淮 海 工 学 院 商 学 院

                20##    至   2014   学年第  1  学期

投 资 分 析 报 告

课程：       投资学       

姓名：     学号： 

报告名称：贵州茅台个股投资分析报告

     茅台酒位于中国西南贵州省仁怀市茅台镇，是“世界三大名酒”贵州茅台酒股份有限公司于20##年7月31日在上海证券交易所公开发行7,1 50万(其中，国有股存量发行650万股)A股股票。 股票代码：600519,截止20##年年末，贵州茅台股份有限公司总资产为44,998,208,953.46元。所有者权益为34,149,654,123.68元。

1.宏观经济分析

1.1宏观经济静态分析

1.1.1  GDP

                        （表1.1）

         

           （表1.2）                                    （表1.3）

    国内生产总值GDP是核算体系中一个重要的综合性统计指标，也是中国新国民经济核算体系中的核心指标。它反映一国（或地区）的经济实力和市场规模。由图可知，我国的经济实力已经在国际上上升到了第二位，而且我国的GDP保持着7.7%--7.8%的增长速度，这将有利于我国经济持续健康的发展。

1.1.2  CPI

                                 (表1.4)

消费者物价指数（CPI）是金融市场的一个热门的经济指标。消费者物价指数决定着消费者花费多少来购买商品和服务，左右着商业经营的成本。而且，消费者物价指数影响制定政府的财政政策、金融政策。有图可知，我国CPI从20##年到20##年都能够稳定的增长，没有出现大幅度的涨落。

1.1.3  利率

   

                           (表1.5）

20##年以来，在国五条细则的传言下，整个物价水平高居不下，3月份的CPI再创年内新高，居民储蓄负利率再次持续。因此，央行将加息0.25个百分点，否则通货膨胀将再次东山再起。

1.2  宏观经济动态分析

1.2.1  财政政策

    针对经济运行的新情况、新问题，财政部门按照稳中求进的总要求，把稳增长放在更加重要的位置，加强和改善宏观调控，在继续实施积极财政政策的同时，不断加大预调微调力度，进一步提高政策的前瞻性、针对性和灵活性，促进了经济平稳较快发展和民生改善。

    在具体调控措施上，一方面落实并完善结构性减税政策，努力扩大消费需求，多举措促进投资及外贸稳定增长。另一方面，积极调整财政支出结构，进一步加大对教育、医疗卫生、社会保障和就业等方面的投入力度，着力保障和改善民生。

1.2.2  货币政策

    我国新增外汇占款难以支撑基础货币快速扩张。20##年新增外汇占款大幅下降，是国内资金面偏紧的重要原因。展望20##年，受益于海外宽松的货币政策，我国资本流动获得改善的可能性较大。但由于私人部门外币资产和负债的错配，中长期私人部门依然会增持外币资产。因此，20##年新增外汇占款将获得一定程度改善，但难以支撑基础货币高增长。

    央行放松货币的意愿不强，货币乘数难以明显提升。在《第三季度货币政策执行报告》中，央行认为，“在中国经济总体上仍处于结构调整阶段，这一过程将进一步释放增长的潜力”。也就是说，货币政策或将以推动结构调整为重要目标，而不谋求逆周期推动经济短期快速反弹，但不排除调整存准率以对冲外汇占款变动。

2  行业分析

2.1  我国白酒行业发展的现状

    据相关资料显示，目前我国白酒行业有3.8万家左右，每年我国白酒销售收入大幅度上升，近年来我国白酒行业的利润逐步增长。然而白酒行业存在众多问题：

1.在白酒生产方面白酒行业面临问题

酒行业产品的生产能力大于市场需求，

整体装备水平较低。

三废治理人需加强

    2.在企业发展方面面临的问题

小酒厂盲目发展，数量众多，企业结构严重不合理的情况仍然存在。

 白酒企业集团化，规模化发展仍需引导。

盲目收购，兼并，资产重组无序。

    3.在销售方面面临的问题

   （1）流通秩序混乱，假冒伪劣猖獗。

   （2）没有名目的降价，促销，大酬宾。

   （3）瓶型.包装设计相互模仿，相互照搬照抄

   （4）产品称谓混乱，解释不一，名不副实，以假乱真。

2.2  我国白酒行业的发展趋势

    随着我国居民生活品质的提升和健康消费意识的形成，白酒消费也逐渐回归理想，白酒需求转变为追求健康、品质和品位。高知名度、高美誉度和高品质度的“三高”白酒称谓精英人士的首选，品牌消费观念正在强化。高档白酒的品牌价值、定价权优势奠定了高档白酒在激烈的市场竞争中的强势地位。

