

四、结论与建议

(1)通过观察企业的短期偿债能力中的流动比率、速动比率和现金比率，说明该企业的应收帐款存在较严重的问题。要特别引起重视。

(2)通过观察企业长期偿债能力的资产负债率、产权比率、有形净值债务率很明显改善，说明企业投资风险进一步降低。

根据上述分析，公司营收账款和存货较高，以至于影响速动比率，如果不加以改善会降低企业利润最后降低企业偿债能力资产负债率水平较高，公司的财务风险程度很高，而且对债务偿还能力很弱。

通过上述分析，可以得出结论：伊利乳业主要问题是公司采用的是开放型财务策略。在公司营业收入稳定且有上升趋势的企业，可以提高负债比重。因为企业营业收入稳定可靠，获利就有保障，即使企业负债筹资数额较大，也会因企业资金周转顺畅、获利稳定而能支付到期本息，不会遇到较高的财务风险。相反，如果企业营业收入降低时，企业的负债比重应当低些。否则就会陷入偿债困境，且可能导致企业亏损或破产。

对该企业发展的建议：1）加强对应收帐款的管理，加速应收帐款回笼的速度。

2）要降低利息费用的支出，减少借款。

3）要扩大销售，才能获利。只有足够的盈余，才能有能力偿付利息费用。企业才能长远的发展。

第二篇：伊利乳业财务能力分析与评价

财务管理

伊利乳业财务能力分析与评价

■/李晓燕

摘要：企业的财务能力是企业能力的财务综合体现，是培养和提升企业能力的基础，它不仅是对过去经营活动的总结、未来发展的预测、更是利益相关者进行决策的基础。本文理论与实际相结合，以伊利乳业集团2008至2011四年的财务数据为依托，运用财务比率分析方法进行计算和分析，并对其财务能力进行评价，以及针对存在的问题提出改进建议。

关键词：财务能力

综合评价优化建议

年度都呈现出负值。在面对20xx年的“三聚氰胺”事件时，伊利乳业预见这一事件将会对企业造成的重大影响及巨大损失，从而及时对企业的生产经营作出调整，以避免重大事件

表1

20xx年，乳制品行业经历了“三聚氰胺”危机，行业整体

呈现低迷态势。从这次事件开始，我国乳品行业食品安全问题接连不断，乳品企业面临诸多挑战。因此，各乳品企业当务之急就是如何在考验面前保证企业的正常运转，并且不断提高自身的竞争力。

一、财务能力的内涵

企业财务能力是指企业所拥有的财务资源以及所积累的财务学识的有机组合体，是由各种与财务有关能力所构成的一个企业能力子系统，主要由财务管理能力、财务活动能力和财务表现能力构成。各要素之间互相联系、互相作用。财务管理能力与财务活动能力决定了企业的财务表现能力；财务表现能力能够反映企业的财务活动能力与财务管理能力。

二、财务能力分析

本文在借鉴其他学者的研究成果基础上，针对乳品上市公司自身的特点，本着科学性、全面性、系统性、可行性、可比性的基本原则，对盈利能力、偿债能力、营运能力以及成长能力进行分析评价。

（一）盈利能力分析

盈利能力是企业获取利润的能力。本文选取分别反映企业商品生产经营、资产经营、资本经营等方面盈利能力的核心指标，即营业收入利润率、总资产报酬率、净资产收益率、每股收益，并选取伊利2008—20xx年连续4年的年报数据，分别计算4个盈利能力指标，计算结果见表1：

从表1的数据可以看出，以上四个指标数值在20xx年为负数，从20xx年开始转为正数。由于20xx年受到三聚氰胺事件的影响，伊利集团利润受到很大的冲击，销售变差，营业收入减少，造成净利润为负。同时大量的存货难以出售，导致资产的增加，加上进口奶粉冲击国内市场，使盈利指标在2008

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2008—20xx年伊利乳业盈利能力指标值

20114.6610.2530.031.13

20102.045.4518.420.97

20092.744.9218.810.81

2008-9.47-14.32-60.50-2.11

财务指标营业收入利润率（%）总资产报酬率（%）净资产收益率（%）每股收益（元/股）

数据来源：巨潮资讯网公布的伊利集团2008-20xx年的年度财务报告整理而得

再次对企业产生更大的影响。因此对比20xx年，20xx年，20xx年这三年企业的财务指标，发现企业呈现由低谷开始复苏的景象，并通过技术创新，改善质量，优化奶源，监管生产，扩大宣传等手段提高企业收入，降低生产成本，更好地保证产品质量，获得更高的利润，使企业规模及盈利空间得到了扩展。