白酒行业是传统行业，高端品牌的白酒除了具有优越的品质，还具有厚重的历史文化积淀，这是靠技术和资金无法实现的，同时这些位于第一集团的企业具有经多年积累的渠道、品牌生产能力、资金等全方位的优势。因此后者是很难突破这些优势的。

    改革开放以来我国经济不断增长，居民可支配消费水平不断提高。追求高档品质的生活已不再是平民百姓的奢望。与以前相比，消费者更加趋向购买中高档白酒。

2.3  茅台酒业的发展趋势

    对于茅台股票而言，发展前景很大，不利的消息主要来自于管理层面的，即归于管理不善而导致的。有利的消息是市场开拓全面成功,沿海地区已成主力市场。我们将20##年分省投放量与20##年前后比较,展示了茅台在区域拓展的全面成功。茅台当年属中部崛起概念,贵州省销售占五分之一强,经过多年主动出击,茅台在五粮液曾经明显占优的北京、东部沿海甚至浓香据点四川的销量皆已翻倍提升,北京、上海、广东、浙江、江苏,四川都是茅台当今的前十大主力市场。市场的拓展使得茅台的发展潜力增大，对于茅台股票而言是利大于弊。

3.公司竞争力分析

3.1  公司行业低位分析

   贵州茅台在白酒行业的净利润和毛利率都处于领先位置，贵州茅台在同行业中处于龙头位置。

3.2  贵州茅台股份有限公司股本情况

                                          （表3.1）

                              （表3.2）

由图可知，贵州茅台股本总量大，并且在同行业中处于领先地位。

4.公司财务分析

                          （表4.1）

    可以看出贵州茅台酒公司财务状况良好，盈利能力强，坏账率小，安全性高。

5.公司估值

     20##年，茅台集团酒实现产量33000多吨，销售额实现352亿元，根据市场情况，20##年，茅台集团力争实现销售额增长18%，达到416亿元。

5.1  盈利预测

根据以上数据，按最近两年股份公司占集团公司营收平均数76%算：
    1、20##年股分公司将实现营收：352亿*76%=267.52亿元，按20##年前三季度净利率54%计算，将实现净利润：267.52亿*54%=144.46亿元，每股收益144.46亿/10.38亿=13.92元。
    2、20##年股分公司将实现营收：416亿*76%=316.16亿元，按20##年前三季度净利率54%计算，将实现净利润：316.16亿*54%=170.73亿元，每股收益170.73亿/10.38亿=16.45元。
    3、20##年净利润比20##年同比增长：（170.73-144.46）/144.46=18.19%，这与20##年集团力争实现销售额增长18%的目标是一致的。

5.2  估值

按20##年分红与20##年相同4元计算：
    1、以PEG=1计算：16.45*18+4=300元。
    2、以15倍市盈率计算：16.45*15+4=250元
    3、以10倍市盈率计算：16.45*10+4=168.5元

5.4  现价分析

目前市价124元，对应8.78的每股收益市盈率为124/8.78=14.1倍。一个年增长率18%的中国最好的消费类龙头企业。

6.公司股票技术分析

       

                                  （图6.1）

上图为贵州茅台60分K线图，从图中可以看出贵州茅台自10月份以来涨跌起伏不定，最高点达到155，最低点为124.14.

7.投资建议

    从市场来看随着人们生活水平的提高，对高档白酒的消费将不断增加。因此，凭着其“国酒”的地位，茅台酒一直处于供不应求的状态。茅台酒由于资源稀缺性，不可能无限制的扩大产能。但是，茅台酒的生产有一个周期，从“十一五”期间开始形成的产能将在今年开始释放，未来几年茅台酒的产能增长还是非常确定。“十一五”期间每年扩产2000 吨，从今年开始相应产能也将逐步释放。

从公司战略来看贵州茅台公司逐渐认识到茅台品牌对公司业绩的支撑，根据目前的市场情况着重建设专卖店营销网络项目，加强广告宣传力度，并积极组织产品打假，以维护公司品牌和形象。在通过提升品牌形象挖掘并扩大消费者需求的同时，公司也努力扩大白酒的生产能力，并利用现有品牌的优势兼并其他公司的生产能力开发新品牌扩大市场占有率。

从公司财务状况来看，茅台具有很强的资金调配能力，各财务指标都显示出公司的财务环境可以给公司未来经营提供充足和稳健的资金支持。这有利于贵州茅台公司扩大战略选择的范围和战略实施良好完成，有利于公司业务的进一步发展。虽然暂时贵州茅台处在下跌的趋势中，但是有信心将触底反弹。

综合上述分析，我认为茅台股票适合中长期持有。

第二篇：贵州茅台股票分析报告1

贵州茅台股票投资分析报告

             

贵州茅台股票投资分析报告

茅台酒位于中国西南贵州省仁怀市茅台镇，是“世界三大名酒”贵州茅台酒股份有限公司于20##年7月31日在上海证券交易所公开发行7,1 50万(其中，国有股存量发行650万股)A股股票。 股票代码：600519,截止20##年第一季度末，贵州茅台股份有限公司总资产为29,161,700,183.57元。所有者权益为20,282,769,035.73元。此次我们主要从经济发展，白酒行业，贵州茅台基本面分析，技术分析等多个角度对贵州茅台股票进行分析。

一、我国经济发展形势分析

有两大因素将影响20##年我国宏观经济增长，一是外部经济环境的恶化，二是国内金融市场环境的内生性紧缩。尽管宏观经济政策会适当放松，但无法抵消这两大压力的影响，宏观经济将会继续调整，预计20##年GDP增长将降至8.5%左右，令人欣慰的是通胀形势将会明显好转，CPI增长将再次回落到合理区间（3%左右）。宏观经济进入调整型增长期，是一种内在发展要求，关键是要在调整型增长期中解决长期结构性矛盾。20##年宏观经济政策的重点在于缓解短期结构矛盾和为长期结构矛盾的解决创造宽松的宏观环境，在加强经济结构战略性调整和加快改革上下功夫，全面启动新一轮经济结构大调整和新一轮改革。

20##年经济将步入回缓新阶段，GDP增速将呈现前低后高的发展模式，稳中求进。20##年前两个月，全国固定资产投资同比增长21.5%，比去年全年回落2.3个百分点；社会消费品零售总额增长14.7%，比去年12月份回落3.4个百分点；外贸出口增长6.9%，比去年12月份回落6.5个百分点。去年一度稳中趋紧的货币政策在今年回归稳健。一季度全国新增信贷预计将超过去年同期。央行货币政策委员会一季度例会强调引导货币信贷平稳适度增长。这些都释放出金融支持经济平稳较快增长的政策信号。

20##年货币政策将走向宽松，未来六个月，至少还有三次存准率的下调。降息的时间点可能在今年年中，如果CPI降到3%之下可能有一次降息的机会。政策的调整将以连续降低存款准备金率为主，此外财政政策也更加积极。汇率上，人民币汇率将缓慢升值，升值幅度在3%左右。

二、证券市场的现状分析

 

截至20##年，上海证券交易所已拥有884家上市公司，深圳证券交易已所拥有1223家上市公司，股票交易市场拥有的证券种类有：股票、基金、债券、权证。而且建立了比较完善的监管体制，以及有效的市场运营环境。

作为资本市场的核心，证券市场在我国的建立和发展始于改革开放初期。我国资本市场在短短十几年，达到了许多国家几十年甚至上百年才实现的规模，取得了不少成功经验；但也存在如下一些问题，严重制约了证券市场自身功能的发挥，阻碍了证券市场的健康发展。这些问题主要是：
1、证券市场规模过小。以股票市场为例，虽然发展速度较快，但是从总体规模看，与国外还有相当大差距，参与股票投资的人数占总人数的比例，全世界平均为8%左右，发达国家的比例则更高，由此可见，我国股市规模较小，与国民经济发展的客观要求有较大差距，同时也可以看出在我国扩大股市规模有很大的潜力可挖。
2、资本市场主体缺位。在市场经济条件下，企业是资本市场的重要主体。而目前我国企业主体地位非常脆弱。政企不分、产权不清、权责不明、约束无力、活力不足仍然是我国企业的主要特征，企业主体地位残缺。另外，我国资本市场主体残缺还表现在投资主体主要是个人，其投资的质和量均较低，以投资基金为代表的机构投资者比重明显不足。相比之下美国等发达国家，机构投资者成为资本市场的重要主体，其机构投资者主要有年金基金、商业银行信托部、保险公司、共同基金等。由于机构投资者是专业性金融中介机构，其投资活动具有投资量大、交易费用低、交易风险小的特点，很受大众投资者的欢迎。