（二）偿债能力分析

偿债能力分析包括短期偿债能力和长期偿债能力。偿债能力分析可以揭示企业的财务风险，本文选取了流动比率与资产负债率两个指标分别来衡量短期偿债能力和长期偿债能力，并且通过与蒙牛乳业进行对比分析，得出伊利乳业的综合偿债能力。

根据图1，从纵向来看，伊利的流动比率在08年稍有下降，09年有小幅上升，但是近三年其指标有所下降，流动负债增加是其主要原因，总体上流动比率都小于1，表明企业营运资金不足，安全边际较小，即使所有流动资产变现也无法抵

（20xx年第6期）

财务管理

偿流动负债，短期偿债能力较弱。从横向比较来看，伊利的流动比率始终小于蒙牛乳业，可见，伊利的资产的短期偿债能力要低于蒙牛。

根据图2，从纵向来看，伊利的资产负债率指标前三年的都高达70%以上，主要是由于三聚氰胺事件对乳制品销量的冲击，破坏了良性的产业链。另外，企业大量使用票据采购，仅20xx年的银行承兑汇票一项就增加了1376%，大量的应付账款未结算，导致这三年的资产负债率高居不下，企业的长期偿债能力下降。在20xx年，由于长时间的恢复，最终使得该比率降到了70%以下，总的来说长期偿债能力风险较大，债权人有一定风险，应降低借款额度，采用其他融资方式，提高资金周转率。从横向比较，蒙牛虽然因为三聚氰胺事件资产负债率有所上升，但20xx年很快回落，负债水平基本保持在

周转的效率。本文选取了三个核心指标对伊利乳业的营运能力进行分析，结果见表2:

表2

2008—20xx年伊利乳业营运能力指标值

20112.12139.18.992011

20102.08124.859.862010

20091.95117.238.182009

20081.97107.778.442008

财务指标总资产周转率应收账款周转率存货周转率财务指标

数据来源：巨潮资讯网公布的伊利集团2008-20xx年的年度财务报告整理而得

从表2可以看出，伊利的应收账款周转率从20xx年开始逐年增加，主要由于公司的销售收入在增加的同时，也加强了应收账款催收力度

，这都体现了公司有良好的管理账款的能力及较高的资产运作效率。

公司20xx年的存货周转率较20xx年有所下降。由于受到三聚氰胺事件的影响较大，虽20xx年销售比上年有所增加，但由于去年存货的大量积压使得存货周转率降低。20xx年，市场情况好转，乳制品中掺有三聚氰胺的情况有所改善，加上企业自身在产品的创新方面大量投入，消费者逐渐对乳制品有所信任，两年中存货周转率有大幅度提高。20xx年较

40%，远远低于伊利。但从另一个角度也看出，伊利的财务杠

杆利用的会更充分一些，更加充分的利用债务去经营企业，从而赚取利润。

因此，综上所述，当从企业的偿债能力来看，短期偿债能力较弱，长期偿债能力也不强。所以企业的综合偿债能力不是很好。

（三）营运能力分析

企业营运资产的效率与效益，通过营运能力的分析可以揭示企业资产的运营效率和经营管理水平。企业的资金周转状况与供、产、销等经营活动的各个环节都密切相关，只有管理好与经营活动密切相关的各个环节，才能更好地提高资产

（20xx年第6期）

20xx年略有降低，表明企业的存货的管理效率稍有降低，存

货占用资金较多，企业的盈利能力较小。存货是流动资产的重要组成部分，其质量和流动性对企业流动比率具有举足轻

53

财务管理

三、财务能力综合评价

作为行业领导者，显示出了伊利强劲的增长势头，同时也表明，伊利多年来积累的资源、渠道、产品、品牌优势，在

重的影响，并进而影响企业的短期偿债能力。所以企业一定要加强存货的管理，提高其变现能力。总资产周转率取决于每一项资产周转率的高低，公司的总资产周转率在20xx年稍有下降，20xx年又开始上升。要想提高总资产周转率,必须改善各项资产的管理。