三、我国白酒行业分析

（一）我国白酒行业发展现状

     据相关资料显示，目前我国白酒行业有3.8万家左右，每年我国白酒销售收入大幅度上升，近年来我国白酒行业的利润逐步增长。然而白酒行业存在众多问题

1.在白酒生产方面白酒行业面临问题

(1)酒行业产品的生产能力大于市场需求，

(2)整体装备水平较低。

(3)三废治理人需加强

(4)品种换代快，产品周期短，包装物浪费。

    2.在企业发展方面面临的问题

（1）小酒厂盲目发展，数量众多，企业结构严重不合理的情况仍然存在。

（2） 白酒企业集团化，规模化发展仍需引导。

（3）盲目收购，兼并，资产重组无序。

    3.在销售方面面临的问题

   （1）流通秩序混乱，假冒伪劣猖獗。

   （2）没有名目的降价，促销，大酬宾。

   （3）商家为争夺市场份额，扩大市场销量，相互串货，攀比压价

   （4）商家预付货款，专销品种短浅难以成市形成品种库存转移。开发专销品种，实行独

       家买断，是白酒企业目前采用较多的一种销售方式。

   （5）瓶型.包装设计相互模仿，相互照搬照抄

   （6）产品称谓混乱，解释不一，名不副实，以假乱真。

（二） 我国白酒行业发展趋势

随着我国居民生活品质的提升和健康消费意识的形成，白酒消费也逐渐回归理想，白酒需求转变为追求健康、品质和品位。高知名度、高美誉度和高品质度的“三高”白酒称谓精英人士的首选，品牌消费观念正在强化。高档白酒的品牌价值、定价权优势奠定了高档白酒在激烈的市场竞争中的强势地位。

白酒行业是传统行业，高端品牌的白酒除了具有优越的品质，还具有厚重的历史文化积淀，这是靠技术和资金无法实现的，同时这些位于第一集团的企业具有经多年积累的渠道、品牌生产能力、资金等全方位的优势。因此后者是很难突破这些优势的。

改革开放以来我国经济不断增长，居民可支配消费水平不断提高。追求高档品质的生活已不再是平民百姓的奢望。与以前相比，消费者更加趋向购买中高档白酒。

四、贵州茅台公司分析

（一）贵州茅台的基本面分析

  1、贵州茅台酒股份有限公司简介

    贵州茅台酒股份有限公司是由中国贵州茅台酒厂有限责任公司、贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司等八家公司共同发起，并经过贵州省人民政府黔府函字（1999）291号文件批准设立的股份有限公司，注册资本为一亿八千五百万元。                                    公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。

目前，贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量已突破一万吨；43°、38°、33°茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间；茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求；15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白；在国内独创年代梯级式的产品开发模式。形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。  贵州茅台酒厂集团公司荣

 贵州茅台酒厂集团公司是全国唯一集国家一级企业，国家特大型企业、国家优秀企业（金马奖）、全国质量效益型先进企业于一身的白酒生产企业。

公司主导产品贵州茅台酒是中国民族工商业率先走向世界的代表， 1915 年荣获美国巴拿马万国博览会金奖，与法国科涅克白兰地、英国苏格兰威士忌并称世界三大（蒸馏）名酒，是我国大曲酱香型白酒的鼻祖和典型代表，近一个世纪以来，已先后 14 次荣获各种国际金奖，并蝉联历次国内名酒评比之冠，被公认为中国国酒。

　

2、贵州茅台酒股份有限公司行业状况

从此上的图表数据中来看，虽然贵州茅台有许多同行业的竞争对手，但是从总体上来看，贵州茅台的行业发展，市场占据率还是较为稳定，在同行业中排名还是占于前列的。

3、贵州茅台股份有限公司股本情况

4、贵州茅台酒股份有限公司经营情况

从以上图表中可以看出贵州茅台公司经营业绩良好，具有较强的市场竞争能力。。

5、贵州茅台的财务分析

贵州茅台（600519）20##年度实现营业总收入184.02亿元，同比增长58.19％；归属于上市公司股东的净利润87.63亿元，同比增长73.49％；基本每股收益8.44元。

从以上图中可以看出贵州茅台酒公司财务状况良好，盈利能力强。

流动比率：从这可以看出流动比率还不错，说明他的偿还流动负债的能力还不错。

速动比率：速动比率大于1.

（二）贵州茅台的技术分析

从图中看从4月5日开始上涨但是到了4月10日出现了阴线，还不够明显，可以再等几天观察一下情况。趋势为上升趋势，走势图有点像W形态，还是先观望，回避下风险。

受到市场关注,走势强于指数；从交易情况来看，明日上涨或者震荡概率大。近2日下跌势头减弱；该股近期的主力成本为168.79元，股价在成本区上方运行，可保持部分仓位；股价处于上涨趋势，支撑位175.26元，中线持股为主；本股票大方向依然乐观。它的形态不明显。