（四）成长能力分析

成长能力又称为发展能力，是企业在从事经营活动过程中所表现出的增长能力，是对企业各项财务指标的纵向分析。通过成长能力指标的分析，我们能够大致判断企业的变化趋势，从而对企业未来的发展情况做出准确预测。本文选用主营业务收入增长率、净利润增长率、总资产增长率、净资产增长率四个指标来反映伊利的成长能力，如表3：

表3

20xx年开始全面释放。伊利集团经营稳定，利润总额逐年增

加，营业收入逐年增长，盈利、营运能力在增强，尤其值得注意的是，自去年以来伊利集团积极新建或扩建液态奶、奶粉、酸奶、奶源基地等项目，扩大企业产能、完善产业链。

与此同时，伊利也存在一些问题，流动比率近三年连续下降，并且小于蒙牛乳业，资产负债率偏高，短期和长期偿债能力不是很强；企业的存货管理效率稍有降低，存货占用资金较多。

四、企业财务能力优化建议

针对以上存在的问题，伊利乳业应该采取措施进行改善。首先，伊利应该优化资产结构、提高各项资产的利用效率，处置多余、闲置不用的资产；其次，要提高存货周转效率应降低借款额度、结合其他融资方式，提高资金周转率。最后，伊利在以后的发展中，还应该坚持加强成本控制，提高生产效率，努力提升成本控制能力以争取更大的利润空间。

伊利集团正在全面规划产能布局和奶源基地建设，加大资源整合力度，加快技术革新步伐，强化渠道、物流、信息建设，打造卓越团队，实行精确化管理，提前两年进入世界乳业

2008-2011伊利集团成长能力指标值

201126.25130.2729.3739.74

201021.9619.6216.7921.62

200912.3138.3111.6414.95

200811.87

-8091.85

财务指标主营业务增长率(%)净利润增长率(%)总资产增长率(%)净资产增长率(%)

15.79-31.43

数据来源：巨潮资讯网公布的伊利集团2008-20xx年的年度财务报告整理而得

从表3数据看出，20xx年到20xx年公司的主营业务收入逐渐增加，20xx年净利润和净资产增长率都是负值，主要是由于公司出现了很大的亏损，20xx年开始销量增加，同时加强了公司的资本管理，加上宏观方面消费者对于中国乳产品信心的回暖，伊利集团也从持续亏损的境况中转变到实现盈利。但是由于中国的宏观环境中通货膨胀过高，使得产品材料成本增加，产品的利润空间受到压缩，所以20xx年的净利润增长率仅为19.62%。在以后的发展中，伊利更应该持续加强成本控制，提高生产效率，努力提升成本控制能力以争取更大的利润空间。

还可以看出，在20xx年，存货增加，销售收入受到冲击，资产增加；总资产在20xx年下降是因为企业在面对重大事件的同时，做出了及时的反应，不断创新，提高乳制品的质量，尽量降低采购成本和生产成本；20xx年世博会开幕，企业大量生产产品，有大量的应收账款存在，而且公司更加注重了奶源的质量保证，所以伊利集团增加了土地资源和生物资产的投资，加大资产的投资比例，使得总资产的增长率达到了

20强，到20xx年成为世界乳业知名品牌。这一前瞻性的战略

布局和规划，将会对中国乳业产生重大而深远的影响。

参考文献：

［1］张星文.企业财务能力诊断指标体系的构建〔J〕.财会月刊，2003（12）.

［2］范高明，芦婷婷.上市公司财务能力分析—来自江苏省的数据〔J〕.财会通讯（综合版），2012（3）.

［3］樊胜利.乳品行业上市公司盈利能力分析〔J〕.财会月刊，2011（3）.

［4］张先治，陈友邦.财务分析〔M〕.大连：东北财经大学出版社，2007.

◇作者信息：兰州交通大学经济管理学院在校研究生，

研究方向：财务管理与成本管理

◇责任编辑：闫树北◇责任校对：闫树北

16.79%；而20xx年，企业已完全恢复并进入正轨，使得总资产

在经历大事变之后出现了首次大的扩张。

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（20xx年第6期）